2026年化工与能源行业电话会议纪要关键要点总结 一、原油市场分析 核心观点与价格预测 - 原油中期悲观，预计油价震荡向下，五年底部中枢看60美元/桶，基于生产国边际成本曲线[1][2] - 短期（一年维度）原油均价预计维持在80美元/桶，计入海峡风险溢价和全球战略补库需求[2] - 布伦特原油中枢维持80美元/桶附近判断，IEA已将2026年第三季度全球供需缺口预期从80万桶/天扩大至180万桶/天[8] - 在特朗普中期选举结束前，油价不会明显大幅走高，将维持高位但不会急剧过高[2] 供需格局与库存变化 - 中国成品油消费下降，预计2026年炼厂开工率下跌约10%，相当于需求减少150万桶/天，足以抑制全球供给紧张[2][3] - 美国原油战略库存从疫情前7亿桶降至3亿桶，近两个月降幅达1.5亿桶，存在补库需求[2] - 7月全球可观测库存下降近7,000万桶，水上库存占降幅90%以上[8] - 从2月底至7月底，全球可观察库存累计下降超过4亿桶，平均每日降幅约270万桶[8] - IEA成员国自3月以来已累计释放约3亿桶应急库存，后续仍有最多约4亿桶需要回补[9] - 2026年7月海湾地区产量环比增加250万桶/天，但受地缘影响出口反而下滑210万桶/天，至约1,500万桶/天[8] 区域差异与地缘影响 - 大西洋沿岸布伦特和WTI油价高于亚太地区迪拜油价及远东俄罗斯原油价格，后者出现显著贴水[2] - 中国商业库存从战前至今约下降5,000万桶，表观商业库存仍有12亿桶以上[2] - 曼德海峡局势导致部分船只改道苏伊士运河，运费增加加剧南亚和东亚局部短缺[2] 二、成品油市场分析 海外成品油景气度 - 海外成品油市场利润非常景气，紧张程度高于原油，炼油利润是近期石油产业链中最强边际变量[3][9] - 美国汽油库存降至近十二年新低，柴油库存也处于低位[3] - 美国汽柴油价差已超过50美元/桶，汽油紧缺核心在于美国自身需求[3] - 欧洲柴油短缺带动亚太价差走高，新加坡柴油价差一度达到70美元/桶[1][3] - 上周东南亚汽油裂解价差18美元/桶，柴油近60美元/桶，航煤约55美元/桶[9] - 美国市场价差更高，汽油超过50美元/桶，柴油与航煤在70-80美元/桶区间[9] - 2026年7月全球成品油海运贸易量同比下降近400万桶/天，柴油和航煤分别减少100万桶/天和70万桶/天[9] - 海湾国家和俄罗斯出口分别减少290万桶/天和120万桶/天，美国增加70万桶/天仅能部分对冲[9] 国内成品油市场 - 国内原油加工盈利从四五月紧张状况中恢复，但表现仍不突出[3] - 2026年第二季度主营炼厂零售量同比下滑15%至20%，上半年累计同比下滑近10%[9] - IEA估算2026年第二季度中国电动车对道路燃料替代需求已超过150万桶/天，成为结构性压力[10] - 第一批和第二批成品油出口配额分别为1,900万吨和1,300万吨，集中于中石化、中石油、中海油、中化及浙石化[10] - 若海外裂解价差维持高位，后续配额发放及实际出口节奏是判断国内炼化盈利修复的重要变量[10] 三、大宗化工品市场总体情况 市场特点与驱动因素 - 2026年大宗化工品市场表现疲软，往年七八月份季节性涨价行情未出现[5] - 经销商在三月份行情获利后采取保守策略，终端订单缺失导致不敢大量采购[5] - 内需方面市场内卷和消费问题导致产业链通缩，地产相关上游产品（纯碱、钛白粉）情况糟糕[5] - 外需方面欧美需求尚属健康，但高昂运费和原料价格削弱海外订单向中国转移动力[5] - 化工行业中间环节库存持续下降，隐形库存释放意味着整体库存水平降低[6] - 2026年及展望2027年新增产能确实更少，部分子行业出现企业自发"反内卷"行为[6] - 行业平均开工率可能下滑约10%，盈利上涨需依赖明显需求回升或更强力去库存[6] - 必选消费品上游化工材料（农化、纺化）景气度优于可选消费品（地产、汽车、家电）上游材料[6] 子行业分化 - 表现相对强势行业：新能源产业链磷化工、聚氨酯、氨纶、制冷剂、锦纶[11] - 表现偏弱行业：石化、氯碱、钛、硅等多数子行业[11] 四、石化产业链（C2、C3及下游） 整体表现 - 自五六月份开始面临终端塑料制品整体需求平淡挑战，PDH等环节上游原料供应缓解[11] - 乙烯石脑油裂解和PDH开工率已恢复至75%以上水平[11] - C2、C3环节利润率略好于年初，但较四五月份有所回落[11] 乙二醇 - 乙二醇表现较强，主要源于供给端扰动[11] - 过去几年中国乙二醇进口依赖度约30%上下[11] - 2026年地缘问题导致中东等地区进口下滑，6月份进口量降至十多万吨，年初单月进口量曾高达约70万吨[12] - 下游聚酯链条是2026年需求相对更具韧性的环节[12] 丙烯酸 - 自二季度以来大量企业陆续检修导致开工率下降，企业间存在协同挺价行为[12] - 体现出一定盈利韧性，但盈利水平较二季度有所减弱[12] 五、煤化工板块 主要挑战 - 自2026年第二季度以来面临需求端表现不佳[13] - 近两个月面临成本端煤炭价格上涨额外压力[13] - 上周动力煤价格达到860元/吨，单周上涨约6%-7%，接近近两年相对高位[13] - 煤化工装置2026年以来一直保持高位开工，国内供应相对充足[13] - 甲醇、醋酸等下游产品价格难以支撑，大部分产品价格价差收窄[13] - 年初表现较好的草酸近期价格重回3,000元/吨以下，主要因出口至缅甸、柬埔寨等地销量下滑[13] 六、氯碱板块（烧碱、PVC、纯碱） 整体表现 - 2026年以来氯碱板块整体表现低迷[14] - 烧碱和PVC市场均显疲软，近期煤炭成本上涨导致电石价格提升，压缩电石法PVC价差[14] 纯碱 - 纯碱库存处3年高位，价格逼近天然碱成本线[1] - 最近一周轻碱含税价格已降至约950元/吨，接近天然碱企业成本线[14] - 下游玻璃厂自2026年以来减产，上周平板玻璃行业开工率降至约70%，较之前高点下降约五到六个百分点[14] - 上周百川数据显示库存量约180万吨，处于近三年高位[14] - 高成本联碱法甚至氨碱法产能或面临出清压力，但目前仍处于左侧布局阶段[15] 七、氟化工与制冷剂 景气度与变化 - 氟化工板块景气度持续向好，已维持两到三年，仍保持积极乐观展望[16] - 量的方面：6月份出口已完全修复，甚至好于2025年同期水平[16] - 价的方面：制冷剂重新进入提价周期，R32在6万多元价格水平横盘两三个季度后，最近一个多月已重新开始提价[1][16] - 利的方面：硫酸价格上涨担忧正逐步缓解，成本端改善有望扩大利润空间[16] - 与AI相关的一些氟材料也为板块带来边际催化作用[16] 八、有机硅 市场动态与压力 - 自2025年下半年起主旋律是协同减产稳定价格[17] - 2026年需求持续疲软，即使行业开工率维持在70%上下，价格仍从约14,000-15,000元/吨跌至11,000-12,000元/吨[17] - 面临压力：需求迟迟未见好转、协同心态可能松动、年底预计有新产能释放[18] 九、钛产业链（钛白粉、钛矿） 市场表现 - 2026年钛产业链整体承压[19] - 钛白粉环节近期开工率约为75%上下，硫酸成本大幅上涨对硫酸法钛白粉构成较大压力[19] - 部分企业通过销售副产品硫酸亚铁获得不错盈利，对冲部分成本压力[19] - 氯化法钛白粉企业开工和盈利状况应有所改善，是值得关注的细分领域[19] - 钛矿价格从2025年下半年开始进入下跌通道，近期价格已回落至约1,200-1,300元/吨，较前两年高点下跌约一半[19] 十、磷化工产业链 磷矿石 - 安全监察影响四川雷波、湖北等地部分矿山开工[20] - 磷矿"78号文"对矿山建设提出更高要求，可能延后部分矿山建设进度[20] - 部分企业新增产能进度整体推迟，磷矿石景气周期可能比预期更长[20] - 2026年上半年磷肥因硫磺、硫酸成本上涨及出口配额取消，开工率从常规55%-60%降至40%多低谷[20] - 展望四季度至2027年，磷矿石需求有望恢复，景气度压力不大[20] 黄磷 - 2026年价格上涨有两个原因：供需格局改善（下游六氟磷酸锂、电子级磷酸需求拉动，供给端产能退出），7月份当月开工率达到87%，为近五年同期新高[20] - 阶段性替代效应：硫磺价格上涨导致热法磷酸相对于湿法磷酸成本优势显现[20] 磷酸铁 - 2026年以来价格和价差持续扩大，核心原因是需求强劲[20] - 许多磷酸铁锂新增产能未配套磷酸铁，导致供需偏紧，近期开工率能维持在85%以上[20] - 采用还原铁粉的铁法工艺企业优势更为显著[20] 十一、聚氨酯产业链 MDI和TDI - 自2026年7月以来呈现景气态势，价格和价差均表现良好[21] - 主要源于供给端变化：海外地缘政治、能源问题及欧洲莱茵河水位下降推高海外综合生产成本，导致海外装置减产较多[21] - 国内MDI和TDI开工率走高，在海外减产背景下阶段性享受量价双重优势[21] 聚醚 - 表现相反，尽管欧洲聚醚开工率下降，但行业格局远差于MDI和TDI，过剩程度更严重[21] - 价格仅出现微幅波动，缺乏持续上涨趋势[21] 氨纶 - 近两三个月开工率保持在80%以上，价格与价差持续扩大[21] - 需求端相对稳健，行业格局较好，企业提价意愿和能力较强[21] - 供给端存在因企业开工不稳定造成的扰动[21] - 华海氨纶有相关停产申请文件，若后续供给出现不确定性可能形成进一步利好[21] 十二、化纤产业链 景气度与前景 - 判断相对积极，基于行业协同增强、供给扩张放缓及对"金九银十"旺季需求改善预期[10] - 长丝龙头企业开工率大致在70%-75%区间，对应库存二十多天[10] - 按满产口径折算库存仅为十多天，压力不算太高[10] - 行业对利润底线形成共识：长丝单吨利润维持在300-400元，PTA利润约100元/吨[10] - 2026年长丝和PTA新增产能压力有限，企业扩张节奏明显放缓，部分装置投产延期[10] - 头部企业对低价竞争容忍度下降，普遍认同通过协同减产支撑利润[10] 十三、聚乳酸（PLA） 市场变化与前景 - 3D打印对PLA需求拉动近两年基本实现翻倍增长[1][22] - 综合3D打印和可降解材料两个领域，PLA整体需求增速达到20%以上[22] - 核心相关企业开工率已逐步提升至满负荷状态，行业开工率达到70%以上[1][22] - 海外供给端出现潜在扰动：泰国可能出现的能源短缺问题或将影响海外装置开工率[22] - 预计PLA可能成为2026年下半年表现亮眼的化工品种[22] 十四、氨基酸与维生素 赖氨酸和苏氨酸 - 目前仍处于近几年的景气低谷，核心原因是2024年左右行业进入新一轮产能扩张周期[23] - 2024年以来海外反倾销等贸易扰动导致需求不稳定[23] - 2026年过去几个月出口情况较2025年同期略有好转，但改善幅度有限[23] - 赖氨酸价格在2026年3月因地缘冲突短暂反弹后已回落至低位[23] - 潜在积极因素：新增产能周期预计到2027年基本结束，行业或将迎来产能拐点[23] - 板块内部分龙头公司具备较好股息支撑，按当前股息率已具备较好性价比[23] 蛋氨酸 - 价格在2026年三四月份达到接近6万元/吨高点后回落，主要因需求启动迟缓[23] - 过去一两个月头部企业通过减产等方式提价意愿较强[23] 维生素 - 近期价格出现小幅提价，源于海外新一轮减产预期及国内企业主动提价[24] - 维生素行业格局较好，在价格处于相对低位时存在反弹预期[24] 十五、轮胎行业 内外需分化 - 内需方面半钢胎市场整体偏弱，受市场竞争加剧及欧盟反倾销导致部分订单回流国内市场影响[24] - 国内样本企业开工率近期约为60%-70%，库存累积达到四十多天[24] - 外需方面欧洲和美国市场需求整体保持相对稳定，欧盟整体进口量同比变化不大[24] - 优质龙头企业出口至欧洲或美国订单依然保持旺盛[24] 外部因素 - 原材料、汇率及欧盟反倾销政策边际影响在2026年第三季度均开始出现向好趋势[24] - 企业出海建厂选址已成为重要差异化竞争因素，选址优秀企业盈利能力表现更好[24] - 出海投资审批和资金限制有逐步收紧趋势，提前海外布局且资金循环顺畅企业竞争优势将得到巩固[24] 十六、硫磺和硫酸 市场变化 - 近期价格开始下跌，可能由两方面因素导致[12] - 过高酸和硫磺价格已对下游钛白粉和磷肥等终端需求产生抑制，导致降开工[12] - 自6月份以来市场对地缘风险担忧程度较二季度有所降低[12] - 国内部分磷石膏制酸企业给出2027年可能投产新产能预期，缓解市场心态担忧[12] - 总体判断硫磺和硫酸价格可能仍将处于相对高位，但边际价格回落和市场情绪缓解或将利好国内相关下游产业[12] 十七、新材料与电子材料 投资机会 - 国产AI模型发展利好上游电子材料企业，电子特气和湿电子化学品值得关注[7] - 电子特气和湿电子化学品涨价幅度不大，能规避当前市场对涨价的担忧[7] - 中国企业具备较大优势，不涉及复杂配方技术，进入下游供应链相对容易[8] - 随着国产晶圆厂放量，上游电子材料企业预计有明显增长空间[8] - AI领域用于高频高速PCB的新材料包括新型树脂、感光干膜及新配方等[8] - 机器人、3D打印等新兴领域相关化工新材料也存在发展机会[8]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁：谨慎看多 [2] - 铁矿石：偏空思路 [2] - 玻璃、纯碱：谨慎看空 [2][3] 报告的核心观点 - 钢材短线或反弹但中期偏弱运行，铁矿石阶段性供需结构转弱，焦炭第三轮提降落地后或区间震荡，焦煤复产慢短期偏强后或区间震荡，铁合金基本面弱或低位震荡，玻璃和纯碱基本面缺乏支撑或重回弱势 [6][11][14][18][21][25][29] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢近期盘面震荡多空交织，原料端有提振但供需偏弱，华东库存高、成交低迷，短期或反弹但高度有限，中期维持偏弱运行 [7][8] - 热卷供需双增，库存环比略降但绝对水平高，基本面整体偏弱，政策平淡，原料短期驱动强，钢价短期或反弹，中期供需承压 [2][9] 铁矿石 - 铁水产量微增，钢厂库存增加、港口库存减少，外矿发到货预计回升，阶段性供需结构转弱，多单止盈 [12] 焦炭 - 焦炭第三轮提降落地，市场有提涨预期，钢厂利润小幅改善，铁水产量环比变化不大，短期关注原料价格波动，行情阶段性反弹后或转入区间震荡，谨慎操作 [16] 焦煤 - 国内煤矿开工率维持低位，山西地区煤矿小幅复产但进度慢，供需矛盾未解决，现货端偏强，安监背景下复产有不确定性，行情阶段性反弹后或转入区间震荡，谨慎操作 [19] 铁合金 - 锰硅产区供应环比增加、需求环比下降，库存环比转降但绝对水平高，海外锰矿山远月报价环比下跌，成本端支撑弱化，黑色系商品反弹但自身基本面弱，行情或延续低位震荡 [23][24] - 硅铁产区供应环比小幅增加、需求环比下降，库存环比下降，主流钢厂招标量价齐升，关注其他钢厂招标动向，黑色系商品反弹但自身基本面驱动有限，行情或维持区间运行 [23][24] 玻璃 - 供应端冷修兑现缓慢，现货需求弱，下游订单低迷，厂内及贸易库存高位徘徊，去库节奏慢，基本面缺乏支撑，空头集中减仓结束后重回弱势 [27] 纯碱 - 下游玻璃日熔量维持较低水平，重碱需求疲弱，基本面承压，短期空头止盈支撑阶段性反弹，空头集中平仓结束后或重回弱势 [31] 期货价格及相关数据（部分列举） - 铁矿01最新价格711，涨跌6；PB粉最新价格୧୫୧ ，涨跌2等 [10] - 焦炭1月合约最新价格1986.0，涨跌33.5；吕梁准一级冶金焦出厂价最新1530，涨跌0等 [15] - 焦煤1月合约最新价格1515.5，涨跌45.0；吕梁主焦(A<10.5.S<1%,G>75)最新1830，涨跌0等 [18] - 锰硅01最新价格5854，涨跌22；硅铁01最新价格5844，涨跌22等 [22] - FG01收盘价最新928，涨跌-9，涨跌幅-1.0%；湖北现货最新960，涨跌0等 [26] - SA01收盘价最新1023，涨跌-14，涨跌幅ー1.4%；沙河现货最新985，涨跌-10等 [30]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱周报 2026.8.10-8.14 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 每周观点 上周纯碱期货低位震荡走高，主力合约SA2609收盘较前一周上涨3.19%报969元/吨。现 货方面，河北沙河重碱低端价980元/吨，较前一周上涨2.73%。 纯碱供给方面，近期企业检修及减量持续，预期产量增量有限，下周预期产量73万吨， 开工率77%左右。需求端，下游需求一般，按需为主，适量补库；装置运行波动小，平稳运 行，个别行业产能下降，市场情绪差，观望较重。周内浮法日熔量14.22万吨。光伏日熔量 7.14万吨，环比稳定。截至8月13日，全国纯碱厂内库存185.67万吨，较前一周上涨0.39%， 库存在5年均值上方运行。综合来看，纯碱基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主。 一、纯碱期、现货周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面近期企业装置多持稳运行，个别企业检修恢复，供应预期增加；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体下滑，厂库处于历史同期高位；预计短期低位震荡运行[2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善[4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面近期企业装置多持稳运行，个别企业检修恢复，供应预期增加；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体下滑，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空[2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价980元/吨，SA2609收盘价为969元/吨，基差为11元，期货贴水现货，偏多[2] - 库存全国纯碱厂内库存185.67万吨，较前一周上涨0.39%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空[2] - 预期基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主[2] 影响因素总结 - 利多下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳；夏季检修高峰期，产量损失较多[4] - 利空远兴能源天然碱产线负荷提升，预计产量延续高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱[4] 纯碱期货行情 |对比项目|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|975|969|-0.62%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|985|980|-0.51%| |主力基差（元/吨）|10|11|10.00%|[5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价980元/吨，较前一日下跌5元/吨[13] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润 - 247元/吨，华东联产法利润 - 205.5元/吨[16] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.68%[19] - 纯碱周度产量72.53万吨，其中重质纯碱40.14万吨，产量处于历史高位[21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.01%[24] - 浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量14.22万吨，开工率66.31%[27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存185.67万吨，较前一周上涨0.39%，库存在5年均值上方运行[33]

分组1：行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 分组2：核心观点 - 未提及核心观点相关内容 分组3：玻璃市场情况 - 2026年8月7 - 14日沙河5mm大板低价维持903，湖北大板低价维持900 [3] - FG05合约从1033降至1007，周度降26，日度降10；FG09合约从885降至867，周度降18，日度降4；FG01合约从962降至928，周度降34，日度降9 [3] - 09沙河基差从18升至36，周度升18，日度升4；FG：9 - 1从 - 77升至 - 61，周度升16，日度升5；FG：5 - 9从148降至140，周度降8，日度降6 [3] - 华北天然气利润方面，05FG盘面从 - 296.7降至 - 325.1，周度降28.3，日度降7.3；华南天然气利润05FG盘面从 - 207.3降至 - 231.4，周度降24.1，日度降9.4 [3] - 玻璃工厂产销一般，沙河贸易商报价903左右成交尚可，期现成交转弱；湖北工厂维持900左右成交较好，湖北中游期现820 - 860成交弱 [3] - 玻璃产销情况为沙河106，湖北115，华东91，华南90 [3] 分组4：纯碱市场情况 - 2026年8月7 - 14日华北重碱从930涨至950，周度涨20，日度降10；SA05合约从1069涨至1080，周度涨11，日度降13；SA09合约从939涨至969，周度涨30，日度降6；SA01合约从1011涨至1023，周度涨12，日度降14 [3] - SA09合约基差从 - 9降至 - 19，周度降10，日度降4；SA：9 - 1从 - 72升至 - 54，周度升18，日度升8；SA：5 - 9从130降至111，周度降19，日度降7 [3] - 华北氨碱法成本从1454涨至1464，周度涨10，日度涨3；华北氨碱利润从 - 524涨至 - 514，周度涨10，日度降13；华北联碱法利润从 - 361降至 - 394，周度降32.9，日度降24.2 [3] - 纯碱现货重碱河北交割库现货报价950左右，送到沙河990左右 [3] - 纯碱产业远兴9月有检修计划，总共损失6 - 10万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面美伊局势不确定性大，对金融、能源等多行业产生影响，各行业受供需、政策、地缘等因素综合作用，呈现不同走势，多数行业短期震荡特征明显，部分行业有阶段性机会或压力 [2][5][9] 各行业总结 宏观金融 宏观 - 特朗普对进口无人机及零部件加征关税，短期对A股无人机产业链偏利空 [4] - 美国对伊朗采取“经济窒息”消耗战，原油双向波动风险大，建议观望 [5] - 2026年7月金融数据“总量企稳、结构分化”，货币政策宽松效果渗透，实体经济信用扩张内生动能待提振 [6] 人民币汇率 - 美国经济数据走弱打压加息预期，美元指数一度走弱，人民币对美元被动走强，后续进入政策观察窗口 [7][8] 股指 - 7月金融数据弱势，成交中枢下移，指数上行缺乏动力，市场呈震荡格局，定价或转向企业业绩 [9] 国债 - 逆回购操作信号偏中性，期债移仓换月，可小仓位做多T2612与TL2612，关注税期资金面表现 [10][11] 集运欧线 - 主力合约深度贴水，地缘扰动与复航预期拉锯，主力大概率在1550 - 1650点区间震荡，关注美伊谈判进展 [12][16] 贵金属 铂金&钯金 - 南非产量下降叠加美通胀数据温和，铂震钯弱，8 - 9月有望修复性上涨，中长期铂钯价差或偏强 [18][20] 黄金&白银 - 美CPI符合预期，金银高位震荡，8 - 9月有望修复性上涨，2027年二季度或重启降息窗口 [21][23] 新能源 碳酸锂 - 市场处于“现实端去库”与“弱预期修复”阶段，以宽幅震荡思路看待，主力合约核心运行区间13 - 16.5万元/吨 [27][28] 工业硅&多晶硅 - 工业硅供给改善但需求疲软，价格上行缺乏支撑；多晶硅受挺价倡议等提振，但现货高库存矛盾未化解 [29][32] 有色金属 铜 - 驱动未共振，铜价进入高位调整，沪铜价格重心107264左右，伦铜14067左右 [34][37] 铝产业链 - 海外供应风险溢价回落，国内交易铝锭去库；氧化铝预计运行区间2600 - 2730元/吨，沪铝23500 - 24300元/吨，铸造铝合金22800 - 23600元/吨 [38][44] 锌 - 美国消费数据降温带来估值修复，库存去化提供支撑，短期震荡中枢抬升 [45][47] 锡 - 低海外库存与国内需求偏弱拉锯，短期宽幅震荡偏强，高位延续需国内库存去化及成交改善 [48][49] 铅 - 供需宽松，再生铅亏损但开工回升，价格围绕再生成本和国内累库博弈，震荡重心偏弱 [50][52] 能源油气 原油 - 美伊僵持，油价震荡，整体库存偏低，短期谈判僵局难打破 [54][56] 燃料油 - 新加坡重馏分库存去库，高低硫燃料油基本面偏强，建议谨慎追涨 [57][59] 沥青 - 地缘因素主导，基本面供给增加需求受限，近月合约下方空间有限，可关注远月反弹抛空机会 [60][63] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 基本面略有好转但压力仍存，APP提价，期价短期震荡略偏强 [64][67] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应逐渐恢复但库存积累慢，基差坚挺，9月供需或转紧；苯乙烯8月去库，出口预期提高 [68][70] LPG - 地缘溢价与外盘成本支撑定价，但内需压制内盘跟涨，价格或震荡运行 [71][75] 乙二醇 - 低库存、高基差及近端供应偏紧支撑盘面，短期价格偏强，关注下游需求和装置重启进度 [76] 甲醇 - 供应收缩但港口累库预期增强，短期高位震荡，关注进口到港和装置恢复情况 [77][79] PP - 丙烯 - 中东局势和高基差支撑，PP、丙烯供需双弱，预计短期向上收基差 [80][83] 塑料 - 中东局势未缓和，PE供减需增，下方有支撑上方受库存制约，短期高位震荡 [84][85] PVC - 供需双弱格局维持，库存有压力，向上驱动有限，关注供应边际变化和出口 [87] 玻璃 - 纯碱 - 纯碱过剩预期强，价格突破成本线，检修影响有限；玻璃需求悲观，库存压力大，关注供应端变化 [88][91] 黑色 螺纹&热卷 - 供应减产极致但需求未回暖，钢厂盈利率回升但铁水大幅回升难度大，成本支撑逻辑或松动 [94][96] 铁矿石 - 7月下旬发运回升，下游铁水触底回升，供需压力好转，但下半年供应过剩，上行阻力大 [97][98] 焦煤&焦炭 - 事故影响产量，焦煤需求旺盛，焦炭有提涨预期，盘面受紧供应与旺需求推动，关注需求持续性和焦炭价格 [99][101] 硅铁&硅锰 - 成本托底但高库存压力仍存，硅铁大概率高位震荡，硅锰增产可能性大，去库难度大 [102][103] 油脂饲料 油料 - 外盘大豆产区天气良好但优良率低，多空博弈持续，内盘M09跟随外盘，远月采购提振盘面 [105][106] 油脂 - 国内油脂库存高，消费淡季，供强需弱，油脂板块或区间震荡，品种强弱转换 [107][109] 豆一 - 国产大豆供需宽松与新季减产预期矛盾，台风季提供炒作空间，贸易商套期保值压制上行 [110][112] 玉米&淀粉 - 玉米盘面震荡偏弱，后续预计走弱；淀粉下游需求恢复慢，9月学校开学或带来补库需求 [113][114] 农副软商品 生猪 - 压栏二育收紧供给，远月累库压力犹存，主力合约短期偏强震荡 [118][120] 棉花 - 北半球天气风险回升，棉价有底部支撑，但下游消费淡季，抛储压制盘面，郑棉短期区间震荡 [122][125] 白糖 - 期货冲高回落、外强内弱，后续预计震荡偏弱，上行动能减弱 [126] 橡胶 - 天然橡胶受产区降雨和需求转弱压力，合成橡胶受海峡未开放成本支撑，关注上游装置动态 [127][131] 鸡蛋 - 备货与产能拉锯，蛋价高位整理，主力合约震荡偏强运行 [132][134] 苹果 - 早熟苹果病害质量欠佳影响供应，短期高位走势可持续，关注前高突破情况 [134][136] 花生 - 阴雨影响春花上市，期价窄幅震荡，月差小幅震荡 [137][138] 红枣 - 国内供需宽松，枣树生长情况尚可，价格暂维持稳中偏弱运行 [139][141] 原木 - 交投清淡，现货维稳，进口运费抬升提供成本支撑，期价短中期震荡或低位反弹 [142][143]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月玻璃和纯碱均开始反弹，玻璃来自供给端的持续调节，纯碱跟随反弹，但本周后半周玻璃纯碱回落 [3] - 短期玻璃供给恢复预期、后市市场情绪以及终端房地产需求恢复情况仍需观察 [3] - 中期角度，供需面的改变依然是主要焦点，调节节奏而言玻璃早于纯碱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 玻璃期货1月、5月、9月前日收盘价分别为928、1007、867，较前2日分别下跌9、10、4，涨跌幅分别为 -0.96%、-0.98%、-0.46%；成交量分别为698389、11119、1139468；持仓量分别为990052、43379、986324，持仓量增减分别为122920、17、 -156051 [2] - 纯碱期货1月、5月、9月前日收盘价分别为1023、1080、969，较前2日分别下跌14、13、6，涨跌幅分别为 -1.35%、-1.19%、-0.62%；成交量分别为679277、14426、1078024；持仓量分别为822742、71591、642496，持仓量增减分别为78146、1782、 -92468 [2] - 玻璃期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -79、140、 -61，前值分别为 -80、146、 -66；纯碱期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -57、111、 -54，前值分别为 -56、118、 -62 [2] 周度重要数据 - 玻璃日熔量现值140345，前值139795；利润（管道气）现值 -199，前值 -190；库存现值6902，前值6911；开工率现值75，前值78 [2] - 纯碱利润（联碱）现值 -296，前值 -263；库存现值180.67，前值174.83 [2] 现货数据 - 玻璃大板（5mm）华东、华北、华中市场现货现值分别为1110、980、980，前值华东、华中为980，华北为980 8100 - 8250 [2] - 纯碱重碱华东、华北、华南市场现货现值分别为1090、1075、1180，前值分别为1100、1085、1180 [2] 评论及策略 - 本周玻璃生产企业库存6906箱，环比下降5万重箱；纯碱生产企业库存180.6万吨，环比增加5.8万吨 [3]

今 日 早 评 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel煤焦事业部调研全国独立焦化厂吨 焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-110元/吨；山西准一级焦平均 盈利-113元/吨，山东准一级焦平均盈利-84元/吨，内蒙古冶金 焦平均盈利-125元/吨，河北准一级焦平均盈利-67元/吨。评： 虽然山西煤矿保持复产态势，但近期发生的全国煤矿事故使得 焦煤增产存在不确定性，焦煤现货依旧偏紧，叠加钢企复产， 下游对于焦煤采购积极性仍偏强，焦煤基本面持续向好，价格 预计仍有上涨空间。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2683元/吨，上升20元/ 吨；中国甲醇港口样本库存量60.00万吨，较上期-9.26万吨； 甲醇样本 ...

研究报告 纯碱周报 纯碱：供应收缩、库存高位、需求疲弱、利润承压 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 邮箱：houfan@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【综合分析】 综合来看，上周纯碱市场呈现"供应收缩、库存高位、需求 疲弱、利润承压"的特征。8 月集中检修带来的供应减量为价格 提供了阶段性反弹驱动，但高库存与弱需求的双重压制并未根本 改变。短期市场在检修支撑与弱现实之间博弈，预计维持低位区 间震荡运行，后续重点关注装置检修持续性及下游玻璃产线变动。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在 939-1002 元/吨之间运行。 研究员：侯帆 截至 2026 年 8 月 14 日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上 涨 30 元/吨，周度涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面国内经济修复偏弱、结构分化海外流动性偏紧压制钢价 钢材维持螺纹弱板材强的K型格局 各品种基本面有差异 策略上钢材短期内逢高试空中期宽幅震荡 铁矿石短期震荡运行 锰硅或偏弱势 硅铁关注电力情况难有持续上涨 双焦短期高位震荡 工业硅短期震荡偏强 多晶硅谨慎操作等[2][3][6][11][17][21][23] 各品种分析 螺纹钢 - 8月14日主力合约rb2610收至3015元/吨 涨0.43% 注册仓单34417吨环比持平 天津和上海汇总价均环比涨10元/吨至3100元/吨[1] - 宏观上国内政策预期落空 经济修复弱 地产等数据疲软压制需求 海外因素扰动大宗商品估值 基本面本周钢厂盈利率和铁水产量环比持平 螺纹产量降 表需回升 去库 但实际需求回升弱 现货报价稳中个跌 成交一般偏弱 焦煤成本支撑仍在 焦炭有提涨预期 盘面多空交织宽幅震荡 铁矿石基本面弱 钢材基本面压制反弹空间 策略上短期内逢高试空 中期宽幅区间震荡[2][3] 热轧板卷 - 8月14日主力合约hc2610收至3260元/吨 涨0.84% 注册仓单239797吨 环比减少11182吨 乐从和上海汇总价均环比涨20元/吨[1] - 宏观和基本面情况同螺纹钢类似 成材延续螺纹弱 板材偏强的K型分化格局[2] 铁矿石 - 上周五主力合约I2701收至710.50元/吨 涨0.78% 持仓变化+8452手至47.80万手 加权持仓量120.92万手 现货青岛港PB粉686元/湿吨 折盘面基差22.19元/吨 基差率3.03%[4] - 供给上最新一期海外矿石发运量环比小幅减 澳洲发运回升 巴西高位回落 非主流国家发运增加 近端到港量因台风骤降 需求上钢联口径日均铁水产量环比回升0.17万吨至238.2万吨 钢厂盈利率止跌回升 库存上47港口库存小幅下滑 疏港受台风影响大幅下降 钢厂库存低位累积 综合来看供给处于相对淡季但仍同期偏高 需求铁水产量回升 利润好转 后续还有向上修复空间 黑色板块缓慢修复 矿石海运费高位震荡 期货价格前期获支撑反弹 短期预计震荡运行[5][6] 锰硅硅铁 - 8月14日 锰硅主力SM611合约收涨0.38%至5828元/吨 天津现货市场报价5750元/吨 折盘面5940元/吨 升水盘面112元/吨 硅铁主力SF611合约收涨0.51%至5926元/吨 天津72硅铁现货市场报价6320元/吨 升水盘面394元/吨 江苏72硅铁市场报价6150元/吨 折盘面6040元/吨 升水盘面114元/吨[8] - 上周锰硅盘面价格延续小幅反弹 周涨幅2.32% 技术上仍处中期下跌趋势 关注上方压力位 硅铁上周盘面价格震荡 周涨幅0.78% 技术上在三角收敛区间末端向上摆脱后震荡盘整 关注上方阻力位 宏观上美国7月CPI和PPI数据使市场对9月加息预期回落 市场风险偏好回升 基本面锰硅行业过剩 短期产量下滑收窄过剩幅度但本周供给反弹 建材端产量下行 供求结构转弱 锰矿价格偏弱 需求依赖成材但下游行业疲软 硅铁供需结构相对良好 甘肃电价成本上移使部分产能停产检修 盘面价格修复 但供给限制不强烈 价格上涨可能导致宁夏地区开工恢复 预计锰硅在锰矿无明显回升或内需无改善前维持偏弱势 硅铁关注今夏电力情况 若无明显紧缺难有持续上涨行情[9][10][11] 焦煤焦炭 - 8月14日 焦煤主力JM2609合约收涨4.05%至1374元/吨 山西低硫主焦等多种现货折盘面仓单后均升水盘面 焦炭主力J2609合约收涨1.11%至1911.5元/吨 日照港等现货折盘面仓单后升水盘面[14] - 上周焦煤盘面价格延续反弹 周涨幅7.81% 技术上强势突破压力位 关注上方阻力位 焦炭上周盘面价格同样反弹 周涨幅3.13% 技术上短期走势偏强 关注上方反弹阻力位 宏观情况同锰硅硅铁 基本面市场关注供给端 蒙古缺油问题使市场有预期 中蒙短盘运费和口岸蒙煤价格上升 国内山西限产持续 内蒙开展安全生产整治 焦煤供给持续低位 库存降幅加大接近低点 下游库存偏低或面临补库需求 焦炭焦化厂因亏损产量处历史低位 供给偏紧 但焦煤上方受仓单和板块压力 成材反弹力度弱 利润转负 原材料涨价难传导 虽本周钢材表需回升但可能有台风干扰 实际需求或虚高 后续预计短期高位震荡 关注成材情况和宏观风险[15][16][17] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 上周五主力合约SI2609收盘价报8770元/吨 涨2.27% 加权合约持仓变化+17355手至430626手 现货华东不通氧553市场报价9050元/吨 环比持平 主力合约基差280元/吨 421市场报价9350元/吨 环比持平 折合盘面价格后主力合约基差 - 220元/吨[19] - 供给上四川开炉数减少 云南开工率暂稳 丰水期西南产能释放结束 新疆大厂传出减产消息 供给收缩 需求上多晶硅周产稳中有升 8月产能继续释放 但对工业硅实际需求取决于开工意愿 增量有限 有机硅DMC开工率下滑 硅铝合金开工率下移 行业库存高位累库速度放缓 整体短期供应压力缓解 价格受减产支撑和下游情绪带动 预计短期震荡偏强运行 关注厂家套保及出货情况和新疆大厂实际减产安排 关注上方8800 - 9000元/吨压力情况[20][21] 多晶硅 - 上周五主力合约PS2609收盘价报39030元/吨 涨2.15% 加权合约持仓变化+2904手至196231手 现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平 主力合约基差420元/吨[22] - 供给上周产延续小幅上行 8月产能继续释放 部分企业轮检或延迟复产 总体排产环比7月增加 需求终端装机需求疲软 8月硅片产出或下滑 供需上硅料行业库存去化仍面临考验 现货多数企业连续两周无实际报价 市场传部分成交价格上调 产业链各环节上调报价 有顺价迹象 关注终端接受情况 盘面有情绪上冲空间 但单边博弈加剧 谨慎操作 等待现货报价指引[23] 玻璃纯碱 玻璃 - 周五下午15：00主力合约收867元/吨 当日跌0.46% 华北大板和华中报价较前日持平 08月13日浮法玻璃样本企业周度库存7447万箱 环比降0.57% 持仓上持买单前20家减仓75609手多单 持卖单前20家减仓100449手空单[25] - 上周国内浮法玻璃现货市场交投氛围偏淡 受台风影响华东、华北物流和终端到货受阻 部分厂家报价松动 华南部分企业提价20元/吨 供应上多条产线计划复产 日熔量预期回升 需求未见起色 终端房地产项目赶工不及预期 加工企业随用随采 无主动累库意愿 综合来看库存去化压力仍存 预计下周市场价格震荡整理[26] 纯碱 - 周五下午15：00主力合约收969元/吨 当日跌0.62% 沙河重碱报价较前日降6元 08月13日纯碱样本企业周度库存185.67万吨 环比升0.39% 其中重质纯碱库存升1.96万吨 轻质纯碱库存降1.24万吨 持仓上持买单前20家减仓61669手多单 持卖单前20家减仓49445手空单[27] - 上周内蒙古等多家装置集中检修 纯碱供给阶段性收缩 但产能规模有限 对供应端压缩力度不显著 需求持续疲软 下游采购刚需为主 无集中补库或投机性需求 终端对高价纯碱接受度低 市场观望情绪浓 总体本周市场获一定底部支撑 但需求乏力和高库存压制价格上行[28]