总体业绩 - 2025年全国规模以上工业企业利润累计同比增长0.6%，结束了连续三年的下降态势[3][4] - 2025年12月单月利润同比大幅改善，增速回升18.4个百分点至5.3%，但营收当月同比转负至-3.2%[4][11] - 12月利润增长主要受利润率同比改善驱动，其贡献了+4.2个百分点，抵消了PPI同比-2.0个百分点的拖累[4][15] 利润结构与驱动 - 12月工业企业利润率改善推测主要源于投资收益，推算“投资收益/营收”约2.1%，高于2021-2024年同期均值1.5%[5] - 12月每百元营收中，费用同比增加0.47元，继续形成拖累，但“投资收益+营业外收支”同比改善0.68元[5][18] - 中游设备制造业利润占比持续提升，12月ttm利润占比达40.7%，较前值增加0.2个百分点[6][19] 行业分化 - 高技术制造业增长迅猛，1-12月集成电路制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造利润累计同比分别增长172.6%、128.0%、48.0%[6] - 上游采掘业利润累计同比为-7.8%，但有色冶炼和有色采选分别改善11.5和3.8个百分点；下游消费制造业普遍承压[6][20] - “反内卷”与“非反内卷”行业利润增速剪刀差自7月以来持续收敛，12月收窄至-2.6个百分点[6][19] 库存与展望 - 12月末产成品存货同比增速下降0.7个百分点至3.9%，但由于营收下滑，库销比趋势仍在上行，显示需求偏弱[7][21][22] - 报告预计在扩内需政策、有色原油涨价及低基数效应下，2026年初企业利润有望实现“开门红”[7]

总体盈利趋势 - 2025年1-12月工业企业利润累计同比增速为+0.6%，较1-11月的+0.1%有所提升[2] - 2025年12月当月工业企业利润同比增速显著回升至+5.3%，而上月为下降13.1%[4] - 2025年12月工业企业利润两年平均增速回升至+8.2%，前三个月均为负值[4] 盈利驱动因素 - 利润率改善：12月工业企业利润率为5.57%，同比上升0.22个百分点；1-12月累计营收利润率为5.31%，高于1-11月的5.29%[4] - 价格回升：12月PPI同比增速自上月的-2.2%回升至-1.9%，环比自上月的+0.1%升至+0.2%[4] - 生产量增长：12月规模以上工业增加值同比增速自上月的+4.8%升至+5.2%[5] 行业结构分化 - 制造业利润稳定：1-12月制造业利润累计同比增速为+5.0%，与上月持平；累计利润率为4.70%，高于1-11月的4.62%[13] - 上游原材料制造业利润增长：1-12月原材料制造业利润累计同比增速升至+13.6%[17] - 中游装备制造业利润稳定增长：1-12月装备制造业利润累计同比增速为7.8%[18] - 下游消费品制造业利润承压：1-12月消费品制造业利润累计同比增速降至-6.1%[19] 利润分配格局 - 利润向中上游集中：相较于上年同期，2025年12月原材料制造业利润占比上升1.0个百分点至19.4%，装备制造业利润占比上升2.1个百分点至47.4%，消费品制造业利润占比下降4.2个百分点至18.7%[19] 库存周期状态 - 企业处于主动去库存阶段：2025年1-12月工业企业产成品库存累计同比增长3.9%，营收累计同比增长1.1%，两者增速同步回落[30] 未来展望 - 2026年工业企业盈利有望继续回暖，主要受益于PPI读数回升以及“投资止跌回稳”政策导向[31] - 预计利润分配将更多向中上游行业集中，下游行业受成本抬升影响，盈利或相对承压[3]

行业与公司 * 行业：石化（炼化）行业，涉及乙烯、芳烃（PX、纯苯）、甲醇、PTA、聚苯乙烯（PS）、工程塑料等产品[1] * 公司：中石化、恒力炼化、浙石化（荣盛石化）等[3][5][9][13] 核心观点与论据 1. 政策影响：碳排放约束趋严，抑制新增产能 * “十五五”期间碳排放考核趋严，高耗能项目新增指标受限[1][2] * 企业或需通过碳置换上新项目，增加前端投资成本，抑制新项目上马[1][2] * 乙烯、PX和甲醇等项目自2025年以来基本无新增批文[1][2] * 碳排放考核避免了原料用能问题，且2030年碳达峰目标要求企业不能通过大规模增加产能来达到峰值[2] 2. 行业内部差异：传统煤化工面临出清，石油化工仍有空间 * 高耗能、高碳排的传统煤化工项目单位产品净增加值偏低，不具备经济性，面临出清或去化[1][4] * 石油乙烯等属于中等偏低水平，但整个石化化工行业单位产品净增加值较高，需求增长使其仍有发展空间[1][4] 3. 供给端：龙头企业态度转变，产能增速放缓 * 中石化作为拥有最多乙烯批文的企业，态度出现变化，缓建多个已获批项目，重新考量经济性，避免低回报率投资[1][5] * 此举将导致未来几年乙烯产能增速下降[1][5] * 2026-2028年主要石化产品产能增速总体放缓[6] * 乙烯：2027年新增产能少，2028年几乎无新增，未来三年平均产能增速约4%，低于全球需求增速10%[1][6][7] * 聚苯乙烯（PS）：2024-2025年无新增产能，2026-2028年仅三个新项目，年均产能增速仅2-3%[7] * PX（对二甲苯）：“十五”期间能落地的新增产能仅400多万吨，年均增速仅为2%[14] 4. 需求与库存：国内外补库周期有望启动 * 国内库存周期同比增速已降至负4%至8%区间，表明已触底，预计2026年开启补库阶段[3][17] * 美国进口量大幅下滑（同比减少19%），库存偏低，预计2026年后可能重新开启补库进程[3][17] * 江浙地区工厂出口订单自1月份以来已有明显改善[3][18] 5. 产品供需与价格展望：芳烃（PX）最为紧缺，引领价格上涨 * 芳烃系产品，尤其是PX，供应最为紧缺，预计率先引领价格上涨[1][7] * PX供应瓶颈原因：国内复合装置几乎达上限；新项目审批严格；海外调油需求可能抢占原料（甲苯、二甲苯）供应[14][19][20] * 价格上涨将依次传导至其他品种，如烯烃和衍生物工程塑料等[1][7] * 纯苯和丁二烯价格上涨也受全球乙烯原料轻质化改造导致副产品收率下降推动[21] 6. 公司盈利与市场表现 * **中石化**：2025年业绩较差（库存损失约150亿元），但随着削减低效开支、不利外部因素消除，盈利能力有望大幅提升[3][11]；若参照2021年利润700亿元计算，未来3-5年可能实现10%左右的分红收益率[11] * **恒力炼化与浙石化**：芳烃市场处于上行阶段，利润水平可观[3][9]；恒力炼厂年化利润达150亿元人民币，荣盛（浙石化）约80亿元人民币[13]；恒力通过PTA和长丝贡献接近30亿利润[21] * **炼油与煤炭股票**：表现超预期，受益于基本面改善预期，如新供应有限、企业投资更注重回报率等[1][8] * **三桶油**：表现强势，部分由于金油比价处于历史极值需要回归的预期[12] * **PTA行业**：自2025年11月起检修频繁，开工率降至70%左右；价差从200元左右恢复到450元，带来巨大利润提升[21] 7. 行业整体判断与投资机会 * 在本轮上涨中，PX、PTA、纯苯、丁二烯等强势品种表现突出，大炼化企业业绩兑现明显[22] * 目前机构持仓量较低，结合远期空间，现在仍是较好的配置节点[22] * 综合政策支持与产能大周期，石化行业至少未来五年的行情值得期待[22] 其他重要内容 * 进口影响：芳烃价格上涨可能使月均进口量从80万吨增至90万吨左右，但冲击可能有限，因美国与中国纺织品库存周期共振可能带来需求恢复[15] * 调油需求支撑：2026-2030年间，由于海外新炼厂投产不多、欧美炼能持续退出，炼能紧张或成常态，调油需求可能对PX形成长期支撑[20] * 宏观与油价：尽管2026年原油供需表仍显示累库，但宏观经济好转预期可能驱动油价筑底反弹[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市走势偏强，超长端补涨，行情受配置盘稳定买入、交易盘出清充分、比价压力缓和、流动性投放充裕等因素推动 [2][7] - 本轮反弹行情或有一定持续性，但更可能是阶段性反弹，二季度后需关注投资回报率上升等共振可能性 [3][5] - 市场当前环境与2022 - 2023年有差异，利率趋势行情支撑条件不充分 [4] 各部分总结 债市走强因素 - 配置盘稳定买入，年初中小行、保险与理财配置力度高，保险前15个交易日净买入超2200亿，大行增配7 - 10年债 [2][7] - 交易盘出清充分，年初前两周抛压释放集中，情绪指数回升，基金久期止跌回升 [15][17] - 比价压力缓和，近两周权益和商品对债券跷跷板压力缓和，利率与商品分位基本匹配 [19] - 流动性投放充裕，1月中长期流动性工具净投放1万亿，MLF大额净投放7000亿，对冲市场担忧 [22] 行情持续性分析 - 参考历史，本轮反弹持续时间和幅度低于均值，市场情绪修复至中位，久期与分歧度指标有利反弹延续 [3][26] 与2022 - 2023年环境对比 - 信贷周期传导链条更顺畅，PPI回升→ROIC改善→企业信贷扩张，本轮信贷回升或更具持续性 [31][32] - 库存周期处于底部，多数行业充分去库，PPI回升提高新一轮周期启动可能性 [37] - 资本市场预期更强，当前汇率与权益市场隐含宏观预期强于2022年末至2023年初，企业结汇意愿回升 [37] 本周债市表现 - 资金方面，MLF超量续作7000亿，为24年1月以来新高，周内逆回购净投放2295亿，资金利率走势分化 [46] - 国债方面，仅1年期国债收益率上行4bp至1.28%，其余期限下行，10 - 1期限利差收窄5bp至55bp [47] - 久期方面，1月19日至23日，公募基金久期中位值小幅上升0.01至2.71年，久期分歧度指数升至0.58 [49] - 同步指标方面，本周利率十大同步指标6个利空，企业招工前瞻指数和美元指数发出利空信号 [52] 地方债情况 - 本周发行2316亿，特殊再融资债和新增一般债发行规模上升，加权平均发行期限环比回落至16年，发行利差环比下降3bp [53][58][61] - 今年1月1日至23日，发行4241亿，低于去年同期，加权平均发行期限为18年，与去年同期基本持平 [65][67] - 1月发行进度52%，四川、浙江等地完成计划，湖南、江苏等地进度偏慢，下周预计发行3831亿 [71]

宏观经济与市场环境 - 中国2025年价格指数同比仅上升0.8%，但食品类价格上涨1.1%，显示通胀压力依然存在[4] - 银行存款利率持续下行，一年期产品多低于1%，五年期产品利率在1.3%至1.8%之间[4] - 低利率环境预计将持续，仅靠存款利息难以抵御通胀导致的资产贬值[2] - 资金回报率跟不上生活开销的增长，一线城市房价与租金小幅上涨，医疗教育费用也在上升[5] 居民资产配置趋势 - 居民存款总额持续上升，人均存款约11.8万元，资金转向股市等领域的空间较大[16] - 高净值人群2025年投资配置发生变化，股票、黄金、存款配置增加，住宅、商铺配置减少[16] - 普通投资者正从单纯储蓄转向分散配置，寻求能够抵御通胀的资产[2] - 政策推动消费换新，促使部分资金流向其他领域[5] 黄金市场 - 全球官方储备机构在2025年前三季度增持黄金634吨，全年预计购买755吨[7] - 2025年黄金价格从年初的2313美元/盎司涨至年末的4318美元/盎司，涨幅超过86%[7] - 高盛预测金价在2026年底可能达到5400美元/盎司[7] - 个人投资者可将黄金作为防御性资产进行小额、分批配置，例如通过基金或纸黄金，以摊平成本[7] - 2025年黄金ETF规模从730亿元增长至2361亿元，增幅达223%[16] 权益市场 - 2025年创业板指数上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%[9] - 跟踪沪深300的指数基金规模增加超过2000亿元，总规模达到11855亿元[9] - 高股息权益资产受到欢迎，例如东方雨虹分红率达13.26%，银行、电力等国企股息率在3%至5%之间[9] - 宽基指数基金（如中证500）因分散化投资、避免个股选择麻烦而成为热门选择[11] - 在低利率时期，权益资产的年化回报率超过存款[11] - 红利低波策略因现金流稳定、估值较低而经受住市场检验[16] 房地产市场 - 2025年核心城市房价表现坚挺，北京新房价格同比上涨11%，上海上涨5.8%[11] - 一线及强二线城市核心区域成交回暖，租金收益率在2%至5%之间，高于五年期国债收益率[11] - 市场呈现分化，三四线城市调整较大，核心城市资产依靠人口流入和产业支撑保持稳定[13] - 投资策略应从追求快速上涨转向关注租金回报，并长期持有核心地段优质房产[11] 固定收益与保险产品 - 储蓄型保险和长期国债可用于锁定收益，2026年保险产品预定利率约为1.89%，可能维持在2%左右[14] - 储蓄保险产品提供保底利率1.75%加上浮动收益，演示收益率在2.5%至2.9%之间[14] - 长期国债收益率在1.82%至1.83%之间[14] - 2025年银行保险“开门红”期间，分红险销售额超过700亿元[14] - 十年期国债收益率预计在1.7%至1.9%之间[14] 资产配置策略框架 - 建议将资金分为四类进行配置：应急资金（货币账户）、3-5年中期资金（追求回报的权益类）、长期资金（养老用途，配置黄金、房产、保险、国债以穿越周期）[14] - 分散配置至关重要，不应将所有资金集中于一处，也不应将短期资金投入长期资产[14] - 投资者应根据自身情况优化资产结构，尽早调整配置的投资者可能更受益于后续增长[14] 行业周期与结构性机会 - 不同行业呈现强弱周期分化，市场化程度高、价格贴近成本、壁垒低的行业（如硅料）呈现强周期特征，并面临产能过剩[16] - 供给壁垒高的行业（如动力煤改革后）呈现弱周期特征，长协价格稳定[16] - 库存周期中，上游行业波动较大，中下游行业波动较小，存在“资源短缺时囤货，过剩时抛售”的猜疑链[16] - A股保险板块受关注，呈现资产与负债端双重发展的态势[16] - 从贸易与金融角度看，人民币汇率被认为低估30%至40%，有向合理水平回归的潜力[16]

文章核心观点 - 石油行业正处于新一轮价格周期的起步阶段 行业景气上行期渐进开启 [1] - 石油ETF（561360）近20日获得资金积极布局 资金净流入超3.5亿元 [1] - 行业长期成长逻辑稳固 基于产能结构优化与需求增长空间广阔 [2] 行业周期与景气度 - 行业处于上一轮价格周期底部、新一轮周期起步阶段 [1] - 库存周期正从被动去库向主动补库过渡 [1] - 2025年下半年以来 工业品PPI和化工原料PPIRM持续反弹 预示价格下行和去库期接近尾声 [1] 行业长期成长逻辑 - 产能结构持续优化 “十五五”期间国内烯烃扩能聚焦高端化、差异化 [2] - 老旧产能淘汰持续推进 供给质量不断提升 [2] - 传统化工品需求稳健复苏 [2] - 新能源、电子、高端制造等新兴领域带动新材料需求爆发 为行业提供长期增长动力 [2] 石油ETF（561360）与跟踪指数 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [2] - 该指数主要覆盖石油、天然气领域的勘探、开采、炼制及销售等相关业务 [2] - 指数选取能源行业中具有较高市值和流动性的上市公司证券作为样本 以反映油气产业整体表现 [2]

文章核心观点 - 美国家具行业库存周期正从下游零售商向中游批发/渠道商传导，零售商已进入主动补库阶段，有望直接带动家具进口金额上行和中游制造订单回暖 [1][2] 美国家具行业库存周期分析 - **零售商库存周期**：2025年4月至7月处于被动去库存周期（销售额增速高于库存增速，但库存金额同比正增长）[1] - **零售商库存周期**：2025年8月至9月进入主动补库周期（库存同比增速高于销售，且为正增长）[1] - **批发商库存周期**：2024年10月至2025年8月处于主动补库存周期（库存增速高于营收，库存金额同比正增长）[1] - **批发商库存周期**：2025年9月进入被动去库周期（营收增速高于库存，库存实际金额增加）[1] 家具品牌与渠道商库存现状 - 家居品牌商库销比普遍处于历史低位，符合零售商自2023年5月以来的多去库、少补库趋势 [2] - 家具建材渠道商库存水位整体高于品牌商，符合自2024年9月以来批发商多补库、少去库的趋势 [2] - 家得宝2025年第三季度库销比已回归历史常态水平，接近2023年第三季度水平，高于2024年第三季度 [2] - 家得宝2025年第三季度库存增速高于营收，库销比环比增长，处于补库周期，但进一步补库意愿受需求压制 [2] 家居需求改善路径与投资逻辑 - 若美国继续降息，与利率高度相关的地产市场有望继续复苏，从而带动零售商销售额同比改善 [2] - 由于零售商库销比处于历史低位，销售额改善有望启动补库，直接带动家具进口金额上行和中游制造订单回暖 [2] - 出口链头部公司的超额利润往往来自精确的细分行业定位、工艺成本管控know-how积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力 [1]

核心配置观点 - 大类资产配置优先选择权益资产，商品中长期具备配置价值，债券需严控长端风险[2] - 宏观情景聚焦“AI叙事延续+克制型降息”，不同风险偏好可对应四象限布局投资[2] - 采用风险平价策略可实现全天候配置，无视地缘、贸易、AI叙事、美联储等扰动[2] 宏观与市场预测 - 预计2026年美国GDP增长2.0%-2.2%，全球增长约3.1%，AI投资是主要引擎[9] - 预计2026年全球通胀降至2.6%，但美国因劳动力与贸易政策存上行风险[9] - 预计美国财政赤字高企，债务占GDP比例升至118%，主权信用溢价压力增加[9] 资产配置象限与历史表现 - 象限III（强降息+弱AI，防御型）：2023-2025年化收益率达16.67%，夏普比率2.48，最大回撤仅-3.90%[11][12] - 象限I（强降息+强AI，风险偏好型）：2025年单年收益率高达40.15%，2023年最大回撤约-15.04%[11][12] - 象限II（弱降息+强AI，质量驱动型）：2023年最大回撤-32.42%，2025年反弹收益率29.35%[11][12] - 象限IV（弱降息+弱AI，现金为王）：2024年收益率15.72%，适合作为低波动配置底仓[11][12] 风险平价策略配置 - 最新一期风险平价策略资产权重为：长债13%、短债83%、黄金0.7%、中小盘0.9%、大盘成长0.7%、大盘价值1.7%[34] - 该策略在2024年通过高配长债与短债获取稳定收益，并在2023年下半年科技股回调时通过自动调低权重规避风险[30] 库存周期研判 - 中国经济处于被动补库存阶段后期，当前库存同比为4.6%，PPI同比为-1.9%[38][41] - 库存周期不完全由内需主导，与制造业出海相关，近3-4个月轻微补库行情持续性有待观察[41] 产能周期复盘 - 中国最近一轮完整产能周期为2020年03月至2022年12月，高峰在2021年06月[47][48] - 当前（2025年三季度）中国工业产能利用率为77.48%，低于2023年12月的阶段性高峰80.20%[48] - 美国最近一轮产能周期为2020年06月至2024年09月，高峰在2022年03月[49][52]

行业投资评级 - 报告对耐用消费品/轻工出口链行业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，批发商与零售商库存周期存在错位，若美国继续降息，有望通过地产复苏牵引需求共振，带动中游制造订单回暖 [1][2][16] 行业景气度线索：地产驱动的库存周期 - 库存周期由库存与销售的同比增速关系及库存同比绝对值共同定义，分为主动补库、被动补库、主动去库、被动去库四个阶段 [4][5][8] - 美国家具行业库存周期呈现分化：零售商在2025年4月至7月处于被动去库周期，2025年8-9月进入主动补库周期；批发商在2024年10月至2025年8月处于主动补库周期，2025年9月进入被动去库周期 [2][6][9] - 行业横向比较显示，批发商历史五年库销比分位明显低于零售商，其中服装及面料、汽车零部件、啤酒葡萄酒及蒸馏酒、电脑及外设等批发商的库销比低于历史30%分位 [12] - 家具品牌商库销比普遍处于历史低位，符合零售商自2023年5月以来的去库趋势；家具建材渠道商库存水位整体高于品牌商，符合批发商自2024年9月以来的补库趋势 [2][13] - 以家得宝为例，其2025年第三季度库存增速高于营收，库销比环比增长，处于补库周期，且库销比已接近2023年第三季度水平，基本回归历史正常水位 [2][15] - 家居需求改善的路径为：美国降息推动地产复苏，零售商销售额改善，同时因其库销比处于历史低位而启动补库，进而带动家具进口金额上行与中游制造订单回暖 [2][16][24] 投资建议 - 报告认为出口链头部公司的超额利润来源于精确的细分行业定位、工艺成本管控know-how积累以及差异化的产品和渠道运营能力 [2][26] - 报告推荐的投资标的包括：匠心家居、共创草坪、众鑫股份、顾家家居、英科医疗、松霖科技、建霖家居、浙江自然、依依股份 [2][26] - 报告列出了相关标的的盈利预测与估值，例如众鑫股份2025年预测EPS为3.32元，对应PE为23倍；顾家家居2025年预测EPS为2.27元，对应PE为15倍 [27]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对钢铁行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][15][17][18][19][21][23][24][25][26][27][29][30][31][32] 报告的核心观点 * 2025年钢铁行业需求呈现前高后低的特征，全年钢材表观消费量同比增长2.9%，但12月单月同比回落5.0% [2] * 粗钢统计数据质量下降，材钢比持续扩大至1.69（12月单月）和1.51（全年），用钢材产量增速估算表观消费更符合实际 [2] * 全年钢材净出口高增8.7%至11296万吨，制造业出口强劲带动间接出口，中国出口压力根源在于美国财政政策而非关税 [3][6][7] * 钢铁板块估值已从绝对低估修复至中等偏低，未计入盈利进一步回归预期，依然具备绝对收益空间 [8] * 在需求波动率下降的背景下，反内卷政策若顺利推进将加快资本回报回归速度 [8] 行业供需与运行数据总结 * **产量数据**：2025年1-12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0% [6] * **月度数据**：2025年12月，粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%，日均产量219.9万吨，环比下降5.6%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9% [6] * **进出口数据**：2025年1-12月，出口钢材11902万吨，同比增长7.5%；进口钢材606万吨，同比下降11.1%；钢材净出口11296万吨，同比增长8.7% [3][6] * **原料进口**：2025年1-12月，进口铁矿石125871万吨，同比增长1.8%；12月单月进口11965万吨，同比增长6.4% [6] * **消费数据**：2025年1-12月中国钢材表观消费量同比增长2.9%，12月单月表观消费同比回落5.0% [2] 宏观经济与政策环境总结 * **经济走势**：2025年全年GDP同比增长5%，分季度增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，呈现前高后低特征 [2] * **增长动力**：经济增速驱动继续由投资向消费切换，2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，同比下降3.8%；社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%；规模以上工业增加值同比增长5.9% [2] * **财政政策**：2025年财政前置，前三季度政府债净发行量达到11.46万亿元，接近全年计划的85%，四季度财政支持力度下降 [2] * **货币政策展望**：近期国内央行进行结构性降息，可能是全面降息的先导，人民银行副行长表示降准降息还有一定空间，后期节奏与经济数据和金融市场表现相关 [8] 重点公司推荐与估值 * **普钢板块**：推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，关注柳钢股份 [8][10] * **特钢及细分领域**：推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [8] * **盈利预测与估值**：报告列出了部分重点公司2024年至2027年的每股收益（EPS）预测及市盈率（PE）估值，例如华菱钢铁2025年预测EPS为0.57元，对应PE为10.01倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.51元，对应PE为13.97倍 [10]