01 周度评估 04 需求端 02 期现价格 05 供需平衡 现实基本面仍存压力， 关注矿端潜在扰动 氧化铝周报 2026/01/31 王梓铧（联系人） 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130785 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 03 供给端 06 库存 01 周度评估 周度要点小结 ◆ 期货价格：截至1月30日下午3时，氧化铝指数周内上涨1.8%至2768元/吨，持仓减少10.3万手至61.4万手。本周在宏观乐观情绪推动下，整体商品价格震荡上行，叠加几内亚博凯 地区某矿山工人罢工事件引发市场对矿石供应稳定性的担忧，氧化铝期货价格本周反弹。基差方面，山东现货价格报2555元/吨，贴水03合约196元/吨。月差方面，连1-连3月差 收盘录得-57元/吨。 ◆ 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格延续下跌趋势，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌25元/吨、下跌10元/吨、下跌10元/吨、持平、持平、持平。 累库趋势持续，多数地区现货价格仍然承压。 ◆ 库存：周内氧化铝社会总库 ...

南向资金交易动态 - 1月30日南向资金减持中信资源3.4万股 [1] - 近5个交易日全部为减持日累计净减持96.6万股 [1] - 近20个交易日全部为减持日累计净减持414.0万股 [1] - 目前南向资金持有公司7097.81万股占公司已发行普通股的0.9% [1] 公司业务概况 - 公司为投资控股公司主要从事勘探和销售天然资源业务 [1] - 公司通过四个部门运营业务 [1] - 原油分部在印尼和中国经营油田并销售原油 [1] - 电解铝分部经营电解铝厂并在澳大利亚销售铝锭 [1] - 煤分部在澳大利亚营运煤矿并销售煤 [1] - 进出口商品分部从事进口其他商品和制成品业务 [1]

公司战略与业务聚焦 - 公司目前主要围绕电解铝主业发展 [2][4] - 对于未来可能的新业务计划 公司表示若达到法定披露条件将依法合规进行披露 [2][4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为170亿元至200亿元 [1] - 该业绩预测包含同一控制下企业合并产生的子公司当期净损益，金额约为180亿元至210亿元，计入非经常性损益项目 [1] 重大资产重组完成 - 公司于2025年12月31日完成了重大资产重组，通过发行股份的方式购买了宏拓实业100%股权，并完成了资产交割及股权工商变更 [1] - 宏拓实业已纳入公司合并报表范围，该交易属于同一控制下企业合并 [1] 业务转型与战略影响 - 交易完成后，公司实现了从单一铝深加工业务向集氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链业务转型 [1] - 公司产品品类、生产规模、技术水平、人才储备迎来全方位提升 [1] - 公司总资产、净资产、营业收入及净利润等关键财务指标实现显著增长 [1] - 公司盈利来源从单一的铝加工费转变为全产业链多产品协同发展所创造的综合收益 [1] - 公司的盈利能力和市场竞争力因此大幅增强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处供给稳定、需求尚弱阶段，沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 氧化铝基本面或处供给略减，需求持稳阶段，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 铸造铝合金基本面或处供给偏多、需求较弱阶段，铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [8] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝供给端原料氧化铝低位运行，厂理论利润好，开工高位稳定，运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳；需求端铝价受宏观和淡季影响波动大，下游采买谨慎，消费偏弱，社会库存累库 [5] - 沪铝周线冲高回落，周涨跌幅 +1.11%，报 24560 元/吨；氧化铝先涨后跌，周涨跌 +1.62%，报 2768 元/吨 [6] - 氧化铝原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格松动，支撑下滑；供给端因长假和检修计划，预计在产产能和产量减少，但库存充裕；需求端电解铝开工稳定，对其需求持稳 [6] - 铸铝主力合约冲高回落，周涨跌幅 -0.76%，报 22820 元/吨 [8] - 铸造铝合金原料端铝价回调，废铝报价上移且供应趋紧，成本支撑强；供给端原料价高且供应紧张，企业减产，库存高位，供应偏多；需求端下游压铸企业采买谨慎，订单弱，按需采买 [8] 期现市场 - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝收盘价 24670 元/吨，较 1 月 23 日涨 440 元/吨，涨幅 1.82%；伦铝收盘价 3218.5 美元/吨，较 1 月 23 日涨 86 美元/吨，涨幅 2.75%；电解铝沪伦比值 7.91，较 1 月 23 日涨 0.06 [11] - 截至 2026 年 1 月 30 日，氧化铝期价 2595 元/吨，较 23 日涨 14 元/吨，涨幅 0.54%；铸铝合金主力收盘价 22820 元/吨，较 23 日跌 175 元/吨，跌幅 0.76% [14] - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝持仓量 742284 手，较 23 日增加 17417 手，增幅 2.4%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 23 日增加 68582 手 [17] - 截至 2026 年 1 月 30 日，铝锌期货价差 1275 元/吨，较 23 日增加 980 元/吨；铜铝期货价差 79120 元/吨，较 23 日增加 2070 元/吨 [20] - 截至 2026 年 1 月 30 日，河南地区氧化铝均价 2635 元/吨，较 23 日跌 15 元/吨，跌幅 0.57%；山西地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；贵阳地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；全国铸造铝合金平均价 24350 元/吨，较 23 日涨 350 元/吨，涨幅 1.46% [24] - 截至 2026 年 1 月 30 日，A00 铝锭现货价 24640 元/吨，较 23 日涨 510 元/吨，涨幅 2.11%；现货贴水 240 元/吨，较上周跌 70 元/吨；1 月 29 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 -23.25 美元/吨，较 22 日减少 4.27 美元/吨 [26][27] 产业情况 - 截至 2026 年 1 月 29 日，LME 电解铝库存 497725 吨，较 22 日减少 11550 吨，降幅 2.27%；上期所库存 197053 吨，较上周增加 11174 吨，增幅 6.01%；国内社会库存 742000 吨，较 22 日增加 27000 吨，增幅 3.78%；上期所仓单 142705 吨，较 22 日增加 3849 吨，增幅 2.77%；1 月 22 日，LME 注册仓单 482475 吨，较 15 日增加 35900 吨，增幅 8.04% [32] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2514 万吨，环比下降 3.7 万吨；2025 年 12 月，进口铝土矿 1467.34 万吨，环比下降 2.85%，同比下降 2.02%；1 - 12 月，进口 20053.19 万吨，同比增加 26.31% [35] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 18550 元/吨，较上周环比增长 400 元/吨；2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [39] - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 12 月，累计产量 9244.56 万吨，同比增加 8%；12 月，进口量 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53%；1 - 12 月，累计进口 119.78 万吨，同比减少 15.64% [44] - 2025 年 12 月，电解铝进口量 18.92 万吨，同比增加 17.22%；1 - 12 月，累计进口 253.76 万吨，同比增加 18.82%；12 月出口量 3.76 万吨，1 - 12 月累计出口 29.66 万吨；2025 年 1 - 11 月全球铝市供应过剩 20.49 万吨 [47] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 12 月，累计产出 4501.6 万吨，同比增加 2.4%；12 月，在产产能 4459.4 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 1.66%；总产能 4536.2 万吨，环比增加 0.27%，同比增加 0.58%；开工率 98.31%，较上月增加 0.1%，较去年同期下降 1.05% [50] - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 12 月，累计产量 6750.39 万吨，同比减少 0.2%；12 月，进口量 32 万吨，同比增加 7.1%；出口量 54 万吨，同比增加 7.7%；1 - 12 月，进口量 392 万吨，同比增加 4.6%；出口量 613 万吨，同比减少 8% [54] - 2025 年 12 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 15.96%；产量 68.4 万吨，环比减少 2.28，同比减少 2.53% [57] - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨，同比增加 15.8%；12 月，进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03%；1 - 12 月，进口量 100.84 万吨，同比减少 16.82%；出口量 28.47 万吨，同比增加 17.5% [60] - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% [63] - 2024 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48%；2025 年 12 月，中国汽车销售量 3272229 辆，同比减少 6.2%；产量 3295965 辆，同比减少 2.09% [66] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68]

有色60ETF与市场表现 - 有色60ETF（159881）在1月30日回调超9% [1] - 该ETF已连续5日迎来资金净流入 [1] - 跟踪标的为中证有色金属指数（930708），覆盖铜、铝、黄金、锂等多领域 [2] 贵金属行情催化因素 - 降息预期和美联储独立性危机强化、地缘冲突下避险升温以及美债或遭抛售等因素持续催化贵金属行情 [1] - 央行购金需求持续对金价形成强支撑，中国央行已连续14个月增持黄金 [1] - 黄金的避险需求和投资需求或长期持续，价格或长期上行 [1] - 白银易受库存挤兑危机与金融政策转向等影响，在工业属性和金融属性共振下，价格更具弹性 [1] 电解铝行业前景 - 机构持续看好电解铝的红利属性，预计行业平均利润维持高位 [1] - 由于行业未来资本开支强度较低，上市公司普遍具备提高回馈股东的能力和意愿，红利资产属性逐步凸显 [1] - 铝短期进入消费淡季，但长期基本面和宏观叙事大逻辑暂未改变，对铝价支撑强 [1] - 未来几年供给刚性明显，电力扰动存量项目减产预期持续强化，增量项目释放缓慢 [1] - 市场铝代铜、储能新需求领域层出 [1] - 铜铝比处于历史高位带来铝强大的补涨潜力 [1] - 全球铝库存总体维持低位，铝价支撑强 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为有色金属行业，具体为电解铝及铝产业链[1] * 涉及的公司包括云铝股份、创新实业、南山铝业[8] 核心观点与论据：铝价上涨驱动因素 * **金融属性支撑**：美元信用崩塌、美债危机及降息周期未结束，利好金属价格上行[1][3][5] 美元指数破位下行推动有色金属定价上行[2] 黄金价格创下新高，有色金属锚定黄金定价[2] * **商品属性支撑**：全球铝库存处于低位[1][3][5] 下游需求在储能、电力、机械等领域展现韧性[1][3][4] 中国“十五规划”中国家电网投资额增加40%，带动特高压及电网用铝需求[4] * **供给约束与风险**：全球能源价格上涨可能复刻2021-2022年的减产潮，威胁高成本产能[3][5] 基础设施建设周期延长（如印尼需3-4年），短期内电解铝供给难有明显放量[1][3] 预计2026至2027年供给增速约为1.5%，远低于2%[3][4] * **地缘政治催化**：伊朗局势升级构成供给风险，其本土电解铝产量约60万吨，但氧化铝年产量仅23万吨，若霍尔木兹海峡被封锁将导致氧化铝供应断裂[1][2][9] 资源保护主义盛行，赋予资源核心定价权[1][2][5] 核心观点与论据：行情可持续性与配置思路 * **行情可持续性**：从金融与商品属性看，支撑铝价上行的基础未变[3] 预计2026-2027年基本面维持短缺状态[1][9] 短期内春节放假对需求抑制有限[4] * **板块配置逻辑**：电解铝板块具备显著杠杆效应，铝价小幅上涨即可带动权益端大幅增长[1][7] 例如铝价从1.8万元涨到2.4万元（上涨30%），权益端可实现4倍增长[7] * **具体配置建议**：长期配置建议选择成本稍高但估值偏低的企业，以获取较高向上弹性[1][8] 核心推荐云铝股份，因其成本处于右侧且分红成长潜力大[1][8] 同时推荐创新实业和南山铝业，两者在海外布局的100万吨电解铝项目有望形成翻倍机会[8] 关注估值重估逻辑，如南山铝业去年分红率达100%，未来PE估值可能突破12倍至14~20倍[8] * **短期市场看法**：2026年全球战略风险加剧，春节期间价格回调时机可能不会出现，建议持有筹码迎接三四月份铝价旺季和去库存行情[6] 短期内价格波动剧烈，需注意持仓节奏[9] 其他重要内容 * **需求结构变化**：高价和环保影响导致部分下游加工企业停产，但储能、电力、机械等领域需求增长显著[4] * **风险提示**：长期基本面预计不会从短缺转向过剩[9] 若伊朗事变落地，将对电解铝板块形成显著供给催化[9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受供需、宏观、地缘等因素影响呈现不同走势，如股指震荡上行、国债延续震荡、农产品部分品种承压、黑色金属震荡、有色金属波动大、能源化工受地缘影响等，投资者需结合各品种特点制定交易策略并关注风险因素 [20][23][27] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：风格转换强化，周四表现分化，市场成交活跃，未来预计震荡上行，可单边操作、进行期现套利和牛市价差期权操作 [20][21][22] - 国债期货：冲高回落，延续震荡，央行净投放，债市受风险资产走势压制，建议单边止盈、做窄利差套利 [23][24] 农产品 - 蛋白粕：供应有压力，盘面承压调整，美豆重心或下移，国内豆粕中长期仍有压力，建议短期观望、进行价差套利和卖出宽跨式期权 [26][27] - 白糖：国际糖价震荡，国内略强，北半球增产，预计国内外糖价底部震荡，可短期低多高平、卖出看跌期权 [30][31][32] - 油脂板块：外盘回落，国内大豆供应充足，预计油脂宽幅震荡，建议观望 [34][35] - 玉米/玉米淀粉：北港现货回落，盘面高位震荡，美玉米底部震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，可外盘企稳做多、轻仓短空和做扩价差 [36][37][38] - 生猪：出栏有压力，价格下行，存栏量高，供应压力大，建议观望和卖出宽跨式期权 [39][40] - 花生：现货稳定，盘面底部震荡，进口量减，油厂有利润，可轻仓短空和卖出期权 [41][42] - 鸡蛋：临近节前备货，蛋价上涨，需求好但节后消费或转淡，可逢高空 6 月合约 [44][45][46] - 苹果：节前走货好，价格坚挺，库存低、成本高，预计 5 月合约易涨难跌，可单边操作和套利 [48][49][50] - 棉花 - 棉纱：基本面变化不大，棉价有支撑，种植面积或减、消费利好，建议逢低建仓多单 [52][54] 黑色金属 - 钢材：需求边际转弱，跟随市场情绪震荡，节前需求下滑、库存累积，成本有支撑，建议跟随震荡、做空卷煤比和卷螺差 [56][57] - 双焦：基本面权重降低，资金扰动加大，现货情绪降温，预计偏强运行，可多单持有和卖出虚值看跌期权 [58][59][60] - 铁矿：终端需求低位，矿价震荡，供应宽松、需求难好转，建议震荡操作 [61][63] - 铁合金：夜盘商品巨震，前期多单部分止盈，供应和需求有变化，成本有支撑，建议部分止盈和卖出看跌期权 [64][65] 有色金属 - 金银：美股下挫引发巨震，宏观逻辑未变，建议保守者兑现利润、激进者轻仓持有多单，可进行套利和牛市看涨价差期权操作 [67][68][69] - 铂钯：流动性挤兑致下跌，美元弱势、降息预期等影响，建议风险偏好高者试多、低者止盈，关注供给变化 [72][73] - 铜：AI 担忧引发回撤，上涨趋势延续，建议激进者多单持有、保守者观望 [76][77] - 氧化铝：震荡为主，供应有检修、需求有增量，成本下降有拖累，建议震荡操作和观望 [79][81][82] - 电解铝：高位宽幅震荡，警惕资金离场，基本面无明显异动，短期有波动风险，建议获利后观望 [83][84] - 铸造铝合金：市场流动性收紧，随板块回调，基本面不佳，建议观望 [86][87][88] - 锌：关注市场情绪变化，矿端供应短缺、冶炼厂供应增加、消费有差异，建议部分止盈多单 [89][90][91] - 铅：供需双弱，区间震荡，供应稳定、消费转淡，建议区间操作和观望 [93][94][95] - 镍：监管降温，高位运行，价格高位整理、库存增加、矿价坚挺，建议关注氛围、低多操作 [96][97][98] - 不锈钢：渐入淡季，成本支撑，供应检修、需求下降、库存增加，建议回调企稳低多 [99] - 工业硅：关注大厂减产动作，需求走弱，减产若落实将扭转供需，建议逢低买入 [101][102] - 多晶硅：短期关注现货成交情况，需求羸弱、供应减少，政策推动行业治理，建议谨慎参与 [103][106] - 碳酸锂：监管降温，供需偏紧，节前高位震荡，产量和库存减少，预计高位宽幅震荡，建议卖出虚值看跌期权 [107][108] - 锡：美股暴跌引发回撤，库存增加、需求弱，建议短期观望 [110][111] 航运板块 - 集运：地缘冲突未决，船司运价下调，需求回落、供给有变化、抢运不及预期，建议单边观望、部分持有套利 [112][113][115] 能源化工 - 原油：价格波动大，军事冲突风险升温带来溢价，建议多单持有、不宜追涨 [117][118] - 沥青：成本支撑，高位震荡，需求转弱、供应有变化，建议强势震荡操作 [119][120][121] - 燃料油：新加坡去库，地缘利多，高硫需求有支撑、低硫供应增加，建议强势震荡、持有正套 [124][126][128] - LPG：地缘扰动加剧，供应担忧和需求有变化，建议多单持有、不宜追高 [129][130][131] - 天然气：地缘风险发酵，市场波动上升，欧洲和美国气温及库存影响供需，建议持有空头头寸 [132][134][135] - PX&PTA：地缘扰动，聚酯走强，PX 开工高位、TA 基差偏弱，建议震荡偏强操作 [136][137][139] - BZ&EB：成本支撑，维持上涨，装置有变化、供应稳定，建议震荡偏强和正套操作 [140][141] - 乙二醇：春节前累库压力大，装置有停车和投产，进口或下降，建议宽幅震荡操作 [143] - 短纤：跟随成本端偏强，负荷有下降预期、需求季节性走弱，建议震荡偏强操作 [145][146][147] - 瓶片：跟随成本端偏强，装置有检修和重启，补货动能或放缓，建议震荡偏强操作 [148][149] - 丙烯：成本支撑增强，供应有变化、市场供需有支撑，建议震荡偏强操作 [151][152] - 塑料 PP：聚烯烃边际减产，多单持有，产能利用率有变化、进出口有增长，建议多单持有 [153][154][155] - 烧碱：价格震荡，供应充足、需求平淡、库存有压力、盈利有问题，建议震荡操作 [156][158] - PVC：偏强运行，供应或下降、需求有差异、出口旺盛、成本有变化，建议低多操作 [160][161][162] - 纯碱：震荡反弹，供应增加、需求有韧性、成本有变化，建议震荡操作和套利 [163][164][166] - 玻璃：震荡反弹，潜在点火和需求弱有压制，厂库下降、成本有变化，建议震荡操作和套利 [167][168][170] - 甲醇：强势走高，国际装置开工下降、国内供应宽松、需求有变化，建议低多和关注套利 [171][172][173] - 尿素：宽幅震荡，供应创新高、需求有变化、待发增加，建议谨慎操作 [175] - 纸浆：浆价宽幅震荡，供大于求、需求疲软，建议区间操作和卖出期权 [177][179][181] - 胶版印刷纸：高库存压制涨幅，供需弱平衡，供应减量、需求平淡，建议布局空单和卖出期权 [182][183][184] - 原木：现货稳中偏强，估值分化，成本有变化，需关注需求影响 [185][186] - 天然橡胶及 20 号胶：宏观强势，轮胎开工和库存有变化，建议多单持有和关注套利 [189][191] - 丁二烯橡胶：宏观强势，轮胎开工和库存有变化，建议少量试多、介入套利和买入期权 [194][196][198]

公司股价与交易情况 - 1月30日，神火股份股价下跌5%，报收33.44元/股，成交额4.26亿元，换手率0.56%，总市值752.07亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为河南神火煤电股份有限公司，成立于1998年8月31日，于1999年8月31日上市 [1] - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电 [1] - 主营业务收入具体构成为：电解铝69.40%，煤炭14.11%，铝箔6.41%，铝箔坯料4.44%，贸易3.82%，其他业务1.73%，运输0.05%，阳极炭块0.03%，型焦0.03% [1] 基金持仓与影响 - 永赢基金旗下永赢中证A500指数增强A（023305）重仓神火股份，为该基金第九大重仓股 [2] - 该基金四季度持有神火股份4.69万股，占基金净值比例为1.23% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓浮亏约8.25万元 [2] - 该基金成立于2025年5月7日，最新规模为3474.15万元，今年以来收益8.35%，成立以来收益39.11% [2] 相关基金经理信息 - 永赢中证A500指数增强A（023305）的基金经理为钱厚翔 [3] - 钱厚翔累计任职时间6年290天，现任基金资产总规模6.11亿元，任职期间最佳基金回报113.69%，最差基金回报-43.55% [3]

交易核心信息 - 中国铝业与力拓拟联合收购巴西铝业68.596%股权，交易基础价格为10.50雷亚尔/股，基础交易价款约46.89亿雷亚尔（约合62.86亿元人民币）[2][4] - 中国铝业需支付约31.42亿雷亚尔（约合42.11亿元人民币）[4] - 收购将通过双方在巴西设立的合资公司进行，其中中国铝业附属公司持股67%，力拓持股33%，合资公司将纳入中国铝业合并报表范围[4] - 交易公告后，中国铝业股价于1月29日大涨7.53%，最新市值为2604亿元[2] 交易结构与后续计划 - 收购主体为合资公司，将现金收购沃特兰亭持有的巴西铝业普通股股份4466.07万股[4] - 收购完成后，巴西铝业将成为中国铝业的附属公司，纳入其合并报表范围[4] - 后续合资公司将根据巴西法律对巴西铝业剩余全部流通股发起强制要约收购，并可能同时发起退市要约[5] 标的公司（巴西铝业）概况 - 巴西铝业是巴西历史最悠久的铝业企业之一，于1941年设立，2021年在巴西B3交易所上市，目前总股本约6.51亿股[6] - 公司拥有完整的铝产业链，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及再生铝，产品应用于包装、汽车等行业，市场以巴西为主并辐射国际[6] - 产能方面：拥有3座在产铝土矿山，年产量约200万吨；氧化铝产能80万吨/年；电解铝产能43万吨/年；下游加工产能21.5万吨/年[6] - 原铝产量占巴西市场超过三分之一[6] 标的公司资源与ESG优势 - 电力供应：控股或参股21座水电站和4个风电站，权益装机规模1.6吉瓦，年权益发电量约70亿度，全部为可再生能源，且均为铝产业自备电[6] - 环保与低碳：氧化铝厂采用生物质锅炉；铝产品中再生铝占比约20%；吨铝碳排放处于全球领先水平[6]