海外市场：加息预期与能源冲击 - 美股三大指数集体收跌，标普500下跌0.8%，道琼斯下跌1.6%，纳斯达克下跌0.7%[3][6] - 10年期美债收益率全周累计上行18个基点至4.96%，盘中一度逼近5%创近三年新高[3][6] - 布伦特原油全周累计上涨8.96%，一度突破109美元后回落至104美元附近[3][6] - 美国8月非农新增16.2万人，接近市场预期的三倍[3][7] - 美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期[3][7] - 美国8月CPI环比上涨0.4%，创今年6月以来新高，Fed加息25BP的概率迅速升至80%以上[3][7] 国内市场：出口强、内需弱的结构性分化 - 8月中国出口同比增长25%，进口同比增长28.2%，单月贸易顺差达到1190.9亿美元[9] - 8月高新技术产品出口同比上涨56.9%，机电产品上涨32.8%（其中集成电路上涨129.8%），显著高于整体出口的25.0%[11] - 1—7月固定资产投资同比下降6.7%，房地产开发投资下降19.2%，民间投资下降9.4%，内需恢复明显滞后于外需[11] - 8月PPI同比上涨3.8%，但采掘工业价格上涨17.8%，原材料工业价格上涨6.7%，PPI改善主要来自国际能源和上游原材料价格上涨，而非国内终端需求推动[12] 市场判断与核心博弈 - 9月下旬市场的核心交易逻辑大概率是高利率与盈利能力的博弈，AI产业链盈利与加息预期之间的博弈是当前美股核心逻辑[3][8][13] - 建议关注具有真实全球需求支撑的科技制造和AI产业链，包括AI硬件（CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备、材料）、储能、CXO、创新药等[13]