行业投资评级与趋势强度 - 沪镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，均属中性 [8] - 碳酸锂趋势强度为0，中性 [14] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为-1（偏弱） [22] 核心观点 - 镍：配额与减产支撑重心上移，硫磺稍有拖累弹性 [1] - 不锈钢：原料供应预期扰动，投机属性给予溢价 [1] - 碳酸锂：价格震荡，关注预期变化 [1][11] - 工业硅：区间震荡 [1] - 多晶硅：关注厂家报价及减产推进情况 [1] 镍与不锈钢 盘面数据 - 沪镍加权价格122915元/吨，前值123073元/吨，上周117375元/吨 [2] - 沪镍加权持仓345230手，前值357032手，上周332976手 [2] - 沪镍加权成交383908手，前值433172手，上周284645手 [2] - 不锈钢加权价格14156元/吨，前值14169元/吨，上周13523元/吨 [2] - 不锈钢加权持仓219794手，前值210148手，上周163178手 [2] - 不锈钢加权成交285147手，前值333438手，上周266971手 [2] - NI01-NI02价差-170元/吨，前值-170元/吨，上周-150元/吨 [2] - SS01-SS02价差-35元/吨，前值-25元/吨，上周-25元/吨 [2] 升贴水与进口利润 - 华友镍升贴水50元/吨，前值100元/吨，上周125元/吨 [2] - 俄镍升贴水200元/吨，前值200元/吨，上周200元/吨 [2] - 金川镍升贴水3000元/吨，前值3500元/吨，上周3850元/吨 [2] - 挪威镍升贴水1450元/吨，前值1500元/吨，上周1550元/吨 [2] - 俄镍进口利润指标-1161元/吨，前值-719元/吨，上周-745元/吨 [2] 矿端数据 - 1.6%印尼镍矿CIF为53美元/湿吨，前值53美元/湿吨，上周58美元/湿吨 [2] - 1.2%印尼镍矿CIF为26美元/湿吨，前值26美元/湿吨，上周23美元/湿吨 [2] - 印尼硫磺CIF为785美元/吨，前值785美元/吨，上周850美元/吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿印尼CIF为51美元/湿吨，前值51美元/湿吨，上周51美元/湿吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿中国CIF为51美元/湿吨，前值51美元/湿吨，上周51美元/湿吨 [2] - 矿运费（苏里高-连云港）14美元/湿吨，前值15美元/湿吨，上周15美元/湿吨 [2] - MHP-LME系数84，前值84，上周85 [2] - 冰镍-LME系数92，前值92，上周92 [2] 基差与库存 - 硫酸镍-盘面基差-11149元/金属吨，前值-11309元/金属吨，上周-4690元/金属吨 [2] - NPI-盘面基差-19240元/金属吨，前值-20400元/金属吨，上周-15190元/金属吨 [2] - LME镍显性库存271968吨，前值273042吨，上周278238吨 [2] - SHFE镍仓单库存87272吨，前值87483吨 [2] - 镍不锈钢货值差NI-SS*10为-18610元/吨，前值-18650元/吨，上周-17960元/吨 [2] - SHFE不锈钢显性库存55611吨，前值25668吨，上周56830吨 [2] - 无锡SS冷轧板0.7宏旺14600元/吨，前值14500元/吨，上周14200元/吨 [2] - 内蒙高碳铬铁7400元/50基吨，前值7400元/50基吨，上周7450元/50基吨 [2] 库存跟踪 - 11月6日精炼镍库存减少2262吨至106081吨，其中仓单库存减少1392吨至87272吨，现货库存减少870吨至26677吨，保税区库存持平至2770吨 [3] - LME镍仓单库存减少6822吨至271968吨，非注册仓单增加56吨至89079吨 [3] - 硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别0、+3、0至7、13、9天，前驱体库存周环比+0.1至12.6天，三元材料库存周环比+0.1至7.8天 [3] - 11月6日镍铁全产业链库存周环比+0.5至13.9万金属吨，月度环比+6% [3] - 10月SMM不锈钢厂库152万吨，月同/环比-4%/-3%，SMM不锈钢社会库存环比-0.2%至88.0万吨 [3] - 钢联不锈钢社会总库存108.76万吨，周环比减少0.85%，其中冷轧库存总量60.55万吨周环比增加0.26%，热轧库存总量48.21万吨周环比减少2.22% [3] 市场消息 - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易，印尼计划于2027年1月4日开始在新商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [4] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月维护后正在逐步重启 [5] - 10月7日印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 [5] - 10月21日加拿大矿企谢里特国际宣布已获得美国财政部外国资产控制办公室罕见授权，允许向其古巴莫阿镍矿项目运送燃料燃油和硫磺 [5] - 10月29日印尼镍矿商协会称，当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价（HPM）的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [5] - 印尼能矿部矿产与煤炭司司长特里维纳诺发出配额信号，RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于RKAB在2026年度的水平，但暂未透露2027年具体配额规模 [6] - 印尼森林区域秩序与执法工作组已开始控制涉嫌被与镍交易商阿里夫·库尼亚万关联的矿业公司非法使用的森林区域，可能实施行政罚款、资产追回及刑事起诉，库尼亚万及其合伙人持有至少20个采矿特许权，占地超71000公顷，其企业处理了印尼国内约三分之一的镍矿贸易 [7] - 2026年11月5日印尼能矿部长兼下游化统筹部长巴赫利尔公开表示，镍价下跌根本原因在于印尼产量过大导致全球过剩，要求镍企在市场无法消化时主动控产，承认通过RKAB控制产量的举措必然会招致行业反对，但强调矿产不可再生必须长远考虑 [7] 碳酸锂 盘面数据 - 2701合约收盘价92860，环比1280，同比12360，上周同期88500，上月同期118420 [11] - 2701合约成交量507416，环比-24%，同比-34%，上周同期209699，上月同期221687 [11] - 2705合约收盘价92480，环比1460，上周同期86000，上月同期115300 [11] - 2705合约成交量85861，环比-14%，上周同期62959，上月同期18604 [11] - 仓单量21720手，环比679，同比-4700，上周同期17121，上月同期31990 [11] - 主流现货基差200，环比-2580，同比-1100，上周同期3100，上月同期3840 [11] - 电碳-工碳价差3300，环比0，同比1100，上周同期3300，上月同期3500 [11] 原料与锂盐价格 - 锂辉石（6%，CIF，美元/吨）1240，环比0，同比321，上周同期1290，上月同期1735 [11] - 锂云母（2.0%-2.5%）2235，环比0，同比150，上周同期2300，上月同期3390 [11] - 电池级碳酸锂93100，环比1250，同比14450，上周同期92800，上月同期120000 [11] - 工业级碳酸锂88500，环比500，同比11500，上周同期89800，上月同期115500 [11] - 电池级氢氧化锂（微粉）90500，环比250，同比10600，上周同期89500，上月同期117400 [11] 下游材料价格 - 磷酸铁锂价格（动力型）43400，环比100，同比6500，上周同期43600，上月同期50500 [11] - 磷酸铁锂价格（储能型）41900，环比100，同比7300，上周同期44300，上月同期51200 [11] - 三元材料价格（5系）124100，环比0，同比-12900，上周同期124100，上月同期144700 [11] - 三元材料价格（6系）136600，环比0，同比-1400，上周同期136600，上月同期156400 [11] 库存与排产 - 截至11月5日国内碳酸锂总库存128385吨，去库2994吨，上周去库1894吨 [12] - 电池端11月排产环比减少1.3%，材料端正极11月排产环比减少1.1%，其中三元正极环比减少0.2%，铁锂正极环比减少1.3% [13] 工业硅与多晶硅 期货市场数据 - SI主力合约收盘价8495元/吨，较T-1下跌65元/吨，跌幅0.76% [19] - SI主力合约成交量183158手，较T-1增加7125手，增幅4.05% [19] - SI主力合约持仓量197149手，较T-1增加3380手，增幅1.74% [19] - PS主力合约收盘价34790元/吨，较T-1下跌570元/吨，跌幅1.61% [19] - PS主力合约成交量56537手，较T-1减少741手，降幅1.29% [19] - PS主力合约持仓量48848手，较T-1减少1511手，降幅3.00% [19] 现货市场数据 - 工业硅-99硅9100元/吨，较T-1持平 [19] - 多晶硅-N型料41元/千克，较T-1持平 [19] - 工业硅仓单库存28732手，较T-1减少1289手，降幅4.29% [19] - 工业硅社会库存489320吨，较T-1减少13450吨，降幅2.68% [19] - 多晶硅仓单库存18730手，较T-1减少210手，降幅1.11% [19] - 多晶硅厂家库存38万吨，较T-1增加1万吨，增幅2.97% [19] 原料成本 - 硅石-新疆320元/吨，较T-1持平 [19] - 洗精煤-陕西975元/吨，较T-1持平 [19] - 石油焦-扬子焦1990元/吨，较T-1持平 [19] - 石墨电极12450元/吨，较T-1持平 [19] 光伏下游价格 - 硅片价格（210N）1.13元/片，较T-1持平 [19] - 电池片价格（TOPCon-210N）0.31元/瓦，较T-1持平 [19] - 组件价格（N210，集中式）0.70元/瓦，较T-1持平 [19] 有机硅与铝合金 - DMC价格13700元/吨，较T-1下跌50元/吨，跌幅0.36% [19] - ADC12价格24200元/吨，较T-1持平 [19]