财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额为4 028亿美元 同比增长6 2% 主要由Intex收购(4个百分点) 新业务获胜(2个百分点)和价格(2个百分点)推动 部分被市场销量下降(2个百分点)抵消 [12] - 2025年第二季度调整后EBITDA为7 52亿美元 同比增长10 1% 调整后EBITDA利润率提高70个基点至18 7% [13] - 2025年全年净销售额预期上调至15 35亿至15 75亿美元 中点为15 55亿美元 同比增长5 6% 低端增长4% 高端增长7% [7] - 2025年全年调整后EBITDA预期上调至2 65亿至2 75亿美元 中点为2 7亿美元 同比增长11 7% 低端增长10% 高端增长14% [7] - 预计2026年净销售额将实现高个位数至低两位数增长 调整后EBITDA将实现低至中个位数增长 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和保护解决方案(HPS)业务季度增长8 7% 调整后EBITDA增长14 7%至5 15亿美元 主要由Intex收购 新业务获胜和价格推动 部分被HPS市场销量下降1%抵消 [14] - 机器人和数字解决方案(RDS)业务同比增长2 3% 连续第二个季度增长 调整后毛利率和调整后EBITDA利润率分别提高至73 1%和32% [14] - 加拿大业务净销售额同比下降5 6% 销量和调整后EBITDA环比改善 但市场销量仍然疲软 外汇逆风影响了业绩 预计下半年将恢复增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过双龙头战略减少对中国供应商的依赖 预计到2025年底 中国采购比例将从2018年的近50%降至约20% [11] - 产品正从中国转移到泰国 越南和印度等国家 [104][105] - 加拿大市场受外汇逆风影响 但预计下半年将恢复增长 全年调整后EBITDA利润率仍将保持在10%以上 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有超过1200名销售和服务代表 直接到店配送能力 品类管理和深度整合的零售合作伙伴关系 形成了竞争护城河 [10] - 双龙头战略不仅涉及多个供应商 还涉及多个国家的多个供应商 以建立灵活的供应链 [11] - 专业渠道目前占业务的25%以上 公司计划继续扩大在该领域的业务 [35][36] - 公司推出了100亿美元的股票回购计划 预计每年部署2亿至2 5亿美元 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了当前的关税环境 同时继续关注客户服务 赢得新业务和提高运营效率 [10] - 预计2026年在市场销量持平的环境下 净销售额将实现高个位数至低两位数增长 调整后EBITDA将实现低至中个位数增长 [8] - 公司预计2025年杠杆率将降至2 4倍 即使执行适度的股票回购 [26] - 管理层对团队的表现感到满意 并对公司的长期成功和增长充满信心 [28][29] 其他重要信息 - 公司宣布了100亿美元的股票回购计划 这是自2021年上市以来的首次 [22] - 董事会还批准了货架注册声明 但公司目前不打算在可预见的未来使用它来筹集资金 [24] - 公司预计2025年关税的年化影响约为1 5亿美元 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 专业渠道的竞争优势和近期成功案例 - 专业渠道目前占业务的25%以上 公司拥有PowerPro等品牌 并推出了全系列结构产品 计划继续扩大在该领域的业务 [35][36] 问题: 下半年EBITDA的时间安排 - 预计第三季度将非常强劲 因为大部分价格已经到位 但关税成本将在第三季度末开始影响 第四季度将看到关税成本和价格完全进入运行率 [38][39] 问题: 2026年指导中的新业务获胜 - 公司预计2026年新业务获胜将达到2%至3% 与多年来的水平一致 [45] 问题: 关税影响的可见性和定价风险 - 关税影响的1 5亿美元是一个非常粗略的数字 存在很大的流动性 但公司已覆盖净关税敞口 客户理解公司只是覆盖关税价格 [51][52] 问题: 下半年毛利率预期 - 之前预计毛利率下降300个基点 是基于2 5亿美元的关税价格 现在预计影响会减少 全年调整后EBITDA利润率可能同比提高约100个基点 [57] 问题: 需求状况和下半年9%销量下降的假设 - 公司认为这是正确的指导 预计下半年会有一些压力 但实际表现可能会更好 [60][61] 问题: 价格弹性和2026年展望 - 维修和维护需求对价格不太敏感 但预计会有一些弹性 公司预计2026年市场将持平 [66][67] 问题: 145%中国关税的临时影响和2026年EBITDA利润率 - 145%关税只支付了约两周 影响不大 2026年EBITDA利润率可能下降约100个基点 主要是由于定价成本 [71][72] 问题: 下半年定价和销量预期 - 下半年指导假设总价格约为6 5% HPS的价格高于RDS或加拿大 [83] 问题: 现有房屋销售对业务的影响 - 公司希望看到房屋销售回升至450万至500万套 但目前的指导是基于400万套左右的水平 [86] 问题: 关税预期变化和第三季度收益 - 关税成本将在第三季度末开始影响 预计第三季度会有一些超额收益 第四季度将达到价格成本平衡 [92][93] 问题: 定价与零售货架价格的关系 - 零售商将根据其会计和运营方式以不同方式处理定价 公司正在与客户合作处理价格或通过原产国变更来降低成本 [95][96] 问题: HPS定价和销量预期 - HPS的价格高于RDS或加拿大 因为关税对这些业务的直接影响更大 价格已经在不同时间进入市场 [101][102] 问题: 缓解努力和原产国变化 - 公司有望在年底前将中国采购比例降至约20% 产品正转移到泰国 越南和印度等国家 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额达3.593亿美元，较2024年第一季度增长2.6%，主要因Intex收购带来约4个百分点的增长，新业务带来2个百分点的增长，市场销量带来3个百分点的不利影响，价格和外汇呈中性影响 [16][17] - 第一季度调整后EBITDA增至5450万美元，较去年的5230万美元增长4.2%，调整后EBITDA利润率提高30个基点至15.2% [17] - 第一季度调整后毛利率为46.9%，略低于去年同期的47.6%和2024年第四季度的47.7% [17] - 第一季度调整后SG&A占销售额的比例从去年同期的32.7%降至31.7% [21] - 截至2025年3月29日的13周，经营活动净现金使用量为70万美元，去年同期经营活动提供现金流1170万美元 [22] - 第一季度资本支出为2070万美元，去年同期为1780万美元 [23] - 2025年第一季度自由现金流为负2130万美元，去年同期为负610万美元 [23] - 2025年第一季度末总净债务为7.037亿美元，可用流动性总计2.009亿美元，包括信贷额度可用的1.646亿美元和现金及等价物3630万美元 [24] - 季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.9倍，2024年末为2.8倍，去年同期为3.2倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和防护解决方案（HPS）业务第一季度净销售额增长5.6%，调整后EBITDA增长15.8%至3740万美元，得益于Intex收购和新业务的贡献 [18] - 机器人与数字解决方案（RDS）业务第一季度净销售额增长1.9%，调整后毛利率和调整后EBITDA利润率略有下降，分别为70.9%和27.3%，目前有超1700台MiniKey 3.5机器投入使用，预计2026年底完成向两大客户的全面推广 [19] - 加拿大业务第一季度净销售额下降18.7%，主要因现有房屋销售下降12%、政治和经济不确定性以及零售环境挑战，外汇不利因素也有影响，全年调整后EBITDA利润率预计保持在10%以上 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计下半年市场销量下降约17%，历史最差年份销量下降10% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025年全年净销售额和调整后EBITDA指引，净销售额指引为14.95 - 15.75亿美元，中点为15.35亿美元，较去年增长4%；调整后EBITDA指引为2.55 - 2.75亿美元，中点为2.65亿美元，较去年增长10% [25] - 公司将通过价格上涨缓解关税成本，预计价格上涨带来的提升将被销量抵消，新业务和Intex收购预计各带来2%的增长，关税影响呈中性 [10][26] - 公司加速双源头战略，计划年底将中国供应商的采购占比降至约20%，以实现供应链多元化 [14] - 公司凭借竞争优势、维修维护需求的韧性以及与大客户的长期合作关系，应对当前挑战 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于未知领域，虽业务有韧性，但为谨慎保守起见维持指引 [10] - 公司有信心应对当前挑战，通过与供应商和客户的合作，有望在困境中变得更强 [16] - 公司预计消费者将面临价格上涨压力，这将对市场销量构成不利因素，但也存在赢得新业务的机会 [26] - 公司认为2026年市场存在大量被压抑的需求，待市场好转将迎来强劲增长，但目前暂无法给出具体指引 [65] 其他重要信息 - 公司预计关税年化运行率约为2.5亿美元，若支付关税将按美元对美元定价 [26] - 因关税时间和幅度的不确定性，公司撤回自由现金流指引，有信心年底杠杆率维持在2.5倍左右 [28] - 公司通常有4 - 6个月的库存，受关税影响的产品9 - 11月才会反映在成本中，预计第三季度价格上涨才会产生全面影响 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: RDS业务未来增量利润率如何 - 公司预计RDS业务全年增量和整体EBITDA率将回到30%以上，毛利率回到70%以上 [38] 问题: 个人防护业务是否有提前采购或促销活动，全年情况如何 - 该业务无重大提前采购，促销活动按计划进行且团队表现出色，目前业务表现符合预期，暂无调整指引计划 [39][40] 问题: 全年销量下降17%与之前假设对比，以及支撑维持指引的增量上行因素 - 公司最初全年销量中点假设下降约1%，目前假设下半年下降17%是保守估计，因处于未知领域，虽希望销量影响较小，但为谨慎起见维持指引 [45][46] 问题: 未来供应商地理分布情况及目标区域 - 公司目标是年底将中国采购占比降至20%，并继续拓展东南亚和印度等地区的采购，以实现供应链多元化 [49][50] 问题: 价格上涨时间和对利润率的影响，以及能否恢复之前目标 - 公司预计7月1日前完成所有价格调整，长期来看，若关税维持现状且按美元对美元定价，利润率将受约300个基点的影响，若关税大幅下降，有望恢复之前目标，但难度较大 [54][56][58] 问题: 当前环境与新冠供应链问题的异同，以及2026年的好坏情况 - 目前公司服务水平良好，未出现新冠时期的重大供应链中断，供应商支持度高，产品供应正常；2026年市场有被压抑的需求，待市场好转将迎来增长，但目前无法给出具体指引 [62][65] 问题: 运输集装箱价格合同是否基于原产国，若中国关税降低会否有影响 - 合同基于港口，即原产国；公司认为目前集装箱成本和定价情况良好，有合同保障，能较好应对市场变化 [66][68] 问题: 中国剩余产品类别及价格弹性，价格上涨情况 - 中国剩余产品包括核心紧固件、螺母螺栓、五金产品和浸胶手套等，紧固件价格弹性相对较小，手套较大；公司与客户就价格上涨的沟通在进行中，通常采用价格上涨而非附加费形式 [74][76][78] 问题: 价格上涨何时在零售商货架体现，竞争对手是否提前涨价 - 公司无法确定零售商的价格调整时间，正与他们就成本问题保持透明沟通 [85] 问题: 当前宏观不确定性对并购的影响 - 并购管道强劲，但因关税不确定性难以确定企业价值，公司在关税问题解决前不会积极进行收购 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为3.593亿美元，较2024年第一季度增长2.6% [16] - 第一季度调整后EBITDA为5450万美元，较去年的5230万美元增长4.2%，调整后EBITDA利润率提高30个基点至15.2% [17] - 第一季度调整后毛利率为46.9%，较去年同期的47.6%略有下降，较2024年第四季度的47.7%也有所下降 [17] - 第一季度调整后SG&A占销售额的比例从去年同期的32.7%降至31.7% [21] - 截至2025年3月29日的13周，经营活动净现金使用量为70万美元，去年同期经营活动提供现金流1170万美元 [22] - 第一季度资本支出为2070万美元，去年同期为1780万美元 [23] - 第一季度自由现金流为负2130万美元，去年同期为负610万美元 [23] - 2025年第一季度末总净债务为7.037亿美元，流动性总额为2.009亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.9倍，2024年末为2.8倍，去年同期为3.2倍 [24] - 重申2025年净销售额指引为14.95 - 15.75亿美元，中点为15.35亿美元，较去年增长4%；调整后EBITDA指引为2.55 - 2.75亿美元，中点为2.65亿美元，较去年增长10% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和防护解决方案（HPS）业务第一季度净销售额增长5.6%，调整后EBITDA增长15.8%至3740万美元 [18] - 机器人和数字解决方案（RDS）业务第一季度净销售额增长1.9%，调整后毛利率和调整后EBITDA利润率分别为70.9%和27.3%，略有下降，目前有超过1700台MiniKey 3.5机器投入使用，预计到2026年底完成向两大客户的全面推广 [19] - 加拿大业务第一季度净销售额下降18.7%，全年预计调整后EBITDA利润率保持在10%以上 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年下半年市场销量下降约17%，公司初始全年指引中点市场销量下降约1%，历史最差年份（2009年2月）销量下降10% [10][47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过提价来缓解关税带来的额外成本，同时与客户和供应商合作优化产品采购来源国，预计实现成本的一对一覆盖 [9] - 加速实施双源头战略，到年底将中国供应商的采购占比降至约20%，以建立灵活的供应链，为客户提供高性价比产品 [14] - 公司凭借强大的竞争壁垒、维修和维护需求的韧性以及与客户的长期合作关系，在行业中具有竞争优势 [11] - 由于关税的不确定性，撤回自由现金流指引，但有信心年底杠杆率维持在2.5倍左右 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前业务运营良好，有信心应对当前挑战，相信能够顺利度过难关并变得更强大 [5][16] - 尽管面临关税、地缘政治、经济增长预期和消费者健康等挑战，但公司凭借多元化的供应链和与客户、供应商的紧密合作，有能力应对这些挑战 [7][9] - 公司预计市场销量在下半年将面临压力，但相信业务的韧性将使销量表现好于指引 [10] 其他重要信息 - 公司预计新关税的年化影响约为2.5亿美元，定价调整将在7月1日前完成 [8][27][56] - 由于关税先于价格上涨生效，预计今年将产生与关税直接相关的营运资金使用 [29] - 从长期来看，若关税维持现状且按美元对美元定价，将使利润率降低约300个基点，若关税大幅下降，有望恢复利润率 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RDS业务未来增量利润率如何 - 第一季度RDS业务因增量推广和非增量客户的变动面临压力，且第一季度是轻收入月份，预计全年剩余时间EBITDA率将回到30%以上，毛利率回到70%以上 [38][39] 问题2: 个人防护业务是否有提前采购或促销活动，全年业务情况如何 - 个人防护业务没有明显的提前采购情况，促销活动按计划进行且团队表现出色，目前业务表现符合预期，暂无改变全年指引的计划，处于观望状态 [40][41] 问题3: 全年指引中下半年销量下降17%与之前假设的对比，以及支撑维持指引的增量上行因素 - 初始全年指引中点市场销量下降约1%，目前假设下半年市场销量下降17%是较为保守的估计，因关税情况处于未知领域，维持指引是谨慎之举，希望实际销量不受太大影响 [46][47][48] 问题4: 未来供应商地理分布情况，以及是否有想增加或减少采购的地区 - 目标是到年底将中国采购占比降至约20%，公司将继续寻找为客户采购产品的最佳地点，对东南亚和印度等地区的机会感到兴奋，将继续多元化采购组合 [50][51][52] 问题5: 价格调整是否都在下半年，是否集中在第四季度 - 预计所有价格调整将在7月1日前完成 [56] 问题6: 价格调整过程中利润率是否会降低，能否恢复到之前的目标 - 从长期来看，若关税维持现状且按美元对美元定价，将使利润率降低约300个基点，若关税大幅下降，有望恢复利润率，否则将逐步提高利润率 [57][58][59] 问题7: 当前环境与新冠供应链问题的异同，以及2026年的好坏情况 - 目前供应链状况良好，未出现之前的严重中断，供应商给予支持，产品供应持续。2026年公司将继续良好运营，但由于下半年市场销量预计下降，目前难以给出具体指引，不过相信家装市场长期存在大量被压抑的需求，市场好转时将迎来强劲增长 [65][66][67] 问题8: 运输集装箱价格合同是否与国家组合有关，若中国关税降低导致集装箱需求增加是否会有脱节 - 运输集装箱价格合同基于港口，与国家产地有关，公司对2025年的集装箱成本和定价情况感到满意，认为自身处于有利地位，合同有助于应对市场波动 [68][69][70] 问题9: 中国剩余产品类别及其价格弹性如何 - 中国剩余产品包括核心紧固件（如螺母和螺栓）、一些硬件产品、浸胶手套等，不同产品的价格弹性不同，如紧固件的弹性相对较小，手套的弹性相对较大，公司正在努力将这些产品的采购转移到其他地区 [77][78][79] 问题10: 价格上涨是否已宣布并实施，是否为永久性，行业是否使用过附加费 - 价格上涨正在与客户进行沟通，通常不会使用附加费，而是直接提价，公司将与客户合作确保在合适的时间获得合理的成本定位 [80][81][82] 问题11: 价格上涨何时在零售商货架体现，竞争对手是否已提前提价 - 无法确定零售商何时实施价格调整，公司正在与他们就成本问题进行透明沟通，具体时间由零售商根据自身情况决定 [87][88] 问题12: 当前宏观不确定性对并购的影响 - 并购管道强劲，但由于关税不确定性，难以确定企业价值，在关税情况稳定并了解定价影响之前，公司不会积极进行并购 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为3.593亿美元，较2024年第一季度增长2.6%，主要得益于Intex收购和新业务增长 [15][16] - 第一季度调整后EBITDA为5450万美元，较去年的5230万美元增长4.2%，调整后EBITDA利润率提高30个基点至15.2% [16] - 第一季度调整后毛利率为46.9%，略低于去年同期的47.6%和2024年第四季度的47.7% [16] - 截至2025年3月29日的13周内，经营活动净现金使用量为70万美元，去年同期经营活动提供现金流1170万美元 [21] - 第一季度资本支出为2070万美元，去年同期为1780万美元，第一季度自由现金流为负2130万美元，去年同期为负610万美元 [22] - 2025年第一季度末总净债务为7.037亿美元，流动性总额为2.009亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.9倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和防护解决方案（HPS）业务净销售额增长5.6%，调整后EBITDA增长15.8%至3740万美元，得益于Intex收购和新业务 [17] - 机器人和数字解决方案（RDS）业务净销售额增长1.9%，调整后毛利率和调整后EBITDA利润率略有下降，分别为70.9%和27.3% [18] - 加拿大业务净销售额下降18.7%，主要受现有房屋销售下降、政治经济不确定性、零售环境挑战和外汇逆风影响，全年调整后EBITDA利润率预计保持在10%以上 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场在第二季度预计销量下降17%，公司认为这是保守估计，历史最差年份销量下降10% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025年全年净销售额和调整后EBITDA指导，预计净销售额在14.95 - 15.75亿美元之间，调整后EBITDA在2.55 - 2.75亿美元之间 [24] - 公司计划通过价格上涨和优化产品来源地来减轻关税成本，预计价格上涨带来的收益将被销量下降抵消 [8][9] - 公司加速实施双源头战略，目标是到年底将中国供应商的采购比例降至约20% [13] - 公司认为自身竞争优势在于强大的竞争壁垒、维修和维护需求的韧性以及与顶级客户的长期合作关系 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于未知领域，但凭借经验和团队能力有信心应对挑战，相信业务将在当前环境中成功执行 [5][10] - 加拿大业务在宏观环境改善时有望恢复盈利增长 [19] - 公司预计市场存在大量被压抑的需求，当市场好转时将迎来强劲增长 [65] 其他重要信息 - 公司撤回自由现金流指导，因关税的时间和幅度存在不确定性，但有信心年底杠杆率维持在2.5倍左右 [27] - 产品关税在进口产品到达美国港口时征收，价格上涨通常会给零售商调整时间，预计今年因关税产生营运资金使用 [26] - 公司库存通常为4 - 6个月，受关税影响的产品成本将在9 - 11月体现，价格上涨的全部影响预计在第三季度显现 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：RDS业务未来增量利润率如何 - 第一季度RDS业务因增量推出和非增量推出客户的变动面临压力，且第一季度是轻收入月份，预计全年剩余时间EBITDA率将回到30%以上，毛利率回到70%以上 [37] 问题2：个人防护业务是否有提前采购或促销活动，全年业务情况如何 - 个人防护业务没有重大提前采购，促销活动按计划进行且团队表现出色，目前业务定位良好，处于观望状态，暂不改变指导 [38][39] 问题3：全年指导中下半年销量下降17%与之前假设相比如何，哪些因素可抵消销量疲软 - 最初全年指导中点市场销量下降约1%，目前假设下半年市场销量下降17%是保守估计，因关税情况未知，公司认为保持指导谨慎合理，希望实际销量不受太大影响 [44][45] 问题4：未来供应商地理分布如何规划，是否有想增加或减少采购的地区 - 公司目标是年底将中国采购比例降至约20%，将继续寻找为客户采购的最佳地点，拓展东南亚和印度等地区的业务，实现采购多元化 [48][49] 问题5：价格调整是否都在下半年，是否都在第四季度而非第三季度 - 公司预计所有价格调整将在7月1日前完成 [54] 问题6：价格调整对利润率的影响，长期是否有机会回到之前目标 - 假设关税保持不变且按美元对美元定价，长期利润率将受约300个基点影响，若关税大幅下降，有机会回到之前目标，但如果关税维持现状，利润率增长将是渐进的 [55][57] 问题7：当前环境与新冠供应链问题有何异同，2026年的好坏情况如何 - 目前供应链服务水平良好，未出现之前的中断情况，公司认为2026年业务将继续良好运营，下半年市场销量预计下降，但市场存在被压抑的需求，市场好转时将迎来强劲增长，目前暂无法给出具体指导 [63][65] 问题8： shipping container价格合同是否与国家组合有关，若中国关税降低，集装箱需求增加是否会有脱节 - 合同基于港口，与原产国有关，公司认为2025年集装箱成本和定价情况良好，有合同保障，相比现货市场更具优势 [66][68] 问题9：中国剩余产品有哪些，这些产品的价格弹性如何 - 中国剩余产品包括核心紧固件、螺母螺栓、五金产品、浸胶手套等，不同产品价格弹性不同，公司正在努力将这些产品的采购转移到其他地区以减少影响 [74][76] 问题10：价格上涨是否已宣布并实施，是否为永久性，行业是否使用过附加费 - 价格上涨正在与客户进行沟通，通常采用价格上涨而非附加费形式，公司将与客户合作确保在合适时间获得合理成本 [78][79] 问题11：价格上涨何时在零售商货架体现，竞争对手是否已提前提价 - 公司无法确定零售商何时调整价格，正在与他们就成本问题保持透明沟通 [84] 问题12：当前宏观不确定性对M&A有何影响 - M&A管道强劲，因关税挑战，预计有更多潜在收购机会，但由于关税不确定性，目前难以确定企业价值，在关税情况稳定前不会积极进行收购 [86][87]