黑色产业链日报 2025/09/15 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |螺纹钢|谨慎看空[1]| |热卷|谨慎看空[1]| |铁矿石|多单持有[1]| |焦炭|谨慎看空[1]| |焦煤|谨慎看空[1]| |锰硅|谨慎看空[1]| |硅铁|谨慎看空[1]| 报告的核心观点 - 钢材供需仍有矛盾，偏弱运行；铁矿石供需结构好转，矿价坚挺；焦炭供需相对平稳，区间运行；焦煤供需矛盾不大，短期区间运行；铁合金供需趋向宽松，价格承压[3][7][10][14][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材（螺纹钢、热卷） - 品种观点：螺纹钢铁水产量环比回升至阅兵前水平且绝对水平较高，产量及表需环比下降，库存增加；热卷产量、表需环比回升且绝对水平较高，库存基本平稳[4] - 盘面操作建议：螺纹钢处于验证需求成色阶段，下游需求未改善，库存及仓单有压力，或拖累中期行情；热卷铁水产量回升迅速，钢材供需整体有宽松趋势，阶段性利多有限，中期仍有回落风险[5] - 价格数据：给出螺纹钢、热卷不同期货合约最新价格及涨跌情况，以及唐山普方坯、各地螺纹和热卷现货价格及涨跌情况，还有基差、期货价差、现货价差等数据[2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量快速修复，关注钢企利润及减产情况；港口累库，钢厂小幅补库；外矿发到货双降且降幅较大，基本面偏强，矿价震荡偏强[8] - 盘面操作建议：多单持有[9] - 价格数据：给出铁矿石不同期货合约最新价格及涨跌情况，PB粉、杨迪粉等现货价格及涨跌情况，还有价差/比价、海运费、现货指数等数据[6] 焦炭 - 品种观点：焦炭第一轮提降落地，焦化利润尚可，焦企有生产积极性；铁水产量环比大幅回升，原料需求较高；焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤波动，短期或区间运行[12] - 盘面操作建议：谨慎看空[13] - 价格及数据：给出焦炭不同期货合约最新价格、基差、价差情况，吕梁、日照港等地现货报价，以及全样本独立焦企产能利用率、247家钢厂日均铁水产量等周度数据[11] 焦煤 - 品种观点：焦煤产量环比回升符合市场预期，蒙煤通关量处于较高水平，进口量高位运行；铁水产量大幅回升，原料需求有保证；短期供需矛盾不大，或区间运行[15] - 盘面操作建议：谨慎看空[16] - 价格及数据：给出焦煤不同期货合约最新价格、基差、价差情况，吕梁、古交等地现货报价，以及样本洗煤厂开工率、样本焦化厂日均焦炭产量等周度数据[14] 铁合金（锰硅、硅铁） - 品种观点：锰硅产区复产背景下供应压力继续增加，铁水产量恢复后对硅锰需求有刚性支撑，关注钢厂新一轮补库情况；硅铁供需矛盾尚不突出，仓单维持高位下降趋势但绝对值依然偏高，压制价格上行高度[19] - 盘面操作建议：锰硅供需矛盾尚待累积，成本端对价格有较强支撑，短期新仓单注册后压制价格上行高度；硅铁预计短期跟随煤炭价格区间运行[20] - 价格及数据：给出锰硅、硅铁不同期货合约最新价格及涨跌情况，各地硅锰、硅铁现货价格及涨跌情况，基差、价差分析数据，以及硅锰、硅铁企业开工率、产量、库存等周度数据[18]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 09 月 15 日 | | | | 螺纹 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 期货(元/吨) | | | | | | | | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | RB05 | 3205 | 3189 | 16 | HC05-RB05 | 169 | 179 | -10 | | RB10 | 3045 | 3035 | 10 | HC10-RB10 | 353 | 360 | -7 | | RB01 | 3136 | 3127 | 9 | HC01-RB01 | 234 | 237 | -3 | | RB01-RB05 | -69 | -62 | -7 | RB10-RB01 | -91 | -92 | 1 | | RB05-RB10 | 160 | 154 | 6 | | | | | | 05合约螺纹盘面利润 | -88 | -79 | - g | RB05/105 | 4.14 | 4.10 | 0.04 | | 10合约螺纹 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月15日 (原油) 上周国际油价反弹，布伦特11合约涨1.84%，SC10合约跌1.39%。乌克兰仍在持续袭击俄罗斯塔 口、炼厂等能源基础设施,特朗普亦有意强化对俄制裁,原油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与 短期地缘犹动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策略方面仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结 合的策略为主。 【贵金属】 随着美国CPI上升温和以及就业液软信号出现,上周市场基本完全定价美联储年内将连续降息三次。 贵金属维持偏强运行，不过连续上涨后波动加剧谨慎追高。聚焦本周美联储会议降息幅度以及鲍威 尔讲话对未来路径的指引。 【铜】 上周五铜价冲高后收回部分涨幅，周内首先关注联储降息兑现前后交易情绪变动，海外显性库存较 高，倾向铜价仍敏感于经济指标波动。国内部分省份再生产能开工率企稳，关注现铜报价与升水波 动。建议前期多单择机止盈,同时关注2510合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动。 【铝】 沪铝跟随有色整体偏强运行并突破21000元关口。下游开工季节性回升,年内铝锭库存大概率处于 偏低水平，持续关注旺季需求反馈。沪铝短期将继 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年09月15日08时18分 目前市场的焦点已经转为验证下游的实际需求情况 ，"反内卷"政策的落地情况对行情有一定的扰动 。由于目前房地产仍处震荡筑底过程中 ，市场担 忧未来需求的恢复仍有可能不及预期 。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库 连续第九周增加。五大品种总产量环比下降3.4万吨，厂库下降3.5万吨，社库增加17.4万吨，总库存增加13.9万吨，表观需求环比增加15.5万吨，其 中热卷的表观需求增加了20.8万吨。目前螺纹的需求恢复较慢，热卷的需求恢复较快。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹上方 10 日均线压力非常明 显，目前热卷相对螺纹偏强，受到 60 日均线的支撑，但上方布林带中轨有一定压力。 操作建议： 空单可以继续持有，逢低及时止盈离场，以低位震荡思路对待 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

| ■度策略参考 | 发布日期:2025/ | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分為元: FOV: VA | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品种 | | | | | | 短期股指期货贴水幅度再度扩大,叠加流动性驱动,股指短期调 | 整或带来多头布局的机会。 | | | | | | | | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 国债 | 宏观金融 | 罕间。 | | | | | | | 美联储9月降息在即, 金价仍有支撑。 | 看多 | 真金 | 短期或高位偏强运行，警惕波动放大风险。 | 白银 | | | | | | 美国cpi通胀数据基本符合预期,为美联储降息扫除障碍,叠加消 | 费旺季来临,铜价或偏强运行。 | | | | | | | | | 美联储降息预期提升,叠加消费旺季临近,铝价有望偏强运行。 | 看多 | 氧化铝产量及库存继续双增,基本面偏弱施压现货价格。但当前 | 氧化铝 | | | | | | | 氧化铝价格逼近成本线,预计下行空 ...

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/09/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/09/08 | 3200 | 3260 | 3260 | 3240 | 3300 | 3240 | | 2025/09/09 | 3200 | 3260 | 3260 | 3240 | 3300 | 3300 | | 2025/09/10 | 3160 | 3210 | 3260 | 3210 | 3300 | 3260 | | 2025/09/11 | 3150 | 3210 | 3250 | 3190 | 3240 | 3250 | | 2025/09/12 | 3190 | 3210 | 3290 | 3230 | 3240 | 3230 | | 变化 | 40 | 0 | 40 | 40 | 0 | -20 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津冷卷 ...

黑色：美联储降息在即 需求仍在恢复中 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-09-15 长江期货股份有限公司产业服务总部 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 核心观点：美联储降息在即 需求仍在恢复中 品种 行情观点 策略 板块综述：上周黑色板块走势分化，铁矿一度大幅上涨，01合约创出年内新高，主要受"几内亚政府要求铁矿开采商在西芒杜建设 炼厂"消息影响，不过该消息未得到进一步证实，随后铁矿价格回落；9月10日煤矿再度发生事故，双焦下半周走强；热卷运行平稳，而 螺纹表需环比下滑，螺纹价格跌破前一周低点，卷螺价差继续扩大。宏观方面，美国非农就业人数下修，美联储9月降息预期提升，有 色板块明显走强，关注9月16-17日议息会议，另外，国内时有反内卷消息传出，钢铁行业是否会出台具体政策尚需进一步观察。 | 钢材 | 估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，反 | 回落做多，RB2601关注 | | --- | --- | --- | | | 内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业端，现实供需偏弱，不过9-10月 ...

钢材周报 2025 年 9 月 15 日 供需驱动不强 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 钢价震荡为主 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 ⚫ 宏观面：财政部部长蓝佛安作关于今年以来预算执行情 况的报告。下一步，将用好用足更加积极的财政政策， 全力支持稳就业稳外贸，加快培育壮大发展新动能，进 一步保障和改善民生，持续用力防范化解重点领域风 险。9月5日，深圳印发《关于进一步优化调整本市房地 产政策措施的通知》，本次深圳楼市新政主要从 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周钢厂复产扩大，铁水产量大幅回升，日均铁水升至240万吨以上水平，高炉开工恢复，现货坚挺，国庆长假临近，钢厂仍有补库预期；供应端上周海外发运量显著减少，到港小幅回落，预计本周发运回升，到港小幅波动；铁矿供需良好，预计铁矿震荡偏强走势 [1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3127元/吨，跌16元，跌幅0.51%，总成交量9051013手，总持仓量3329767手 [2] - SHFE热卷收盘价3364元/吨，涨24元，涨幅0.72%，总成交量2667967手，总持仓量1323310手 [2] - DCE铁矿石收盘价799.5元/吨，涨10元，涨幅1.27%，总成交量1727027手，总持仓量538976手 [2] - DCE焦煤收盘价1144.5元/吨，跌14元，跌幅1.21%，总成交量6923190手，总持仓量910688手 [2] - DCE焦炭收盘价1625.5元/吨，跌21元，跌幅1.28%，总成交量130356手，总持仓量52840手 [2] 行情评述 - 需求端：上周247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增3.43个百分点，同比增6.20个百分点；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比增4.39个百分点，同比增6.29个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比减0.87个百分点，同比增54.11个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨，同比增17.17万吨 [4] - 供应端：上周全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减800.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减572.5万吨；澳洲发运量1822.4万吨，环比减72.2万吨，发往中国量1531.3万吨，环比增1.5万吨；巴西发运量507.2万吨，环比减500.3万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2267.0万吨，环比减541.1万吨；澳洲发运量1779.5万吨，环比减32.0万吨，发往中国量1492.2万吨，环比增41.8万吨；巴西发运量487.5万吨，环比减509.2万吨；全国47个港口进口铁矿库存14456.12万吨，环比增30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨 [5] 行业要闻 - 2025年前8个月我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增3.5%，出口17.61万亿元，增6.9%，进口11.96万亿元，降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点 [10] - 美国2025年非农就业基准变动初值-91.1万人，预期-70万人，前值-59.8万人 [10] - 中国8月PPI同比降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由降0.2%转为持平；8月CPI同比降0.4%，环比持平 [10] - 财政部将用好用足积极财政政策，支持稳就业稳外贸，培育壮大发展新动能，保障和改善民生，防范化解重点领域风险 [10] - 9月5日深圳楼市新政从放宽限购、松绑企业购房、优化信贷三方面调整 [10] 相关图表 - 包含螺纹、热卷期货现货走势及基差走势，铁矿石期现货走势及基差走势，钢厂吨钢利润、黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况，PB粉现货落地利润、铁矿石现货走势，全国钢铁日产量、钢材产量（旬），全国和唐山钢坯库存、螺纹和热卷社库及社库增幅、钢材厂库，钢厂螺纹和热卷周产量，钢材表观消费、上海线材螺纹终端采购量，全国生铁粗钢日均产量和当旬量，高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比、日均铁水产量，全国电炉运行情况，港口库存（45港、主港、按铁矿类型）、在港船舶数、日均疏港量，钢厂铁矿石平均可用天数、总库存、总日耗，铁矿发货量（澳巴、矿山）、到港量（北方6港）、到港船舶数等图表 [9][11][12][13]