文章核心观点 - 理财在资产下跌背景下有较强的控仓位与止损诉求，现阶段理财负债期限结构仍偏短、客群风险偏好仍较低，9月以来理财机构股票、含权基金敞口普遍呈下行趋势 [1] - 短期纯固收产品或仍是理财增量主力，头部理财机构虽积极拓展多资产布局，但产品增量需市场环境支撑 [1] - 理财机构或呈现较强的顺周期属性，股市上涨时期倾向于把握右侧机会，下跌和震荡环境下加仓空间较为有限 [2] 理财规模与产品结构 - 3Q26末理财规模为35.4万亿元，三季度累计增长1.7万亿元、环比增速达5.1%，强于往年季节性特征 [1] - 存款搬家以及季末银行存款冲量需求降低推动理财规模高增 [1] - 3Q26末固收类、现金类、混合类、权益类产品规模分别为27.5、6.7、1.1、0.1万亿元，占比77.7%、18.9%、3.0%、0.3% [1] - 在债市表现支撑、平滑估值整改压力略有缓释背景下，低波固收产品延续稳健增长，股混类理财产品规模略有提升 [1] - 截至3Q26末理财规模较年初累计增长6.2%，略低于2024年、2025年同期水平 [7] - 封闭式理财产品规模占比提升，有利于稳定理财负债端 [10] 大类资产配置 - 3Q26末理财配置债券、同业存单、同业存款占比分别为41.0%、9.3%、28.2%，债券环比降低0.5pct、同业存单环比提升0.7pct [2] - 三季度理财净增持债券0.42万亿元，增配品种以公司债券、银行二永债为主 [2] - 同业存款仓位维持在28.2%的高位，7-8月仓位一度升至30% [2] - 3Q26末理财配置公募基金仓位创7.9%的新高、配置规模达2.96万亿元，预计主要增配纯债基金产品 [2] - 同期股市下跌导致理财机构在9-10月减配股票、混合、固收+基金 [2] 权益资产配置 - 3Q26末理财合计持有股票资产（直接投资+通过公募基金间接投资）0.6万亿元，占理财总资产1.5%，仍处于较低水平 [2] - 理财在今年3月、7月股市下跌环境下都通过降低仓位控制回撤 [2] - 今年理财固收+产品发行力度较强，一定程度对冲了存续产品的减仓 [2]