核心观点 - LVMH高管在2026年三季度财报电话会上就起诉茉莉奶白事件回应称该事件在季度初产生负面影响但集团不会因此停止对中国市场的投入 [3] - 诉讼风波只是LVMH中国市场整体放缓的一个侧面 集团层面中国客群整体需求下滑15% [6] - LVMH三季度营收增速低于预期 中国所在亚洲市场是唯一季度有机收入负增长区域 [6] - 时装与皮具部门成为拖累集团整体增速的核心板块 LV是板块承压最明显的品牌 [7] - 集团重申审慎定价基调 不会大范围促销 依靠产品更新与门店体验维持品牌吸引力 [8] - 欧莱雅取代LVMH成为法国市值最高上市公司 被解读为奢侈品牛市叙事的阶段性终结 [8] 诉讼事件 - 2025年5月 LV母公司路易威登马利蒂以商标权纠纷为由将茉莉奶白主体公司深圳市茉莉奶白餐饮管理有限公司及苏州吴中一家加盟店诉至法院 [5] - LV主张茉莉奶白在品牌logo 门店装潢等处使用的四叶花卉图形侵害了其长期用于箱包 配饰等全线产品的7枚四叶花卉图形注册商标专用权 [5] - 2026年6月29日 苏州市中级人民法院作出一审判决 认定侵权成立 [5] - 法院认定深圳市茉莉奶白餐饮管理有限公司及吴中经济开发区东侠饮品店侵害LV 7件四叶花卉图形注册商标专用权 [5] - 茉莉奶白主体公司应在判决生效之日起10日内赔偿LV经济损失1000万元 维权合理开支30万元 合计1030万元 [5] - 茉莉奶白创始人张伯丞回复媒体称将依法上诉 [6] - 由于LV老花图形被指与中国传统柿蒂纹 宝相花同源 本案在社交媒体上引发广泛讨论 茉莉奶白多地门店一度出现爆单 三天内涨粉超10万 [6] - 这是LVMH高管第二次在财报会上就该话题作出回应 [4] - 2026年7月28日集团半年报电话会上 塞西尔·卡巴尼斯表示知识产权是集团绝对的核心资产 会全力保护好品牌 团队持续定期地在全球多国处理商标侵权 本次案件受到媒体广泛关注 但目前仍处于司法流程当中 [5] 集团整体业绩 - 2026年三季度集团实现营收185.04亿欧元 有机口径同比增长1% 低于分析师预期的1.3% 增速亦较二季度的3%放缓 [6] - 前三季度累计营收571.48亿欧元 有机增长2% [6] - 集团层面中国客群（包含中国消费者境内消费+中国消费者在海外的消费）整体需求下滑15% [6] - 其中境内消费双位数下滑 中国消费者境外消费为个位数中段下滑 [6] 分地区表现 - 三季度美国市场增长5% [6] - 三季度日本增长6% [6] - 三季度欧洲增长4% [6] - 中国所在的亚洲市场是集团唯一季度有机收入出现负增长的区域 [6] - 集团有机收入在除日本外亚洲同比下降5% 且是在一 二季度分别增长7% 4%之后明显掉头 [6] 分业务表现 - 占比最大的时装与皮具部门（旗下拥有LV Dior等）三季度有机收入下滑5%至82.45亿欧元 跌幅显著高于分析师预期 成为拖累集团整体增速的核心板块 [7] - 时装与皮具部门前三季度累计有机增速-2% 为五大板块中唯一负增长 [7] - Loro Piana与Rimowa仍保持两位数增长 [7] - Dior的新创意系列销售表现出色 [7] - LV是板块承压最明显的品牌 除中国消费需求走弱外 物流伙伴问题对LV本季度业绩带来额外拖累 [7] - 三季度精品零售业务（含丝芙兰）有机增长8%至40.70亿欧元 是当季表现最强的板块 [7] - 钟表与珠宝有机增长6% 录得25亿欧元 [7] - 葡萄酒与烈酒有机增长6% 录得14.29亿欧元 [7] - 香水与化妆品有机增长1%至20.08亿欧元 [7] 定价策略与市场环境 - 塞西尔·卡巴尼斯重申集团审慎定价的基调 不会进行大范围促销 而是依靠产品更新与门店体验维持品牌吸引力 静待市场修复 [8] - 9月15日巴黎证券交易所收盘 化妆品巨头欧莱雅取代LVMH成为法国市值最高上市公司 这也是2017年以来巴黎证交所收盘首次由非奢侈品企业登上市值榜首 [8] - LVMH长期作为欧洲资本市场的标杆资产 市值长期领跑法国股市 [8] - 市值排名滑落 有市场人士解读为奢侈品牛市叙事的阶段性终结 [8] - 欧莱雅实现反超 则被认为是经典口红效应的关联解读 在经济预期偏弱的环境下 消费者会压缩高价大件奢侈品的预算 转而选择美妆 香氛等单价更低 更容易达到情绪满足的小奢品类 [8] - 贝恩咨询的调研数据显示 2022年至2025年全球奢侈品市场持续降温 大约6000万消费者逐步退出奢侈品消费行列 [8] - 奢侈品持续提价策略 不断抬高消费门槛 压制大众高端消费意愿 [8]