报告行业投资评级 * 报告对纺织服装行业整体持积极看法，对覆盖的重点上市公司均给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 * 报告认为，2026年第一季度，纺织服装行业开局表现良好，上游纺织制造和下游服装家纺两大板块业绩均有望实现积极增长 [1] * 上游纺织制造板块以出口业务为主，2025年受美国对等关税影响业绩承压，2026年一季度随着美国关税政策明朗化，下游海外客户下单转为积极，板块业绩预计较2025年回暖 [3] * 下游服装家纺板块以内销业务为主，受益于消费市场持续回暖及2026年春节较晚拉长旺销季，一季度业绩展望乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、2026年一季报业绩预测 * **A股公司业绩预测**：报告对多家A股重点覆盖公司2026年第一季度业绩进行了预测，多数公司营收和净利润预计实现同比增长 [11][12] * 运动户外：比音勒芬预计营收同比增长17%至15.05亿元，归母净利润预计为2.91亿元 [12] * 童装：森马服饰预计营收同比增长5%至32.33亿元，归母净利润预计同比增长8%至2.32亿元 [12] * 男装：海澜之家预计营收同比增长7%至66.20亿元，归母净利润预计同比增长7%至10.01亿元 [12] * 家纺：水星家纺预计营收同比增长12%至10.37亿元，归母净利润预计同比增长12%至1.01亿元 [12]；富安娜预计营收同比增长12%至6.00亿元，归母净利润预计大幅增长52%至0.85亿元 [12] * 纺织制造：新澳股份（毛纺）预计营收同比增长16%至12.79亿元，归母净利润预计增长28%至1.29亿元 [12]；航民股份（印染）预计营收同比增长5%至30.96亿元，归母净利润预计增长24%至1.69亿元 [12]；百隆东方（棉纺）预计营收同比增长17%至20.25亿元 [12]；台华新材（锦纶）预计营收同比增长10%至16.26亿元 [12] * **港股公司零售预测**：报告对部分港股运动品牌2026年第一季度终端零售增长进行了预测 [14] * 安踏体育：预计终端零售实现高单位数增长 [14] * 李宁：预计终端零售实现低双位数增长 [14] * 特步国际：预计终端零售实现低单位数增长 [14] * 361度：预计终端零售实现高单位数增长 [14] 二、纺织品服装出口金额增长情况 * 2026年1-2月，中国纺织品出口金额（美元计）同比增长20.5%，服装出口金额（美元计）同比增长14.8%，同比增幅均为2022年以来最高 [3][15][23] * 从单季度增速看，2026年第一季度纺织品出口金额预计同比增长20.5%，服装出口金额预计同比增长14.8%，显著高于2025年同期水平 [16][19] 三、限额以上企业服装鞋帽针织品零售额增长情况 * 2026年1-2月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.4%，同比增幅为2022年以来最高 [3][25] * 从单季度增速看，2026年第一季度限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额预计同比增长10.4% [25] 四、穿类商品网上零售额增长情况 * 2026年1-2月，穿类商品网上零售额同比增长18.0%，同比增幅为2022年以来最高 [3][28] 五、天猫+京东+抖音服装家纺各子品类增长情况 * 报告展示了2023年至2026年第一季度多个服装家纺子品类在主要电商平台的单季度成交额增速 [31] * **增长表现较好的品类**（2026年Q1增速）： * 户外服装：同比增长22.72% [63] * 床上用品：同比增长15.56% [47] * 儿童鞋包：同比增长9.56% [50] * 运动鞋：同比增长3.57% [65] * **增长表现一般或承压的品类**（2026年Q1增速）： * 女装：同比增长3.33% [34] * 男装：同比增长-4.09% [41] * 运动服：同比增长-37.70% [60] * 内衣：同比增长8.00% [52]

股权质押 - 万兴投资解除质押1050万股，占所持股份12.39%，占总股本3.55%[1] - 万兴投资质押420万股，占所持股份4.96%，占总股本1.42%[3] 股东持股 - 万兴投资持股8474.4万股，比例28.67%，质押后质押比例31.36%，占总股本8.99%[6] - 吴国仕持股3966.6886万股，比例13.42%，质押后质押比例39.33%，占总股本5.28%[6] - 福建省春宏股权投资合伙企业持股2259.75万股，比例7.65%，质押后质押数量为0[6] - 吴美莉持股379.4656万股，比例1.28%，质押后质押数量为0，未质押限售和冻结占比75.00%[6] 控股股东 - 控股股东及其一致行动人合计持股15080.3042万股，比例51.02%，质押后质押比例27.97%，占总股本14.27%[6] - 控股股东及其一致行动人已质押限售和冻结数量为0，未质押限售和冻结占未质押股份2.62%[6] 风险情况 - 控股股东及其一致行动人信用良好，质押风险可控，无平仓风险[3] - 若有平仓风险，将采取提前购回等措施应对[3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点与重点公司业绩 - 昂跑2025年业绩强劲，全年净销售额首破30亿瑞士法郎，达30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%（固定汇率+35.6%），亚太地区销售额同比大增96.4%至5.11亿瑞士法郎，2026年指引为净销售额固定汇率至少增长23%，毛利率不低于63% [2][15] - 阿迪达斯2025年全球营收再创历史新高，达248亿欧元，同比增长13%，大中华区连续十一个季度增长，全年增13%至36.2亿欧元，2026年指引收入接近两位数增长（绝对值增加约20亿欧元），并计划合计向股东返还15亿欧元 [3][16] - 报告建议关注三条投资主线：1）制造类，受益于上游原材料涨价预期，推荐百隆东方、新澳股份、富春染织等；2）品牌类，受益于春节延后及高端消费复苏，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活等；3）宝洁金佰利产业链，推荐洁雅股份 [4][17] 行情回顾与市场表现 - 报告期内，SW纺织服饰板块下跌2.29%，表现低于上证综指1.36个百分点，其中SW纺织制造下跌1.44%，SW服装家纺下跌3.36% [18] - 板块内涨幅前三的为纺织、家纺、鞋类，涨幅后二的为母婴儿童、纺织机械，个股方面，延江股份、天创时尚、比音勒芬位列涨幅前五 [19][23] 行业数据追踪：原材料 - 原材料价格普遍上涨，截至3月6日，中国棉花3128B指数为16678元/吨，年初至今累计上涨7.01%，锦纶华东市场价为15500元/吨，本周上涨6.90%，年初至今累计上涨12.32% [8][32][33] - 羊毛价格持续上行，截至3月5日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1767澳分/公斤，本周上涨2.97%，2026年初至今累计上涨7.22%，主要因供需错配及供给收缩 [8][39] - USDA预测2025/2026年度全球棉花总产预期为2609.6万吨，同比下降0.5%，消费需求预期同比上升2.38%至2589.1万吨 [48] - 2026年2月全国棉花商业库存为550.37万吨，同比减少17.74万吨，新疆棉商业库存同比减少39.61万吨 [52] 行业数据追踪：出口 - 2025年纺织服装累计出口2677.9亿美元，同比下降2.26%，其中服装出口1512.37亿美元，同比下降5% [54] - 2026年2月越南鞋类出口金额为14.14亿美元，同比下降10.02%，但2026年至今累计出口额同比下降幅度收窄至0.13% [62] - 主要运动制造台企2026年1月营收表现分化，丰泰、裕元、钰齐同比负增长，广越、儒鸿、来亿实现正增长，其中来亿同比增长31.20% [66] 行业数据追踪：终端消费 - 线上渠道表现活跃，2026年1月淘宝天猫平台运动服销售额同比增长15.81%，增速提升，户外登山野营品类销售额同比增长25.63% [7][81] - 2026年1月服装行业线上总销售额达477.45亿元，同比上升12.91%，其中运动服/休闲服装平均单价最高，为354.22元/件，同比上升15.77% [94] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，其中服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长0.6%，2025年全国网上零售额同比增长8.6% [99] - 美国消费市场保持增长，2025年12月美国零售总额同比增长2.42%，其中服装及服装配饰店销售额同比增长5.05% [114] 行业新闻摘要 - 日本户外品牌nanamica进入中国市场，亚玛芬体育发行7.5亿美元普通股，唯品会2025年净营收达1059亿元，LV中国公司换帅 [9]

减持计划 - 春宏投资计划2025年11月11日公告披露15个交易日后3个月内减持不超8,866,500股，占总股本3%[2] - 集中竞价减持不超总股本1%，大宗交易减持不超总股本2%[2] 减持情况 - 截至2026年2月26日，集中竞价减持2,955,500股，占总股本1%[3] - 截至2026年2月26日，大宗交易减持5,911,000股，占总股本2%[3] - 集中竞价交易减持期间为2026年1月14日至2月26日，均价14.51元/股[4] - 大宗交易减持期间为2025年12月29日至2026年1月12日，均价12.73元/股[4] 持股变化 - 减持前持股31,464,000股，占总股本10.65%[5] - 减持后持股22,597,500股，占总股本7.65%[5] 其他说明 - 减持计划实施符合相关法律和承诺，与披露计划一致[6] - 减持不会导致公司控制权变更，不影响公司治理和持续经营[6]

大股东减持计划完成情况 - 公司大股东春宏投资减持计划已实施完毕 [1] - 该股东于2025年披露减持预披露公告，计划减持不超过886.65万股，占公司总股本的3% [1] 减持交易细节 - 通过集中竞价交易方式减持295.55万股，占公司总股本的1%，减持均价为14.51元/股 [1] - 通过大宗交易方式减持591.1万股，占公司总股本的2%，减持均价为12.73元/股 [1] - 合计完成减持886.65万股，与预披露计划上限一致 [1] 减持后股权结构变化 - 本次减持完成后，春宏投资持股数量降至2259.75万股 [1] - 其持股比例从减持前的10.65%下降至7.65% [1] 减持行为合规性及影响 - 公司公告称此次减持行为未违反相关规定 [1] - 减持未导致公司控制权发生变更 [1] - 减持不影响公司的治理结构及持续经营 [1]

公司公告 - 兴业科技于2026年1月31日召开了第七届第一次董事会临时会议 [1] - 会议以通讯表决方式在福建省晋江市安海第二工业区公司办公楼举行 [1] - 会议审议了《关于公司向银行申请授信并由关联方提供担保的议案》等文件 [1] 行业动态 - 汽车销售巨头宝利德已进入破产清算程序 [1] - 宝利德曾销售劳斯莱斯、保时捷等豪华汽车品牌 [1] - 公司杭州总部已人去楼空，其义乌子公司已被贴上封条 [1]

授信与担保 - 公司向中国银行晋江分行申请55000万元综合授信，授信期一年[1][5] - 董事长吴华春为30000万元授信提供个人连带责任担保[1][5] 关联交易 - 2026年初至披露日与吴华春各类关联交易总金额为零元[7] - 本次关联交易未构成重大资产重组，无需有关部门批准和股东大会审议[3] 会议情况 - 2026年1月31日召开董事会会议通过申请授信并由关联方担保议案[2] - 独立董事同意议案并要求关联董事回避[7][8]

会议信息 - 公司第七届董事会第一次临时会议书面通知于2026年1月26日送达全体董事[2] - 会议于2026年1月31日上午10:00召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案情况 - 全体董事以6票赞成通过《关于公司向银行申请授信并由关联方提供担保的议案》[3] - 关联董事吴华春、孙辉永回避表决[3] - 议案获独立董事专门会议审议通过并取得全体独立董事同意[3] - 相关公告详见巨潮资讯网[3]

报告投资评级 - 对兴业科技(002674)维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩迎来显著改善，归母净利润同比增长81%-150%，处于历史较高水平 [2][3] - 业绩改善主要源于主业鞋包袋皮革业务恢复以及汽车内饰皮革业务在第四季度收入和盈利环比显著提升 [3] - 尽管2025年全年业绩预告中枢略低于预期，但分析师维持2025-2027年盈利预测，并认为减值冲回、新业务等存在超预期可能 [2][4] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩预告**：归母净利润为0.98-1.2亿元，同比下降31%-15%；扣非归母净利润为0.93-1.15亿元，同比下降30%-14% [2] - **2025年第四季度业绩**：对应净利润为0.58-0.8亿元，同比增长81%-150% [3] - **2025年业务拆分**：汽车业务收入/净利/并表净利预计为8亿元/1.8亿元/1.08亿元；宝泰并表净利约1000万元；印尼折旧影响约-1000万元；主业（鞋包袋皮革）基本盈亏平衡，主要受前三季度计提8500万元资产减值损失影响 [3] - **盈利预测**：维持2025-2027年营业收入预测为31.07亿元/34.30亿元/38.34亿元 [4] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为1.19亿元/1.62亿元/2.15亿元 [4] - **每股收益预测**：维持2025-2027年EPS预测为0.40元/0.55元/0.73元 [4] - **估值水平**：以2026年1月30日收盘价13.98元计算，对应2025/2026/2027年市盈率分别为35倍/26倍/19倍 [4] 业务分析与展望 - **主业（鞋包袋皮革）**：内销方面，随着小单快反能力提升并转型电商客户，且存在资产减值损失冲回可能；外销方面，随着阿迪达斯等客户在印尼的订单释放，预计2026年利润将转正 [4] - **汽车内饰业务**：尊界、零跑D19等新车型有望持续贡献业绩，且巢湖子公司投产后有望产生协同效应 [4] - **新业务**：电子皮肤未来有望迎来订单 [4]

公司业绩预告 - 兴业科技发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为9，800万元至12，000万元 [2]