股票期权注销情况 - 公司注销2023年股票期权激励计划中45.44万份到期未行权的股票期权，因行权期限届满且激励对象未在有效期内行权[1] - 公司注销12名因个人原因离职激励对象已获授但尚未行权的60万份股票期权[1] - 公司因业绩未达考核目标（2024年净利润增长率X2<20%），注销首次授予226名激励对象的368.1万份股票期权及预留授予26名激励对象的32.75万份股票期权[2] - 本次合计注销506.29万份股票期权，符合《管理办法》及《激励计划》规定[2][3] 业绩考核标准 - 2024年行权期业绩考核要求：以2023年扣除股份支付费用后的净利润19,899.69万元为基数，2024年净利润增长率X2≥40%时公司层面行权比例100%，40%＞X2≥20%时行权比例80%，X2＜20%时行权比例0[2] - 2024年实际归属上市公司股东净利润14,164.40万元，扣除股份支付费用后为15,114.98万元，较基数下降24.04%，导致行权比例为0[2] 注销流程及影响 - 股票期权注销申请已于2025年6月19日经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核完成[3] - 本次注销的股票期权尚未行权，不影响公司股本结构、财务状况及经营成果[3] - 注销事项不影响2023年股票期权激励计划的继续实施[3]

担保情况概述 - 公司为子公司福建宝泰皮革有限公司提供担保额度40,000万元，总新增担保额度不超过14.3亿元，有效期自股东大会审议通过之日起12个月内 [1] - 厦门银行漳州分行向宝泰皮革提供2,000万元综合授信额度，期限3年，公司及董事白福兵共同提供不超过3,000万元连带责任担保 [1] - 东亚银行厦门分行和中信银行漳州分行分别向宝泰皮革提供5,000万元综合授信额度，期限分别为5年和1年，公司及相关方提供连带责任担保 [2][4] 被担保人基本情况 - 福建宝泰皮革有限公司注册资本20,000万元，法定代表人白福兵，成立于2009年6月10日，主营皮革鞣制加工及销售等业务 [2] - 宝泰皮革为公司全资子公司福建瑞森皮革有限公司的控股子公司，持股比例51% [3] - 2024年资产总额7.30亿元，负债总额4.97亿元，资产负债率68.04%；2025年1-3月净利润220.58万元 [4] 担保协议主要内容 - 厦门银行漳州分行授信2,000万元，公司及白福兵提供不超过3,000万元担保 [4] - 东亚银行厦门分行授信5,000万元，公司及福建阔发实业有限公司提供连带责任担保 [5] - 中信银行漳州分行授信5,000万元，公司及白福兵提供连带责任担保 [5] 公司累计对外担保情况 - 公司对外担保总额121,951.79万元，占2024年经审计净资产的50.70%，占总资产的27.17% [6] - 其中董事会已审批的全资子公司担保额度37,645万元 [6] - 公司及子公司目前无逾期担保 [6]

公司动态 - 安利股份正式成为New Balance供应商，供应商数字代码为691 [1] - 合作始于2024年，经过多次审核评估，包括原材料质量管控、实验室开发打样、生产设备及产能等方面 [1] - 2025年3月New Balance实地考察公司，2025年6月通过供应商审核 [1] - 公司主要为New Balance提供鞋用生态功能性聚氨酯合成革及复合材料 [1] 战略意义 - 该合作表明公司在技术和综合管理能力方面获得国际认可 [1] - 有助于提升公司品牌形象及开拓国际市场 [1]

新能源车市场发展 - 2024年中国乘用车累计零售2289.22万辆，同比增长5.5%，新能源汽车零售1089.84万辆，同比增长40.7%，新能源车年度渗透率达47.61%，较上年提升11.9pct [1] - 自主品牌如理想汽车、蔚来汽车、鸿蒙智行在中高端新能源市场占据主要份额，带动天然皮革内饰需求增长 [1] - 宏兴汽车皮革借助新能源车市场东风，成功突破多家品牌车企供应商准入体系，取得多款车型量产定点项目 [1] 宏兴汽车皮革竞争优势 - 凭借研发、品控、供应稳定等优势，获得理想汽车、蔚来汽车等新能源品牌供应商资质并批量供货，同时为马自达、吉利等传统车企供应内饰皮革 [2] - 公司拥有制革全工序及裁切、辅助工序的研发加工能力，可提供成品整皮或成套裁片，满足客户定制需求 [2] - 产能规模化优势突出，通过资源整合提升原材料议价能力，多样化产品线确保原料皮均衡消化，形成规模效应 [3] 业务表现与财务数据 - 2024年汽车内饰用皮革业务收入7.20亿，同比增长20.22%，占公司营收24.41%，毛利率提升4.43pct至34.34% [4] - 子公司宏兴汽车皮革2024年营收7.27亿，净利润1.49亿（同比增长50.98%），净利率达20.52% [4] 公司战略与增长潜力 - 通过收购宏兴汽车皮革切入汽车内饰市场，把握新能源车行业机遇，与理想、蔚来等品牌合作构建第二增长曲线 [5] - 二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，有望成为第三增长极 [5] - 深度参与新车型研发设计，提供适配的天然皮革材料解决方案，提升内饰舒适度与高档性 [3]

奢侈品稀缺材质创新 - 奢侈品品牌通过稀缺材质打造独特性，如爱马仕稀有鳄鱼皮包售价超200万元 [1] - 品牌持续寻找小众稀有材质商业化，包括食蚁兽皮和已灭绝动物的生物合成皮革 [2] - 科学家计划年底前推出全球首款合成生物学技术复刻的恐龙皮制作奢侈品 [3] 恐龙皮革技术开发 - BSF Enterprise子公司Lab-Grown Leather Ltd开发恐龙皮革技术，与VML和The Organoid Company合作 [5] - 技术以霸王龙胶原蛋白化石为蓝本，使用合成DNA改造细胞，采用无支架方法生产与传统皮革结构相同的材料 [5] - 恐龙皮革可能具备现代皮革没有的特性，如更坚韧耐磨 [6] 产品商业化规划 - 初期应用聚焦配饰领域，目标2025年底推出首款奢侈时尚旗舰产品 [6] - 材料完全可生物降解，保留传统皮革耐用性和可修复性，提供可持续替代方案 [6] - 概念验证后计划拓展至汽车等行业 [6] 技术优势与特点 - 采用专有无支架组织工程技术，细胞自行构建天然结构，无需添加剂或支架 [7] - 产品与传统皮革结构基因完全相同，具备相同耐用性、触感和多功能性 [7] - 相比真皮无瑕疵皱纹疤痕，减少制作浪费，更兼容传统皮革加工技术 [7] 行业动态 - 贻如生物与聚杰微纤成立合资公司瞄准生物基皮革 [9] - 发改委发布文件包含多个生物基材料和生物燃料项目 [9] - 合成生物学初创公司完成670万美元种子轮融资开发人工智能定制蛋白纤维 [9] - 以甘蔗为原料的生物基高密度聚乙烯应用于无纺布领域 [9]

文章核心观点 公司发布24年报和25年一季报，各期营收、利润有不同表现，拟派发现金股利，人员有变动，产品、地区销售情况有差异，子公司业绩不同，基于表现调整盈利预测并下调评级 [1][2][7] 财务数据 各期营收与利润 - 25Q1营收6亿，同比+5%；归母净利润0.2亿，同比-45%；扣非归母净利润0.2亿，同比-49% [1] - 24Q4营收9亿，同比+24%；归母净利润0.3亿，同比+150%；扣非归母净利润0.3亿，同比+21% [1] - 24A营收30亿，同比+9%；归母净利润1.4亿，同比-24%；扣非归母净利润1.3亿，同比-26% [1] 分红情况 - 公司拟每10股派1.5元（含税）现金股利，预计派现0.4亿，派息率31% [2] 盈利预测调整 - 预计25 - 27年归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元（25 - 26年前值为2.1、2.6亿元） [7] - EPS为0.5、0.6、0.8元（25 - 26年前值为0.7、0.9元）；PE为20x、16x以及12x [7] 业务情况 产品销售 - 24年鞋包带用皮革营收20亿，同比+8%，占比68%，毛利率18%，同比-2pct，进入国际运动品牌供应链并批量供货 [3] - 汽车内饰用皮革营收7亿，同比+20%，占比24%，毛利率34%，同比+4pct，子公司是多家汽车品牌供应商，销量增长 [3] - 二层皮胶原产品原料营收1亿，同比-1%，毛利率10%，同比-2pct [4] 量价与地区销售 - 牛头层皮革销量同比持平，单价同比+9% [5] - 华东营收19亿，同比+8%，占比65%，毛利率22%，同比+1pct [5] - 华南营收6亿，同比-1%，占比21%，毛利率22%，同比-2pct [5] - 国外营收3亿，同比+97%，占比10%，毛利率21%，同比+5pct，海外产能布局有望促进国际市场销售增长 [5] 子公司业绩 - 24年子公司宏兴汽车皮革净利润1.5亿，同比+51%，因销量增长和毛利率提升 [6] - 联华皮革净利润 - 0.1亿元，同比-62%，因财务费用汇兑损失增加；总资产2.9亿元，同比+119%，因厂房建设投入增加 [6] 毛利率与净利率 - 25Q1毛利率21%，同比持平，净利率6%，同比-2pct；24年毛利率21%，同比持平，净利率7%，同比-2pct [6] - 24年净利率下滑因存货跌价资产减值损失1亿，同比+69%；25Q1净利率下滑因财务费率同比+2pct [6] 人员变动 - 吴美莉女士辞去董事会秘书职务，仍担任公司副总裁职务 [2] - 公司聘任张亮先生为董事会秘书，其自2012年6月起在公司任职，曾担任证券事务代表职务 [2]

外销业务 - 2024 年进入国际品牌 adidas 供应链，外销收入 2.86 亿元，对比上年增长 96.65% [2] - 2025 年一季度外销收入约 1 亿元，对比上年同期增长 315% [3] 汽车内饰皮革业务 - 宏兴汽车皮革是理想、蔚来、奇瑞、吉利等品牌供应商，2024 年度收入 7.27 亿元，同比增长 19.8% [3] - 后续将深化市场战略布局，拓展新客户，争取原有客户新车型定点 [3]

市场趋势 - 国内鞋包带天然皮革制品需求下降，因消费者偏好变化，传统商务皮鞋需求减少，运动、休闲风格产品更受青睐 [2] - 欧美消费市场稳定，海外品牌订单需求复苏，带动外销市场需求向好 [2] - 国产中高端新能源车带动汽车内饰用皮革需求增长，因天然皮革材料具有舒适性与豪华性 [2] 财务数据 - 2024 年度公司合并报表收入 29.5 亿元，同比增长 9.32%，归属于上市公司股东净利润 1.42 亿元，同比下降 23.97% [3] - 2025 年第一季度公司合并报表收入 6.27 亿元，同比增长 5.04%，归属于上市公司股东净利润 1893.78 万元，同比下降 45.31% [3] 产能布局 - 2025 年一季度子公司兴业国际投资收购越南购富源科技全部股权，其地理位置利于为国际品牌服务，计划投建部分制革工序以节约投入、加快投产 [4] 鞋包带皮革业务 - 业务存在季节性，下半年收入高于上半年 [4] - 2025 年上半年国内下游客户需求下降影响一季度盈利，公司将拓展劳保用品、集团采购、新兴品牌等客户 [4] - 2025 年一季度海外品牌客户收入增速快，有望抵消国内客户收入下降影响，业务毛利率和净利率将因海外品牌收入增长而提升 [4] 汽车内饰皮革业务 - 2024 年汽车内饰皮革收入和利润均增长，2025 年宏兴汽车皮革客户有新拓展，定点车型增加 [2][5][6] 材料应用与关税影响 - PU 超纤与天然真皮不存在替代关系，车企根据材料特性和场景选择内饰材料，中高端车型多用天然真皮 [6] - 美国对越南加征关税处于暂缓状态，对公司业务暂无直接影响 [6]

市场趋势 - 国内鞋包带天然皮革制品需求下降，因消费者偏好转向运动、休闲风格，影响天然皮革材料采购需求；欧美消费市场稳定，海外品牌订单需求复苏，外销市场向好 [2] - 新能源汽车市场发展，国产中高端新能源车多使用天然皮革内饰，带动汽车内饰用皮革需求增长 [2] 公司业绩 - 2024 年度公司合并报表收入 29.5 亿元，同比增长 9.32%；净利润 1.42 亿元，同比下降 23.97% [3] - 2025 年第一季度公司合并报表收入 6.27 亿元，同比增长 5.04%；净利润 1893.78 万元，同比下降 45.31% [3] 宏兴汽车皮革情况 - 2025 年一季度销售收入增长温和，供应车型增加，部分车型二季度或下半年交付订单，业务有望稳定增长 [3] - 在国内汽车内饰皮革供应商中领先，与国际供应商有差距，但在供应稳定性、产能弹性、服务响应速度等方面有优势，能满足客户需求 [4] - 与多家知名汽车品牌合作，供应中高端车型内饰皮革，客户对品质要求高且愿付成本 [4] - 采用数字化管理手段，提升管理和运营效率，控制成本 [4] - 现有产能距环评规划产能有提升空间，将根据客户销售计划逐步扩产 [5] 采购与销售 - 已签美国原皮采购订单关税由美国供应商承担，后续中国反制措施将增加成本，公司存货充足，可多元化采购对冲风险 [5] - 2025 年一季度海外品牌收入贡献同比大幅增长，adidas 占大部分，若趋势延续，今年海外品牌收入贡献预计快速增长 [5] - 公司进入 adidas 供应链，为开拓其他运动品牌市场提供支撑 [6] 宝泰皮革情况 - 2025 年一季度收入增长 1.31%，利润增长明显，得益于二层皮业务增长，复古风格带动需求，价格上升 [7]