研究报告 纯碱周报 纯碱：供给收缩、库存去化、需求疲弱 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在 1175-1206 元/吨之间运行。 研究员：侯帆 截至 2026 年 5 月 22 日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约下 跌 9 元/吨，周度涨跌-0.76%，报收 1181 元/吨。 邮箱：houfan@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率持续回落，截至 2026 年 5 月 21 日，当周国内纯碱产量 72.67 万吨，环比下跌 4.84%。产能利用 率 76.72%，前环比下降 3.92%。 报告日期：2026 年 5 月 25 日星期一 库存开始去化，截至 2026 年 5 月 21 日，国内纯碱厂家总库 存 177.60 万吨。其中，轻质纯碱 100.44 万吨，重质纯碱 77.16 万吨。 【综合分析】 综合来看，上周纯碱市场呈现"供给收缩 ...

2026.5.25-5.29 纯碱、玻璃 期货品种周报 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 01 P A R T 纯碱期货 纯碱期货处于震荡阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周纯碱现货平稳整理，价格环比持平。供应高位运行，需求仅 刚需采购，补库谨慎。库存小幅去化但整体压力仍大，短期延续 窄幅整理。期货延续偏弱，政策预期强化供应过剩担忧，叠加高 库存与弱需求，检修利好逐步消化，价格重心震荡下移，维持低 位偏弱运行。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周纯碱现货弱势，库存高压，需求疲软，价格小幅下行。 期货低位震荡，缺乏上行动力。 上周策略回顾 本周策略建议 上周纯碱现货平稳，供需弱平衡，库存压力仍在，短期窄幅 整理。期货偏弱，高库存与弱需求压制，重心下移。 相关数据情况 纯碱：开工率：中国（周） 纯碱：产量：中国（周） 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 纯碱：轻质：库存：中国（周） 纯碱：重质：库存：中国（周） 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 24 年 月 日 多地跟进地产政策，关注需求边际改善情况 2026 年 5 月 18 日至 5 月 22 日建筑材料板块（SW）上涨 2.96%，其中 水泥（SW）下降 1.79%，玻璃制造（SW）上涨 4.03%，玻纤制造（SW） 上涨 10.58%，装修建材（SW）下跌 2.35%，本期建材板块相对沪深 300 超额收益+2.72%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.04 亿元。 【周数据总结和观点】 国家统计局发布 1-4 月房地产数据，1-4 月份，全国房地产开发投资 23969 亿元，同比下降 13.7%，房屋新开工面积 13900 万平方米，下 降 22.0%，房屋竣工面积 11886 万平方米，下降 24.0%，新建商品房 销售面积 25258 万平方米，同比下降 10.2%，降幅比 1-3 月份收窄 0.2 个百分点，房地产开发企业到位资金 26697 亿元，同比下降 18.4%。 根据 wind 统计，2026 年 4 月地方政府债总发行量 8112.97 亿元，发行金 额环比 2026 年 3 月下降 25.2 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但基于对传统产业龙头公司估值处于历史底部的观察，提出了具体的投资建议和标的推荐 [1][3] 报告核心观点 - 市场风格极致，AI产业链热度攀升，而许多传统产业龙头公司估值已进入历史底部区间，若后续宏观经济数据企稳回升，具备投资参考价值 [1] - 报告核心在于识别并推荐了一批估值处于历史低位、基本面有支撑或存在改善预期的建筑建材行业龙头公司 [1][3] 根据相关目录分别总结 一、 行情回顾及总结 - 截至2026年5月22日当周，建筑指数下跌3.37%，建材指数上涨2.61%，上证指数下跌0.54% [2][9] - 2026年初至今，建筑指数累计上涨3.42%，在30个行业中排名第12；建材指数累计上涨24.41%，在30个行业中排名第3；同期上证指数累计上涨3.63% [2][9] - 建筑子板块本周全部下跌，跌幅在0.67%至6.24%之间；建材子板块中玻璃玻纤上涨10.79%，水泥和装修建材分别下跌2.58%和4.11% [9] - 建筑板块估值处于历史较低水平，当前市盈率（TTM）为11.48倍，建材为37.09倍，全部A股为19.07倍 [17][18] - 建筑子板块中，园林板块估值最高（381.31倍），房建板块最低（7.93倍）；建材子板块中，玻璃玻纤估值最高（75.57倍），水泥最低（16.45倍） [17][18] 二、 专项债发行情况 - 截至2026年5月22日，本年累计新增地方政府专项债发行1.41万亿元，同比减少3.85%，发行进度为31.96% [2][20][22] - 本周（5月18日至22日）新增发行469.42亿元，周环比大幅增加289.38% [20] - 下周（5月25日至29日）计划新增发行888.29亿元，周环比增加89.23% [22] 三、 建筑高频数据跟踪 - 截至2026年5月22日，水泥发运率周环比上升1.52个百分点至41.49% [27] - 截至2026年5月21日，水泥磨机运转率周环比上升2.17个百分点至42.18% [27] - 截至2026年5月20日，石油沥青装置开工率周环比下降0.90个百分点至15.00% [27] - 截至2026年5月22日，螺纹钢周产量环比上升9.80%，但4周移动平均同比下降9.69% [27] 四、 水泥行业周度数据跟踪 - **价格**：截至2026年5月22日，全国水泥市场均价为322.2元/吨，周环比微涨0.1%，但年同比下降13.1% [32] - **价差**：全国水泥煤炭价差吨均值为247.2元，周环比下降0.4%，年同比下降20.6% [44] - **需求与产量**：全国重点地区水泥企业出货率周环比下降8.1个百分点至39.1% [45]；2026年1-4月全国水泥产量4.43亿吨，同比下降8.6%，其中4月单月产量1.46亿吨，同比下降10.8% [45] - **库存**：全国水泥行业库容比为68.2%，周环比持平，年同比上升2.9个百分点 [53][54] 五、 玻璃行业周度数据跟踪 - **浮法玻璃**： - 价格：截至2026年5月21日，全国5mm浮法白玻均价62.2元/重箱，周环比下跌1%，年同比下跌11% [57] - 盈利：天然气产浮法玻璃毛利为-8.4元/重箱，周环比微降0.03元/重箱，年同比下降5.1元/重箱 [58] - 库存：生产商库存为6895万重箱，周环比基本持平（+3万重箱），年同比增加821万重箱 [61] - 产能：在产产能14.9万吨/日，周环比微增0.1万吨/日，年同比减少0.9万吨/日 [66] - **光伏玻璃**： - 价格：2.0mm镀膜玻璃均价8.3元/平方米，周环比下跌2%，年同比大幅下跌39% [69] - 盈利：2mm光伏镀膜玻璃-纯碱-天然气价差均值为3.4元/平方米，周环比下降5%，年同比下降58% [72] - 库存：生产商库存天数为53.3天，周环比增加0.4天，年同比增加25天 [75] - 产能：在产产能8.7万吨/日，周环比减少2%，年同比减少11% [76] 六、 重点公司估值与订单情况 - **核心观点提及的低估值龙头**： - 中国化学：市净率（LF）0.70倍，处于五年历史分位点5.54%；市盈率（TTM）7.37倍，分位点4.38% [1]；2026年第一季度新签订单同比增长1.51%，营收同比增长3.25%，归母净利润同比增长8.46% [1] - 东华科技：市盈率（TTM）13.28倍，五年分位点2.07% [1]；2026年第一季度新签订单同比大幅增长115.67%，归母净利润同比增长17.96% [1] - 鸿路钢构：市值约120亿元，市盈率（TTM）19.18倍 [1]；2026年第一季度新签订单同比增长5.10%，营收同比增长8.87%，归母净利润同比增长8.07% [1] - 中材国际：市净率（LF）0.96倍，处于破净状态，五年分位点0.08% [1]；2026年第一季度新签订单同比减少8%，营收同比减少6.33%，归母净利润同比减少31.43% [1] - 海螺水泥：市净率（LF）0.5倍，近十年历史分位数为0%，当前股息率4.3% [1] - 华新建材：市盈率约12倍，市净率1.2倍 [1] - 信义玻璃：市净率（MRQ）1.1倍，近十年历史分位数21% [1] - **大建筑央企订单**：2026年第一季度，中国建筑新签订单同比微降0.7%，中国中铁同比下降39.60%，中国铁建同比下降27.38%，中国化学同比增长1.51%，中国电建同比增长6.53%，中国能建同比下降28.98% [79][82] 七、 投资建议 - 推荐四个方向的投资标的 [3]： 1. 绿色燃料/算电协同：推荐中国能建、中国电建，关注中国能源建设（H） 2. 兼具高股息的出海龙头：推荐中国化学、中材国际、江河集团、中石化炼化工程，关注中钢国际 3. 地产链龙头：看好基本已摆脱困境、有望受益于市场份额提升的东方雨虹、鸿路钢构等 4. 水泥反内卷：推荐海螺水泥、天山股份、华新建材，关注上峰水泥