行业投资评级 - 有色金属行业维持推荐评级 [3] - 重点推荐公司包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、西部矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金 [2] 核心观点 - 宏观交易主导有色金属市场，黄金预计将对美利率脱敏，中长期配置价值稳固 [8] - 本周上证综指下跌0.74%，沪深300指数下跌0.93%，SW有色指数上涨1.12% [8] - 贵金属COMEX黄金上涨1.16%，COMEX白银上涨0.66% [8] - 工业金属LME价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.34%、1.99%、2.70%、1.73%、1.09%、-1.82% [8] - 工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.62%、-6.28%、2.51%、-1.99%、-0.81%、-4.69% [8] 工业金属总结 铜 - 本周LME铜运行区间为14266-14451美元/吨，均价14359.5美元/吨，较上周下跌1.77% [46] - 进口铜精矿TC为-231美元/吨，环比-6.5美元/吨 [8] - 上期所库存大幅减少8,403吨至3.87万吨 [8] - 截至10月8日LME铜库存为235,225吨，较前一周下降14,175吨 [47] - COMEX铜库存升至784,415短吨，增加8,594吨，持续刷新历史高位 [47] - 智利Cochilco下调2026年产量预期至527万吨，同比降2.6% [47] - 10月国内涉及检修的冶炼厂达6-8家，涉及粗炼产能约140-275万吨 [47] - 下游消费呈现精铜冷、再生热的分化格局，终端畏高情绪浓厚 [47] - 重点推荐西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、创新实业、天山铝业、神火股份、中孚实业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份 [8] 铝 - 外盘伦铝价格大幅连跌，一度跌至3100美元/吨下方 [26] - 中国电解铝开工产能4522.9万吨，较上周微幅增加2万吨 [26] - 10月8日铝锭社会库存65.25万吨，较9月24日65.45万吨减少0.20万吨，较9月28日增加0.67万吨 [26] - 电解铝价格24,560元/吨，周变化+220.0元/吨，涨幅0.90% [28] - 氧化铝价格2,680元/吨，周变化+40.0元/吨，涨幅1.52% [28] - 铝土矿（澳洲进口）价格513元/吨，周变化-0.3元/吨，跌幅-0.06% [28] - 预焙阳极价格5,730元/吨，月变化+100.0元/吨，涨幅1.78% [28] - 动力煤价格990.0元/吨，周变化+63.0元/吨，涨幅6.80%，月变化+136.0元/吨，涨幅15.93% [28] - 宏观面美联储鹰派加息周期重启、强美元与高美债收益率持续压制有色估值 [27] - 国内库存虽处低位，但铝棒减产导致铝水需求走弱，多空博弈加剧 [27] 锌 - 50%品位国产锌精矿平均价格26213元/金属吨，较前一周平均价下跌280元/吨，平均跌幅1.06% [54] - 国产锌精矿TC整体运行在2100-2800元/金属吨，平均2450元/金属吨，周跌150元 [54] - 进口矿成交价格主流在-130~-150美元/千吨，高富含的在160-170美元/干吨 [54] - 锌价跌破26000元/吨支撑位后，炼厂现金流压力更大，加工费下跌阻力上升 [54] - 锌LME库存12.69万吨，本周变化+2.51%，本月变化+4.32%，今年来+17.86% [15] - 上海期交所锌库存14.62万吨，本周变化+1.84%，本月变化-0.03%，今年来+100.33% [15] 铅 - 50%品位国产铅精矿平均价格16,135元/金属吨，较前一周价格上涨262元/金属吨 [64] - 矿山复产缓慢叠加前期进口下滑，铅精矿缺口持续，冶炼厂冬储备货下进一步加剧供需矛盾 [64] - 9月下旬集中检修的炼厂陆续恢复生产，对原料的刚性需求回升 [64] - 10月铅精矿加工费仍有下调压力 [64] - 铅LME库存34.71万吨，本周变化-1.99%，本月变化-2.86%，今年来+43.48% [15] - 上海期交所铅库存5.60万吨，本周变化0.00%，本月变化-5.86%，今年来+106.63% [15] 锡 - 国内锡锭价格大幅下跌，锡作为算力金属下跌幅度远超其他基本金属 [65] - 美元指数节后突破102创近一年新高，30年期美债收益率升至5.69%创2002年以来新高 [65] - 国内制造业PMI三季度均值49.7%，缓慢修复但力度有限 [65] - 锡业股份自9月30日起对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天 [67] - 上期所节后仓单增加168吨至4,326吨，放大了价格下调压力 [67] - 短期锡价预计在38-40万元/吨区间震荡，进一步下行空间相对有限 [67] - 锡LME库存0.43万吨，本周变化-4.69%，本月变化-4.80%，今年来-21.31% [15] - 上海期交所锡库存0.71万吨，本周变化-1.42%，本月变化-2.82%，今年来-16.62% [15] 镍 - 截至10月8日LME收盘价为15,550美元/吨，相较于上周同期下跌3.80% [68] - 印尼MHP新增产能爬坡与厄尔尼诺缺水扰动并存，硫磺价格回落带动成本压力边际减弱 [68] - 下游旺季不旺，不锈钢及三元电池需求拉动一般，国内外库存仍偏高且反复波动 [68] - 节后沪镍已跌破12万元关口，短期连续下跌后存在技术性修复需求，但反弹高度预计有限 [68] - 镍LME库存28.29万吨，本周变化-0.81%，本月变化-0.71%，今年来+10.86% [15] - 上海期交所镍库存10.73万吨，本周变化-0.23%，本月变化-0.77%，今年来+141.26% [15] 贵金属总结 - 国内99.95%黄金市场均价901.02元/克，较上周同期下跌0.44% [78] - 上海现货1白银市场均价14577元/千克，较上周同期价格下跌1.70% [78] - COMEX黄金价格4220.30美元/盎司，本周变化+1.16%，本月变化+0.74%，今年来-2.80% [15] - COMEX白银价格61.11美元/盎司，本周变化+0.66%，本月变化+0.58%，今年来-15.44% [15] - 国内黄金价格904.48元/克，本周变化-0.31%，本月变化-0.31%，今年来-7.22% [15] - 国内白银价格14675.00元/千克，本周变化-1.48%，本月变化-1.48%，今年来-13.98% [15] - 当前COMEX金银主力分别运行在4100-4250和59.0-61.0美元/盎司之间 [78] - 沪银主力在14200-14800元/千克区间内震荡，沪金主力在910元/克附近震荡 [78] - 中长期来看金价主线仍将回归央行购金+美元信用弱化长期叙事，依然看好中长期金价中枢上行 [8] - 白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来或将进一步上移 [8] - 重点推荐赤峰黄金、中国黄金国际、万国黄金集团、紫金黄金国际、西部黄金、中金黄金、灵宝黄金、潼关黄金、招金矿业 [8] - 白银标的建议关注兴业银锡、盛达资源 [8] 能源金属总结 钴 - 国内冶炼端倒挂压力持续，企业多以长协锁货、回收补料、低负荷运转应对，主动提产意愿不强 [94] - 节前未启动集中备货，节后归来亦无批量买盘，市场实单以刚需小单为主 [94] - 三元前驱体受去钴化趋势及LFP替代影响，用钴需求弹性持续收窄 [94] - 钴酸锂环节订单恢复不及预期，正极厂接货意愿偏弱，散单压价成交为主 [94] - 钴粉99.5%min中国价格255.00元/公斤，单周变动-1.39%，1个月变动-13.41%，年初至今-30.43% [95] - MB钴低级钴价格24.00美元/磅，单周变动-1.84%，1个月变动-5.70%，年初至今-6.32% [95] - 金属钴99.8%min中国价格267.00元/公斤，单周变动-1.84%，1个月变动-13.03%，年初至今-39.56% [95] - 硫酸钴20%min中国价格56500.00元/吨，单周变动-2.59%，1个月变动-13.08%，年初至今-34.83% [95] - 四氧化三钴73.5%min中国价格225.00元/公斤，单周变动-2.17%，1个月变动-10.00%，年初至今-34.75% [95] - 短期钴市难改弱势运行，预计短期价格延续阴跌的弱势震荡，趋势反转条件暂不具备 [94] - 重点推荐藏格矿业、中矿资源、力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业、盐湖股份 [8] 锂 - 国内工业级碳酸锂（99.0%）市场均价为11.8万元/吨，较上周持平 [102] - 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价12.1万元/吨，较上周持平 [102] - 进口锂辉石原矿市场均价1391元/吨度 [102] - 非洲SC5%市场均价为1520美元/吨 [102] - 澳洲6%锂辉石CIF市场均价在1720美元/吨 [102] - 自有矿一体化企业盈利空间收窄，锂价持续低位运行，已跌破部分外购矿加工企业成本线 [102] - 磷酸铁锂企业开工维持高位，储能需求持续托底终端消费 [102] - 三元材料面临订单缩减，排产环比回落 [102] - 碳酸锂（工业级）价格122500元/吨，本周变化-4.67%，本月变化-4.67%，今年来+3.81% [15] - 碳酸锂（电池级）价格125500元/吨，本周变化-4.56%，本月变化-4.56%，今年来+5.46% [15] - 国内工业级氢氧化锂市场成交价格在9.65-10.25万元/吨之间，均价9.95万元/吨，较上周上涨0.51%，较上月下跌17.77%，较年初下跌4.33% [106] - 预计下周国内氢氧化锂市场将以震荡运行为主 [106] - 建议关注盛新锂能、赣锋锂业 [8] 其他小金属总结 - 钼精矿价格5425元/吨度，本周变化-0.91%，本月变化-0.91%，今年来+45.25% [15] - 钨精矿价格362500元/吨，本周变化-5.23%，本月变化-5.23%，今年来-21.11% [15] - 电解镁价格16800元/吨，本周变化-1.18%，本月变化-1.18%，今年来+1.82% [15] - 电解锰价格17900元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-4.79% [15] - 锑锭(1)价格105000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-34.38% [15] - 海绵钛价格46500元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-2.11% [15] - 铬铁（高碳）价格7850元/吨，本周变化-1.26%，本月变化-1.26%，今年来-5.99% [15] - 钴价格265000元/吨，本周变化-2.57%，本月变化-2.57%，今年来-41.11% [15] - 铋价格129000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-3.73% [15] - 钽铁矿价格242.5美元/磅，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+140.10% [15] - 二氧化锗价格19250元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+110.38% [15] - 铟价格5250元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+85.84% [15] - 五氧化二钒价格74000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-0.67% [15] 稀土总结 - 本周稀土价格窄幅调整，周内镨钕市场小幅上涨，场内询单积极性尚可，主流报价坚挺 [137] - 镝价格维稳，铽价格弱势下滑，市场情绪偏弱，询单活跃度不高，低价货源报出增加 [137] - 下游订单跟进乏力，需求表现疲软，商家信心不足，少量低价有成交 [137] - 镨钕市场供应难有增量，短期情绪面影响，预计镨钕价格坚挺运行，镝铽价格或弱稳维持 [137] - 氧化镧价格5750元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+27.78% [15] - 氧化铈价格14250元/吨，本周变化-1.75%，本月变化-1.75%，今年来+21.74% [15] - 氧化镨价格765000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.31% [15] - 氧化钕价格770000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.61% [15] - 氧化镝价格1430元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+6.72% [15] - 氧化铽价格6535元/千克，本周变化-0.92%，本月变化-0.92%，今年来+8.37% [15] - 镨钕氧化物价格738000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+21.93% [15] - 金属镧价格21500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来0.00% [15] - 金属铈价格28500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-1.72% [15] - 金属镨价格1002500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+26.50% [15] - 金属钕价格947500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.91% [15] - 金属镝价格1775元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+5.65% [15] - 金属铽价格8165元/千克，本周变化-0.49%，本月变化-0.49%，今年来+8.70% [16] - 镨钕合金价格738000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+21.93% [16]