报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本因素等影响，走势各异，投资者需关注市场动态并根据各品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货反弹有望延续，市场在犹豫中反弹，虽成交萎缩且未收复周一失地，但杀跌动能释放，后市反弹概率大，建议单边震荡整理、网格操作，IM\IC进行期现套利，期权观望 [18][21] - 国债期货收盘多数上涨，债市单边走强缺实质性利多驱动，但资金价格、权益市场和内需对债市有支撑，建议单边观望，跨品种套利头寸部分止盈后继续适量持有 [22][24] 农产品 - 蛋白粕供应压力增加，盘面整体下行，美豆基本面与宏观交替影响，建议少量在远月布局多单，MRM09价差缩小，期权观望 [25][27] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计偏强，国内糖价或小幅度跟随，建议郑糖逢低建仓多单，套利观望，卖出看跌期权 [27][31] - 油脂板块维持高位震荡，中东地缘冲突是关注重点，建议短期单边高位震荡，p59可考虑逢高反套，期权观望 [31][34] - 玉米/玉米淀粉上量增加，盘面偏弱震荡，美玉米企稳，建议外盘05玉米回调偏多，05玉米高位震荡，05玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [34][38] - 生猪供应压力增加，价格下行为主，建议单边观望，套利观望，卖出宽跨式策略 [39][41] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，建议05花生窄幅震荡、逢低短多，套利观望，卖出pk605 - P - 7700期权 [41][43] - 鸡蛋淘鸡积极性下降，蛋价稳定为主，建议逢高空6月合约，套利观望，期权观望 [43][46] - 苹果去库速度较快，价格坚挺，但5月合约向上动力和时间不足，建议5月合约先离场观望，套利观望，期权观望 [47][49] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，增发配额对国内供应影响小，建议美棉区间震荡，郑棉逢低建仓多单，不建议追高，套利观望，期权观望 [49][53] 黑色金属 - 钢材海外情绪搅动期价，缺乏趋势性行情，受海外及原料影响维持震荡，建议单边震荡，逢高做空卷煤比，期权观望 [54][56] - 双焦波动较大，受地缘冲突、油气价格、资金影响，建议单边谨慎偏多、不追高、不摸顶，观望为主，套利观望，期权观望 [56][59] - 铁矿供应扰动加大，矿价高位运行，建议现货高位套保，5/9月差高位反套，期权观望 [59][61] - 铁合金在能源成本推动下震荡偏强，硅铁和锰硅均受需求和成本带动，建议单边震荡偏强，套利观望，卖出虚值看跌期权 [62][63] 有色金属 - 金银中东局势缓和，金银回暖，但需注意美联储利率和谈判进展风险，建议若沪金、沪银站回120日均线，转为区间震荡，套利观望，期权观望 [64][66] - 铂钯和谈预期走强，价格拉升，铂金短期偏多，钯金弱势跟随，建议单边谨慎参与做多铂金，多铂空钯，期权观望 [68][70] - 铜地缘风险缓和，价格小幅反弹，走势取决于美伊谈判进展，建议单边低位震荡、关注宏观变化，套利观望，期权观望 [71][73] - 氧化铝关注几内亚矿政及中东地缘冲突走势，价格震荡走弱，建议单边震荡走弱，套利和期权暂时观望 [73][76] - 电解铝地缘冲突有不确定性，价格震荡反弹，建议单边震荡反弹，套利和期权暂时观望 [76][80] - 铸造铝合金地缘局势不确定，价格随铝价震荡反弹，建议单边随铝价震荡反弹，套利和期权暂时观望 [80][82] - 锌关注宏观及资金情绪，基本面有支撑，价格短期或低位震荡，建议单边关注消费和海外冶炼厂情况，套利和期权暂时观望 [82][85] - 铅低位震荡，消费或好转，底部有支撑，建议单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [86][88] - 镍宏观主导短期价格，3月供需边际收窄，关注霍尔木兹海峡物流，建议单边等待宏观企稳，套利和期权暂时观望 [88][90] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，预计跟随镍价波动，建议单边等待宏观企稳，套利暂时观望 [90][92] - 工业硅区间震荡，建议单边区间下沿逢低买入，套利和期权暂无 [92][96] - 多晶硅短期偏弱，关注政策指引，建议单边偏弱、注意流动性风险，套利和期权暂无 [97][99] - 碳酸锂低价吸引下游买盘，预计走势偏强，建议单边偏强运行 [99][102] - 锡价随宏观情绪变化，关注氦气封锁对消费端影响，建议单边关注宏观情绪，期权暂时观望 [103][107] 航运及碳排放 - 集运美国提出停火协议，短期地缘情绪缓和，现货运价处淡季，建议单边短期回调、警惕风险，套利观望 [108][111] - 干散货运价伊朗设安全走廊，后续贸易环境或好转，美伊局势不明，燃油成本影响大，需关注各船型市场情况 [111][114] - 碳排放中国市场交易平淡，欧盟市场信心与价格修复，国内关注配额发放和市场扩围，欧盟关注政策改革和能源供给变化 [114][118] 能源化工 - 原油走势紧随地缘局势，日内剧烈波动，供应缺口仍存，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [120][122] - 沥青地缘降温，关注近端油价波动风险，供应预期紧缩，需求支撑弱，建议BU2606逢低布多、轻仓操作，套利和期权观望 [122][125] - 燃料油地缘降温，关注近端油价波动风险，新加坡库存高位，低硫供应紧缩，建议单边观望，高低硫价差关注减产和需求启动节奏，期权观望 [125][128] - LPG外盘下跌驱动内盘走弱，围绕地缘局势波动，建议单边高位震荡偏强，套利和期权观望 [128][129] - 天然气地缘风险持续，上涨趋势不改，国际LNG供应缺口累积，美国市场短期宽松，建议单边观望，卖出TTF深度虚值看跌期权 [130][134] - PX&PTA供应存计划外缩量预期，企业或被动减产，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [136][139] - BZ&EB原料供应担忧，苯乙烯出口向好，关注中东局势和海峡通航，建议单边观望，套利和期权观望 [139][143] - 乙二醇进口量下修，受原料供应和中东局势影响，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [143][146] - 短纤加工差区间波动，跟随聚酯原料走势，建议单边观望，套利和期权观望 [146][148] - 瓶片库存持续去化，负荷上升，采购旺季去库，建议单边观望，套利和期权观望 [148][152] - 丙烯供应偏紧，成本推动上行，供应风险加大，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [152][155] - 塑料PP多单减持，受中东冲突影响，价格下跌，建议L主力2605和PP主力2605合约观望，SPC L2605&PP2605合约减持观望，期权观望 [155][157] - 烧碱走弱，供应收缩，需求回落，盈利亏损，建议单边震荡、跟随市场情绪，套利暂时观望，期权观望 [158][159] - PVC弱势下跌，国内外供应有收缩预期，预计延续弱势震荡，建议单边观望，套利和期权暂时观望 [160][162] - 纯碱高位震荡，供应提升，需求一般，建议单边短期高位震荡、择机高空，套利观望，卖看涨期权 [163][164] - 玻璃弱势下跌，供应下降，需求刚需，库存下降，建议单边择高做空，套利观望，卖看涨期权 [164][166] - 甲醇延续弱势，伊朗停产，进口缩减，供应短缺，预计延续弱势震荡，建议单边观望 [166][169] - 尿素震荡为主，国内产量高位，国际供应紧张，需求释放，政策压制，建议单边多单离场观望，套利观望，回调卖看跌 [169][172] - 纸浆高库存压制，浆价反弹乏力，供大于求，需求支撑不足，建议单边区间操作、逢低做多，套利观望，卖出SP2605 - P - 5100期权 [173][177] - 胶版印刷纸市场刚需采买，上行乏力，供需宽松弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，卖出OP2604 - C - 4250期权 [177][180] - 原木出货转好，价格偏强，成本支撑与需求复苏共振，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [181][185] - 天然橡胶及20号胶深色胶进口持续减量，需求增长，供应有缺口，建议RU和NR主力05合约多单持有，NR2605 - RU2605套利持有，期权观望 [185][188] - 丁二烯橡胶国内汽车库存小幅去化，港口库存去库，建议BR主力05合约多单持有，BR2505 - RU2505套利持有，期权观望 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，认为橡胶、合成橡胶、烧碱、甲醇、PVC 等品种宽幅震荡，LLDPE 开工下滑、成本传导不畅，PP 原料波动大、现货跟涨慢，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，尿素区间运行，苯乙烯、纯苯高位震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG 地缘风险存、供应扰动频发，丙烯供应有减量预期，燃料油弱势延续、低硫燃料油大幅回跌，集运指数（欧线）震荡中枢或下移，短纤和瓶片高位波动 [2][4][8][12][16][21][26][35][39][45][49][57][59][61][78][81]。 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 期货市场日盘和夜盘收盘价上涨，成交量和持仓量下降，仓单数量减少，前 20 名会员净空持仓减少；价差数据中基差和混合 - 期货主力价差上升，月差下降；外盘报价和替代品价格上涨；现货市场部分品种价格上涨 [4] - 2026 年 1 - 2 月卡客车轮胎累计出口量增长，出口均价环比和同比下降，出口区域分化明显，预计 3 月全钢胎出口量下滑 [5][6][7] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，成交额上升；价差数据中基差上升，月差下降；现货市场部分价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [8] - 截至 2026 年 3 月 18 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计顺丁橡胶日内宽幅震荡 [8][10] LLDPE 和 PP - 期货市场 L2605 和 PP2605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；现货价格下降 [12] - PE 开工下滑，后续或继续下滑，标品排产维持低位；PP 开工下滑，后续 PDH 计划检修仍多，且 PDH 利润新低 [12] - 地缘升级使石脑油等原料偏强，PE 成本抬升，需求端成本传导需时间；PP 成本支撑强，需求环比改善，需关注装置边际变化 [13] 烧碱 - 05 合约期货价格、山东最便宜可交割现货 32 碱价格、山东现货 32 碱折盘面及基差分别为 2557、760、2375、 - 182 [16] - 江苏某大型氯碱企业 60 万吨氯碱装置 4 月 15 日开始预计检修 15 天 [17] - 烧碱期货升水幅度大，短期基差收敛，中长期关注中东局势，市场或宽幅震荡 [18] 纸浆 - 期货市场纸浆主力日盘收盘价上涨，夜盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，仓单数量增加，前 20 名会员净持仓减少；价差数据中基差上升，月差上升 [23] - 盘面小涨带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游采购积极性不高，阔叶浆走势平稳，生活用纸市场价格区间整理 [24][25] 玻璃 - 期货 FG605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；重要现货价格稳定 [27] - 国内浮法玻璃市场价格北跌南涨，整体波动幅度有限，成交多数偏一般 [27] 甲醇 - 期货市场甲醇主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差下降；现货市场部分价格不变 [30] - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存去库，预计甲醇日内宽幅震荡 [32][33] 尿素 - 期货市场尿素主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差不变；尿素工厂价部分不变 [36] - 2026 年 3 月 18 日，中国尿素企业总库存量减少，预计尿素区间运行 [36][38] 苯乙烯 - 期货市场苯乙烯不同合约价格下降，EB - BZ 价差下降，非一体化利润下降，一体化利润上升；价差数据中部分合约价差变化 [39] - 纯苯、苯乙烯高位震荡，关注裂解装置负荷、苯乙烯出口、纯苯下游补库情况，下周或去库涨价 [40] 纯碱 - 期货 SA2605 收盘价上涨，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 01 合约价差下降；重要现货价格稳定 [47] - 国内纯碱市场趋稳震荡，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，预计价格趋稳整理 [47] LPG 和丙烯 - 期货市场 LPG 和丙烯不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化；现货市场部分价格有变动；产业链开工率部分上升；LPG 发运量有变化 [49] - 2026 年 3 月 24 日，4、5 月份 CP 纸货价格上涨，国内有 PDH 装置和液化气工厂装置检修计划 [54][55] PVC - 05 合约期货价格、华东现货价格、基差、5 - 9 月差分别为 6251、5820、 - 431、 - 36，华东地区电石法五型现汇库提价格下跌 [57] - 中东地缘冲突使国内乙烯法 PVC 减产，市场短期基差收敛，中长期受局势和成本支撑 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 期货市场燃料油和低硫燃料油不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化，仓单数量减少；现货价格下跌；价差数据有变化 [59] 集运指数（欧线） - 不同合约收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变化；SCFIS 和 SCFI 指数有涨跌；即期运价不同承运人价格有差异；汇率有变化 [61][67] - 受地缘情绪影响盘面走跌，供给端 4、5 月运力有调整，需求端 3 月第四周订舱进度好于第三周，运费不同联盟有变化 [71][72][73] - 2604 合约短期估值取决于 4 月上旬船司报价，目前情形偏悲观，震荡中枢或回落，关注错杀机会，远月合约观望为主 [75] 短纤和瓶片 - 短纤不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量、产销率有变化，现货价格部分下降；瓶片不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量有变化，现货价格部分上升 [78] - 短纤期货下跌，现货报价维稳或下调，下游点价采购增加，销售高低分化；瓶片上游原料下跌，工厂报价下调，市场交投气氛一般 [78][79] 纯苯 - 期货市场不同合约价格下降，价差有变化；现货市场山东纯苯价格下降，港口库存减少 [81] - 截至 2026 年 3 月 23 日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，3 月 24 日山东纯苯市场成交走弱 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月25日多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，还介绍了宏观及行业新闻、基本面数据等信息，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解呈九连跌，白银跌落震荡平台，两者趋势强度均为0 [2][7] - 铂市场情绪缓和，钯略微修复，趋势强度均为0 [2][26] 有色金属 - 铜因美元向下调整支撑价格，赞比亚目标提高铜产量，力拓铜矿暂停运营，趋势强度为0 [2][11] - 锌横盘震荡，美国有意停火讨论协议，趋势强度为0 [2][14] - 铅库存减少支撑价格，宏观PMI数据不佳，趋势强度为0 [2][17] - 锡关注宏观情绪，价格有涨有跌，趋势强度为1 [2][20] - 铝波动收敛，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为0，氧化铝为 -1 [2][24] - 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢海外宏观压制，现实成本支撑，两者趋势强度均为0 [2][31] 能源化工 - 碳酸锂关注市场情绪面因素，相关企业中标项目，趋势强度为1 [2][39] - 工业硅呈弱势格局，多晶硅下跌回落为主，工业硅趋势强度为0，多晶硅为 -1 [2][44] - 铁矿石近端交易边际改善，价格坚挺，受成本和库存矛盾驱动，趋势强度为1 [2][48] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，钢材库存和产量有变化，两者趋势强度均为0 [2][52] - 硅铁受板块情绪扰动宽幅震荡，锰硅受市场信息扰动日内波动加剧，两者趋势强度均为0 [2][55] - 焦炭和焦煤因市场情绪发酵宽幅震荡，焦煤竞拍价格上涨，两者趋势强度均为0 [2][58] - 动力煤情绪较强，港口成交上移，预计价格有上涨空间，趋势强度为1 [2][64] 农产品 - 棕榈油受油价扰动高位震荡运行，豆油豆系驱动不大，上方空间有限，两者趋势强度均为0 [2][152] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或偏弱震荡；豆一受抛储消息影响，盘面偏弱震荡，两者趋势强度均为0 [2][159] - 玉米震荡运行，现货价格有变动，趋势强度为0 [2][162] - 白糖原糖加力，郑糖跟涨，关注进口政策和销售进度，趋势强度为1 [2][166] - 棉花关注外部市场影响，现货交投冷清，期货价格有变动，趋势强度为0 [2][170] - 鸡蛋弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][177] - 生猪降重驱动将至，近端压力放大，趋势强度为 -1 [2][180] - 花生关注宏观影响，现货市场价格平稳，趋势强度为0 [2][184] 其他 - 橡胶宽幅震荡，卡客车轮胎出口有变化，趋势强度为0 [2][71] - 合成橡胶地缘反复，日内宽幅震荡，库存有变化，趋势强度为0 [2][75] - LLDPE开工下滑，成本传导不畅；PP原料波动大，现货跟涨慢，两者趋势强度均为1 [2][79] - 烧碱宽幅震荡，企业有检修计划，关注中东局势，趋势强度为0 [2][83] - 纸浆震荡运行，市场需求疲软，趋势强度为0 [2][88] - 玻璃原片价格平稳，市场成交一般，趋势强度为1 [2][93] - 甲醇宽幅震荡，现货价格有涨跌，库存去库，趋势强度为0 [2][96] - 尿素区间运行，企业库存下降，趋势强度为0 [2][102] - 苯乙烯高位震荡，关注纯苯供应和出口情况，趋势强度为0 [2][106] - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，趋势强度为1 [2][112] - LPG地缘风险仍存，供应扰动频发；丙烯成本端受地缘影响，供应存减量预期，两者趋势强度均为1 [2][115] - PVC宽幅震荡，受中东冲突影响减产，市场成交偏弱，趋势强度为0 [2][123] - 燃料油弱势延续，短线波动放大；低硫燃料油大幅回跌，外盘价差下跌，两者趋势强度均为 -1 [2][125] - 集运指数（欧线）震荡中枢或下移，关注地缘扰动，受地缘情绪影响盘面走跌，趋势强度为 -1 [2][127] - 短纤和瓶片地缘反复，高位波动，期货价格下跌，现货有变化，两者趋势强度均为0 [2][144] - 纯苯高位震荡，港口库存去库，成交走弱，趋势强度为0 [2][147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，供应虽呈下降趋势但整体仍充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货，主力持仓净空且空减，均偏空；盘面价格在20日线上方运行且20日线向上，偏多；成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 各目录总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1256元/吨降至1240元/吨，跌幅1.27%；重质纯碱沙河低端价从前值1235元/吨降至1215元/吨，跌幅1.62%；主力基差从前值 -21元/吨变为 -25元/吨，涨幅19.05% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1215元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润 -25.30元/吨，华东联产法利润227.5元/吨 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量81.81万吨，其中重质纯碱43.40万吨，产量处于历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为101.92% [22] - 全国浮法玻璃日熔量14.58万吨，开工率70.41% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存185.38万吨，较前一周减少4.03%，库存在5年均值上方运行 [30] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [31] 影响因素总结 - 利多因素：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘冲突扰动反复，煤焦价格随原油价格波动剧烈，美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧使铁矿期现价格偏强，锰硅盘面受减排减产预期拉涨后回落，钢材库存高位、旺季预期谨慎，焦煤有仓单压力，玻纯供需过剩，板块价格拉涨后有回落风险，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [1] - 旺季预期谨慎，现实端上行驱动待验证，海内外宏观及地缘扰动不确定仍存，地缘冲突持续则价格支撑强，缓和则有回调压力 [6] 各品种情况总结 铁元素相关 铁矿 - 美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑价格，供需宽松难去库压制上方估值，预计震荡；海外矿山发运和到港受地缘扰动有波动，需求端铁水有恢复空间，港口库存环比小降，钢厂进口矿库存累积；关注美伊冲突持续性、新首席执行官影响及旺季需求支撑力度 [2][8][9] 废钢 - 短期到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，预计短期震荡；后市关注终端需求恢复进度 [2][10] 碳元素相关 焦炭 - 短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本上涨提涨预期强，盘面跟随焦煤运行；限产解除后供需恢复，地缘冲突带动能源估值走强，成本抬升 [2][11] 焦煤 - 地缘扰动下能源替代逻辑是交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和则有回调压力；国内供应有小幅增长空间，进口端蒙煤通关高位，需求端焦炭产量回升带动采购，煤矿库存去化 [2][12] 合金相关 锰硅 - 地缘环境下锰矿进口成本推涨和用电成本上行预期难证伪，但供需宽松、库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险；受减产预期盘面拉涨后回落，成本有上升预期，需求有望回暖，供应日产可能抬升，供需过剩格局难扭转 [2][16] 硅铁 - 地缘环境下高耗能品种用电成本趋增预期难证伪，但产能过剩，行业利润修复或加速复产使供需转向宽松，中长期盘面估值高于成本有回调风险；成本支撑强，需求有望好转，供给产量有回升空间 [2][18] 玻璃纯碱相关 玻璃 - 供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好转高库存压制价格，预计震荡；现货价格低厂家亏损，下游需求未恢复，能源价格推升远月成本预期 [3][13] 纯碱 - 短期供应高位稳定，供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化；供应日产环比回升，需求端重碱需求或走弱，轻碱采购变动不大，行业处于周期底部待出清 [3][6][15] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数2515.21，跌0.65%；商品20指数2795.15，跌0.56%；工业品指数2570.33，跌0.49% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2057.35，今日涨0.24%，近5日涨2.27%，近1月涨8.69%，年初至今涨4.12% [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性强驱动，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响[2] - 铁矿石受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行，近期波动幅度增大[5] - 锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面表现良好，未来行情受黑色大板块方向和成本、供给问题影响，建议关注锰矿及“双碳”政策[10] - 焦煤焦炭短期静态供求结构宽松，支撑短期内价格大幅反弹的基本面因素尚不充足，短期建议多头方向短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观[14] - 工业硅预计价格震荡运行，多晶硅预计价格震荡寻底[17][19] - 浮法玻璃预计短期内维持宽幅震荡格局，纯碱预计延续低位宽幅震荡走势[22][24] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3145元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.28%），当日注册仓单63614吨，环比增加3659吨，主力合约持仓量126.35万手，环比减少87899手；天津汇总价格3210元/吨，环比不变，上海汇总价格3240元/吨，环比减少10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3324元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），当日注册仓单521912吨，环比减少294吨，主力合约持仓量102.43万手，环比减少31099手；乐从汇总价格3300元/吨，环比不变，上海汇总价格3300元/吨，环比不变[1] 策略观点 - 1 - 2月房地产数据偏弱，地产投资端修复动能不足，短期内地产对钢材需求支撑有限，终端需求大概率延续偏弱格局 - 热卷需求恢复较快，产量小幅回升，库存进入去化阶段，前期高库存压力缓解；螺纹钢供需双增，库存小幅去化，整体表现偏中性 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至824.00元/吨，涨跌幅+0.61%（+5.00），持仓变化+3958手，变化至44.59万手，加权持仓量89.78万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差24.98元/吨，基差率2.94%[4] 策略观点 - 供给方面，海外矿石发运延续回升趋势，澳洲发运量增长至相对高位，巴西发运小幅下滑，非主流国家发运基本持稳，近端到港量环比提升 - 需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升6.95万吨至228.15万吨，复产高炉主要为河北地区限产结束后的复产，预计后续铁水仍有回升空间，钢厂盈利率延续小幅回升势头 - 库存端，港口库存高位环比小幅下降，钢厂进口矿库存增加 - 受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行，近期波动幅度增大[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 3月24日，锰硅主力（SM605合约）盘中一度冲高逾2%后回落，日内最终收跌1.16%，收盘报6480元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6300元/吨，折盘面6490，升水盘面10元/吨 - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.33%，收盘报6100元/吨，天津72硅铁现货市场报价6100元/吨，平水盘面 - 锰硅盘面价格处于多头形态，短期以多头对待，关注短期上行趋势线附近支撑；硅铁盘面价格同步走强，后续向上关注6000元/吨及6350元/吨附近压力[8] 策略观点 - 中东争端使市场从通胀及供给侧扰动逻辑转入滞胀、衰退定价与交易，权益及商品市场回调，风险堆积，价格下行压力显著，但黑色板块面临压力较低，前期资金撤退或支撑黑色板块价格 - 锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面表现良好 - 未来行情受黑色大板块方向和成本、供给问题影响，建议关注锰矿及“双碳”政策，强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望，短期关注油气价格走势及其情绪向煤炭端的传导[9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月24日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.10%，收盘报1249.5元/吨；山西低硫主焦报价1519.8元/吨，折盘面仓单价为1328.5元/吨，升水盘面79元/吨；山西中硫主焦报1340元/吨，折盘面仓单价为1324.5元/吨，升水盘面75.0元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1240元/吨，折盘面仓单价为1215元/吨，贴水盘面34.5元/吨 - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌2.65%，收盘报1798.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，折盘面仓单价为1758元/吨，贴水盘面40元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面87.5元/吨 - 焦煤盘面价格摆脱长期下跌趋势线后增仓放量大幅上涨，短期走势强势，关注上方1332元/吨及1435元/吨附近压力位置；焦炭盘面价格向上放量突破区间高点，关注1950元/吨附近压力情况[12][13] 策略观点 - 中东争端使市场转入滞胀、衰退定价与交易，权益及商品市场回调，风险堆积，价格下行压力显著，但黑色板块面临压力较低，前期资金撤退或支撑黑色板块价格，焦煤能源属性可能被激发，但油、气高波动带来焦煤价格高波动，多头难交易 - 焦煤、焦炭短期静态供求结构宽松，下游阶段性提前补库及钢材库存去化缓和市场担忧，但支撑短期内价格大幅反弹的基本面因素尚不充足，焦煤当前价格估值不低且存在“烂仓单”风险 - 短期建议多头方向短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月[14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅+0.35%（+30），加权合约持仓变化-8758手，变化至349475手；华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差545元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差195元/吨 - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报35730元/吨，涨跌幅+0.83%（+295），加权合约持仓变化+759手，变化至50459手；SMM口径N型颗粒硅平均价41.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.5元/千克，环比-1元/千克；N型复投料平均价42.5元/千克，环比-0.75元/千克，主力合约基差6770元/吨[16][18] 策略观点 - 工业硅震荡收红，供给端产量延续小幅回升势头，需求侧多晶硅增产强度偏弱，有机硅DMC开工率偏稳，硅铝合金开工率小幅提升，需求改善乏力对价格驱动不足，价格疲软抑制企业复产积极性，海外局势冲突缓和有限，能源价格高企，短期内下方成本能为价格提供较强支撑，预计价格震荡运行 - 多晶硅基本面偏弱，价格进一步滑落，硅片环节库存高位，下游需求提振不足，对上游硅料环节负反馈持续，工厂库存继续走高，下游补库仅维持刚性需求，成交氛围较弱，市场成交重心下探，期货持仓量、流动性维持在偏低水平，期现价格存在负反馈情绪，盘面支撑下放，中东冲突导致能源价格攀升，关注能否催生替代需求，预计价格震荡寻底[17][19] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1064元/吨，当日-1.66%(-18)，华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1080元，较前日-10；03月19日浮法玻璃样本企业周度库存7443.6万箱，环比-141.30万箱（-1.86%）；持买单前20家增仓10598手多单，持卖单前20家增仓673手空单 - 纯碱主力合约收1240元/吨，当日-1.27%(-16)，沙河重碱报价1220元，较前日-26；03月19日纯碱样本企业周度库存185.38万吨，环比-7.79万吨（-1.86%），其中重质纯碱库存89.07万吨，环比-2.74万吨，轻质纯碱库存96.31万吨，环比-5.05万吨；持买单前20家增仓705手多单，持卖单前20家减仓1293手空单[21][23] 策略观点 - 玻璃现货供应端小幅收缩支撑市场情绪，但高库存压力与需求端疲弱钳制价格上行空间，终端复苏力度不及预期，地产竣工数据走弱压制远期需求预期，政策利好传导路径未兑现，预计短期内维持宽幅震荡格局，关注“金三银四”期间实际需求释放节奏及主要产区库存变化情况，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 - 纯碱现货供应端扰动因素有限，维持高位震荡格局，下游浮法玻璃冷修规模扩大，重碱刚需承压，轻碱需求缺乏提振，下游多维持刚需采购，主动补库意愿不足，市场缺乏买盘支撑，供需宽松格局未变，虽库存小幅去化但未传导至价格端，预计延续低位宽幅震荡走势，主力合约参考区间1200 - 1260元/吨[22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对100多个期货品种给出投资分析和操作建议 受中东地缘政治影响 各品种行情波动加剧 投资者需密切关注局势变化 把握投资时机[3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 不锈钢（SS2605）、甲醇（MA2605）、螺纹钢（RB2605）震荡偏强 生猪（LH2605）震荡偏弱[3] 全品种日评 金融板块 - 股指方面 受中东战局及风险偏好下行影响 A股承压回撤 建议关注宽基ETF流入情况 等待企稳时机[3] - 贵金属方面 美伊冲突消息面反复 贵金属大跌后V型反弹 建议暂时观望 局势缓和银价有望回升 局势升级或回踩 铂金和钯金建议偏空思路[3] 黑色板块 - 钢材钢价中枢上移 关注前高压力 螺纹和热卷关注3150元/吨和3300元/吨压力[3] - 铁矿宏观扰动加剧 铁水复产加速 高位震荡 参考780 - 840[3] - 焦煤部分煤种上涨 海外能源商品大幅波动 地缘风险扰动 逢低做多 区间参考1150 - 1350[3] - 焦炭焦炭现货提涨 成本推升提涨预期 盘面跟随焦煤波动 逢低做多 区间参考1700 - 1900[3] - 硅铁地缘冲突持续 供需双增 宽幅震荡 区间参考5700 - 6200[3] - 锰硅市场情绪多变 成本抬升 宽幅震荡 区间参考5700 - 6600[3] 有色板块 - 铜美伊局势或有缓和 铜价反弹 观望 主力关注97000 - 98000压力[3] - 氧化铝投机需求提升 现货持续提涨 主力合约参考2800 - 3100 空单继续持有[3] - 铝美伊冲突缓和预期提升 铝价下行空间有限 主力合约参考23000 - 25000 轻仓试多[3] - 铝合金社库持续去化 价格跟随原铝高位回落 主力参考22000 - 23500运行 轻仓试多[3] - 锌社会库存去化 锌价止跌企稳 空单止盈 主力关注22500附近支撑[3] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁 市场风险情绪好转 锡价夜盘反弹 关注后续美伊冲突情况 若战争有结束迹象 可尝试布局多单[3] - 镍宏观预期反复商品波动剧烈 盘面宽幅震荡 主力参考130000 - 142000区间操作[3] - 不锈钢宏观压力有改善 供需逐步恢复 偏强震荡 主力参考14000 - 14600[3] - 工业硅成本重心上移、现货上涨 期货震荡上行 前期卖出期权可谨慎持有[3] 新能源板块 - 多晶硅供过于求、现货下跌 期货逼近跌停 30000 - 40000震荡[3] - 碳酸锂宏观预期反复矿端扰动 盘面剧烈波动 主力参考15 - 16万短线区间操作 中期布局可轻仓买入看涨期权[3] 能源化工板块 - 原油特朗普称已与伊朗达成多项共识 释放缓和信号 油价大幅回调 观望[3] - PX地缘有缓和迹象 随油价调整 多单离场观望 关注油价走势[3] - PTA地缘有缓和迹象 随油价调整 单边同PX[3] - 短纤自身驱动有限 跟随原料波动 单边同PX PF盘面加工费在800以下低位做扩[3] - 瓶片原料供应预期短缺下 供应提升不及预期 供需预期紧张 单边同PTA PR主力盘面加工费偏强运行 轻仓买入PR2605看涨期权[3] - 乙二醇中东冲突影响下 成本支撑较强 且近月去库幅度预计扩大 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但行情波动较大 注意冲高回落风险 轻仓买入EG2605看涨期权[3] - 纯苯地缘有缓和迹象 随油价调整 多单离场观望 EB05 - BZ05价差暂观望 关注做缩机会[3] - 苯乙烯地缘有缓和迹象 随油价调整 同纯苯[3] - LLDPE维持无风险基差 成交清淡 观望[3] - PP上游停车降负增多 05大幅去库 59正套止盈[3] - 甲醇地缘不确定影响 波动放大 多单可减仓[3] - 烧碱中东局势升级 价格坚挺运行 观望为主 警惕中东局势缓和导致的盘面大幅回落[3] - PVC地缘扰动带来出口预期 情绪性波动放大 观望[3] - 尿素中东局势紧张 情绪性波动加大 关注美以伊局势 前期多单止盈离场[3] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪 反弹 单边观望 套利关注5 - 9反套[3] - 玻璃日熔量持续下降 成本端有所提振 观望[3] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁 市场情绪缓和 胶价止跌反弹 观望为主[3] - 合成橡胶中东紧张局势下 成本支撑显著增强 偏强运行 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但行情波动较大 注意冲高回落风险[3] - 集运欧线地缘担忧升温 欧线盘中大幅冲高回落 6 - 10正套止盈离场观望[3] 农产品板块 - 粕类美豆高位震荡 国内现货小幅回落 区间震荡[3] - 生猪出栏压力较大 关注供应去化力度 震荡偏弱[3] - 玉米淀粉上涨带动 高位震荡 关注2400 - 2420压力位[3] - 油脂地缘因素持续扰动 波动加剧 震荡整理[3] - 白糖现货价格上调 但成交一般 关注5450 - 5500附近压力情况[3] - 棉花市场交易稳定 价格区间调整 多单减持[3] - 鸡蛋备货提振需求 蛋价稳中偏强 低位震荡[3] - 苹果市场情绪偏淡 期价高位回落 关注10000附近支撑[3] - 红枣供应过剩 期价低位区间震荡 关注8600 - 8700附近支撑[3]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为“ななな”，甲醇为“女女女”，纯苯为“女女女”，苯乙烯为“☆☆☆”，爱两烯为“ななな”，塑料为“☆☆☆”，PVC为“なな☆”，烧碱为“な女女”，РХ为“☆☆☆”，PTA为“な女女”，乙二醇为“ななな”，短纤为“☆☆☆”，玻璃为“なな女”，纯碱为“☆☆☆”，瓶片为“文文文”，丙烯为“な女女” [1] 报告的核心观点 - 化工品价格受特朗普对伊朗威胁、美伊谈判等地缘因素及行业供需影响，不同品种走势有差异，部分品种受成本、供应、需求等因素支撑或抑制，需关注地缘局势演变及各品种供需变化 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 特朗普激化对伊朗威胁致油价下跌，化工品价格日内普跌，丙烯期货主力合约大幅下跌，PDH装置检修潮使供应偏紧，春季下游补库预期升温且新增产能投放，需求有望回暖 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约日内下行收跌，乙烯受中东地缘冲突、装置检修和进口缩量支撑，下游刚需释放但对高价接受度有限；聚丙烯供应端停车及降负荷装置集中，但下游对高价原料抵触，需求偏弱 [2] 聚酯 - 美伊谈判影响油价，若油气供应短缺预期缓和，PX和PTA风险溢价有望回吐，需求恢复慢，月差走弱，行业效益下滑，负荷下降，涤丝产销波动 [3] - 乙二醇负荷下降，港口库存回落，到港预报走低，供应下滑，因特朗普喊话伊朗谈判，油价回落致乙二醇价格和月差下降，需关注局势、出口和下游负荷 [3] - 短纤负荷小幅下降，下游织造提负放缓，以消化原料和交付前期订单为主，部分后期有减停计划，市场受中东局势影响，关注终端负反馈压力和事态演变 [3] - 瓶片效益回升，周度负荷提升，价格承压，月差走弱，关注局势演变和行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货随油价回落，现货成交转弱，国内纯苯开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负使我国进口量预期缩减，短期受成本和供应端影响 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内宽幅下行，基本面尚可，产量无增幅预期，下游需求稳定，出口装船使码头到货不明显，港口无累库预期，预期偏强 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面高位震荡，沿海进口到港量低，江浙MTO开工率提升，华东港口去库，国产装置开工回升，下游装置开工负荷提升，内地企业库存减少，地缘因素影响大，市场预期维持强势 [6] - 尿素国内装置开工小幅下降，农业需求阶段性走弱，工业需求回升，国际价格上涨带动国内市场交投，企业去库，但保供稳价政策使行情预期在区间内波动 [6] 氯碱 - PVC日内回落，乙烯法企业降负荷，供应下降，库存下降，下游开工季节性提升，但新接订单不佳，亚洲供应偏紧，出口预期向好，成本上抬，短期预计震荡偏强 [7] - 烧碱日内回落，液碱库存下降，出口询单好，全国开工下降，供应压力缓解，短期跟随情绪波动，利润扩张，注意情绪降温后波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走弱，库存下降但仍有压力，利润修复，供应扩张，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，下游按需采购，高价抵触，短期跟随宏观情绪，关注成本，长期可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃日内回落，本周去库力度放缓，中上游库存压力大，产线冷修产能回落，下游复工慢，提货谨慎，短期关注成本，情绪消退后回归基本面，若加工订单不佳，期价或回落，整体宽幅区间震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前影响原油与能化核心事件是美以 - 伊冲突下的海峡封锁 昨夜美伊冲突有降温信号 若近两日确认重启谈判 冲突结束大概率进入倒计时 预期先行下原油能化大概率高位震荡等待谈判进展确认 [2][4] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：美伊冲突降温信号出现 双方大概率已通过第三国中间人接触 特朗普退出冲突最低胜利条件是海峡重新开放 伊朗重要筹码是海峡实质控制 双方均有压力但伊朗对话意愿不明 市场大跌是重启对话行情预演 [3][4] - 技术追踪：日线级别中期上涨 小时级别短期上涨 今日减仓长阴测试下方短期支撑上移至 710 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [4] 苯乙烯 - 逻辑：周开工下滑至同比低位 高利润下装置重启预期强 下游刚需稳定 海外炼厂降负使出口增量预期增加 自身供需偏多 但短期主逻辑是美以 - 伊冲突下成本端驱动 [7] - 技术追踪：小时级别短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 9750 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [7] 纯苯 - 逻辑：石油苯装置减产降负 国内开工加速回落至五年低位 国内供应收紧 海外装置降负带来进口减量预期 交易逻辑是原油成本端驱动 + 供应收缩的被动跟随行情 [10] - 技术追踪：小时级别短期下跌 今日减仓长阴 下方短期支撑 8000 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [10] 橡胶 - 逻辑：近期泰国杯胶价格回落 海外成本走弱 东南亚开割前天胶自身基本面矛盾未体现 高价下开割后割胶积极性预计较高 中期格局不强 短期因合成胶强势支撑下方空间有限 [14] - 技术分析：日线级别中期上涨 小时级别下跌 今日日内震荡 上方压力关注 16500 一线 策略上小时周期有试空机会 止损参考 16500 一线 [14] 合成橡胶 - 逻辑：美以 - 伊冲突致海峡封锁 中东石油供应受冲击 石油流出减少影响亚洲与国内石化装置 丁二烯产量下降且库存去化 价格偏强推动合成胶偏强 [18] - 技术分析：日线级别中期上涨 小时级别短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 15000 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [18] PX - 逻辑：芳烃国内减量不及预期 周开工环比回落但同比仍在高位 海外亚洲炼厂降负影响大 国内 PX 进口减量 供应收缩预期持续 二季度去库幅度可能较大 美以 - 伊冲突影响石脑油成本驱动 + 供应减量下短期易涨难跌 [23] - 技术追踪：日线级别中期上涨 小时级别短期震荡 今日减仓长阴 震荡区间下沿支撑 9420 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [23] PTA - 逻辑：国内装置未见明显降负 开工维持高位 是成本驱动的跟随式上涨 下游长丝涤纶有一定负反馈但非主逻辑 关注美以 - 伊冲突是否降温及海峡何时重开 [24] - 技术追踪：日线级别中期上涨 小时级别短期震荡 今日减仓长阴 震荡区间下沿支撑 6520 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [26] PP - 逻辑：国内多头装置计划检修 开工维持低位 短期主线是成本端推动 石脑油上行 + 卡塔尔天然气受损减产后丙烷涨幅扩大 成本端维持高位短期易涨难跌 关注美以 - 伊冲突是否降温及海峡何时重开 [28] - 技术追踪：小时级别短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 8760 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [28] 甲醇 - 逻辑：美以 - 伊冲突未结束 有扩大风险 中东甲醇装置普遍停车 进口缩量预期强烈 冲突缓和海峡重开前易涨难跌 [31] - 技术分析：短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 3000 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [31] 乙二醇 - 逻辑：美以 - 伊冲突海峡封锁下进口收缩预期叠加国内煤化工春检 供应维持收缩预期 但国内煤制利润高有提负动力 短期在冲突降温海峡通行前跟随偏强运行 [34] - 技术分析：小时级别短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 4960 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [34] 塑料 - 逻辑：美以 - 伊冲突海峡封锁使中东石油供应受冲击 原油成本推动叠 LDPE/HDPE 断供 现货大幅上涨 国内高库存弱需求驱动暂让步于成本与断供预期驱动 冲突结束前易涨难跌 [36] - 技术分析：小时级别上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 8550 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [36] 纯碱 - 逻辑：中东冲突对纯碱有成本利多但直接影响有限 纯碱处于高供应高库存弱需求 + 更低成本新投产产能释放周期内 年初新产能投放放量后周产创新高 行业平均成本走低 供应端未减产 纯碱在重心下移寻底途中 [39] - 技术分析：小时级别短期下跌 今日减仓回落 上方短期压力 1255 - 1265 一线 策略上小时周期空单持有 止盈参考 1255 - 1265 一线 [39] PVC - 逻辑：地缘冲突使国内乙烯法开工回落 供需预期好转 东亚多个乙烯法装置公司发布不可抗力 海外供应减少有出口预期 以及电价支撑 但目前高价下现货成交有限 短期受地缘冲突影响偏强 中期待冲突结束后再评估 [42] - 技术分析：日线级别中期上涨 小时级别短期上涨 今日减仓长阴 下方短期支撑 5760 一线 策略上小时周期暂观望 等待破位支撑后高空或追空机会 [42]