分组1：行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 钢材现货逐渐休市，价格弱稳，单边震荡思路对待，热卷基差利于期现头寸入场，热卷期现正套可滚动操作 [3] - 硅铁锰硅长假在即观望为主，近期基本面延续承压，供需双弱，短期市场情绪主导价格震荡 [3] - 焦煤焦炭盘面逐渐走弱，建议把握盘面冲高机会，建立期现正套头寸 [3] - 铁矿石补库基本结束，节前偏震荡，中长期上方压力明显，中长线投资者可在压力位布空 [3] 分组3：各品种情况总结 钢材 - 长假临近，现货流动性压缩，市场可交易信息少，供需季节性两弱 [3] - 钢厂有利润有复产意愿，但复产力度和节奏或偏缓，电炉停产压低粗钢产量 [3] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与 [3] 硅铁锰硅 - 价格随市场情绪波动，基本面供需两弱，需求端短期难改善 [3] - 合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减 [3] - 国内宏观政策利好，产业政策对供给有扰动和成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端，焦炭市场稳中偏弱，交投冷清，焦煤价格指数微降，蒙煤口岸企业挺价但下游接受度低 [3] - 期货端，煤焦震荡走弱，对印尼交易仅持续一天 [3] - 市场进入淡季，产业数据偏弱，钢材供需季节性变化，库存累积情况正常，煤矿将放假，焦企补库近尾声，钢厂控制补库节奏 [3] - 印尼政策多变，后续实质性减产可能小，政策大概率反复，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，多看资金情绪，节前补库结束后下游会主动去库 [3] 铁矿石 - 临近假期，钢厂补库基本结束，未出现强于预期补库力度，补库期价格未强反弹 [3] - 假期前价格预计震荡，节后关注澳洲天气对供给节奏影响，港口库存是压力根源，澳洲飓风影响更偏向反弹后提供卖点 [3] - 中长期上方压力明显 [3] 分组4：期货市场情况 远月合约收盘价 - 2月6日，RB2610为3124.00元/吨，HC2610为3269.00元/吨，I2609为742.50元/吨，J2609为1769.00元/吨，JM2609为1217.50元/吨 [1] - 涨跌值分别为 -23.00、 -17.00、 -10.50、 -40.50、 -38.50，涨跌幅分别为 -0.73%、 -0.52%、 -1.39%、 -2.24%、 -3.07% [1] 近月合约收盘价 - 2月6日，RB2605为3077.00元/吨，HC2605为3251.00元/吨，I2605为760.50元/吨，J2605为1698.50元/吨，JM2605为1138.50元/吨 [1] - 涨跌值分别为 -20.00、 -14.00、 -9.50、 -46.00、 -43.50，涨跌幅分别为 -0.65%、 -0.43%、 -1.23%、 -2.64%、 -3.68% [1] 跨月价差 - 2月6日，RB2605 - 2610为 -47.00元/吨，HC2605 - 2610为 -18.00元/吨，I2605 - 2609为18.00元/吨，J2605 - 2609为 -70.50元/吨，JM2605 - 2609为 -79.00元/吨 [1] - 涨跌值分别为 -2.00、3.00、0.50、 -4.50、 -3.00 [1] 价差/比价/利润 - 2月6日，主力合约卷螺差为174.00元/吨，螺矿比为4.05，煤焦比为1.49，螺纹盘面利润为 -84.83元/吨，焦化盘面利润为184.30元/吨 [1] - 涨跌值分别为12.00、0.01、0.01、8.95、5.06 [1] 分组5：现货市场情况 部分钢材及相关产品价格 - 2月6日，上海螺纹3210.00元/吨，天津螺纹3150.00元/吨，广州螺纹3400.00元/吨，唐山普方坯2920.00元/吨，普氏指数98.70 [1] - 涨跌值分别为0.00、0.00、0.00、0.00、 -1.60 [1] 热卷及相关价格 - 2月6日，上海热卷3230.00元/吨，杭州热卷3270.00元/吨，广州热卷3240.00元/吨，坯材价差290.00元/吨，日照港PB粉766.00元/吨 [1] - 涨跌值分别为0.00、0.00、0.00、10.00、 -4.00 [1] 其他产品价格 - 2月6日，青岛港超特粉653.00元/吨，甘其毛都炼焦精煤1230.00元/吨，青岛港准一级焦1480.00元/吨，青岛港PB粉768.00元/吨 [1] - 涨跌值分别为 -10.00、0.00、0.00、 -5.00 [1] 基差情况 - 2月6日，HC主力基差 -21.00元/吨，RB主力基差133.00元/吨，I主力基差10.00元/吨，J主力基差 -72.10元/吨，JM主力基差121.50元/吨 [1] - 涨跌值分别为12.00、24.00、0.00、 -39.50、33.50 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石补库接近尾声，需求预期转弱；螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱，宽幅震荡；硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤节前煤价以稳为主；原木港口到货偏低，现货价格稳中有涨 [2][4][8][9][13][17][21][23] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货合约I2605收盘价760.5元/吨，跌8元/吨，跌幅1.04%，持仓514,745手，减少10,368手；进口矿和部分国产矿现货价格下跌；基差和价差有变动 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,077元/吨，跌20元/吨，跌幅0.65%；热轧卷板HC2605收盘价3,251元/吨，跌14元/吨，跌幅0.43%；各地现货价格有涨跌 [9] - 2月5日钢联周度数据显示，产量、总库存和表需有变化；2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；必和必拓上半年铁矿石产量创新高，接受部分价格下调；2025年12月我国进口钢材量和均价有变化；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [10][11] - 趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁和锰硅期货合约收盘价有变动，各地现货价格有差异；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [14] - 两部门提升煤电机组固定成本回收比例，完善电力市场交易和价格机制；2月硅铁采购价和量有变化；1月宁夏硅铁电价整体下降，青海电价上涨；UMK 3月对华锰矿报价上涨，部分南非锰矿山生产发运受影响；2月6日锰矿库存总量环比下降 [13][14][15][16] - 趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1138.5元/吨，跌33.5元/吨，跌幅2.9%；焦炭J2605收盘价1698.5元/吨，跌39.5元/吨，跌幅2.3%；各地现货价格大多持平 [17] - 2月6日CCI冶金煤指数部分持平；2月6日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率和溢价情况有变化，下游焦企补库尾声，需求减弱，竞拍资源跌多涨少 [17] - 趋势强度均为0，呈中性 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及2月长协价格有变动 [21] - 2月6日港口市场稳中探涨，进口动力煤低卡难买到货，报价上涨；印尼能源与矿产资源部未批准煤企2026年计划和预算，最终产量额度不确定；印尼煤炭协会称政府削减产量配额或致煤矿关停 [21][22] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有变化，部分现货价格稳中有涨 [23] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [25] - 趋势强度为0，呈中性 [26]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 2026年2月2 - 6日北京、上海、西安、广州、武汉螺纹钢价格部分日期数据有记录，成都螺纹钢2月3日价格从3340涨至3370，2月4 - 5日降至3320 [1] - 2026年2月2 - 6日天津、上海、乐从热卷价格部分日期数据有记录，乐从热卷2月3日价格从3250涨至3290，2月5 - 6日降至3210；天津热卷2月6日价格从3150降至3140 [1] - 2026年2月2 - 6日天津、上海、乐从冷卷价格部分日期数据有记录，期间仅乐从冷卷2月6日价格从3710降至3700 [1] 产量和库存 无 基差和月差 无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

宏观与行业动态 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 2026年1月挖掘机销售18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台同比增长61.4%，出口量9985台同比增长40.5% [4][15] - 河南冬储政策主流锁价3040元/吨，后结算模式延至3月底，商家冬储意愿偏低，普遍备货1000-2000吨，节后需求复苏预期较弱 [4][15] 原材料与成交数据 - 2月6日全国主港铁矿石成交79.20万吨，环比减少19.7% [5][16] - 2月6日237家主流贸易商建筑钢材成交2.22万吨，环比减少20.6% [5][16] - 上周247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨 [5][16] 钢材生产与库存 - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12%，环比下降7.59个百分点 [5][16] - 上周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨降幅0.4% [5][16] - 上周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨增幅4.6%，五大品种周消费量760.66万吨下降5.1%，其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [5][16] 螺纹钢市场分析 - 上周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨，总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表需下降28.76万吨至147.64万吨 [6][17] - 螺纹钢产量下降主要由于例行检修及钢厂接单不足，后续短流程产量将集中减产，预计产量进一步下降 [6][17] - 需求端因工地停工、加工企业放假范围扩大而萎缩，季节性淡季特征明显，市场冬储基本完成，价格表现或趋弱 [6][17] 热卷市场分析 - 上周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨，总库存小幅累库3.62万吨，表需微降5.87万吨至305.54万吨 [7][18] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库继续增加且主要集中在华东区域 [7][18] - 临近春节部分下游已停止采购，短期市场或将继续趋弱 [7][18] 期货策略观点 - 螺纹2605合约短期偏空为主，观察3050附近支撑力度 [8][19] - 热卷2605合约短期偏空为主，观察3200附近支撑力度 [8][19] 铁合金市场分析 - 合金价格窄幅波动上下空间有限，供给总体维持低位基本见底 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [9][20] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [9][20] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周全球市场大事不断，A股市场调整博弈加剧但主动权益基金业绩韧性强，各品种期货价格有不同涨跌表现且基本面和走势预期各异，节前市场多以震荡为主，节后部分市场重启上行概率偏高 [7][9][4] 各目录总结 化工期货价格 - 2月9日8:00与2月6日15:00相比，焦煤主力合约价格从1138.50元降至1134.50元，跌幅0.351%；焦炭从1698.50元降至1688.00元，跌幅0.618%；天然橡胶从16080.00元涨至16205.00元，涨幅0.777%等多个品种有价格变动 [4] 农产品期货价格 - 2月9日8:00与2月6日15:00相比，黄大豆1号主力合约价格从4378.00元涨至4380.00元，涨幅0.046%；黄大豆2号从3468.00元涨至3483.00元，涨幅0.433%等多个品种有价格变动 [4] 宏观要闻 - 本周国内将公布1月CPI、PPI等，2025年第四季度恒生指数系列检讨结果将公布；国际上美国1月非农就业和通胀数据将公布，美伊拟进行新一轮谈判等；多家公司将披露财报 [7] - 特斯拉马斯克表示未来3年太空将成部署AI最具经济性地点，今年或实现AI对人类能力全面数字化模拟，还警告美国债务问题 [7] - 金融监管总局李云泽赴辽宁调研，强调引导金融支持地方发展 [8] - 2026年开年A股 ETF市场主流宽基ETF遭近千亿元赎回，化工等主题ETF获资金青睐 [8] - 2026年开年南向资金持续加码港股，截至2月8日连续7个交易日净流入 [8] - A股市场在4100点附近调整，主动权益基金业绩韧性强，2月以来135只基金复权单位净值创新高 [9] - 韩国加密货币交易所Bithumb发生误发事故并公布补偿措施 [9] - 英伟达为3万名工程师全面部署生成式人工智能工具 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约微涨0.08%，供应压力是核心矛盾，但国际糖价低位部分机构下调产量预期及国内糖浆进口政策收紧提供底部支撑，短期或区间盘整 [12] - 玉米主力合约上涨0.44%，供应端售粮进度同比偏快，需求端采购支撑有限，可依托2250 - 2260元区域支撑逢低试多 [12] - 花生期货主力合约微涨0.17%，持仓量减少，供应端进口量减少支撑价格，需求端油厂收购价稳定，预计短期底部震荡 [12] - 生猪价格均价12.1元/公斤，春节临近供应充裕猪价承压，期货盘面近弱远强 [12][13] - 鸡蛋现货稳定为主，需求主导市场，前期囤货现抛售压力大，盘面震荡，近强远弱 [13] - 红枣沧州特级报价小幅下跌，产区价格稳定购销结束，销区走货尚可，预计短期内价格暂稳 [13] - 棉花主力合约微跌0.21%，供应端有减产预期但短期高库存压制价格，下游需求提振有限，短期宽幅震荡 [13] 能源化工 - 烧碱基本面维持过剩格局，关注供应端扰动对价格的影响 [13] - 双焦临近假期煤矿供应收缩，下游成交下降，节前供需双弱，价格偏弱震荡 [13][14] - 原木主力合约下跌2.24%，节前需求回落压力主导，短期或延续偏弱震荡 [14] - 纸浆期货主力合约日跌幅0.38%，供应压力持续，需求疲软，预计短期偏弱震荡 [14] - 双胶纸期货主力合约上涨0.85%，供应端产能庞大，需求端转弱，市场弱平衡，短期区间震荡 [14] - 尿素市场价格持稳，供应回升至同期高位，需求端部分农业需求跟进，复合肥企业开工或下降，关注印标影响 [14][16] 有色金属 - 铜铝现货价格下跌，铜受美元指数走强和库存增加压制，铝下游采购情绪低且库存累库，中期逻辑未变，高位调整等待止跌企稳 [18] - 氧化铝现货价格微跌，库存回升，供应过剩格局延续，等待新的市场驱动 [19] - 螺纹钢热卷夜盘下跌，五大材终端需求转弱累库，节前钢价整体小幅承压偏弱运行 [19] - 铁合金硅铁、硅锰周内供需变化不大，基本面较健康，黑色系缺乏驱动但合金成本有支撑，短期回调偏多 [21] - 碳酸锂主力合约微涨，盘中震荡大，供应端2月预期收缩，需求端储能电芯开工率上升，但智利1月出口大增引发旺季累库预期，建议观望 [21] 期权金融 - 2月6日A股三大指数回调，行业板块涨跌互现，各指数期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者节前做多波动率 [21][22] - 节前A股指数以震荡为主，可考虑买入跨式策略，春节后重启上行概率偏高，短期买跌不追高 [22][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球财经市场复杂波动，国内A股震荡、港股疲软，国际美股分化，大宗商品黄金企稳、白银反弹，市场情绪谨慎，资产波动受海外政策、地缘政治及国内经济复苏节奏等因素影响 [8] - 铜基本面现实偏弱但长期良好，建议逢低买货并可运用期权策略对冲风险 [9][10] - 烧碱成本抬升、估值低位，春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单 [12] 根据相关目录分别进行总结 金属期货 - **黄金白银**：黄金震荡反弹，白银高位回落，关注宏观及行业新闻对价格的影响 [15][19] - **铜**：交易谨慎，价格震荡，基本面现实偏弱但长期良好，库存、加工费、矿端扰动等因素影响价格 [22] - **锌**：区间震荡，关注价格及持仓量等数据变化 [25] - **铅**：供需双弱，价格震荡，关注价格及库存等数据变化 [28] - **锡**：震荡整理，关注价格及库存等数据变化 [31] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝关注节后去库，氧化铝震荡收敛，铸造铝合金跟随电解铝，关注各品种价格、库存等数据变化 [38] - **铂、钯**：铂震荡中修复，钯跟随贵金属板块有所反弹，关注价格及持仓量等数据变化 [41] - **镍、不锈钢**：镍节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼；不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，关注相关政策及市场动态 [45] - **碳酸锂**：供需格局偏紧，关注宏观情绪演绎，关注新能源批发数据对需求的影响 [52] - **工业硅、多晶硅**：工业硅行业库存累库，关注本周商品情绪；多晶硅行业成本指导价确定，关注行业开工率及库存情况 [57] - **铁矿石**：补库接近尾声，需求预期转弱，关注价格及基差等数据变化 [60] - **螺纹钢、热轧卷板**：表需环比走弱，宽幅震荡，关注产量、库存及表需等数据变化 [64][65] - **硅铁、锰硅**：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡，关注价格、成本及库存等数据变化 [69] - **焦炭、焦煤**：高位震荡，关注价格及基差等数据变化 [73] - **动力煤**：节前煤价仍以稳为主，关注供需两弱特征下价格走势 [77] - **原木**：港口到货偏低，现货价格稳中有涨，关注价格及持仓量等数据变化 [79] 化工期货 - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯单边震荡市，月差偏弱；PTA区间震荡市；MEG区间操作，关注各品种开工率、库存及加工费等情况 [84] - **橡胶**：宽幅震荡，关注轮胎企业放假及复工情况对需求的影响 [92] - **合成橡胶**：震荡承压，关注库存及市场情绪变化 [96] - **LLDPE**：进口窗口缩窄，节前偏震荡市，关注下游需求及库存变化 [99] - **PP**：估值修复有限，出口周签单下滑，关注成本及供应端变化 [102] - **烧碱**：成本抬升，估值低位，关注液氯价格及烧碱成本、供应变化 [105] - **纸浆**：震荡运行，关注市场供需基本面及宏观环境变化 [110] - **玻璃**：原片价格平稳，关注市场刚需及产能变化 [115] - **甲醇**：震荡运行，关注港口库存及成本端对价格的支撑 [118] - **尿素**：震荡有支撑，关注春节收单及农业春耕需求对价格的影响 [124] - **苯乙烯**：高位震荡，关注装置重启进度及利润变化 [127] - **纯碱**：现货市场变化不大，关注企业装置及下游需求情况 [129] - **LPG、丙烯**：LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下；丙烯供需维持偏紧，上行驱动转弱，关注各品种价格、开工率及发运量等数据变化 [135][136] - **PVC**：偏弱震荡，关注市场供需及库存情况 [146] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油窄幅调整，短期弱势暂缓；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续下探，关注价格及价差变化 [149] - **集运指数（欧线）**：震荡市，关注运价指数及市场动态 [151] 农产品期货 - **短纤、瓶片**：短期震荡市，关注现货价格及产销情况 [160] - **胶版印刷纸**：空单止盈离场，关注市场价格及企业排产情况 [163] - **纯苯**：偏强震荡，关注库存及市场成交情况 [168] - **棕榈油、豆油**：棕榈油宏观情绪反复，基本面驱动有限；豆油区间震荡调整，关注产量、销售量及压榨量等数据变化 [172] - **豆粕、豆一**：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一现货逐步进入假期模式，盘面震荡，关注美豆价格及供需报告 [177] - **玉米**：回调幅度有限，关注现货价格及期货持仓量变化 [180] - **白糖**：窄幅整理，关注国内外食糖产量、消费量及进口量变化 [183] - **棉花**：节前预计维持震荡走势，关注现货基差及纺企生产情况 [188] - **鸡蛋**：震荡调整，关注价格及价差变化 [194] - **生猪**：旺季不旺确认，堰塞湖释放开始，关注现货价格及期货持仓量变化 [198] - **花生**：震荡运行，关注现货市场价格及上货量情况 [203]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”政策调整 [3] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属大幅调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围产生压制 [9][16] - 焦煤或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情，更偏向于6 - 10月间 [17] 各品种总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3077元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.77%），当日注册仓单16015吨 [7] - 临近春节，供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，国内房地产政策边际缓和托底需求预期，海外货币政策不确定扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3251元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），当日注册仓单220579吨，环比增加21132吨，主力合约持仓量148.46万手，环比减少10036手 [2] - 需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅 - 1.04%（-8.00），持仓变化 - 10368手，变化至51.47万手，加权持仓量87.52万手，现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差51.52元/吨，基差率6.34% [5] - 海外发运进入淡季，供应同比高位环比下滑，压力减轻，库存结构性问题未解决，钢厂节前补库尾声，对价格支撑减弱，预计矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅 - 主力（SM605合约）日内收跌0.48%，收盘报5856元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面84元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌12元/吨或 - 0.20%，盘面处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [8] - 供需格局不理想，但大多因素已计入价格，未来行情受黑色大板块和市场情绪、锰矿成本推升影响 [10] 硅铁 - 主力（SF605合约）日内收跌0.46%，收盘报5624元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面126元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌6元/吨或 - 0.11%，盘面缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [8] - 供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色大板块和市场情绪、供给收缩影响 [10] 焦煤焦炭 - 2月6日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌2.86%，收盘报1138.5元/吨，现货山西低硫主焦等多种焦煤升水盘面；焦炭主力（J2605合约）日内收跌2.27%，收盘报1698.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等升水盘面 [12] - 上周焦煤、焦炭盘面冲高回落，焦煤关注下方1100元/吨支撑，上方1260元/吨压力；焦炭关注价格突破情况，上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑，短期区间震荡 [13][14] - 海外煤炭扰动提振情绪，但对国内短期基本面无实质影响，商品价格震荡放大焦煤波动，周度供需结构宽松，补库催化难成有力驱动，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨 [15][16][17] 工业硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8500元/吨，涨跌幅 - 1.22%（-105），加权合约持仓变化 + 13610手，变化至390449手，现货华东不通氧553等基差情况 [19] - 上周五下杀反弹，午后冲高回落，短期市场波动加剧，情绪偏弱时易下杀，价格偏弱运行，2月供需双弱，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计偏弱震荡 [20][21] 多晶硅 - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49285元/吨，涨跌幅 - 0.53%（-265），加权合约持仓变化 - 1008手，变化至66000手，现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差4315元/吨 [22] - 2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈延续，市场观望或采购低价货源，预计盘面震荡运行 [23] 玻璃 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1072元/吨，当日 - 1.47%（-16），华北大板等报价持平，02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [25] - 下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，日熔量处于历史低位且有产线冷修改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 [26] 纯碱 - 周五下午15：00纯碱主力合约收1190元/吨，当日 - 1.57%（-19），沙河重碱报价较前日 - 19，02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [27] - 重碱需求偏弱，浮法与光伏玻璃日熔量低位，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PVC、黄金、焦煤等多种期货产品进行短评，分析各产品市场现状与价格影响因素并给出价格走势预期 [1][3][4] 各品种短评总结 化工品 - PVC：华东SG - 5型PVC 4760元/吨，环比降90元/吨；产能利用率78.93%，升0.19%；社会库存120.64万吨，环比增2.45%；电石法毛利 - 744元/吨，乙烯法毛利21元/吨；管材样本企业开工37%，周环比持平 预计短期价格震荡略偏弱 [1] - 甲醇：江苏太仓市场价2207元/吨，降5元/吨；港口样本库存147.21万吨，周升1.46万吨；生产企业库存36.83万吨，环比降13.16%；订单待发28.71万吨，周增2.14万吨，环比增8.05%；产能利用率92.26%，环比升1.05%；下游总产能利用率70.07%，周升1.23% 预计短期震荡运行 [6] - 纯碱：全国重质纯碱主流价1227元/吨，价格较稳；周度产量77.43万吨，环比降1.22%；厂家总库存158.11万吨，周升2.39%；浮法玻璃开工率71.86%，周度持平；均价1106元/吨，环比持平；样本企业总库存5306.4万重箱，环比增0.95% 预计短期维持震荡偏弱 [7] - PX：产能利用率89.87%，浙石化重整停机降负荷；2026年产能调整到4313万吨；聚酯综合产能利用率降至76.98%附近 预计震荡偏弱 [10] - 棕榈油：2月1 - 5日马来西亚产量环比增7.65%，鲜果串单产增5.71%，出油率升0.37% 国内现货市场平静，进口利润倒挂加深 短期价格维持高位震荡，重心上移 [5] 金属 - 黄金：美伊谈判进行中，避险情绪减弱，美财长言论给贵金属市场稳定信心 中期看高位震荡，关注地缘扰动 [1] - 白银：美国2月消费者信心指数初值创六个月最高，1年期通胀预期降至一年最低 或跟随黄金被动波动，中期暂看高位震荡 [10] - 焦煤：全国平均吨焦盈利 - 10元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 预计基本面健康，盘面宽幅震荡 [3] - 铁矿石：全国钢厂进口铁矿石库存总量10316.64万吨，环比增348.05万吨；日耗282.24万吨，环比增1.29万吨；库存消费比36.55天，环比增1.07天 预计短期价格震荡运行 [3] - 螺纹钢：247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53个百分点；产能利用率85.69%，环比增0.22个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平；日均铁水产量228.58万吨，环比增0.60万吨，同比增0.14万吨 预计短期价格震荡 [4] - 铜：加拿大矿业公司智利Mantoverde铜金矿罢工结束，此前产量降至正常水平55% 预计节前维持震荡 [11] - 铝：2026年1月中国电解铝行业加权平均完全成本环比降2.2%至16100元/吨，铝价相对强势，利润空间扩大 预计节前震荡运行 [12] 农产品 - 生猪：截止2月6日，出栏均重123.26公斤，降0.31公斤，屠宰开工率41.93%，涨3.05%；外购仔猪养殖利润 - 0.39元/头，降48.19元/头，自繁自养利润17.88元/头，降78.39元/头，仔猪价格357.62元/头，降8.09元/头 建议短多远月合约 [4] - 豆粕：截止上周五，天津、山东、江苏、广东市场价格均涨10元/吨 油厂豆粕库存超90万吨，同比增94%，养殖端亏损致需求萎靡 短期内价格企稳，关注反弹及外盘大豆价格 [5] 能源 - 原油：截止2月6日一周，美国在线钻探油井数量412座，为去年12月以来最高，比前周增1座，比去年同期减68座；美伊谈判开局良好 预计3月OPEC + 新政策出台前，市场随地缘波动，短期短空为佳 [8] 其他 - 橡胶：泰国原料胶水价格59.3泰铢/公斤，杯胶价格54泰铢/公斤；上周中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，同比增59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点，同比增47.20个百分点 短期价格区间震荡 [11] - 长期国债：国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 债券现券市场利率下行，债市上涨动力加强，短期方向选择动力不足，震荡或为主旋律 [8]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业整体评级为“增持” [2] - 细分行业评级：普碳钢、不锈钢、特殊钢、钢铁制品、钢铁贸易、钢管、钒电池、铁矿石均为“增持” [5] 核心观点 - 需求有望逐步触底，继续下降动力不强，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [4][8] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [4][8] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [5] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [5] 钢铁板块周度数据总结 - **价格与库存**：上周（2026年2月2日至2月6日）上海螺纹钢现货价格环比下降30元/吨至3210元/吨，降幅0.93%；热轧卷板现货价格环比下降20元/吨至3270元/吨 [8]。钢材总库存1337.75万吨，环比上升4.63% [5]。主要钢材社会库存940.41万吨，环比上升49.68万吨；钢厂库存397.34万吨，环比上升9.56万吨 [10] - **消费与产量**：五大品种表观消费量为760.7万吨，环比降5.12%，同比升32.12% [5]。其中建材表观消费量209.39万吨，环比下降41.6万吨 [5]。五大品种钢材产量819.9万吨，环比降0.40% [5]。上周钢材周度总产量819.9万吨，环比降3.27万吨 [31] - **开工与盈利**：全国247家钢厂高炉开工率79.53%，较上一周上升0.53个百分点；高炉产能利用率为85.69%，较上一周上升0.22个百分点 [5][24]。全国电炉开工率52.56%，较上一周下降8.98个百分点 [24]。247家钢企盈利率为39.39%，较上一周持平 [5][24] - **生产利润**：测算螺纹钢的平均吨毛利为159.5元/吨，较上一周下降37.4元/吨；热卷模拟平均吨毛利19.5元/吨，较上一周下降27.4元/吨 [5][33] 原料板块周度数据总结 - **铁矿石**：上周日照港PB粉（61.5%）价格766元/吨，环比下降26元/吨；铁矿石主力期货价格下降31元/吨至760.5元/吨，降幅3.92% [42]。45港进口铁矿库存17141万吨，环比增118.5万吨，创历史新高 [5][45]。国内64家钢企进口铁矿石可用天数31天，环比上升14.81% [45] - **焦炭与焦煤**：焦炭现货价格环比不变，为1610元/吨；焦炭期货价格下降23元/吨至1698.5元/吨 [42]。焦煤现货价格环比下降70元/吨至1400元/吨；焦煤期货价格下降17元/吨至1138.5元/吨 [42] - **库存情况**：样本钢厂焦炭库存692.38万吨，环比上升14.19万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数12.76天，较上一周上升0.22天 [54]。钢厂焦煤库存824.2万吨，较上一周上升9.84万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数13.12天，较前一周上升0.09天 [58] 炉料与特钢新材料周度数据总结 - **炉料价格**：上周唐山废钢价格2000元/吨，较上一周上升30元/吨 [65]。内蒙硅铁价格较上一周上升80元/吨至5880元/吨 [71]。内蒙硅锰价格较上一周下降50元/吨至5650元/吨 [71]。取向硅钢、无取向硅钢、钒铁、五氧化二钒、钛精矿、钛白粉、海绵钛价格均较上一周持平 [72][77][80] - **特钢及新材料**：不锈钢（304，6mm卷板）价格13670元/吨，较上一周下降410元/吨；电解镍价格141360元/吨，较上一周下降8140元/吨 [85]。钼铁价格264000元/吨，较上一周上升34000元/吨 [85]。工业级碳酸锂价格为15.28万元/吨，环比下降0.88万元/吨；电池级碳酸锂价格15.77万元/吨，环比下降0.69万元/吨 [93][95]。氧化镨钕价格765000元/吨，较上一周上升10000元/吨 [96] 宏观与行业运行数据 - **粗钢产量**：2025年1-12月全国粗钢产量为9.6亿吨，同比降4.4% [98]。12月粗钢单月产量6817万吨，同比降10.3%；12月日均产量为227万吨/天，环比下降5.6万吨/天，同比下降26万吨/天 [98] - **生铁产量**：2025年1-12月我国生铁累计产量同比增速-3% [100]。12月生铁单月产量6,072万吨，同比降9.9%；12月生铁日均产量196万吨/天，环比下降5万吨/天，同比下降19.3万吨/天 [100] - **钢材进出口**：2025年1-12月我国钢材累计出口11902万吨，累计同比增速7.5% [101]。累计进口606万吨，累计同比增速为-11.1% [101] - **下游需求**：2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-3.8% [109]。基建投资完成额（不含电力）累计为28.7万亿元，同比下降8.6% [113]。房地产开发投资完成额累计8.28万亿元，同比下降6.6% [113]。房屋新开工面积累计同比增速为-20.4%，房屋竣工面积累计同比增速为-18.1% [115] - **制造业数据**：12月工业增加值累计同比增速为5.9% [120]。水泥产量累计同比增速为-6.90%；汽车产量累计同比增速为9.8% [126]。空调产量累计同比增速为0.7%；电冰箱产量累计同比增速为1.6% [128] 投资建议与重点公司 - 报告维持钢铁行业“增持”评级 [5] - 重点推荐公司分为三类：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [5]。2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [5]。3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]