文章核心观点 - 理财在资产下跌背景下有较强的控仓位与止损诉求，现阶段理财负债期限结构仍偏短、客群风险偏好仍较低，9月以来理财机构股票、含权基金敞口普遍呈下行趋势 [1] - 短期纯固收产品或仍是理财增量主力，头部理财机构虽积极拓展多资产布局，但产品增量需市场环境支撑 [1] - 理财机构或呈现较强的顺周期属性，股市上涨时期倾向于把握右侧机会，下跌和震荡环境下加仓空间较为有限 [2] 理财规模与产品结构 - 3Q26末理财规模为35.4万亿元，三季度累计增长1.7万亿元、环比增速达5.1%，强于往年季节性特征 [1] - 存款搬家以及季末银行存款冲量需求降低推动理财规模高增 [1] - 3Q26末固收类、现金类、混合类、权益类产品规模分别为27.5、6.7、1.1、0.1万亿元，占比77.7%、18.9%、3.0%、0.3% [1] - 在债市表现支撑、平滑估值整改压力略有缓释背景下，低波固收产品延续稳健增长，股混类理财产品规模略有提升 [1] - 截至3Q26末理财规模较年初累计增长6.2%，略低于2024年、2025年同期水平 [7] - 封闭式理财产品规模占比提升，有利于稳定理财负债端 [10] 大类资产配置 - 3Q26末理财配置债券、同业存单、同业存款占比分别为41.0%、9.3%、28.2%，债券环比降低0.5pct、同业存单环比提升0.7pct [2] - 三季度理财净增持债券0.42万亿元，增配品种以公司债券、银行二永债为主 [2] - 同业存款仓位维持在28.2%的高位，7-8月仓位一度升至30% [2] - 3Q26末理财配置公募基金仓位创7.9%的新高、配置规模达2.96万亿元，预计主要增配纯债基金产品 [2] - 同期股市下跌导致理财机构在9-10月减配股票、混合、固收+基金 [2] 权益资产配置 - 3Q26末理财合计持有股票资产（直接投资+通过公募基金间接投资）0.6万亿元，占理财总资产1.5%，仍处于较低水平 [2] - 理财在今年3月、7月股市下跌环境下都通过降低仓位控制回撤 [2] - 今年理财固收+产品发行力度较强，一定程度对冲了存续产品的减仓 [2]

文章核心观点 - 2026年三季度银行理财结束上半年震荡整固，重新回到扩容通道，规模站上35万亿元台阶，收益表现透出企稳回暖信号 [1] - 规模与收益同步企稳为四季度理财市场延续温和增长奠定基础，全年规模有望再上台阶，中信证券预计全年理财规模有望达到36万亿元 [7][8] - 行业竞争将从规模扩张转向投研能力、产品创新与渠道深耕的综合比拼，含权比例提升进度将在很大程度上决定理财产品长期收益竞争力 [8] 存续与新发规模 - 截至三季度末全市场共存续理财产品5.43万只，存续规模35.37万亿元，同比增长10.08% [1] - 2026年三季度全国共有90家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.03万只，累计募集资金19.09万亿元 [3] - 截至三季度末全国147家银行机构和32家理财公司均有存续理财产品，存续产品数量达5.43万只 [3] - 6月末全市场理财存续规模为33.66万亿元，较年初增长1.11%；三季度末抬升至35.37万亿元，同比增幅扩大至10.08% [3] - 规模稳步抬升背后既有理财收益率相对存款比价优势的显现，也有权益市场波动之下资金回流固收理财的配置需求 [3] - 持有银行理财产品的投资者数量已突破1.5亿关口，理财服务覆盖面持续扩大 [3] 收益表现 - 2026年三季度理财产品累计为投资者创造收益1417亿元 [1][3] - 其中银行机构累计创造收益165亿元，理财公司贡献1252亿元，理财公司仍是行业收益创造的主力 [3] - 2025年理财产品月度平均收益率为1.98%，较2024年的2.94%下行96个基点 [4] - 2026年上半年理财产品平均收益率回升至2.05%，较2025年上行7个基点，收益表现由降转稳 [4] - 收益企稳主要得益于市场资金利率波动带来的交易机会，以及理财资金通过公募基金、权益资产等多资产配置提升收益弹性，而底层资产中的票息收入实际仍在走低 [5] 产品结构 - 截至2026年三季度末固定收益类产品存续规模为34.17万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.61%，较去年同期减少0.53个百分点 [7] - 混合类产品存续规模为1.07万亿元，占比为3.03%，较去年同期增加0.45个百分点 [7] - 在底层高票息资产供给不足的背景下，理财公司正普遍转向"固收+"、混合类等多资产、多策略路径，试图在收益增厚与回撤控制之间寻求平衡 [7] 支持实体经济 - 截至三季度末理财产品通过投资债券、非标准化债权、权益类资产等方式支持实体经济资金规模约21万亿元 [7] - 其中债券类资产18.85万亿元，非标准化债权类资产1.71万亿元，未上市股权等权益类资产0.69万亿元 [7] 主题理财 - 2026年三季度理财市场累计发行ESG主题理财产品101只，合计募集资金超320亿元；三季度末ESG主题理财产品存续规模超3000亿元 [8] - 专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品存续超210只，存续规模近1000亿元 [8]