黑色产业链日报 2025/12/17 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格小反弹，周二期价重心上移但现货跟涨幅度不大，建材现货贸易成交环比缩量，供需结构估值偏低，不建议追空，单边低位震荡对待，热卷期现正套滚动操作或以期权策略辅助现货采购 [2][3][6] - 双硅基本面承压，向上阻力强，虽价格情绪受助推，但钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，建议多硅铁空锰硅 [3] - 焦煤焦炭现货竞拍有所改善，期货盘面震荡偏强后陷入震荡，关注下游冬储补库，暂时观望 [3][5][6] - 铁矿石铁水持续下滑，港口库存上升，价格难有起色，预计月底企稳、1月回升，前期空单可继续持有 [3][5] 各品种情况总结 钢材 - 12月16日，远月合约RB2610收盘价3112元/吨，涨13元，涨幅0.42%；HC2610收盘价3255元/吨，涨22元，涨幅0.68%。近月合约RB2605收盘价3081元/吨，涨17元，涨幅0.55%；HC2605收盘价3246元/吨，涨22元，涨幅0.68% [1] - 跨月价差方面，RB2605 - 2610为 - 31元/吨，涨跌值 - 13元；HC2605 - 2610为 - 9元/吨，涨跌值 - 2元 [1] - 价差/比价/利润方面，卷螺差165元/吨，涨跌值6元；螺矿比4.05，涨跌值 - 0.03；螺纹盘面利润10.35，涨跌值 - 11.7元；焦化盘面利润94.73，涨跌值2.36元 [1] - 现货价格方面，上海螺纹3290元/吨，涨40元；天津螺纹3130元/吨，持平；广州螺纹3480元/吨，持平；唐山普方坯2940元/吨，持平；普氏指数106.2，涨1 [1] 硅铁锰硅 - 再提管控高耗能、高排放，双硅价格情绪受助推向上，但基本面承压，钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，中期供给过剩压力仍不减，近期锰硅供需弱于硅铁，库存相较硅铁大幅累积 [3][5] 焦煤焦炭 - 现货端市场有提降预期但贸易价格已涵盖，周二现货市场改善，竞拍流拍降低，价格涨跌互现，蒙煤部分报价上涨，整体市场成交未明显好转 [5] - 期货端周一盘面震荡偏强运行后陷入震荡，近两周钢材供需加速下降，铁水快速下降，市场情绪悲观，年底部分煤矿停产及雨雪影响下游补库 [5] 铁矿石 - 铁水持续下滑至229万吨左右未企稳，港口库存上升，价格难有起色，钢材表需走弱但总库存去库，预计铁水月底企稳、1月回升，钢厂复产前会采购补库，前期空单可继续持有 [3][5]

报告行业投资评级 - 行业板块趋势研判包括看多、看空、震荡、看否等评级 [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水优化成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝价产业驱动有限、风险偏好反复，高位宽幅震荡；氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限；锌基本面好转、成本中枢上移，但LME限仓落地使价格承压，关注低多机会；镍美非农偏弱、宏观情绪反复，12月印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，沪镍增仓下破前低，短期震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪及一体化MHP成本支撑，中长期一级镍过剩；不锈钢原料镍价下挫，期货震荡偏弱，关注钢厂生产情况，操作短线为主，关注逢高卖套机会；锡刚果金局势紧张、宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金价短期震荡、长期上行；银价市场情绪反复，短期宽幅震荡；铂价短期偏强、长期逢低多配；钯金短期跟随铂金偏强，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期去化，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] 新能源车与储能 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，10万元关键点位压力大，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期现正套头寸可滚动止盈，基差和利润不高，估值不高，不建议追空；铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求走弱、供给偏高、库存累积，板块价格承压 [1] 农产品 - 豆系关注进口大豆拍卖对供给利空，近端原料短缺利多出尽，全球主产区丰产，建议做空05合约；棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年一季度相关定调、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，短期基本面缺驱动，关注资金面；玉米港口烘干塔上量增加，农户惜售，辽宁进口玉米拍卖成交率高、成交价低，短期震荡偏弱，关注售粮进度和库存；豆粕美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，国内远月榨利良好，储备拍卖成交溢价下跌，短期偏震荡，关注后续拍卖量和海关政策；纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套；原木期货受外盘和现货下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱；生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁；沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库；BR橡胶丁二烯成交好转、成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，市场心态强；PTA汽油裂解利润下滑但PX价格强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，一体化企业有优势，聚酯新装置投产推动消费量高位；乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库；水菜出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1] - 化工品检修减少开工负荷高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，国资委发文抵制内卷盘面减仓反弹；部分产品后续新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳；广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产采购放缓，山东烧碱累库，液氯价格高 [1][2] - 天然气地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP、FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨及远月月差回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格延续低位反弹走势，预计延续震荡走势，关注5月3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势，后期关注钢材出口许可制度对出口预期影响，铁水降至低位可参与1月和5月合约螺矿比走扩套利 [2] - 铁矿石市场逐步转弱，估值下移，单边转为逢低做多铁矿2605合约，运行区间730 - 800，跨期套利推荐铁矿1 - 5正套 [5] - 焦炭供需转弱，盘面有一定超跌，空单可止盈，短线博反弹预期，或焦炭1 - 5反套 [6] - 焦煤市场下行，补库需求走弱，盘面有一定超跌，空单可止盈，短线博反弹预期，或焦煤1 - 5反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格有涨跌，部分地区价格持平，成本和利润方面，钢坯、板坯价格不变，部分成本和利润有下降 [2] - **供给**：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中螺纹产量降幅较大 [2] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，螺纹库存降幅明显 [2] - **成交和需求**：建材成交量上升，五大品种钢材表需、螺纹钢表需、热卷表需下降 [2] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本多数上涨，基差部分下降，5 - 9价差不变，9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [5] - **现货价格与价格指数**：日照港部分矿石现货价格上涨，新交所62%Fe掉期价格下降，普氏62%Fe价格不变 [5] - **供给**：45港到港量、全球发运量环比上升，全国月度进口总量下降 [5] - **需求**：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降 [5] - **库存变化**：45港库存环比下降，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数上升 [5] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：部分焦炭价格持平，部分有涨跌，基差有变化，J01 - J05价差上升，钢联焦化利润下降 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量下降，247家钢厂日均产量不变 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量下降 [6] - **库存变化**：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存上升，港口库存微降，钢厂可用天数上升 [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算值上升 [6] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：部分焦煤价格持平，部分有涨跌，基差有变化，JM01 - JM05价差上升，样本煤矿利润下降 [6] - **供给**：原煤产量、精煤产量下降 [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量下降，247家钢厂日均产量不变 [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、港口库存上升，可用天数有变化 [6]

黑色建材日报 | 2025-12-17 环保限产扰动，钢价震荡运行 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 宏观政策、成材产销情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水持续回落，矿价震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3081元/吨，热卷主力合约收于3246元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般， 上午低价成交较好，涨价基本没成交，基差收缩。全国建材成交99186。 供需与逻辑：建材方面：建材目前基本面看产量压力不大，库存持续去化，关注需求及成本变化。板材方面：板 材高库存持续压制板材价格，需求韧性仍在，关注需求及出口端变化。短期供给端受环保及季节性减产影响，原 料支撑或有松动，关注需求及产量变化、利润状况、成本支撑、钢材出口及国内政策 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，最终铁矿石2605合约收盘761元，上涨0.92%；现货方面，报价整体 小幅上涨、成交较少，贸易商报盘积极性一般，钢厂维持按需补库，采购价格多随行就市。 供需与逻辑：当前铁矿石需求端呈疲弱态势。成材市场供需双弱，钢厂在微利状态下生产积极性不高，导 ...

| | | | 钢材早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心黑色团队 2025/12/17 | | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/12/10 | 3170 | 3300 | 3320 | 3260 | 3490 | 3360 | | 2025/12/11 | 3120 | 3250 | 3320 | 3310 | 3480 | 3360 | | 2025/12/12 | 3110 | 3250 | 3280 | 3270 | 3480 | 3350 | | 2025/12/15 | 3100 | 3250 | 3280 | 3270 | 3480 | 3350 | | 2025/12/16 | - | - | - | - | - | - | | 变化 | - | - | - | - | - | - | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津冷卷 | 上海冷卷 ...

免责声明 | 留注 | 品种/合约 | 期货价格 | 基差率 | 历史分位数 | 现货价格 | 星差 | 现货参考 | 76 | 1.39% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF603) | 5558 | 5482 | 64.50% | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 74 | 5810 | 1.29% | 硅罐 (SM603) | 5736 | 39.60% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 100 | 6.45% | 3280 | 螺纹钢 (RB2605) | 3081 | 71.30% | HRB40020mm: 上海 | | | | | | Q235B: 4.75mm: 上海 | 24 | 0.74% | 3270 | 3246 | 28.40% | 热卷(HC2605) | 71 | 55.40% | 铁矿石 (12605) | 832 | 761 | 折算价:6 ...

投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月17日 周敏波 Z0010559 钢材产业期现日报 | 钢材价格及价差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 即值 | 碳跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3280 | 3270 | 10 | 190 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3150 | 3150 | 0 | 60 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3260 | 3260 | 0 | 170 | | | 螺纹钢05合约 | 3081 | 3074 | 7 | 199 | | | 些纹钢10合约 | 3112 | 3103 | ರಿ | 168 | | | 螺纹钢01合约 | 3090 | 3083 | 7 | 190 | | | | | | | | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3270 | 3240 | 30 | 16 | | | 热卷现货 (华北) | 3180 | 3170 | 10 | -74 | | | 热卷现货(华南) | 3260 | 3260 | ...

投资咨询系列报告 操作建议： 多单可轻仓持有，如果后市继续下跌，且形成新的下行趋势，可以适当减仓或平仓离场。当前的位置不建议做空。 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年12月17日08时19分 一、螺纹、热卷 报告导读： 上周的数据显示螺纹、热卷产量环比上周均下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷的库存仍明显高于历年同期 ，螺纹去库压力相 对较小。本周表观需求整体回落，市场处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。近期煤焦价 格大幅下跌，钢材成本支撑减弱。整体来看，在消费淡季，供需双弱，且库存压力仍较大。短期来看，钢材出口许可制度的实施以及生产许可证制 度方面的变化对市场仍有一定的压力 。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约短暂跌破震荡区间后快速反弹 ，目前没有摆脱近期的震荡区间。 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘 ...

商务部、海关总署公布钢材出口管理新规，钢材出口预期转弱，但在 中央财办对中央经济工作会议的解读中，对扩大内需、"反内卷"、 稳定房地产市场等热点进行了深入分析，政策基调仍显积极。淡季深 入需求转弱，螺纹钢基本面仍有韧性，热卷库存压力仍存，基本面难 言亮点，预计盘面表现承压。冬储补库预期支撑下铁矿下方支撑较 强，下游补库使得煤焦估值有望得到修复，供需过剩格局下限制玻纯 上方空间。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-12-17 现实预期博弈，盘⾯震荡运⾏ 商务部、海关总署公布钢材出⼝管理新规，钢材出⼝预期转弱，但在 中央财办对中央经济⼯作会议的解读中，对扩⼤内需、"反内卷"、 稳定房地产市场等热点进⾏了深⼊分析，政策基调仍显积极。淡季深 ⼊需求转弱，螺纹钢基本⾯仍有韧性，热卷库存压⼒仍存，基本⾯难 ⾔亮点，预计盘⾯表现承压。冬储补库预期⽀撑下铁矿下⽅⽀撑较 强，下游补库使得煤焦估值有望得到修复，供需过剩格局下限制玻纯 上⽅空间。 ⿊⾊建材团队 1. 铁元素方面：年底钢厂检修增多，铁矿刚需支撑逐渐弱化，港口 库存累积，钢厂补库需求仍未明显释放，短期矿价预计震荡 ...