报告行业投资评级 - 螺纹：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 热卷：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 铁矿：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 焦炭：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 焦煤：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 硅锰：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁：未明确体现评级含义，一红一白一红星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场内需偏弱出口高位，盘面短期承压；铁矿供需偏宽松，短期走势震荡；焦炭和焦煤供应充裕，下游压价情绪浓，价格大概率区间震荡；硅锰和硅铁价格受供应过剩和“反内卷”影响 [1][2][3] 各行业总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求回落、产量趋稳、库存小增 [1] - 钢厂利润欠佳、下游承接能力不足、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [1] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 受有色贵金属大跌冲击，市场氛围偏悲观，盘面短期承压 [1] 铁矿 - 今日盘面下跌，全球发运量处季节性偏低阶段，澳洲飓风对生产发运影响有限，国内到港量同比偏强，港口库存累积至历史高位 [2] - 淡季终端需求走弱，铁水产量小幅增加，临近春节钢厂补库进入阶段尾声 [2] - 整体供需偏宽松，边际有好转预期，商品市场情绪降温，预计短期走势震荡 [2] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关数据季节性下降显现，价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1261车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交与盘面涨跌反比，成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，现货锰矿成交价格小幅下行，盘面进入无套利空间，下方空间小，市场等待钢招 [6] - 锰矿港口库存或缓慢累增，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升，让价空间有限 [6] - 铁水产量维持季节性低位，硅锰周度产量小幅抬升，库存小幅累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，部分产区电力成本和兰炭价格下降，主产区依旧亏损 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [7]

期货市场交易策略概览 - 报告日期为2026年2月6日，提供了涵盖黑色、能源化工、有色金属、农产品及金融等多个板块的期货品种交易策略与趋势判断 [4][9] - 黑色板块中，螺纹、铁矿、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”策略，国内大趋势普遍判断为“震荡” [5][10] - 能源化工板块中，原油、燃油、沥青、橡胶、乙二醇、PVC、纯碱、EB、尿素等品种建议“观望”，PTA、塑料、郑丽、班浆则建议“日内短空” [5][10] - 有色金属板块中，铜、铝、锡等品种建议“观望”，国内大趋势判断为“震荡”或“晨荡” [5][10] - 农产品板块中，豆一、豆粕、棕榈油、玉米、白糖、棉花、苹果等品种建议“观望”，菜箱、鸡蛋、生猪则建议“日内短空” [5][10] - 金融板块中，股指期货IF、IH、IC以及十债、沪金均建议“观望”策略 [5][10] 市场关注度与趋势 - 报告对各个品种标注了关注等级，多数品种为“★★”级关注，而生猪品种的关注等级为“★★★”，显示其相对更高的市场关注度 [5][10] - 国内小趋势方面，螺纹品种被判断为“空”，热卷为“훈”，纯碱为“空”，显示这些品种在短期内有看空倾向 [5][10] - 部分品种如原油、燃油、橡胶、棉花、沪金等同时分析了外盘大趋势与小趋势，多数外盘趋势也被判断为“震荡”或“農荡” [5][10]

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2026年2月6日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2605价格3077，震荡偏弱，主导因素为五大钢材品种周产量回落、厂库社库明显累增、周度需求降幅较大、钢厂复产缓慢、钢铁原燃料价格承压、钢材成本下移、港口铁矿石库存再创历史新高、钢厂在春节前已满足大部分补库需求 [6] - HC2605价格3251，震荡偏弱，主导因素为进口矿到港量缺口或将在未来几周显现、印尼煤炭出口政策牵动市场神经、需等待春节前的利空因素兑现 [6] - J2605价格1698.5，相对抗跌，主导因素为受印尼政府生产配额削减政策的影响、焦企亏损幅度明显收窄、焦炭产量整体上仍处于近年来偏低水平、焦炭三大库存普遍上升、有进口煤供应紧缩预期带来的支撑 [6] - JM2605价格1138.5，相对抗跌，主导因素为受印尼政府生产配额削减政策的影响、近期蒙煤通关量两度冲高回落、焦企炼焦煤库存明显走高、有进口煤供应紧缩预期带来的支撑 [6] - I2605价格760.5，先弱后强，主导因素为澳巴发运回升、到港回落、五大材产量调头回落、需求降幅扩大、日均铁水产量小幅回升、钢厂已进入节前补库进入尾声，后续增量不大、港口库存再次累积刷新历史新高 [6] 跨期套利 - I2605先弱后强，澳巴发运回升、到港回落、五大材产量调头回落、需求降幅扩大、日均铁水产量小幅回升、钢厂已进入节前补库尾声，后续增量不大、港口库存再次累积刷新历史新高 [6] 跨品种套利 - 涉及RB05 - 07、J05 - 09、JM05 - 09、I05 - 09、RB/I、HC - RB、J/JM等，但文档未提及具体策略方向及主导因素 [6] 各品种逻辑依据 钢材（RB2605、HC2605） - 消息面，2月3日印尼矿商暂停现货煤炭出口，2月5日印尼最大几家煤炭企业获准免受生产配额削减政策影响 [7][8][31][32][53][54] - 基本面，五大钢材品种周产量回落，厂库、社库明显累增，周度需求降幅较大；钢厂复产缓慢，钢铁原燃料价格承压，钢材成本下移；港口铁矿石库存再创历史新高，钢厂春节前大部分补库需求已满足，近4周澳巴铁矿石发运量降15.9%，到港量仅降0.6%，到港量缺口未来几周或显现；印尼煤炭出口政策影响市场供需 [8][32] - 预计后市钢材价格持续下跌空间不大，但短期弱势难改，需等待春节前利空因素兑现，而后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 [8][32] 焦炭、焦煤（J2605、JM2605） - 消息面与钢材相同，2月3日印尼矿商暂停现货煤炭出口，2月5日印尼最大几家煤炭企业获准免受生产配额削减政策影响 [9][10][53][54] - 基本面，独立焦化企业连续7周亏损但近一周亏损幅度明显收窄，焦炭产量连续3周回落后转为回升但整体仍处近年偏低水平；焦炭三大库存普遍上升；1月蒙煤通关量两度冲高回落，近期甘其毛都口岸蒙煤通关量10日移动平均值在17.4 - 18.3万吨区间；230家独立焦化厂炼焦煤库存连续7周明显上升并创2024年2月以来新高，钢企和港口炼焦煤库存一升一降，绝对值变化不大 [10][54] - 预计后市煤焦价格有进口煤供应紧缩预期带来的支撑，或仍相对抗跌，需等待春节前利空因素兑现，而后煤焦期货或将迎来震荡走强的新一轮上涨行情 [10][54] 铁矿石（I2605） - 基本面，澳巴发运明显回落，符合年末发运冲量结束后的季节性规律，预计后续发运量或有小幅修复，一季度受天气与节假日因素影响整体处于偏低位置运行，推算后续整体到港量环比将下滑，呈现前低后高趋势；需求端，日均铁水绝对量处于相对偏低位置，但春节前需求韧性较好，2月虽处需求淡季，但市场对节后政策预期仍在，且在利润驱动下，节后钢厂复产有望加速，预计铁矿需求先弱后强，整体环比走强；库存方面，钢厂节前补库已进入最后阶段，后续补库增量有限，港口库存持续累积，持续刷新历史新高 [11][12][85] - 预计后续矿价将呈现先弱后强走势，过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制矿价上方空间，可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [12][85] 各品种基本面分析及结论建议 钢材 基本面分析 - 价格：2月6日当周主要螺纹钢现货市场价格降幅较大，主要热卷现货市场价格普遍下滑，主要市场20mm三级螺纹钢价格环比 - 30元/吨至 - 10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比 - 30元/吨至 - 20元/吨 [13] - 高炉开工与粗钢产量：2月6日当周全国247家钢厂高炉产能利用率转为回升（环比 + 0.22个百分点至85.69%）；1月下旬重点大中型企业粗钢日均产量自去年10月下旬以来新高连续2旬回落（较1月中旬环比 - 4.37万吨或2.21%至193.50万吨） [14] - 铁水产量与电炉生产状况：2月6日当周全国日均铁水产量转为小幅回升（环比 + 0.60万吨或0.26%至228.58万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率自去年6月中旬以来新高连续3周回落且降幅明显加大，创去年2月下旬以来新低（环比 - 7.59个百分点至48.12%） [17] - 钢材五大品种产量与钢厂库存：2月6日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周回升后转为回落（环比 - 8.15万吨或4.08%至191.68万吨），全国主要钢厂热卷周产量自去年12月中旬以来新高小幅回落（环比 - 0.05万吨或0.02%至309.16万吨）；2月6日全国主要钢厂螺纹钢库存连续3周回升（环比 + 4.52万吨或3.03%至153.65万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存自去年6月下旬以来新低连续3周回升（环比 + 1.50万吨或1.94%至78.75万吨） [17] - 钢材社会库存：2月6日35个城市螺纹钢社会库存自去年1月初以来新低连续5周回升并创去年12月上旬以来新高（环比 + 39.52万吨或12.11%至365.92万吨），33个城市热卷社会库自去年8月下旬以来新低小幅回升（环比 + 2.12万吨或0.76%至280.45万吨） [22] - 钢材下游需求：去年1 - 12月份全国房地产开发投资完成额同比 - 17.2%（较去年1 - 11月份降幅扩大1.3个百分点）；去年1 - 12月份全国汽车产量同比 + 9.8%（较去年1 - 11月份增幅收窄1.0个百分点）；去年1 - 12月份全国金属切削机床产量同比 + 9.7%（较去年1 - 11月份增幅收窄3.0个百分点）；去年1 - 12月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为0.7%、1.6%和4.8%（较去年1 - 11月份分别下降0.9、上升0.4和下降1.5个百分点） [22] - 表观消费量与盘面利润：2月6日当周螺纹钢表观消费量连续3周回落并创去年2月下旬以来新低（环比 - 28.76万吨或16.30%至147.64万吨），热卷表观消费量转为回落（环比 - 5.87万吨或1.88%至305.54万吨）；2月6日当周螺纹钢2605合约盘面利润表现为亏损幅度转为收窄（环比 + 10.1元/吨至 - 289.1元/吨） [27] - 现货螺纹钢吨钢毛利：2月6日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续2周扩大后转为收窄（环比 + 8.4元/吨至 - 72.0元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）连续5周回落（环比 - 63.3元/吨至 - 74.4元/吨） [31] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷持续下跌空间不大，但短期弱势难改，需等待春节前利空因素兑现，而后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 [31][32] - 期现基差：2月6日当周螺纹钢基差连续4周收窄后转为明显走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在100至170元/吨；热卷基差表现为负基差转为明显收窄，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在 - 30至30元/吨 [35][36] 焦炭、焦煤 基本面分析 - 价格：2月6日当周主要焦炭现货市场价格由前一周普遍上涨转为基本稳定，主要焦煤市场价格由前一周个别市场涨跌互现转为个别市场跌幅较大，主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比 + 0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比 - 60元/吨至 + 0元/吨 [38] - 焦炭周产量与产能利用率：2月6日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续3周回落后转为回升（环比 + 0.34万吨或0.69%至49.85万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续3周回落后转为回升但整体上仍处于近年来偏低水平（环比 + 0.48个百分点至71.23%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续3周回升并创去年7月中旬以来新高（环比 + 0.23万吨或0.49%至47.24万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续3周回升并创去年8月上旬以来新高（环比 + 0.42个百分点至86.33%） [38] - 焦炭库存与焦化厂利润：2月6日焦炭港口库存自去年1月中旬以来新低连续7周回升并创去年11月中旬以来新高（环比 + 3.04万吨或1.53%至201.10万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续7周上升并创去年2月上旬以来新高（环比 + 14.19万吨或2.09%至692.38万吨），230家独立焦化厂焦炭库存自去年11月下旬以来新低连续3周回升（环比 + 0.65万吨或1.48%至44.64万吨）；2月6日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续7周亏损但近一周亏损幅度明显收窄（环比 + 45元至 - 10元） [41] - 样本矿山周产量、开工率与库存：2月6日当周523家样本矿山日均精煤产量自去年10月下旬以来新高回落（环比 - 1.62万吨或2.10%至75.45万吨），523家样本矿山开工率自去年5月中旬以来新高连续2周回落（环比 - 2.46个百分点至86.67%）；2月6日523家样本矿山精煤库存连续2周回落（环比 - 2.53万吨或0.95%至264.65万吨），523家样本矿山原煤库存自去年7月下旬以来新高连续2周回落（环比 - 2.63万吨或0.48%至546.92万吨） [41] - 炼焦煤月进口与周库存：去年1 - 12月份我国炼焦煤进口1.1863亿吨（按绝对值同比降2.66%，降幅较去年1 - 11月份收窄3.01个百分点）；2月6日港口炼焦煤库存连续5周回落并创去年10月下旬以来新低（环比 - 13.62万吨或4.76%至272.76万吨），230家独立焦化厂炼焦煤库存连续7周明显上升并创2024年2月以来新高（环比 + 59.35万吨或5.73%至1094.69万吨），247家钢铁企业炼焦煤库存连续4周回升并创去年2月上旬以来新高（环比 + 9.84万吨或1.21%至824.20万吨） [46] - 原煤与焦炭月产量：去年1 - 12月份我国原煤产量48.32亿吨（按绝对值同比增1.53%，较去年1 - 11月份增幅收窄0.31个百分点）；去年1 - 12月份我国焦炭产量5.04亿吨（按绝对值同比增3.03%，较去年1 - 11月份增幅收窄0.16个百分点） [51] 结论及建议 - 焦炭、焦煤有进口煤供应紧缩预期带来的支撑，或仍相对抗跌，需等待春节前利空因素兑现，而后煤焦期货或将迎来震荡走强的新一轮上涨行情 [53][54] 铁矿 基本面分析 - 价格与价差：截至2月5日，本周62%普氏铁矿石指数有所下滑（环比 - 2.9美元/吨或 - 2.81%至100.30美元/吨），截至2月6日，青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比 - 24元/吨或 - 3.02%至770元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差有所走扩（环比 + 2元/吨至92元/吨），62.5%PB块与PB粉价差有所走扩（环比 + 7元/吨至73元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差收窄（环比 + 2元/吨至 - 49元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差有所走扩（环比 - 1元/吨至 - 115元/吨） [55] - 库存与疏港量：2月6日当周，45港口铁矿石库存再度增长，本周环比 + 118.45万吨至1.71亿吨；45个港口日均疏港量连续两周有所回升（环比 + 8.77万吨至341.08万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数继续增长（环比 + 4天至31天），64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存连续四周回升（环比 + 167.95万吨或 + 10.44%至1776.99万吨）；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存继续上行（环比 + 10.30万吨或 + 12.03%至95.94万吨） [61] - 发货与到货：1月30日当周，铁矿石澳洲发货量为1774.3万吨，较上周减少5.9万吨，澳洲发至中国量为1578.0万吨，较上周增加143.6万吨；巴西发货量为692.2万吨，较上周增加147.4万吨；45个港口铁矿石到港量为2484.7万吨，较上周减少45.3万吨；近四周澳大利亚、巴西累计发货9488.8万吨，环比上四周减少1799.4万吨（ - 15.94%）；近期铁矿石发运量整体有所回落，符合年末发运冲量结束后的季节性规律，预计后续发运量或有小幅修复，但一季度受天气与节假日因素影响，整体处于偏低位置运行，按船期推算，预计2月上旬到港量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，钢厂高炉开工率维持高位，春节前终端需求逐渐萎缩，库存季节性累库，螺纹累库同比加快，受成本支撑与政策约束，价格区间震荡，涨跌幅有限 [3] - 铁矿石方面，目前整体供需双弱，淡季特征明显，发运季节性走低，需关注季风对澳洲发运的影响，钢厂利润尚可，铁水预计稳步回升，终端钢材进入节前淡季，库存季节性累积但累库速度不及往年，钢厂补库接近尾声，整体产业链矛盾不大，但整体市场风险偏好走弱，流动性不佳，价格下挫 [21] - 煤焦方面，受短期情绪与资金驱动，焦煤盘面反弹或有一定空间，但中长期来看，需求侧承接能力有限，反弹力度与持续性不宜过度乐观 [31] - 铁合金方面，下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局 [46] - 纯碱方面，当下整体震荡为主，产业矛盾尚未积累至一定程度，盘面上涨时，期现等中游有一定补库空间，但需求一般弹性有限，价格向下的空间需库存积累打开，随着新产能释放产量，纯碱日产高位，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃产业库存高位，日熔稳定，刚需稳中偏弱，重碱平衡继续保持过剩，出口维持高位缓解国内压力 [60] - 玻璃方面，一旦负反馈发生现货压力大，浮法玻璃预期外冷修增加，落地后日熔将下滑至15万吨下方，供应端冷修和点火落地节奏不清晰，具体情况根据价格和利润而定，供需双弱格局下难有趋势性走势，政策对供应的扰动尚不能排除，中游高库存是风险点，终端恐难以消化 [83] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2026年2月6日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3158元/吨、3077元/吨、3124元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3294元/吨、3251元/吨、3269元/吨 [4] - 月差：2026年2月6日，螺纹01 - 05月差81，螺纹05 - 10月差 - 47，螺纹10 - 01月差 - 34；热卷01 - 05月差43，热卷05 - 10月差 - 18，热卷10 - 01月差 - 25 [4] - 现货价格：2026年2月6日，螺纹钢汇总价格中国为3306元/吨，上海为3220元/吨，北京为3120元/吨，杭州为3250元/吨，天津为3160元/吨；热卷汇总价格上海为3250元/吨，乐从为3260元/吨，沈阳为3190元/吨 [8][10] - 基差：2026年2月6日，01螺纹基差（上海）62，05螺纹基差（上海）143，10螺纹基差（上海）96，螺纹主力基差（北京）43；01热卷基差（上海） - 44，05热卷基差（上海） - 1，10热卷基差（上海） - 19，主力热卷基差（北京）39 [8][10] - 比值：2026年2月6日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2026年2月6日，01合约收盘价732.5元/吨，05合约收盘价760.5元/吨，09合约收盘价742.5元/吨；01基差29，05基差1.5，09基差19；日照PB粉768元/吨，日照卡粉868元/吨，日照超特652元/吨 [22] - 基本面数据：2026年2月6日，日均铁水产量228.58万吨，45港疏港量341.08万吨，五大钢材表需761万吨，全球发运量3094.6万吨，澳巴发运量2466.5万吨，45港到港量2484.7万吨，45港库存17140.71万吨，247家钢厂库存10316.64万吨，247钢厂可用天数36.55天 [26] 煤焦 - 盘面价格：2026年2月6日，焦煤09 - 01为 - 173，焦煤05 - 09为 - 79，焦煤01 - 05为252；焦炭09 - 01为 - 91，焦炭05 - 09为 - 70.5，焦炭01 - 05为161.5；盘面焦化利润 - 26，主力矿焦比0.448，主力螺焦比1.812，主力炭煤比1.482 [32][34] - 现货价格：2026年2月6日，安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1060元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等；即期焦化利润 - 18元/吨，蒙煤进口利润（长协）311元/吨等；焦煤/动力煤比价2.3915 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2026年2月5日，硅铁基差（宁夏） - 18，硅铁01 - 05为142，硅铁05 - 09为 - 62，硅铁09 - 01为 - 80；硅铁现货宁夏5400元/吨，内蒙5440元/吨等；兰炭小料755元/吨，秦皇岛动力煤692元/吨，榆林动力煤595元/吨；硅铁仓单8270 [47] - 硅锰数据：2026年2月6日，硅锰基差（内蒙古）144，硅锰01 - 05为100，硅锰05 - 09为 - 46，硅锰09 - 01为 - 54；双硅价差 - 232；硅锰现货宁夏5610元/吨，内蒙5650元/吨等；天津澳矿41.5元/吨，天津南非矿36.3元/吨等；内蒙化工焦1140元/吨；硅锰仓单39175 [48][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，纯碱05合约1190元/吨，纯碱09合约1253元/吨，纯碱01合约1294元/吨；月差（5 - 9） - 63，月差（9 - 1） - 41，月差（1 - 5）104；沙河重碱基差 - 60，青海重碱基差 - 329 [61] - 现货价格/价差：2026年2月6日，华北重碱市场价1250元/吨，华南1350元/吨等；华北轻碱市场价1200元/吨，华南1300元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50元/吨，华南50元/吨等 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，玻璃05合约1072元/吨，玻璃09合约1176元/吨，玻璃01合约1234元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1） - 58，月差（1 - 5）162；01合约基差（沙河） - 241，01合约基差（湖北） - 136等 [83] - 日度产销情况：2026年2月5日，沙河产销103，湖北产销120，华东产销88，华南产销105 [83]

钢材：下游需求停摆，节前弱势震荡 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 GALAXY FUTURES 1 钢材总结 数据总结： GALAXY FUTURES 2 供给：本周螺纹小样本产量191.68万吨（-8.15），热卷小样本产量309.16万吨（-0.05）。247家钢厂高炉铁水日 均228.58万吨（+0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率16.9%（-15.8）。电炉端，华东平电电炉成本在 3472（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-234.68元/吨左右，谷电成本3307（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电 利润-70元/吨。近期随着废钢价格持续上升，铁废差不断走弱，电炉成本持续增加，导致电炉利润下滑，本周铁水小 幅复产，电炉产能利用率大幅下降，废钢日耗在41.28万吨，预计下周继续减产；长流程钢利润维持盈利，铁水产量 继续增加，但增产积极性有限。 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需147.64万吨（-28.76），小样本热卷表需305.54万吨（-5.87），本周全国 温度下行，下游工地陆续停工，年前制造业补库需求下滑，海外进入淡季，热卷需求 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节假期，钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种市场供需均有变化，价格多呈震荡态势，不同品种面临不同的供需矛盾和影响因素，需关注冬储补库、原料价格、谈判进展、钢厂复产、海外需求及节后供应恢复等情况 [2][5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日盘面震荡下行，螺纹钢期货主力合约收于3101元/吨，热卷主力合约收于3263元/吨；全国建材实际产量较上周减少8.15万吨，总库存增加44.04万吨，表观需求减少28.76万吨，热卷总库存增加11.29万吨，表观需求减少5.87万吨 [1] - 供需与逻辑：钢材处于淡季，整体矛盾有限，临近春节假期，建材消化速度趋缓，采购情绪偏弱，抑制螺纹需求，板材端需求相对维稳但下游采购谨慎；节前钢材库存持续累积，供需压力略有加大，需关注冬储补库及原料价格变化 [2] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石价格小幅下行，唐山港口进口铁矿主流品种价格较前一工作日弱势下行，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交冷清，今日全国主港铁矿累计成交98.6万吨，环比下跌4.64% [4] - 供需与逻辑：供应方面全球发运总量环比小幅上升，澳洲发运量下降，巴西发运量增幅明显，进口铁矿到港量整体持稳但处于历史高位；需求方面钢厂复产偏慢但铁水产量处于中高位；库存方面港口和钢厂库存持续累积，港口部分货源流动性锁死，铁矿石远端存在不确定性；短期钢厂冬储补库临近尾声，需求支撑逐渐减弱，需关注铁矿后续谈判进展和钢厂补库情况 [5] - 策略：单边逢高空，跨品种、跨期、期现、期权均无 [6] 双焦 - 市场分析：焦煤期货主力合约收于1172元/吨，焦炭主力合约收于1738元/吨；焦煤价格逐渐趋稳，个别煤种小幅下降，市场情绪一般；焦炭方面焦化厂多数正常生产，发运积极性好，厂内库存低位运行，钢厂下游采购以刚需为主，投机需求疲软，多数钢厂已完成冬储补库，焦炭库存高位运行，蒙5原煤价格维持在1030 - 1050元/吨区间 [8] - 供需与逻辑：焦炭供应稳定，需求受钢材走弱压制，钢厂按需采购，市场矛盾有限，短期预计震荡运行，跟随成本波动，需关注钢厂复产；焦煤国内供应因放假边际收紧，需求补库近尾声，交投清淡，供需同步收紧下，年前煤价预计偏稳窄幅调整，当前总库存虽累库但仍偏低，基本面矛盾不大，需关注海外需求及节后供应恢复 [8] - 策略：焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [9] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价震荡运行，临近春节假期，长协发运稳定，部分站台及终端少量备货，少数性价比高的煤矿出货尚可，但下游工厂放假增多，春节前补库接近尾声，整体需求逐步回落，部分煤矿销售不畅，库存压价增加，价格承压下调；港口北方港口市场交投冷清，报价基本维稳，下游少量询盘仍是压价采购；进口市场稳中偏强运行，印尼方面政策扰动，外矿报货量减少，未来进口量有缩减预期，短期印尼进口煤价有较强支撑 [10] - 供需与逻辑：临近春节假期，供需都有所减弱，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤的消费和补库情况 [10] - 策略：无 [11]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比下降、成交萎缩、产量回升、库存累积，热卷产量及表需平稳、库存略升、基差在平水附近波动 [3][4] - 铁矿石补库进入尾声，供给有增量，基本面边际转弱，价格或承压 [6][7] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，短期维持区间运行 [9][10] - 焦煤国内煤矿放假停产，日产下滑，进口通关量短暂下降但库存高，供需矛盾有限，短期维持区间运行 [12][13] - 铁合金新一轮钢招开启，锰硅产区供应降、需求弱、库存增，硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化不大，短期均维持区间运行 [15][16] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3185，跌6；螺纹05为3101，跌9；螺纹10为3146，跌14 [2] - 现货价格：唐山普方坯2930，持平；螺纹（唐山）3080，跌10；螺纹（上海）3220，跌10等 [2] - 基差：螺纹01（上海）35，跌4；螺纹05（上海）119，跌1；螺纹10（上海）74，涨4 [2] - 价差：RB 10 - 01为 - 39，跌8；RB 01 - 05为84，涨3；RB 05 - 10为 - 45，涨5等 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3312，跌11；热卷05为3263，跌11；热卷10为3284，跌12 [2] - 现货价格：热卷（天津）3160，持平；热卷（上海）3250，跌10；热卷（杭州）3280，跌10等 [2] - 基差：热卷01（上海） - 62，涨1；热卷05（上海） - 13，涨1；热卷10（上海） - 34，涨2 [2] - 价差：HC 10 - 01为 - 28，跌1；HC 01 - 05为49，持平；HC 05 - 10为 - 21，涨1等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741，跌13；铁矿05为769，跌13；铁矿09为751，跌14 [6] - 现货价格：PB粉772，跌12；杨迪粉780，跌9；BRBF粉802，跌11 [6] - 价差/比价：i 01 - 05为 - 28，涨13；i 05 - 09为18，涨1；i 09 - 01为10，跌14等 [6] - 基差：PB粉（01）82，跌1；PB粉（05）55，持平；PB粉（09）72，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1888.0，跌25.0；01基差 - 340，涨25.0；焦炭5月合约1738.0，跌32.0等 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价1520，持平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率72.2%，涨0.3%；247家钢厂日均铁水产量228.6，涨0.6等 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1414.0，跌31.0；01基差 - 59，涨31.0；焦煤5月合约1172.0，跌37.0等 [12] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）1460，持平；古交主焦（A<11.S<1.5%.G<65）1250，持平 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率61.5%，降0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量52.1，持平 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5986，涨10；锰硅05为5884，涨16；锰硅09为5932，涨22 [15] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）5650，持平；硅锰6517（宁夏）5610，持平；硅锰6517（贵州）5700，持平 [15] - 基差：锰硅01（内蒙） - 36，跌10；锰硅05（内蒙）66，跌16；锰硅09（内蒙）18，跌22 [15] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 54，涨12；SM 01 - 05为102，跌6；SM 05 - 09为 - 48，跌6 [15] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5792，涨14；硅铁05为5650，涨6；硅铁09为5712，持平 [15] - 现货价格：硅铁72（内蒙）5440，涨20；硅铁72（宁夏）5400，持平；硅铁72（青海）5350，持平 [15] - 基差：硅铁01（宁夏） - 42，跌14；硅铁05（宁夏）100，跌6；硅铁09（宁夏）38，持平 [15] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 80，跌14；SF 01 - 05为142，涨8；SF 05 - 09为 - 62，涨6 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析 ，在多空因素交织下各行业价格走势存在不确定性 ，部分行业震荡为主 ，部分行业有上涨或下跌压力 ，投资者需关注市场动态和相关数据变化以把握投资机会和防控风险 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘油价回吐涨幅 ，地缘政治消息扰动呈阶段性特征 ，全球石油市场库存累积压力显著 ，预计油价波动加剧态势延续 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险边际缓和但不确定高 ，高硫燃料油因中东资源不可替代及现货供需偏紧维持偏强走势 ，低硫燃料油受海外炼厂装置、套利船到港和航运淡季影响承压 [21] - 沥青：2月排产同环比下滑 ，供应压力有限 ，消费表现同比改善 ，预计二季度后炼厂替代原料成本上升 ，沥青价格延续偏强走势 ，裂解价差有望震荡上行 [22] 贵金属类 - 贵金属：隔夜延续回落 ，芝商所上调期货保证金比例 ，美国就业数据不佳 ，市场等待下周非农和CPI数据 ，短期处于剧烈震荡阶段 ，建议观望 [2] 有色金属类 - 铜：隔夜沪铜减仓 ，市场短线波动大 ，国内沪粤贴水缩小 ，社库增加 ，关注储备与供求变动 ，倾向跨期反套 ，春节前后累库风险大 ，等待择低多配 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹 ，现货升贴水为负 ，铝锭铝棒社库增加 ，短期宏观情绪摇摆 ，基本面弱 ，春节前后有调整压力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 ，市场活跃度不高 ，跟涨乏力 ，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能略降 ，检修增加但未大规模减产 ，平衡过剩 ，矿石跌势下成本支撑低 ，基差低 ，盘面近弱远强 [6] - 锌：节前波动放大 ，下游拿货情绪不足 ，基本面弱 ，宏观乐观情绪减退 ，短期缺乏反弹动能 ，关注降波后反弹 ，大方向供大于求 ，暂观望 [7] - 铅：国内基本面供需双弱 ，下游消费不足 ，原生铅有利润 ，再生铅亏损惜售 ，成本支撑强 ，多空分歧大 ，节前观望 [8] - 镍及不锈钢：沪镍下跌 ，市场交投活跃 ，不锈钢下游畏高 ，成交集中于套利 ，钢厂库存低位 ，贸易商挺价 ，市场情绪恐慌 ，建议谨慎 [9] - 锡：隔夜震荡 ，等待社库变动 ，春节前补库接近尾声 ，上游供应复苏影响加工费 ，观望或少量空单背靠MA5日均线持有 ，价格可能调整 [10] - 碳酸锂：盘中跌停 ，交易所政策影响参与度 ，持仓结构脆弱 ，去库速度放缓 ，期价高位震荡 ，不确定性强 ，注意防控风险 [11] - 工业硅：受贵金属情绪拖累下挫 ，2月新疆减产 ，产量预计下滑 ，下游需求疲软 ，2月有去库预期 ，现货暂稳 ，盘面或反弹 ，关注库存变动 [12] - 多晶硅：受贵金属下挫影响 ，协会预计2026年新增装机符合预期 ，2月产量预计下修 ，下游硅片排产持稳 ，行业有去库预期 ，但需求提振有限 ，现货报价上调 ，盘面震荡 [13] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡 ，螺纹表需和产量下滑 ，库存累积 ，热卷需求回落 ，产量暂稳 ，库存小增 ，钢厂利润欠佳 ，下游承接不足 ，高炉复产放缓 ，内需弱 ，出口高 ，盘面短期承压 ，关注市场风向 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，供应季节性偏低 ，关注澳洲飓风和淡水河谷事故影响 ，国内到港强 ，港口库存累积 ，需求淡季走弱 ，铁水产量微增 ，补库尾声 ，供需宽松 ，短期震荡 [15] - 焦炭：日内震荡下行 ，焦化利润一般 ，日产微降 ，库存增加 ，贸易商采购意愿或改善 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面升水 ，大概率区间震荡 [16] - 焦煤：日内震荡下行 ，蒙煤通关量稳定 ，炼焦煤矿产量小增 ，现货竞拍成交下行 ，终端库存大增 ，冬储尾声 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面对蒙煤升水 ，大概率区间震荡 [17] - 锰硅：日内震荡 ，现货锰矿成交价格下行 ，盘面无套利空间 ，下方空间小 ，等待钢招 ，锰矿港口库存或累增 ，矿山成本上升 ，让价空间有限 ，铁水产量低位 ，硅锰周废产量小增 ，库存小增 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [18] - 硅铁：日内震荡 ，部分产区电力和兰炭价格下降 ，主产区亏损 ，铁水产量淡季 ，出口需求稳定 ，金属镁产量增加 ，需求有韧性 ，供应变动小 ，库存小降 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] 化工品类 - 尿素：主流区域现货价格稳中小涨 ，前期检修企业恢复 ，产量提升 ，局部农业需求启动 ，工业开工下滑 ，企业小幅去库 ，节前企业收单 ，下游适量跟进 ，行情区间震荡 [23] - 甲醇：海外装置开工下降 ，华东MTO装置开停对冲后沿海需求走弱 ，国产装置开工提升 ，节前企业排库 ，内地库存向下游转移 ，港口库存同比高 ，短期基本面弱 ，关注节后烯烃装置和进口量情况 [24] - 纯苯：地缘风险降温 ，统苯夜盘回落 ，国内产量增加 ，进口量高 ，下游利润修复 ，产能利用率预期提升 ，节前备货使华东港口库存减少 ，短期受成本与需求扰动 ，供应提升后基本面有转弱预期 [25] - 苯乙烯：几套装置提升负荷 ，国产量增加 ，春节后供应不确定 ，关注成本端原油波动 ，近期价格宽幅震荡 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场供应无明显压力 ，局部趋紧 ，生产企业库存低位 ，有挺价意愿 ，部分下游节前备货支撑丙烯需求 ，聚乙烯检修影响仍存 ，供应暂无压力 ，下游放假交投平淡 ，成本小幅支撑 ，市场震荡 ，聚丙烯节前备货结束 ，后续承接能力减弱 ，石化库存压力不大 ，供需双弱 ，现货驱动不足 [27] - PVC&烧碱：PVC期价回落 ，厂家库存降 ，社会库存增 ，整体库存降 ，开工率升 ，临近春节下游放假内需不足 ，出口好 ，电石价格涨 ，成本支撑强 ，预计震荡偏强 ，烧碱弱势运行 ，液氯价格坚挺 ，氯碱利润修复 ，行业开工波动 ，库存增加 ，下游氧化铝亏损 ，关注液氯价格走势 ，基本面弱 ，处于弱现实与成本博弈 [28] - PX&PTA：油价下跌 ，PX和PTA低位震荡 ，上半年PX偏多配 ，当前需求下滑 ，春节前后累库 ，现实偏弱 ，PTA加工差修复或带来装置重启 ，加工差承压 ，聚酯去库顺利 ，二季度关注PX加工差和月差正套机会 ，需下游需求配合 [29] - 乙二醇：装置重启 ，产量提升 ，到港量增加 ，需求走弱 ，港口库存增加 ，短期区间震荡 ，二季度有集中检修和需求回升预期 ，供需或改善 ，长线承压 ，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高 ，库存低位 ，供需格局好 ，但下游订单弱 ，利润薄 ，春节临近终端生产停滞 ，加工差震荡 ，价格跟随原料 ，瓶片开工下降 ，低负荷和低库存下加工差修复 ，长线产能压力大 ，短期随原料波动 ，中期关注节后库存 ，考虑价差机会 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美元首沟通后美豆期货上涨 ，连粕跟随力度不大 ，短期底部震荡 ，关注下周美国农业部供需报告 [35] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆强势 ，国内豆油弱于美盘 ，美豆油因政策驱动上涨 ，倾向26/27年度美豆供需压力减少 ，价格震荡偏强 ，注意2026年宏观影响 [36] - 菜籽&菜油：油籽进口预期改善 ，关注中加菜系贸易恢复 ，美国政策保障加拿大菜油出口 ，中储粮网举办菜油交易 ，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧 ，短期走势震荡 [37] - 豆一：震荡 ，CBOT大豆强势 ，国产大豆推进单产提升和面积保障 ，本周政策端拍卖大豆 ，市场供应增加 ，成交价格偏强 ，关注宏观引导和政策市场情绪 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货稳中偏强 ，部分深加工企业价格调整 ，关注东北售粮进度和拍卖情况 ，年后地趴粮或集中上市 ，大连玉米期货短期震荡偏弱 [39] - 生猪：期货03合约下探 ，其他合约震荡偏弱 ，现货出栏价格下调 ，临近春节出栏压力大 ，二育仍需出栏 ，中长期预计明年上半年猪价有低点 [40] - 鸡蛋：期货近月端大幅下跌 ，3月合约创新低 ，现货价格下跌 ，1月鸡苗补栏环比好转同比下降 ，2026年上半年蛋价有向上修复动力 ，期货提前反映现货转弱预期 ，后续等待现货低点后配置上半年多头策略 [41] - 棉花：郑棉小幅下跌 ，短期震荡 ，现货成交一般 ，基差稳定 ，春节前下游备货结束 ，国内加工和销售皮棉同比增加 ，进口增加 ，内外价差高位 ，纺企需求有韧性但订单一般 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，国际上印度产糖增加 ，泰国不及预期 ，国内交易重心转向产量预期差 ，广西生产进度慢 ，产糖同比低 ，但增产预期强 ，短期上方有压力 ，关注生产情况 [43] - 苹果：期价震荡 ，春节备货高峰 ，冷库成交量增加 ，客商采购自有货源为主 ，果农出货意愿增加 ，市场交易重心转向需求 ，苹果质量差价格高 ，惜售情绪影响去库速度 ，关注需求情况 [44] - 木材：期价低位运行 ，外盘报价和国内现货价格低 ，短期到港量减少 ，春节晚港口出库量增加 ，库存低位 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌 ，针叶浆和阔叶浆现货报价有差异 ，港口样本库存连续五周累库 ，国内价格偏弱 ，下游纸厂备货谨慎 ，需求支撑弱 ，短期走势震荡 ，操作观望 ，关注前低支撑 [46] 金融类 - 股指：昨日A股缩量调整 ，期指主力合约全线收跌 ，海外股市下跌 ，美债收益率下降 ，美元指数上涨 ，关注美国非农与通胀数据和流动性预期再定价 ，短期聚焦伊朗局势和多边谈判 ，美元偏强压制风险偏好 ，市场观望等待信号 ，风险资产短期高位震荡 ，结构上跟踪业绩确定性方向 [47] - 国债：2月5日TL2603领涨 ，美元指数振幅收窄 ，白银大跌 ，逆回购到期 ，央行净投放 ，TL趋势不明朗 ，其他品种在资金面宽松和央行买债呵护下偏强 [48] 航运类 - 集运指数（欧线）：现货方面航司节后报价上调 ，但春节后是需求淡季 ，货量回升滞后 ，供应3月首周后增加 ，节前积压货物消耗后现货面临压力 ，航司挺价意在稳定价格 ，落地幅度有限 ，春节前市场平淡 ，运价持稳 ，缺乏驱动 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格和利润 - 报告展示了2026年1月30日至2月5日期间北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢，天津、上海、乐从热卷和冷卷的现货价格变化 北京、上海、西安、武汉螺纹钢价格在2月2 - 5日稳定在3120、3210、3240、3310元 成都螺纹钢2月3日价格从3340元涨至3370元后又降至3320元 广州螺纹钢价格从3450元降至3400元 天津热卷价格一直为3150元 上海热卷价格从3250元降至3230元 乐从热卷价格从3360元降至3210元 天津冷卷价格维持3540元 上海冷卷价格稳定在3640元 乐从冷卷价格从3780元降至3700元 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

宏观经济与政策 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][16] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][16] 造船行业数据 - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1% [4][16] - 同期新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0% [4][16] - 截至12月底手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][16] 原材料与钢材市场成交 - 2月5日，全国主港铁矿石成交98.60万吨，环比减少4.6% [5][17] - 2月5日，237家主流贸易商建筑钢材成交2.79万吨，环比减少22.7% [5][17] 钢铁行业生产与盈利 - 本周247家钢厂盈利率为39.39%，环比持平 [6][18] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228.58万吨，环比上周增加0.6万吨 [6][18] 钢材供需与库存 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4% [6][18] - 本周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨，增幅4.6% [6][18] - 本周五大品种周消费量为760.66万吨，环比下降5.1%，其中建材消费环比下降16.6%，板材消费环比增长0.1% [6][18] 螺纹钢市场 - 本周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 [7][19] - 本周螺纹钢总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表观需求下降28.76万吨至147.64万吨 [7][19] - 供应下降主因例行检修及钢厂接单不足，预计后续短流程集中减产及订单缺口将导致产量进一步下降 [7][19] - 需求端因工地停工及加工企业放假范围扩大，预计现货成交将进一步萎缩，市场冬储基本完成，预计短期钢价窄幅震荡 [7][19] 热轧卷板市场 - 本周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 [8][20] - 本周热轧总库存小幅累库3.62万吨，表观需求微降5.87万吨至305.54万吨 [8][20] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库存继续增加且主要集中在华东区域 [8][20] - 临近春节部分下游已停止采购，预计短期市场价格继续窄幅波动 [8][20] 钢材期货策略 - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [9][21] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [9][21] 铁合金市场 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位且基本见底 [10][22] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [10][22] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [10][22] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，但复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [10][22] - 观点为观望 [11][23]