黄金价格大幅下跌 - 3月23日，现货黄金价格跌破4350美元，报4337.97美元/盎司，日内跌幅达3.54% [1] - 现货白银价格报65.14美元/盎司，日内跌幅达4.02% [1] - 伦敦金（现货黄金）CFD当日开盘价为4486.68美元，最高触及4535.97美元，最低跌至4329.11美元，振幅为4.60% [2] 黄金期货市场表现 - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格在当周下跌9.62%，创下15年来最大的单周跌幅 [3] - 白银期货主力合约价格在当周下跌14.36% [3] 市场背景与驱动因素 - 国际油价飙升引发市场对全球通胀卷土重来的担忧 [3] - 美元指数上涨，当日美元指数为99.6761，上涨0.1690% [2][3] - 多国央行集体释放鹰派信号 [3] - 黄金作为传统避险资产，在中东地缘冲突持续的背景下，意外出现连续第三周下跌 [3]

金价近期表现与市场动态 - 国际金价近期出现显著波动，现货黄金一度跌破每盎司4600美元关口，创近六周新低 [1] - 随后在亚洲交易时段小幅反弹，一度突破每盎司4700美元，但涨幅随后收窄 [2] 消费者与商家行为分化 - 消费者购金情绪出现两极分化，部分消费者因金价下跌而选择“抄底”，认为黄金能保值且实物金条更“踏实” [4] - 另有部分消费者处于“越买越套”的状态 [4] - 商家对金价走势感到意外，中东局势升级并未推动金价大涨或突破历史新高 [4] - 部分在高位（5000美元以上）补货的商家近期选择“放假”不愿卖货，希望金价尽快稳定 [4] 实物黄金市场价格变化 - 3月20日，深圳水贝市场首饰金价格普遍在每克1220元左右，品牌金饰价格跌至每克1445元左右 [4] - 对比1月底历史最高点时，品牌金饰价格普遍超过每克1700元，价格显著回落 [4] - 随着金价下跌，“一口价”金饰的性价比和吸引力减弱，品牌金饰门店不再出现排队人流 [6] 金融机构业务调整 - 自3月以来，多家银行机构密集发布公告，催办存量客户平仓出金或限期解约，或明确将逐步关停代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务 [6] - 业内人士认为，鉴于风险与收益不匹配，后续或有更多银行跟进收紧甚至关停相关业务 [6] 市场资金流向与机构观点 - 2月全球黄金ETF净流入53亿美元，实现连续第九个月资金流入，创下有史以来最强劲的年度开局 [7] - 金价上涨推高估值，全球黄金资产管理总规模（AUM）攀升至7010亿美元的历史新高，全球持仓量达到4171吨 [7] - 国际投行普遍对金价的长期走势持积极态度 [7] 影响金价的市场因素 - 中东冲突触发原油、天然气及燃油价格大幅上涨，市场对全球通胀前景的担忧升温 [6] - 美欧央行近期释放信号，暗示利率下行节奏或慢于此前预期，降息预期收缩削弱了黄金的相对吸引力 [6] - 专业投资者和散户投资者正同步削减贵金属敞口，在降息预期落空和流动性冲击的双重压力下，金银此前建立的多头头寸正在快速瓦解 [6]

大市表现与宏观环境 - 恒生指数下跌2.0%至25,500.58点，国企指数下跌1.6%至8,695.88点[1] - 港股成交额上升27.4%至3,062亿港元，反映部分投资者急于减持[1] - 美国首次申请失业救济人数为20.5万，低于前值21.3万及市场预期的21.5万[3] - 美股道琼斯工业指数下跌0.4%至46,021点，恒指夜期低水189点至25,312点，预示港股持续受压[2] 行业与板块动态 - 能源业指数逆市上升2.8%，而原材料、资讯科技、地产建筑指数分别下跌7.7%、4.5%、3.1%[1] - 黄金价格从5,200美元下跌至4,700美元以下，因中东冲突加剧供应紧张并推高通胀和利率预期[2] - 恒生医疗保健指数下跌3.0%，但恒瑞医药因新药报产获受理仅微跌0.3%[4] - 新能源及电力设备板块明显调整，东方电气、哈尔滨电气等个股跌幅在4.9%至7.6%之间[5] 个股表现与策略 - 蓝筹股中，中国海洋石油和小米集团领涨，分别上升4.5%和3.4%[1] - 蓝筹股中，紫金矿业和腾讯控股领跌，分别下跌7.1%和6.8%[1] - 小米集团因发布SU7电动车等新品，股价逆势上涨3.4%[4] - 防守性策略关注高股息港股，如香港电讯，以应对市场波动[2]

地缘政治冲突升级引发全球市场震荡 - 伊朗能源基础设施遭美以袭击，伊朗武装部队表示将进行严厉报复，中东局势高度紧张[1][2] - 受伊朗局势升级影响，美股三大指数低开低走，道指跌0.89%，纳指跌0.66%，标普500指数跌0.67%[1][2] - 欧洲股市盘中集体跳水，德国DAX30跌0.82%，英国富时100指数跌1.08%，欧洲斯托克50指数跌0.76%[2] - 加密货币市场大幅下跌，比特币跌近3%跌破7.2万美元，以太坊跌超4%，全球24小时内有10.89万人爆仓，爆仓总金额达2.92亿美元[2] 能源供应与价格受到直接冲击 - 伊朗向伊拉克供应的天然气已完全中断[1] - 布伦特原油价格今年已上涨超70%，大部分涨幅发生在美以袭击伊朗及伊朗进行报复性打击之后[3] - 霍尔木兹海峡交通受政治考量控制，伊朗可能仅允许极少数船只通行，该海峡技术性关闭的风险推高油价预期[3][4] - 分析师预计布伦特原油将维持在每桶95至110美元的新区间，若主要炼油厂遭袭或海峡被进一步布雷确认，价格区间可能再扩大10至20美元[4] 冲突加剧全球通胀与供应链压力 - 冲突导致能源价格飙升，引发燃料短缺，并加剧对全球通胀加速的担忧[3] - 德国化工巨头巴斯夫宣布上调欧洲地区家用护理、工业与公共设施清洁及工业配方产品价格，涨幅最高可达30%或以上，主要因原材料、能源及物流成本上升[1][4] - 此前于3月4日，巴斯夫已在全球范围上调塑料应用领域核心添加剂价格，最高涨幅达20%[5] - 德国化学工业协会警告，中东战争正在打击行业供应链，石油和天然气价格上涨开始蔓延至其他原材料[5] - 德国欧洲经济研究院的关键经济景气指标下降，化工、制药和汽车等行业情绪急剧低迷，中东局势升级推高了能源价格并增加了通胀压力[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品延续上涨，受中东地缘局势紧张驱动国际油价大幅上涨带动能化板块走高，其他板块也受一定驱动；海外方面伊朗局势不明朗致全球能源价格飙升、美国发起贸易调查、美国2月CPI数据有特点且油价对通胀有影响；国内2月CPI和PPI数据有变化、1 - 2月外贸强劲开局、2月社融情况有特点；中东局势持续扰动大宗商品市场，后续需关注其发展及油价外溢影响 [3] 各部分总结 海外形势分析 - 伊朗局势不明朗，霍尔木兹海峡船运停滞，全球能源价格飙升，全球通胀面临反弹压力，农业供应链受冲击，化肥价格上涨超20%，美国农民调整种植结构 [3] - 美国贸易代表将依据《1974年贸易法》第301条款对16个主要贸易伙伴发起贸易调查，计划7月中旬前完成调查，可能征收新惩罚性关税或实施贸易限制措施 [3] - 美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%为近五年最小增幅，油价飙升冲击未计入，3月整体CPI同比可能跳升至3%以上，还会向核心通胀渗透 [3] 国内形势分析 - 中国2月CPI同比上涨1.3%超预期，PPI同比下降0.9%好于预期，受中东地缘冲突影响，3月PPI同比有望延续回升，二季度转正 [3] - 2026年1 - 2月外贸强劲开局，进出口规模创历史同期新高，出口6565.8亿美元同比增长21.8%，进口4429.6亿美元同比增长19.8% [3] - 2月社融同比多增额缩小，政府债券同比少增，信贷和未贴现承兑汇票支撑社融同比多增，贷款投放季节性回落但同比少增额收窄，企业中长贷和短贷有变化 [3] 高频数据跟踪 - 展示了聚酯产业链开工率、高炉开工率等数据，如3月13日PTA开工率82%等 [34][36] - 给出厂家批发和零售数据及同比变化，2月部分数据有不同幅度增长 [40][42] - 呈现了农产品批发价格200指数、猪肉等农产品价格数据 [45][46]

核心观点 中东地缘政治冲突持续且超出预期，导致全球市场波动加剧，油价面临“higher for longer”的风险，并促使部分国家采取节油措施 全球主要央行在通胀压力下政策立场趋于纠结，而人民币资产在此环境中展现出相对强势和“反脆弱性” [1][2][5][13][25][38][39] 下周关键事件展望 - **中美高级别会谈**：本周末已在法国开始，核心会谈集中在周六和周日两天 [5] - **中国科技巨头财报**：腾讯（周三）和阿里巴巴（周五）将发布新一期财报，在当前市场环境下尤为关键 [5] - **全球超级央行周**：欧洲、英国、日本央行及美联储将公布利率决议，日本央行继续加息的可能性及美联储表态（主席讲话在周四凌晨）是重点，中东局势推升通胀预期使央行决策更显纠结 [5] - **中国经济数据**：周一将公布地产、工业增加值、社零等数据，重点关注70城房价的同比和环比变化，观察跌幅是否收窄 [6] - **市场波动风险**：下周为两会后首周，A股波动率可能加大；下周五是美股“四巫日”，市场波动也可能较大 [6] 中东局势与能源市场动态 - **美国攻击伊朗关键石油出口设施**：美军攻击了伊朗超过90%石油出口所依赖的哈尔克岛，此举发生在周五美股收盘后，市场尚未完全计价，此举旨在施压伊朗谈判，但导致局势更加混沌且有失控风险 [7][9][10][12][13] - **霍尔木兹海峡通行风险**：美国承认即使伊朗军事能力受损，仍能使用低成本手段（如无人机、水雷）有效干扰或切断霍尔木兹海峡的通行，该海峡的逐日通行量目前仍无起色 [14][15][17] - **多国采取节油措施应对**：越南、泰国、巴基斯坦、菲律宾、孟加拉、缅甸等国已出台措施减少石油消耗，例如越南鼓励居家办公、缅甸实行单双号限行、巴基斯坦学校停课两周并缩短企业工作周，这些措施反映了能源储备不足的国家在为油价持续紧张做预案 [19][20][21][22][23][25] - **中国成品油价格上调**：预计本月23日国内成品油价格将再次上调 [26] 货币市场与人民币资产 - **人民币结算传闻**：有未经证实的传闻称沙特与中国在石油交易中考虑使用人民币结算，但信息来源单一且可靠性存疑 [27][30][31] - **人民币汇率表现坚挺**：在本轮美元走强（美元指数从95低位反弹突破100）过程中，离岸人民币汇率仅从6.83小幅波动至6.9，保持相对平稳，人民币中间价甚至一路调升，与离岸价差基本消失，显示出人民币的强势 [32][34][36][38] - **大国货币的“反脆弱性”**：中东局势爆发以来，美元和人民币相对其他货币表现更强，人民币资产被看好将在今年继续获得相对全球市场的超额收益 [38][39] 资本市场与机构观点 - **知名空头转向看多**：有“大空头”之称的投资者公开表示看多恒生科技股，这对该板块的多头而言是一个显著信号 [40][41] - **对小微盘股的风险提示**：在近期市场波动加大的背景下，分析指出小微盘股存在潜在风险 [44]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 全球通胀压力升温，利率上行施压黄金，短期金价走势弱势震荡，等待回调买入机会，人民币升值速度放缓，内盘黄金或维持小幅溢价状态 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差环比变化 -25.2%，内外期货价差环比变化 -319.1%，上期所黄金库存环比增 0.4%，COMEX 黄金库存环比降 1.60%，SPDR ETF 持有量环比降 0.16%，CFTC 黄金投机净多仓环比增 1.4%，美债收益率环比增 3.1%，美元指数环比增 1.56%，SOFR 环比降 -0.3%，美国 10 年期盈亏平衡利率环比增 1.17%，标普 500 指数环比降 -1.6%，VIX 波动率指数环比降 -7.8%，黄金跨市套利交易环比增 2.4%，美国 10 年期实际利率环比增 6.2% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数涨 1.39%，美债收益率升至 4.28%，标普 500 跌 1.6%，VIX 指数回落至 27，美国隔夜担保融资利率 3.65%，油价涨 9.8%，美国通胀预期 2.38% [15][17] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普 500 跌 1.6%，发展中国家股市多数下跌，上证指数跌 0.7%，实际利率升至 1.89%，金价跌 2.9%，现货商品指数收涨，美元指数涨 1.39%，欧元贬值 1.77%，英镑贬值 1.38%，日元贬值 1.24%，瑞郎贬值 1.95%，美债、德债上行，美德利差 1.29%，英国国债收益率 4.82%，日债 2.26%，美元指数涨 1.41%至 98.9，非美货币贬值 [21][22][27] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据，SPDR 黄金 ETF 持有量回落至 1071 吨，人民币止升转贬，内盘转为溢价，黄金、白银下跌，金银比回升至 62.3 [34][37] 周度经济日历 - 周一中国 2 月社零、工增数据，周二澳联储利率会议决议，周三美国 2 月 PPI、加拿大央行利率会议决议，周四美联储、欧央行、英国央行利率会议，周五中国 3 月 LPR [37]

国际油价飙升与市场动态 - 3月9日，美国WTI和英国布伦特原油期货价格开盘后大幅飙涨约30%，盘中一度逼近120美元/桶，创2022年3月俄乌冲突以来新高[3] - 随着G7拟协调释放石油储备消息传出，油价抹去近半涨幅，截至当日18时20分，WTI和布伦特原油期货价格分别报102美元/桶和104美元/桶，涨幅在12%上下波动[3] - 100美元/桶被视为市场判断局势变化的重要心理阈值，行业认为交易焦点正由“价格上涨”转向运输中断带来的实际供应缺口[3] 霍尔木兹海峡的供应风险 - 霍尔木兹海峡是全球能源运输的“咽喉要道”，承载全球约20%的能源供应，2025年约1500万桶/日的原油通过该海峡运输，占全球原油海运贸易量的34%[4] - 美伊以冲突爆发后，各国油轮和液化天然气运输船因担心遇袭不敢冒险穿过霍尔木兹海峡，导致该航道已连续七天陷入近乎停滞状态[3][4] - 由于产品无法外运，海湾各国或将很快被迫减产，科威特石油公司和阿布扎比国家石油公司已宣布削减产量，伊拉克部分油田已经停产[3] 冲突潜在走向与油价影响预测 - **第一种走向：冲突短期降温** 各方斡旋或让冲突在1个月内降温，布伦特原油价格可能随冲突降温回落至70-80美元/桶，但由于市场对未来能源供给担忧仍存，油价波动中枢可能仍高于冲突前水平[5] - **第二种走向：冲突未短期降级** 若霍尔木兹海峡商业航运持续受阻1-3个月，全球原油供应链将出现约200万-400万桶/日实质性收紧，对应WTI近月价格将在91-100美元区间波动；若冲突向高烈度过渡，全球原油净供应缺口或扩大至500万-600万桶/日，油价中枢将上移至100-103美元/桶[6] - **第三种走向：冲突长期化大幅升级** 最极端情景是霍尔木兹海峡出现严重且难以逆转的航运中断，全球原油市场面临约700万-1000万桶/日的净供应冲击，WTI价格可能被推涨至118-148美元/桶区间[6] 宏观影响与历史参照 - 若霍尔木兹海峡陷入实质性封锁，将导致全球能源化工品供给紧缺与供应链成本上升，形成典型的供给冲击，并增大全球通胀上行风险，继而增大货币政策紧缩风险与经济下行压力[5] - 能源对外依赖国可能陷入生产停滞、通胀高企的滞胀局面[5] - 参考2022年俄乌冲突长期化导致全球粮食、能源供给严重紧缺，并相继引发了全球高通胀、美联储激进加息、欧洲经济衰退等一系列次生影响[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕地缘政治局势对各类商品市场的影响展开分析，指出中东局势紧张，尤其是美伊冲突及霍尔木兹海峡航运受阻，对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品等多个行业的价格和供需产生显著影响，各行业价格走势受地缘政治、供需关系、成本变化等多因素共同作用，投资者需密切关注局势演变和相关政策动态 [2][3][4] 各行业分析总结 能源行业 - 原油：3月9日亚洲交易时段，国际油价大幅攀升，Brent与WTI原油期货盘中双双升破110美元/桶；中东局势升级致霍尔木兹海峡航运受阻，伊拉克减产约150万桶/日，科威特减少10万桶/日供应，地缘政治风险为油价提供上行支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势持续发酵，原油贸易流发生调整，市场面临“软封锁”格局，燃料油维持较高地缘溢价，跟随原油大幅波动 [22] - 沥青：受伊朗局势影响，国际油价攀升，内盘能源期货预计高开，BU受提振；国内炼厂削减装置产能利用率，3月排产减少22万吨；市场看涨情绪渐起 [23] 贵金属行业 - 贵金属：美国2月非农就业减少9.2万人，失业率升至4.4%不及预期，美伊局势焦灼，贵金属呈历史高位震荡格局，需警惕全球股市下跌带来的流动性冲击 [3] 有色金属行业 - 铜：上周五沪铜10万一线震荡，美国就业数据不及预期使铜价跟涨，但市场关注高油价风险，中东战局影响经济增长，避险情绪升温，沪铜将调向9.8万寻找支撑 [4] - 铝：周五沪铝延续偏强震荡，国内库存高，现货反馈弱，但中东局势加剧海外短缺担忧，铝价在历史高位波动加剧 [5] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩现状改善，现货成交回升，但新投产能临近，中东电解铝减产形成利空，关注2950元附近阻力 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，绝对价格处历史高位，与沪铝价差高于往年 [7] - 锌：欧洲能源价格暴涨，伦锌成本上升顺势走强；国内“金三银四”旺季，关注去库表现，沪伦比有走低空间，沪锌反弹承压，短期高位震荡 [8] - 铅：SMM1铅对近月盘面贴水高，库存显性化压力大；再生铅利润承压，复产推迟；国内铝锭累库，沪铝低位震荡，价格区间1.65 - 1.7万元/吨 [9] - 镍及不锈钢：沪镍区间整理，市场交投活跃；上游价格反弹支撑中游，短期受政策情绪主导；镍库存增加，镍市跟随外围情绪转弱 [10] - 锡：上周内外锡价回吐涨幅，双向强波动；国内库存减少，LME现货转为贴水；供应关注复供节奏，技术上关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：震荡反弹，市场有活跃度；总库存下降，去库速度放缓，矿端报价强势；期价回调，不确定性强 [12] - 多晶硅：行业规范治理下价格支撑逻辑弱化，国内产能过剩，下游需求恢复不及预期，硅片库存增加压制价格，短期或向现金成本靠拢 [13] - 工业硅：现货价格小幅上涨，市场计价成本上移；新疆部分产能复产，下游多晶硅需求回升有限，有机硅需求预期偏弱，盘面冲高或面临套保压力 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖，产量回升，库存累积；热卷供需双降，库存累积压力大；铁水产量回落，钢厂复产慢，内需偏弱，出口高位，盘面短期震荡偏强 [15] - 铁矿：上周盘面上涨，全球发运量高位，国内港口库存累增，有结构性支撑；终端需求回暖，铁水产量下滑，未来有改善预期；地缘冲突支撑成本，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格上涨，首轮提降落地，焦化利润一般，日产微降，库存抬升，贸易商采购意愿一般；碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，盘面升水，价格易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格上涨，关注地缘冲突引发的能源属性追捧；煤矿复工良好，现货竞拍成交减少，价格下跌，终端库存下降；碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，盘面对蒙煤升水，价格易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格偏强震荡，国际冲突影响原油价格，利好硅锰成本；现货锰矿价格抬升，港口库存累增，矿山发运增加；需求端铁水产量抬升，周度产量小幅增加，库存累增，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，内蒙古产区电价上调，主产区亏损；需求端铁水产量淡季，出口需求稳定，金属镁产量增加；供应变动不大，库存下降，大概率偏强震荡 [20] 化工行业 - 尿素：国际价格大涨，国内现货平稳，物流恢复后企业去库，春耕需求提升，但行情上涨受限，预期区间震荡 [24] - 甲醇：周末冲突升级，周一开盘预期强势；海外装置开工低，供应存收缩预期；沿海需求弱，港口库存持平；关注冲突演变及内地货源补充 [25] - 纯苯：地缘冲突下油价偏强，原料供应预期减少，企业供应趋紧；下游产能利用率增加，港口库存去化，行情预期偏强 [26] - 苯乙烯：霍尔木兹海峡运输中断致海外原料短缺，出口成交增多；供应小幅下降，下游需求修复，供需面走强 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应预期缩减，下游采购积极，价格重心走高，国际油价上涨增强成本支撑；聚乙烯成本支撑强，但下游抵触涨价；聚丙烯供应预期缩量，石化推涨，现货商成本上移 [28] - PVC&烧碱：韩国乙烯裂解装置降负，PVC偏强运行，样本企业库存减少但有压力，产能利用率高，关注开工动向；下游恢复正常，出口订单有不确定性；烧碱强势运行，关注出口订单，短期跟随情绪波动，长期回归基本面 [29] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，成本利多，炼厂原料供应紧张，化工产出下降预期强，价格及月差走强；下游聚酯未全面恢复，中期局势缓和或有负反馈压力 [30] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度供需有改善可能；短期聚焦中东局势，油价上涨、炼厂负荷调整及海峡封锁或引发进口萎缩，价格及月差走强 [31] - 短纤&瓶片：短纤节前负荷下降，库存低位，短期跟随原料偏强，中期关注事态演变和终端恢复；瓶片低负荷、低库存，关注需求回升，考虑月差正套，单边价格受原料主导 [32] 农产品行业 - 大豆&豆粕&菜粕：上周五夜盘连粕增仓上行，美豆突破；国际局势紧张，原油高位，油脂系期货上涨带动美豆偏强；天然气和海运价格上涨支撑进口大豆价格，关注3月11日USDA报告 [36] - 豆油&棕榈油&菜油：国内农产品普涨，中东局势升级推高能源价格，增加种植成本，拉开生物柴油与石化燃料价差，提升植物油价格；目前农产品供需不紧张，关注新作成本和供应链影响 [37] - 豆一：国产大豆主力合约价格走强，上周五和本周竞价销售，上周五流拍；进口大豆受中东局势影响，种植成本、肥料供应和物流风险增加；关注新作成本和供应链，短期关注中东局势和资金波动 [38] - 玉米：上周五夜盘大连玉米偏强，3月中储粮购销积极；东北天气冷，地趴粮临近上市；美玉米底部震荡偏强，关注东北售粮、国储拍卖和期货资金动向 [39] - 生猪：期货近弱远强，远月受产能去化预期支撑；饲料原料价格强势，周末现货价格下调，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高；关注二育、冻品入库和收储，待远月升水收窄后逢低布局多单 [40] - 鸡蛋：周末南北现货价格提涨，有走强态势；老鸡淘汰日龄延迟，存栏下降；预计2025年下半年低补栏推动价格上涨，盘面布局低位多单 [41] - 棉花：上周美棉震荡回落，签约数据偏弱，全球供给宽松压制价格；郑棉震荡，现货基差稳定，成交好转，商业库存消化好，供给偏紧预期延续；下游复工，“金三”行情启动，关注库存消化和需求表现 [42] - 白糖：上周美糖震荡，印度产糖量增加，泰国不及预期；国内市场关注产量预期差，广西生产进度慢、产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力 [43] - 苹果：上周期价大幅上涨，西北产区需求好，价格偏强，山东地区质量差、库存高，市场对低质量货源接受度低，关注需求情况，暂时观望 [43] - 木材：期价震荡，外盘报价和国内现货价格低，到港量将减少；下游复工，关注旺季需求；库存总量低，压力小，低库存支撑价格，暂时观望 [44] - 纸浆：国内港口库存高位，截至3月5日为240.8万吨，环比上涨0.3%，同比上涨7%；海外报价偏强，芬林芬宝纸浆厂将停产；国内需求一般，下游原纸价格和利润不佳，备货谨慎，中期区间震荡 [45] 金融行业 - 股指：前一交易日A股震荡走高，期指各主力合约收涨，IM领涨；吴清主席表示将推出创业板改革和优化再融资机制举措，为资本市场改革定“稳”基调；地缘局势焦灼，美国劳动力市场数据不佳；人民币汇率相对强势支撑A股震荡偏强，关注风格向稳定和金融板块轮动 [46] - 国债：3月6日国债期货横盘震荡，曲线略微走平；市场缺乏增量信息，交易活跃度下降，现货微幅下跌；单边影响中性，关注权益和商品表现判断通胀预期；曲线短期窄幅震荡，中期走平，做平曲线赔率合适但胜率稍欠，需等待时机 [47] 航运行业 - 集运指数（欧线）：上周盘面受地缘情绪主导，波动剧烈；现货端报价低于宣涨目标，美伊冲突及海峡局势对欧线供需传导有限；多家航司公布中东航线替代方案，部分运力外调；原油价格攀升推高船公司成本，挺价目标和运价中枢或上移 [21] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌不一；全球天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率回升；天然橡胶库存增加，合成橡胶库存下降；地缘风险下成本驱动为主，内需恢复，外需抑制，观望，跨品种套利机会接近尾声 [34] 玻璃行业 - 玻璃：震荡偏强运行，行业累库，中上游库存压力大；沙河点火一条产线，其他地区有冷修预期；下游复工慢，成交淡；估值偏低，期价跟随宏观情绪波动 [33] 纯碱行业 - 纯碱：震荡偏强走势，行业累库压力大，供应高压运行，周产量超80万吨；下游消耗节前库存，观望情绪浓；光伏玻璃产能增加，浮法有冷修预期；短期关注检修和补库，长期面临供需过剩压力，反弹高空 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析指出，中东局势升级使原油供应受限价格攀升，各行业受地缘政治、经济数据等因素影响表现各异，部分行业如原油、燃料油等受地缘因素带动价格上涨，部分行业因高油价、经济增长担忧等面临压力，各行业需关注地缘政治、供需、成本等因素变化[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：3月9日亚洲交易时段国际油价大幅攀升，Brent与WTI原油期货盘中升破110美元/桶，中东局势使霍尔木兹海峡航运受阻，伊拉克减产约150万桶/日，科威特减产10万桶/日，地缘政治风险为油价提供上行支撑[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势发酵，原油贸易流调整，燃料油维持较高地缘溢价，跟随原油大幅波动[22] - 沥青：国际油价攀升预计内盘能源期货高开，炼厂削减装置产能利用率，3月排产量减少22万吨，库存环比小增同比下滑，市场看涨情绪渐起[23] - 尿素：国际价格大涨，国内现货平稳，春耕需求提升，生产企业去库，行情预期区间震荡[24] - 甲醇：周末冲突升级，周一开盘预期强势，海外装置开工低，供应端存收缩预期，需关注冲突演变及内地货源补充[25] - 纯苯：地缘冲突使油价偏强，原料供应预期减少，下游产能利用率增加，短期行情预期偏强[26] - 苯乙烯：海外原料短缺致供应缺口，出口成交增多，供应下降需求修复，供需面走强[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应预期缩减，价格重心走高，聚乙烯成本支撑强但交投放缓，聚丙烯供应预期缩量，石化推涨[28] - PVC&烧碱：PVC偏强运行，库存有压力，关注乙烯法开工；烧碱强势运行，关注出口订单，短期跟随情绪波动，长期回归基本面[29] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，成本利多，绝对价格及月差走强，中期局势缓和或有负反馈压力[30] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度或改善，短期受中东局势利多，关注事态演变[31] 金属 - 铜：上周五沪铜10万一线震荡，美国就业数据不及预期使铜价跟涨，后关注高油价风险，美铜开盘走跌，沪铜将调向9.8万[4] - 铝：周五沪铝偏强震荡，国内库存高现货反馈弱，中东局势加剧海外短缺担忧，价格高位波动加剧[5] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，新投产能临近，中东电解铝减产有一定利空，关注2950元附近阻力[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，绝对价格高位，与沪铝价差高于往年[7] - 锌：欧洲能源价格涨，伦锌走强，国内旺季关注去库，沪伦比有走低空间，预计短期高位震荡[8] - 铅：库存显性化压力突出，再生铅复产推迟，进口利润使海外压力传导，沪铅低位震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍区间整理，市场交投活跃，库存增加，短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱[10] - 锡：内外锡价回吐涨幅，双向强波动，关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权[11] - 碳酸锂：震荡反弹，库存下降但去库放缓，矿端报价强势，期价回调，不确定性强[12] - 多晶硅：行业规范治理使价格支撑逻辑弱化，产能过剩，需求恢复不及预期，价格或向现金成本靠拢[13] - 工业硅：现货价格涨，成本计价情绪增强，供应回升，盘面冲高或面临套保压力[14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖产量回升库存累积，热卷供需双降库存累积，盘面短期震荡偏强[15] - 铁矿：盘面上涨，供应端发运量高库存累增，需求端铁水产量下滑有改善预期，预计震荡[16] - 焦炭：价格上涨，首轮提降落地，库存抬升，贸易商采购意愿一般，关注地缘冲突消息[17] - 焦煤：价格上涨，关注地缘冲突影响，现货供应充裕，成交价格下跌，关注地缘消息[18] - 锰硅：价格偏强震荡，原油影响锰矿海运费，成本利好，库存累增，预计偏强震荡[19] - 硅铁：价格偏强震荡，产区亏损，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，预计偏强震荡[20] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：上周五夜盘连粕增仓上行，美豆突破，国际局势使原油高位，带动油脂系和大豆，关注3月USDA报告[36] - 豆油&棕榈油&菜油：国内农产品普涨，中东局势推升能源价格，影响种植成本和物流，关注新作成本和供应链影响[37] - 豆一：国产大豆主力合约走强，供应边际增加，关注新作成本和供应链，短期关注中东局势[38] - 玉米：上周五夜盘大连玉米偏强，中储粮购销积极，关注东北售粮和国储拍卖[39] - 生猪：期货近弱远强，现货低位，出栏体重高库存压力大，远月关注去产能预期[40] - 鸡蛋：周末现货价格提涨，存栏下降，预计25年下半年价格上涨，盘面布局低位多单[41] - 棉花：美棉震荡回落，郑棉震荡，国内商业库存消化好，下游订单回暖，关注库存和需求[42] - 白糖：美糖震荡，国际上印度增产泰国不及预期，国内关注广西产量预期差[43] - 苹果：期价上涨，西北产区需求好，山东库存高，关注后期需求[43] - 木材：期价震荡，供应到港量减少，需求关注旺季，低库存有支撑，操作观望[44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，国内需求一般，下游备货谨慎，中期区间震荡[45] 其他 - 集运指数（欧线）：上周盘面受地缘情绪主导，现货报价低于宣涨目标，多家航司公布替代方案，供应链对欧线传导机制不清晰，原油价格攀升或推高运价中枢[21] - 股指：前一交易日A股震荡走高，期指各主力合约收涨，关注市场风格向稳定和金融板块轮动[46] - 国债：3月6日国债期货横盘震荡，曲线走平，交易活跃度下降，观察权益和商品表现判断通胀预期[47]