在国家"双碳"战略纵深推进、绿色低碳发展成为时代主旋律的背景下，金融力量正扮演着愈发关键的角 色。近日，浙商银行（601916）济宁分行成功落地济宁市首笔绿色外债业务，金额约23亿日元。 作为实体经济的"贴心同行人"，未来，浙商银行济宁分行将持续聚焦绿色金融"五篇大文章"，深化资本 项目数字化服务能力，推动绿色外债与跨境金融产品创新融合，精准挖掘本地绿色企业需求，为济宁市 注入更高效的金融动能，让绿色成为运河之都高质量发展的最鲜明底色。 （通讯员 赵长红） 浙商银行济宁分行敏锐捕捉政策机遇，将绿色外债试点政策与济宁市"打造山东绿色低碳高质量发展新 增长极"的战略目标深度契合。该分行迅速组建专项工作小组，系统梳理辖区内绿色产业潜力企业，通 过"政策宣讲+需求深挖+方案定制"的全流程服务，精准对接企业跨境融资需求，确保政策红利直达绿 色转型一线。"我们始终以监管导向为罗盘、以企业需求为核心，让创新金融工具成为服务地方绿色经 济的强劲引擎。"分行相关负责人表示。 作为国家级绿色工厂，企业自主研发的微生物法转化生产技术，打破国外技术封锁，替代传统高污染工 艺，以流程短、能耗低、溶剂可回收的核心优势，成为山东省绿色制造 ...

会议概况 - 南京市委市政府于2月13日召开2026年金融机构迎春座谈会 市委书记周红波和市长李忠军出席 [1] - 会议邀请在宁金融主管、监管部门和金融机构负责人参加 包括省委金融办、人行江苏省分行、江苏金融监管局、江苏证监局以及华泰证券、省信用增进公司、交通银行江苏省分行、南京银行、人保财险南京市分公司等机构 [1] - 各机构负责人发言介绍了去年与南京的合作情况及在宁业务发展 并展望新一年政金合作重点 [1] 金融机构表态与支持 - 与会金融机构表示将发挥金融增量和存量政策集成效应 全力支持南京建设重要金融中心 为高质量发展赋能增效 [1] - 过去一年南京经济发展向新向好 离不开金融业的有力支撑及上级金融管理部门和在宁金融机构的鼎力支持 [1] - 各部门和机构聚焦重点领域优化金融供给 积极助力南京科创金融改革 持续强化政策支持与机制协同 有力有效防范化解风险 全方位赋能实体经济 [1] 南京市政府未来工作方向 - 2026年是“十五五”开局之年 南京将锚定目标任务 围绕挖掘内需潜力、攻坚产业强市建设、推动科技创新和产业创新深度融合、建设现代化人民城市等方面加大改革创新力度 切实扛起经济大省挑大梁的省会担当 [2] - 南京希望各金融机构继续关心支持 围绕“1026”先进制造业集群体系建设强化投贷联动 全方位支持和参与重大产业项目建设 [2] - 南京计划构建覆盖企业全生命周期的多元化、接力式金融服务体系 培育创新企业梯队 [2] - 南京将深入做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” 助力省会金融功能和集聚度、开放度提升 [2] - 南京将进一步加强金融工作统筹 深化政金沟通对接 为各机构在宁深耕发展提供最优服务保障 [2]

高管变动 - 2026年1月，青农商行董事会提名梁衍波为第五任董事长候选人，接替到龄退休的王锡峰 [1] - 梁衍波此前已出任党委书记，后续须经股东大会选举及监管机构核准后方可正式履职 [1] - 这一高管变动进程可能影响公司未来的战略方向 [1] 机构调研与业务布局 - 2026年1月，公司密集接受信达证券、大成基金、长江证券等多家机构调研 [2] - 公司向调研机构披露，2026年贷款投放将重点聚焦“支农支小”、绿色金融及战略性新兴产业 [2] - 公司强调其核心一级资本充足率将依靠内源性补充来维持稳定 [2] 财务与经营业绩 (2025年前三季度) - 公司2025年前三季度实现营收80.28亿元，同比下降4.92% [3] - 同期实现归母净利润33.18亿元，同比上升3.57% [3] - 但第三季度单季营收降幅扩大至11.91% [3] - 截至报告期末，公司不良贷款率为1.73%，在A股农商行中居于首位 [3] 公司治理与股东回报 - 2026年初，公司因分红比例争议引发关注，董事会未将相关临时提案提交股东大会审议 [4] - 2024年度公司的分红比例为23.34%，低于部分同业水平 [4] - 公司未来的分红政策存在调整的可能性 [4]

公司战略定位与发展愿景 - 公司定位为“产业券商+一流投行”，以建设精于电力、能源领域的特色化一流证券公司为愿景 [6] - 公司差异化、特色化发展被视为安身立命之本，致力于将自身资源禀赋转化为不可替代的专业价值 [1][3] - 公司战略核心在于深度融入国家能源战略，坚定不移走产业金融特色发展之路 [1] 核心战略与业务模式 - 公司战略是“产融深度融合”，引导金融活水沿产业脉络精准服务实体经济 [2] - 创新“1+N”服务模式与全流程跟踪体系，为产业客户提供全生命周期一体化金融解决方案 [6] - 设立集团与战略客户部作为总协调部门，并组建产业金融研究院，形成特色研究团队 [6] 聚焦产业与专业能力建设 - 公司充分发挥股东产业优势，聚焦电力、能源等重点领域，系统拓展能源类央国企客户资源 [3] - 投行业务聚焦补短板、锻长板；研究业务深耕能源电力主航道，打造有影响力的产业研究品牌 [8] - 各项能力建设围绕懂产业、通资本、强执行的标准持续推进 [8] 围绕金融“五篇大文章”的具体举措 - 科技金融：以“科创金融港”为载体，通过发行科创债、运作产业基金等工具助力科技成果产业化 [7] - 绿色金融：聚焦双碳战略，成功获批参与碳排放权交易，打造绿色债券等特色产品体系 [7] - 普惠金融：打造“财富长城”品牌，发行乡村振兴债券，引导资金投向光伏、风电等乡村能源项目 [7] - 养老金融：推出养老理财、适老服务等多元举措，回应居民养老财富管理需求 [7] - 数字金融：深化“1+6+N”金融科技战略，以集团客户CRM系统实现精准画像与资源整合 [7] 经营成果与关键数据 - 2025年，公司落地电力、能源产业债券及权益融资项目融资规模逾600亿元 [7] - 服务能源企业资本运作、课题研究项目超30个 [7] - 助力主业水电企业定增募资超58亿元 [7] - 服务能源央企发行10期科技创新债、合计规模258亿元 [7] - 参与国内头部核电企业首单公募REITs战略配售 [7] 风险管理与经营理念 - 公司坚持“提质、提速、提效，控风险、控成本”的核心经营主题 [9] - 健全覆盖全业务、全链条、全周期的风险管理体系 [9] - 在电力、能源领域深化对行业周期、政策导向与技术演进的风险研判 [9] 企业文化与社会责任 - 公司积极践行中国特色金融文化，深入宣贯证券行业“合规、诚信、专业、稳健”核心价值观 [9] - 坚守金融为民初心，关注中小型科创企业、绿色转型主体及产业链上下游中小微企业等薄弱环节 [4] - 推动科创金融、绿色金融、产业金融与普惠金融深度融合，构建多层次、广覆盖的综合服务体系 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 对2026年2月9日至2月13日绿色债券周度数据进行跟踪分析，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度前三10位个券情况 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券7只，规模约40.01亿元，较上周减少52.30亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质多样，主体评级多为AAA级，地域涉及江苏、广东、湖北、云南等省，债券种类有企业ABS、中期票据、超短期融资券 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额合计570亿元，较上周减少34亿元 [2] - 成交量前三的债券种类是非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为274亿元、215亿元和64亿元 [2] - 3Y以下绿色债券成交量最高，占比约80.77%，市场热度持续 [2] - 成交量前三的行业为金融、公用事业、交运设备，分别为245亿元、116亿元和22亿元 [2] - 成交量前三的地域为北京市、广东省、湖北省，分别为171亿元、62亿元和45亿元 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和比例均大于溢价成交 [3] - 折价率前三的个券为G21宜控1（-1.5375%）、25水能G3（-0.9945%）、21丰城绿色债01（-0.6988%），主体行业以金融、交运设备、公用事业为主，地域分布以北京市、广东省、江西省居多 [3] - 溢价率前三的个券为DD162C（0.6303%）、26鲁宏桥GN001(科创债)（0.5681%）、20云南03（0.2305%），主体行业以金融、建筑、交通运输为主，地域分布以上海市、天津市、河南省居多 [3]

核心业绩表现 - 截至2025年末，各项存款余额较上年增长59%，各项贷款余额较上年增长58% [3] - 企业客户数量较上年增长11%，个人价值客户数量较上年增长12% [3] - 普惠金融“四大快贷”产品规模较上年度提升29% [13] 科技金融 - 构建覆盖企业初创期、成长期、成熟期的全生命周期金融服务体系，聚焦低空经济、新能源、集成电路、人工智能等战略性新兴产业 [3] - 创新推出知识产权质押贷、科创积分贷、信科贷等特色产品矩阵，将无形资产转化为融资资本 [4] - 启动“向新而行 百园千企”专项行动，创新构建“1+2+N”渠道营销体系，首批储备数十家优质科技型企业客户 [5] - 全年走访科技型企业五百余户；截至2025年末，科技金融贷款余额较上年增幅8%，累计服务科技型企业近300户 [5][6] 绿色金融 - 建立“总行引领、分行统筹、支行落实”三级联动工作机制，制定“一区一策”差异化营销方案 [7] - 重点聚焦风、光、储、氢、充五大绿色能源领域，加大绿色中长期项目贷款投放，并创新推出绿色供应链金融模式 [8] - 将二氧化碳减排量、标准煤节约量等环境效益指标纳入项目核心评估体系，建立专属绿色金融审批通道 [9] - 截至2025年末，绿色贷款余额占该行各项贷款余额的16% [9] 普惠金融 - 成立分支行两级小微企业融资协调工作专班，建立“高层带队走访、双周通报推进”工作机制 [11] - 截至2025年末，该机制累计走访科创、外贸、民营及小微企业千余户，累计投放金额8亿余元 [11] - 新发放普惠型小微企业贷款利率较年初下降0.44个百分点；累计为百余户小微企业办理无还本续贷业务，金额超6亿元 [11] - 迭代升级“安企贷”“研发贷”“外贸微贷”等产品，落地全线上“信科贷”产品 [12] 产业升级与综合服务 - 重点对接先进制造业、现代服务业等支柱产业，构建“核心企业+上下游”链式服务模式 [13] - 截至2025年末，供应链金融投放金额较上年增幅43%；制造业投放金额较上年增幅50% [13] - 针对外贸企业推出外汇衍生品服务，并组建外贸企业服务专班，开展外汇产品专项培训12次 [13] 养老金融 - 持续打造以低波稳健理财产品为特色的上银“安心财富”品牌，2025年上银理财311支“美好款”产品100%达业绩比较基准 [15] - 作为首批开办个人养老金业务的商业银行，不断丰富个人养老金财富产品货架，并推出“安心付”账户组合服务 [15] - 制定养老金融专项活动方案，将服务延伸至康养中心、养老院、老年大学等多元场景；推进“美好生活工作室”建设，打造适老服务专区 [16] - 2025年开展消保宣传次数较上年提升120%，覆盖人群较上年增幅52%；适老活动较上年度提升10%，服务老年客户较上年度增幅15%，建立核心养老社区合作渠道较上年提升50% [17]

公司战略与业务发展 - 公司计划深化AI战略，并推进国际扩张，例如已于2025年9月启动印尼运营 [1] - 公司计划进入区块链领域，已与ChainUp签署备忘录，将合作推出以太坊质押服务 [1] - 公司的互联网保险业务截至2025年9月累计注册用户近430万人，预计2026年将持续聚焦AI升级 [1] - 公司在2025年第四届绿色金融论坛上荣获“绿色金融科技赋能案例”奖，凸显其AI技术在绿色金融风控和场景赋能中的创新应用 [1] 近期股价表现 - 近7天（2026年2月9日至13日），公司股价区间振幅达11.52%，累计下跌4.45% [1] - 2026年2月12日，公司股价单日下跌1.88%，最低触及3.60美元，当日成交金额仅24.78万美元，换手率0.08%，流动性较低可能放大股价波动 [1] - 同期美股大盘疲软，纳斯达克指数近五日下跌2.14%，公司所属的信贷服务板块下跌1.05%，或加剧了个股压力 [1] 财务表现 - 基于2025年第三季度财报（截至2025年9月30日），公司总收入同比增长5% [2] - 2025年第三季度，公司营业收入同比增长5.54%，但归母净利润同比下滑10.51% [2] - 2025年第三季度，公司净利率为20.38%，资产负债率为33.06% [2]

公司战略定位与发展方向 - 公司紧密围绕“产业金融、科技金融、绿色金融”三大方向，依托中国五矿全产业链一体化核心优势开展业务 [1] - 公司未来将进一步聚焦金属矿产产业链，并依托中国五矿主责主业优势，延伸至产业上下游、战略新兴产业及传统产业升级领域 [1] - 公司旨在持续优化业务结构，培育新的增长极，打造具有独特优势和行业竞争力的央企金融平台，以提升市场地位并促进市值稳步增长 [1] 各子公司业务进展与转型举措 - 五矿信托正深入推进“三分类”业务转型，重点抓好财富管理与资产配置两大体系，并加大服务主责主业力度 [1] - 外贸金租秉持稳健经营、转型创新的理念，积极探索产业系金融租赁公司的高质量发展道路 [1] - 五矿证券围绕中国五矿金属矿业及上下游新材料、新能源产业链，聚焦战略性新兴产业发展，全面升级“投研+投行+投资+战略客户”的特色化综合产融服务模式 [1] - 五矿期货坚定产业金融定位，聚焦服务实体经济，加速推进业务特色化转型，并持续升级金融科技赋能 [1] 整体经营策略与目标 - 公司持续优化业务结构与资源配置，以夯实价值发展与价值创造的根基 [1] - 各子公司均致力于稳健推进高质量转型发展，旨在形成品牌效应并锻造升级特色产业服务能力 [1]

公司战略定位与发展路径 - 公司定位为“产业券商+一流投行”，以建设精于电力、能源领域的特色化一流证券公司为愿景 [7] - 差异化发展是安身立命之本，核心在于将股东产业资源禀赋转化为不可替代的专业价值，而非规模模仿 [2][4] - 战略路径是坚定不移走产业金融特色发展之路，深度融入国家能源战略，服务实体经济主战场 [2][7] 产融协同与业务实践 - 公司设立集团与战略客户部作为总协调部门，并组建产业金融研究院，形成特色型研究团队 [7] - 创新“1+N”服务模式与全流程跟踪体系，整合内部与股东产业资源，为产业客户提供全生命周期一体化金融解决方案 [7] - 2025年，公司落地电力、能源产业债券及权益融资项目融资规模逾600亿元，服务能源企业资本运作、课题研究项目超30个 [8] - 具体项目包括：助力主业水电企业定增募资超58亿元，服务能源央企发行10期科技创新债合计规模258亿元，参与国内头部核电企业首单公募REITs战略配售 [8] 聚焦能源电力产业链 - 公司充分发挥央企股东产业优势，系统拓展能源类央国企客户资源，聚焦电力、能源等重点领域 [4] - 专业能力（投行、研究、财富、资管）深度嵌入企业资本运作、资产优化与绿色转型的核心需求 [4] - 研究业务深耕能源电力主航道，旨在打造具有影响力的产业研究品牌 [9] - 围绕“十五五”部署，精准绘制能源央国企客户全景画像，并向产业链上下游延伸，构建闭环式能源生态服务体系 [10] 践行金融“五篇大文章” - **科技金融**：以“科创金融港”为载体，通过发行科创债、运作产业基金等工具助力科技成果产业化 [5][8] - **绿色金融**：聚焦“双碳”战略，成功获批参与碳排放权交易，打造绿色债券、电力能源信用债篮子等特色产品体系 [8] - **普惠金融**：打造“财富长城”品牌，发行乡村振兴债券，引导资金投向光伏、风电等乡村振兴能源项目 [6][8] - **养老金融**：推出养老理财、适老服务等多元举措，回应居民多样化养老财富管理需求 [8] - **数字金融**：深化“1+6+N”金融科技战略，通过集团客户CRM系统实现精准画像与资源高效整合 [8] 能力建设与风险管理 - 财富管理加快从交易通道向资产配置顾问转型；投行业务聚焦补短板、锻长板 [9] - 坚持“提质、提速、提效，控风险、控成本”的核心经营主题，健全覆盖全业务、全链条、全周期的风险管理体系 [11] - 探索产业化风控赋能路径，在电力、能源领域深化对行业周期、政策导向与技术演进的风险研判 [11] 行业背景与公司角色 - 证券行业处在建设一流投资银行和投资机构的关键战略机遇期，需强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展 [1] - 金融服务实体经济精髓在于“专而精”的深耕，要求金融机构构建多元协同、功能互补的生态体系，跳出同质化竞争 [3] - 国资央企正成为转型升级排头兵，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，加速布局新能源、新材料等战略性新兴产业 [4] - 资本市场专业机构需当好服务主力军，强化企业科技创新主体地位，促进科技—产业—金融良性循环 [5]

文章核心观点 - 绿色金融当前的核心痛点是早期低碳项目普遍短期难盈利，导致市场参与度不高，且资金扎堆投向风光电储等成熟资产或下游应用，整体投资效率偏低 [2][3] - 实现双碳目标的两条核心路径是：能电气化的领域全部用电（电气化），难以电气化的领域加氢（氢能）；长远来看，绿电和绿氢必须走向平价化 [2][4] - 创投机构应以长期回报为核心，聚焦高增长、高壁垒赛道，布局既能中期兑现、又契合2050年绿色能源长期趋势的领域，而非追逐短期热点 [2][8] 绿色金融与早期项目痛点 - 早期低碳项目普遍短期不赚钱，是市场参与度不高、各方体验不佳的核心原因 [2] - 尽管政策支持力度大，银行、债券等资金向绿色领域倾斜，但资金扎堆投向风光电储领域或高度依赖绿氢基础设施的应用端，整体投资效果并不理想 [3] - 绿色金融更多服务相对成熟的企业，很难覆盖早期项目；早期优质初创企业需要敢于长期投入的股权创投资本支持，而非追求短期安全的信贷资金 [6][7] 双碳路径与能源平价化趋势 - 根据权威预测，到2050年中国电气化率将达到60%以上，电力作为基础能源，价格必然趋向平价，行业整体利润会逐步摊薄 [4] - 剩余无法电气化的部分主要由氢基能源支撑，趋势是绿色逐渐取代灰色，同样遵循“早期有收益、后期趋平价”的规律 [4] - 中国的绿电已经进入平价阶段，但绿氢还存在制氢成本高、行业发展逻辑错位等问题，需要刚性市场政策与技术突破双重支持 [2] 氢能产业发展的核心问题 - 氢能产业发展不及预期的首要根源是制氢成本太高，行业逻辑颠倒，在没有解决上游降本的前提下先做下游应用，导致终端经济性差、运营体验不佳 [4] - 目前绿氢成本相比灰氢和蓝氢路线仍不占优势，主要因制绿氢设备电耗高、设备成本高；制氢和储运是基础设施，需突破电耗和设备成本两个关键点 [5] - 国内缺乏有法律保障的氢基能源刚需市场，工业用绿氢、氢能源重卡等都是可选择使用的，在成本高、基础设施不完善的前提下，投资后端应用体验不佳 [5] 创投机构的投资研判逻辑 - 投资研判需将企业放在全行业市场、全产业链中横向对比，梳理市场规模、技术路线和主要玩家，通过对比技术先进性和专利布局判断企业真实位置，而非只看商业计划书或短期热度 [6] - 当下或短期能不能赚钱不重要，能立刻盈利的项目往往成长空间有限；投资更看重五年、十年后的长期价值，对人人看懂、短期就能见效的赛道反而要谨慎 [6] - 投资需锚定有政策和法规保证的刚需市场，如果没有强制要求，绿色产品只是可选项，很难形成稳定需求；可优先选择刚需市场中的高附加值应用环节进行投资 [4] “十五五”期间投资策略与赛道选择 - “十五五”期间的关键不是要不要投能源，而是如何布局、钱投在哪里最赚钱；应选择那些既能在“十五五”期间兑现价值，又能承接2050年长期大势的赛道 [8] - 要追求收益最大化，就不能跟风投共识性机会，而是要挖掘高增长、高壁垒的方向；现在大家都能看到、都觉得稳妥落地的低碳项目，已经没有多少超额收益和高附加值 [7] - 坚信中国将成为全球第一大绿色能源生产、消费、出口大国及绿色标准制定大国，人民币未来有望与绿色能源深度绑定 [8] - 从收益结构看，上游原料、储运环节成本会不断被压缩，利润空间收窄，真正高收益在后端应用端；需在应用场景中找到空间最大、路线最优、竞争最小的细分领域 [7] 对政策与市场的建议 - 未来中国可以跟随欧盟、英美、挪威、瑞士等国家的策略，出台法令强制掺混可持续航空燃料，在航空燃油领域率先创建刚性市场 [5] - 中国企业可凭借制氢成本较低的优势，积极布局可持续航空燃料，瞄准欧盟等国际市场，趁着全球可持续航空燃料供需缺口较大之际，赚到政策红利 [5] - 政策和资金把赛道托起来，允许试错，只要最终跑出龙头企业就是成功；但创投机构需对投资人负责，在起步阶段筛选优质企业提前布局、长期陪伴，不追逐蹭概念的伪项目 [6]