能源与基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 产业政策与发展规划 - 工信部提出加快发展生物制造 低空产业 推动人形机器人 元宇宙 脑机接口等未来产业创新发展 超前布局新领域新赛道 [2] - 工信部将实施新一轮钢铁 有色金属 石化 建材等十大重点行业稳增长工作方案 近期陆续发布具体方案 [2] - 工信部近期将印发机械 汽车 电力装备等行业稳增长工作方案 提升优质供给能力 优化行业发展环境 [3] - 发改委研究推动低空经济高质量发展 防止低效重复建设或低端恶性竞争 规范低空产业园区发展 [4] 贸易与监管 - 美国商务部对中国进口阳极级石墨征收93 5%初步反倾销税 外交部回应希望美方遵守市场经济规则 [5] - 市场监管总局约谈饿了么 美团 京东 要求规范促销行为 理性参与竞争 构建多方共赢生态 [6] - 国家出口管制工作协调机制推进打击战略矿产走私出口专项行动 严防战略矿产及相关技术非法外流 [7] - 三部委联合召开新能源汽车行业座谈会 部署规范竞争秩序 加强监督检查 开展网络乱象专项整治 [8] 行业自律与竞争 - 中央指导组强调汽车企业要依法合规理性竞争 行业协会需引导自律 联合抵制非理性竞争 [9] - 中钢协提出研究建立钢铁产能治理新机制 防范产能过剩风险 破除"内卷式"竞争 [10] 企业动态与资本市场 - 宇树科技开启上市辅导 实控人王兴兴合计控制公司34 7630%股权 [11] - 各省茅台酒经销商联谊会拟成立公司开发文创茅台酒 经销商可自愿入股 按每吨30万元计入股额度 [12] - 东方财富股东沈友根拟询价转让1%股份 与实控人其实系父子关系 [15] - 诺泰生物7月22日起被实施其他风险警示 A股简称变更为"ST诺泰" [16] - 亚钾国际董事长郭柏春 天娱数科董事郭柏春均因涉嫌挪用公款 滥用职权罪被刑事拘留 [17] - 中国船舶吸收合并中国重工获证监会同意注册批复 [18] - 长鸿高科拟购买广西长科100%股权 股票7月21日复牌 [18] - 芯联集成拟58 97亿元购买芯联越州72 33%股权 [18] - 熙菱信息实控人筹划控制权变更事项 股票停牌 [18] 业绩与财务 - 1551家A股公司发布2025年上半年业绩预告 26只个股净利同比预增上限超1000% [14] - 长城汽车上半年净利润63 37亿元 同比下降10 22% [19] - 红宝丽第一大股东及实控人拟合计减持不超2%股份 [20] 资本市场与投资 - 威孚高科拟转换B股上市地在香港联交所主板上市及挂牌交易 [21] - 美邦股份股票异常波动期间美平咨询 郝新新存在减持公司股票情形 [22] - 启迪设计联合体预中标8 6亿元河南空港智算中心项目 [23] - 纳斯达克中国金龙指数上周累计上涨3 93% 多只中国ETF创3月以来最大单周涨幅 [24] 金融与创新 - 美国正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 稳定币监管立法进入实施阶段 [25]

宏观经济表现 - 上半年全省GDP达31683 80亿元 同比增长5 7% 高于全国0 4个百分点 实现时间过半任务过半目标 [1] - 分产业看 第一产业增加值2252 14亿元(同比+2 7%) 第二产业12189 39亿元(+6 0%) 第三产业17242 27亿元(+6 0%) [1] 农业生产 - 夏粮产量750 01亿斤保持稳定 中药材产量20 89万吨(+2 4%) 鲜切花1 31亿枝(+15 0%) 盆栽植物3933 18万盆(+8 5%) [1] 工业制造 - 规模以上工业增加值同比增长8 4% 高于全国2 0个百分点 其中制造业增加值增长9 8% 贡献率达90 7% [2] - 重点产业链群工业增加值增长9 5% 汽车制造业(+24 5%) 电气机械(+21 2%) 电子信息产业(+11 1%) [2] - 高技术制造业增加值增长14 9% 工业战略性新兴产业增长10 7% 新能源汽车产业(+30 5%) 新一代信息技术(+13 3%) [3] 服务业发展 - 服务业增加值增长6 0% 影视节目制作企业营收增长89 0% 微短剧产业链覆盖创作至海外发行全环节 [2] 投资与消费 - 固定资产投资增长5 1% 亿元以上项目投资增长9 3% 重点产业链群投资增长25 2% [3] - 民间投资增长8 3% 高于整体投资增速3 2个百分点 [3] - 社会消费品零售总额14201 55亿元(+7 2%) 网上零售额2441 08亿元(+16 3%) [3] 新兴产业 - 锂离子电池产量增长93 4% 服务器增长48 2% 新能源汽车增长34 9% [3]

四川2025年上半年经济运行情况 - 全省GDP同比增长5.6% 增速较一季度加快0.1个百分点 [1] - 第一产业增加值 规模以上工业增加值 服务业增加值 社会消费品零售总额等主要经济指标增速均比一季度加快 [1] 产业支撑情况 - 六大优势产业提质倍增和"15+N"重点产业建圈强链推动现代化产业体系构建 [2] - 规模以上天然气产量创历史同期新高 同比增长11.5% 水力发电增长5.1% [2] - 规模以上制造业增加值增速持续高于规模以上工业 汽车制造业转型加快 [2] - 电子信息产业 装备制造产业增加值保持两位数增长 [2] - 商务服务 信息服务 科技服务等现代服务业较快发展 [2] 新动能发展情况 - 高技术制造业投资同比增长10.2% 高技术制造业增加值增长13.1% [3] - 航空航天器及设备制造业增长14.7% 电子及通信设备制造业增长22.2% [3] - 动力电池 新能源汽车 钒钛产业增加值分别增长36.5% 11.0% 13.8% [3] - 新能源汽车产量增长2.4倍 光伏电池增长1.9倍 汽车用锂离子动力电池增长53.2% [3] - 信息传输 软件和信息技术服务业增加值增长10.9% [3] 市场活力表现 - 设备工器具购置投资增长18.7% 工业投资增长10.9% [4] - 限额以上单位通讯器材类零售额增长50.8% 家用电器和音像器材类增长20.2% 汽车类增长2.7% [4] - 通用设备 电气机械等行业增加值实现两位数增长 [4] - 规模以上工业企业利润总额增长7.0% 规模以上服务业企业利润总额增长13.9% [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 充电桩行业转向高质量发展，政策聚焦大功率充电设施建设，驱动大功率超充加速推广，建议关注核心器件及整桩设备中产品和技术能力领先的头部企业，如盛弘股份、永贵电器、特锐德 [3] 根据相关目录分别进行总结 充电桩行业高景气，超充升级带来新机遇 - 充电桩市场将转向高质量发展新阶段，早期以低功率交流桩为主，难以适应公共充电需求，《通知》提出构建大功率充电基础设施体系，提升服务能力和用户体验 [7] - 大功率超充推广应用有望加速，《通知》提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，当前超充站推广进程缓慢，与目标差距大，《通知》将加速超充技术普及 [7] - 大功率趋势下，核心器件与整桩设备迎来升级，高电压需采用碳化硅功率器件，大电流散热液冷或成主流，整桩系统集成复杂度升级，头部企业竞争力有望强化 [7]

工业经济 - 5月全市规模以上工业增加值同比增长7.4%，1~5月同比增长8.4% [1] - 规上工业37个行业大类中近七成行业生产保持增长 [1] 固定资产投资 - 1~5月全市固定资产投资同比增长5.7%，其中亿元及以上项目投资增长19.7%，拉动全市投资增长9.6个百分点 [1] - 工业投资同比增长35.3%，比1~4月加快3.7个百分点，连续5个月保持两位数增长 [1] - 民间投资增长13.3%，比1~4月加快0.8个百分点，连续5个月两位数增长 [1] 消费需求 - 5月社会消费品零售总额569亿元，同比增长8.7%，其中限额以上单位零售额增长17.8% [2] - 机电产品及设备类零售额增长93.3%，通信器材类、可穿戴智能设备、家用电器、新能源汽车零售额分别增长2.8倍、1.2倍、53.7%、22.4%，合计贡献率82.1% [2] - 体育娱乐用品类、文化办公用品类零售额分别增长2.1倍、1.9倍，网络商品零售额增长85.8% [2] - 1~5月社会消费品零售总额2763亿元，同比增长6.5% [2] 新质生产力 - 5月规上新能源产业、新能源汽车产业、新一代信息技术产业增加值分别增长28.9%、22.5%、9.8% [3] - 1~5月高技术制造业投资增长42.8%，比1~4月加快12.5个百分点 [3] - 5月规上节能环保产业增加值增长7.0%，比上月加快1.9个百分点 [3]

中国人口日与城镇化 - 中国人口日设立于每年6月11日，旨在唤起对人口问题的关注，2015年后宣传主题从控制人口转变为鼓励生育 [1] - 中国总人口从13亿增长至14亿，城镇化率从1949年的10.64%提升至2023年的66.16% [2] - 2025年城镇化率预计达70%，城市人口增加将推高建筑、交通等领域能源需求 [2] 能源需求与结构 - 2025年中国能源消费总量预计达55-58亿吨标准煤，年均增速1.5-2%，低于GDP增速 [3] - 2025年全社会用电量或突破9.5万亿千瓦时，可再生能源占比提升至40%以上 [3] - 煤炭消费占比降至50%以下，风电光伏装机容量或超12亿千瓦 [4] - 石油对外依存度超70%，天然气超45%，新能源车普及或抑制石油需求增长 [4] 能源转型驱动因素 - 钢铁、水泥等高耗能行业低碳转型，数据中心、电动汽车等新兴产业用能增长 [5] - 新能源汽车保有量或达3000万辆，充电基础设施需求激增 [6] - 城镇化与生活水平提升推高空调、家电等用电需求 [7] 光伏能源发展 - 清华大学2019年启动"2035年每人一千瓦光伏"试点计划，推动农村清洁能源转型 [8] - 杭州临安区实现人均光伏装机1.1千瓦，成为首个达标区县，全区装机达71.06万千瓦 [10] - 临安创新"四位一体"工作机制，整合政府、企业、专家资源推进光伏示范区建设 [10]

北京城市副中心绿色经济发展规划 - 力争到2027年实现绿色技术发明专利数量年均增长20%左右 [1] - 计划建成北京市国际绿色技术概念验证中心 [1] - 绿色企业数量将超过300家并建成1个绿色产业集聚区 [1] 绿色基础设施建设成果 - 行政办公区实现100%绿电供应 [2] - 建成国内首个大型公共建筑全面执行绿建三星级标准的地区 [2] - 公交线路新能源车辆配备率达到100% [2] 绿色产业培育措施 - 培育碳专业服务业并支持国家级绿色交易所建设 [3] - 培育ESG专业服务业形成国际影响力集聚区 [3] - 鼓励绿色金融产品创新包括生物多样性金融产品 [3] 特色产业布局 - 超前布局未来能源产业细分赛道如超导材料、真空系统 [4] - 建设合成生物相关产业园区带动规模效益 [4] - 推动生态环保产业与数字产业融合创新 [4] 既有产业升级 - 巩固提升新能源产业支持新型电力系统实验基地建设 [5] - 打造较完备的智能网联新能源汽车电子供应体系 [5] - 吸引低碳建筑等上下游企业集聚发展绿色建造业 [5]

工业增长 - 4月全省规模以上工业增加值同比增长8 0% 高于全国1 9个百分点 [1] - 汽车及零部件产业增加值同比增长17 3% 对全省规上工业增长贡献率达10 7% 拉动增长0 9个百分点 [1] - 电子信息产业增加值同比增长13 0% 贡献率9 9% 拉动增长0 8个百分点 [1] - 电气机械和器材制造业增加值同比增长23 0% 增速高于全省规上工业15个百分点 [1] - 1-4月全省规模以上工业增加值同比增长8 6% 高于全国2 2个百分点 [1] 固定资产投资 - 1-4月全省固定资产投资同比增长6 4% 比一季度加快1个百分点 高于全国2 4个百分点 [2] - 亿元及以上项目投资同比增长10 6% 比一季度加快3 0个百分点 拉动全省投资增长6 7个百分点 [2] - 工业投资同比增长26 6% 比一季度加快4 7个百分点 高于全国14 9个百分点 [2] - 设备工器具购置投资同比增长54 2% 比一季度加快7 9个百分点 [2] - 民间投资同比增长9 7% 高于全国9 5个百分点 高于全省投资增速3 3个百分点 [2] 消费市场 - 4月全省社会消费品零售总额2067 39亿元 同比增长8 1% 比3月加快0 7个百分点 高于全国3个百分点 [3] - 限额以上计算机及配套产品零售额同比增长140 4% 可穿戴智能设备增长110 0% 家用电器增长42 6% 合计拉动限额以上零售额增长3 1个百分点 [3] - 1-4月全省社会消费品零售总额9467 93亿元 同比增长7 2% 比一季度加快0 2个百分点 高于全国2 5个百分点 [3] 新兴产业发展 - 4月全省高技术制造业增加值同比增长13 5% 新能源汽车产业增长14 5% 新一代信息技术产业增长11 5% [3] - 1-4月高技术制造业投资同比增长24 6% 比一季度加快7 9个百分点 [3] - 新型能源发电量占规上工业发电量比重达23 5% 较一季度提高1 7个百分点 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [9] 报告的核心观点 - 固态电池产业化面临工艺与成本双重挑战，虽近期取得进展，2027 年量产装车成共识，但技术上电芯大型化有瓶颈，成本上原材料需降本，技术、工艺与设备待革新，制造成本高昂 [9] - 全固态电池制造需设备到工艺全面重构，因与液态锂离子电池各层粘合逻辑和材料兼容性有根本差异，涉及电解质革命、界面工程挑战和严苛环境控制三方面问题 [21] - 设备是规模量产基石和降本突破口，干法工艺适配全固态电池制片，等静压可改善孔隙率与界面复合问题，叠片有望成装配主流，关键设备开发对规模量产至关重要 [9] - 建议关注布局关键设备，与客户紧密合作或已获订单/实现交付的设备企业，如纳科诺尔、宏工科技、先导智能、利元亨、曼恩斯特 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业化挑战：工艺与成本 - 从实验室到量产线，电芯大型化有技术难题，现阶段全固态电池样品单体电芯普遍 20Ah 左右，距车规级 60Ah 及以上有差距，放大生产面临多方面挑战，技术难度指数级上升 [12] - 工艺设备未成熟，全固态电池制造成本高昂，制造端工艺革新使研发费用和设备价格抬高成本，本田示范生产线投资额高，产能规模可能不超 1GWh，单位固定成本高，与成熟锂电量产线有差距 [17] 工艺革新，设备铺路 - 全固态电池制造需设备到工艺全面重构，涉及电解质革命、界面工程挑战和严苛环境控制三方面问题，设备是规模量产基石和降本增效核心突破口 [21] 干法工艺：干电极助力降本，电解质成膜工艺创新 - 干法工艺早期用于超级电容器制备，在电极生产中避免溶剂使用和后续处理问题，提高生产效率，降低能耗和污染 [22] - 干电极核心优势是低成本，特斯拉主导推行，可缩短工艺流程，节省资本和运营支出，降低能耗和碳排放，对硅基负极有解决性能瓶颈作用 [23] - 干法制膜产业化工艺路线聚焦粘结剂原纤化和静电喷涂，粘结剂原纤化法性能稳定性和可加工性更优，成主流路线 [26] - 粘结剂纤维化是干电极工艺核心环节，核心设备有气流粉碎机、螺杆挤出机和强力混合机，其效果影响后续成膜和电池电化学性能 [28] - 辊压是成膜关键工序，干法工艺对辊压设备性能要求更高，辊压机成膜性能和生产效率是量产核心要素，行业有压实密度和生产效率目标 [32] - 干法工艺是硫化物固态电池刚需，其他电解质路线固态电池也倾向使用，可降低电极/电解质孔隙率和界面接触电阻 [34] 等静压：致密化与界面问题的潜在解法 - 固态电池设备开发侧重高压致密化与电极/电解质复合，需控制孔隙率和降低界面阻抗 [35] - 等静压是先进材料致密化技术，可消除电芯空隙，提升界面接触效果，增强导电性，提高能量密度，减少体积变化 [36] - 等静压技术分冷等静压、温等静压和热等静压三类，冷等静压常用，可用于制备固态电解质膜和电池；温等静压有调控难度，海外企业有布局；热等静压适用性好但成本高 [38][40][41] 叠片：全固态主流装配工艺，精度要求大幅提升 - 叠片工艺是全固态电池主流装配方案，因无机电解质不适用卷绕工艺，叠片工艺从多方面考虑最适用，叠片机有望取代卷绕机 [46] - 固态电池对叠片设备要求严苛，需精准控制叠片压力，避免电解质裂纹和极片偏移、弯折接触导致短路，设备需有更高精度和稳定性 [46] 设备企业相关布局 - 设备开发依赖电池 - 材料 - 设备企业协同，因材料和工艺路线未确定，现阶段设备定制化可能使企业形成强绑定关系 [49] - 多家设备企业有固态电池相关设备布局和客户进展，如先导智能有全固态整线解决方案等多种设备，获海内外订单；利元亨有多款设备，中标硫化物固态电池整线项目等 [50] 投资建议 - 建议关注布局关键设备，与客户紧密合作或已获订单/实现交付的设备企业，如纳科诺尔、宏工科技、先导智能、利元亨、曼恩斯特 [4][52]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][7] 报告的核心观点 - 下调公司2025 - 2026年每股收益预测值至0.34、0.54元，新增2027年预测值0.80元，给予公司2025年34倍市盈率，对应目标价为11.56元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入35.41亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.64亿元，同比下降36.87%；扣非归母净利润2.83亿元，同比下降48.17% [10] - 2025年一季度公司实现营业收入8.89亿元，同比增长24.44%；归母净利润0.47亿元，同比下降56.39%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降64.66% [10] 隔膜产销与盈利情况 - 2024年公司隔膜产销量40.5/39.9亿平，同比增长56.3%/57.6% [10] - 2024年毛利率和净利率分别为29.1%和10.3%，同比下降15.3pct和8.9pct；2025年一季度，毛利率25.5%，环比微降0.4pct；净利率5.3%，环比提升3.8pct [10] - 干法基膜价格截至4月底较年初上涨6%，盈利有望修复；湿法膜价格下跌，短期内盈利预计继续承压 [10] 产能与市场布局情况 - 稳步推进海外基地建设，马来西亚、瑞典基地投产有望提升本土化配套供应能力 [10] - 与三星SDI签订战略备忘录，与大众集团旗下子公司签订定点协议，深化与国际客户合作关系 [10] 新产品新技术开发情况 - 率先量产新型涂层隔膜产品，持续开发更新纳米纤维涂覆隔膜等新产品 [10] - 与大曹化工等开展合作研发固态电解质膜产品；参股公司深圳新源邦氧化物电解质达量产阶段，硫化物和聚合物电解质小批量供应 [10] 可比公司估值情况 - 恩捷股份、宁德时代等可比公司2024 - 2027年市盈率有不同表现，调整后平均市盈率2024 - 2027年分别为38.93、33.69、22.35、16.29 [11] 财务报表预测与比率分析情况 - 资产负债表方面，货币资金、应收票据等项目在2023 - 2027年有不同变化趋势 [12] - 利润表方面，营业收入、营业成本等项目在2023 - 2027年有不同变化趋势 [12] - 现金流量表方面，经营活动现金流、投资活动现金流等在2023 - 2027年有不同变化趋势 [12] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年有不同表现 [12]