经济增长预期上调 - 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会将2025年拉美和加勒比地区经济增长预期上调至2.4% [1] - 对2026年该地区的经济增长预期维持在2.3%不变 [1] - 此次上调反映了外部经济环境的改善以及主要贸易伙伴的经济表现优于此前预估 [1] 分区域经济增长预期 - 预计2025年南美洲经济将增长2.9%，高于8月份预测的2.7% [1] - 预计2025年中美洲和墨西哥经济将增长1.2%，较此前预测稍有增加 [1] - 预计2025年加勒比地区（不含圭亚那）经济增长预期轻微上调至1.9% [1] 经济增长驱动因素 - 南美地区经济增长上调主要得益于与中国贸易额增加以及贵金属和其他自然资源价格回升 [1] - 中美洲和墨西哥经济增长主要反映其国际贸易形势改善 [1] - 加勒比地区经济增长主要受益于旅游业的良好表现 [1] 潜在风险与政策建议 - 国际经济前景仍由多重下行风险主导，包括全球通胀下降慢于预期、国际金融市场可能出现剧烈调整、发达经济体财政可持续性压力上升等 [1] - 拉加经委会呼吁地区国家维护宏观经济稳定，提高生产率，促进出口多元化，扩大区域内贸易和鼓励可持续投资 [2] - 该机构强调国际合作与多边主义对于巩固经济复苏、缓解地缘经济碎片化至关重要 [2]

经济增长预期上调 - 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会将2025年拉美和加勒比地区经济增长预期上调至2.4%，较8月份预测的2.2%提高了0.2个百分点 [1] - 2026年该地区经济增长预期维持在2.3%不变 [1] - 预期上调反映出影响拉美地区经济的外部环境好于此前预期 [1] 区域经济表现分化 - 2025年南美洲经济预计增长2.9%，高于8月预期的2.7%，主要得益于南美国家与中国贸易额增加，以及贵金属和其他自然资源价格的回升 [1] - 2025年中美洲和墨西哥经济预计增长1.2% [1] - 2025年加勒比地区（不含圭亚那）经济增长预期略微上调至1.9%，主要受益于旅游业表现好于预期 [1] 经济增长驱动因素与政策建议 - 地区经济增长前景仍将受多重下行风险拖累，包括全球通胀下降慢于预期、国际金融市场可能出现剧烈调整、发达经济体财政可持续性压力上升等 [1] - 拉加经委会呼吁地区国家保持宏观经济稳定，提高生产率，促进出口多元化，扩大区域内贸易和鼓励可持续投资 [1] - 国际合作与多边主义对于巩固经济复苏势头、缓解地缘经济碎片化至关重要 [1]

最近黄金算是彻底"疯"了，两大历史纪录被同时刷新——不仅攀上了历史最高点位，上涨速度也创下了新纪录。 现在国际金价已经逼近4400美元，国内沪金更是直接冲到了每克1000块，要知道就在两个月前，沪金价格还不到800块钱，这涨势简直让人咋舌。 从市值来看，全球黄金总市值已经突破30万亿美元，这个数字有多惊人？差不多快要赶上美国的国债规模了，更是咱们A股总市值的两倍。 面对黄金这波疯狂行情，不少人都在问：它为啥这么火？现在还能追吗？其实要搞懂这些问题，得先看清黄金疯涨背后的逻辑，再判断当下该不该入手。 黄金能走出这么疯狂的走势，背后主要是两把"火"在助推。市面上分析黄金上涨的理由有很多，但最核心的其实就这两个。 第一把火，烧在了美债危机上。黄金和美元，某种程度上就像是在争夺"世界货币"的隐形王位。 过去几十年，美元凭借美国的经济实力和信用背书，一直是全球公认的硬通货，大家做国际贸易、储备外汇，首选都是美元。 但现在美债的规模实在太吓人了，美国政府的债务负担越来越重，甚至已经到了快要"还不起"的边缘，这就让全球投资者心里开始打鼓：美元的信用还能靠 得住吗？ 一旦美元信用出现动摇，作为"老牌王者"的黄金，自然就成了大 ...

全球经济展望 - 全球经济正在适应由新政重塑的格局 贸易局势因部分极端过高关税被暂停而有所缓和 但整体政治经济环境依然波动不定 [1] - 全球经济增长预期从2024年的3.3%放缓至2025年的3.2%和2026年的3.1% [1] - 发达经济体增长约1.5% 新兴市场和发展中经济体增长略高于4% [1] 通胀趋势 - 全球通胀预计将继续下降 但各国情况不一 [1] - 美国通胀仍高于目标水平且风险偏向上行 其他地区通胀则较为温和 [1] 增长风险 - 当前风险偏向下行 国际局势持续不确定性 更为激进的保护主义抬头及劳动力供给冲击可能削弱世界经济增长 [1] - 财政脆弱性 潜在的金融市场调整以及制度遭受侵蚀可能威胁世界经济稳定 [1] 政策建议 - 政府应通过可信 透明且可持续的经济财政政策来稳定经济增长信心 [2] - 贸易外交应同宏观经济调整相互配合 重新建立财政缓冲 维护国家中央银行的独立性 更加努力推进结构性改革 [2] - 产业政策应充分考虑其使用过程中涉及的机会成本与利弊权衡 [2]

黄金价格走势与市场情绪 - 黄金价格站上4200美元/盎司，创下阶段性新高，市场情绪出现分化，但当前震荡被视为市场在蓄势而非趋势反转 [3] - 支撑黄金上行的结构性因素包括全球通胀压力持续、央行增持黄金储备、实际利率低位运行、美元强势难以持久以及美联储降息预期强烈 [3] - 中长期趋势被判断为稳健，短期波动不会改变长期上行方向 [3] 市场交易结构分析 - 在国际黄金市场中，多空博弈不对称，多头仅需支付资金占用利息，而空头需支付借入黄金的利息，成本较高 [4] - 美联储降息预期导致美元利率下行，空头利息成本上升，持仓压力加大，资金自然流向多头，推动金价上涨 [5][6] - 市场交易结构为黄金的上行趋势提供强有力支撑，空头持仓时间越长，成本负担越重 [6] 全球机构观点与需求 - 主流投行一致看多黄金，摩根士丹利认为美国财政赤字扩大和美元承压使黄金仍有上行空间 [7] - 瑞银集团预测年底金价有望挑战4500美元/盎司，高盛集团将未来12个月目标价上调至4600美元/盎司 [7] - 世界黄金协会指出亚洲与中东央行持续增持黄金储备，需求稳定，黄金被视为当前全球市场最具确定性的资产之一 [7] 美联储货币政策影响 - 未来15天内美联储再次降息的概率高达96.7%，12月再度降息的可能性超过93% [8] - 市场普遍预期未来四次FOMC会议中至少有三次降息，美联储主席暗示可能结束量化紧缩并重启量化宽松 [8] - 政策转向被视为强有力的流动性信号，将降低持有现金成本，激励资本配置转向黄金等抗通胀资产，历史经验表明降息周期常伴随黄金强势表现 [8] 中长期投资逻辑 - 站上4200美元/盎司后，短期波动被视为市场节奏而非风险，中长期看多逻辑稳固 [10] - 支撑逻辑包括通胀压力未解、降息周期即将来临、央行持续购金以及避险需求持续升温 [10] - 投资关键在于在趋势确立前提前布局正确方向，黄金的故事被视为刚刚拉开序幕 [10]

国际货币基金组织（IMF）在14日发布的《世界经济展望》中，小幅上调2025年全球实际GDP增速预测 至3.2%，高于7月预测的3.0%；2024年和2026年增速分别维持在3.3%和3.1%。尽管金融环境较预期宽 松、贸易冲击程度暂时有限，IMF强调，全球增长前景仍面临显著下行风险，尤其来自不断升级的贸易 紧张局势与政策不确定性。 IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古林查斯指出，近期美国关税政策带来的冲击"进一步削弱了本已疲 弱的增长前景"。他同时警告，人工智能投资热潮正推高消费，可能引发新的价格压力，"或需采取更紧 缩的货币政策加以应对"。此外，古林查斯特别提及央行公信力下降的风险，称其"可能导致通胀预期失 衡"，进而削弱货币政策效力。 在全球通胀方面，IMF预计总体通胀率将从2024年的5.8%稳步下降至2025年的4.2%，并在2026年进一步 回落至3.7%。尽管趋势向好，但区域间分化明显。 拉美短期改善，中长期隐忧浮现 IMF将拉丁美洲及加勒比地区2025年经济增长预期从2.2%上调至2.4%，但将2026年预期从2.4%下调至 2.3%。 墨西哥成为区域亮点，2025年增长预期由0.2%大幅上 ...

全球经济回顾与展望 - 2025年三季度全球经济增长态势有所修复 总需求小幅反弹 总供给整体平稳 四季度增长预期喜忧参半 需求端不确定性增加 供给端相对稳健 预计2025年四季度全球实际GDP增速在2.4%左右 全年实际GDP增速在2.1%左右 [1][6][10][13][21] - 主要经济体表现分化 美国经济形势回暖 欧洲呈弱复苏 日本增长承压 印度超预期冲高 俄罗斯经济增长面临挑战 [1][10] - 全球通胀下降速度减慢且分化加剧 美国8月CPI同比升至2.9% 欧元区HICP同比增长2.1% 多数新兴经济体通胀呈下降趋势 预计2025年四季度全球CPI同比增速在3.1%左右 全年CPI增速在3.5%左右 [1][22][23] 全球贸易动态 - 关税政策冲击有所缓和 WTO上调2025年货物贸易增速预测至0.9% 多国出口增速回升 7月韩国 新加坡 泰国 印度尼西亚 越南出口增速分别达到5.9% 8.6% 11.0% 11.3% 17.7% [1][26][27] - 中国出口展现韧性 7月出口规模同比增长7.2% 较上年同期提高0.3个百分点 美国在中国出口总额中的占比较上年同期下降2.8个百分点 [27] - 美国关税政策存在诸多不确定性 特朗普关税政策合法性有待美国最高法院判决 若被裁定非法并撤销 美国关税显著回调将对全球贸易活动构成利好 预计2025年全球贸易增速在0.7%左右 [26][28][29] 财政与货币政策 - 主要经济体延续扩张性财政政策 但收支压力凸显 美国2025财年累计赤字规模1.63万亿美元 同比增长7.7% 欧元区债务占GDP比重升至78.1% [2][33] - 美联储转向鸽派并于9月降息25个基点 预计四季度可能进一步降息 欧央行降息路径存争议 日本央行维持当前利率水平但对加息持开放态度 [2][40][41][42] - 美国签署"大而美法案" 预计在未来十年内使美国债务增加约3.3万亿美元 欧盟公布2028-2034年新预算提案 总额为2万亿欧元 较当前1.21万亿欧元预算显著增长 [36][38] 金融市场表现 - 国际资本重返新兴市场 7-8月新兴市场证券组合投资净流入829.8亿美元 美元指数低位震荡 美债收益率宽幅调整 [1][2] - 全球股市整体上行 MSCI全球指数涨幅超10% 大宗商品价格波动加剧 原油价格先升后降 黄金受降息预期推动震荡上行 [2] - 新兴市场股市更具吸引力 国际油价中枢下移 跨境资本流动方面 东南亚 墨西哥等发展中国家FDI有望持续增长 新兴市场证券投资偏好向韧性较强经济体集中 [2][6] 专题分析 - 特朗普第二任期背景下 中欧在贸易 绿色转型 投资协定及多边治理等领域存在深化合作空间 [2][11] - 美联储货币政策框架修订回归平衡模式 取消通胀补偿策略 更强调价格稳定与就业目标的协同 [2] - 美国与多国达成贸易协议 但细节有待明确 特朗普关税政策有效性有待最高法院判决 若被裁定非法 特朗普政府可能启用其他法律工具推出新的关税政策 [30][31]

（文章来源：新华财经） 新华财经北京9月25日电（记者余蕊）中国银行研究院25日发布《全球经济金融展望报告（2025年第4季 度）》。报告预计，2025年四季度，全球实际GDP增速在2.4%左右；全年实际GDP增速在2.1%左右。 报告指出，展望四季度，全球经济增长预期喜忧参半。需求端不确定性增加。8-9月美国密歇根大学消 费者信心指数持续大幅下跌，显示当前美国消费扩张势头并不稳固，就业和价格压力也指向美国消费活 动的低迷前景。欧盟和日本等其他发达经济体消费需求扩张势头同样呈现疲软迹象。另一方面，随着美 联储再次启动降息措施，市场资金面趋于宽松，"大而美法案"延续减税措施，叠加特朗普政府与欧、 日、韩之间约定的巨额投资承诺逐步落地实施，预计美国国内投资活动可能获得一定程度提振，但其他 经济体投资潜力可能面临透支。供给端整体趋于稳健。随着特朗普政府关税政策的逐步明朗、落地，当 前全球市场预期步入阶段性稳定期，推动制造业活动复苏。服务业活动总体保持稳健扩张势头，但需密 切关注美国就业市场持续低迷可能引发的市场供给紧张风险。 报告提出，四季度全球通胀预计将整体趋于稳定。全球层面需求降温和能源价格下跌的趋势仍然存在， ...

宏观经济预期波动 - 美联储等主要央行维持高利率政策导致风险资产估值承压 [3] - 国内3月CPI数据低于预期引发市场对经济复苏力度的疑虑 [3] - 中东局势紧张及俄乌冲突反复推高原油等大宗商品价格 [5] 行业与政策调整冲击 - 金融监管部门加强对房地产及平台经济规范整顿导致相关板块大幅回调 [6] - 4月初传闻的基金费率改革可能压缩管理费收入 [6] - 科技及新能源板块一季度获利回吐导致成长型基金承压 [6] 市场情绪与资金流动 - 基民净值下跌触发止损赎回导致基金管理人被动抛售持仓 [8] - 3月以来北向资金累计净流出超200亿元影响外资重仓蓝筹股 [8] - 季度末调仓压力及衍生品市场波动加剧市场恐慌情绪 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注欧元区利率决议和美国8月CPI数据，美联储有望重启宽松周期，海外通胀上升路径更顺畅，国内关注后续消费相关增量政策 [2] - 商品分板块来看，黑色和新能源金属受国内供给侧影响大，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品需等待基本面信号并关注中美谈判扰动，美联储降息窗口贵金属迎多配契机 [3] - 策略上，工业品和贵金属逢低多配 [4] 各部分总结 市场分析 - 8月全球通胀上升迹象初显，7月中国经济数据有韧性，8月出口、进口增速有变化，CPI同比转降、核心CPI回升、PPI同比降幅收窄，美国8月ISM制造业指数萎缩、PPI环比转负，特朗普关税案将由最高法院快速审理 [2] - 美联储有望重启宽松周期，鲍威尔讲话转鸽，美国8月新增非农和失业率不及预期，特朗普官宣下任美联储主席人选，相关提名资格待表决 [2] 商品分板块 - 国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动，美联储降息窗口贵金属迎多配契机 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [4] 要闻 - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，美国8月PPI年率为6月以来新低、月率四个月来首次转负 [6] - 美国最高法院将快速审理特朗普关税案，特朗普称印美继续谈判解决贸易壁垒，法官阻止特朗普免去美联储理事库克职务 [6] 图表 - 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量、10Y和2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表 [7]