报告行业投资评级 - 报告未明确给出对传媒互联网行业的整体投资评级 [5][34] 报告核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向 [5][34] - 重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][34] 行情回顾 - 2026年4月27日至5月10日，传媒行业（申万）指数上涨4.59%，表现优于沪深300指数（+2.15%）、上证指数（+2.45%）、深证成指（+4.17%）、创业板指（+3.50%）及恒生科技指数（+4.05%）[1][10] - 细分行业中，广告营销板块涨幅最高，达6.32%，其次为游戏（+4.81%）、电视广播（+4.04%）、数字媒体（+3.13%）、出版（+3.06%）和影视院线（+2.62%）[1][10] - 个股方面，A股传媒板块涨幅前五为粤传媒（+40.72%）、迅游科技（+33.86%）、北投科技（+30.89%）、三人行（+29.68%）、中青宝（+23.18%）；跌幅前五为ST龙韵（-15.74%）、电广传媒（-11.39%）、浙文互联（-10.49%）、中信出版（-9.30%）、*ST华闻（-8.53%）[13][14] AI应用数据 - **模型调用量**：OpenRouter平台AI模型token调用量持续增长，4月27日至5月3日为23.9T，环比增长8.64%；5月4日至5月10日为25.7T，环比增长7.53% [2][18] - **模型竞争格局**：OpenRouter平台调用量前五的模型中，国产模型占据三席，分别为Hy3 preview、Kimi K2.6和DeepSeek V4 Flash [2][18] - **应用下载量**：5月4日至5月10日，DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的七麦数据预估IOS端下载量分别为27.27万、163.11万、65.60万、66.83万次，环比分别下降13.00%、2.22%、18.66%、6.01% [2][18] - **全球产品榜单**： - **Web端**：2026年4月，ChatGPT月访问量达56.9亿（5.69B），位居第一，但环比下降3.84%；Claude访问量为8.3988亿（839.88M），环比大幅增长34.18%，表现亮眼 [21][22] - **APP端**：ChatGPT月活跃用户（MAU）为9.578亿（957.8M），全球第一；豆包MAU为3.3604亿（336.04M），位列第二；Meta view MAU为6012万（60.12M），环比大幅增长31.34%，势头强劲 [21][22] 游戏数据 - **畅销榜**：2026年5月9日，国内IOS端手游畅销榜前五为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》 [3][23] - **重点游戏表现**： - 完美世界新游《异环》于5月7日上线新角色，当周免费榜排名6-15位，畅销榜排名6-61位 [3][23] - 巨人网络《超自然行动组》IOS畅销榜排名17-24位 [3][23] - 世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-5位，《奔奔王国》排名26-36位 [3][23] - **小游戏市场**：2026年4月微信小游戏畅销榜前十中，《掌上谈兵》位列第一；发行商三七互娱和大梦龙途各有5款产品入榜，并列第一 [24][25] - **版号发放**：2026年4月，共有147款国产游戏和7款进口游戏获得版号 [3][27] 影视数据 - **电影票房**：5月4日至5月10日，国内电影总票房为5.11亿元，票房前三名为《消失的人》（1.84亿元，占比36.00%）、《寒战1994》（1.02亿元，占比20.0%）、《给阿嬷的情书》（9522.41万元，占比18.6%）[4][30] - **短剧出海**：4月20日至4月26日，海外微短剧APP素材投放榜中，昆仑万维的FreeReels以17.1万组素材量蝉联榜首；TOP30 APP的素材投放总量为102.5万组，较上期减少3.64% [4][31][32] 行业重点事件 - **豆包测试付费服务**：字节跳动AI助手豆包推出三档付费订阅服务（标准版68元/月、加强版200元/月、专业版500元/月），同时保留免费版；4月其APP日活突破1.4亿，环比增长21% [2][33] - **阶跃星辰发布StepAudio 2.5 Realtime**：推出新一代实时语音大模型，聚焦副语言理解、人设自定义及对话情商智商提升 [33] - **百度推出文心5.1**：新模型在继承文心5.0知识基础上，将总参数压缩至约1/3，仅使用业界同规模模型约6%的预训练成本 [33] - **OpenAI推出三款实时语音模型**：包括具备GPT-5级推理能力的GPT-Realtime-2、支持70多种语言的实时翻译模型GPT-Realtime-Translate以及流式语音转文本工具GPT-Realtime-Whisper [33] - **月之暗面Kimi完成融资**：完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元，为中国大模型领域目前最大额融资 [33] - **ChatGPT上线广告主平台**：推出更灵活的广告购买方式，新增CPC竞价模式及转化追踪工具 [2][33] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用及文化出海主题，并重点布局游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][34] - 具体关注标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等 [5][6][34]

报告投资评级 * 报告未明确给出对传媒互联网行业的整体投资评级 [5][34] 报告核心观点 * 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][34] * 报告建议关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][6][34] 行情回顾 * 2026年4月27日至5月10日，传媒行业（申万）上涨4.59%，表现优于沪深300（+2.15%）、上证指数（+2.45%）、深证成指（+4.17%）、创业板指（+3.50%）及恒生科技指数（+4.05%）[1][10] * 细分行业中，广告营销（+6.32%）、游戏（+4.81%）、电视广播（+4.04%）涨幅居前，影视院线（+2.62%）、数字媒体（+3.13%）、出版（+3.06%）亦有上涨 [1][10] * 个股方面，A股传媒板块涨幅前五为粤传媒（+40.72%）、迅游科技（+33.86%）、北投科技（+30.89%）、三人行（+29.68%）、中青宝（+23.18%）；跌幅前五为ST龙韵（-15.74%）、电广传媒（-11.39%）、浙文互联（-10.49%）、中信出版（-9.30%）、*ST华闻（1.53%）[13][14] 重点行业数据：AI应用 * **AI模型调用量**：OpenRouter平台AI模型Token调用量持续增长，5月4日至10日调用量为25.7T，环比增长7.53%；前一周（4月27日至5月3日）调用量为23.9T，环比增长8.64% [2][18] * **主流模型调用排名**：OpenRouter平台调用量前五的模型中，国产模型占据三席，分别为Hy3 preview、Kimi K2.6和DeepSeek V4 Flash [2][18] * **AI应用下载量**：5月4日至10日，DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的七麦数据预估IOS端下载量分别为27.27万次、163.11万次、65.60万次、66.83万次，环比分别下降13.00%、2.22%、18.66%、6.01% [2][18] * **全球AI产品榜单**： * **Web端**：2026年4月，Claude访问量达8.3988亿次，环比增长34.18%，表现亮眼；ChatGPT月访问量56.9亿次，环比下降3.84%，仍居首位 [21][22] * **APP端**：ChatGPT、豆包、千问的月活跃用户数（MAU）包揽全球前三；Meta view MAU达6012万，环比大幅增长31.34%，势头强劲 [21][22] 重点行业数据：游戏 * **头部游戏排名**：2026年5月9日，国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》 [3][23] * **重点新游表现**：完美世界新游《异环》国服于5月7日上线新角色，当周免费榜排名6-15位，畅销榜排名6-61位；巨人网络《超自然行动组》IOS端畅销榜排名17-24位；世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-5位，《奔奔王国》排名26-36位 [3][23] * **小游戏市场**：2026年4月微信小游戏畅销榜前十依次为《掌上谈兵》、《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《疯狂水世界》、《无尽冬日》等；发行商中，三七互娱和大梦龙途各有5款产品入榜，波克城市和疯狂游戏各有4款产品入榜 [24][25] * **版号发放**：2026年4月，共有147款国产游戏和7款进口游戏获得版号 [3][27] 重点行业数据：影视 * **电影票房**：5月4日至10日，国内电影总票房为5.11亿元；票房前三名为《消失的人》（1.84亿元，占比36.00%）、1《寒战 1994》（1.02亿元，占比20.0%）、1《给阿嬷的情书》（9522.41万元，占比18.6%） [4][30][31] * **短剧出海**：4月20日至26日，DataEye海外微短剧APP素材投放榜前三为FreeReels（昆仑万维，投放素材17.1万组）、NetShort（13.6万组）、DramaWave（昆仑万维，12.2万组）；TOP30 APP素材投放总量为102.5万组，较上期减少3.64% [4][31][32] 行业重点事件 * **豆包测试付费服务**：字节跳动AI助手豆包测试增值付费订阅服务，分三档收费（标准版68元/月、加强版200元/月、专业版500元/月），同时保留免费基础版；4月其APP日活突破1.4亿，环比增长21% [33] * **大模型融资与发布**：月之暗面Kimi完成约20亿美元新一轮融资，投后估值超200亿美元；阶跃星辰发布实时语音大模型StepAudio 2.5 Realtime；百度发布文心大模型5.1版本；OpenAI推出三款实时语音模型（GPT-Realtime-2、GPT-Realtime-Translate、GPT-Realtime-Whisper） [33] * **ChatGPT商业化**：OpenAI宣布上线ChatGPT广告主平台，提供更灵活的广告购买方式和新的竞价模式 [33]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - AppLovin在26年第一季度实现了高基数下的增长与盈利能力再创新高，其“高增速+高盈利”的组合范式已经确立 [9] - Unity的增长由AI广告引擎Vector驱动，形成了新的增长范式，其核心广告业务增长势头强劲 [9] - AI程序化广告业务展现出“高增长-高盈利”的持续验证模式，报告建议关注国内对标程序化广告商的投资机会 [9] AppLovin 26Q1业绩表现 - 26Q1营收为18.42亿美元，同比增长59%，高于公司指引上限 [1][4] - 26Q1净利润为12.06亿美元，同比增长109% [1][4] - 26Q1调整后EBITDA为15.57亿美元，同比增长66%，高于公司指引上限 [1][4] AppLovin业务分析 - 游戏业务是公司基石且持续强劲增长，自Axon2推出以来已连续12个季度高增长 [9] - AI工具帮助头部游戏工作室以更低成本、更快速度改进和推出游戏，为平台带来更多优质内容供给 [9] - 应用内购买游戏正加速转向混合变现模式，这一趋势将延续多个季度 [9] - 消费垂类产品增速已超过游戏业务，在重大模型迭代后，Consumer广告主的规模和ROAS显著提升 [9] - 26年3月零售消费广告收入较1月增长约25%，4月创历史单月广告主支出纪录 [9] - 26年6月平台将面向全球广告主开放自助注册，公司首次由封闭走向公开，或将改变增长轨迹 [9] Unity 26Q1业绩表现 - 26Q1总营收为5.08亿美元，同比增长17% [1][4] - 26Q1调整后EBITDA为1.38亿美元，同比增长65% [1][4] Unity业务分析 - 26Q1核心广告业务收入同比大幅增长49%至2.79亿美元，成为公司增长的核心引擎 [9] - AI广告投放引擎Vector表现卓越，已连续四个季度实现15%的环比增长，其26Q1收入同比增速高达80% [9] - Vector的增长主要来自模型性能提升、产品功能增强和信号质量优化，而非存量客户转移 [9] - 公司将于26Q2首次将运行时数据接入线上生产模型，凭借超过90%的开发者数据框架选择加入率，有望获得独特的实时序列行为数据，进一步提升广告效果与ROI [9] - 公司指引26Q2核心广告业务收入同比增速将进一步提升至50%-52% [9]