行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 玻璃短期延续偏强运行，压力位910附近，支撑位880附近 [1] - 玻璃全行业处于深度亏损状态，近期冷修力度加大，河北工业天然气涨价进一步抬高玻璃成本，低估值有修复预期，但下游需求疲软叠加库存高位运行限制价格上行空间 [2] - 纯碱短期低位震荡偏强，压力位1020附近，支撑位970附近 [3] - 纯碱库存持续下降、供需边际好转，氨碱法和联碱法持续亏损使成本支撑较强，短期震荡偏强运行 [3] 玻璃行情总结 - 截至11月4日，玻璃主力合约上涨1.71%，最高898，最低876，成交1353363手，减仓53855手 [1] - 供应方面，截至10月29日全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比下降0.72%，处于近年偏高位水平 [1] - 全国浮法玻璃日产量100.22万吨，开工率66.89%，处于四年绝对低位水平 [1] - 利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨 [1] - 以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨 [1] - 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨 [1] - 需求方面，1—9月份全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6% [2] - 房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米，同比下降12.8% [2] - 新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2% [2] - 房屋新开工面积34031万平方米，下降24.9% [2] - 房屋竣工面积23271万平方米，下降25.1% [2] - 下游深加工订单天数维持低位，严格执行随用随采，无主动补库意愿 [2] 纯碱行情总结 - 截至11月4日，纯碱主力合约上涨1.75%，最高995，最低972，成交1617409手，减仓3393手 [3] - 供应方面，截止10月29日国内纯碱厂家总库存136.65万吨，较周一下降0.24万吨，跌幅0.18% [3] - 纯碱开工率66.55%，处于近五年绝对低位水平 [3] - 利润方面，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-133元/吨，环比上涨26.52% [3] - 中国氨碱法纯碱理论利润-180.04元/吨，环比增加0.5% [3] - 下游需求方面，截止10月22日浮法玻璃产量100.22万吨，环比上升0.44%，处于五年绝对低位水平 [3] - 截至2026年9月，国内纯碱出口28.41万吨，处于近五年绝对高位水平 [3] - 需求方面玻璃持续亏损、产量低位运行，对纯碱需求持续低迷 [3]