公司主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售，以及玻璃用石英矿的开 采和销售和EPC光伏电站工程建设。所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 光伏辅材，所属概念板块包括 特种玻璃、中盘、长三角一体化、核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第二，净利润第二 2025年三季度，福莱特营业收入达124.64亿元，行业排名2/19，高于行业平均数43.92亿元和中位数22.6亿 元，行业第一名帝科股份营收为127.24亿元。当期净利润为6.5亿元，行业排名同样为2/19，高于行业平均 数5196.4万元和中位数2002.25万元，行业第一名福斯特净利润为6.68亿元。 福莱特成立于1998年6月24日，于2019年2月15日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省 嘉兴市。它是国内领先的玻璃制造企业，核心业务涵盖光伏玻璃等多种玻璃产品，具备全产业链优势。 西部证券指出，公司2025年前三季度实现收入124.64亿元，同比 -14.66%，实现归母净利润6.38亿元，同比 -50.79%；25Q3实现收入47.27亿元，同比 +20.95%，归母净利润3.76亿元，同比 +2 ...

「 2025.10.31」 纯碱玻璃市场周报 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾：本周纯碱期货下跌0.49%，玻璃期货下跌0.92%，本周纯碱期货行情呈现出震荡走势，本周 纯碱在市场降息预期下，先出现上行表现，后增产预期下，市场逐步走弱，玻璃市场和纯碱市场走势类 似，但在地产情绪低迷，玻璃回落较纯碱更多。 u 行情展望：纯碱方面，当前纯碱装置开工波动不大，暂无大规模检修计划，总体产量延续相对高位。远 兴能源二期、应城新都化工等新产能预计 12 月投产，这将进一步加剧未来供应过剩的格局。尽管短期 来看，个别企业可能因自身原因有短暂的生产调整，但难以改变整体供应增加的大趋势。需求端前浮法 玻璃行业整体处于相对平稳的运行状态，没有大规模的扩产或减产动作，对纯碱的采购以满足日常生产 刚需为主。光伏玻璃产能稳定，虽有一定发展前景，但短期内对纯碱需求拉动有限。近期光伏玻璃日产 量下降 ，对纯 ...

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，在当前房产领域需求整体压制下，建材需求较为低迷，国内 建材企业经营仍然面临压力。反观，在企业出海方面，以华新水泥和科达制造在前三季度均交出较为亮 眼的经营答卷。市场部分观点认为在房地产市场的影响下，建材企业无论是业绩或是预期，均难有明显 好转。但当前建材企业面临发展压力是客观事实，但是部分企业经过前瞻性的布局、有效资源整合，持 续深耕海外市场，发展可期。 建议关注相关标的华新水泥(600801.SH)、科达制造(600499.SH)。 科达制造实现归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%。公司海外建材业务主要覆盖非洲撒哈拉以南地区 人口的建材需求，建筑陶瓷产品产量约1.0亿平方米，同比增长约17.0%，浮法玻璃产量超过17万吨，在 量价双轮驱动下，公司海外建材业务整体实现营收37.7亿元，同比增长90.1%。 深耕出海企业值得重点关注 在国内市场持续低迷的背景下，大部分建材上市企业均遭受较大经营考验，而企业发展的破局之道或许 就在出海。无论是布局"一带一路"沿线国家，还是拓展市场至欧美发达国家，中国企业近些年也在不断 进行尝试。目前看较为成功的水泥龙头—华新水泥、海外 ...

投资评级与目标价 - 报告对旗滨集团维持"买入"投资评级 [1] - 目标价为人民币9.01元，基于2025年1.7倍市净率(PB)估值 [1][8] 核心观点 - 公司第三季度业绩好于预期，主要得益于光伏玻璃收入及盈利能力同比提升 [1] - 浮法玻璃业务具备规模和成本优势，光伏玻璃业务布局基本完善，多元化发展有助于公司实现中长期成长 [1] - 反内卷相关政策有望推动玻璃行业竞争格局改善 [3][8] 第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收43.9亿元，同比增长18.9%，环比增长12.2% [1] - 第三季度实现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈（去年同期亏损1.4亿元） [1] - 第三季度毛利率为10.8%，同比提升3.1个百分点，但环比下降3.5个百分点 [1] - 收入同环比提升主要由于光伏玻璃销量同比增长，毛利率环比下滑主要受浮法玻璃价格下跌影响 [1] 前三季度业绩表现 - 2025年1-9月实现营收117.8亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润9.2亿元，同比增长30.9% [1] - 前三季度期间费用率为9.0%，同比下降3.4个百分点 [2] - 前三季度经营性净现金流为10.6亿元，同比大幅增长255.7% [2] 产品价格与市场环境 - 截至10月25日，国内5.0mm浮法白玻价格为65元/吨，同比下降3.8% [1] - 截至10月25日，国内2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13元/平方米，同比上涨6.1% [1] - 浮法玻璃价格仍处低位，但光伏玻璃价格反弹企稳有望带动公司第四季度盈利能力提升 [1] - 2025年9月单月房屋竣工面积同比转正，短期有望带动玻璃需求回暖 [3] 行业政策与展望 - 9月六部门印发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提出依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能 [3] - 政策加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变 [3] - 稳增长及反内卷相关政策持续出台，有望推动玻璃行业竞争格局改善 [3][8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.1亿元、9.5亿元、13.6亿元 [8] - 预测公司2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.38元、0.35元、0.51元 [8] - 预测公司2025-2027年净资产收益率(ROE)分别为4.67%、4.32%、6.03% [8] - 当前股价对应2025年预测市盈率(PE)为19.11倍，预测市净率(PB)为1.36倍 [8] 财务数据摘要 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为人民币7.21元，市值为193.49亿元 [4] - 预测2025年营业收入为154.24亿元，2026年为171.38亿元，2027年为200.00亿元 [8][17] - 预测2025年归属母公司净利润为10.12亿元，2026年为9.46亿元，2027年为13.62亿元 [8][17]

投资评级与基本数据 - 投资评级为增持，且维持该评级 [2] - 当前收盘价为7.21元，每股净资产为5.08元 [2] - 公司总股本及流通股本均为26.84亿股 [2] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度营收117.80亿元，同比增长1.55%；归母净利润9.15亿元，同比增长30.90% [7] - 2025年第三季度营收43.87亿元，同比增长18.94%；归母净利润0.25亿元，同比增长122.01%，同比实现扭亏 [7] - 成本端原材料纯碱价格同比下降30%，有效对冲了浮法玻璃价格同比下降12%以及光伏玻璃均价同比下降17%带来的压力 [7] - 第三季度毛利率同比提升3.12个百分点，净利率同比提升5.13个百分点，期间费用率同比下降2.02个百分点 [7] 行业环境与公司前景 - 行业通过联合自律减产、严格执行产能置换等方式优化供给结构，缓解价格下行压力 [7] - 碳交易体系在玻璃行业落地，碳排放成本纳入生产体系，促使高能耗中小产能出清，优化行业格局 [7] - 公司2025年第三季度业绩扭亏得益于成本下降对冲价格下行，以及事业合伙人持股计划长期目标考核未达成而冲减了前期确认的费用 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.71亿元、2.35亿元、4.11亿元，同比增长率分别为154%、-76%、75% [7] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.09元、0.15元 [6] - 以2025年10月30日收盘价计算，对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为20倍、82倍、47倍 [6][7] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为158.42亿元、180.33亿元、195.17亿元，增长率分别为1.23%、13.83%、8.23% [6]

事件：1-3Q2025 营收117.80 亿元同增1.55%；归母净利润9.15 亿元同增30.90%。Q3 营收43.87 亿元同增 18.94%；归母净利润0.25 亿元同增122.01%。 投资建议：我们预测公司2025-2027 年归母净利润为9.71/2.35/4.11 亿元，同增154%/-76%/75%，最新收 盘价对应PE 分别为20x/82x/47x。维持"增持"评级。 成本对冲价格下行，Q3 业绩同比扭亏：1）浮法业务：3Q2025 竣工同降17%，受此拖累玻璃价格同降 12%；2）光伏业务：光伏产业链竞争激烈，行业盈利承压，光伏玻璃3Q2025 均价同降17%。成本端， 原材料高位下行，纯碱3Q2025 同降30%，成本下滑对冲价格下行，加之事业合伙人持股计划长期目标 考核未能达成，冲减了前期确认的费用，3Q 2025 归母同比扭亏。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨。 成本下行提升利润率，费用冲回增厚利润：3Q2025 公司毛利率同增3.12pct；净利率同增5.13pct，主要 系成本下降对冲价格，加之费用摊薄，进一步增厚利润。费用率方面，3Q2025 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 尽管国内建材市场需求低迷给行业带来压力，但部分企业通过前瞻性布局和深耕海外市场，展现出显著的增长潜力和投资价值[4][9] - 出海建材企业的业绩表现亮眼，其海外业务已成为重要的增长引擎和国内业务的有效补充[4][9] - 华新水泥和科达制造作为成功出海的典范，其发展路径为行业提供了破局思路，值得重点关注[4][9] 国内建材市场状况 - 2025年1-9月，房屋施工面积64.9亿平方米，同比下降9.4%[9] - 房屋新开工面积4.5亿平方米，同比下降18.9%[9] - 房屋竣工面积3.1亿平方米，同比下降15.3%[9] - 同期水泥产量12.6亿吨，同比下降5.2%，反映出需求整体受压[9] 出海企业业绩表现 - 华新水泥2025年前三季度归母净利润20.0亿元，同比增长76.0%[9] - 华新水泥海外业务已在12个国家布局，水泥粉磨产能达2470万吨/年，实现营业收入41.3亿元，占总营收45.1%，同比增长15.4%[9] - 科达制造2025年前三季度归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%[9] - 科达制造海外建筑陶瓷产量约1.0亿平方米，同比增长约17.0%，浮法玻璃产量超17万吨，海外建材业务营收37.7亿元，同比增长90.1%[9] 投资建议与标的 - 投资建议聚焦于具有成功出海布局的建材企业[4] - 报告提及的具体标的包括华新水泥(600801)和科达制造(600499)，但均未给予投资评级[4]

10月30日晚间，旗滨集团（601636）发布2025年第三季度财务报告。报告显示，公司前三季度实现营业 收入117.8亿元，同比增长1.55%；归属于上市公司股东的净利润9.15亿元，同比增长30.90%；经营活动 产生的现金流净额达10.62亿元，同比增长255.7%。 对于业绩增长表现，旗滨集团表示，三季度光伏玻璃行业受冷修、减产及产能投放延缓等因素影响，供 需矛盾阶段性好转，市场回暖带动光伏玻璃价格加速回升，毛利率显著提升。现金流的增长，反映了公 司光伏玻璃新增产能逐渐进入平稳运营阶段，铺底营运资金明显呈下降的态势。 旗滨集团是国内建筑玻璃原片、深加工玻璃、光伏光电玻璃、高性能电子玻璃等领域的龙头企业之一。 目前，公司浮法玻璃产能规模位居行业第二，光伏玻璃、节能玻璃产能规模位居行业第三，电子玻璃、 药用玻璃产能规模位居行业前列。 2025年上半年政策推动的光伏抢装潮，带来光伏玻璃短期内需求增加及价格阶段性上涨。而近期， 在"反内卷"政策导向下，行业通过主动减产、优化产能结构等方式，加速产能出清进程，为光伏玻璃价 格企稳回升，行业盈利能力逐步好转提供助力。 行业分析报告显示，截至2025年9月底，行业" ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-10-31 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动 预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1235元/吨，基差为-55元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、浮法玻璃日熔量企稳回升。 利空： 主要逻辑和风险点 一、纯碱期 ...

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 行业 纯碱、玻璃日报 日期 2025 年 10 月 31 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃、纯碱） 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报 ...