白银期货价格上涨超过4%，当前在每盎司60美元上方交投。美联储明日的利率决定是本周市场的主要 焦点，与此同时，有迹象显示，澳大利亚正在展开新一轮抗击通胀的斗争，这令投资者感到不安。斯巴 达资本证券的分析师Peter Cardillo表示："我认为，澳洲联储维持利率不变，并警告称存在通胀风险， 而其下一步可能是加息。这显然是一种通胀恐慌。" 来源：金融界AI电报 ...

黄金价格驱动因素 - 长期影响因素包括全球去美元化进程、美元体系出现裂痕以及美元在全球外汇储备中占比不断下降 [8] - 全球债务和信用持续扩大，部分国家抛售美债并购买黄金，此影响可能对黄金形成长达10年以上的支撑 [8] - 地缘政治处于康波周期底部，未来十年全球地缘政治动荡预计加剧，利多黄金价格 [9] - 科技革命如人工智能应用可能导致各国比较优势和生产效率变化，加剧贸易摩擦风险，从而支撑黄金价格 [9] - 中期影响因素包括全球货币政策持续分化且基调趋向宽松，影响周期在三年以上，对黄金价格形成支撑 [9] - 全球经济复苏不确定性高，经济周期显示进入衰退期，康波周期处于萧条期，推动避险资产需求 [10] - 全球黄金投资需求趋势变化，ETF购买量持续增加，基金大量配置黄金现货及ETF，持仓增加利多金价 [10] - 短期影响因素包括美联储降息预期变化，12月降息概率下降导致近期金价调整，但到2026年年中仍有4~6次降息概率 [10] - 全球贸易谈判反复，例如中美达成一年期贸易框架协定对金价利空 [10] - 从1967年至1980年与2014年至2025年的通胀水平走势图高度相似，预计2025年后全球通胀可能快速上升，黄金存在大幅上涨可能 [8] 黄金价格走势展望 - 长期来看黄金牛市未结束，因去美元化、央行购金、全球债务隐患及地缘政治动荡等因素将持续支撑金价 [12] - 中期因2025年金价过快上涨，需要调整1~3个月左右，预计年底前将呈现震荡行情 [12] - 短期因素利空，包括美联储12月可能不降息、贸易谈判反复以及技术性获利了结调整 [12] - 技术分析显示金价10月涨至4310美元后跌至3886美元，当前反弹至黄金分割位，短期面临下行压力 [11] - 3900美元为强支撑位，若失守则下方支撑可能在3520美元，但跌破概率低于50% [11] - 上方阻力位看2029年年终4900美元，高盛也给出相同目标位，若阻力不强则年底有65%概率达到6100美元 [12] 投资配置建议 - 家庭资产配置应考虑5%~30%的比例投资于黄金现货或ETF，基于长期大势进行布局 [6] - 长期对黄金趋势保持乐观，因其作为避险保值资产及对抗纸币的硬通货属性 [13]

钯金价格表现 - 从2025年4月初到10月，钯金价格从每盎司870美元上涨至接近1,700美元，涨幅超过95% [1] - 钯金价格在10月底出现大幅回调，与黄金、白银和铂金价格同步下行 [1] - 钯金的价格高点出现在2021年和2022年，而黄金和白银在2025年10月创下新高，铂金在2008年达到历史高位 [1] 钯金与其他贵金属的相关性 - 钯金通常与其他贵金属呈正相关，但相关性弱于其他贵金属之间的关系 [4] - 黄金和白银之间的相关性通常最强，铂金与白银、黄金的相关性通常高于钯金 [4] - 贵金属中第二强的相关性是在钯金和铂金之间，反映了它们在汽车催化转换器中的应用 [4] 钯金价格驱动因素 - 全球通胀形势推动上涨，因素包括多国面临大规模预算赤字且控制措施有限、核心通胀率高于目标并呈上升趋势、央行在核心通胀高企时放松货币政策 [1] - 1997-2000年钯金相对其他贵金属的强劲表现受供应端恐慌推动，包括汽车行业需求增长和俄罗斯供应可能中断的担忧 [13] - 2010年代中期钯金价格再次跑赢，因消费者从柴油车转向汽油车使钯金比铂金更受青睐，同时南非供应限制推高价格 [15] 钯金供需基本面 - 钯金主要用于汽车催化转换器，对汽车行业的依赖性强，在电子产品和牙科领域也有一定应用 [8][10] - 钯金矿产供应高度集中于俄罗斯和南非，自2003年以来全球矿产产量总体呈下降趋势 [15] - 汽车行业对钯金的用量在2021年前快速增长，但随后因电动车销量激增，每辆汽车的平均钯金用量达到峰值 [18] 电动车发展趋势 - 2024年美国电动车销量占汽车总销量比例上升至11.4%，中国电动车销量占比接近50% [18] - 2025年中国和美国都削减了电动车购买补贴，政策变化对购买偏好的影响有待观察 [22] 钯金的投资特性 - 钯金具有作为潜在投资组合多元化工具的研究价值，因其与黄金和白银相关性相对较弱且矿产供应有限 [23]

经济增长预期上调 - 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会将2025年拉美和加勒比地区经济增长预期上调至2.4% [1] - 对2026年该地区的经济增长预期维持在2.3%不变 [1] - 此次上调反映了外部经济环境的改善以及主要贸易伙伴的经济表现优于此前预估 [1] 分区域经济增长预期 - 预计2025年南美洲经济将增长2.9%，高于8月份预测的2.7% [1] - 预计2025年中美洲和墨西哥经济将增长1.2%，较此前预测稍有增加 [1] - 预计2025年加勒比地区（不含圭亚那）经济增长预期轻微上调至1.9% [1] 经济增长驱动因素 - 南美地区经济增长上调主要得益于与中国贸易额增加以及贵金属和其他自然资源价格回升 [1] - 中美洲和墨西哥经济增长主要反映其国际贸易形势改善 [1] - 加勒比地区经济增长主要受益于旅游业的良好表现 [1] 潜在风险与政策建议 - 国际经济前景仍由多重下行风险主导，包括全球通胀下降慢于预期、国际金融市场可能出现剧烈调整、发达经济体财政可持续性压力上升等 [1] - 拉加经委会呼吁地区国家维护宏观经济稳定，提高生产率，促进出口多元化，扩大区域内贸易和鼓励可持续投资 [2] - 该机构强调国际合作与多边主义对于巩固经济复苏、缓解地缘经济碎片化至关重要 [2]

经济增长预期上调 - 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会将2025年拉美和加勒比地区经济增长预期上调至2.4%，较8月份预测的2.2%提高了0.2个百分点 [1] - 2026年该地区经济增长预期维持在2.3%不变 [1] - 预期上调反映出影响拉美地区经济的外部环境好于此前预期 [1] 区域经济表现分化 - 2025年南美洲经济预计增长2.9%，高于8月预期的2.7%，主要得益于南美国家与中国贸易额增加，以及贵金属和其他自然资源价格的回升 [1] - 2025年中美洲和墨西哥经济预计增长1.2% [1] - 2025年加勒比地区（不含圭亚那）经济增长预期略微上调至1.9%，主要受益于旅游业表现好于预期 [1] 经济增长驱动因素与政策建议 - 地区经济增长前景仍将受多重下行风险拖累，包括全球通胀下降慢于预期、国际金融市场可能出现剧烈调整、发达经济体财政可持续性压力上升等 [1] - 拉加经委会呼吁地区国家保持宏观经济稳定，提高生产率，促进出口多元化，扩大区域内贸易和鼓励可持续投资 [1] - 国际合作与多边主义对于巩固经济复苏势头、缓解地缘经济碎片化至关重要 [1]

黄金价格表现 - 国际金价逼近每盎司4400美元，国内沪金价格冲至每克1000元，较两个月前不到800元的价格大幅上涨 [2] - 一个半月时间内黄金价格狂飙20%，这种短期涨幅在历史上极为罕见 [5] - 全球黄金总市值突破30万亿美元，接近美国国债规模，是A股总市值的两倍 [2] 黄金上涨核心驱动因素 - 第一把火源于美债危机，美国政府的巨额债务负担引发对美元信用的担忧，促使全球投资者转向黄金避险 [2] - 第二把火源于全球通胀，各国央行货币超发导致货币贬值，黄金作为衡量货币价值的不变尺子显得更为金贵 [4] - 两把火共同指向现代信用货币体系下货币贬值趋势，黄金凭借其硬通货和稀缺属性获得长期走强底气 [4] 黄金价格历史表现特征 - 历史上类似的短期狂飙仅出现过四次：2008年次贷危机、2011年全球通胀高企、今年4月美债危机发酵以及当前 [5] - 前三次疯涨之后，黄金均很快迎来阶段性回调，尽管长期看金价会再创新高，但短期追高者易被套牢 [5] - 黄金本质上是反映货币价值缓慢蒸发的慢性子品种，仅在突发大事或市场情绪极端化时才会急性发作 [4] 对投资者的建议 - 投资最忌讳被市场情绪带着走，面对短期暴涨行情越冲动越容易出错 [5] - 正确的做法是等待疯涨情绪冷静下来、金价出现阶段性回调后，再寻找合适机会入手以降低追高风险 [5] - 黄金更适合作为长期持有的资产配置品种，而非短期炒作标的，旨在赚取稳稳的幸福而非被短期波动割韭菜 [6][7]

全球经济展望 - 全球经济正在适应由新政重塑的格局 贸易局势因部分极端过高关税被暂停而有所缓和 但整体政治经济环境依然波动不定 [1] - 全球经济增长预期从2024年的3.3%放缓至2025年的3.2%和2026年的3.1% [1] - 发达经济体增长约1.5% 新兴市场和发展中经济体增长略高于4% [1] 通胀趋势 - 全球通胀预计将继续下降 但各国情况不一 [1] - 美国通胀仍高于目标水平且风险偏向上行 其他地区通胀则较为温和 [1] 增长风险 - 当前风险偏向下行 国际局势持续不确定性 更为激进的保护主义抬头及劳动力供给冲击可能削弱世界经济增长 [1] - 财政脆弱性 潜在的金融市场调整以及制度遭受侵蚀可能威胁世界经济稳定 [1] 政策建议 - 政府应通过可信 透明且可持续的经济财政政策来稳定经济增长信心 [2] - 贸易外交应同宏观经济调整相互配合 重新建立财政缓冲 维护国家中央银行的独立性 更加努力推进结构性改革 [2] - 产业政策应充分考虑其使用过程中涉及的机会成本与利弊权衡 [2]

黄金价格走势与市场情绪 - 黄金价格站上4200美元/盎司，创下阶段性新高，市场情绪出现分化，但当前震荡被视为市场在蓄势而非趋势反转 [3] - 支撑黄金上行的结构性因素包括全球通胀压力持续、央行增持黄金储备、实际利率低位运行、美元强势难以持久以及美联储降息预期强烈 [3] - 中长期趋势被判断为稳健，短期波动不会改变长期上行方向 [3] 市场交易结构分析 - 在国际黄金市场中，多空博弈不对称，多头仅需支付资金占用利息，而空头需支付借入黄金的利息，成本较高 [4] - 美联储降息预期导致美元利率下行，空头利息成本上升，持仓压力加大，资金自然流向多头，推动金价上涨 [5][6] - 市场交易结构为黄金的上行趋势提供强有力支撑，空头持仓时间越长，成本负担越重 [6] 全球机构观点与需求 - 主流投行一致看多黄金，摩根士丹利认为美国财政赤字扩大和美元承压使黄金仍有上行空间 [7] - 瑞银集团预测年底金价有望挑战4500美元/盎司，高盛集团将未来12个月目标价上调至4600美元/盎司 [7] - 世界黄金协会指出亚洲与中东央行持续增持黄金储备，需求稳定，黄金被视为当前全球市场最具确定性的资产之一 [7] 美联储货币政策影响 - 未来15天内美联储再次降息的概率高达96.7%，12月再度降息的可能性超过93% [8] - 市场普遍预期未来四次FOMC会议中至少有三次降息，美联储主席暗示可能结束量化紧缩并重启量化宽松 [8] - 政策转向被视为强有力的流动性信号，将降低持有现金成本，激励资本配置转向黄金等抗通胀资产，历史经验表明降息周期常伴随黄金强势表现 [8] 中长期投资逻辑 - 站上4200美元/盎司后，短期波动被视为市场节奏而非风险，中长期看多逻辑稳固 [10] - 支撑逻辑包括通胀压力未解、降息周期即将来临、央行持续购金以及避险需求持续升温 [10] - 投资关键在于在趋势确立前提前布局正确方向，黄金的故事被视为刚刚拉开序幕 [10]

全球经济增长预测 - 国际货币基金组织将2025年全球实际GDP增速预测小幅上调至3.2%，高于7月预测的3.0% [1] - 2024年和2026年全球增速预测分别维持在3.3%和3.1% [1] - 全球增长前景面临显著下行风险，主要来自不断升级的贸易紧张局势与政策不确定性 [1] 全球通胀趋势 - 全球总体通胀率预计从2024年的5.8%稳步下降至2025年的4.2%，并在2026年进一步回落至3.7% [1] - 尽管通胀趋势向好，但区域间分化明显 [1] 拉丁美洲及加勒比地区经济 - 拉丁美洲及加勒比地区2025年经济增长预期从2.2%上调至2.4%，但2026年预期从2.4%下调至2.3% [2] - 墨西哥成为区域亮点，2025年增长预期由0.2%大幅上调至1.0%，2026年亦升至1.5% [2] - 巴西2025年增长预期微升至2.4%，但2026年下调至1.9%，债务占产出比例预计将显著上升 [2] - 阿根廷面临明显恶化，2025年增长预期从5.5%下调至4.5%，2026年进一步降至4.0% [2] - 该地区通胀压力显著缓解，预计2025年通胀率将降至7.6%，2026年进一步降至5.0%，远低于2024年的16.6% [2] 欧元区经济 - 欧元区2025年增长预期从1.0%上调至1.2%，但将2026年预期从1.2%下调至1.1% [3] - 当前增长是以高昂财政成本为代价实现的，欧元区债务占GDP比例预计从2024年的87%升至2030年的92% [3] - 保护主义措施的负面影响开始显现，贸易转移和路线重构等应对策略成本高昂且不可持续 [3] 日本经济 - 日本2025年经济增长预期从0.7%上调至1.1%，2026年预计为0.6% [4] - 日本央行预计将在中期内逐步加息至1.5%，该水平对经济中性且符合通胀目标 [4] - 日本二季度年化GDP增长达2.2%，主要受益于资本支出稳健及汽车厂商为规避关税提前出货 [4] 英国经济 - 英国2025年经济增长预期上调0.1个百分点至1.3%，2026年同样为1.3% [5] - 英国通胀率预计今明两年分别达3.4%和2.5%，持续位居G7最高水平 [5] - 按人均GDP计算，2026年0.5%的增速将是G7中最弱表现 [5] 沙特阿拉伯经济 - 沙特2025年GDP增长预期从3%上调至4%，2026年同样为4% [6] - 上调主因是沙特作为全球最大原油出口国，其石油减产措施的退出速度快于预期 [6] - 2025年上半年非石油部门增长达4.8%，大幅超过整体实际GDP 3.6%的增速，对经济总量贡献超55% [6] 宏观经济风险与挑战 - 美国关税政策带来的冲击进一步削弱了本已疲弱的增长前景 [1] - 人工智能投资热潮正推高消费，可能引发新的价格压力，或需采取更紧缩的货币政策加以应对 [1] - 央行公信力下降的风险可能导致通胀预期失衡，进而削弱货币政策效力 [1] - 随着临时缓解因素消退，政策变动对全球经济的拖累将在近期数据中更为明显，碎片化风险持续上升 [7]

全球经济回顾与展望 - 2025年三季度全球经济增长态势有所修复 总需求小幅反弹 总供给整体平稳 四季度增长预期喜忧参半 需求端不确定性增加 供给端相对稳健 预计2025年四季度全球实际GDP增速在2.4%左右 全年实际GDP增速在2.1%左右 [1][6][10][13][21] - 主要经济体表现分化 美国经济形势回暖 欧洲呈弱复苏 日本增长承压 印度超预期冲高 俄罗斯经济增长面临挑战 [1][10] - 全球通胀下降速度减慢且分化加剧 美国8月CPI同比升至2.9% 欧元区HICP同比增长2.1% 多数新兴经济体通胀呈下降趋势 预计2025年四季度全球CPI同比增速在3.1%左右 全年CPI增速在3.5%左右 [1][22][23] 全球贸易动态 - 关税政策冲击有所缓和 WTO上调2025年货物贸易增速预测至0.9% 多国出口增速回升 7月韩国 新加坡 泰国 印度尼西亚 越南出口增速分别达到5.9% 8.6% 11.0% 11.3% 17.7% [1][26][27] - 中国出口展现韧性 7月出口规模同比增长7.2% 较上年同期提高0.3个百分点 美国在中国出口总额中的占比较上年同期下降2.8个百分点 [27] - 美国关税政策存在诸多不确定性 特朗普关税政策合法性有待美国最高法院判决 若被裁定非法并撤销 美国关税显著回调将对全球贸易活动构成利好 预计2025年全球贸易增速在0.7%左右 [26][28][29] 财政与货币政策 - 主要经济体延续扩张性财政政策 但收支压力凸显 美国2025财年累计赤字规模1.63万亿美元 同比增长7.7% 欧元区债务占GDP比重升至78.1% [2][33] - 美联储转向鸽派并于9月降息25个基点 预计四季度可能进一步降息 欧央行降息路径存争议 日本央行维持当前利率水平但对加息持开放态度 [2][40][41][42] - 美国签署"大而美法案" 预计在未来十年内使美国债务增加约3.3万亿美元 欧盟公布2028-2034年新预算提案 总额为2万亿欧元 较当前1.21万亿欧元预算显著增长 [36][38] 金融市场表现 - 国际资本重返新兴市场 7-8月新兴市场证券组合投资净流入829.8亿美元 美元指数低位震荡 美债收益率宽幅调整 [1][2] - 全球股市整体上行 MSCI全球指数涨幅超10% 大宗商品价格波动加剧 原油价格先升后降 黄金受降息预期推动震荡上行 [2] - 新兴市场股市更具吸引力 国际油价中枢下移 跨境资本流动方面 东南亚 墨西哥等发展中国家FDI有望持续增长 新兴市场证券投资偏好向韧性较强经济体集中 [2][6] 专题分析 - 特朗普第二任期背景下 中欧在贸易 绿色转型 投资协定及多边治理等领域存在深化合作空间 [2][11] - 美联储货币政策框架修订回归平衡模式 取消通胀补偿策略 更强调价格稳定与就业目标的协同 [2] - 美国与多国达成贸易协议 但细节有待明确 特朗普关税政策有效性有待最高法院判决 若被裁定非法 特朗普政府可能启用其他法律工具推出新的关税政策 [30][31]