报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周五（3月21日）主板上市公司中国瑞林询价 该公司为有色金属产业链客户提供工程技术服务 2022 - 2024年营收有波动 归母净利润总体增长 公司有国资背景和专家团队 业务全面、品牌影响力强 在手订单多 业绩预期稳定 还拓展环保、市政业务及海外市场 境外收入增长 但营收规模及毛利率未达同业平均 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司分别实现营业收入26.17亿元、28.66亿元、24.74亿元 同比依次为30.51%、9.53%、 - 13.68% 实现归母净利润1.48亿元、1.48亿元、1.55亿元 同比依次为 - 4.54%、0.00%、4.79% [2][7] - 2024年1 - 6月主营收入分四大板块 工程设计咨询3.12亿元（34.84%）、工程总承包3.56亿元（39.73%）、装备集成2.28亿元（25.38%）、其他业务46.24万元（0.05%） 2021 - 2024H1以工程设计咨询和工程总承包为核心 装备集成收入占比从2021年的11.69%提至2024H1的25.38% [7] 行业情况 工程勘察设计和工程总承包行业 - 近年来行业总体稳步增长 2022年全行业营业收入8.91万亿 增长率约6.11% 净利润2794.30亿元 同比增长12.79% [12] - 工程勘察、设计、总承包、其他咨询业务营收总体稳步增长（2020年总承包、2022年设计及勘察营收略降） 2023年工程总承包收入约45345.00亿元（占比约85%） 工程设计约5640.50亿元（占比约11%） 工程勘察约1085.90亿元（占比约2%） 其他咨询业务约1070.50亿元（占比约2%） [13] 下游领域 - 有色金属应用领域：2016 - 2023年全球和中国有色金属勘探投入先升后降 2021年开始恢复上升并稳定 2023年全球有色金属勘查预算从128亿美元变动为131亿美元 铜、锂和镍等勘查预算增长 [14] - 环保领域：国内环保产业规模快速增长 行业总产值从2012年的2.99万亿元增至2018年的8.13万亿元 年增长率18.1% 2020年超10万亿元 预计“十四五”期间年增长率保持10%以上 [14] - 市政领域：我国GDP持续增长 2010 - 2023年全社会固定资产投资规模从278140亿元增至509708亿元 带动建筑设计行业发展 [15] 公司亮点 - 公司前身是1957年的“南昌有色冶金设计研究院” 为国家有色行业8家部属甲级设计单位之一 国资背景雄厚 中色股份、江铜集团、中钢股份分别持股23%、18%、10% 有专家团队 业务涉及30多个专业领域 具备项目全生命周期业务能力 承接项目影响力高 客户优质 2024年工程项目管理营业额居勘察设计企业前40名、工程总承包前100名 截至2024年6月30日 在手订单57.69亿元 业绩预期稳定 [2][16] - 公司拓展业务 向环保、市政领域拓展 完成多个代表性项目 强化海外布局 有2家境外子公司、3家境外分支机构 2024年8月新设几内亚分公司 利用政策机遇承接多个海外项目 覆盖亚非地区 2021 - 2023年境外收入分别为3.09亿元、4.25亿元、5.21亿元 呈增长趋势 [2][17] 募投项目投入 - 创新发展中心项目：在自有土地建创新发展中心大楼 建设5个工程技术研究中心组成的研究院及办公配套设施 投资36962.09万元 拟用募集资金36962.09万元 建设期36个月 [19][20] - 信息化升级改造项目：搭建集团管控、财务业务一体化、数字工程和大数据管理平台 投资13826.45万元 拟用募集资金13826.45万元 建设期36个月 [19][20] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营业收入24.74亿元 同比降13.68% 归母净利润1.55亿元 同比增4.79% 预计2025年1 - 3月营业收入3.2 - 3.7亿元 较2024年同期变动 - 15.08%至 - 1.82% 归母净利润850 - 1100万元 较2024年同期变动 - 0.16%至29.21% 扣非归母净利润800 - 1000万元 较2024年同期变动 - 5.99%至17.51% [20] - 选取中设股份、建研设计、深水规院、华建集团、苏交科为可比公司 2023年度可比公司平均收入28.66亿元 平均PE - TTM（剔除PE值为负的深水规院/算数平均）为24.37X 平均销售毛利率为29.91% 公司营收规模及毛利率未达同业平均 [2][21]

新签合同 - 2024年新签合同总额308.26亿元，较上年减22.57%[1] - 2024年新签工业合同282.76亿元，占比91.73%，较上年增42.66%[1] - 2024年新签非工业合同较上年减174.41亿元，同比减87.24%[1] - 2024年新签海外合同60.95亿元，较上年增65.09%[2] 未完工合同 - 截至2024年底未完工合同总额490.24亿元，较上年减15.74%[2] - 2024年未完工工业合同金额322.47亿元，较上年增7.36%[2] - 2024年未完工非工业合同金额167.77亿元，较上年减40.40%[2] 业务新签合同 - 2024年设计咨询业务新签合同22.39亿元，较上年增1.36%[1] - 2024年EPC工程总承包及施工业务新签合同257.94亿元，较上年减23.96%[1] - 2024年装备制造业务新签合同27.93亿元，较上年减24.12%[1]