研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2026 年 06 月 25 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 Z0018817 现货：网价上海中天螺纹 3180 元（-），北京敬业 3150 元（-10），上海鞍钢热卷 3350 元（-），天津河钢热卷 3230 元（-）。 【交易策略】 今日钢材价格突破下沿进一步下跌，现货成交整体一般偏弱，低价成交为主，盘 面持续下跌，压制投机和期现，下游低价采购为主。本周钢联数据公布，五大材有所 减产，其实螺纹减产幅度较大，钢材总库存整体累库，其中螺纹热卷均体现出厂库加 速上升的结构，总体螺纹累库幅度比热卷更高；本周钢材表需总体下滑，受南方进入 梅雨季节影响，螺纹需求快速下行，后续进入建材需求淡季导致供需压力可能继续增 加；近期热卷出口询盘依然偏弱，钢材高频出口数据下行，热卷表需下滑，但表现依 然好于建材。前期受山西煤矿事故影响带动钢材出现波动， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 产业矛盾累积，钢矿偏弱运行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得 0.45%日跌幅，量仓扩大。现阶段， 螺纹钢供应开始收缩，但需求同样走弱，基本面并未好转，产业矛盾持 续累积，淡季钢价继续承压，且成本支撑在趋弱，后续钢价延续偏弱运 行，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得 0.45%日跌幅，量仓扩大。目前来 看，供应压力未解，而需求表现偏弱，热卷基本面弱势未变，卷价继续 承压，且负反馈预期下成本支撑趋弱，预计热卷延续偏弱运行态势，关 注需求表现。 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 作者具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，作者承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了作者的研究观 点。作者不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 6 月 25 ...

黄金跌、白银跌、原油跌、铜跌、铝跌、锌跌、螺纹钢跌、PTA跌……放眼望去，除了个别农 产品还在那儿硬撑着，几乎找不到几个红色的品种。 就在两三个月前，市场还在热火朝天地讨论"大宗商品超级牛市"。那时候黄金冲到了5500美元 以上，铜价站上了历史高位，原油因为中东打仗被炒到了天上。谁也没想到，转眼间画风就变 成了这样。 以下文章来源于交易理想国投研圈 ，作者交易理想国 交易理想国投研圈 . Trade Macro, Own Crypto. Here is your gateway to the future 作者 | 交易理想国 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 打开期货软件，满屏绿色。 今天（6月25日），现货黄金盘中跌破了4000美元/盎司。从1月份5594美元的历史高点算下 来，跌没了差不多1600美元，跌幅接近30%。按照市场惯例，跌超20%就算熊市——黄金已经 进了熊市。白银更惨，周三单日跌幅超过6%，报57.43美元/盎司。今年年初白银还在70美元 以上，现在跌了差不多20%。 原油那边也好不到哪去。WTI原油期货周三跌了4.6%，收在69.87美元/桶，是3月2日以来的最 低点。布伦特原油跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面短期弱势震荡，虽挖掘机产量增长提振需求且唐山减排或使供应减少，但需求处于淡季且部分库存有消化压力[1] - 铁矿石预计短期窄幅震荡，价格前期下跌释放一定风险，但当前供给高位、需求增量见顶、库存累积，基本面压力大[1] - 焦煤预计短期震荡运行，山西煤矿复产但安监严峻，焦钢企业开工率高、原料库存部分低位，市场有焦炭提涨预期支撑需求[1] - 焦炭预计短期震荡运行，焦煤原料偏强使部分焦企提涨，焦企生产积极，钢厂开工高位、日耗高且部分库存低，采购积极[1] - 锰硅预计短期低位震荡，原料及产成品库存高，产业链成本传导不畅，基本面支撑有限[1][3] - 硅铁预计短期低位震荡，后续供应有回升预期，期价难大幅反弹[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2610合约收盘3111元/吨，跌0.03%，持仓增4.95万手，现货平稳，全国建材成交9万吨；5月挖掘机产量34980台，同比增35.4%，1 - 5月累计195483台，同比增24.2%；唐山市发布减排方案，供应或减少，但需求处淡季，库存有压力[1] - 铁矿石：主力合约i2609收于744元/吨，涨0.74%，持仓减0.68万手，港口现货小涨；5月铁精粉产量2195.6万吨，环比降0.7%，1 - 5月累计11026.6万吨，同比降3.7%；5月中旬以来价格下跌，普氏指数跌破100美元，当前供给高、需求增量见顶、库存累积[1] - 焦煤：2609合约收盘1245.5元/吨，跌0.2%，持仓增2876手；介休主焦煤现货价1700元/吨持平，口岸蒙煤价格下跌；山西煤矿复产但安监严，焦钢企业开工率高、原料库存部分低位，市场有焦炭提涨预期[1] - 焦炭：2609合约收盘1947.5元/吨，涨1.17%，持仓增2014手，港口现货平稳；焦煤原料偏强，部分焦企提涨，焦企生产积极，钢厂盈利压缩但开工高位，日耗高且部分库存低[1] - 锰硅：主力合约报收5770元/吨，降0.69%，持仓增24677手至52.07万手，市场价5530 - 5830元/吨，部分地区下调；上周产量18.5万吨，周环比降1.45%，6月宁夏部分工厂减产；样本钢厂需求量环比增1.32%至12.47万吨；锰矿价格承压，库存攀升；63家样本企业库存环比增2000吨至36.22万吨[1] - 硅铁：主力合约报收5600元/吨，降0.64%，持仓增5019手至23.89万手，各地区汇总价格5430 - 5480元/吨，部分地区下调；青海、宁夏生产即期利润可观；上周产量环比降0.35%至11.34万吨，6月内蒙产量预计环比小增；样本钢厂需求量环比增1.75%至2.04万吨；5月出口量3.98万吨，环比增37%，同比增13%；60家样本企业库存环比降1900吨至71130吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-35.0|0.0|10合约|99.0|1.0|上海|3210.0|0.0| ||1 - 5月|-6.0|-6.0|01合约|64.0|1.0|北京|3160.0|0.0| ||| | | | | |广州|3310.0|-10.0| |热卷|10 - 1月|-14.0|-4.0|10合约|25.0|2.0|上海|3350.0|0.0| ||1 - 5月|-17.0|-6.0|01合约|11.0|-2.0|天津|3280.0|0.0| ||| | | | | |广州|3360.0|0.0| |铁矿|9 - 1月|11.0|0.5|09合约|0.4|-2.2|PB粉|704.0|3.0| ||1 - 5月|6.5|0.5|01合约|11.4|-1.7|超特粉|575.0|4.0| |焦炭|9 - 1月|-49.5|6.5|09合约|0.5|-22.5|日照准一|1760.0|0.0| ||1 - 5月|-14.0|6.5|01合约|-49.0|-16.0| | | | |焦煤|9 - 1月|-228.5|-5.0|09合约|192.5|2.5|山西中硫主焦|1630.0|0.0| ||1 - 5月|-18.0|-2.5|01合约|-36.0|-2.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-86.0|-6.0|09合约|-70.0|14.0|宁夏|5530.0|-50.0| ||1 - 5月|-44.0|-12.0|01合约|-156.0|8.0|内蒙|5700.0|-20.0| ||| | | | | |广西|5750.0|-50.0| |硅铁|9 - 1月|-12.0|6.0|09合约|-50.0|-6.0|宁夏|5450.0|0.0| ||1 - 5月|-76.0|-2.0|01合约|-62.0|0.0|内蒙|5450.0|-30.0| ||| | | | | |青海|5450.0|0.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |螺纹盘面利润|-133.4|-21.3|卷螺差|214.0|-1.0|焦煤比|1.6|0.02| | |长流程利润|-84.2|-9.0|螺矿比|4.2|-0.03|焦矿比|2.6|0.01| | |短流程利润|-67.3|3.1|螺焦比|1.6|-0.02|双硅差|-170.0|10.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][7][9][13] - 主力合约基差：给出螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[15][16][17][19][22] - 跨期合约价差：呈现螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][25][26][31][32][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[36][37][39][40] - 螺纹钢利润：呈现螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[41][42][46]

| 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品神 | 当前科技成长交易拥挤度已升至高位,叠加中报业绩窗口临近, | 短期波动或加剧。策略方面,宏观基本面"K型"分化格局未改, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 在高技术制造业景气度支撑下,市场风格的分化格局或延续, | 다 | 宏观金融 | 证500和中证1000或延续更高上涨弹性。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强,铜价承压下 | | | | | | 국미 | 行,但美国加征铜关税预期再起,预计铜价下行空间有限。 | 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价,短期价格或延续弱势调整 | 震荡 | | | | | 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制,近期继续关注几 | 氧化铝 | 内亚铝土矿出口管制措施落地情况。 | 近期中东局势再度反复,宏观仍存压制,此外锌矿国产加工费继 | | | | | 续下滑,锌价下方支撑坚挺,中期角度可关注低多机会 ...

2026-6-25 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 成本端焦炭连续提涨，虽然钢厂利润有所下滑，但整体盈利率尚可，钢厂生产积极性仍 | | 螺纹钢 | 谨慎看多 | 在。螺纹需求环比下滑，下游建筑、基建、制造业仍呈分化态势，总需求强度偏弱。铁 | | ★ | | 水产量维持高位，库存环比上升，去化放缓。供需整体偏弱，连续下行后短线或有反弹， | | | | 中期低位震荡运行。 | | | | 热卷供需环比均略上升，库存环比增加，去化停滞，自身基本面驱动偏弱。焦煤复产偏 | | 热卷 ★ | 谨慎看多 | 慢， | | 铁矿石 | | 铁水产量再增，钢厂小幅去库，港口库存同步下降，外矿发货回落，供需结构边际好转。 | | ★ | 短线参与 | 焦煤破位下跌后，黑色阶段性缺少向上的驱动，价格整体弱势震荡。 | | 焦炭 | | 焦炭开启第九轮提涨，预计 7 月初落地，钢厂利润持续压缩。当前部分焦企已陷入亏损 | | ★ | 谨慎看多 | 状态，短期或有限产计划。铁水产量维持高位，下游维持刚需采购。短期仍需关注原料 | | | | 价格波动，下跌情绪快速释 ...

金融期货早评 宏观：警惕美元流动性冲击 【市场资讯】1.国务院总理李强参加夏季达沃斯论坛开幕式并致辞：创新驱动是中国经济 长期向好、行稳致远的关键密码。将继续加强关键技术攻关，提升原始创新能力，推进科 技创新和产业创新深度融合。2.第十七届夏季达沃斯论坛发布《2026 年十大新兴技术》报 告。本届论坛发布的十大新兴技术报告中，万物互联电网、直接提锂技术、被动辐射冷却 材料等入选最值得关注的十大突破性技术。3.央行今日将开展 5000 亿元 MLF（中期借贷便 利）操作，本月超额续作 2000 亿。4.特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目 前通过霍尔木兹海峡的船只"没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费"。国际海 事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过 1.1 万名滞留在海湾地区船舶 上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。美国财政部长贝森特表示，与伊朗的谈判已涉 及让伊朗以美元计价油气出口，委内瑞拉也正在重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突 结束后回归美元结算。 【南华观点】1.夏季达沃斯论坛在科技方面有较多表述，表明科技创新、产业融合是当前 政策重心。2.近期银行间市场流动性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪谨慎，黑色弱势震荡，各品种表现不一，钢材成本支撑走弱价格低位震荡，铁矿现货成交回升但价格震荡偏弱，双焦期现分化加剧盘面弱势运行，动力煤市场情绪谨慎价格震荡下行 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨，钢材现货成交整体一般偏弱，全国建材成交9万吨 [1] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，内需低迷叠加出口下滑拖累成材需求，原料涨价使螺纹钢厂普遍亏损，钢厂减产动作增加，建材供需产业矛盾未解成本支撑走弱，板材产销转弱库存去化斜率减缓总库存较高且出口表现不佳 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交111.3万吨，环比上涨26.19%，远期现货累计成交102.5万吨（9笔），环比上涨61.42%（其中矿山成交量为97万吨） [3] - 供需与逻辑：发运处于高位，高矿价支撑非主流发运利润，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，铁矿刚需走弱，短期海运费回落铁矿石价格回调 [3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦延续震荡偏弱运行，现货端焦炭价格连续提涨，铁水产量高位运行焦炭日耗偏强价格或继续提涨，焦煤因山西安检形势严峻供应恢复缓慢，主产区炼焦煤整体偏强运行，进口蒙煤中蒙口岸已恢复正常通关，期货盘面大跌口岸蒙煤成交重心下移，蒙5原煤价格维持1160 - 1220元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：海外加息预期升温大宗商品承压，钢材内外需同步走弱，钢厂减产预期抬升，焦炭刚需走弱制约上行空间，焦煤供给恢复缓慢缺口存在，短期产量维持低位 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价弱势下行，采购以长协发运及化工冶金等终端刚需为主，临近月底市场观望情绪上涨报价震荡偏弱；港口上游报价持续下行，终端库存高企，市场情绪承压成交冷清；进口煤到岸成本持续回落，即期货物承压，下游采购情绪下降，整体报价下调 [8] - 供需与逻辑：安全生产月叠加产区安监严格，短期煤矿产量受抑制但供应收缩程度有限，消费以刚需采购为主，旺季需求有待验证，整体供需格局宽松，煤价震荡偏弱 [8] - 策略：无 [9]

五矿期货期权日度行情报告2026/06/24 | 序号 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 加权隐含波动率 | 加权隐含波动率变化 | 品种 | 标的（主力合约） | 收盘价 | 涨跌幅 | l | 科创板50ETF | 4.09% | 130.07% | 73.29% | 588080 | 2.036 | 0.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 碳酸锂 | LC2609 | 162740 | 3.93% | 57.23% | -0.72% | 6160 | 3 | 科创50ETF | 588000 | 0.073 | 3.60% | 93.39% | 36.30% | 2.096 | | | | ব | jd2608 | 2.41% | 鲜鸡蛋 | 4446 | 95 2.18% | 31.63% | ട | 中证500ETF(沪) | 510500 | 8.985 | 0.17 | 1.92% | 56.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2610短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，因供需格局偏弱 [2] - 螺纹钢供应增加需求季节性弱势，基本面依然偏弱，产业矛盾未解，钢价易承压，但成本有支撑，预计走势延续震荡寻底 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2610短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局未改善，产量持续回升且吨钢有利润，生产积极性未减，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求短期好转但仍处同期低位，下游行业弱势，淡季需求易走弱，拖累钢价 [3] - 螺纹钢基本面偏弱，产业矛盾未解，钢价易承压，成本有支撑，预计走势震荡寻底，关注今日钢联产销数据 [3]