报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：近期市场情绪波动大，影响锡价波动剧烈，操作上谨慎为主，后续关注宏观以及供应侧恢复情况[2] - 锌：下方支撑来源于国内锌矿趋紧、低锌锭库存，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期，短期价格或以震荡为主，关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化，主力关注22850 - 22950支撑[5] - 铜：中长期基本面良好，但短期价格存在一定非理性高估，在市场投机情绪高涨、风险偏好较高的宏观环境下，短期价格仍有理由维持偏强走势，关注海外库存变化、CL溢价变化，当前沪铜期权波动率维持高位，短期价格波动或加剧，主力关注95500 - 96000支撑[7] - 镍：近期印尼增加镍矿控制的预期带动资金情绪走强，后续实际落地情况仍有待观察，镍现实依旧偏弱基本面制约价格上方空间，短期消息面仍在不断发酵、且资金情绪有连贯性，预计盘面维持偏强运行，主力参考130000 - 138000，后续关注消息影响消化后的回调可能性[10] - 不锈钢：基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但是淡季需求提振仍不足，短期镍矿预期影响下市场情绪提振，不锈钢基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限，短期预计维持偏强震荡调整为主，主力参考12800 - 13500，后续关注矿端消息面情况和下游备库情况[12] - 氧化铝：市场过剩压力依然严峻，氧化铝价格预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2950元/吨，市场能否形成趋势性反弹，关键在于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业因利润压力出现大规模实质性减产[14] - 电解铝：强劲的宏观与政策预期为铝价构筑了坚实的底部防线，但基本面供需转弱及累库压力将显著压制价格的上行空间，预计铝价短期将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为22200 - 23400元/吨，后续需重点关注国内库存累积速度、下游消费韧性以及海外货币政策动向[14] - 铝合金：预计ADC12价格短期内将延续高位区间震荡，主力合约参考区间21200 - 22400元/吨，后续需重点关注原料供应情况、进口窗口变化以及春节前下游的实际备库节奏[15] - 碳酸锂：基本面紧平衡对价格有一定支撑，但实质新增驱动有限，近期监管调控增加，在高估值之下资金存在获利离场和避险心态，节前盘面已经出现回撤调整，节日期间消息面较复杂，宏观事件关注度较高可能对有色板块整体有一定情绪影响，预计盘面偏强震荡，近期盘面波动或加剧，主力参考11.8 - 12.5万[16] - 工业硅：1月工业硅预计延续供需双弱格局，依旧维持前期工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000 - 9000元/吨，关注减产力度，若产量确实大幅下降有望向上冲击10000元/吨，但若多晶硅大幅减产工业硅减产不及预期则价格将回落[17] - 多晶硅：多晶硅价格依旧维持高位震荡，1月在弱需求背景下，若需供需平衡则有进一步减产压力，需关注减产力度或价格回落压力，交易策略方面，暂观望，关注后期减产情况及调价接受度[18] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 锡：SMM 1锡现值326450，涨0.91%；SMM 1锡升贴水涨142.86%；长江1锡现值326950，涨0.91%；LME 0 - 3升贴水降101.25%；进口盈亏降9.86%；沪伦比值7.83；2601 - 2602月间价差涨2083.33%等[2] - 锌：SMM 0锌锭现值23320，涨0.09%；升贴水持平；SMM 0锌锭（广东）现值23240，涨0.17%；升贴水（广东）持平；进口盈亏升139.61元/吨；沪伦比值7.51；2601 - 2602月间价差升170元/吨等[5] - 铜：SMM 1电解铜现值98820，涨1.23%；SMM 1电解铜升贴水升50元/吨；SMM广东1电解铜现值98845，涨1.70%；精废价差降3.35%；LME 0 - 3升8.21美元/吨；进口盈亏升697.36元/吨；沪伦比值7.80；2601 - 2602月间价差升640元/吨等[7] - 镍：SMM 1电解镍现值137550，涨3.77%；1金川镍现值141250，涨3.75%；1金川镍升贴水涨4.83%；1进口镍现值134050，涨3.67%；期货进口盈亏涨175.35%；沪伦比值8.07；2602 - 2603月间价差升80元/吨等[10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）和304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平；期现价差升6730.77%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价涨0.95%；8 - 12%高镍生铁出厂均价涨1.15%；2602 - 2603月间价差降15元/吨等[12] - 铝：SMM A00铝现值22460，涨1.26%；SMM A00铝升贴水降10元/吨；长江铝A00现值22460，涨1.31%；氧化铝各地区均价持平；电解铝进口盈亏升208.2元/吨；沪伦比值7.67；AL 2601 - 2602月间价差升75元/吨等[14] - 铝合金：SMM铝合金ADC12各地区价格有涨幅，如华东、华南、东北涨0.67%，西南涨0.45%；佛山破碎生铝精废价差涨10.02%等；2601 - 2602月间价差升410元/吨等[15] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值118500，涨0.42%；SMM工业级碳酸锂均价现值115500，涨0.43%；SMM电池级氢氧化锂均价降100%；SMM工业级氢氧化锂均价降100%；2601 - 2602月间价差升380元/吨等[16] - 工业硅：华东通氧SI5530工业硅价格持平；基差（通氧SI5530基准）涨16.42%；华东SI4210工业硅价格持平；基差（SI4210基准）涨84.62%；2601 - 2602月间价差涨71.43%等[17] - 多晶硅：N型复投料平均价现值53000，涨0.95%；N型颗粒硅平均价持平；N型料基差涨8.72%；N型硅片 - 210mm平均价涨1.82%；主力合约涨0.05%；当月 - 连一涨28.81%等[18] 基本面数据 - 锡：11月锡矿进口量15099，涨29.81%；SMM精锡12月产量15950，降0.06%；精炼锡11月进口量持平；精炼锡11月出口量1948，涨31.62%；印尼精锡11月出口量7550，涨190.38%等[2] - 锌：精炼锌12月产量55.21万吨，降7.24%；精炼锌11月进口量1.82万吨，降3.22%；精炼锌11月出口量4.28万吨，涨402.59%；镀锌开工率升0.59；压铸锌合金开工率降1.07；氧化锌开工率升1.47等[5] - 铜：电解铜12月产量117.81万吨，涨6.80%；电解铜11月进口量27.11万吨，降3.90%；进口铜精矿指数降0.18%；国内主流港口铜精矿库存降16.65%；电解铜制杆开工率降11.9；再生铜制杆开工率降0.93等[7] - 镍：中国精炼镍产量33342，降9.38%；精炼镍进口量12671，涨30.08%；SHFE库存涨2.45%；社会库存涨0.95%；保税区库存持平；LME库存涨0.05%；SHFE仓单降0.35%[10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，涨0.36%；不锈钢进口量11.21万吨，降9.68%；不锈钢出口量40.53万吨，涨13.18%；300系社库（锡 + 佛）降0.93%等[12] - 铝：氧化铝12月产量751.96万吨，涨1.08%；国内电解铝12月产量378.10万吨，涨3.97%；海外电解铝12月产量258.81万吨，涨3.56%；电解铝11月进口量14.70万吨，降40.83%；电解铝11月出口量5.31万吨，涨116.23%；氧化铝开工率升0.68；铝型材开工率降0.59等[14] - 铝合金：再生铝合金锭11月产量68.20万吨，涨5.74%；原生铝合金锭11月产量30.41万吨，涨0.46%；废铝11月产量87.60万吨，涨11.45%；未锻轧铝合金锭11月进口量7.32万吨，降4.19%；未锻轧铝合金锭11月出口量3.06万吨，降0.97%；再生铝合金开工率升6.93等[15] - 碳酸锂：碳酸锂12月产量99200，涨4.04%；电池级碳酸锂12月产量74110，涨5.42%；工业级碳酸锂12月产量25090，涨0.16%；碳酸锂12月需求量130118，降2.50%；碳酸锂11月进口量22055，降7.64%；碳酸锂11月出口量759，涨208.75%等[16] - 工业硅：全国工业硅产量39.71，降1.15%；新疆工业硅产量25.29，涨6.46%；云南工业硅产量1.94，降25.67%；四川工业硅产量1.03，降61.47%；全国开工率64.59，降0.35%；新疆开工率94.08，涨7.12%等[17] - 多晶硅：硅片产量（周度）10.18，降1.45%；多晶硅产量（周度）2.40，降5.14%；多晶硅产量（月度）11.55，涨0.79%；多层硅进口量0.11万吨，降27.05%；多晶硅出口量0.32万吨，涨108.68%；硅片产量（月度）43.90，降19.26%等[18] 供需情况及影响 - 锡：供应方面缅甸锡矿复产进度有望加快，11月进口量稳步回升，印尼11月出口量大幅增加；需求方面华南地区锡焊料企业表现出一定韧性，华东地区开工率受抑制更明显[2] - 锌：供应端国产锌矿步入减产季节，供应偏紧，锌矿TC维持低位，LME锌价重心下移，沪伦比值修复，进口窗口开启或缓解供应压力，12月精炼锌产量环比下降；需求端锌价重心下移后下游逢低补库，开工率表现较好，国内现货锌锭维持升水、社会库存持续去化[5] - 铜：供应端资本开支约束支撑底部重心逐步上抬；需求端价格大幅冲高后，对终端真实需求形成显著抑制，下游开工率、订单显著疲软，现货由升水转为贴水结构[7] - 镍：供应端菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少，印尼下调镍矿配额预期；需求端钢厂多提前补库，但终端需求疲软，下游三元多以消耗前期库存为主[10] - 不锈钢：供应端年底部分企业可能年度检修减产，钢厂控量分货，供应压力稍缓；需求端淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿低[12] - 氧化铝：供应端前期检修结束令开工率略有回升，但北方环保限制仍在；需求端因电解铝企业原料库存充裕而显疲软[14] - 电解铝：供应端国内及印尼新建产能稳步爬产，内蒙古新项目已投产，日均产量持续提升；需求端受高价抑制，铝水比例较上月下降0.8个百分点，终端消费呈现实质性转弱，库存拐点显现[14] - 铝合金：供应端受原料短缺和局部利润倒挂影响，再生铝厂生产压力较大；需求端在高价、年末财务结算及订单减少的影响下，压铸企业的避险情绪提升[15] - 碳酸锂：供应端维持小幅增量预期，盐湖提锂项目增量有一定释放，部分项目检修完成后锂辉石提锂产量有一定增加，云母持稳小减为主；需求端维持一定韧性，但淡季之下动力市场订单环比下滑，铁锂厂联合检修也会带动短期材料排产下修[16] - 工业硅：供应端关注工业硅减产后续落实情况；需求端1月下滑概率较大，光伏装机需求清淡，多晶硅可能大幅减产，有机硅、铝合金产量或将环比回落，出口可能环比回升[17] - 多晶硅：供应端上游希望通过挺价带动全产业链价格回升；需求端终端依旧疲软，1月需求暂无亮点，下游开工率预计继续下降，关注3月订单的恢复情况[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业近期市场情绪过高警惕回落风险，后续关注宏观以及供应侧恢复情况[2] - 铝合金短期将延续高位区间震荡，后续需重点关注原料供应、进口货源流入情况以及春节前下游备库节奏[4] - 氧化铝价格预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，建议观望为主，关注产能调控政策及减产情况[5] - 电解铝短期内将维持高位宽幅震荡，后续需重点关注国内库存累积的持续性、下游消费的实际韧性以及海外货币政策动向[5] - 锌短期价格或以震荡为主，关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化[7] - 铜中长期基本面良好，但短期价格存在非理性高估，在市场情绪支撑下仍可能维持偏强走势，关注海外库存和CL溢价变化[10] - 碳酸锂短期盘面在资金情绪支撑下或维持偏强，关注监管收紧和资金获利调整风险，观望为主谨慎追多[14] - 镍短期资金情绪有连贯性预计盘面维持偏强震荡，但价格上方空间受现实和中期基本面制约，关注消息消化后回调可能性[15] - 不锈钢短期预计震荡调整为主，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂减产执行力度[17] - 工业硅维持价格低位震荡预期，关注减产力度，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅减产且工业硅减产不及预期则价格回落[20] - 多晶硅价格维持高位震荡，1月有减产压力，关注减产力度或价格回落压力，交易暂观望，注意头寸管理[21] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格方面，SMM 1锡、长江 1锡等价格上涨，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水涨幅显著[2] - 内外比价及进口盈亏方面，进口盈亏下降，沪伦比值微降[2] - 月间价差有不同程度变化[2] - 基本面数据显示，11月锡矿进口、精炼锡进口和出口量增加，SMM精锡产量微降[2] - 库存方面，SHEF库存、社会库存和LME库存增加，SHEF仓单减少[2] 铝合金产业 - 价格方面，SMM铝合金ADC12等价格微涨，部分精废价差有变化[4] - 月间价差有不同表现[4] - 基本面数据显示，11月再生铝合金锭、原生铝合金锭和废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量下降、出口量微降[4] - 开工率方面，再生和原生铝合金开工率均上升[4] - 库存方面，再生铝合金锭周度社会库存和日度库存量多数下降[4] 铝产业 - 价格方面，SMM A00铝等价格上涨，氧化铝平均价多数下降[5] - 比价和盈亏方面，电解铝和氧化铝进口盈亏有变化，沪伦比值微降[5] - 月间价差有不同程度变动[5] - 基本面数据显示，11月氧化铝、国内和海外电解铝产量下降，电解铝进口量下降、出口量增加[5] - 开工率方面，铝型材、铝线缆等开工率多数下降[5] - 库存方面，中国电解铝社会库存等多数增加，LME库存微增[5] 锌产业 - 价格方面，SMM 0锌锭价格上涨，升贴水有变化[7] - 比价和盈亏方面，进口盈亏下降，沪伦比值微降[7] - 月间价差有不同表现[7] - 基本面数据显示，11月精炼锌产量下降、进口量微降、出口量大幅增加[7] - 开工率方面，镀锌、压铸锌合金和氧化锌开工率上升[7] - 库存方面，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存增加[7] 铜产业 - 价格方面，SMM 1电解铜等价格大幅上涨，精废价差增加[10] - 基差、进口盈亏等有不同变化[10] - 月间价差有变动[10] - 基本面数据显示，11月电解铜产量增加、进口量下降[10] - 开工率方面，电解铜制杆和再生铜制杆开工率下降[10] - 库存方面，境内社会库存、SHFE库存增加，保税区库存和LME库存减少，COMEX库存增加[10] 碳酸锂产业 - 价格方面，SMM电池级碳酸锂等均价上涨[14] - 月间价差有变化[14] - 基本面数据显示，11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量下降、出口量大幅增加[14] - 产能和开工率方面，12月碳酸锂产能增加，11月开工率上升[14] - 库存方面，11月碳酸锂总库存、下游库存和冶炼厂库存均减少[14] 镍产业 - 价格方面，SMM 1电解镍等价格上涨，部分升贴水有变化[15] - 电积镍成本方面，不同方式成本有不同变动[15] - 新能源材料价格方面，电池级硫酸镍等均价有变化[15] - 月间价差有变动[15] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量下降、进口量大幅下降，SHFE库存和社会库存减少，LME库存增加[15] 不锈钢产业 - 价格方面，304/2B不锈钢价格有变动，期现价差增加[17] - 原料价格方面，部分原料价格有变化[17] - 月间价差有不同表现[17] - 基本面数据显示，中国300系不锈钢粗钢产量下降、印尼产量微增，不锈钢进口量下降、出口量和净出口量增加[17] - 库存方面，300系社库和冷轧社库减少，SHFE仓单增加[17] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差方面，部分价格无变化，基差有下降[20] - 月间价差有变动[20] - 基本面数据显示，全国工业硅产量下降，新疆产量微增、云南和四川产量大幅下降，有机硅DMC产量增加、多晶硅产量下降[20] - 库存变化方面，新疆库存增加，云南和四川厂库库存无变化，社会库存和仓单库存微增[20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差方面，部分价格微涨，基差有变化[21] - 期货价格与月间价差有不同变动[21] - 基本面数据显示，周度硅片产量下降、多晶硅产量微增，月度多晶硅产量下降、进口量下降、出口量和净出口量增加，硅片产量、进口量、出口量和净出口量均下降[21] - 库存变化方面，多晶硅库存和硅片库存增加，多晶硅仓单微增[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：海外库存结构性失衡、终端需求受抑制，铜价短期波动加剧，上行关注海外库存结构恶化和降息预期改善，下行关注需求偏弱反馈，主力关注 95500 支撑[1] - 铝：氧化铝预计围绕现金成本线低位震荡，参考区间 2450 - 2650 元/吨；电解铝短期宽幅震荡，沪铝主力参考区间 21800 - 22600 元/吨[3] - 铝合金：ADC12 价格上下空间受限，短期延续高位区间震荡，参考区间 20800 - 21600 元/吨[5] - 锌：锌价震荡偏弱，主力关注 22850 - 22950 支撑[9] - 锡：缅甸及印尼供给端有改善，前期多单逐步止盈，后续关注宏观及供应侧恢复情况[11] - 镍：短期盘面震荡修复，关注回调可能，主力参考 123000 - 130000[12] - 不锈钢：短期震荡调整，主力参考 12500 - [未提及上限][14] - 碳酸锂：年内紧平衡支撑价格，后续新增驱动有限，关注大厂复产进度[16] - 工业硅：维持价格低位震荡预期，波动区间 8000 - 9000 元/吨，关注减产力度[18] - 多晶硅：价格高位震荡，关注减产情况及调价接受度，提醒投资者注意头寸管理[19] 根据相关目录分别总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜 94760 元/吨，日涨 70 元，涨幅 0.07%；精废价差 3944 元/吨，日涨 400 元，涨幅 11.29%等[1] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 220 元/吨，日涨 20 元[1] - 基本面数据：11 月电解铜产量 110.31 万吨，环比增 1.05%；进口量 27.11 万吨，环比降 3.90%等[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝 21980 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.23%；氧化铝各地区均价均有不同程度下跌[3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 2395 元/吨，较前值跌 44.9 元[3] - 月间价差：AL 2601 - 2602 为 - 80 元/吨，较前值跌 5 元[3] - 基本面数据：11 月氧化铝产量 743.94 万吨，环比降 4.44%；国内电解铝产量 363.66 万吨，环比降 2.82%等[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平，佛山破碎生铝精废价差等有不同变化[5] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 150 元/吨，持平[5] - 基本面数据：11 月再生铝合金锭产量 68.20 万吨，环比增 5.74%；原生铝合金锭产量 30.27 万吨，环比增 5.84%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭 23080 元/吨，日跌 180 元，跌幅 0.77%[9] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2669 元/吨，较前值跌 177.63 元[9] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 35 元/吨，日涨 5 元[9] - 基本面数据：11 月精炼锌产量 59.52 万吨，环比降 3.56%；进口量 1.82 万吨，环比降 3.22%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡 332750 元/吨，日跌 3600 元，跌幅 1.07%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 14018.67 元/吨，较前值跌 1666.60 元[11] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 860 元/吨，日涨 150 元[11] - 基本面数据：10 月锡矿进口 11632 ，环比增 33.49%；SMM 精锡 10 月产量 16090 ，环比增 53.09%等[11] - 库存变化：SHEF 库存周报 8095.0 ，较前值增 704 ，涨幅 9.53%[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍 127400 元/吨，日跌 2800 元，跌幅 2.15%[12] - 电积镍成本：一体化 MHP 生产电积镍成本 111026 元/吨，较前值涨 0.19%[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价 27475 元/吨，日涨 25 元，涨幅 0.09%[12] - 月间价差：2602 - 2603 为 - 310 元/吨，日跌 60 元[12] - 供需和库存：中国精炼镍产品 33342 ，较前值降 9.38%；精炼镍进口量 9741 ，较前值降 65.66%等[12] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）13000 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.38%[14] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价 900 元/镍点，日涨 0.67%[14] - 月间价差：2602 - 2603 为 - 60 元/吨，日跌 40 元[14] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量 178.70 万吨，环比降 0.72%；印尼 300 系不锈钢粗钢产量 42.35 万吨，环比增 0.36%等[14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价 104900 元/吨，日涨 3400 元，涨幅 3.35%[16] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 220 元/吨，较前值跌 60 元[16] - 基本面数据：11 月碳酸锂产量 95350 ，环比增 3.35%；需求量 133451 ，环比增 5.11%等[16] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华乐通氧 SI5530 工业硅 9250 元/吨，持平[18] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 20 元/吨，持平[18] - 基本面数据：全国工业硅产量 40.17 万吨，环比降 11.17%；新疆工业硅产量 23.76 万吨，环比增 0.83%等[18] - 库存变化：新疆厂库库存 13.64 万吨，较前值增 0.31 万吨，涨幅 2.33%[18] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N 型复投料平均价 52350.00 元/千克，持平[19] - 期货价格与月间价差：主力合约 60760 元/吨，日涨 2460 元，涨幅 4.22%[19] - 基本面数据（周度）：硅片产量 10.33GW，较前值降 0.34GW，跌幅 3.19%；多晶硅产量 2.53 万吨，较前值增 0.03 万吨，涨幅 1.20%[19] - 基本面数据（月度）：多晶硅产量 11.46 万吨，环比降 14.48%；进口量 0.11 万吨，环比降 27.05%等[19] - 库存变化：多晶硅库存 30.30 万吨，较前值增 1.00 万吨，涨幅 3.41%[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受供应及库存结构性失衡、美联储政策等因素影响，短期波动加剧，关注海外库存结构和需求反馈[1] - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡，铝价短期维持宽幅震荡，需关注相关政策和库存变化[3] - 铸造铝合金市场维持震荡偏强，强成本与弱需求博弈，价格区间震荡，关注废铝供应等因素[5] - 锌价震荡偏弱，国产锌矿减产、冶炼端控产、需求一般，关注库存和支撑位[9] - 锡价近期供给端有改善迹象，需求地区有差异，前期多单止盈，关注宏观和供应恢复[11] - 镍价短期震荡修复，印尼镍矿控制预期带动情绪，但现实偏弱和中期宽松制约空间[12] - 不锈钢市场短期震荡调整，基本面供需博弈持续，关注矿端和需求情况[14] - 碳酸锂盘面宽幅震荡，基本面供需两旺，后续关注大厂复产和库存情况[16] - 工业硅现货企稳、期货震荡回升，供需稳中有降，价格低位震荡，关注减产力度[18] - 多晶硅现货企稳、期货大幅上涨，价格高位震荡，关注减产和价格传导情况[19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差扩大，进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：部分合约价差有变动[1] - 基本面数据：11 月电解铜产量、进口量有变化，库存有增有减，开工率有降[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格下跌，氧化铝各地均价下降[3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏等有变动[3] - 月间价差：部分合约价差有变化[3] - 基本面数据：11 月氧化铝、电解铝产量等有增减，开工率部分下滑，库存有变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平，精废价差有涨跌[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 基本面数据：11 月再生铝合金锭等产量有增加，开工率上升，库存有降[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有变化[9] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降[9] - 月间价差：部分合约价差有变动[9] - 基本面数据：11 月精炼锌产量、进口量等有增减，开工率基本稳定，库存有变化[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，升贴水有变动[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降[11] - 月间价差：部分合约价差有变化[11] - 基本面数据：10 月锡矿进口等有增减，开工率有升有降，库存有变化[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，升贴水有变动[12] - 电积镍成本：部分成本有涨跌[12] - 新能源材料价格：部分价格有上涨[12] - 月间价差：部分合约价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产品等有增减，库存有变化[12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 不锈钢等价格下跌，期现价差扩大[14] - 原料价格：部分原料价格持平，部分有上涨[14] - 月间价差：部分合约价差有变动[14] - 基本面数据：11 月中国 300 系不锈钢粗钢产量等有增减，库存有变化[14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等价格上涨，基差扩大[16] - 月间价差：部分合约价差有变动[16] - 基本面数据：11 月碳酸锂产量、需求量等有增减，库存有降[16] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华乐通氧 SI5530 工业硅等价格持平，基差有变动[18] - 月间价差：部分合约价差有变化[18] - 基本面数据：全国工业硅产量等有增减，开工率有降，库存有增[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N 型复投料等价格持平，基差有变动[19] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差有变化[19] - 基本面数据：周度和月度多晶硅产量等有增减，库存有变化[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 全球铜供应及库存失衡叠加矿端偏紧,铜价下方空间有限,但短期价格波动或加剧,主力关注90000 - 91000支撑[1] 锌 国内锌矿减产使供应由宽趋紧,精炼锌出口带动现货趋紧,短期沪锌价格或强于伦锌,关注TC拐点和精炼锌库存变化,主力关注23000 - 23200支撑[5] 镍 宏观落地市场情绪消化,镍价估值修复后驱动有限,基本面宽松制约价格,短期盘面偏弱震荡,主力参考114000 - 118000,关注宏观和印尼产业政策[6] 不锈钢 宏观预期改善、供应压力稍缓、成本支撑,但淡季需求疲软、去库不足,短期震荡调整,主力参考12400 - 12800,关注钢厂减产和需求改善[9] 锡 市场情绪偏好、基本面偏强,预计年内锡价偏强,多单持有,逢回调低多,关注宏观和供应变动[11] 铝 氧化铝基本面黯淡,短期不宜过度看空,主力参考2500 - 2700；电解铝维持高位震荡,主力参考21500 - 22300,关注美联储政策和国内库存[12] 铝合金 成本与需求拉锯,ADC12价格区间震荡,主力参考20600 - 21400,关注废铝供应、下游订单和宏观情绪[13] 工业硅 维持弱供需预期,价格低位震荡,区间8000 - 9000,产量大降有望冲击10000,多晶硅减产且工业硅减产不及预期或跌至7500[15] 多晶硅 供过于求、库存积累,关注减产进展,期货或高位震荡,主力合约暂观望[16] 碳酸锂 基本面供需两旺,库存去化,但面临大厂复产和淡季需求问题,短期盘面偏强震荡,主力参考9.5 - 10万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值93222元/吨,日涨1.00%；SMM 1电解铜升贴水 - 20元/吨,较前值降25元/吨等[1] - 锌：SMM 0锌锭现值23700元/吨,日涨2.55%；进口盈亏 - 4588元/吨,较前值降320.15元/吨等[5] - 镍：SMM 1电解镍现值118200元/吨,日跌0.55%；LME 0 - 3为 - 186美元/吨,较前值升1美元/吨等[6] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨,日涨幅0%；期现价差405元/吨,较前值降65元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡现值329900元/吨,涨3.09%；SMM 1锡升贴水 - 50元/吨,较前值降100元/吨等[11] - 铝：SMM A00铝现值22050元/吨,涨0.73%；氧化铝（山东） - 半均价2700元/吨,较前值降25元/吨等[12] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21750元/吨,涨0.69%；佛山破碎牛铝精废价差1946元/吨,较前值降53元/吨等[13] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨,涨幅0%；基差（通氧SI5530基准）765元/吨,较前值降150元/吨等[15] - 多晶硅：N型复投料 - 平均价52300元/千克,涨幅0%；N型科基差（平均价） - 4890元/吨,较前值降1425元/吨等[16] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价94500元/吨,涨1.07%；SMM电碳 - 工碳价差2500元/吨,涨幅0%等[17] 月间价差 - 铜：2512 - 2601为 - 60元/吨,较前值降30元/吨；2601 - 2602为 - 90元/吨,较前值升10元/吨等[1] - 锌：2512 - 2601为 - 20元/吨,较前值升5元/吨；2601 - 2602为 - 30元/吨,较前值降25元/吨等[5] - 镍：2601 - 2602为 - 150元/吨,较前值升40元/吨；2602 - 2603为 - 270元/吨,较前值降40元/吨等[6] - 不锈钢：2601 - 2602为 - 120元/吨,较前值升5元/吨；2602 - 2603为 - 75元/吨,较前值升5元/吨等[9] - 锡：2512 - 2601为 - 280元/吨,较前值升1610元/吨；2601 - 2602为 - 720元/吨,较前值降10元/吨等[11] - 铝：AL 2512 - 2601为 - 35元/吨,较前值无变化；AL 2601 - 2602为 - 60元/吨,较前值无变化等[12] - 铝合金：2601 - 2602为 - 40元/吨,较前值升15元/吨；2602 - 2603为 - 65元/吨,较前值降15元/吨等[13] - 工业硅：2601 - 2602为 - 50元/吨,较前值降30元/吨；2602 - 2603为10元/吨,较前值升5元/吨等[15] - 多晶硅：当月 - 连一为 - 1770元/吨,较前值降1930元/吨；连一 - 连二为570元/吨,较前值升235元/吨等[16] - 碳酸锂：2601 - 2602为 - 380元/吨,较前值降200元/吨；2601 - 2603为 - 240元/吨,较前值升20元/吨等[17] 基本面数据 - 铜：11月电解铜产量110.31万吨,月涨1.05%；10月电解铜进口量28.21万吨,月降15.61%等[1] - 锌：11月精炼锌产量59.52万吨,月降3.56%；10月精炼锌进口量1.88万吨,月降16.94%等[5] - 镍：中国精炼镍产量33345吨,月降9.38%；精炼镍进口量9741吨,月降65.66%等[6] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨,月降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨,月升0.36%等[9] - 锡：10月锡矿进口11632吨,月涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨,月涨53.09%等[11] - 铝：11月氧化铝产量743.94万吨,月降4.44%；国内电解铝产量363.66万吨,月降2.82%等[12] - 铝合金：11月再生铝合金锭产量68.20万吨,月涨5.74%；原生铝合金锭产量30.27万吨,月涨5.84%等[13] - 工业硅：全国工业硅产量40.17万吨,月降11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨,月升0.83%等[15] - 多晶硅：周度多晶硅产量2.51万吨,较前值降2.71%；月度多晶硅产量11.46万吨,较前值降14.48%等[16] - 碳酸锂：11月碳酸锂产量105350吨,月涨3.35%；碳酸锂需求量133451吨,月涨5.11%等[17] 库存变化 - 铜：境内社会库存16.30万吨,周涨2.58%；保税区库存7.55万吨,周降2.58%等[1] - 锌：中国锌锭七地社会库存12.82万吨,周降8.62%；LME库存6.2万吨,日涨2.61%等[5] - 镍：SHFE库存44677吨,周涨5.10%；社会库存58970吨,周涨3.73%等[6] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）49.54万吨,周涨0.69%；300系冷轧社库（锡 + 佛）29.84万吨,周涨0.08%等[9] - 锡：SHEF库存周报7391.0吨,较前值涨7.66%；社会库存8460.0吨,较前值涨5.59%等[11] - 铝：中国电解铝社会库存58.40万吨,周降2.01%；中国铝棒社会库存11.65万吨,周降3.72%等[12] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.47万吨,周降1.08%；再生铝合金佛山日度库存量34939吨,日降0.36%等[13] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）12.80万吨,较前值涨3.39%；云南厂库库存（周度）3.38万吨,较前值涨0.90%等[15] - 多晶硅：多晶硅库存29.30万吨,较前值涨0.69%；硅片库存23.30GW,较前值涨9.39%等[16] - 碳酸锂：碳酸锂总库存（11月）64560吨,月降23.36%；碳酸锂下游库存（11月）42030吨,月降21.13%等[17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜：全球铜供应及库存失衡，叠加矿端偏紧格局仍存，铜价下方空间有限，短期价格波动或加剧，主力关注90000 - 91000支撑[1] - 锌：随着国内锌矿步入减产季节，供应端逐步由宽趋紧，精炼锌出口带动现货趋紧，短期沪锌价格或强于伦锌价格，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力关注23000 - 23200支撑[5] - 镍：宏观落地市场情绪有所消化，镍价估值修复后进一步驱动有限，印尼绿矿基准价下跌、国内累库速度加快、中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面偏弱震荡，主力参考114000 - 118000[6] - 不锈钢：宏观预期小幅改善，供应压力稍缓，镍铁止跌成本支撑，但淡季需求疲软，去库力度不足，短期不锈钢处在供需双弱的博弈中，预计震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800[9] - 锡：市场情绪偏好，叠加基本面偏强，预计年内锡价都维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，多单继续持有，逢回调低多思路，关注后续宏观以及供应侧变动情况[11] - 氧化铝：市场结构性过剩引发负反馈循环，期货市场悲观情绪宣泄，12日晚空头资金集中止盈带来反弹，盘面波动或放大，短期不宜过度看空，主力合约参考区间2500 - 2700元/吨[12] - 铝：预计铝价将维持高位震荡格局，主力合约本周参考运行区间21500 - 22300元/吨，需密切关注美联储后续政策指引及国内库存的实际演变[12] - 铝合金：强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格上下空间受限，预计短期将延续高位区间震荡走势，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨[13] - 工业硅：维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000 - 9000元/吨，若产量确实大幅下降有望向上冲击10000元/吨，但若多晶硅大幅减产工业硅减产不及预期则价格可能向下跌至7500元/吨[15] - 多晶硅：在需求疲软的背景下，多晶硅价格依旧维持高位震荡，期货价格偏强上涨，大幅升水现货市场，关注减产幅度或价格回落压力，主力合约转至2605，暂观望，关注减产落实情况[16] - 碳酸锂：近期基本面变动不大维持供需两旺，社会库存维持稳定去化，但表外隐性库存偏高也可能存在一定压力，短期在资金情绪带动下盘面可能维持偏强震荡，主力参考9.5 - 10万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值93222元/吨，日涨1.00%；SMM 1电解铜升贴水 - 20元/吨，日跌25元/吨；精废价差4797元/吨，日涨19.72%等[1] - 锌：SMM 0锌锭现值23700元/吨，日涨2.55%；进口盈亏 - 4588元/吨，日跌320.15元/吨等[5] - 镍：SMM 1电解镍现值118200元/吨，日跌0.55%；期货进口盈亏 - 612元/吨，日涨434元/吨等[6] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，期现价差405元/吨，日跌13.83%等[9] - 锡：SMM 1锡现值329900元/吨，日涨3.09%；SMM 1锡升贴水 - 50元/吨，日跌100元/吨等[11] - 铝：SMM A00铝现值22050元/吨，日涨0.73%；氧化铝（山东） - 半均价2700元/吨，日跌0.92%等[12] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21750元/吨，日涨0.69%；佛山破碎生铝精废价差1946元/吨，日涨2.72%等[13] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨；基差（通氧SI5530基准）765元/吨，日跌16.39%等[15] - 多晶硅：N型复投料 - 平均价现值52300元/千克；N型科基差（平均价） - 4890元/千克，日跌41.13%等[16] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值94500元/吨，日涨1.07%；SMM电碳 - 工碳价差2500元/吨，日涨0.00%等[17] 月间价差 - 铜：2512 - 2601现值 - 60元/吨，日跌30元/吨；2601 - 2602现值 - 90元/吨，日涨10元/吨等[1] - 锌：2512 - 2601现值 - 20元/吨，日涨5元/吨；2601 - 2602现值 - 30元/吨，日跌25元/吨等[5] - 镍：2601 - 2602现值 - 150元/吨，日涨40元/吨；2602 - 2603现值 - 270元/吨，日跌40元/吨等[6] - 不锈钢：2601 - 2602现值 - 120元/吨，日涨5元/吨；2602 - 2603现值 - 70元/吨，日涨5元/吨等[9] - 锡：2512 - 2601现值 - 280元/吨，日涨1610元/吨；2601 - 2602现值 - 720元/吨，日跌10元/吨等[11] - 铝：AL 2512 - 2601现值 - 35元/吨，日涨0元/吨；AL 2601 - 2602现值 - 60元/吨，日涨0元/吨等[12] - 铝合金：2601 - 2602现值 - 40元/吨，日涨15元/吨；2602 - 2603现值 - 65元/吨，日跌15元/吨等[13] - 工业硅：2601 - 2602现值 - 50元/吨，日跌30元/吨；2602 - 2603现值10元/吨，日涨5元/吨等[15] - 多晶硅：主力合约现值57190元/吨，日涨2.56%；当月 - 连一现值 - 1770元/吨，日跌1930元/吨等[16] - 碳酸锂：2601 - 2602现值 - 380元/吨，日跌200元/吨；2601 - 2603现值 - 240元/吨，日涨20元/吨等[17] 基本面数据 - 铜：11月电解铜产量110.31万吨，月涨1.05%；10月电解铜进口量28.21万吨，月跌15.61%等[1] - 锌：11月精炼锌产量59.52万吨，月跌3.56%；10月精炼锌进口量1.88万吨，月跌16.94%等[5] - 镍：中国精炼镍产量33345吨，月跌9.38%；精炼镍进口量9741吨，月跌65.66%等[6] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，月跌0.72%；不锈钢进口量12.41万吨，月涨3.18%等[9] - 锡：10月锡矿进口11632吨，月涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，月涨53.09%等[11] - 铝：11月氧化铝产量743.94万吨，月跌4.44%；国内电解铝产量363.66万吨，月跌2.82%等[12] - 铝合金：11月再生铝合金锭产量68.20万吨，月涨5.74%；原生铝合金锭产量30.27万吨，月涨5.84%等[13] - 工业硅：全国工业硅产量40.17万吨，月跌11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨，月涨0.83%等[15] - 多晶硅：多晶硅产量11.46万吨，月跌14.48%；多晶硅进口量0.14万吨，月涨11.96%等[16] - 碳酸锂：11月碳酸锂产量105350吨，月涨3.35%；碳酸锂需求量133451吨，月涨5.11%等[17] 供需和库存 - 铜：境内社会库存现值16.30万吨，周涨2.58%；保税区库存7.55万吨，周跌2.58%等[1] - 锌：中国锌锭七地社会库存现值12.82万吨，周跌8.62%；LME库存6.2万吨，日涨2.61%等[5] - 镍：SHFE库存现值44677吨，周涨5.10%；社会库存58970吨，周涨3.73%等[6] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）现值49.54万吨，周涨0.69%；SHFE仓单6.06万吨，日跌1.27%等[9] - 锡：SHEF库存周报现值7391吨，周涨7.66%；社会库存8460吨，周涨5.59%等[11] - 铝：中国电解铝社会库存现值58.40万吨，周跌2.01%；LME库存52.0万吨，日涨0.17%等[12] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存现值5.47万吨，周跌1.08%；再生铝合金佛山日度库存量34939吨，日跌0.36%等[13] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）现值12.80万吨，周涨3.39%；社会库存（周度）56.10万吨，周涨0.54%等[15] - 多晶硅：多晶硅库存现值29.30万吨，周涨0.69%；硅片库存23.30万吨，周涨9.39%等[16] - 碳酸锂：碳酸锂总库存（11月）现值64560吨，月跌23.36%；碳酸锂下游库存42030吨，月跌21.13%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价基本面偏强，保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，关注宏观端和供应侧变动[1] - 氧化铝供应过剩压制价格，预计维持底部震荡，主力合约参考区间2600 - 2800元/吨，关注企业减产规模和库存拐点[3] - 铝价短期偏强运行，沪铝主力合约参考区间21500 - 22200元/吨，关注美联储货币政策和国内库存去化[3] - 铸造铝合金短期价格走势较强，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和库存去化[5] - 多晶硅12月供过于求，各环节有累库预期，交易策略以观望为主[7] - 工业硅维持价格低位震荡预期，主要价格波动区间8500 - 9500元/吨[8] - 锌价短期震荡为主，主力参考区间22200 - 23000，关注TC拐点和精炼锌库存变化[11] - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，主力关注88500 - 89500支撑，关注海外降息预期和冶炼端减产情况[13] - 碳酸锂短期盘面宽幅震荡，主力参考区间9.2 - 9.5万元/吨，关注大厂复产和淡季需求持续性[16] - 镍价短期区间震荡为主，主力参考区间116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策[19] - 不锈钢短期偏弱震荡，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格[20] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡涨1.51%，LME 0 - 3升贴水跌38.67%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨13.91%，沪伦比值7.88[1] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量等有增减变化[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存等有不同程度增减[1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨，部分氧化铝均价持平[3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏有变化[3] - 月间价差：各合约价差持平[3] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量等有增减变化，开工率有不同程度变动[3] - 库存变化：中国电解铝社会库存等有不同程度增减[3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有涨[5] - 月间价差：各合约价差有不同程度涨跌[5] - 基本面数据：再生铝合金锭产量等有增减变化，开工率有不同程度变动[5] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存等有不同程度增减[5] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型硅片等价格有跌，N型料基差跌28.12%[7] - 期货价格与月间价差：主力合约涨1.98%，部分合约价差有不同程度涨跌[7] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量等有增减变化[7] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有增[7] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅价格跌0.52%，部分基差有涨[8] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[8] - 基本面数据：全国工业硅产量等有增减变化，开工率有不同程度变动[8] - 库存变化：新疆厂库库存等有不同程度增减[8] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格涨0.22%，升贴水有变化[11] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化[11] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[11] - 基本面数据：精炼锌产量等有增减变化，开工率基本稳定[11] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存、LME库存有不同程度增减[11] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨，部分升贴水有变化[13] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[13] - 基本面数据：电解铜产量等有增减变化，开工率有不同程度变动[13] - 库存变化：境内社会库存等有不同程度增减[13] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有跌，部分原料价格有跌[16] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[16] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有增减变化，开工率、库存有不同程度变动[16] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨，部分升贴水有变化[19] - 电积镍成本：部分成本有增减变化[19] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[19] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[19] - 供需和库存：中国精炼镍产量等有增减变化，库存有不同程度增减[19] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差持平[20] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格有涨跌[20] - 月间价差：部分合约价差有不同程度涨跌[20] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有增减变化，库存有不同程度增减[20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡产业基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧恢复情况[2] - 工业硅市场维持弱供需，价格预计低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨[4] - 多晶硅12月供过于求，各环节有累库预期，价格承压，期货端暂观望，期权端在波动率较低时买入虚值看跌期权[5] - 锌价短期下方空间有限，但上冲弹性不足，或震荡为主，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22200 - 23000[7] - 铜中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期、冶炼端减产情况，主力关注86000 - 87000支撑[8] - 镍宏观情绪和产业减产带动有限，价格上方空间受基本面压力制约，短期预计区间震荡，主力参考116000 - 120000[11] - 不锈钢政策驱动难传导，基本面改善不足，成本支撑走弱，需求疲软，库存去化不畅，预计偏弱震荡，主力参考12300 - 12700[14] - 氧化铝供应过剩压制价格，预计底部震荡，需观察企业减产规模和库存拐点[15] - 铝预计短期偏强运行，下周沪铝主力参考区间21400 - 22000元/吨，关注美联储政策和国内库存去化[15] - 碳酸锂短期盘面围绕9.5万附近宽幅震荡，关注年底需求改善持续性[16] - 铝合金市场偏强震荡，短期价格走势较强，主力参考区间20600 - 21200元/吨，关注废铝供应和库存去化[18] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江 1锡涨2.73%，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水跌2.50%[2] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏跌15.76%，沪伦比值下降[2] - 月间价差：各合约价差有不同变化[2] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、开工率上升，精炼锡进出口量、印尼精锡出口量下降[2] - 库存变化：SHEF库存、社会库存、SHEF仓单增加，LME库存持平[2] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分品种价格持平，基差有涨跌[4] - 月间价差：各合约价差有不同变化[4] - 基本面数据：全国、云南、四川产量下降，新疆产量上升，全国、新疆开工率上升，云南、四川开工率下降，有机硅产量上升，多晶硅、再生铝合金产量、出口量下降[4] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南厂库库存减少，四川厂库库存持平，社会库存、非仓单库存增加，仓单库存持平[4] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分品种价格持平，N型复投料平均价涨0.10%，N型料基差跌29.82%[5] - 期货价格与月间价差：主力合约涨2.27%，各合约月间价差有不同变化[5] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量下降，多晶硅进口量上升，出口量、净出口量下降，硅片进口量、出口量、净出口量上升，需求量下降[5] - 库存变化：多晶硅、硅片库存、仓单增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，升贴水有变化[7] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化[7] - 月间价差：各合约月间价差有变化[7] - 基本面数据：精炼锌产量下降，进口量下降，出口量上升，三大初级加工行业开工率基本稳定，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存上升[7] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水、精废价差、LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值、洋山铜溢价有变化[8] - 月间价差：各合约月间价差有变化[8] - 基本面数据：电解铜产量上升，进口量下降，进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、SHFE库存下降，保税区库存、COMEX库存上升，LME库存持平，SHFE仓单下降[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水、LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值、高镍生铁价格有变化[11] - 电积镍成本：一体化MHP、外采硫酸镍生产电积镍成本下降，一体化高冰镍、外采MHP生产电积镍成本上升[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升，硫酸钴均价持平[11] - 月间价差：各合约月间价差有变化[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量上升，进口量下降，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存、LME库存、SHFE仓单下降[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差下降[14] - 原料价格：部分原料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价下降[14] - 月间价差：各合约月间价差有变化[14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量上升，进口量上升，出口量、净出口量下降，300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单下降[14] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，升贴水有变化，部分氧化铝价格有涨跌[15] - 比价和盈亏：沪伦比值下降，进口盈亏有变化[15] - 月间价差：各合约月间价差有变化[15] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量上升，出口量下降，铝型材、铝线缆、原生铝合金开工率上升，铝板带、铝箔开工率持平，中国电解铝社会库存下降，LME库存下降[15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，锂辉石精矿CIF半均价上涨，部分价差持平[16] - 月间价差：各合约月间价差有变化[16] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率上升，进口量上升，出口量下降，总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[16] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，部分精废价差有涨跌[18] - 月间价差：各合约月间价差有变化[18] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、废铝产量、未锻轧铝合金锭进口量下降，原生铝合金锭产量、未锻轧铝合金锭出口量上升，再生铝合金开工率下降，原生铝合金开工率上升[18] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存、佛山日度库存量下降，宁波日度库存量持平，无锡日度库存量不变[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [3] - 锌产业基本面变化有限，价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800 [7] - 铜产业中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考85500 - 86800 [9] - 镍产业宏观暂稳基本面维持弱势，但上游减产以及估值低位之下盘面可能震荡修复，中期供给宽松仍制约价格上方空间，预计盘面震荡修复为主，主力参考116000 - 120000 [13] - 不锈钢产业政策驱动短期难有直接传导，成本支撑走弱，基本面结构未有明显好转，短期盘面预计仍偏弱运行，主力运行区间参考12200 - 12600 [15][16] - 氧化铝产业短期下行空间有限，预计后续将维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨 [17] - 铝产业预计短期铝价将维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21100 - 21700元/吨 [17] - 铝合金产业短期内ADC12价格预计将维持震荡格局，主力合约参考运行区间为20300 - 20900元/吨 [18] - 工业硅产业依旧维持前期价格低位震荡的预期，11月市场预计依旧有累库压力，预计主要价格波动区间或将在8500 - 9500元/吨 [19] - 碳酸锂产业预计短期盘面可能维持偏弱震荡调整，主力参考8.6 - 9万区间 [20] - 多晶硅产业维持价格高位区间震荡的预期，正向市场结构仍将保持 [22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡等价格上涨，SMM 1锡升贴水持平 [2] - 内外比价及进口盈亏：进口亏损缩小，沪伦比值微升 [2] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2512 - 2601、2601 - 2602等 [2] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量增加，精炼锡进口、出口及印尼精锡出口量减少，SMM精锡10月平均开工率上升 [2] - 库存变化：SHEF库存、SHEF仓单减少，社会库存增加，LME库存持平 [3] - 供应需求：现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，年内供应改善幅度有限；华南地区锡焊料企业表现有韧性，华东地区开工率受抑制 [3] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格下跌，升贴水有变化 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [7] - 月间价差：各合约价差有变化 [7] - 基本面数据：10月精炼锌产量增加、进口量减少、出口量大幅增加，镀锌等开工率有变化，中国锌锭七地社会库存减少，LME库存增加 [7] - 市场表现：基本面变化有限，锌价震荡运行，供应宽松逻辑兑现，冶炼利润压缩，后续产量上行幅度有限，出口空间打开，需求端有结构性改善，库存方面LME库存累库，挤仓风险略缓和 [7] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差、LME 0 - 3升贴水等有变化 [9] - 月间价差：部分合约价差有变化 [9] - 基本面数据：10月电解铜产量、进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存减少，保税区库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单减少 [9] - 市场表现：降息预期摇摆，铜价震荡运行，宏观方面关注12月降息预期及国内政治局会议，基本面方面下游采购转暖，加工端开工率上行，短期铜矿供应紧缺格局不变 [9] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，各品牌精炼镍现货升贴水有变化，LME 0 - 3升贴水、期货进口盈亏等有变化 [13] - 电积镍成本：部分成本有变化，如一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍生产电积镍成本上升 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升，硫酸钴均价持平 [13] - 月间价差：部分合约价差有变化 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量大幅减少，各库存有变化，如SHFE库存、社会库存减少，LME库存减少，SHFE仓单增加 [13] - 市场表现：沪镍盘面价格震荡上行，上游减产，市场情绪修复，宏观情绪暂稳，下游按需采购，镍铁价格承压，不锈钢需求疲软，硫酸镍需求扩张 [13] 不锈钢产业 - 价格及基美：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格持平，304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格下跌，期现价差缩小 [15] - 原料价格：部分原料价格有变化，如菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价下降 [15] - 月间价差：部分合约价差有变化 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量略减，印尼300系不锈钢粗钢产量略增，不锈钢进口量增加、出口量减少、净出口量减少，300系社库、300系冷轧社库减少，SHFE仓里减少 [15] - 市场表现：不锈钢盘面延续偏弱，现货市场库存消化慢，商家观望情绪升温，镍矿市场偏稳，镍铁市场过剩压力凸显，铬铁市场弱稳运行，供应端有压力，需求淡季，社会库存去化不畅 [15] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝各地平均价持平 [17] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [17] - 月间价差：部分合约价差有变化 [17] - 基本面数据：10月氧化铝产量、电解铝产量增加，电解铝进口量略增、出口量减少，铝型材等开工率有变化，中国电解铝社会库存减少，LME库存减少 [17] - 市场表现：氧化铝市场低位震荡，供应端收缩，库存累库速率放缓；电解铝市场高位减仓回调，宏观面与基本面多空交织，铝水比例下滑，社会库存去化不畅 [17] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格有变化，佛山破碎生铝精废价差等部分精废价差有变化 [18] - 月间价差：部分合约价差有变化 [18] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量、废铝产量减少，原生铝合金锭产量增加，未锻轧铝合金锭进口量减少、出口量增加，再生铝合金开工率等有变化，再生铝合金锭周度社会库存增加，再生铝合金佛山等日度库存量减少 [18] - 市场表现：铸造铝合金市场高位回调，成本端支撑显著，供应端受制于原料供应，需求端下游采购意愿受抑制，进口窗口持续关闭 [18] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：工业硅现货下跌50 - 100元/吨，基差有变化 [19] - 月间价差：部分合约价差有变化 [19] - 基本面数据：全国工业硅产量增加，新疆产量增加，云南、四川产量减少，全国开工率上升，新疆开工率上升，云南、四川开工率下降，有机硅DMC产量略减，多晶硅产量增加，再生铝合金产量减少，工业硅出口量大幅减少 [19] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南厂库库存略增，四川厂库库存略减，社会库存增加，仓单库存减少，非仓单库存增加 [19] - 市场表现：工业硅现货下跌，期货价格震荡，供应端环比产量趋稳，需求端不容乐观，预计11月产量回落，市场有累库压力 [19] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，锂辉石精矿等价格下跌 [20] - 月间价差：部分合约价差有变化 [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量、需求量、进口量、出口量增加，产能增加，开工率上升，总库存、下游库存、冶炼厂库存减少 [20] - 市场表现：碳酸锂盘面继续回落，基本面供需两旺，社会库存去化但幅度低于预期，预计短期盘面偏弱震荡调整 [20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料等部分价格有变化，N型科基差有变化 [22] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，各月间价差有变化 [22] - 基本面数据：周度硅片产量减少、多晶硅产量增加，月度多晶硅产量、进口量增加，出口量减少，硅片产量、进口量、出口量、净出口量增加，需求量减少 [22] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存增加，多晶硅仓单减少 [22] - 市场表现：多晶硅现货价格企稳，期货震荡，因需求不佳期价在升水时承压，价差结构呈反向市场，各环节有累库预期 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力合约高位震荡，宏观扰动减弱但地缘冲突有不稳定因素，其他有色金属如铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、碳酸锂等各有不同走势，需关注基本面、宏观因素及相关政策变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 美国11月纽约联储制造业指数公布值18.7，高于预测值5.8和前值10.7 [12] - 美国8月耐用品订单环比终值2.9%，与预测值和前值相近 [12] - 欧元区10月核心调和CPI同比终值2.4%，调和CPI环比终值0.2%，同比终值2.1%，均与预测值一致 [12] - 中国11月五年期和一年期贷款市场报价利率分别为3.5%和3%，维持不变 [12] - 美国11月费城联储制造业指数-1.7，11月8日当周续请失业救济人数194.7万人 [12] - 美国11月15日当周首次申请失业救济人数22万人，9月失业率4.4%超预期，非农就业人口增长11.9万人超预期 [12][18] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8 [19] 有色金属市场 铜 - 本周沪铜主力合约高位震荡，市场消费有好转，社会库存回落，长期需求前景乐观，但短期需警惕高铜价抑制消费和美联储政策压力，运行区间85000 - 88000，建议观望或轻仓区间交易 [3] 铝 - 铝土矿价格部分下降，氧化铝产能和库存有变化，电解铝产能有调整，需求进入淡季，铝价冲高回落，建议观望 [3] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，加工费下跌，终端消费疲软，库存高位，预计震荡偏弱运行，主力合约参考区间22000 - 22800，建议区间交易 [3] 铅 - 上周沪铅主力空头走势，供应下降，价格下跌，预计加速回落后偏弱震荡，建议区间16800 - 17300，谨慎偏空 [3] 镍 - 上周沪镍宽幅下跌，镍产业过剩，宏观和基本面压制下情绪悲观，但有镍矿成本支撑，建议观望，主力合约参考区间110000 - 120000 [3][4] 不锈钢 - 传统淡季终端消费疲软，库存连增，价格弱势，建议观望，主力合约参考区间12300 - 12700 [4] 锡 - 10月国内精锡产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应有改善预期，预计锡价有支撑，建议区间谨慎交易 [4] 工业硅 - 周度产量和库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同表现，工业硅风险大建议观望，多晶硅建议低吸高抛 [4] 碳酸锂 - 下游排产旺季，价格偏强震荡，供需紧平衡，需关注宜春矿端扰动，建议离场观望 [4]