**凯伦股份2025年上半年电话会议纪要分析** **一 公司财务表现** * 公司2025年上半年营业收入11.47亿元 同比减少5.92%[3] * 归属于上市公司股东的净利润2500.8万元 同比增长232.48%[3] * 扣除非经常性损益后的净利润超过1200万元 同比增长183.22%[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额5000万元 去年同期为负3亿多元 同比增长116%[2][3] * 基本每股收益0.07元 去年同期0.02元 增长250%[2][3] * 销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例较2024年同期显著提升15个百分点[2] **二 防水业务战略调整** * 公司主动降低与回款周期较长客户的合作 导致防水业务收入下降[2][4] * 此举提升了销售质量 并加强了应收账款管理[2][4] * 改善了长期较低的经营活动现金流状况[4][5] **三 收购佳之彩的细节与影响** * 公司于2025年4月以3.9亿元收购苏州佳之彩光电科技有限公司41%股权[2][6] * 佳之彩主营新型显示面板、新能源及半导体行业的光机电测试及生产解决系统[6] * 主要客户包括京东方、深天马、维信诺等国内头部面板厂家[2][6] * 佳之彩实控人陈显峰通过受让股份成为公司第二大股东 持股比例14.19%[6] * 收购显著提升公司盈利能力并实现多元化资产配置以降低经营风险[2][7] * 佳之彩业绩承诺为2025-2027年净利润分别不低于5500万、7500万和1.1亿元[2][7] * 2025年上半年佳之彩已实现扣非净利润3451万元 完成全年承诺的126% 超预期[2][7] **四 佳之彩的核心竞争力与技术优势** * 深厚技术积累和健全产品体系 核心研发团队拥有专业背景和丰富经验[10] * 完善售后技术支持服务体系 能高效响应并更理解客户个性化需求[10] * 视觉系统采用超高分辨率相机 可拍摄μ级细节[10] * 底层算法软件能快速处理数百张照片并进行精准计算与优化[10] * 设备自动化程度高 单台自动化流水线可实现5秒处理一片产品[10] * 专利数量和质量均领先于行业友商[10] * 在8.6代OLED检测设备上具有核心优势 已为国内客户提供修复设备用于34寸车载显示屏[11] * 底层算法为自主搭建 具备强大兼容性 支持OLED、LCD及硅基显示技术[13] * 具备检测新型材料如碳化硅的能力 并拥有晶圆段检测的丰富经验和业绩[14] **五 显示面板行业趋势与佳之彩增长点** * 行业受益于国家政策支持 如工信部等七部委联合推动未来产业创新发展的实施意见[8][9] * 下游需求持续扩大 包括智能手机、电视等传统领域及商业显示、VR/AR、车载显示等新领域[8][9] * 中国企业在LCD领域技术成熟领先 在OLED、Mini/Micro LED等新型显示技术上取得长足发展[9] * 未来业绩增长点包括AR/VR领域（已获大量订单 预计未来五年千亿级投入）和户外迷你LED市场（预计规模三五千亿元）[11] * 公司掌握硅片再生炉等前道检测设备 属于第三代半导体领域[11] * 大尺寸LED检测与AR/VR产品在底层软件算法上存在互通性 可实现技术迁移应用[12] **六 产能与协同效应** * 佳之彩2025年订单吞吐量非常饱满[15] * 正与凯伦股份协同规划2026年扩产计划 可能借用凯伦厂房或启用第二工厂[15] * 双方协同效应体现在：凯伦股份上市公司平台优势有助于为佳之彩吸引优秀行业人才[16] 共享行政资源如科技课题申报[16] 业务争取上积极协同（如工业厂房屋面防水和光伏处理项目）[16] **七 其他重要技术信息** * 双层OLED屏幕相比单层在能耗和色彩表现上更优 但对工艺要求更高[17] * 双层玻璃需进行两次深度处理 对良率提升提出挑战[17] * 该技术是与终端客户联合研发一年多 目前行业交付能力处于领先地位[17] * 2025年仅有一两款手机采用双玻璃OLED屏幕 显示市场对新工艺有较高需求[17]