铝月报（2025 年10月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-10-31 中航期货 目录 01 后市研判 03 宏观 面 02 行情回顾 04 基本 面 | 1 0 | | --- | | 判 T | | R 研 A | | P 市 | | 后 | 国产铝土矿短期边际收紧不过有进口矿补充，供应并未明显紧张，进口矿价略偏弱，几内亚雨季接近尾声，后续供给或进一步宽松。氧化铝运行产能 高位，但新产能释放尚需时间，晋豫黔等地部分氧化铝企业接近盈亏平衡甚至亏损，叠加11月可能存在采暖季等影响，注意供应端的变化，因此 氧化 铝价格仍将承压 铝价格仍将承压，但下方 价格仍将承压，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡 ，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 电解铝方面，流动性宽松预期将为 流动性宽松预期将为11月宏观市场的主题，10月份美联储降息落地 10月份美联储降息落地 但 月份美联储降息落 ...

关注新势力和智能驾驶催化事件。1）据第一财经报道，小鹏汽车将于今年的 AI 科技日上宣 布在物理 AI 领域取得的"重大突破"，小鹏世界基座模型在对世界进行推演能力上取得"关 键进展"。2）9 月，特斯拉董事会主席称公司已制定埃隆·马斯克的继任计划，特斯拉向马 斯克提出了一项史无前例的薪酬协议，潜在价值约 1 万亿美元。该薪酬方案将在 11 月 6 日 的股东大会上进行投票决定是否通过。3）小马智行和文远知行预计将于 11 月 6 日港股上 市。 证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 海外市场 资源品和科技百花齐放——2025 年 11 月海外金股推荐 近期重点事件： 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，10 月底国家主席习近平在韩国釜山同美国总统特朗 普举行会晤。当地时间 10 月 25 日至 26 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与 美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。 双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业 301 措 施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产 ...

研究员:陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 「2025.10.31」 铝类市场周报 供给略增需求提振，铝类或将有所支撑 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 电解铝：基本面原料端氧化铝供应仍显偏多，氧化铝价格临近成本线，电解铝冶炼厂利润较好，生产情绪偏积极。供 给端，国内前期产能置换与技改项目的投产与复产预计带来电解铝产量的小幅提升，但由于在产产能已临近上线，其 增量仅小幅，国内供给量预计有小幅提升。需求端，国内宏观情绪转暖消费预期的提升，新能源汽车、光伏等领域的 发力，应用端消费走好拉动下游铝材需求提振。整体来看，沪铝基本面或处于供给小增、需求提振的阶段。。 策略建议：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 3 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅+0.35%，报21300元/吨。氧化铝低位震荡，周涨跌-0.6%，报2793元/吨。 行情展望： 氧化铝：基本面原料端几内亚雨季影响持续，国内铝土矿进口量仍将受到部分影响， ...

| 第一部分 前言概要 | 2 | | | --- | --- | --- | | 【氧化铝概要】 | 2 | | | 【电解铝概要】 | 2 | | | 【策略推荐】 | 2 | | | 第二部分 | 氧化铝低价对现金成本的压力开始体现 11 月供应端存减产预期 | 3 | | 第三部分 | 宏微观共振推动铝价上涨 10 | | | 第四部分 | 后市展望及策略推荐 22 | | | | 免责声明 | 25 | 铝及氧化铝 11 月月报 有色板块研发报告 2025 年 10 月 31 日 氧化铝存减产预期 宏微观推动铝价走强 第一部分 前言概要 【氧化铝概要】 氧化铝因供需过剩导致国内外价格持续下跌，步入新的长单月后，按 10 月底北方地区氧 化铝现货 2860 元/吨左右的现货价来考虑，11 月氧化铝现货长单结算价将非常接近高成本产 能的现金成本。根据历年经验，触及现金成本压力对氧化铝开工率下降的传导是有效的，预计 11 月因秋冬季重污染天气及成本压力，氧化铝运行产能有边际下降的预期。若氧化铝运行产 能如期落地并带动供需平衡过剩幅度显著收窄至紧平衡附近，预计可推动氧化铝价格反弹至高 成本产能完全成本 30 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 中国宏桥（01378.HK） Q3 山东宏桥业绩表现亮眼，铝一体化布局优势显著 事件：公司披露子公司山东宏桥 2025 年三季度业绩公告，2025 年前三 季度山东宏桥实现营收 1169.3 亿元，同比+6%；净利润 193.7 亿元，同 比+23%。单季来看，25Q1/Q2/Q3 分别实现营收 402/380/387 亿元，同 比+16%/+2%/+2%，25Q3 环比+2%；实现净利润 64/61/69 亿元，同 比+47%/+11%/18%，25Q3 环比+14%。 电解铝盈利能力快速提升，25Q3 业绩表现亮眼。1）价，据 SMM 数据 统计，Q3 电解铝均价为 20,711 元/吨，同比+6%，环比+3%。氧化铝 价格为 3,165 元/吨，同比-19%，环比+4%。2）成本，据 SMM 数据统 计，25Q3 山东电解铝完全成本为 15299 元/吨，环比-1%；云南电解铝 完全成本为 15445 元/吨，环比-6%。3）利润，据 SMM 数据统计，Q3 电解铝行业利润 4,125 元/吨，同比+128%，环比+ ...

资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 国 泰 君 安 期 货 研 究 期 货 研 究 2025 年 10 月 31 日 铝：波动收敛 氧化铝：小幅下跌 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 21245 | -50 | 80 | 225 | 730 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 21265 | l | ー | l | l | | | | LME铝3M收盘价 | 2870 | O | ર | 166 | 268 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 168592 | 16832 | 1247 | 25043 | 66023 | | | | 沪铝主力合约持仓量 ...

今日（10月31日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）随市回调，场内价格盘中一度跌超 2%，现跌1.84%，但从日k线上看，该ETF近日或已走出"上行台阶"，并且站在所有均线上方。 成份股方面，华锡有色涨超7%，永兴材料、湖南黄金涨逾6%，国城矿业、雅化集团涨逾4%，盛新锂 能涨超3%，涨幅居前。另一方面，西部超导跌逾5%，中国稀土、江西铜业、云南锗业、北方稀土跌超 4%，跌幅居前，拖累指数表现。 风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于 2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%； 2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不 预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理 人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型 （C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现 ...

中新网10月31日电 国新办31日举行国务院政策例行吹风会。市场监管总局计量司司长国焕新在会上介 绍，截至2025年9月底，我国国际标准转化率整体已达到86%，完成了《国家标准化发展纲要》提出的 2025年工作目标，有力支撑了我国绿色低碳发展。 会上，有记者问，当前国际市场上各种绿色标准层出不穷，请问如何加快构建与国际接轨，同时又符合 中国国情的绿色低碳产品标准体系？ 二是积极转化国际标准。按照世界贸易组织和国际标准组织相关规则，修订发布《采用国际标准管理办 法》，突出"精准采标"和"高效转化"导向，加快推进内外贸一体化发展。该办法已于今年6月1日起正式 施行，国际标准转化时间缩短了近6个月。在碳排放、碳核算、碳足迹、碳捕集等领域，通过组织国际 标准比对分析，我国已转化采用相关国际标准410项。截至2025年9月底，我国国际标准转化率整体已达 到86%，完成了《国家标准化发展纲要》提出的2025年工作目标，有力支撑了我国绿色低碳发展。 三是加大国际标准化参与力度。充分利用中外多双边合作机制，促进碳信息披露和碳排放监测等标准互 认合作。积极参与ISO气候变化协调委员会、环境社会治理协调委员会活动，推动国际电工委 ...

品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铝 2876.5 2880.0 2837.0 2864.0 -0.61% 【铝市场消息速递】 截至10月30日，国内主流消费地铝棒库存13.80万吨，较周一库存下跌0.8万吨，较上周四库存下跌0.7万 吨。 更新时间： LME铝期货行情回顾： 10月30日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情 北京时间10月31日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格高位震荡，今日开盘报2865美元/吨，现报2868 美元/吨，涨幅0.16%，盘中最高触及2873.5美元/吨，最低下探2864.5美元/吨。 10月30日，电解铝现货沪伦比值为7.44，进口盈亏：-2515.37元/吨，上一交易日进口盈亏：-2913.93元/ 吨。 10月30日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单404675吨。注销仓单54850吨，减少3225吨。铝库存 459525吨，减少3225吨。 ...

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利方面，沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 长期供给受限背景下，铝行业利润高企不限制铝价上涨，短期铝价上涨需宏观向好与微观消费走强共振，当前消费淡季社会库存或小幅增加，7月预计小幅累库，累库后库存绝对值仍处历史低位，需警惕交割风险，短期等待回调带来的长期多头机会，长期关注消费强于预期带动的价格上涨 [6] - 氧化铝现货价格低位，市场活跃度提升但供需过剩格局未改，电解铝厂补库难持续，成本端压力大，基本面难见利多因素及预期，几内亚矿供应短期无扰动，但需警惕突发事件，当前氧化铝价格估值偏低 [7][8] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025年10月30日，华东A00铝价21200元/吨，较上一交易日变化30元/吨，华东铝现货升贴水 -10元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价21060元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -150元/吨；佛山A00铝价21070元/吨，较上一交易日变化0元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -5元/吨至 -135元/吨 [1] - 铝期货：2025年10月30日，沪铝主力合约开于21290元/吨，收于21245元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨，最高价达21360元/吨，最低价21210元/吨，全天成交168592手，持仓275967手 [2] - 铝库存：截止2025年10月30日，国内电解铝锭社会库存61.9万吨，较上一期变化 -0.7万吨，仓单库存66418吨，较上一交易日变化374吨，LME铝库存459525吨，较上一交易日变化 -3225吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2025年10月30日，山西价格2845元/吨，山东价格2790元/吨，河南价格2865元/吨，广西价格3015元/吨，贵州价格3025元/吨，澳洲氧化铝FOB价格319美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年10月30日，氧化铝主力合约开于2875元/吨，收于2816元/吨，较上一交易日收盘价变化 -28元/吨，变化幅度 -0.98%，最高价2879元/吨，最低价2803元/吨，全天成交436078手，持仓392755手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025年10月30日，保太民用生铝采购价格16800元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.35万吨，厂内库存5.87万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20905元/吨，理论利润 -5元/吨 [5]