行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，操作建议为震荡偏空思路为主 [3] 核心观点 - 库存回落，价格区间震荡 [1] - 国内铝土矿进口量回升，原料供应平稳 [3] - 海外铝升水回升，国内铝材出口较好，但四季度订单减少 [3] - 国内铝精废价差回落，再生铝供应偏紧，铝合金价格保持强势 [3] - 铝库存回落，下游消费偏弱，现货升水有所回落 [3] - 氧化铝库存偏高，铝合金库存偏低，美元偏强 [3] - 建议震荡偏空思路为主，关注氧化铝和铝合金的套利机会 [3] 宏观信息 - 美国民主党在中期选举取得优势后，美股大跌科技股遭抛售 [2] - 美国10月ISM制造业PMI较9月上升1个百分点至55.5，已连续10个月处于扩张区间，并创逾四年来第二高水平 [2] - 欧元区第三季度GDP初值同比增长1.3%，环比增长0.4%，增幅均超出市场预期 [2] 现货与消息面 - 铝现货贴水20元/吨，库存周环比减少2.6万吨 [2] - 9月中国铝箔出口量总计12.82万吨，环比增长6.8%，同比增长13.3%，创2026年内次高 [2] - 2026年1-9月中国铝箔累计出口105.27万吨，同比增长3.8% [2] - 9月未锻轧铝合金进口量8.35万吨，同比增加1.7%，环比增加16.8% [2] - 9月未锻轧铝合金出口量5.23万吨，同比增加122.8%，环比增加1.4% [2] - 9月中国进口铝矿砂及其精矿1833万吨，同比增16% [2] 当周价格变化 - 沪铝近月收盘价23335元/吨，周涨跌-440，涨跌幅-1.851%，周成交量117000手，成交量变化22260，持仓量20840手，持仓量变化-26955 [6] - 沪铝连一收盘价23030元/吨，周涨跌-365，涨跌幅-1.575%，周成交量320095手，成交量变化226445，持仓量227071手，持仓量变化-19072 [6] - 沪铝连二收盘价22805元/吨，周涨跌-375，涨跌幅-1.630%，周成交量114335手，成交量变化21590，持仓量200907手，持仓量变化34152 [6] - 沪铝连三收盘价22700元/吨，周涨跌-300，涨跌幅-1.304%，周成交量113755手，成交量变化21800，持仓量89596手，持仓量变化3208 [6] - 沪铝连四收盘价22680元/吨，周涨跌-290，涨跌幅-1.263%，周成交量113630手，成交量变化21855，持仓量62296手，持仓量变化2471 [6] - 美元兑人民币即期6.6674，周涨跌0.008，涨跌幅0.120% [6] - LME铜收盘价13843.5美元/吨，周涨跌-634，涨跌幅-4.479% [6] - LME铝收盘价3064美元/吨，周涨跌-9，涨跌幅-0.290% [6] - LME锌收盘价3793美元/吨，周涨跌-70.5，涨跌幅-1.835% [6] - LME镍收盘价16322美元/吨，周涨跌717，涨跌幅4.695% [6] - LME锡收盘价45479美元/吨，周涨跌-5238，涨跌幅-10.718% [6] 氧化铝现货价格 - SMM氧化铝指数平均价2644.69元/吨，较上周变化-4.08 [7] - SMM氧化铝指数对当月升贴水4元/吨，较上周变化-37 [7] - 山东氧化铝对当月升贴水-6元/吨，较上周变化-38 [7] - 河南氧化铝对当月升贴水34元/吨，较上周变化-38 [7] - 山西氧化铝对当月升贴水34元/吨，较上周变化-33 [7] - 广西氧化铝对当月升贴水-51元/吨，较上周变化-33 [7] - 贵州氧化铝对当月升贴水39元/吨，较上周变化-43 [7] - 东澳氧化铝FOB平均价395美元/吨，较上周变化4 [7] 电解铝现货价格 - SMM 1电解铝平均价23340元/吨，较上周变化-440 [7] - 长江铝A00平均价23340元/吨，较上周变化-440 [7] - A00铝(中原)平均价23260元/吨，较上周变化-330 [7] - SMM A00铝(佛山)平均价23590元/吨，较上周变化-200 [7] - SMM 1电解铝升贴水平均价-20元/吨，较上周变化-170 [7] - SMM A00铝(中原)升贴水-100元/吨，较上周变化-30 [7] - SMM A00铝(佛山)升贴水230元/吨，较上周变化100 [7] - SMM洋山铝溢价(提单美元)260美元/吨，较上周变化4 [7] - SMM洋山铜溢价(仓单美元)259美元/吨，较上周变化4 [7] - LME现货-03升贴水61.26美元/吨，较上周变化34.52 [7] - LME3-15升贴水108.64美元/吨，较上周变化7.75 [7] - COMEX当月-连1升贴水31.5美元/吨，较上周变化-28.75 [7] 铝合金现货价格 - SMM铝合金ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 华东ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 华南ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 西南ADC12平均价24300元/吨，较上周变化-200 [8] - 东北ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 进口ADC12(宁波港)平均价23200元/吨，较上周变化-200 [8] - SMM ADC12(原铝)平均价24450元/吨，较上周变化-450 [8] - SMM现货对期货近月合约22870元/吨，较上周变化-350 [8] 库存数据 - SMM铝社会库存521000吨，较11月2日变化-26000吨 [9] - SMM铝棒库存126000吨，较11月2日变化-5000吨 [9] - SMM铝保税区库存119800吨，较10月29日变化2400吨 [9] - SMM铝合金库存6200吨，较10月29日变化-700吨 [9] - SHFE上期所铝期货仓单51988吨，较上周变化-6528吨 [9] - SHFE上期所氧化铝期货仓单209912吨，较上周变化-14395吨 [9] - SHFE上期所铝周度库存132605吨，较上周变化-58413吨 [9] - SHFE上期所氧化铝周度库存310991吨，较上周变化-17831吨 [9] - LME铝库存227600吨，较上周变化-3600吨 [9] - LME铝注销仓单17000吨，较上周变化3250吨 [9] - COMEX铝库存927吨，较上周变化-78吨 [9] 数据跟踪日历 - 11月2日发布美国ISM制造业PMI，11月3日LME持仓，11月4日美国ADP就业人数和中国制造业PMI，11月5日周初请失业金人数，11月6日CFTC持仓和美国非农就业数据 [5] - 11月9日中国CPI和PPI，11月10日LME持仓和美国CPI，11月13日CFTC持仓和美国PPI [5] - 11月17日LME持仓，11月18日WBMS月报和ILZSG月报，11月19日美联储公布会议纪要，11月20日CFTC持仓和IAI全球原铝产量 [5] - 11月24日LME持仓，11月27日CFTC持仓，11月30日中国PMI [5]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3] 报告核心观点 - 近期铝价走势受宏观主导，或继续区间震荡 [8][69] - 当前基本面仍偏强，国内产量几无弹性，海外复产及新投产量贡献仍未能弥补缺口，消费虽有季节性转弱预期但短期仍有较强韧性，国内外低库存仍给予铝价强支撑 [8] - 市场对远期供应增加预期较强，压制铝价上方空间；但中东局势前景不明，地缘溢价风险始终未消除，铝供应修复存在阻碍，短期供应仍然偏紧，加上LME铝库存维持历史极低水平，铝价下方支撑仍存 [8] - 铝合金价格跟随电解铝价格波动 [67] 宏观面 - 11月4日美国中期选举结果公布，民主党横扫两院并取得国会控制权，本次中选结果对大宗商品市场的影响主要通过对外政策、财政政策、贸易政策三条传导路径 [7] - 美国10月ADP私营部门新增就业8.6万人，高于市场预期的6.5万人，9月新增就业由9万人下修至8.6万人；员工基础薪资同比增长3.2%，其中跳槽者增速达4.8%，创2024年3月以来最快水平，显示美国就业市场依旧强劲 [7] - 民主党控制国会后，特朗普政府追加军事拨款和扩大对伊朗军事行动将面临更多约束，地缘政治风险预期有所降温 [7] - 市场对AI产业链监管担忧急剧升温，引发AI算力链集中抛售，半导体板块成重灾区，"恐慌指数"VIX飙升70%，创4月初以来最高水平 [7][18] - 亚马逊CEO表示明年资本支出将比2026年"大幅增加"，谷歌维持1950亿至2050亿美元的全年指引，自由现金流压力短期内不会缓解 [18] - 得州州长当选人承诺在监管法规出台前暂停新数据中心审批，高盛预计得州、佐治亚州、密歇根州等地胜选可能推动短期数据中心暂停令，涉及美国约45%的数据中心计划扩张容量，其中得州占约25% [18] - 10月制造业PMI回落至49.3%，重回收缩区间，产需两端同步走弱；生产指数回落1.9个百分点至49.8%，新订单指数回落1.1个百分点至49.4%，新出口订单指数降至48.7% [20] - 市场对年末政策托底的预期有所升温，但短期内大规模刺激的概率有限，对需求的提振更多停留在预期层面 [20] 多空因素分析 - 多方因素：国内电解铝供应增量有限；短期内中东电解铝产量增加有限；国内外库存持续走低 [11] - 空方因素：AI监管风险的骤然升温打压市场情绪；远期供应增加预期较强 [11] 铝土矿市场 - 2026年9月中国铝土矿产量约为472.4万吨，环比下降2.8%，同比下降3.2% [23] - 国内铝土矿供应整体偏紧，山西受环保政策趋严及部分矿山整改影响产量大幅下降（如7月山西产量为80.06万吨，同比降48.5%）；贵州、广西等主产区产量相对平稳或有所增长 [23] - 2026年9月我国共进口铝土矿1833万吨，环比增18.6%，同比增15.4%；1-9月共进口1.74亿吨，同比增10.3% [28] - 9月共进口几内亚资源1383万吨，处于断档领先水平；8月几内亚对中国共发运铝土矿约1705.5万吨 [28] - 10月共到货铝土矿约1961万吨，其中几内亚资源约1545万吨，澳大利亚资源约377.2万吨，预计全月到货与9月体量相当，继续维持同环比双增态势 [28] - 四季度几内亚部分矿山为完成全年发运任务或继续加大矿石发运，整个四季度矿石供应压力依然较大 [28] 氧化铝市场 - 供给端重庆、广西部分企业减产检修、存量装置下调负荷，产量连续收缩，但过剩格局未实质扭转 [30] - 9月国内氧化铝产量783.1万吨，同比减少0.42%，环比增加2.73%，总产能攀升至12330万吨、同比增长7.4%，开工率77.27% [30] - 海外月内仅4笔成交，澳洲FOB均价390美元/吨、月内上涨19美元/吨，折算至北方港口3360—3370元/吨，进口窗口仍未打开 [30] - 工信部10月20日提出严控氧化铝新增冶炼产能，重在遏制远期无序扩产，短期提振情绪、限制下行空间，中长期压缩远期供给增量 [30] 电解铝市场 - 2026年9月中国原铝产量为375.5万吨，同比增长2.91%，环比减少3.15%，平均日产12.52万吨，年化产量4568.58万吨 [33] - 截至9月30日中国电解铝行业理论开工产能4520.90万吨，较上月末持稳；10月新疆电解铝企业正式投产，预计10月行业开工产能将有增加 [33] - 预估2026年10月中国电解铝产量约388.5万吨，日化产量约12.53万吨，平均日产量继续微量增长 [33] - 阿联酋Al Taweelah铝厂1262台电解槽已有50%重启，复产节奏继续提速；越南多农二期15万吨计划11月投产 [8] 铝需求与下游开工 - 上周铝材企业周度加工企业平均开工率从61.7%微升至61.9% [8][36] - 铝板带开工率维持69.2%，铝型材开工率降至52.5%，铝线缆开工率维持64.4%，再生铝合金开工率升至53.3% [36][61] - 进入季节性消费旺季尾声，铝需求回升放缓，刚需采购为主，新增订单跟进有限 [36] - 9月再生铝合金行业开工率为35.0%，环比回升3.1个百分点，同比下降6.7个百分点，整体开工水平仍低于去年同期 [60] 房地产市场 - 1-9月份全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6%；其中住宅投资41125亿元，下降20.5% [40] - 1-9月份房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米，同比下降12.8%；房屋新开工面积34031万平方米，下降24.9%；房屋竣工面积23271万平方米，下降25.1% [40] - 1-9月份新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%；新建商品房销售额53799亿元，下降13.9% [40] - 1-9月份二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%；9月末新建商品房待售面积74825万平方米，同比下降1.5%，连续7个月同比下降 [40] - 9月份一线城市二手房价格连续7个月环比上涨且涨幅扩大，上海二手房价同比上涨0.8%，成为全国首个二手房价同比上涨的城市 [40] - 1-9月份房地产开发企业到位资金56813亿元，同比下降21.6%；其中个人按揭贷款7678亿元，下降22.1% [40] 汽车市场 - 9月汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4% [43] - 9月国内销量190.4万辆，环比增长11.9%，同比下降26%；出口105.3万辆，环比增长4.2%，同比增长61.4% [43] - 1-9月汽车产销累计完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%；国内销量累计1506.6万辆，同比下降22.4%；出口累计820.5万辆，同比增长65.8% [43] - 9月新能源汽车产销分别完成181.4万辆和182.3万辆，同比分别增长12.2%和13.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的61.6% [43] - 1-9月新能源汽车产销累计完成1248.3万辆和1247.2万辆，同比分别增长11%和11.1%，新能源汽车新车销量占比达53.6% [43] - 展望四季度出口预计仍将保持增长，全年有望超过1000万辆；2500亿元消费品以旧换新资金已全部下达，国内市场销量降幅有望收窄 [43] 铝材出口 - 2026年9月我国未锻轧铝及铝材出口量录得65.6万吨，环比8月增加3万吨、增幅4.8%；同比大增25.9%，刷新近三个月出口高点 [45] - 1-9月累计出口532.0万吨，同比上涨17.8%；铝材出口今年呈现"高位震荡"特征，6月冲高至71万吨后7、8月小幅回落，9月再度反弹 [45] - 海外对中国铝材的采购需求并非短期脉冲式抢单，而是具备持续性的结构性缺口 [45] 库存情况 - LME最新库存为228475吨，低位去化，供应短缺的格局难改，对铝价仍有一定支撑 [48] - 11月6日当周沪铝库存持续减少10.26%至191018吨 [51] - 截至11月5日中国主要地区电解铝社会库存为46.7万吨，较本周一库存减少3.4万吨 [8][51] - 铝锭社库去库幅度明显扩大，但铝棒库存下滑速度放缓 [8][51] - 上周铝合金社会及厂内库存量为8.69万吨，较上周增加0.34万吨，库存有所累库 [65] 废铝及再生铝市场 - 9月废铝进口量为15.88万吨，环比增长12%，延续修复态势；船期与发运已逐步恢复正常，东南亚货源补充量持续增加 [55] - 废铝现货价格保持稳定 [65] - 再生铝合金开工率持续回升，但废铝流通受限，开工修复难持续 [60][62] - 预计短期ADC12下游需求仍以温和改善为主，实际需求增量及其对行业生产的拉动效果仍有待观察 [60] 原油与地缘局势 - 8月末以来冲突升级、海峡封锁、沙特东西输油管道遭袭停运、曼德海峡风险加剧、利比亚油田停产、全球原油库存下降等多重因素共振，原油价格持续维持高位 [14] - 上周市场对于美国中选后美伊冲突可能迎来新一轮升级的担忧情绪主导油价摸高117美元/桶 [14] - 11月2日美伊表示已重启间接谈判，油价单日大跌7%；11月3日美国空袭伊朗格什姆岛，释放恢复小范围军事行动的信号 [14] - 新一届国会要到2027年1月3日才正式履职，短期军事行动和油价仍存在反复风险 [14] - 美国中选结果可能在2027年降低中东冲突升级风险，需持续关注地缘演变 [14]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 铜 - 隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口盈利扩大，Comex-LME价差跌至-100美元/吨附近 [1] - 美国克利夫兰联储主席哈玛克表示货币政策需要转向限制性立场才能及时把通胀拉回2%目标，通胀已连续近六年高于目标且价格压力具有广泛基础 [1] - LME铜库存增加6425吨至318675吨，Comex铜库存增加721吨至733044吨，SHFE铜仓单下降1271吨至6574吨，BC铜仓单维持427吨 [1] - 铜价下跌推动国内下游补库，市场货源持续紧张，现货维系高升水 [1] - 隔夜美科技股特别是AI交易集中撤退，引发市场大幅下挫，市场情绪骤然收紧 [1] - 市场仍在交易民主党横扫参众两院的后续影响，AI投资叙事以及精炼铜关税问题存在极大不确定性，无论从宏观还是基本面角度对铜将形成极大约束 [1] - 持续关注美铜囤铜叙事，当前LME美国库存连续增仓，是美国隐性库存显性化的表现，同时降低了LME挤仓预期，若Comex-LME价差收敛甚至持续倒挂，库存回流并反哺非美市场也将对铜价产生利空效应 [1] - 综合来看宜持续谨慎看待，关注内外政策面和金融市场情绪面的变化 [1] - 平水铜价格110080元/吨，较前一日上涨990元/吨；平水铜升贴水1975元/吨，上涨175元/吨 [5] - 1光亮废铜广东93050元/吨，上涨400元/吨；精废价差广东10287元/吨，扩大402元/吨 [5] - 无氧铜杆(8mm)上海110900元/吨，上涨1000元/吨；低氧铜杆(8mm)上海109400元/吨，上涨900元/吨 [5] - 粗炼TC（美元/吨）为-246，较前一日持平 [5] - 上期所铜总库存（周度）44612吨，下降9744吨；社会库存国内+保税区9.4万吨，持平 [5] - LME0-3 premium为-49.8美元/吨，较前一日下降9.3美元/吨；CIF提单195.0美元/吨，上涨10.0美元/吨 [5] - 活跃合约进口盈亏-2269.3元/吨，较前一日改善23.2元/吨 [5] 铝 - 隔夜氧化铝AO2701收于2644元/吨，涨幅0.15%，持仓增仓1656手至21.96万手 [1] - 隔夜LME铝收于3068美元/吨，涨幅0.03%，库存降低275吨至22.85万吨 [1] - 沪铝AL2612收于23095元/吨，涨幅0.35%，持仓减仓801手至22.86万手 [1] - 铝合金AD2701收于22540元/吨，涨幅0.2%，持仓减仓223手至17048手 [1] - SMM氧化铝价格回落至2644元/吨，铝锭现货升水转至贴水10元/吨 [1][2] - 佛山A00报价回涨至23540元/吨，无锡A00报贴水1610元/吨 [2] - 铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系上调77元/吨 [2] - 氧化铝厂将延续抢签明年长单，后续拐点需等待冬季大规模减产或出口超预期放量两大信号兑现 [2] - 美联储不加息后宏观情绪进入短暂休眠期 [2] - 月末现货升水收敛但社库仍在去化，11月淡季下游开工进一步下滑，去库出现尾声特征，铝价最大支撑力边际衰减 [2] - 无锡报价23380元/吨，上涨30元/吨；南海报价23540元/吨，上涨80元/吨；南海-无锡价差160元/吨，扩大50元/吨 [6] - 现货升水-10元/吨，较前一日下降30元/吨 [6] - 几内亚铝土矿CIF 71美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF 61美元/吨，氧化铝FOB 397美元/吨，均持平 [6] - 山东氧化铝2640元/吨，氧化铝内外价差-302元/吨，预焙阳极8048元/吨，均持平 [6] - 6063铝(φ90)广东加工费470元/吨，1A60铝杆广东400元/吨，ADC12华南24200元/吨，均持平 [6] - LME铝库存228475吨，下降275吨；上期所仓单53012吨，下降1146吨；上期所总库存（周度）191018吨，下降21840吨 [6] - 电解铝社会库存52.1万吨，下降2.6万吨；氧化铝社会库存59.3万吨，增加2.8万吨 [6] - LME0-3 premium为-49.65美元/吨；CIF提单260.00美元/吨；活跃合约进口盈亏-2484元/吨，较前一日改善20元/吨 [6] 镍 - 隔夜LME镍涨2.77%报16315美元/吨，沪镍涨2.54%报123350元/吨 [3] - LME镍库存减少2550吨至273042吨，SHFE仓单减少451吨至87483吨 [3] - LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持150元/吨 [3] - 印尼镍矿商协会称当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [3] - 印尼镍矿商协会秘书长称四家中国在印尼的镍冶炼厂计划减产，将进一步加剧当地矿商的镍矿吸收量下降 [3] - 截至今年8月印尼镍矿月均产量约为2200万-2500万公吨，但近两个月已降至约2000万公吨 [3] - 印尼能源与矿产资源部表示在制定2027年工作计划和预算镍矿生产配额时，将考虑伦敦金属交易所和上海期货交易所的全球镍金属供应过剩，2027年RKAB中的镍矿生产配额将强调全球市场的稳定性和国内冶炼厂的矿石需求 [3] - 昨日宏观情绪叠加配额政策预期带动镍价走强，关注库存端是否能持续出现正反馈及宏观情绪 [3] - 金川镍板状123750元/吨，上涨3750元/吨；金川镍-无锡价差3450元/吨，下降150元/吨；1进口镍-无锡升贴水200元/吨，上涨150元/吨 [6] - 印尼镍铁10-15%为1019元/吨，上涨4元/吨；1.4%-1.6%镍矿日照港465元/吨，1.8%菲律宾连云港689元/吨，均持平 [6] - 304 No1佛山13650元/吨上涨100元/吨；304 No1无锡13600元/吨上涨100元/吨；304/2B卷毛边无锡14300元/吨上涨150元/吨；304/2B卷切边无锡14700元/吨上涨50元/吨 [6] - 硫酸镍≥22%国产32300元/吨，下降300元/吨；523普通国产213000元/吨，下降2000元/吨；622普通国产227000元/吨，下降2000元/吨 [6] - 上期所镍库存（周度）106529吨，增加1041吨；不锈钢仓单45451吨，下降253吨 [6] - 镍社会库存（上期所+南储+隐性）124377吨，增加2541吨；不锈钢社会库存（佛山+无锡）890吨，下降17吨 [6] - LME0-3升贴水-228美元/吨；CIF提单210.00美元/吨 [6] 铅 - 平均价1铅长江有色16000元/吨，上涨170元/吨；1铅锭升贴水华东-80元/吨，上涨5元/吨 [5] - 沪铅连1-连2价差145元/吨，扩大35元/吨 [5] - 含税再生精铅(≥pb99.97)15950元/吨，上涨175元/吨；含税再生铅(≥pb98.5)15925元/吨，上涨175元/吨；含税还原铅山东14800元/吨，上涨125元/吨 [5] - 铅精矿到厂价济源50%为16000元/吨，上涨225元/吨；郴州50%为16100元/吨，上涨225元/吨；个旧50%为16100元/吨，上涨225元/吨 [5] - 铅精矿加工费济源50%为900元/吨，郴州50%为900元/吨，个旧50%为1000元/吨，均持平 [5] - LME铅库存308650吨，下降1600吨；上期所仓单6974吨，持平；上期所库存（周度）26026吨，下降776吨 [5] - LME0-3升贴水-7.2美元/吨；CIF提单150.00美元/吨；活跃合约进口盈亏403元/吨，较上期增加168元/吨 [5] 锌 - 主力结算价25610元/吨，涨幅0.4%；LmeS3 2505.5美元/吨，涨幅0.0%；沪伦比10.22 [8] - 近-远月价差-30元/吨，较前一日下降15元/吨 [8] - SMM 0现货25615元/吨，上涨210元/吨；SMM 1现货25545元/吨，上涨210元/吨 [8] - 国内现货升贴水平均-10元/吨，持平；进口锌升贴水平均-40元/吨，持平 [8] - LME0-3 premium 2.5美元/吨，下降1.75美元/吨 [8] - 锌合金Zamak3 26005元/吨，下降230元/吨；锌合金Zamak5 26730元/吨，下降230元/吨；氧化锌ZnO≥99.7% 24200元/吨，上涨200元/吨 [8] - Zn50%国产TC 3850元/金属吨，持平；Zn50%进口TC 240美元/干吨，持平 [8] - 上期所库存（周度）6268吨，增加793吨；LME锌库存148225吨，下降2225吨；社会库存16.37万吨，下降0.22万吨 [8] - 上期所注册仓单58918吨，下降844吨；LME注册仓单133150吨，增加975吨 [8] - 活跃合约进口盈亏0元/吨，上期-5844元/吨；CIF提单85美元/吨 [8] 锡 - 主力结算价353520元/吨，涨幅0.6%；LmeS3 27540美元/吨，下降2.1%；沪伦比12.84 [8] - 近-远月价差3240元/吨，下降980元/吨 [8] - SMM现货356400元/吨，上涨4100元/吨；60%锡精矿352450元/金属吨，下降5450元/吨；40%锡精矿348450元/金属吨，下降5450元/吨 [8] - 国内现货升贴水平均4500元/吨，上涨2500元/吨；LME0-3 premium 119.06美元/吨，上涨40.71美元/吨 [8] - 上期所库存（周度）4790吨，下降298吨；LME锡库存3940吨，持平 [8] - 上期所注册仓单1574吨，下降173吨；LME注册仓单3555吨，下降5吨 [8] - 活跃合约进口盈亏0元/吨，上期-36628元/吨；关税3% [8] 日度数据监测 铜 - 平水铜110080元/吨（+990），平水铜升贴水1975元/吨（+175）[5] - 1光亮废铜广东93050元/吨（+400），精废价差广东10287元/吨（+402）[5] - 无氧铜杆(8mm)上海110900元/吨（+1000），低氧铜杆(8mm)上海109400元/吨（+900）[5] - 粗炼TC（美元/吨）-246（0）[5] - LME铜库存318675吨（+6425），上期所仓单6574吨（-1271），上期所总库存周度44612吨（-9744），COMEX库存732316吨（+886）[5] - 社会库存国内+保税区9.4万吨（0.0），LME0-3 premium -49.8美元/吨（-9.3），CIF提单195.0美元/吨（+10.0），活跃合约进口盈亏-2269.3元/吨（+23.2）[5] 铝 - 无锡报价23380元/吨（+30），南海报价23540元/吨（+80），南海-无锡价差160元/吨（+50），现货升水-10元/吨（-30）[6] - 几内亚铝土矿CIF 71美元/吨（0），澳大利亚铝土矿CIF 61美元/吨（0），氧化铝FOB 397美元/吨（0），山东氧化铝2640元/吨（0），氧化铝内外价差-302元/吨（0），预焙阳极8048元/吨（0）[6] - 6063铝(φ90)广东470元/吨（0），1A60铝杆广东400元/吨（0），ADC12华南24200元/吨（0）[6] - LME铝库存228475吨（-275），上期所仓单53012吨（-1146），上期所总库存周度191018吨（-21840），电解铝社会库存52.1万吨（-2.6），氧化铝社会库存59.3万吨（+2.8）[6] - LME0-3 premium -49.65美元/吨，CIF提单260.00美元/吨，活跃合约进口盈亏-2484元/吨（+20）[6] 镍 - 金川镍板状123750元/吨（+3750），金川镍-无锡3450元/吨（-150），1进口镍-无锡200元/吨（+150）[6] - 印尼镍铁10-15% 1019元/吨（+4），1.4%-1.6%镍矿日照港465元/吨（0），1.8%菲律宾连云港689元/吨（0）[6] - 304 No1佛山13650元/吨（+100），304 No1无锡13600元/吨（+100），304/2B卷毛边无锡14300元/吨（+150），304/2B卷切边无锡14700元/吨（+50），304/2B卷毛边佛山14300元/吨（+150），304/3B卷切边佛山14750元/吨（+100）[6] - 硫酸镍≥22%国产32300元/吨（-300），523普通国产213000元/吨（-2000），622普通国产227000元/吨（-2000）[6] - LME镍库存273042吨（-2550），上期所镍仓单87483吨（-451），上期所镍库存周度106529吨（+1041），不锈钢仓单45451吨（-253）[6] - 镍社会库存124377吨（+2541），不锈钢社会库存890吨（-17）[6] - LME0-3升贴水-228美元/吨，CIF提单210.00美元/吨 [6] 铅 - 平均价1铅长江有色16000元/吨（+170），1铅锭升贴水华东-80元/吨（+5），沪铅连1-连2 145元/吨（+35）[5] - 含税再生精铅(≥pb99.97)15950元/吨（+175），含税再生铅(≥pb98.5)15925元/吨（+175），含税还原铅山东14800元/吨（+125）[5] - 铅精矿到厂价济源50% 16000元/吨（+225），郴州50% 16100元/吨（+225），个旧50% 16100元/吨（+225）[5] - 铅精矿加工费济源50% 900元/吨（0），郴州50% 900元/吨（0），个旧50% 1000元/吨（0）[5] - LME铅库存308650吨（-1600），上期所仓单6974吨（0），上期所库存周度26026吨（-776）[5] - LME0-3升贴水-7.2美元/吨，CIF提单150.00美元/吨，活跃合约进口盈亏403元/吨（+168）[5] 锌 - 主力结算价25610元/吨（+0.4%），LmeS3 2505.5美元/吨（0.0%），

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [6] 核心观点 - 美元持续走软、油价下跌、股市低位返升，市场情绪显著好转，铝价跟随板块上涨 [8] - 沪铝2612收盘报23180元/吨，较上日上涨0.8%，总持仓继续减少7770手至677683手，资金延续流出态势 [8] - 电解铝国内产能天花板约束仍在，向上弹性有限，氧化铝继续低位运行，铝冶炼厂利润丰厚 [8] - 终端逐步进入淡季，订单边际下滑，周四社库维持去化但速率有放缓迹象，对盘面支撑减弱 [8] - 海外铝冶炼复产以及远期新增产能投放预期仍在，中长期供应过剩的担忧持续压制上方估值空间 [8] - 短期油价下跌通胀压力缓解，美元走弱市场氛围边际回暖，但民主党大获全胜后市场忌惮AI以及美国制造业回流等叙事或有变，叠加传统淡季需求支撑减弱反弹高度或有限，上方阻力继续关注23500-23600元/吨区域 [8] 行情回顾与操作建议 - 沪铝2612收盘报23180元/吨，较上日上涨0.8% [8] - 总持仓减少7770手至677683手，资金延续流出态势 [8] - 电解铝国内产能天花板约束仍在，向上弹性有限 [8] - 氧化铝继续低位运行，铝冶炼厂利润丰厚 [8] - 终端逐步进入淡季，订单边际下滑，周四社库维持去化但速率有放缓迹象 [8] - 上方阻力继续关注23500-23600元/吨区域 [8] 行业要闻 - 澳新银行研报指出，中东铝产能加速恢复、中国产量维持高位及印尼持续扩产，正推动全球铝市供应紧张局面缓解 [8] - 澳新银行预计今年全球铝市供应缺口将收窄，2027年转为过剩 [8] - 中东供应风险仍可能使铝价在2027年初维持3000美元/吨以上 [8] - 欧盟碳边境调节机制自2026年1月1日进入正式实施阶段，欧洲铝业协会对未来可能将间接排放纳入征收范围表示担忧 [8] - 欧洲电解铝企业已通过电价承担部分碳排放成本，若进口铝产品适用不同的间接排放核算安排，可能进一步削弱欧洲本土铝企的国际竞争力 [8][9] - 欧洲铝业协会呼吁对使用消费前及消费后废铝生产的未锻轧铝采用统一默认排放值，避免不同原料来源造成碳排放核算差异，并反对将碳市场财政支持与额外绿色投资要求绑定 [9] - 国务院关于金融工作情况的报告11月3日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议，从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等5方面介绍了我国金融工作下一步考虑 [9] - 在继续实施好适度宽松的货币政策方面，综合运用多种工具，保持流动性充裕，持续评估完善货币政策框架 [9] - 在进一步加强和完善金融监管方面，严厉打击非法金融活动，探索人工智能在金融管理和服务领域的应用，加强金融消费者权益保护 [9] - 在提升金融服务实体经济适配性方面，完善金融"五篇大文章"统计制度和考核评价制度，加大金融支持"六张网"建设、科技创新、小微企业等力度 [9] - 在稳步深化金融改革和高水平对外开放方面，拓展人民币国际使用，鼓励更多外资机构和长期资本来华展业兴业，进一步加快自主可控的人民币跨境支付体系建设和发展 [9] - 在稳妥化解重点领域风险方面，实施好支持资本市场的货币政策工具，做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作，常态化运行房地产"白名单"机制 [9]

行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [2] - 电解铝走势评级为震荡 [1] - 策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局 [6] 核心观点 - 氧化铝整体逻辑未改，供应宽松格局强化，成品库存累积，部分产区检修造成供给小幅下降，但过剩仍是主要叙事 [6] - 氧化铝成本端构成底部支撑的是铝土矿价短期仍较坚挺，叠加现货已贴近高成本地区现金成本，使盘面估值进入支撑区域 [6] - 氧化铝盘面前期空头压力明显，短期价格自底部小幅反弹再次回到2650元之上，但整体缺乏趋势性上涨基础，建议轻仓逢高沽空思路对待，需警惕突破 [6] - 电解铝宏观上始终承压，海外偏鹰基调限制风险偏好，但短期中期选举落地带来小幅利好 [6] - 电解铝供应端中东产能恢复预期对远月价格形成压制，但地缘扰动下的供给风险尚未完全解除 [6] - 电解铝库存方面国内铝锭社会库存已降至年内低位，LME库存亦处于历史极低水平，全球显性库存延续去化且去库节奏强于季节性，对价格构成托底 [6] - 电解铝需求端内需改善力度有限 [6] - 电解铝盘面价格随板块回落后再度企稳反弹，短期关注2.3w附近支撑有效性，中长期可跟踪支撑位附近的多头配置机会 [6] 盘面数据 - 截至11月5日收盘，氧化铝主力合约AO2701收盘价为2641元/吨，较上一日+0.00%，持仓量为217945手，较上一日-8407手 [2] - 截至11月5日收盘，沪铝主力合约AL2612收盘价为23180元/吨，较上一日+0.78%，持仓量为229439手，较上一日-8952手 [2] - 长江有色现货A00铝报均价23370元/吨，较上一日+20元/吨，升贴水平均价为-30 [2] 供给 - 氧化铝矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF维持高位，最新数据显示进口矿出港量到港量保持高位 [3] - 11月5日数据显示氧化铝供应数据小幅下降，周度总产量-3.8至173.3万吨，开工率-1.63至75.55%，周度运行产能-195至9037万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位 [3] - 电解铝政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝需求端：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力 [4] - 电解铝需求端：铝加工行业平均开工率+0.2个百分点至61.9%，下游板块开工修复 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存为131.6万吨，库存压力较大 [5] - 电解铝11月5日数据显示铝锭库存-2.8至52.1万吨，出库量-2.57至11.57万吨 [5] - 铝棒库存-1.2至12.6万吨，出库量-0.44至5.24万吨，社库持续去库中 [5] 资讯 - 市场交易缓和预期，原油价格大幅下跌 [2] - 美国民主党赢得中期选举，市场风险偏好改善 [2] - 美联储10月议息会议将基准利率维持在3.75%-4.00%区间，符合市场预期 [2] - 沃什淡化前瞻指引，美联储12月政策路径再添悬念 [2]

行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息 核心观点 工业硅 - 工业硅期货小幅上涨45元/吨至8560元/吨，11月在平枯水期来临之际预计供需双弱，关注西南地区减产是否带来产量明显下降以弥补需求下降 [1] - 主产区产量下降0.203万吨至4.398万吨，主因西南地区产量下降、新疆小幅下降；需求端多晶硅周度产量下降0.14万吨至2.04万吨，有机硅周度产量回升0.09万吨至4.31万吨 [1] - 成本端近期煤价走弱，下方支撑松动，供需双弱小幅去库，价格预计低位震荡；技术面日线仍在均线下方偏弱，策略方面关注下沿做多机会 [1] - 期权方面有经验投资者可尝试卖出小幅虚值看跌，若已有卖看跌仍可持有，关注产量下降、多晶硅排产及成本端波动 [1] 多晶硅 - 多晶硅期股联动，未来预期好转，期货价格低位反弹，主力合约上涨905元/吨至35360元/吨 [2] - 周度数据来看，多晶硅周度产量下降0.14万吨至2.04万吨，库存上涨1.1万吨至38.1万吨；需求依旧疲弱，硅片产量增长0.39GW至12.68GW，库存小幅增长0.15GW至26.67GW [2] - 从估值角度来看，现货价格恢复至完全成本区间，期货近期在预期好转背景下反弹至36000元/吨一线，关注减产会议结果 [2] - 策略方面若有多单谨慎持有，若减产达不成需注意减仓/平仓，关注会议影响、产量变动、成本报价等 [2] 铜 - 中期选举民主党横扫两院，昨日铜价偏弱运行；供应端10月电解铜产量同比继续下降，在CL价差不反转的情况下随着原料端传导至锭端偏紧，叠加前期受抑制的需求释放，非美国地区的累库斜率不宜过分乐观 [4] - 需求端高铜价对终端需求存在一定抑制效应，但刚需补库叠加低库存现实，使得LME现货及国内现货均维持升水结构，但期货远月合约表现相对偏弱，远月月差小于近月月差 [4] - 关税政策靴子尚未落地，但民主党掌握两院后关税政策推进难度或进一步加大，政策陷入两难境地致使评估结果仍处于待定状态，铜价远期风险尚未完全释放 [4] - 近期盘面定价基本符合关税走弱预期，但短期下行斜率不宜过分乐观，一是低库存的强现实仍存，二是美债利率下行后金属估值压力缓和，建议继续关注CL价差、海外货币政策预期变化，主力关注107500压力位 [4] 锌 - 两地库存去化，现货维持升水结构，昨日锌价震荡运行；供应端冶炼利润承压背景下国产锌矿TC跌势暂缓，进口矿TC继续下行 [6] - 10月国内锌锭产量同比下降12.27%，连续第5个月同比为负，1-10月累计同比下降1.45%；若冶炼利润持续收缩，预计后续锭端产量增幅或有限 [6] - 需求端锌价重心回落后下游接受程度回升，锌价调整后加工企业原料库存上行，社会库存去化 [6] - 三季度沪锌价格强势行情后，沪锌基本面主要有2点主要变化：一是出口窗口开启优化了全球库存分布失衡的格局，全球库存地域错配矛盾缓和；二是地域错配矛盾缓和后锌价估值下行、库存有所去化，沪锌整体供需基本面有所好转 [6] - 宏观层面的高利率仍然限制金属估值，但锌的库存错配矛盾仍未实质性解决，LME锌仍然维持back结构下预计下方调整空间有限，调整行情的结束仍需等待利多的积极因素，建议关注海外货币政策预期变化、海外库存变化，主力参考25000-26000 [6] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货整体走强，早盘开盘后主力维持在8.8万附近偏弱震荡，之后伴随二级市场回暖锂电股拉升商品也快速上涨，资金交易民主党赢得美国中期选举后新能源板块可能迎来政策重估，市场交易预期调整情绪改善，截至收盘LC2701上涨3.64%收于91580 [8] - 基本面而言，近日江西上游陆续复产预期发酵对情绪有一定施压，后续实际复工进度和产量仍待官方确认；供应端碳酸锂产量维持逐周小幅增加，原料到港叠加前期部分检修的锂辉石产线恢复，矿石提锂量增加，盐湖受气温影响开工下滑影响维持小减，11月预计供应端维持小幅环比增预期 [8] - 需求中短期维持韧性，但旺季下游排产较前期预期整体下调，10月主流电池厂爬量未及预期，正极订单有减量体感，11月下游排产预计较10月变动不大 [8] - 目前多家机构给出的社会库存整体仍维持去化趋势，不同统计口径下去库幅度分化；仓单维持偏低水平但本周显性库存去化减速 [8] - 整体来看基本面现实变动有限，消息面扰动仍较多，资金远期交易叙事出现新驱动但目前是否能够成为主线逻辑仍待观察；短期伴随复产和需求淡季预期强化供需差收窄边际压力仍存，技术上方压制也尚未有效突破，短期盘面区间宽幅震荡为主，先观察主力在9.5万上方突破情况 [8] 氧化铝 - 近期氧化铝期价维持低位震荡，主力合约昨日上涨0.34%至2641元/吨；边际供应小幅回落，本周周度产量173.3万吨，周环比减少3.8万吨，主要受广西地区减产检修影响；全市场口径库存本周继续累库约0.3万吨，过剩仍在持续累积 [9] - 成本端进口矿各地区亏损在120-480元/吨，成本支撑较为坚挺；矿端整体宽松，几内亚CIF持稳于71美金/干吨，随着雨季结束发运恢复，矿价和海运费均有小幅下行预期 [9] - 综合来看过剩格局下反弹缺乏持续性，但若价格回落成本线附近不宜过度追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏 [9] 铝 - 近期铝价宽幅震荡，主力合约昨日上涨约0.80%至23180元/吨；宏观与地缘逻辑交织，美元指数持稳于101-102区间，油价高企与地缘扰动共同抬升通胀及政策不确定性，市场对12月按兵不动的押注降至不足30%，利率路径仍构成宏观压力 [9] - 基本面上国内铝锭社库去化至52.5万吨，铝棒库存降至12.6万吨，LME库存22.9万吨，国内去库节奏放缓，但低库存背景下近月升水结构仍较坚挺 [9] - 需求端铝材开工整体持平，内外价差大幅收窄或影响11-12月加工材出口；综合来看低库存支撑下短期铝价难现大幅杀跌，但内外比价收窄、现货升水小幅回落将制约反弹高度，反弹至区间上沿后可关注沽空机会 [9] 铝合金 - 近期ADC12相对铝锭偏弱，ADC12-A00盘面价差回落至-300到-500区间，主因是进口窗口打开，ADC12理论进口利润转正至290元/吨，海外货源补充压制现货；同时废铝价格偏弱运行，佛山破碎生铝精废价差小幅扩大至468元/吨，ADC12理论利润降至9元/吨 [10] - 库存端去化延续，再生铝合金社库降至0.62万吨，仓单降至0.91万吨，行业开工率小幅增长至53.3% [10] - 综合来看库存去化与成本刚性仍提供支撑，预计短期价格相较原铝偏强运行，重点关注进口到港节奏 [10] 分品种数据总结 工业硅 - 华东通氧SI5530工业硅价格9450元/吨持平，基差（通氧SI5530标准）890元/吨下跌45元/吨跌幅4.81%；华东SI4210工业硅基差240元/吨下跌45元/吨跌幅15.79%；新疆99硅8800元/吨持平，基差1040元/吨下跌45元/吨跌幅4.15% [1] - 月间价差方面主力合约8560元/吨上涨45元/吨涨幅0.53%，当月-连一为-220元/吨上涨10元/吨涨幅4.35%，连一-连二为75元/吨上涨5元/吨涨幅7.14% [1] - 周度产量方面新疆工业硅产量26000吨下降250吨跌幅0.95%，云南工业硅产量5240吨下降830吨跌幅13.67%，四川工业硅产量810吨下降950吨跌幅53.98%；有机硅DMC产量43100吨增加900吨涨幅2.13%，多晶硅产量20400吨下降1400吨跌幅6.42% [1] - 月度产量方面全国工业硅产量33.98万吨增加2.28万吨涨幅7.19%，新疆工业硅产量16.12万吨增加0.73万吨涨幅4.76%，云南工业硅产量4.71万吨下降0.13万吨跌幅2.65%，四川工业硅产量2.59万吨增加0.15万吨涨幅5.97%；全国开工率42.76%上升2.86个百分点涨幅7.17%，新疆开工率56.52%上升3.11个百分点涨幅5.82%，云南开工率31.62%下降3.74个百分点跌幅10.58% [1] - 月度多晶硅产量9.60万吨下降2.36万吨跌幅19.73%，再生铝合金产量57.60万吨下降2.20万吨跌幅3.68%，工业硅出口量6.08万吨下降1.23万吨跌幅16.83% [1] - 库存方面新疆厂库库存14.05万吨增加0.27万吨涨幅1.96%，云南厂库库存3.77万吨增加0.07万吨涨幅1.89%，四川厂库库存2.72万吨增加0.03万吨涨幅1.12%；社会库存40.80万吨下降0.60万吨跌幅1.45%，仓单库存14.37万吨下降0.64万吨跌幅4.29%，非仓单库存26.43万吨增加0.04万吨涨幅0.17% [1] 多晶硅 - N型复投料最低价40000元/吨持平，平均价41450元/吨持平；N型颗粒硅最低价40000元/吨持平，平均价40500元/吨持平；N型复投料基差（最低价）4640元/吨下跌905元/吨跌幅16.32% [2] - 电子级多晶硅平均价27.65美元/千克持平，海外光伏级多晶硅平均价18.50美元/千克持平 [2] - N型硅片-210mm价格1.1300元/片下跌0.0100元/片跌幅0.88%，N型硅片-210R价格1.0200元/片下跌0.0200元/片跌幅1.92%；Topcon电池片-183mm价格0.2930元/瓦下跌0.0005元/瓦跌幅0.17%，Topcon电池片-210mm价格0.3125元/瓦上涨0.0045元/瓦涨幅1.46%，单晶Topcon电池片-210R价格0.3090元/瓦下跌0.0005元/瓦跌幅0.16% [2] - Topcon组件-210mm（分布式）价格0.7180元/瓦持平，HJT组件-210mm（分布式）价格0.7210元/瓦持平，N型210mm组件-集中式项目价格0.7020元/瓦持平，TOPCon组件-210mm-中国港口FOB价格0.1075美元/瓦持平 [2] - 月间价差方面主力合约35360元/吨上涨905元/吨涨幅2.63%，当月-连一为-1830元/吨上涨65元/吨涨幅3.43%，连一-连二为640元/吨下降185元/吨跌幅22.42%，连二-连三为205元/吨上涨85元/吨涨幅70.83% [2] - 周度硅片产量12.68GW增加0.39GW涨幅3.17%，多晶硅产量2.04万吨下降0.14万吨跌幅6.42% [2] - 月度多晶硅产量9.60万吨下降2.36万吨跌幅19.73%，多晶硅进口量0.18万吨增加0.11万吨涨幅151.81%，多晶硅出口量0.29万吨下降0.05万吨跌幅15.19%，多晶硅净出口量0.11万吨下降0.16万吨跌幅58.29%；硅片产量54.49GW下降0.07GW跌幅0.13%，硅片出口量1.23万吨增加0.38万吨涨幅45.40%，硅片需求量51.50GW下降0.50GW跌幅0.96% [2] - 库存方面多晶硅库存38.10万吨增加1.10万吨涨幅2.97%，硅片库存26.67GW增加0.15GW涨幅0.57%，多晶硅仓单18940手下降1980手跌幅9.46% [2] 铜 - SMM 1电解铜价格110205元/吨上涨1015元/吨涨幅0.93%，升贴水2100元/吨上涨200元/吨；广东1电解铜价格109680元/吨上涨680元/吨涨幅0.62%，升贴水1852元/吨上涨200元/吨；湿法铜价格109830元/吨上涨940元/吨涨幅0.86%，升贴水1725元/吨上涨125元/吨 [4] - 精废价差3446元/吨上涨980.23元/吨涨幅39.75%；LME 0-3为105.83美元/吨下降12.27美元/吨；进口盈亏2021元/吨增加408.77元/吨；沪伦比值7.73下降0.06；洋山铜溢价（仓单）210美元/吨上涨5美元/吨涨幅2.44% [4] - 月间价差2611-2612为1490元/吨下降10元/吨，2612-2701为850元/吨上涨150元/吨，2701-2702为540元/吨上涨100元/吨 [4] - 10月电解铜产量108.67万吨下降3.39万吨跌幅3.03%；9月电解铜进口量25.46万吨增加4.44万吨涨幅21.15% [4] - 进口铜精矿指数-247.68美元/吨下降6.25美元/吨，国内主流港口铜精矿库存68.91万吨下降13.46万吨跌幅16.34%；电解铜制杆开工率77.65%下降0.95个百分点，再生铜制杆开工率11.08%上升0.31个百分点 [4] - 库存方面境内社会库存6.25万吨下降0.44万吨跌幅6.58%，保税区库存2.66万吨下降0.17万吨跌幅6.01%，SHFE库存4.46万吨下降0.97万吨跌幅17.93%；LME库存31.87万吨增加0.64万吨涨幅2.06%，COMEX库存80.72万短吨增加0.10万短吨涨幅0.12%，SHFE仓单0.66万吨下降0.13万吨跌幅16.20% [4] 锌 - SMM 0锌锭价格25675元/吨上涨210元/吨涨幅0.83%，升贴水10元/吨持平；广东0锌锭价格25620元/吨上涨210元/吨涨幅0.83%，升贴水15元/吨持平；LME0-3为39.78美元/吨下降21.27美元/吨 [6] - 进口盈亏-4443元/吨增加124.69元/吨，沪伦比值6.71下降0.01 [6] - 月间价差2611-2612为0元/吨上涨20元/吨，2612-2701为-30元/吨下降15元/吨，2701-2702为5元/吨下降5元/吨 [6] - 10月精炼锌产量54.15万吨下降1.99万吨跌幅3.54%；9月精炼锌进口量0.06万吨下降0.18万吨跌幅75.15%，出口量7.04万吨增加2.98万吨涨幅73.17% [6] - 镀锌开工率54.07%下降0.42个百分点，压铸锌合金开工率47.60%下降0.56个百分点，氧化锌开工率52.48%下降0.44个百分点 [6] - 中国锌锭七地社会库存17.91万吨下降0.42万吨跌幅2.29%；LME库存14.8万吨下降0.22万吨跌幅1.48% [6] 碳酸锂 - SMM电池级碳酸锂均价91700元/吨下降1150元/吨跌幅1.24%，工业级碳酸锂均价88400元/吨下降1150元/吨跌幅1.28%；电池级氢氧化锂均价82500元/吨下降500元/吨跌幅0.60%，工业级氢氧化锂均价71500元/吨下降500元/吨跌幅0.69% [8] - 中日韩CIF电池级碳酸锂12.58美元/千克下降0.10美元/千克跌幅0.79%，中日韩CIF电池级氢氧化锂11.40美元/千克持平；电碳-工碳价差3300元/吨持平；基差（SMM电碳基准）120元/吨下降6270元/吨跌幅98.12% [8] - 锂辉石精矿CIF平均价1240美元/吨上涨5美元/吨涨幅0.40%，5%-5.5%锂辉石国内现货均价8150元/吨上涨50元/吨涨幅

行业投资评级与核心观点 - 铝：多空博弈焦灼 [2] - 氧化铝：基本面承压 [2] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [2] - 铂：遇阻小幅回落，关注上方压力 [2] - 钯：波动较大，关注反弹延续性 [2] - 镍：宏观修复与消息共振，低位修复 [2] - 不锈钢：宏观修复与消息共振，低位修复 [2] - 工业硅：区间震荡 [2] - 多晶硅：关注行业内会议情况 [2] - 铁矿石：发运环比回升，需求偏弱运行 [2] - 热轧卷板：宏观好转，超跌反弹 [2] - 螺纹钢：宏观好转，超跌反弹 [2] - 硅铁：板块情绪共振，关注原料价格变动 [2] - 锰硅：板块情绪共振，关注港口矿价变动 [2] - 黄金：反弹遇阻回落，关注上方压力 [4] - 白银：冲高回落，关注反弹持续性 [4] - 铜：美国风险，价格承压 [4] - 锌：宏观压力加剧 [4] - 铅：上方承压 [4] - 锡：宏观推动锡价下跌 [5] - 焦煤：通关反复，震荡偏强 [6] - 焦炭：震荡偏强 [6] - 动力煤：坑口探涨，港口涨势仍待需求验证 [6] - 原木：供需双弱，价格震荡 [6] - PTA：估值中性偏低，累库幅度受制于PX供应 [6] - 对二甲苯：汽油支撑偏弱，四季度紧平衡 [6] - MEG：关注进口到港情况，逢高空月差1-5 [6] - 沪胶：震荡偏弱 [6] - 沥青：短期跟随原油震荡 [6] - LLDPE：美伊再度谈判，成本波动较大 [6] - PP：原料大幅下行，震荡偏弱 [6] - 烧碱：跨品种套利平仓 [6] - 纸浆：震荡运行 [6] - 玻璃：短期震荡市 [6] - 甲醇：高位回落 [6] - 苯乙烯：震荡偏弱 [6] - 纯碱：短期震荡偏弱 [6] - LPG：跟随地缘宽幅震荡 [6] - 丙烯：成本宽幅震荡，供应回归在即，下游观望为主 [6] - PVC：区间震荡 [6] - 燃料油：夜盘企稳，短期弱势仍在 [6] - 低硫燃料油：短线反弹，下跌仍需更多驱动 [6] - 短纤：成品供应快速回归，倾向逢高空估值 [6] - 瓶片：成品供应快速回归，倾向逢高空估值 [6] - 胶版印刷纸：逢高抛空为主 [6] - 纯苯：12-01 BZ反套 [7] - 豆粕：偏弱震荡 [7] - 豆一：跟随市场情绪波动 [7] - 玉米：震荡运行 [7] - 白糖：窄幅整理 [7] - 棉花：外部市场扰动仍然较大 [7] - 花生：关注油厂收购 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价106410元/吨，日涨跌幅0.23%；伦铜3M电子盘收盘价13774美元/吨，日涨跌幅-1.72%；CME铜主力合约619.70，日涨跌幅-3.34% [15] - 沪铜指数昨日成交264721手，较前日变动-68329；昨日持仓587450手，较前日变动-4728 [15] - 伦铜3M电子盘昨日成交33564手，较前日变动-672；昨日持仓250000手，较前日变动-1227 [15] - 沪铜昨日期货库存6574吨，较前日变动-1271；伦铜库存318675吨，较前日变动6425，注销仓单比0.1085，较前日变动-0.0075；CME铜库存808032吨，较前日变动795 [15] - LME铜升贴水昨日105.83，前日118.10，较前日变动-12.27；保税区仓单升水210.00，较前日变动5.00；上海CIF溢价192.50，较前日变动0.00 [15] - 现货对期货近月价差2100.00，较前日变动200.00；近月合约对连一合约价差1490.00，较前日变动-10.00 [15] - 上海铜现货对LMEcash价差2021.05，较前日变动408.77；沪铜连三合约对LME3M价差-1173.05，较前日变动80.29；上海铜现货对上海1再生铜价差3445.98，较前日变动980.23；再生铜进口盈亏2738.19，较前日变动229.48 [15] - 秘鲁8月铜产量230676吨，同比减少5% [17] - 智利9月铜产量同比下降15.1%至387870吨 [17] - 刚果（金）官员查获数千吨铜钴，司法部长下令对疑似非法采矿行为展开调查 [17] - 美国9月铜进口较8月下降3.1%，但仍几乎是去年同期两倍 [17] - 铜趋势强度：-1 [17] 锌 - 沪锌主力收盘价25800元/吨，较前日变动0.92%；伦锌3M电子盘收盘价3802美元/吨，较前日变动0.44% [19] - 沪锌主力成交量133164手，较前日变动-28381；伦锌成交量14603手，较前日变动-520 [19] - 沪锌主力持仓量100351手，较前日变动-2317；伦锌持仓量269693手，较前日变动-203 [19] - 上海0锌升贴水55元/吨，较前日变动0；广东0锌升贴水35元/吨，较前日变动0；天津0锌升贴水-40元/吨，较前日变动10 [19] - LME CASH-3M升贴水40美元/吨，较前日变动-21；进口提单溢价85美元/吨，较前日变动0 [19] - 锌锭现货进口盈亏-4064元/吨，较前日变动119；沪锌连三进口盈亏-3658元/吨，较前日变动-33 [19] - 沪锌期货库存28918吨，较前日变动-844；LME锌库存148225吨，较前日变动-2225；LME锌注销仓单15075吨，较前日变动-3200 [19] - 1.0mm热镀锌卷含税3967元/吨，较前日变动3；氧化锌≥99.7% 24200元/吨，较前日变动200 [19] - 美股恐慌指数VIX波动率日内涨幅达40.0%，标普500指数跌幅扩大至3%，道指跌超2.4%，纳指跌超千点、跌幅超过5% [20] - 锌趋势强度：-1 [21] 铅 - 沪铅主力收盘价16140元/吨，较前日变动2.22%；伦铅3M电子盘收盘价1882美元/吨，较前日变动-0.21% [24] - 沪铅主力成交量84672手，较前日变动21624；伦铅成交量9257手，较前日变动-504 [24] - 沪铅主力持仓量26982手，较前日变动-4741；伦铅持仓量195605手，较前日变动-1797 [24] - 上海1铅升贴水175元/吨，较前日变动-25；LME CASH-3M升贴水-34美元/吨，较前日变动-3 [24] - PB00-PB01价差25元/吨，较前日变动-25；进口升贴水143美元/吨，较前日变动0 [24] - 铅锭现货进口盈亏217元/吨，较前日变动175；沪铅连三进口盈亏42元/吨，较前日变动192 [24] - 沪铅期货库存6974吨，较前日变动0；LME铅库存308650吨，较前日变动-1600；LME铅注销仓单74375吨，较前日变动4800.00 [24] - 废电动车电池9100元/吨，较前日变动0；再生精铅15950元/吨，较前日变动175；再生铅综合盈亏458元/吨，较前日变动198 [24] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价357400元/吨，日涨幅1.34%；伦锡3M电子盘收盘价47190美元/吨，日涨幅-0.45% [28] - 沪锡主力合约昨日成交298844手，较前日变动8860；昨日持仓39998手，较前日变动-3591 [28] - 伦锡3M电子盘昨日成交1184手，较前日变动237；昨日持仓20473手，较前日变动-32 [28] - 沪锡昨日期货库存1574吨，较前日变动-173；伦锡库存3940吨，较前日变动0，注销仓单比9.77%，较前日变动0.13% [28] - SMM 1锡锭价格昨日356400元/吨，前日352300元/吨，较前日变动4100；长江有色1锡平均价357580元/吨，前日350660元/吨，较前日变动6920 [28] - LME锡现货/三个月升贴水昨日117，前日119，较前日变动-2；近月合约对连一合约价差3240，前日4220，较前日变动-980；现货对期货主力价差180，前日-2010，较前日变动2190 [28] - 40%锡精矿（云南）价格338900元/吨，较前日变动4100；60%锡精矿（广西）价格342900元/吨，较前日变动4100；63A焊锡条236750元/吨，较前日变动2500；60A焊锡条226750元/吨，较前日变动2500 [28] - 周四美股大跌科技股遭抛售，纳指跌超5%，道指跌逾3% [29] - OpenAI发布GPT-6 Cyber，网络安全AI能力跃升 [29] - 美国总统特朗普表示非常接近解决俄乌冲突 [29] 铝及氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价23180.00元/吨，较昨日变动180.00；LME铝3M收盘价3047.00美元/吨，较昨日变动2.50 [33] - 沪铝主力合约成交量210474.00手，较昨日变动4817.00；持仓量229439.00手，较昨日变动-8952.00 [33] - LME铝3M成交量20816.00手，较昨日变动-3155.00；LME注销仓单占比7.60%，较昨日变动0.97%；LME铝cash-3M价差56.00，较昨日变动11.01 [33] - 沪氧化铝主力合约收盘价2641.00元/吨，较昨日变动0.00；夜盘收盘价2644.00元/吨，较昨日变动14.00 [33] - 沪氧化铝主力合约成交量179095.00手，较昨日变动32543.00；持仓量217945.00手，较昨日变动-8407.00 [33] - 铝合金主力合约收盘价22620.00元/吨，较昨日变动260.00；夜盘收盘价22540.00元/吨，较昨日变动35.00 [33] - 铝合金主力合约成交量11951.00手，较昨日变动-1557.00；持仓量17271.00手，较昨日变动-96.00 [33] - 现货升贴水-10.00，较昨日变动-30.00；欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）577.50美元/吨，较昨日变动0.00 [33] - 预焙阳极市场价7110.38元/吨，较昨日变动0.00；佛山铝棒加工费460.00元/吨，较昨日变动0.00；山东1A60铝杆加工费150.00元/吨，较昨日变动0.00 [33] - 铝锭精废价差1317.50，较昨日变动50.00；铝现货进口盈亏-1971.77，较昨日变动-201.32 [33] - 国内铝锭社会库存46.70万吨，较昨日变动-3.40；上期所铝锭仓单53012.00吨，较昨日变动-1146.00；LME铝锭库存228475.00吨，较昨日变动-275.00 [33] - 国内氧化铝平均价2653.00元/吨，较昨日变动0.00；氧化铝连云港到岸价431.00美元/吨，较昨日变动0.00；澳洲氧化铝FOB 397.00美元/吨，较昨日变动0.00 [33] - 澳洲进口三水铝土矿价格66.50美元/吨，较昨日变动0.00；印尼进口铝土矿价格69.00美元/吨，较昨日变动0.00；几内亚进口铝土矿价格71.50美元/吨，较昨日变动0.00；阳泉铝土矿价格550.00元/吨，较昨日变动0.00 [33] - 保太ADC12价格23600.00元/吨，较昨日变动0.00；保太ADC12-A00价差220.00，较昨日变动-30.00；三地库存合计4578.00吨，较昨日变动-358.00 [36] - 陕西离子膜液碱（32%折百）1990.00元/吨，较昨日变动0.00 [36] 铂与钯 - 铂金期货主力昨日收盘价372.20，日涨幅4.61%；金交所铂金374.47，日涨幅5.76%；纽约铂主连1518.7，日涨幅1.37%；伦敦现货铂金1518.4，日涨幅1.31% [40] - 钯金期货主力昨日收盘价242.85，日涨幅4.56%；人民币现货钯金235.00，日涨幅7.80%；纽约钯主连1034，日涨幅3.09%；伦敦现货钯金1032.1，日涨幅2.94% [40] - 广铂昨日成交9421.00手，较前日变动-5499.00；昨日持仓9383.00手，较前日变动-1016.00 [40] - NYMEX铂金昨日成交19789手，较前日变动-8817；昨日持仓60795手，较前日变动-2313 [40] - 广钯昨日成交15808.00手，较前日变动-2318.00；昨日持仓8829.00手，较前日变动-1303.00 [40] - NYMEX钯金昨日成交12830手，较前日变动253；昨日持仓24847手，较前日变动-754 [40] - 广铂昨日库存2595.00千克，较前日变动-10.00；NYMEX铂金库存252069.58盎司，较前日变动0.00 [40] - 广钯昨日库存5129.00千克，较前日变动143.00；NYMEX钯金库存248920.26盎司，较前日变动0.00 [40] - 铂ETF昨日持仓2784176.00，较前日变动1450.00；钯ETF昨日持仓1008961.00，较前日变动-4016.00 [40] - 美元指数101.53，较前日变动-0.32%；美元兑人民币（CNY即期）6.68，较前日变动0.08%；美元兑离岸人民币（CNH即期）6.67，较前日变动-0.15% [40] - 广铂主力对上金所现货价差8.50，前日-8.79，较前日变动17.29 [41] - 广铂主力合约对次主力合约价差-12.75，前日7.00，较前日变动-19.75；广铂主力对伦敦铂金价差（考虑增值税）-0.37，前日-3.13，较前日变动2.77 [43] - 广钯主力对场外现货价差18.20，前日7.30，较前日变动10.90；广钯主力合约对次主力合约价差-17.00，前日-0.05，较前日变动-16.95；广钯主力对伦敦钯金价差（考虑增值税）-7.41，前日-9.28，较前日变动1.87 [43] 镍与不锈钢 - 沪镍加权价格123073元/吨，前值117101元/吨，上周118271元/吨 [47] - 沪镍加权持仓357032手，前值364050手，上周329016手；沪镍加权成交433172手，前值240806手，上周218028手 [47] - 不锈钢加权价格14169元/吨，前值13834元/吨，上周13410元/吨 [47] - 不锈钢加权持仓210148手，前值189873手，上周163458手；不锈钢加权成交333438手，前值230931手，上周146875手 [47] - NI01-NI02价差-170元/吨，前值-180元/吨，上周-210元/吨；SS01-SS02价差-25元/吨，前值-20元/吨，

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅对基本金属整体判断为供需延续偏紧、震荡止跌 [1] 核心观点 - 交易逻辑：美国中期选举后民主党主导两院，投资者对宏观面悲观预期有所改观，美伊和谈乐观预期增强，股市下跌引发的恐慌情绪消退，对基本金属压制缓解 [1] - 原料端延续偏紧局面，铜矿扰动增多；冶炼端上周产量环比表现分化，整体供应端支撑较强 [1] - 终端表现一般，上周初端开工多数回落，但国内基本金属供需维持偏紧局面 [1] - 短期来看供需维持偏紧，实货支撑较强，重新关注铜短多机会；中期经济增长仍存在不确定性且消费有走弱风险，基本金属价格上方仍有压制 [1] 铜 - 宏观情绪承压，低库存支撑铜价，展望震荡偏强 [6] - 11月05日上海1电解铜现货升贴水报2100元/吨，环比+300元/吨 [6] - 10月30日当周25%品位铜精矿现货TC为-245.33美元/干吨，环比-4.26美元/干吨 [6] - 11月05日我国电解铜社会库存为6.74万吨，较10月29日减少0.53万吨，较11月02日减少0.57万吨 [6] - 美国10月ADP就业人数录得8.6万人，高于预期的6.9万人 [6] - 智利铜业委员会将2026、2027年智利铜产量再次大幅下调至494万吨、508万吨 [6] - 预计10月我国精炼铜产量为107.97万吨，环比减少5.52% [6] - 铜价回调激发下游采购意愿，库存端对盘面仍有一定支撑 [6] 氧化铝 - 供需宽松VS成本支撑，氧化铝价格震荡，展望震荡 [6][7] - 11月5日氧化铝现货全国加权指数为2644.9元/吨，环比持平 [6] - 11月5日氧化铝仓单为209912吨，环比+0吨 [6] - 阶段性产线检修使运行产能环比走低，国内氧化铝产能严控政策预期压制远期项目投放，但年内产能扩张趋势不改，库存累库压力较大，供给维持宽松格局 [7] - 海运费报价企稳并小幅回升，成本支撑尚存，关注几内亚矿石出口管控政策能否落地 [7] - 价格临近国内现金成本附近，预计氧化铝保持震荡走势 [7] 铝 - 去库延续，铝现货升水收窄，展望震荡 [8][10] - 11月5日国内电解铝现货均价为23412元/吨，环比+41元/吨；现货升贴水为-10元/吨，环比-35元/吨 [8][9] - 11月5日国内主流消费地铝锭库存为46.7万吨，环比-3.4万吨；铝棒库存为13.55万吨，环比-0.3万吨 [9] - 11月5日上期所电解铝仓单为53012吨，环比-1146吨 [9] - 阿拉丁10月国内电解铝产量388.28万吨，日均产量连续三个月持平 [9] - 印尼10月电解铝产量17.5万吨，日均产量月环比增6.8% [9] - 上海有色网下游龙头平均开工率61.9%，环比前一周上升0.2pct [9] - 铝锭+铝棒去库速度恢复，库存绝对量处于近年低位，但近两周去库速率放缓，采购端谨慎情绪加重，现货升水回落 [9] - 短期低库存和低仓单对铝价仍有支撑；中期国内新增产能有限，中东和印尼产能兑现待观察，年内供需预期趋紧成支撑 [9][10] 铝合金 - 成本定价主导，铸铝盘面震荡，展望震荡 [11] - 11月5日ADC12价格为23600元/吨，环比变化为0元/吨 [11] - 11月5日ADC12-A00价差为-295元/吨，环比20元/吨 [13] - 11月5日上期所注册仓单为9126吨，环比-241吨 [13] - 上周铝合金企业开工率为53.3%，低于去年同期的59.1% [11] - 终端需求进入旺季末端，刚需采买为主；铝合金锭社会库存明显低于近年同期，但厂库偏高 [11] - 成本定价逻辑较强，短期定价随铝锭波动；中期供应端因原料来源收缩或存在减量，预计价格下方支撑强 [11] 锌 - 市场情绪反复，锌价震荡运行，展望震荡 [12] - 11月5日上海0锌现货升贴水为10元/吨，广东0锌现货升贴水为15元/吨，天津0锌现货升贴水为15元/吨 [12] - 截至11月5日六地锌锭库存总量16.37万吨，周度环比-0.22万吨 [12] - 锌矿供应维持偏紧状态，锌矿加工费延续跌势，炼厂利润逐步收窄，锌锭产量同比明显下滑，近期锌锭出口强劲，国内锌锭库存不断去化 [12] - 需求旺季来临，锌锭需求环比改善，预计国内锌锭库存或将持续下降 [12] - LME现货升水相较前期高点回落明显，LME锌锭库存从低位开始累积，挤仓风险有所减弱 [12] 铅 - 近端再度挤仓，铅价震荡回升，展望震荡偏弱 [15] - 11月5日废电动车电池9200元/吨（0元/吨），原再价差25元/吨（+25元/吨） [15] - 11月5日1铅锭均价16000元/吨，环比+225元/吨，河南铅锭现货升水105元/吨，环比-5元/吨 [15] - 11月5日国内主要市场铅锭社会库存为1.91万吨，周度环比-0.17万吨；沪铅最新仓单6974吨，环比0吨 [15] - 废电池价格环比持稳，上周原生铅和再生铅产量继续回升；铅酸蓄电池企业开工率周环比下降 [15] - 国内显性库存偏低背景下沪铅近端再现挤仓，铅价震荡回升 [15] - 再生铅和原生铅原料库存维持高位，冶炼盈利处于较高水平，铅锭产量有提升空间，终端需求偏弱，铅锭中期供需预期偏过剩 [15] 镍 - 资源国供应预期扰动，镍价上行，展望震荡 [16][17] - 11月5日沪镍仓单87483吨，环比-451吨；LME镍库存273042吨，环比-2550吨 [16] - 11月5日高镍铁市场价格1015-1030元/镍（到厂含税），较4日上涨5元 [16] - 印尼国家经济委员会公开支持能源与矿产资源部通过RKAB机制削减镍产量，此前ESDM宣布将RKAB产量削减至2.7亿吨时镍价应声上涨近20% [16] - 印尼能矿部长要求矿业总局立即实施镍RKAB削减方案以控制供需平衡 [16] - 9月印尼冰镍和湿法中间品产量环比下滑，国内电镍产量环比小幅走弱，整体显性库存边际小幅去化 [17] - 镍当下基本面未见明显边际改善，整体供需仍趋宽松，全球显性库存维持相对高位，对价格形成一定压制 [17] 不锈钢 - 原料供应预期扰动，不锈钢盘面上行，展望震荡 [18][20] - 11月5日不锈钢期货仓单库存量为55668吨，环比-124吨 [18] - 11月5日佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约升水145元/吨 [18] - 铁端存在一定供应扰动预期，不锈钢存在一定成本端支撑预期，9月不锈钢排产环比下滑 [19][20] - 社会库存边际去化，仓单压力相对有限；终端需求逐步转向淡季，需持续关注现货成交力度 [19][20] - 资源国政策边际波动较大，不锈钢整体表现为震荡 [20] 锡 - 沪锡持仓下滑，锡价震荡运行，展望震荡 [21] - 11月5日伦锡仓单库存环比-30吨至3940吨；沪锡仓单库存环比-173吨至1574吨，沪锡持仓环比-3760手至77713手 [21] - 11月5日长江有色1锡锭报价均价为356400元/吨，环比+4200元/吨 [21] - 锡矿端供应约束仍存，缅甸佤邦、刚果（金）、印尼等主产区供给仍具有潜在风险，但近期未见新增扰动 [21] - 印尼10月1-29日锡现货成交3915吨，环比上个月同期上升105吨，同比去年同期上升1745吨，印尼锡供应有所改善 [21] - 前期锡价下跌明显刺激消费释放，但下游企业补库后采购意愿回落，旺季逐渐度过终端需求预计转淡 [21] - 当前锡价走弱主要驱动是宏观面超预期走弱及权益市场持续调整，下游消费偏弱也对价格有所拖累 [21] - 中长期锡供需基本面未出现明显转变，仍维持紧平衡格局，低库存为价格提供支撑 [21] 板块指数表现 - 有色金属指数2026-11-05收于2704.73，今日涨跌幅+0.46%，近5日涨跌幅-0.85%，近1月涨跌幅-2.32%，年初至今涨跌幅-1.63% [145] - 商品20指数2581.81，+0.64%；工业品指数2491.30，-0.81%；综合指数2354.37，+0.16% [143]

南向资金持股变动 - 11月5日南向资金减持中信资源2000.0股 [1] - 近5个交易日中，获南向资金减持的有5天，累计净减持43.6万股 [1] - 近20个交易日中，获南向资金减持的有20天，累计净减持179.8万股 [1] - 截至目前，南向资金持有中信资源6273.81万股，占公司已发行普通股的0.79% [1] 公司业务概况 - 中信资源控股有限公司是一家主要从事勘探和销售天然资源业务的投资控股公司 [1] - 该公司通过四个部门运营业务 [1] - 原油分部主要从事在印尼和中国经营油田和销售原油业务 [1] - 进出口商品分部主要从事原油及石油产品贸易业务 [1] - 电解铝分部主要从事经营电解铝厂及于澳大利亚从事采购及销售氧化铝和生产铝锭业务 [1] - 煤分部主要从事在澳大利亚运营煤矿和销售煤业务 [1]