报告行业投资评级 - 本报告为2026年10月9日国泰君安期货商品研究晨报，覆盖贵金属、基本金属、能源化工、农产品、纸制品、集运指数等多个商品品类，各品种趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，对应强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强五个等级，-2表示最看空，2表示最看多[9][13][14] 核心观点 - 多数商品受中东地缘局势反复带动国际原油高位震荡影响，价格跟随地缘节奏波动，部分品种成本支撑较强，不同品类供需格局分化，对应不同的运行趋势与操作建议[39][71] 分品类内容总结 贵金属类 - 黄金：走势为震荡，需关注下方支撑，趋势强度为0[2][9] - 黄金相关基本面数据：沪金主力昨日收盘价893.12，日涨幅-1.92%，昨日夜盘收盘价894.38，夜盘涨幅0.14%；黄金T+D昨日收盘价891.75，日涨幅-1.64%，昨日夜盘收盘价893.04，夜盘涨幅0.14%；Comex黄金主力昨日收盘价4126.00，日涨幅0.44%；伦敦金现货昨日收盘价4131.80，日涨幅0.52%；沪金主力昨日成交106262手，较前日变动-78100手，昨日持仓225820手，较前日变动-677手；Comex黄金主力昨日成交121934手，较前日变动9739手，昨日持仓323723手，较前日变动-340手；SPDR黄金ETF昨日持仓1055.41吨，较前日变动-6吨；沪金昨日库存116028千克，较前日变动0千克；Comex黄金前日库存730233千克，较前日变动-65千克[7] - 白银：走势为跟随黄金震荡偏弱，趋势强度为-1[2][9] - 白银相关基本面数据：沪银主力昨日收盘价14412，日涨幅-3.79%，昨日夜盘收盘价14413，夜盘涨幅0.01%；白银T+D昨日收盘价14336，日涨幅-3.76%，昨日夜盘收盘价14372，夜盘涨幅0.25%；Comex白银主力昨日收盘价59.430，日涨幅-1.03%；伦敦银现货昨日收盘价59.166，日涨幅-0.98%；沪银主力昨日成交195993手，较前日变动-77911手，昨日持仓294766手，较前日变动11546手；Comex白银主力昨日成交26312手，较前日变动-6560手，昨日持仓83841手，较前日变动-1040手；SLV白银ETF前日持仓15341.06吨，较前日变动29吨；沪银昨日库存1490404千克，较前日变动0千克；Comex白银前日库存10359588千克，较前日变动-77128千克[7] - 贵金属相关宏观及行业新闻：隔夜美元指数收跌0.15%报102.12，10Y/2Y美债收益率分别为5.233%/4.764%，分别下跌5.9bp/1.5bp；WTI/布伦特原油价格为90.56/102.49美元/桶，涨幅分别为2.53%/2.7%；道指/标普/纳指涨幅分别为+0.1%/-0.47%/-1.25%，英伟达跌近3%、甲骨文跌超5%；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行，当晚22:00将公布密歇根信心初值；中美关系隔夜无新的关税、出口管制或元首互动表态；特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在11月3日中期选举前攻击伊朗，伊外长称未来几天将回应美方提议；英媒称OpenAI年化营收较此前报道低200亿美元，公司向投资人口径接近500亿美元；央行发布人民币汇率政策立场，称无意通过贬值获取贸易竞争优势、不预设汇率目标水平[10] 基本金属类 - 铜：基本面依然偏强，限制价格回落，趋势强度为0[2][13] - 铜相关基本面数据：沪铜主力合约昨日收盘价110260，日涨幅0.53%，昨日夜盘收盘价108910，夜盘涨幅-1.22%；伦铜3M电子盘昨日收盘价14295，日涨幅-1.09%；沪铜指数昨日成交159181手，较前日变动12657手，昨日持仓547664手，较前日变动8956手；伦铜3M电子盘昨日成交24051手，较前日变动11376手，昨日持仓262000手，较前日变动1994手；沪铜昨日期货库存7686吨，较前日变动-2325吨；伦铜昨日期货库存235225吨，较前日变动-4650吨，注销仓单比44.86%，较前日变动0.19%；LME铜升贴水昨日89.06，较前日变动21.38；保税区仓单升水昨日125，较前日变动6；保税区提单升水昨日120，较前日变动6；上海1光亮铜价格昨日93750，较前日变动400；现货对期货近月价差昨日710，较前日变动-265；近月合约对连一合约价差昨日790，较前日变动-120；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日177；上海铜现货对LMEcash价差昨日586，较前日变动-170；沪铜连三合约对LME3M价差昨日-651，较前日变动251；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4604，较前日变动673；再生铜进口盈亏昨日177，较前日变动357[11] - 铜相关宏观及行业新闻：中东地缘局势持续发酵、海湾地区石油运输受阻推动油价急涨，OpenAI实际营收远低于此前预期的报道重燃市场对人工智能投资回报的质疑，科技股遭遇重挫；ACG Metals旗下位于土耳其的Gediktepe矿山已于8月31日产出首批铜精矿，目标到2026年底实现全面投产；智利国家铜业公司（Codelco）7月铜产量同比下降5%至112800吨，将复苏计划发布推迟至年底以应对产量问题和不断上升的成本，原计划10月发布；中国2026年8月精炼铜进口量为250172.87吨，环比下降10.51%，同比下降18.62%；智利Escondida铜矿工会工人投票拒绝资方集体薪资提议，为潜在罢工铺平道路；Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿发生事故，已暂停破碎和物料处理区作业；智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿700多名工人开始罢工[11][13] - 锡：受科技逆风叠加基本面偏弱影响，锡价大幅下跌，趋势强度为-2[2][14] - 锡相关基本面数据：沪锡主力合约昨日收盘价398930，日涨幅-3.05%，昨日夜盘收盘价386000，夜盘涨幅-5.55%；伦锡3M电子盘昨日收盘价51495，日涨幅-5.11%；沪锡主力合约昨日成交91090手，较前日变动27404手，昨日持仓31245手，较前日变动1353手；伦锡3M电子盘昨日成交1461手，较前日变动1183手，昨日持仓21736手，较前日变动46手；伦锡昨日期货库存4310吨，较前日变动-15吨，注销仓单比22.51%；SMM 1锡锭价格昨日414700，较前日变动5150；长江有色1锡平均价昨日415600，较前日变动6000；LME锡现货/三个月升贴水昨日-162，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日-380，较前日变动90；现货对期货主力价差昨日16670，较前日变动15640；40%锡精矿（云南）价格昨日396700，较前日变动5150；60%锡精矿（广西）价格昨日400700，较前日变动5150；63A焊锡条价格昨日273750，较前日变动3500；60A焊锡条价格昨日261750，较前日变动3000[14] - 锡相关宏观及行业新闻：OpenAI年化营收接近500亿美元，低于此前报道；美联储理事沃勒称进一步加息仍有必要，但无需连续采取行动；10月8日商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[15] - 铝：走势为宽幅震荡，趋势强度为0[2][18] - 氧化铝：基本面格局未改，趋势强度为0[2][18] - 铸造铝合金：走势为跟随电解铝，趋势强度为0[2][18] - 铝、氧化铝、铸造铝合金相关基本面数据：沪铝主力合约T日收盘价23385，较T-1日变动-445，较T-5日变动-820，较T-22日变动-380，较T-66日变动-495；沪铝主力合约夜盘收盘价23220；LME铝3M收盘价3051，较T-1日变动-119，较T-5日变动-205，较T-22日变动-178，较T-66日变动-360；沪铝主力合约成交量171687手，较T-1日变动-351手，较T-5日变动44858手，较T-22日变动28504手，较T-66日变动46190手；沪铝主力合约持仓量270233手，较T-1日变动11644手，较T-5日变动-16896手；LME铝3M成交量29262手，较T-1日变动4163手，较T-5日变动11869手，较T-22日变动9721手，较T-66日变动8269手；LME注销仓单占比0.74%，较T-1日变动6.83%，较T-5日变动5.63%，较T-22日变动5.43%，较T-66日变动-14.94%；国内铝锭社会库存64.60万吨，较T-1日变动0.40万吨，较T-5日变动-5.20万吨，较T-22日变动-18.90万吨，较T-66日变动-65.20万吨；上期所铝锭仓单11.84万吨，较T-1日变动-0.35万吨，较T-5日变动-3.89万吨，较T-22日变动-14.60万吨，较T-66日变动-36.99万吨；LME铝锭库存23.89万吨，较T-1日变动-7.77万吨，较T-5日变动-0.25万吨，较T-22日变动-0.25万吨，较T-66日变动-0.81万吨[16] - 铝相关宏观及行业新闻：中东冲突再升级，沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹，特朗普据称拟对伊朗再动手，原油走高，胡塞武装对沙特两座主要机场发动袭击，沙特确认首都利雅得的哈立德国王国际机场和西南部的艾卜哈国际机场周二至周三遭袭，共造成3人死亡、36人受伤，英国皇家海军下属机构UKMTO周三确认一艘油轮在卡塔尔马迪纳特阿什沙马勒以北海域遭弹射物击中，为约一个月以来波斯湾深处首次发生油轮遭袭事件；美签证风暴来袭，微软等多家科技公司H-1B签申绿卡通道被封，哈佛等9所名校遭J-1签欺诈调查，特朗普政府周四冻结了微软、Adobe以及主要IT外包商的部分绿卡申请，副总统万斯宣布无限期暂停这些企业参与PERM项目的资格[18] - 铂：关注当前点位韧性，趋势强度为-1[2][22] - 钯：走势为偏弱震荡，趋势强度为-1[2][22] - 铂钯相关基本面数据：铂金期货2610昨日收盘价405.10，涨幅-3.59%；金交所铂金昨日收盘价411.07，涨幅-4.13%；纽约铂主连前日收盘价1647.50，涨幅0.49%；伦敦现货铂金前日收盘价1642.90，涨幅0.59%；钯金期货2608昨日收盘价270.65，涨幅-7.38%；人民币现货钯金昨日收盘价267.00，涨幅-6.64%；纽约钯主连前日收盘价1128.50，涨幅0.71%；伦敦现货钯金前日收盘价1124.34，涨幅0.70%；广铂昨日成交5613千克，较前日变动-2730千克，昨日持仓16828千克，较前日变动-233千克；NYMEX铂金昨日成交34962千克，较前日变动11266千克，昨日持仓81878千克，较前日变动1456千克；广钯昨日成交7942千克，较前日变动-1482千克，昨日持仓14560千克，较前日变动844千克；NYMEX钯金昨日成交21940千克，较前日变动4243千克，昨日持仓63168千克，较前日变动927千克；铂金ETF前日持仓2798682盎司，较前日变动-19595盎司；钯金ETF前日持仓1007670盎司，较前日变动3532盎司；广铂仓单昨日4251千克，较前日变动-174千克；广钯仓单昨日5550千克，较前日变动-44千克[20] - 铂钯相关宏观及行业新闻：特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在中期选举前攻击伊朗；美媒称美军积极筹备中东武力方案，特朗普多次否决相关行动提议；伊朗外长阿拉格齐称谈判进程仍在通过中间人继续，未来几天将回应美国提议；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行；美乌及欧洲官员将于周五举行会谈，提出打破俄乌冲突僵局的新方案；特朗普8月买入2500万美元Meta股票及500万美元SpaceX债务工具；中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场[22][23] 能源化工类 - 对二甲苯：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - PTA：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - MEG：到港增加，短期有压力，趋势强度为0[2][31] - PX、PTA、MEG相关基本面数据：PX主力昨日收盘价10022，涨跌816，涨跌幅8.86%；PTA主力昨日收盘价6830，涨跌530，涨跌幅8.41%；MEG主力昨日收盘价5419，涨跌135，涨跌幅2.55%；PF主力昨日收盘价8910，涨跌630，涨跌幅7.61%；SC主力昨日收盘价758.5，涨跌47.5，涨跌幅6.68%；PX10-01月差昨日收盘价-408，前日收盘价322，涨跌-730；PTA10-01月差昨日收盘价810，前日收盘价756，涨跌54；MEG11-01月差昨日收盘价1059，前日收盘价1178，涨跌-119；PF10-11月差昨日收盘价152，前日收盘价208，涨跌-56；SC10-11月差昨日收盘价-21，前日收盘价-0.9，涨跌-20.1；PX CFR中国现货昨日价格1350美元/吨，较前日变动68美元/吨；PTA华东现货昨日