报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 短期螺纹主力震荡偏弱运行但下行空间有限 基本面短期在供给收缩、库存去化支撑下有反弹动力 但需求偏弱制约高度 短期钢价以震荡偏强为主 中期需重点跟踪需求复苏情况 若需求持续回暖 钢价有望开启趋势性反弹 若需求持续疲软 钢价将维持震荡格局[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓40508手 成交量相比上一交易日缩量 成交量406440手 日均线来看短期跌破5日均线3136 日线处于中期30日均线3096 60日均线3115附近上方 均线来看短期走弱 中期有所走强[1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨 相比上一交易日维稳[1] - 基差：期货贴水现货102元/吨[2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月26日当周 螺纹钢产量为197.87万吨 周环比 -5.46万吨 年同比 -29.56万吨 产量连续回落 同比大幅下滑 钢厂主动减产 需求端2026年3月26日当周 当期表需225.37万吨 周环比 +17.28万吨 年同比 -19.96万吨 周度需求环比回暖 但同比仍偏弱 需求修复力度不足 库存端社会库存642.75万吨 周环比 -10.46万吨 社库持续去库 但同比仍高于往年 终端拿货积极性一般 钢厂库存219.16万吨 周环比 -17.04万吨 厂库周度去库 同比小幅偏高 钢厂库存压力边际缓解 库存合计861.91万吨 周环比 -27.5万吨 总库存周度去化 但同比仍有5%左右的累库 库存压力仍在[3] - 成本与利润：钢价估值处于低位 地缘政治推高油价和航运成本 对大宗商品价格带来支撑[4] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号 政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措 市场对基建与地产托底预期增强 情绪面获得阶段性支撑[4] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢厂主动减产 供给端大幅收缩 库存持续去化 库销比改善 钢价有底部支撑[5] - 偏空因素：终端需求同比偏弱 复苏不及预期 总库存同比仍累库 贸易商信心不足 制约钢价反弹高度[5]

报告核心观点 - 周四RB2605合约弱势整理 宏观面商务部认定墨西哥政府相关措施构成贸易投资壁垒 供需上螺纹钢周度产量下调产能利用率降至43.37% 下游需求继续提升库存延续下滑 整体上螺纹钢表需回升至220万吨上方 但高价出货困难 贸易商议价促销 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易并注意风险控制 [2] 期货市场 - RB主力合约收盘价3128元/吨 环比下降4元；持仓量1167209手 环比下降40108手 [2] - RB合约前20名净持仓-77925手 环比下降1639手；RB5 - 10合约价差-30元/吨 环比无变化 [2] - RB上期所仓单日报98088吨 环比增加5791吨；HC2605 - RB2605合约价差177元/吨 环比下降4元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3270元/吨 过磅价格3354元/吨 均环比无变化 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3450元/吨 天津HRB400E 20MM理计价格3200元/吨 均环比无变化 [2] - RB主力合约基差142元/吨 环比增加4元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差50元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港60.8%PB粉矿794元/湿吨 环比下降1元；天津港一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2180元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2990元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量17102.67万吨 环比下降89.13万吨；样本焦化厂焦炭库存52.35万吨 环比下降3.75万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量687.78万吨 环比增加0.16万吨；唐山钢坯库存量239.94万吨 环比下降9.59万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率79.80% 环比增加1.44%；247家钢厂高炉产能利用率85.55% 环比增加2.65% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量197.87万吨 环比下降5.46万吨；产能利用率43.37% 环比下降1.20% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库219.16万吨 环比下降17.04万吨；35城螺纹钢社会库存642.75万吨 环比下降10.46万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率66.67% 环比增加7.29%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量747万吨 环比增加18万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降5.60% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降6.10%；基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降2.20% [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降124518万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降53686万平方米 [2] - 商品房待售面积40236万平方米 环比增加3516万平方米 [2] 行业消息 - 3月26日Mysteel资讯显示 本期螺纹实际产量197.87万吨 环比-5.46万吨；厂库219.16万吨 环比-17.04万吨；社库642.75万吨 环比-10.46万吨；总库存861.91万吨 环比-27.5万吨；表需225.37万吨 环比+17.28万吨 [2] - 据中原地产26日披露的数据 “沪七条”政策发布以来（2.26 - 3.25） 上海新建商品住宅供应11.09万平方米、885套 成交24.46万平方米、1998套 成交均价73839元/平方米 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅震荡运行，铁矿石预计短期高位震荡走势，焦煤和焦炭预计短期震荡运行，锰硅和硅铁预计短期维持震荡走势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：昨日螺纹盘面震荡偏弱，2605合约收盘3132元/吨，较上一交易日跌13元/吨，跌幅0.41%，持仓减5.62万手；现货价格小幅下跌，成交回落；美伊谈判使铁矿石、焦煤价格下跌，钢材成本支撑减弱，需求释放弱，库存高，压制钢价 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2605价格下跌，收于806.5元/吨，较前一交易日跌17.5元/吨，跌幅2.1%，成交38万手，减仓3.2万手；港口现货价格下跌；供应端澳洲发运增、巴西发运降，47港口到港量环比增66.1万吨；需求端钢厂复产，港口库存去库、钢厂库存累库 [1] - 焦煤：昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1241元/吨，跌8.5元/吨，跌幅0.68%，持仓量减8252手；现货方面山西临汾地区低硫主焦煤上调，甘其毛都口岸蒙煤价格下跌；供应端煤矿正常生产，焦企提涨，矿方情绪好；需求端焦企开工维持，成本抬升，利润收窄 [1] - 焦炭：昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1776元/吨，下跌22元/吨，跌幅1.22%，持仓量减2550手；现货港口报价下跌；供应端提涨带动情绪，生产供应稳定，出货好转，厂内库存下降；需求端终端需求恢复，成交好转，下游开工积极性提高，日均铁水产量回升 [1] - 锰硅：周三锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6492元/吨，环比降1.04%，主力合约持仓环比降14171手至39.24万手；各地区市场价下调；黑色板块走势偏弱，期价重心下移；中东局势使原油等资源类品种下挫；成本端有支撑，天津港锰矿报价上调；供需层面“减产”消息起，上周产量环比降0.74%至19.62万吨，3月开工持稳；需求端厂商交盘面意愿增加，现货成交转淡；库存端样本企业库存环比增加 [1] - 硅铁：周三硅铁期价震荡走弱，主力合约报收6088元/吨，环比降0.36%，主力合约持仓环比降3247手至17.48万手；各地区价格下调；黑色板块走势偏弱，期价重心下移；中东局势影响成本预期；基本面生产利润修复，上周开工率回升，周产量10.44万吨，周环比增7.19%，高于去年同期；需求端钢厂消耗量增加，但期价上行后基差收敛，惜售意愿增加；库存端样本企业库存周环比降1770吨至59400吨，库存位于近年来同期低位 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹5 - 10月为 - 30.0，环比 - 2.0；10 - 1月为 - 22.0，环比1.0等 [3] - 基差：螺纹05合约为98.0，环比3.0；10合约为68.0，环比1.0等 [3] - 现货：螺纹上海3230.0，环比 - 10.0；北京3160.0，环比 - 10.0等 [3] - 利润：螺纹盘面利润 - 129.7，环比26.9；长流程利润 - 5.9，环比15.1；短流程利润 - 118.9，环比 - 7.0 [3] - 价差：卷螺差181.0，环比2.0；螺矿比3.9，环比0.07；焦煤比1.4，环比 - 0.01等 [3] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][8][12] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][25][28][29][31][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [36][38][39] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [41][44] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [46] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [46] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [46] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 波动率数据日报 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [1] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [1] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波高，分位数低代表隐波低 [3] - 波动率价差=隐波指数 - 历史波动率 [3]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，期现逐步介入热卷做多基差机会 [7] - 硅铁锰硅：暂时观望 [7] - 焦煤焦炭：单边暂时观望，期现正套头寸可以入场 [7] - 铁矿石：观望 [7] 报告的核心观点 - 钢材盘面转为震荡，关注热卷做多基差机会，预计本周延续去库及表需小增，产量或延续增长，供需两旺格局维持，单边转为震荡思路 [2] - 硅铁锰硅价格波动加大，行情定性区间震荡，上方受制于需求疲软和供应增量，下方有成本支撑 [3] - 焦煤焦炭战争预期反复，需注意风险控制，煤焦现货受盘面带动走强，预计第一轮提涨很快落地，目前煤焦05弱而09强 [5][7] - 铁矿石价格处于高位区间震荡，短期内难大幅下滑或向上突破，不建议追高追空，可按区间震荡操作 [7] 各品种情况总结 期货市场 - 3月25日远月合约收盘价，RB2610为3162元/吨，HC2610为3322元/吨等，各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 近月合约收盘价也有相应数据，如RB2605为3132元/吨等，同样有涨跌值和涨跌幅 [1] - 3月25日跨月价差、价差/比价/利润等数据及涨跌情况也有体现，如卷螺差为181元/吨等 [1] 现货市场 - 3月25日上海螺纹、天津螺纹等现货价格及涨跌情况，如上海螺纹为3220元/吨等 [1] - 上海热卷、杭州热卷等现货价格及涨跌情况，如上海热卷为3280元/吨等 [1] - 青岛港超特粉、甘其毛都炼焦精煤等现货价格及涨跌情况，如青岛港超特粉为683元/吨等 [1] - 3月25日各品种基差数据及涨跌情况，如HC主力基差为 - 33元/吨等 [1] 各品种具体分析 - 钢材周二期价震荡，现货小跌，建材现货成交量环降，市场情绪降温，关注周四产销数据，板材表需达季节性峰值区间，建材还有爬坡空间，预计峰值4月 [2] - 硅铁锰硅受地缘冲突情绪传导，煤炭价格走强或支撑成本，钢厂需求复苏缓慢，供应压力显现，期货盘面偏强，现货跟涨乏力，基差走弱 [3] - 焦煤现货竞拍延续向好，价格上涨为主，期货受中东局势主导，原油走向影响焦煤价格，煤焦05弱而09强或受05交割逻辑影响 [5][7] - 铁矿石本周价格高位区间震荡，中矿和BHP谈判未落定，港口库存高位，年内供给过剩，不建议盘面追多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场受美伊局势影响，各行业走势复杂，多数品种价格波动与地缘局势密切相关，短期走势不确定性高，投资者需密切关注地缘政治、供需变化等因素，不同品种投资策略各异 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：昨夜EIA数据显示美国原油库存大幅累库，美伊谈判消息繁杂，中东局势不明朗，短期油价双向波动风险大，长期油价走势核心在于霍尔木兹海峡能否畅通 [2] - 燃料油&低硫燃料油：美伊和谈局势不明，供应中断风险未完全解除，物流抑制未除，夏季发电高峰临近或增加燃料油需求，低硫受供应减量和组分端支撑，地缘为交易核心，和谈进展将使盘面宽幅震荡 [22] - 沥青：国内炼化企业下调装置产能利用率，沥青供应收缩，排产下滑，出货量下降，库存偏低，基本面有改善预期，价格随油价波动但下跌空间有限 [23] - 尿素：国内装置开工小幅下降，需求有变化，企业持续去库，政策影响下行情预期区间震荡 [24] - 甲醇：进口到港量回落，港口去库，国产装置开工提升，下游开工负荷增加，企业库存减少，地缘因素影响大，供需面预期偏强 [25] - 纯苯：国内开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负，进口量预期缩减，行情受成本和供应影响，关注油价和地缘局势 [26] - 苯乙烯：基本面表现尚可，价格下跌后有补货买盘，产量无增幅预期，整体偏强震荡 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：消息面复杂，丙烯下游观望，聚乙烯供应偏紧，聚丙烯高价成交压力大，下游企业开工意愿弱 [28] - PVC&烧碱：地缘局势缓和预期下PVC高位回落，供应下降，库存下降，下游拿货积极性转弱，出口预期向好；烧碱震荡偏弱，库存下降，出口询单好，关注下游接受程度 [29] - PX&PTA：美伊局势影响下夜盘震荡，局势不明，预期高位震荡，行业效益下滑，负荷下降，下游消费跟进慢，产业链走势受能源主导 [30] - 乙二醇：负荷下降，港口库存回落，供应下滑，受油价和中东局势影响价格下跌，关注局势和出口表现 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降，下游织造提负放缓，跟随原料震荡；瓶片效益回升，负荷提升，价格承压，关注局势和行业负荷 [32] 金属 - 贵金属：隔夜延续小幅反弹，美伊谈判分歧大，美国增兵，市场情绪随战事信息摇摆，短期趋势不明朗 [3] - 铜：内外铜价在短期日均线震荡，中东局势主导交易，国内现铜有贴水和升水，精废价差回升，下游买盘积极，旺季铜价或获支撑，强支撑在9.1万 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，现货贴水，铝价回落库存和现货市场有改善，关注23000元关键支撑 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与沪铝价差维持千元附近 [6] - 氧化铝：运行产能暂稳，过剩情况改善但前景未改，短期震荡等几内亚政策引导 [7] - 锌：沪锌年线位置跌势暂缓，消费旺季下游订单回暖，基本面降价去库有支撑，宏观上美伊局势和美元影响，预计区间震荡 [8] - 铅：现货进口利润高，海外过剩传导，低位盘整格局难改，下游开工恢复，深跌空间不大，关注炼厂动态，区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投回落，持仓回升，旺季不锈钢需求不及预期，库存高位去库慢，钢厂排产高，整体弱势震荡，关注印尼政策 [10] - 锡：内外锡价震荡，关注短期均线，中东局势不确定，自身基本面供应稳健，中下游刚性备货，可关注2605期权虚值卖看跌 [11] - 碳酸锂：偏强震荡，交投活跃，去库速度放缓，产量恢复高水平，矿端报价松动，技术上抗跌，震荡思路 [12] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求好转，产量回升，库存高位回落，钢厂利润欠佳制约回升空间，关注伊朗局势和旺季需求 [15] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应端发运和到港量增加，港口库存去库，需求端旺季需求回暖，铁水产量增加，有复产空间，预计震荡 [16] - 焦炭：日内价格回落，焦化利润一般，日产微增，库存变动小，贸易商采购意愿改善，焦煤或推动价格易涨难跌，关注地缘消息 [17] - 焦煤：日内价格探底回升，蒙煤通关量高，煤矿复工好，周产量增加，库存有变化，盘面对蒙煤升水，价格易涨难跌，关注地缘消息 [18] - 锰硅：日内价格探底回升，台风对锰矿发运影响小，现货成交价格上升，港口库存增加，需求端铁水产量增加，硅锰产量微降，库存小幅上升，关注黑色系带动 [19] - 硅铁：日内价格探底回升，部分产区扭亏为盈，需求端铁水产量反弹，出口需求稳定，金属镁产量高，供应和库存增加，价格受硅锰带动 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊战争走向反复，连粕合约上涨，巴西大豆对华供应恢复压制国内豆粕，关注多维度因素 [36] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆和美豆油走强，受逢低买盘和生物燃料政策预期影响，关注中东局势对能源价格和宏观资金的影响 [37] - 莱粕&莱油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，受美豆油提振，国内菜系下跌，关注加籽买船情况，供给端宽松对期价有压力 [38] - 豆一：国产大豆减仓回调，地缘战争外溢效应回吐，中储粮拍卖增加供应，关注中东局势和宏观资金动向 [39] - 玉米：北港平仓价下跌，东北和山东现货收购价基本持平，国际局势缓和农产品走弱，托市小麦拍卖或冲击玉米价格，关注售粮进度和期货资金动向 [40] - 生猪：现货价格创新低，盘面近弱远强，仔猪面临亏损，出栏体重高，库存压力大，全年供需宽松，猪价中期难反转 [41] - 鸡蛋：近远月盘面走势分化，现货价格稳中有涨，蛋鸡存栏下滑，建议逢低布局多头 [42] - 棉花：郑棉小幅上涨，现货基差稳定，下游纺企采购一般，旺季需求表现好，进口配额发放，关注政策和库存消化情况，中期偏多策略 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注巴西新榨季产量，国内短期供需宽松，中长期关注厄尔尼诺和广西减产预期 [44] - 苹果：期价高位回调，交易主线在需求端，山东苹果质量差价格高，下游接受度低，资金撤离致期货大跌，暂时观望 [45] 其他 - 集运指数（欧线）：4月上旬现货调降，即期揽货压力大，中东绕行对欧线运力影响有限，市场关注04合约交割价博弈，走势受现货驱动，或偏弱运行 [21] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格上涨，天然橡胶供应将增，丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率上升，库存有变化，地缘风险下成本驱动，关注跨品种套利 [34] - 纯碱：震荡走势，库存下降但有压力，利润修复，供应扩张，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，短期随宏观情绪波动，长期可关注右侧做空策略 [35] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货偏弱，到港量或偏少，下游需求恢复，库存总量低有支撑，关注下游需求，暂时观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，底部有支撑，基本面一般，港口库存高位去化，海外报价偏强，需求一般，采购谨慎，短期低位区间震荡 [47] - 股指：A股高开高走，期指各主力合约收涨，外盘欧美股市收涨，美伊谈判存疑，中期均衡配置，短期宽基指数逢低多 [48] - 国债：主力合约涨跌不一，地缘缓和预期增强，央行有资金投放和操作，市场窄幅震荡，长端超跌关注反弹机会 [49]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 昨日市场现货市场成交环比下降，现货价格小幅下跌，跌幅在10 - 20元不等 [4] - 当前五大材产销双增，总库存现拐点，整体水平较小幅略高于去年同期 [4] - 两会结束后，热轧卷板产量环比小幅回升，总库存加速去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自短流程企业，当前库存压力相对有限 [4] - 长流程成本抬升后逐步上靠谷电成本，对螺纹边际供给影响突出，谷电成本处持续承压，目前供需处于弱平衡状态，近期反弹主要驱动在于原料成本抬升预期的增强，短期以震荡整理为主，谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2026年3月25日，RB2605收3132元，较24日跌13元；RB2610收3162元，较24日跌11元；RB2701收3184元，较24日跌12元 [1] - 2026年3月25日，HC2605收3313元，较24日跌11元；HC2610收3322元，较24日跌9元；HC2701收3321元，较24日跌12元 [1] - 2026年3月25日夜盘，RB2605收于3131，RB2610收于3159，HC2605收于3311，HC2610收于3317 [2] - 螺纹5 - 10价差收于 - 28元，热卷5 - 10价差 - 6元；5月合约卷螺差180元，10月合约卷螺差158元 [2] 现货行情 - 2026年3月25日，上海中天螺纹3200元，较24日跌10元；上海本钢热卷3290元，较24日跌10元 [2] - 3月25日全国主港铁矿石成交85.50万吨，环比增13.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.57万吨，环比减8.4% [2] 重要资讯 - 西南地区钢材物流市场出现区域性运费调整，四川、重庆部分钢厂直发及库房自提运费涨幅在4% - 11%之间，云南、贵州地区整体平稳 [2] - 3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产202.7万吨，日产环比增长0.8%；钢材库存量1791万吨，环比上一旬增长0.6%，比上月同旬下降1.2%，比去年同旬增长5.9% [2] - 印尼总统已批准对煤炭和镍征收出口税的具体税率，相关跨部门协调会议于3月26日举行 [2] - 唐山自2026年3月25日6时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当前唐山地区钢厂废钢车辆进厂有所受限 [3] 盘面利润与基差 - 05合约螺纹盘面利润 - 290元，较24日增26元；10合约螺纹盘面利润 - 252元，较24日增14元；01合约螺纹盘面利润 - 239元，较24日增4元 [1] - 05合约热卷盘面利润 - 159元，较24日增28元；10合约热卷盘面利润 - 142元，较24日增16元；01合约热卷盘面利润 - 152元，较24日增4元 [1] - 05基差方面，上海中天螺纹68，南京西城螺纹208，山东石横螺纹168，唐山唐钢螺纹68 [1] - 10基差方面，上海中天螺纹38，南京西城螺纹178，山东石横螺纹138，唐山唐钢螺纹38 [1] - 01基差方面，上海中天螺纹未提及，南京西城螺纹未提及，山东石横螺纹未提及，唐山唐钢螺纹未提及 [1] 现货地区价差与利润 - 上海螺纹 - 北京螺纹价差70元，较24日无变化；上海螺纹 - 济南螺纹价差 - 80元，较24日无变化 [1] - 上海螺纹 - 广州螺纹价差 - 220元，较24日降10元；上海螺纹 - 杭州螺纹价差 - 40元，较24日无变化 [1] - 上海螺纹 - 南京螺纹价差 - 40元，较24日无变化；唐山带钢 - 唐山钢坯价差70元，较24日增10元 [1] - 上海线材 - 上海螺纹价差180元，较24日无变化；上海盘螺 - 上海螺纹价差190元，较24日无变化 [1] - 调坯轧材利润70元，较24日增10元；华东螺纹利润60元，较24日增9元 [1] - 华东电炉平电利润 - 154元，较24日增27元；华东电炉谷电利润103元，较24日增27元 [1]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖虚值看涨 [1][9][10][11] - 铜逢高适度持空；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][17][18][20][21][23][24] - PVC、烧碱、苯乙烯、聚烯烃、橡胶震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素、甲醇区间交易 [1][26][28][29][30][32][33][35][36] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行 [1][39][40][42] - 生猪05、07反弹偏空思路，09震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡为主；豆粕05合约谨慎追多；油脂前期多单逐步减仓 [1][44][46][47][49][50] 报告的核心观点 - 受美伊博弈、通胀压力、经济展望下调等因素影响，股指或震荡运行；国债受资金面、利差等因素影响，震荡运行 [5][6] - 双焦库存流转顺利，市场交易煤炭对油气的替代效应，短期价格偏强；螺纹钢期货价格静态估值偏低，需求待观察，预计短期震荡运行；玻璃预计盘面震荡偏弱运行，存在小幅反弹可能 [9][10][11] - 铜价受宏观因素和基本面影响，存在下行风险但调整空间有限；铝受中东局势和需求等因素影响，建议观望；镍矿支撑强但需求弱，预计偏强震荡；锡供应紧张，消费维持刚需，预计宽幅震荡；黄金和白银受中东局势和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整；碳酸锂供需双增，预计价格延续震荡 [15][17][19][20][22][23][25] - PVC内需弱势但有出口支撑，短期震荡偏强；烧碱受需求和供应因素影响，短期强势反弹；苯乙烯成本支撑下短期偏强震荡；聚烯烃受成本和供需影响，震荡偏强；橡胶受合成橡胶和库存影响，偏震荡；尿素供应偏高，需求支撑，价格偏强震荡；甲醇供需有变化，库存减少；纯碱供给过剩，价格预计低位震荡 [26][28][29][31][32][34][35][37] - 棉花消费预期回升，价格震荡偏强；苹果市场行情变动不大，交易两级分化；红枣产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商零星 [39][40][42] - 生猪短期供大于求，价格震荡磨底，中长期关注产能去化；鸡蛋短期区间偏强震荡，关注现货涨势和备货需求；玉米短期区间震荡，关注粮源流通和小麦替代；豆粕受资金和市场因素影响，05合约谨慎追多；油脂短期高位震荡，前期多单逐步减仓 [44][46][48][49][55] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，受美伊博弈、通胀等因素影响或震荡运行 [5] - 国债震荡运行，中短端资金面宽松，超长端利差修复受地缘和油价影响 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，库存流转顺利，市场交易煤炭对油气替代效应，短期价格偏强 [8][9] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，需求待观察 [10] - 玻璃震荡运行，预计盘面震荡偏弱，存在小幅反弹可能 [11] 有色金属 - 铜高位震荡，受宏观因素和基本面影响，存在下行风险但调整空间有限 [14][15] - 铝高位震荡，受中东局势和需求等因素影响，建议观望 [16][17] - 镍震荡运行，矿端支撑强但需求弱，预计偏强震荡 [18][19] - 锡震荡运行，供应紧张，消费维持刚需，预计宽幅震荡 [20] - 黄金、白银震荡运行，受中东局势和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整 [22][23] - 碳酸锂区间震荡，供需双增，预计价格延续震荡 [24][25] 能源化工 - PVC偏强震荡，内需弱势但有出口支撑，关注政策和风险事件 [26] - 烧碱偏强震荡，受需求和供应因素影响，短期强势反弹 [28] - 苯乙烯震荡偏强，成本支撑下短期偏强震荡 [29] - 聚烯烃偏强震荡，受成本和供需影响 [31] - 橡胶震荡偏强，受合成橡胶和库存影响，偏震荡 [32] - 尿素偏强震荡，供应偏高，需求支撑，价格偏强震荡 [33][34] - 甲醇偏强震荡，供需有变化，库存减少 [35] - 纯碱逢高做空，供给过剩，价格预计低位震荡 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，消费预期回升，价格震荡偏强 [39] - 苹果震荡运行，市场行情变动不大，交易两级分化 [40] - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商零星 [42] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供大于求，价格震荡磨底，中长期关注产能去化 [44][45] - 鸡蛋区间震荡，短期区间偏强震荡，关注现货涨势和备货需求 [46] - 玉米区间震荡，短期区间震荡，关注粮源流通和小麦替代 [47][48] - 豆粕低位震荡，受资金和市场因素影响，05合约谨慎追多 [49] - 油脂高位震荡，短期高位震荡，前期多单逐步减仓 [50][55]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，涉及黄金、白银、铜等多个品种 [2][6][10]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解，各合约价格有不同程度变动，趋势强度为 0 [6] - 白银跌落震荡平台，价格和持仓等数据有变化，趋势强度为 0 [6] - 铂震荡偏空，提示注意回撤弹性，趋势强度为 -1 [25] - 钯震荡偏空，趋势强度为 -1 [25] 有色金属 - 铜因美元回升施压价格，部分地区产量有变化，趋势强度为 0 [10] - 锌横盘震荡，价格和库存等有变动，趋势强度为 0 [13] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为 0 [16] - 锡需关注宏观情绪企稳情况，价格上涨，趋势强度为 0 [19] - 铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 0、 -1、0 [22] - 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧，不锈钢受海外宏观压制但有现实成本支撑，趋势强度均为 1 [29] 能源化工 - 碳酸锂需关注实际需求成色，价格有变动，趋势强度为 0 [37] - 工业硅关注消息面提振，多晶硅震荡摸底态势，趋势强度均为 0 [43] - 铁矿石谈判存缓和预期，价格回调，趋势强度为 0 [46] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，相关数据有变化，趋势强度均为 0 [50] - 硅铁和锰硅受板块情绪和锰矿市场影响，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [54] - 焦炭和焦煤因印尼煤炭出口征收暴利税宽幅震荡，趋势强度均为 0 [57] - 动力煤情绪较强，港口成交上移，趋势强度为 1 [61] - 原木成本预期转弱，价格回调，趋势强度为 0 [63] - 对二甲苯和 PTA 短期震荡市，中期偏强，MEG 供应偏紧，中期趋势偏强，趋势强度均为 0 [68] - 橡胶宽幅震荡，相关数据有变动，趋势强度为 0 [76] - 合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，趋势强度为 1 [80] - 烧碱宽幅震荡，受多种因素影响，趋势强度为 0 [83] - 纸浆震荡运行，市场需求疲软，趋势强度为 0 [87] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 1 [92] - 甲醇宽幅震荡，基本面有改善，趋势强度为 0 [95] - 尿素上有压力，下有支撑，区间运行，趋势强度为 0 [102] - 苯乙烯高位震荡，关注相关因素影响，趋势强度为 0 [106] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 1 [112] - LPG 地缘风险仍存，供应扰动频发，丙烯成本端受地缘影响，供应存减量预期，趋势强度均为 1 [116] - PVC 宽幅震荡，受中东局势等影响，趋势强度为 0 [124] - 燃料油维持回调，短线波动放大，低硫燃料油短期弱势延续，趋势强度均为 -1 [127] 农产品 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为 0 [143] - 胶版印刷纸观望为主，价格有变动，趋势强度为 0 [146] - 纯苯高位震荡，库存有变化，趋势强度为 0 [150] - 豆油豆系驱动不大，上方空间有限，棕榈油受出口等因素影响，趋势强度均为 0 [154] - 豆粕因元首互访消息或跟随美豆反弹，豆一市场情绪偏弱，等待抛储指引，趋势强度分别为 1、0 [160] - 玉米震荡运行，价格有变动，趋势强度为 0 [163] - 白糖区间震荡，关注相关政策和产销情况，趋势强度为 0 [167] - 棉花关注外部市场影响，价格有变动，趋势强度为 0 [170] - 鸡蛋弱势震荡，相关数据有变化，趋势强度为 -1 [174] - 生猪降重驱动将至，近端压力放大，趋势强度为 -2 [177] - 花生关注油厂收购，价格有变动，趋势强度为 0 [181]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石谈判存缓和预期价格回调，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡，动力煤情绪较强港口成交上移，原木成本预期转弱价格回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价806.5元/吨，跌17.5元/吨，跌幅2.12%，持仓414,314手，减少31,577手；现货卡粉、PB、金布巴、超特价格均下跌，国产矿邯邢、莱芜价格持平；价差方面基差有变动，I2605 - I2609、I2609 - I2701缩小，PB - 超特缩小 [4] - 价格走强驱动来自成本和库存结构性矛盾，包括能源成本抬升、港口可用库存不高、交割品受限 [4] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比增加 [5] - 趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,132元/吨，跌13元/吨，跌幅0.41%，成交593,608手，持仓1,207,317手，减少56,172手；热轧卷板HC2605收盘价3,313元/吨，跌8元/吨，跌幅0.24%，成交302,330手，持仓1,003,104手，减少21,168手；现货价格多数下跌 [8] - 外交部长王毅强调热点问题应通过对话谈判解决；2026年3月上旬重点企业钢材库存增加，粗钢、生铁、钢材日产下降；1 - 2月全国及重点企业粗钢、生铁、钢材产量同比下降；3月19日钢联数据显示螺纹、热卷产量增加，库存减少，表需增加；2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄、同比下降，1 - 2月房地产开发投资同比下降，规模以上工业增加值同比增长，固定资产投资同比增长；2月我国钢材进口减少、出口增加，铁矿石进口减少 [9][10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价6088，跌12；硅铁2607收盘价6208，跌6；锰硅2605收盘价6492，涨12；锰硅2607收盘价6528，涨10；现货硅铁、硅锰价格下降 [12] - 3月25日硅铁、硅锰现货价格上涨；行业消息称锰合金厂将4月1日开始减产保价；宁夏盛源、甘肃新玉通硅铁炉复产；福建某集团、金盛兰有硅铁、硅锰定标 [12][14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1798，跌49，跌幅2.7%，成交1501424手，持仓390957手，减少45887手；焦炭J2605收盘价1247，涨40；现货价格部分有变动 [16] - 3月25日CCI冶金煤指数部分上涨；进口澳煤远期价格倒挂，国内终端无接货意愿 [16] - 趋势强度均为0 [18] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及3月长协价格有变动 [19] - 3月25日港口市场情绪一般，成交冷清，预计短期价格涨幅放缓或趋稳，成本端支撑偏强；2026年1 - 2月全国原煤产量同比略降 [20] - 趋势强度为1 [20] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量及价差有变动，现货市场价格部分有变动 [21] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模 [23] - 趋势强度为0 [24]