报告行业投资评级 - 螺纹操作评级未明确标注，热卷、铁矿为三颗星，焦炭为一颗星，焦煤为两颗星，證硅、硅铁为一颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面回落但成本支撑强，短期有反复；铁矿预计盘面震荡；焦炭、焦煤或因能源担忧易涨难跌；硅锰关注黑色系带动；硅铁价格或受硅锰带动 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面回落，螺纹表需环比回暖、产量回升、库存下降，热卷需求好转、产量回升、库存高位回落但压力待缓解，高炉复产铁水产量回升但钢厂利润欠佳制约空间，1 - 2月内需边际改善但持续性待察，钢材出口高位回落，原油价格回落盘面回落但成本支撑强 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运量环比增加、国内到港量增加、港口库存季节性去库，需求端终端进入旺季需求回暖、钢厂铁水产量增加且有复产空间，外部地缘冲突缓和，预计盘面震荡 [3] 焦炭 - 日内价格稍有回落，焦化利润一般、日产微增，库存变动小，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水抬升、钢材利润改善，盘面升水，或因能源担忧易涨难跌 [4] 焦煤 - 日内价格探底回升，昨日蒙煤通关量1516车，煤矿复工好、周产量抬升，现货竞拍成交好、价格抬升，终端库存小幅抬升，炼焦煤总库存增加、产端库存下降，盘面升水，或因能源担忧易涨难跌 [6] 硅锰 - 日内价格探底回升，澳洲台风对锰矿发运影响小、周期短，现货锰矿成交价格抬升、港口库存增加，需求端铁水产量抬升，周度产量微降、库存小幅抬升，关注黑色系带动 [7] 硅铁 - 日内价格探底回升，主产区部分扭亏为盈、部分亏损减少，需求端铁水产量反弹、出口需求稳定、金属镁产量高位，周度供应和库存整体抬升，价格或受硅锰带动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块回落，市场情绪缓和，现货成交一般偏弱，盘面下跌，投机情绪弱，低价成交为主；上周五大材增产，螺纹增产放缓、热卷转向增产，铁水产量回升；下游工地复工和资金到位情况环比改善，建材表需上升，螺纹库存去化但表需同比下滑、修复速度放缓；热卷出口接单表现好，供需改善、库存加速去化但整体库存仍高、供需有压力；美伊冲突加剧影响煤炭价格和国际运费；市场传闻铁矿石进口放松致盘面下跌，预期短期黑色板块见顶、维持震荡行情；后续需关注铁水生产、下游需求及海外地缘政治摩擦 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3210元（-10），北京敬业3170元（-），上海鞍钢热卷3300元（-），天津河钢热卷3240元（+10） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：跟随海外情绪和原料端维持震荡走势 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比可获利平仓 [6] - 期权：建议观望 [7] 重要资讯 - “十五五”国家电网将加快抽水蓄能电站建设，规划新开工装机超3000万千瓦，到2030年在运在建装机超1.2亿千瓦，电力调节能力超1.5亿千瓦，比“十四五”末提升70%以上 [8] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机12.3亿千瓦、同比增长33.2%，风电装机6.5亿千瓦、同比增长22.8%；1 - 2月全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小时 [9] 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、价差、成本等相关图表及对应数据来源 [13][14][15]等

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 热卷周三震荡偏弱，受原料短期走弱影响，下方支撑 60 日均线附近，日均线中期走强，压力关注前期压力平台附近，基本面处于供需双增、库存高位、成本支撑格局，表需近期回升明显叠加季节性旺季到来，产量整体收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，目前开始去库，关注后续去库进度，预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周三持仓量减仓 21168 手，成交量 302330 手，相比上一交易日缩量，短期跌至 5 日均线 3313 附近，中期在 30 日均线 3257，中期压力 60 日均线 3273 附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报 3300 元/吨 [2] - 期现基差 -13 元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量 300.21 万吨，周环比 +4.95 万吨，年同比 -24.12 万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费 310.51 万吨，环比上周 +15.15 万吨，年同比 -20.14 万吨，制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存 376.33 万吨，周环比 -5.98 万吨，年同比 +52.28 万吨，首次周度去化，但绝对量仍远高于去年；钢厂库存 84.96 万吨，环比 -4.32 万吨，去化压力缓解；库存合计 461.29 万吨，环比 -10.3 万吨，年同比 +51.39 万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位，首次进入周度去库验证需求启动，但社库绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑，供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] - 玻璃：谨慎看空 [1] - 纯碱：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材整体呈现弱供需强扰动状态，螺纹钢产量在正利润支撑下回升，表观需求增加，进入去库阶段，华东库存偏高；热卷产量及表需环比上升，库存环比下降但绝对水平仍偏高，供需总体相对平稳；钢材短期或震荡反复 [4][5][6] - 铁矿石供给增加，钢厂按需拿货，阶段性基本面有压力，矿价承压，原油系大幅波动或影响资金情绪，需谨慎操作 [7][8] - 焦炭焦企利润改善，开工小幅回升，钢厂高炉复产，铁水产量增加，补库积极性提高，焦企库存去化，整体供需相对平衡，商品情绪反复，谨慎看多 [11][12] - 焦煤国内煤矿正常生产，线上竞拍成交率高，下游补库及投机性需求增加，蒙煤通关量维持高位，现货报价随盘面波动，商品情绪反复，谨慎看多 [15][16] - 铁合金新一轮钢招量价齐升，锰硅产区供应小幅下降，需求增加，部分钢厂招标量价齐升，成本端支撑强，预计价格偏强运行；硅铁产区供应小幅增加，需求增加，库存去化，价格或跟随锰硅偏强运行 [17][18][19] - 玻璃生产利润不佳，冷修产线增加，产量低位，需求弱，下游采购意愿不强，限制行情上方空间，地缘扰动使能源价格高位，成本有支撑，短期维持低位区间运行 [22][23] - 纯碱生产端平稳，部分项目检修，需求端偏弱，光伏 + 浮法日熔量低，库存为同期高位，外部扰动使成本上升，短期维持区间运行，谨慎看空 [26] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格：螺纹 01 为 3196，跌 13；螺纹 05 为 3145，跌 9；螺纹 10 为 3173，跌 9；热卷 01 为 3333，跌 12；热卷 05 为 3324，跌 6；热卷 10 为 3331，跌 5 [3] - 现货价格：唐山普方坯 2990 元，持平；张家港废钢 2190 元，持平；螺纹各地区价格持平；热卷各地区价格持平 [3] - 基差：螺纹 01:上海为 54，涨 13；螺纹 05:上海为 105，涨 9；螺纹 10:上海为 77；热卷 01:上海为 -33，涨 12；热卷 05:上海为 -24，涨 6；热卷 10:上海为 -31，涨 5 [3] - 期货价差：RB10 - 01 为 -23；RB01 - 05 为 51，跌 4；RB05 - 10 为 -28；HC10 - 01 为 -2，涨 7；HC01 - 05 为 -6；HC05 - 10 为 -7，跌 1 [3] - 卷螺差及螺纹盘面利润：卷螺差 01 为 137，涨 1；卷螺差 05 为 179，涨 3；卷螺差 10 为 158，涨 4；螺纹盘面利润 01 为 -42，涨 3；螺纹盘面利润 05 为 -101，涨 8；螺纹盘面利润 10 为 -59，涨 6 [3] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为 100；螺纹广州 - 唐山为 300；热卷上海 - 天津为 70；热卷广州 - 天津为 70；热卷 - 螺纹上海为 50；热卷 - 螺纹广州为 -150；冷轧 - 热卷上海为 420；冷轧 - 热卷广州为 520；镀锌 - 冷轧上海为 180 [3] 铁矿石 - 铁水产量环比大幅增加，供给继续增加，钢厂按需拿货，阶段性基本面有压力，原油系波动或影响资金情绪 [7] 焦炭 - 期货市场：焦炭 1 月合约为 1960.5，跌 44；01 基差为 -391，涨 44；焦炭 5 月合约为 1798，跌 49；05 基差为 -228，涨 49；焦炭 9 月合约为 1873.5，跌 41.5；09 基差为 -304，涨 73.8；J01 - 05 为 162.5，涨 5；J05 - 09 为 -75.5，跌 7.5；J09 - 01 为 -87，涨 2.5 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价 1230 元，持平；日照港一级冶金焦平仓价 1470 元，持平；日照港准一级冶金焦平仓价 1500 元，持平；那台准一级冶金焦出厂价 1370 元，持平 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率 74.3%，涨 0.4%；247 家钢厂日均铁水产量 228.2 万吨，涨 7 万吨；样本焦化厂日均焦炭产量 64.2 万吨，涨 0.3 万吨；247 家钢厂日均焦炭产量 46.4 万吨，跌 0.2 万吨；样本焦化厂焦炭库存 94.2 万吨，跌 6.2 万吨；247 家钢厂焦炭库存 688.2 万吨，涨 0.6 万吨；库存可用天数 12.7 天，跌 0.4 天；港口焦炭库存 199.1 万吨，涨 2.8 万吨；独立焦化企业吨焦利润 38 元，涨 41 元 [10] 焦煤 - 期货市场：焦煤 1 月合约为 1568，跌 31.5；01 基差为 -208，涨 36.5；焦煤 5 月合约为 1249.5，跌 40；05 基差为 111，涨 45；焦煤 9 月合约为 1371.5，跌 7；09 基差为 -12，涨 12；JM01 - 05 为 318.5，涨 8.5；JM05 - 09 为 -122，跌 33；JM09 - 01 为 -196.5，涨 24.5 [14] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）1440 元，涨 80 元；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）1270 元，持平；蒙 5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价 1240 元，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）1730 元，跌 10 元 [14] - 周度数据：样本洗煤厂产能利用率 33%，涨 2%；样本洗煤厂日均精煤产量 24.3 万吨，涨 1.2 万吨；样本焦化厂日均焦炭产量 50.8 万吨，涨 0.3 万吨；247 家钢厂日均焦炭产量 47.3 万吨，涨 0.3 万吨；样本焦化厂焦煤库存 847.2 万吨，涨 32.3 万吨；库存可用天数 12.6 天，涨 0.4 天；247 家钢厂焦煤库存 773.9 万吨，跌 3.7 万吨；库存可用天数 12.3 天，跌 0.1 天；港口焦煤总库存 265 万吨，跌 2.6 万吨 [14] 铁合金 - 期货价格：锰硅 01 为 6550，跌 46；锰硅 05 为 6480，跌 76；锰硅 09 为 6540，跌 68；硅铁 01 为 6232，涨 22；硅铁 05 为 6100，跌 20；硅铁 09 为 6180，跌 14 [17] - 现货价格：硅锰 6517 内蒙 6200 元，涨 50 元；硅锰 6517 宁夏 6150 元，涨 50 元；硅锰 6517 贵州 6300 元，涨 50 元；硅锰 6517 云南 6300 元，涨 50 元；硅锰 6517 广西 6350 元，涨 50 元；硅铁 72 内蒙 5750 元，涨 80 元；硅铁 72 宁夏 5750 元，涨 100 元；硅铁 72 青海 5750 元，涨 100 元；硅铁 72 甘肃 5750 元，涨 100 元；硅铁 72 陕西 5750 元，涨 100 元；天津港加蓬块 48 元，涨 2 元；天津港半碳酸 44 元，涨 2 元 [17] - 基差：锰硅 01:内蒙为 -50，涨 96；锰硅 05:内蒙为 20，涨 126；锰硅 09:内蒙为 -40，涨 118；硅铁 01:宁夏为 -132，涨 78；硅铁 05:宁夏为 0，涨 120；硅铁 09:宁夏为 -80，涨 114 [17] - 价差分析：SM09 - 01 为 -10，跌 22；SM01 - 05 为 70，涨 30；SM05 - 09 为 -60，跌 8；SF09 - 01 为 -52，跌 36；SF01 - 05 为 132，涨 42；SF05 - 09 为 -80，跌 6；硅铁 - 硅锰 01 为 -318；硅铁 - 硅锰内蒙为 -450，涨 30；硅铁 - 硅锰宁夏为 -400，涨 50；硅铁 - 硅锰 09 为 -360，涨 54；加蓬块 44.5 - 澳块 45 为 0.5，跌 1 [17] - 周度数据：硅锰企业开工率 36.09%，跌 0.05%；硅铁企业开工率 28.29%，涨 0.43%；187 家硅锰企业产量 196210 吨，跌 1470 吨；63 家硅锰企业库存 384800 吨，涨 9000 吨；136 家硅铁企业产量 104400 吨，涨 7000 吨；60 家硅铁企业库存 59400 吨，跌 1770 吨 [17] 玻璃 - 期货市场：FG01 收盘价 1296 元，持平；FG05 收盘价（主力）1064 元，跌 18 元，跌幅 11.7%；FG09 收盘价 1214 元，跌 17 元，跌幅 11.4%；主力持仓量 97 万手，跌 0.6 万手，跌幅 0.6%；加权持企量 144 万手，涨 0.4 万手，涨幅 0.3%；加权成交量 120 万手，跌 52.5 万手，跌幅 30.5%；FG 仓单 100 手，持平 [21] - 基差&价差：主力基差 - 华北为 6 元，涨 18 元，涨幅 150%；FG5 - 9 为 -150，跌 1，跌幅 0.7%；FG9 - 1 为 -82，跌 17，跌幅 26.2%；SA - FG(05)为 176，涨 2，涨幅 1.1% [21] - 现货市场&产业链：湖北 1080 元，跌 10 元，跌幅 0.9%；中国 1169 元，跌 1 元，跌幅 0.1%；华东 1250 元，持平；华北 1070 元，持平；华中 1080 元，跌 10 元，跌幅 0.9%；华南 1260 元，持平；煤制（31）元，跌 2 元，跌幅 6.7%；石油焦 44 元，持平；天然气（142）元，涨 24 元，涨幅 14.6%；日熔量 14.49 万吨，持平；库存 7601 万重量箱，涨 2066 万重量箱，涨幅 37.3% [21] 纯碱 - 期货市场：SA01 收盘价 1371 元，跌 10 元，跌幅 0.7%；SA05 收盘价（主力）1240 元，跌 16 元，跌幅 1.3%；SA09 收盘价 1320 元，跌 14 元，跌幅 1.0%；主力持仓量 84 万手，跌 1.1 万手，跌幅 1.3%；加权持企量 149 万手，持平；加权成交量 134 万手，跌 57.8 万手，跌幅 30.1%；SA 仓单 1363 手，持平；SA 预报仓单 879 手，持平 [25] - 基差&价差：主力基差 -15 元，跌 9 元，跌幅 150%；SA5 - 9 为 -80，跌 2，跌幅 2.6%；SA9 - 1 为 -51，跌 4，跌幅 8.5%；SA - FG05 为 176，涨 2，涨幅 1.1% [25] - 现货市场&产业链：沙河 1225 元，跌 25 元，跌幅 2.0%；华东 1250 元，持平；华中 1230 元，持平；西北 970 元，持平；华北 1280 元，持平；开工率 80.2%，跌 0.9%，跌幅 1.1%；光伏 + 浮法日熔 23.4 万吨，持平；企业库存 189.4 万吨，涨 30.64 万吨，涨幅 19.3% [25]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告展示了2026年3月25日各品种的现货价格、期货价格、基差、基差率、历史分位数等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系、金融系等多个领域 [1] 各品种总结 黑色系 - 硅铁SF603现货价6100，较昨日涨48.60%，期货价6028，基差 -72，基差率 -1.18% [1] - 硅锰SM603现货价6470，较昨日涨23.30%，期货价6480，基差 -10，基差率 -0.15% [1] - 螺纹钢RB2605现货价3240，较昨日涨45.80%，期货价3145，基差95，基差率3.02% [1] - 热卷HC2605现货价3300，较昨日涨9.40%，期货价3324，基差 -24，基差率 -0.72% [1] - 铁矿石I2605现货价857，较昨日涨28.20%，期货价824，基差33，基差率4.02% [1] - 焦炭J2605现货价1767，较昨日涨51.89%，期货价1798，基差 -31，基差率 -1.75% [1] - 焦煤JM2605现货价1250，较昨日跌0.92%，期货价1243，基差7，基差率0.56% [1] 有色系 - 铜CU2605现货价93965，较昨日跌0.07%，期货价94030，基差 -65，基差率 -0.07% [1] - 铝AL2605现货价23470，较昨日跌0.06%，期货价23625，基差 -155，基差率 -0.66% [1] - 氧化铝AO2605现货价2758，较昨日跌8.50%，期货价3014，基差 -256，基差率 -8.50% [1] - 锌ZN2605现货价22975，较昨日跌0.81%，期货价22790，基差185，基差率0.81% [1] - 锡SN2604现货价347970，较昨日跌1.23%，期货价343700，基差4270，基差率1.23% [1] - 镍MISEOR现货价132900，较昨日跌0.43%，期货价133480，基差 -580，基差率 -0.43% [1] - 不锈钢SS2605现货价14450，较昨日涨2.31%，期货价14290，基差160，基差率1.12% [1] - 碳酸锂LC2605现货价147500，较昨日跌3.56%，期货价152940，基差 -5440，基差率 -3.56% [1] - 工业硅SISEO5现货价8605，较昨日涨39.57%，期货价9200，基差 -595，基差率 -6.47% [1] 贵金属系 - 黄金AU2606现货价977.28，较昨日涨0.07%，期货价978.0，基差 -0.72，基差率 -0.07% [1] - 白银AG2606现货价17085.0，较昨日涨0.47%，期货价17166.0，基差 -81.0，基差率 -0.47% [1] 农产品系 - 豆粕M2605现货价2961.0，较昨日涨10.10%，期货价3260，基差 -299.0，基差率 -9.17% [1] - 豆油Y2605现货价8870，较昨日涨56.50%，期货价8594.0，基差276.0，基差率3.21% [1] - 棕榈油P2605现货价9690，较昨日涨35.40%，期货价9644.0，基差46.0，基差率0.48% [1] - 菜粕RM605现货价2400，较昨日涨53.20%，期货价2365.0，基差35.0，基差率1.48% [1] - 菜油Oleos现货价10380，较昨日涨92.70%，期货价9813.0，基差567.0，基差率5.78% [1] - 玉米C2605现货价2420，较昨日涨37.0%，期货价2383.0，基差37.0，基差率1.55% [1] - 玉米淀粉CS2605现货价2900，较昨日涨64.90%，期货价2772.0，基差128.0，基差率4.62% [1] - 生猪LH2605现货价9750，较昨日涨32.40%，期货价10045.0，基差 -295.0，基差率 -2.94% [1] - 鸡蛋JD2605现货价3180，较昨日涨20.60%，期货价3401.0，基差 -221.0，基差率 -6.50% [1] - 棉花CF605现货价16450，较昨日涨84.80%，期货价15215.0，基差1235.0，基差率8.12% [1] - 白糖SR605现货价5429.0，较昨日涨7.90%，期货价5480，基差 -51.0，基差率 -0.94% [1] - 苹果AP605现货价9800，较昨日涨13.00%，期货价8925.0，基差875.0，基差率9.81% [1] - 红枣CJ605现货价7900，较昨日涨40.60%，期货价8925.0，基差 -1025.0，基差率 -11.48% [1] 能源化工系 - 对二甲苯PX605现货价9708.0，较昨日涨0.34%，期货价9740.9，基差 -32.9，基差率 -0.34% [1] - PTA TA605现货价6694.0，较昨日涨0.61%，期货价6735.0，基差 -41.0，基差率 -0.61% [1] - 乙二醇EG2605现货价5119.0，较昨日涨97.70%，期货价5495.0，基差 -376.0，基差率 -6.84% [1] - 涤纶短纤PF606现货价8254.0，较昨日涨1.65%，期货价8390.0，基差 -136.0，基差率 -1.62% [1] - 苯乙烯EB2605现货价10242.0，较昨日涨55.40%，期货价10380.0，基差 -138.0，基差率 -1.33% [1] - 甲醇MA605现货价3139.0，较昨日涨2.25%，期货价3210.0，基差 -71.0，基差率 -2.21% [1] - 尿素UR605现货价1880.0，较昨日涨22.70%，期货价1864.0，基差16.0，基差率0.86% [1] - LLDPE L2605现货价8918.0，较昨日跌0.76%，期货价8850.0，基差68.0，基差率0.76% [1] - PP PP2605现货价9325.0，较昨日涨78.30%，期货价9114.0，基差211.0，基差率2.32% [1] - PVC V2605现货价5860.0，较昨日涨83.00%，期货价5853.0，基差7.0，基差率0.12% [1] - 烧碱SHEOS现货价2557.0，较昨日跌18.60%，期货价2268.8，基差288.2，基差率12.70% [1] - LPG PG2605现货价7098.0，较昨日涨3.83%，期货价6836.0，基差262.0，基差率3.83% [1] - 沥青BU2606现货价4401.0，较昨日跌0.70%，期货价4370.0，基差31.0，基差率0.71% [1] - 丁二烯橡胶BR2605现货价17500.0，较昨日涨94.80%，期货价16800.0，基差700.0，基差率4.17% [1] - 玻璃FG605现货价960.0，较昨日涨36.97%，期货价1064.0，基差 -104.0，基差率 -9.77% [1] - 纯碱SA605现货价1240.0，较昨日跌1.64%，期货价1220.0，基差20.0，基差率1.64% [1] - 纯苯BZ2605现货价8501.0，较昨日涨1.58%，期货价8635.0，基差 -134.0，基差率 -1.55% [1] - 丙烯PL2605现货价8874.0，较昨日涨65.00%，期货价9030.0，基差 -156.0，基差率 -1.73% [1] - 瓶片PR2605现货价8186.0，较昨日涨97.40%，期货价8338.0，基差 -152.0，基差率 -1.82% [1] - 天胶RU2605现货价16100.0，较昨日跌0.78%，期货价16225.0，基差 -125.0，基差率 -0.77% [1] 金融系 - IF2606.CFE现货价4474.7224，较昨日跌1.97%，期货价4388.4，基差86.3224，基差率1.93% [1] - IH2606.CFE现货价2830.8540，较昨日跌0.72%，期货价2810.6，基差20.2540，基差率0.72% [1] - IC2606.CFE现货价7597.3732，较昨日跌2.89%，期货价7387.2，基差210.1732，基差率2.77% [1] - IM2606.CFE现货价7600.8569，较昨日跌2.40%，期货价7387.2，基差213.6569，基差率2.81% [1] - 2年期债TS2606现货价102.47，较昨日涨0.05%，期货价100.09，基差2.38，基差率2.32% [1] - 5年期债TF2606现货价105.90，较昨日涨0.08%，期货价100.15，基差5.75，基差率5.74% [1] - 10年期债T2606现货价108.16，较昨日涨0.10%，期货价99.80，基差8.36，基差率8.38% [1] - 30年期债TL2606现货价111.17，较昨日涨0.64%，期货价122.20，基差 -11.03，基差率 -9.03% [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢矿行业投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 预计钢矿震荡偏多，螺纹主力支撑位3000、压力位3200，热卷支撑位3180、压力位3350，铁矿主力支撑位750、压力位840；单边建议短线操作，套利可做多卷螺差套利策略并继续持有，周二夜盘收盘价差180，建议止损位价差升至140、止盈位200左右，螺矿比3.82，建议择机布局做多螺矿比，即多螺纹空铁矿，目标位螺矿比升为4，同时需关注后期主力移仓换月可能带来的影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹、热卷、铁矿收涨，夜盘均收涨 [1] 重要资讯 - 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出含15项条件的结束冲突方案，美方正考虑推动为期一个月停火以进一步谈判 [1] - 美国总统特朗普表示美国正与“正确的人”沟通，称伊朗“希望达成协议”“已没有领导层”，美国在伊朗问题上“取得巨大成功” [1] - 伊朗新任最高领袖军事顾问穆赫辛·礼萨伊强调，伊朗获得所有赔偿、解除所有经济制裁、获得美国不干涉伊朗事务的国际法律保障才会停止战争 [1] - 中钢协数据显示，2026年2月会员企业总能耗同比下降2.91%，吨钢综合能耗同比增长1.66%，吨钢可比能耗同比下降1.43%，吨钢耗电量同比增长4.05% [1] - 2026年2月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.418亿吨，同比下降2.2% [1] 市场逻辑 - 24日上海中天螺纹3250（+0），上海鞍钢/本钢热卷3300（+10） [1] - 24日青岛港进口铁矿主流品种市场价格暂稳，如60.8%PB粉794（平）等 [1] - 24日港口焦炭现货市场暂稳运行，内贸现货市场交投氛围好转，两港贸易集港数量稳中有增，总库存较上周增11.5，各品种焦炭有对应价格 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材阶段性供需两旺，单边观望或择机参与短多，期现逐步介入热卷做多基差机会 [2][6] - 硅铁锰硅情绪反复价格波动加大，暂时观望 [3][6] - 焦煤焦炭战争预期反复，单边暂时观望，期现正套头寸可以入场 [5][6] - 铁矿石高位震荡为主，不建议追高追空，按区间震荡操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周二现货弱稳个别品种小跌10元，期价震荡 [2] - 铁水产量周度回升，各品种表需小幅走高，产业进入供需双强阶段，板材表需达季节性峰值区间，建材预计4月达峰值 [2] - 当周钢材各品种库存悉数转入去库，建材库存基数不高，热卷压力较大，其余品种库销比尚可 [2] - 铁水产量和钢材表需爬升期对炉料有利多保护，钢材成本强支撑逻辑未被证伪，单边以脉冲反弹波段参与 [2] - 期现头寸可关注基差做多或期现正套机会，热卷最优 [2] 硅铁锰硅 - 地缘冲突对铁合金品种以情绪传导为主，实质影响有限，煤炭价格走强或支撑成本 [3] - 硅铁、锰硅电力成本占比较高，锰矿因澳洲台风部分发运受阻，锰硅成本受支撑 [3] - 钢厂需求复苏缓慢，“金三”旺季成色不足，北方新增产能陆续点火，供应压力显现 [3] - 期货盘面受情绪带动偏强运行，现货端跟涨乏力，基差走弱，产业端对地缘溢价认可度有限 [3] - 行情定性为区间震荡，上方受需求疲软和供应增量制约，下方有成本支撑 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍全面成交价格上涨，主流焦企首轮提涨预计很快落地，港口贸易焦价上涨，蒙煤口岸通关高位运行，下游对高价蒙煤接受能力有限，成交待改善 [5] - 期货端中东局势主导走势，原油价格不稳定，市场波动加剧，多空博弈点在于特朗普是否撤军，对应原油两种走向 [5] - 煤焦现货受盘面带动走强，已计价三轮提涨，现实首轮提涨刚登场，预计很快落地 [5] - 若原油持续高位甚至突破，焦煤价格可能上升，反之则相反，受化工副产品价格上涨影响，焦炭涨价压力小于焦煤 [5] 铁矿石 - 本周铁矿价格高位区间震荡，中矿和BHP谈判未落定，价格短期内难大幅下滑，若无新限制政策也难向上突破，港口库存高位，年内供给过剩 [6] - 周三传出BHP更换新CEO，关注是否促进中矿与BHP谈判 [6] - 现货价格处于弱势低位，10C6现货贴水04合约6块钱，不建议盘面追多，价格可能高位震荡，按区间震荡操作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 价格和利润 - 报告展示了2026年3月18 - 24日北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地螺纹钢和天津、上海、乐从等地热卷、冷卷的现货价格及价格变化情况 ，如北京螺纹钢2026/03/18价格为3190，2026/03/24价格为3180，变化为0；上海热卷2026/03/18价格为3300，2026/03/24价格为3320，变化为0 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期黑色系商品受原油价格上涨带动短线偏强运行 ，但原油回调使螺纹热卷调整 ；市场供需正在恢复 ，产量和需求均增加 ，不过市场对今年需求预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨推动成本上升对期价有支撑 ；铁矿石市场进入消费旺季 ，铁水产量回升 ，原油拉升抬升成本 ，发运和到港量上升 ，港口库存回落 ；螺纹、热卷和铁矿石期价短线维持震荡偏强概率大 ，建议多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升 ，库存下降 ，表观需求反弹 ，市场或进入季节性去库状态 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3145元/吨 ，较上日跌9元 ，较上周跌3元 ；热轧卷板主力合约收盘价3324元/吨 ，较上日跌6元 ，较上周涨11元等 [2] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹 ，日均铁水产量环比上涨6.95万吨至228.2万吨 ，后续铁水产量将逐步回升 [4] - 成本与供应：原油价格大幅拉升抬升生产成本 ，天气改善使发运回升至高位 ，到港量上升 ，港口库存环比回落 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）783元/湿吨 ，较上日涨1元 ，较上周跌2元 ；DCE铁矿石主力合约结算价824元/干吨 ，较上日涨5元 ，较上周涨7.5元等 [4] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [4] 产业资讯 2026年2月全球粗钢产量1.418亿吨 ，同比减少2.2% ；1 - 2月全球粗钢产量2.982亿吨 ，同比减少1.5% ；2月中国钢铁产量7609万吨 ，同比减少3.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分品种价格短期内将震荡偏弱，如菜粕、棕榈油、热卷、PX [1][3][4][6] - 部分品种短期内将震荡运行，如铁矿石、生猪、硅铁、原油、天然橡胶、铜、氧化铝、锡、黄金、铂金、三十年期国债 [1][3][4][5][7][8][9][10][11] 各品种短评总结 菜粕 - 截至第12周，华南地区进口菜籽粕库存25.3万吨，较上周减少4.90万吨，出库数4.96万吨，入库0.06万吨 [1] - 沿海油厂菜籽压榨量稳定，菜粕产量无明显增幅，但需求低迷致库存消化放缓，叠加加拿大菜籽集中到港预期，市场看空情绪加重，预计短期内价格持续震荡偏弱 [1] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨；日均疏港量335.92万吨，增3.59万吨 [1] - 整体供应偏宽松，但发运到港节奏受影响，部分现货品种流动性受限，期现价格坚挺；需求端铁水有恢复空间，关键看旺季需求支撑力度；库存缺乏扰动时难明显去库；美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑价格，短期预计震荡 [1] 生猪 - 3月24日，全国农产品批发市场猪肉平均价格16.03元/公斤，比前一日上升0.1%；鸡蛋7.67元/公斤，比前一日下降0.8% [3] - 昨日全国猪价震荡下行，养殖端出栏进度不快，终端需求偏弱，短期供应宽松局面难改善，价格偏弱调整；短期现货价格下行，期货端有看涨预期但未反转，远月合约震荡企稳，需关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [3] 棕榈油 - 截至2026年3月20日，全国大样本三大油脂商业库存总量231.29万吨，较上周减5.70万吨，减幅2.41%；同比去年减6.29万吨，减幅2.65% [3] - 地缘溢价消退，棕榈油期价重心下移；国内现货市场基差稳定，价格随盘下跌，成交清淡，绝对价格仍处高位；马来西亚3月出口强劲，但节假日出口停滞减缓去库速度，短期预计高位震荡偏弱 [3] 热卷 - 3月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1164万吨，环比持平；比年初增加443万吨，上升61.4%；比上年同期增加79万吨，上升7.3% [4] - 热卷库存回落，但同比偏高，社会库存更明显；板材库存矛盾未缓解，基本面上行驱动有限，情绪降温时盘面有高位回落压力 [4] 硅铁 - 全国60家独立硅铁企业样本库存量59400吨，环比减2.89%，减1770吨，其中内蒙古、宁夏、陕西库存减少，甘肃、青海库存增加，四川库存持平 [4] - 硅铁产能过剩问题严重，行业利润修复或加速厂家复产，使供需转向宽松，中长期盘面估值高于厂家综合成本时存在回调风险 [4] 原油 - 上周美国原油库存增加230万桶，汽油库存增加50万桶，馏分油库存增加140万桶 [5] - 美国政府提出“15项条件”结束美伊冲突，与伊朗停战诉求相差甚远，双方是否谈判说法不一；短期谨慎操作，中期战争越久原油向上驱动越强 [5] PX - TA方面，福海创450万吨、福建百宏250万吨降负，嘉兴石化150万吨短停恢复，仪征300万吨重启中，至周五国内PTA负荷调整至80.8%（-3.5%） [6] - 受高价原料影响，下游聚酯产销不佳，大多订单暂缓下单；后期下游企业或减少原料采购、降低开机甚至停机；3月PTA存累库预期；PX供需双弱，原油受地缘影响大，短期适度观望 [6] 天然橡胶 - 泰国前2个月天然橡胶、混合胶合计出口74.7万吨，同比降7.4%；出口中国47.8万吨，同比降6%；越南前2个月合计出口29.6万吨，同比增8.4%；出口中国22.6万吨，同比增10% [7] - 2026年2月欧盟乘用车市场销量增长1.4%至865,437辆，前2个月累计销量同比下降1.2%至166万辆 [7] - 供应端海外产出低，工厂补库需求提振原料采购价格；国内逐渐开割；样本轮胎企业产能利用率波动不大，季度末部分企业开工率维持高位，叠加订单未补齐，短期开工积极性高，整体宽幅震荡运行 [7] 铜 - Freeport - McMoRan推进智利El Abra铜矿75亿美元扩建项目并启动环境审批流程，对并购持开放态度并探索新技术 [8] - 消息指向远期供应增加，短期影响有限；当前铜价受宏观情绪主导，中东局势和美联储鹰派信号压制风险偏好，美元走强使铜价承压；供应端矿端紧张，TC深度负值支撑中长期价格；需求端国内库存去化，下游逢低采购意愿增强；综合来看，宏观压制与基本面支撑博弈，短期预计震荡运行 [8] 氧化铝 - 巴林铝业现阶段氧化铝库存可维持近一个月，沙特铝业提供部分支持，正筛选其他进口渠道，1至3号线停产，复产至少需三到四个月 [9] - 中东部分铝厂面临氧化铝短缺风险，正积极寻求替代渠道；氧化铝市场核心逻辑是成本支撑与供应压力博弈，几内亚控制铝土矿出口、国际油价上涨支撑矿价；国内运行产能高位，库存累积，过剩格局未改；成本抬升提供底部支撑，但供应压力压制上行空间，短期预计震荡运行 [9] 锡 - 2026年1至2月中国进口锡精矿持续增长，2月进口折合5838金属吨，环比增长近一成，缅甸进口稳定，其他地区进口增加，原料紧张格局缓解 [9][10] - 进口数据印证锡矿供应改善，缅甸佤邦推进低海拔矿区复产，印尼上调锡产量目标，供应预期转松；需求端下游消费等待旺季释放，社会库存去库，锡价回落使采购意愿回暖；供应恢复预期与需求韧性博弈，短期预计震荡运行 [10] 黄金 - 美国政府向伊朗提出“15项条件”结束冲突，伊朗可能获全面解除制裁等交换条件，美方考虑推动为期一个月停火以进一步谈判 [10] - 战争进入谈判阶段声音增多，但无官方报道；战争持续使滞涨预期抬头，黄金交易通胀后或交易滞涨逻辑，下跌动能有限，不可过分看空，中期或高位震荡 [10] 铂金 - 3月25日，美联储古尔斯比称需看到通胀进展，预计今年利率下降才具现实性；理事巴尔称利率可能需“一段时间内”维持不变 [11] - 美联储内部就短期降息意见一致，不降息和推迟降息是主基调，但新人美联储主席提名流程不流畅，政策取向不明朗，铂金跟随白银和黄金被动波动 [11] 三十年期国债 - 3月24日央行公告25日开展5000亿元1年期MLF操作，3月有4500亿元MLF到期，当月净投放500亿元，为连续13个月加量续作 [11] - 投向实体的MLF中期资金持续加量续作，资金面宽松基调未变；两会后稳字当头，需关注中东战争对资金流向、市场预期和经济复苏进程的影响；债市各品种逻辑不清，震荡是主基调 [11]