沪金涨 1.31 %，报 1159.98 元/克，沪银涨 1.88 %，报 23927.00 元/千克；COMEX 金涨 1.97 %， 报 5296.40 美元/盎司，COMEX 银涨 7.77 %，报 94.39 元/盎司； 美国 10 年期国债收益率报 3.97 %，美元指数报 97.64 ； 贵金属 【行情资讯】 宏观金融组 从业资格号：F33048844 交易咨询号：Z0017196 电话：0755-23375128 邮箱：jiangwb@wkqh.cn 蒋文斌 贵金属日报 2026-03-02 美以联合对伊朗发动军事打击后，局势持续升级。当前伊朗最高领袖哈梅内伊及前总统内贾德 相继遇害，伊朗誓言对美以发动最猛烈进攻并向海湾美军基地发射导弹，霍尔木兹海峡航运安 全受威胁，中东尾部风险增加或成为短期推涨贵金属价格的核心叙事，周一贵金属价格或跳空 高开。 后续若战争升级贵金属价格涨势或仍将延续。但目前美国总统特朗普表示计划与伊朗政权进行 新谈判，伊朗方面也对缓和局势的努力持开放态度，后续若战争降级贵金属价格或重回高位盘 整，此外也需注意部分资金或高位获利了结。 【策略观点】 美以联合军事打击致中东局势急 ...

白银市场行情与价格表现 - COMEX白银周五收于94.36美元/盎司，单日上涨6.18% [1] - 价格日内最高触及94.76美元/盎司，最低下探88.31美元/盎司 [1] - 白银价格稳稳保持在84-85美元的50日与200日移动平均线聚集区间之上，整体上升趋势完好 [4] 市场供需与结构 - 世界白银协会报告预计，全球白银市场将在2026年迎来连续第六年供应短缺 [1] - 在实物市场供应偏紧的背景下，白银价格有望延续强势表现 [1] - 白银注册仓单占比持续处于低位，对短期银价提供支撑 [3] - 即使3月能够交割，但上半年仍可能因实物紧缺导致交付出问题 [3] 投资者情绪与头寸变化 - 本周白银期货投机者净多头头寸增加1822份合约，达到7981份合约 [3] - 同期COMEX黄金期货投机者净多头头寸增加3878份合约，总量攀升至99937份合约 [3] - 黄金与白银同步走强，形成贵金属板块整体看涨共振，暗示投资者正通过加大多头布局来对冲潜在下行风险 [3] 技术分析与价格目标 - 白银多头短期下一上行目标为推动期货价格收盘站上100.00美元关键技术阻力位 [4] - 空头短期下一下行目标是将价格打压至2月低点71.815美元关键支撑位下方 [4] - 白银期货第一阻力位看向88.00美元，进一步阻力位为隔夜高点90.255美元 [4] - 价格下一支撑位关注本周低点84.56美元，进一步支撑位为82.50美元 [4] 宏观与政策环境 - 特朗普政府多部门官员正加急制定法律策略，旨在保留被最高法院裁定为非法征收的数十亿美元关税款项 [3] - 初步政策思路包括出台政策阻止企业申请退税、限制资金返还，或至少留存部分关税收入 [3]

市场表现与调整原因 - 贵金属市场在2月27日周四交易时段步入阶段性调整，此前经历了年初以来的一轮强劲冲高[1] - 调整主因是短期期货交易员获利了结，因黄金与白银此前确立了新的短期上行趋势，市场积累了相当规模的浮盈头寸[1][2] - 外部金融环境变动助推回调，美元指数触及支撑后反弹，抑制了以美元计价的贵金属吸引力[1][3] - 基准10年期美国国债收益率稳定在4.05%左右，无风险收益率持稳使非营利资产短线面临定价压力[1][3] - 尽管原油价格维持在每桶66.50美元对通胀预期有支撑，但无法抵消技术性卖盘带来的短期冲击[1][4] 黄金市场分析 - 黄金现货与期货市场正经历流动性的季节性调整，CME的12月黄金期货合约成为当前市场资金博弈的核心[1][4] - 合约间的移仓换位伴随流动性剧烈波动，使价格冲击关键阻力位时后劲不足[1][4] - 当前盘整更多是由于多头在5200美元关口附近的心理震荡，而非基本面彻底逆转[1][4] - 黄金多头阵营依然对5400.00美元的坚固阻力位虎视眈眈[2][4] - 若要重拾涨势，日内首要任务是收复本周高点5269.40美元[2][4] - 如果空头势力增强，下方4854.20美元的技术支撑将面临考验[2][4] - 威科夫评级给出7.0分，显示尽管当日录得下跌，但黄金整体市场表现依然处于强势区间[2][4] - 本周低位5109.50美元附近存在较强的买盘承接[2][4] 白银市场分析 - 白银市场的博弈更加激进，多头的中期愿景是突破100.00美元的技术屏障[2][5] - 白银价格短期回落至86.81美元，但隔夜高点90.255美元已成为新的进攻标杆[2][5] - 只要价格不跌破2月低点71.815美元这一底线，白银的震荡上行格局就未被破坏[5] - 这种高波动性资产在整理后往往能迅速寻找新的平衡点[5] - 建议投资者关注支撑位84.56美元的表现，并留意市场情绪的随时逆转[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 贵金属价格维持横盘整固 特朗普关税不确定性、美伊核谈判紧张局势及坚实基本面为价格提供支撑 但美联储官员表态及美国短期利率不变预期形成阻力 后续大概率维持高位震荡 策略上暂时保持观望 沪金主力合约参考运行区间1130 - 1200元/克 沪银主力合约参考运行区间22000 - 23000元/千克 [2][3][4] 各目录总结 行情资讯 - 沪金跌0.25% 报1146.04元/克 沪银跌1.88% 报22219.00元/千克 COMEX金跌0.36% 报5207.60美元/盎司 COMEX银跌2.54% 报89.30美元/盎司 美国10年期国债收益率报4.02% 美元指数报97.77 [2] - 周四 贵金属价格维持横盘整固 特朗普关税计划的不确定性及第三轮美伊核谈判的紧张局势支撑金银价格 但近期美联储官员表态及市场对美国短期维持利率不变的预期为价格上涨带来阻力 [2] 基本面情况 - COMEX仍维持去库趋势不变 白银去库力度放大 总库存为11217.13吨（-37.49吨） 黄金库存连续两日走低 当前库存为1045.93吨（-2.29吨） [3] - 2026年全球白银缺口将达6700万盎司 连续六年呈现供应短缺 叠加AI数据中心、电动汽车及半导体制造领域的刚性工业需求 强化白银价格支撑 [3] - 2026年全球央行购金规模预计达755吨 虽低于此前峰值 但仍远高于2022年前每年400 - 500吨的平均水平 为金价提供支撑 [3] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价活跃合约上涨0.45% 成交量下跌23.89% 持仓量上涨0.66% 库存下跌0.22% [7] - LBMA黄金收盘价上涨1.39% 收盘价活跃合约下跌0.40% 成交量下跌16.82% 持仓量上涨0.68% 库存持平 沉淀资金流入0.28% 收盘价多付空下跌0.18% [7] - SHFE黄金收盘价活跃合约下跌0.40% 成交量下跌16.82% 持仓量上涨0.68% 库存持平 沉淀资金流入0.28% 收盘价多付空下跌0.18% [7] - AuT + D成交量下跌3.90% 持仓量上涨0.10% [7] - COMEX白银收盘价活跃合约上涨2.46% 持仓量下跌1.61% 库存下跌0.59% [7] - LBMA白银收盘价上涨2.95% 收盘价活跃合约下跌1.98% 成交量下跌3.54% 持仓量下跌2.82% 库存下跌2.66% 沉淀资金下跌4.75% 收盘价空付多流出2.40% [7] - SHFE白银收盘价活跃合约下跌1.98% 成交量下跌3.54% 持仓量下跌2.82% 库存下跌2.66% 沉淀资金下跌4.75% 收盘价空付多流出2.40% [7] - AgT + D成交量下跌7.11% 持仓量下跌0.43% [7] 主要金银ETF持仓 - 黄金方面 SPDR美国收市价上涨0.62% iShare美国、GBS英国、PHAU英国、GOLD英国持有量持平 SGBS瑞士持有量下跌0.06% [63] - 白银方面 SLV美国收市价上涨0.51% 成交量下跌22.18% ETPMAG澳大利亚、PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平 [63]

贵金属价格动态 - 2月21日现货白银价格突破84美元/盎司 [1] - 2月21日纽约期银价格突破85美元/盎司 [1] - 2月21日钯金期货价格突破1800美元/盎司 [1] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧推升市场避险需求 [1] - 美元走弱对以美元计价的贵金属价格构成支撑 [1] 行业影响 - 市场避险需求激增 [1] - 贵金属产业链相关企业预计在短期内受益 [1]

白银市场行情与短期技术分析 - 今日亚盘时段白银价格小幅走弱 市场进入震荡整理阶段 主要受美国非农就业报告及多项通胀数据即将公布影响 [1] - 当前地缘政治局势持续紧张但未进一步升级 避险需求对贵金属形成支撑 令其抛压相对有限 [1] - 3月白银期货多头的下一上行目标为收盘价突破上周高点92.015美元的关键阻力位 空头的短期下行目标为收盘价跌破60美元的重要支撑位 [4] - 白银期货第一阻力位为隔夜高点83.745美元 进一步阻力位看85美元 第一支撑位为本周低点83.76美元 进一步支撑位为82美元 [4] 美国货币政策与经济增长预期 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选 称其有望推动美国经济实现15%增速 这一目标远超市场预期的2.4%及过去五十年年均2.8% [3] - 特朗普称沃什是其上次主席遴选的第二人选 选鲍威尔是"重大错误" 并盛赞沃什能力出众 若尽力履职 经济增速或达15%甚至更高 [3] 中国金融监管与外汇市场动态 - 中国监管要求金融机构严控美债敞口 推动离岸人民币对美元升至6.9关口 创34个月新高 [3] - 监管层出于集中度风险考量 同时为缓解美国经济政策不确定性影响 建议减持美债头寸 反映全球减持美元资产趋势 [3] - 市场预期中国货币策略或迎结构性转变 [3] 地缘政治局势评估 - 据爱沙尼亚对外情报局报告 俄罗斯在乌停火谈判中"拖延时间" 将谈判作为操纵工具 无结束军事行动真实意愿 [3] - 俄罗斯核心目标是恢复与美全面外交关系 为俄商业精英赴美开通直航、获取签证及开展间谍活动铺路 [3] - 报告认为即便军事行动持续 俄仍可能为未来冲突做准备 即便达成和平协议 其军工复合体对周边国家的威胁仍将延续 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月10日铂、钯价格整体冲高回落，短期内预计铂、钯价格延续小幅波动格局，中长期铂钯供需前景有差异，铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，策略上建议单边逢低配置铂或关注多铂空钯套利策略 [5] 各指标情况总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价537.5元/克，较前值跌1.39%；现货铂（99.95%）价格540元/克，较前值涨0.19%；铂基差（现 - 期）2.5元/克，较前值跌141.32% [5] - 钯期货主力收盘价429.05元/克，较前值跌2.08%；现货钯（99.95%）价格433.5元/克，较前值跌1.03%；钯基差（现 - 期）4.45元/克，较前值跌3066.67% [5] 国际价格 - 伦敦现货铂金（15点）价格2071.1美元/盎司，较前值跌1.66%；伦敦现货钯金价格1715.5美元/盎司，较前值跌1.42% [5] - NYMEX铂价格2079.3美元/盎司，较前值跌1.80%；NYMEX钯价格1726.5美元/盎司，较前值跌1.85% [5] 其他指标 - 美元/人民币中间价6.9458，较前值跌0.09% [5] - 广铂 - 伦敦铂价差14.87元/克，较前值涨13.28%；广铂 - NYMEX铂价差12.80元/克，较前值涨25.05%；广钯 - 伦敦钯价差 - 3.84元/克，较前值涨180.17%；广钯 - NYMEX钯价差 - 6.62元/克，较前值涨7.88% [5] - 广期所铂/钯比价1.2528，较前值增加0.0088；伦敦现货铂/钯比价1.2073，较前值减少0.0029 [5] - NYMEX铂库存190874金衡盎司，较前值无变化；NYMEX钯库存646441金衡盎司，较前值跌2.44% [5] - NYMEX铂总持仓73590，较前值跌7.37%；NYMEX铂非商业净多头持仓13106，较前值跌5.86%；NYMEX钯总持仓17304，较前值跌9.51%；NYMEX钯非商业净多头持仓1133，较前值涨65.64% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨3.88%，沪银主力收涨8.90%，铂金主力收涨10.58%，钯金主力收涨7.59% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面地缘异动风险升温、新联储主席预期偏鹰、美国就业走弱通胀压力仍存且降息预期仍远；避险属性方面日本高市早苗率执政联盟拿下绝对多数议席致地区紧张局势升温；货币属性方面美联储戴利指出劳动力市场存在脆弱性仍有降息空间、美国1月ADP新增就业岗位低于预期、特朗普提名引爆鹰派预期、市场预期美联储降息年内完成下次或到6月、美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面中国央行连续15个月增持黄金，需关注银铂钯需求证伪风险，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期宽幅震荡整体偏强，中期震荡筑底，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4988.60美元/盎司，较上日涨3.97%，伦敦金4948.00美元/盎司，较上日涨2.08%；国内价格沪金主力收盘价1125.94元/克，较上日涨3.29%，黄金T+D收盘价1118.84元/克，较上日涨2.51% [2] - 持仓量Comex黄金409694手，较上周降22.41%，沪金主力158759手，较上日降3.10%，黄金TD45964手，较上周涨4.23% [2] - 库存LBMA库存9158吨，较上周涨0.57%，Comex黄金1100吨，较上周降0.72%，沪金104吨，较上日涨0.99% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价77.53美元/盎司，较上日涨10.20%，伦敦银74.94美元/盎司，较上日降4.79%；国内价格沪银主力收盘价20873.00元/千克，较上日涨11.03%，白银T+D收盘价19503.00元/千克，较上日涨7.18% [4] - 持仓量Comex白银143180手，较上周降8.59%，沪银主力3335490手，较上日降2.11%，白银TD3259846手，较上日降2.25% [4] - 库存LBMA库存27729吨，较上周涨2.00%，Comex白银12269吨，较上周降2.80%，沪银319吨，较上周降31.14%，白银（上金所）494吨，较上周无变化，显性库存总计40842吨，较上日降0.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2097.40美元/盎司，较上日涨6.41%，伦敦铂2054.00美元/盎司，较上日涨1.48%；国内价格铂主力收盘价545.05元/克，较上日涨7.72%，铂金收盘价543.99元/克，较上日涨3.03% [7] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约55657手，较上日降2.77% [7] - 库存NYMEX铂金总计21吨，较上日降2.44% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1712.00美元/盎司，较上日涨4.33%，伦敦钯1693.00美元/盎司，较上日降7.56%；国内价格钯主力收盘价438.15元/克，较上日涨6.74% [9] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约13515手，较上日降4.10% [9] - 库存NYMEX钯金总计6吨，较上周降14.80% [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均为3.75%，较上次降0.25%，总资产66569.47亿美元，较上次无变化 [10] - 美国通胀方面，CPI同比2.70%无变化，环比0.00%，较上次降0.30%，核心CPI同比2.60%无变化，环比0.00%无变化，PCE物价指数同比2.77%，较上次涨0.09%，核心PCE物价指数同比2.79%，较上次涨0.06% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.40%，较上次涨0.40%，年化环比4.40%，较上次涨0.60%，失业率4.40%，较上次降0.10% [10] - 美国劳动力市场方面，ADP就业人数2.20万，较上次降1.50万，当周初请失业金人数23.10万，较上次涨2.20万，职位空缺数603.80万，较上次降53.60万 [10] 美联储最新利率预期 - 给出了2026年3月18日至2027年12月8日各时间段不同利率区间的概率 [15]

贵金属市场周度表现与驱动因素 - 贵金属市场在经历一周宽幅震荡后于周五亚洲时段企稳回升，但整体走势已显著转弱[1] - 白银表现尤其疲弱，在抹去前期涨幅后，周跌幅依然维持在14%附近[1][2] - 现货黄金本周一度失守5000美元心理关口，跌至4825.31美元附近，但其表现仍优于其他金属品种[1][3] - 铂金等其他贵金属在本周也遭遇了近10%的重挫，显示整个板块集体承压[1][3] 价格走势的核心驱动逻辑 - 市场回调由避险情绪消退与美元走强共同驱动，迫使市场重新评估贵金属的中期定价逻辑[1][2] - 随着地缘局势降温，黄金作为避险资产的吸引力在短期内有所削弱[1][3] - 美元指数正录得自去年10月以来的最大周涨幅，对以美元计价的金属价格构成持续的边际压力[2][3] - 黄金市场展现出较强的韧性，得益于其优越的流动性和相对理性的仓位分布[1][3] 关键价格水平与未来展望 - 白银在70至90美元区间已进入关键的筑底阶段[2][3] - 若白银价格能在70-90美元区域获得有效支撑，多头情绪有望在未来重新积聚[2][3][4] - 若白银失守70-90美元防线，市场可能需要向58至60美元寻找更深层次的支撑[2][3][4] 潜在宏观风险与市场关注点 - 市场正高度关注美联储领导层的潜在变动对货币政策的影响[2][3] - 下届美联储主席提名人选立场偏向鹰派，是推动美元走强的因素之一[2][3] - 投资者需密切关注美元走势与地缘政治的进一步动态[2][4] - 建议合理把握超跌反弹中的波段机会，同时防范宏观政策转向带来的二次冲击[2][4]

市场表现 - 2月4日国内商品期货早盘，贵金属多数合约上涨，沪银期货主力合约大涨超8%，沪金期货主力合约涨幅超6% [1] - 现货黄金日内涨幅同步扩大至2%，报价达5044.585美元/盎司 [1] 机构观点与价格预测 - 摩根大通分析师预测，到2026年底黄金价格将达到每盎司6300美元，较当前价格上涨30% [1] - 摩根大通分析师认为黄金是动态且用途广泛的投资组合对冲工具，当前市场对黄金的投资者需求持续高于机构此前的预期 [1] - 瑞士宝盛银行的Matthews对贵金属市场态度积极，认为一旦投资者感知到市场企稳，后续或将进一步增加黄金和白银的购买量 [3] 核心驱动因素 - 推动贵金属市场上涨的两大核心基本面因素未变：一是美元将延续贬值趋势，二是各国央行仍将持续增持黄金 [3] - 尽管后续贵金属价格的上涨幅度或不及此前，但这一态势对于市场发展而言是积极信号 [3]