2025年12月，北京深演智能科技股份有限公司（以下简称"深演智能"）再次向港交所递交招股书，这是 其继新三板折戟、创业板撤回后的第三次上市尝试。 作为中国营销与销售决策AI应用市场的领头羊，深演智能以2.6%的市占率位居行业首位。然而，亮眼 标签背后，其业务结构失衡、客户依赖加剧、盈利能力下滑等风险正成为资本市场审视的焦点。 业务结构失衡：广告投放依赖症加剧 深演智能的营收结构暴露了其增长模式的脆弱性。2022年至2025年上半年，智能广告投放业务收入占比 从82.1%攀升至93.3%，而智能数据管理业务同期从17.9%萎缩至6.7%。 这种"单腿走路"的格局意味着公司收入高度受制于广告行业预算波动。2024年，因快消与汽车行业客户 削减营销开支，公司营收同比下滑12%，而2025年上半年的增长则依赖互联网行业客户的临时预算调 整，可持续性存疑。 IPO前景：资本输血与战略破局难题 深演智能此次IPO募资拟用于技术研发、客户拓展与战略收购，但其核心挑战在于如何打破"广告代 理"的标签束缚。公司历史上曾因业务模式争议在创业板遭遇三轮问询，深交所曾质疑其客户依赖、关 联交易及财务数据一致性。转战港股后，投资者或 ...