行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星[1] - 热卷操作评级为两颗星[1] - 铁矿操作评级为两颗星[1] - 焦炭操作评级为两颗星[1] - 焦煤操作评级为两颗星[1] - 硅锰操作评级为两颗星[1] - 硅铁操作评级为三颗星[1] 核心观点 - 黑色金属全品种短期整体多呈现震荡走势 部分品种供需过剩预期压制盘面 成本端存在一定支撑 市场心态偏谨慎[2][3][4][6][7][8] 分品种内容总结 钢材 - 当日盘面以震荡为主[2] - 本周螺纹表需明显回升 产量继续下降 库存去化加快[2] - 热卷表需稍有回暖 产量小幅下降 库存继续缓慢下降[2] - 铁水产量有所回升 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 后期高炉仍面临减产压力[2] - 8月数据显示地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平[2] - 负反馈压力仍存 成本端仍有支撑 市场心态谨慎 盘面成交低迷 短期震荡格局或延续 需关注需求边际变化与宏观情绪变化[2] 铁矿 - 当日盘面震荡[3] - 供应端全球发运量环比减少 目前仍处于发运旺季 国内到港量环比基本持稳 处于年内偏高水平 节前钢厂补库带来的转移效应趋于结束 铁矿港口库存仍有高位增加空间[3] - 需求端终端需求低位回暖 钢厂盈利偏低 铁水难有复产 随着节前补库需求释放完毕 铁矿需求有边际下滑压力[3] - 油价和海运费维持高位 铁矿石短期受到成本抬升的支撑 但供需过剩的预期压制盘面走势 预计整体以震荡为主[3] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡[4] - 焦化利润在五轮提涨累计350元背景下稍有改善 钢厂利润微薄 焦煤端目前难向焦炭让利 焦炉日产大幅下降[4] - 焦炭库存大幅下降 贸易商采购意愿低迷[4] - 焦煤供应紧张仍未缓解 焦炭供应相对宽松 下游铁水小幅反弹 钢厂利润依旧较低[4] - 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 低硫澳洲主焦煤影响相对有限 需关注焦煤焦炭产量数据[4] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡[6] - 市场对于保供文件有一定情绪影响 实际影响仍有待观察 昨日蒙煤通关622车[6] - 受安监影响 煤矿产量复产缓慢 铁水小幅抬升 焦煤目前仍处供需双弱格局[6] - 周内现货竞拍价格环比大幅增加 炼焦煤总库存略微下降 终端库存略微抬升 产端库存大幅下降[6] - 焦煤供应紧张仍未缓解 焦炭供应相对宽松 下游铁水小幅反弹 钢厂利润依旧较低[6] - 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数有所恢复 低硫澳洲主焦煤影响相对有限 需关注焦煤产量数据[6] 硅锰 - 日内价格窄幅震荡[7] - 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价相对抗跌 锰矿港口库存继续增加 能源价格波动较大 目前锰矿开采和运输成本小幅回落[7] - 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降[7] - 锰矿库存本周大幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 关注化工焦价格 建议反弹试空[7] 硅铁 - 日内价格窄幅震荡[8] - 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势[8] - 需求端铁水产量小幅下降 7月出口需求下降至2.62万吨水平 预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性[8] - 硅铁供应端产量抬升 库存方面厂内库存小幅增加 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 受盘面带动供应量增加 成本支撑仍在 不过情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空[8]