招股书显示，森合高科主要从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售。申报稿显示，森合高科核心产品通常应用于金、银等贵金属生产的浸出 选矿环节，是贵金属生产所需的关键化学药剂之一。同时，在其他有色金属矿浮选过程中也可作为抑制剂使用，提高有色金属矿选矿效率。 近年来，环保政策驱动选矿剂行业绿色转型。国家层面持续强化环保政策，发改委、自然资源部及生态环境部等多部门持续发文，明确鼓励采用无 氰或低氰浸金药剂提金，并对氰化工艺进行限制。此外，美国、德国、捷克等多国已禁用或限制传统剧毒氰化钠，倒逼贵金属生产企业转向环保型 贵金属选矿剂，形成全球性的市场替代需求。 同时，黄金需求增长推动选矿药剂市场扩容。全球地缘政治不确定性加剧和经济波动背景下，黄金的避险属性使其需求持续攀升。各国央行增持黄 金储备、珠宝及工业应用需求稳健，推动金矿开采活动活跃。随着高品位矿石资源逐渐减少，低品位、复杂矿石处理需求增加，选矿药剂作为提升 回收率的关键材料，市场需求有望显著增长。同时，高金价促使矿山企业优化选矿工艺以提高回收率，加速高效药剂的替代进程。 此外，据中国黄金协会统计，"一带一路"沿线国家黄金储量资源优势明显。随着"一带一路"倡议推进 ...

公司概况 - 广西森合高新科技股份有限公司是国家级专精特新"小巨人"企业，深耕贵金属选矿剂领域十余年 [1] - 公司核心产品为金蝉环保型黄金选矿剂，可替代剧毒化学品氰化钠用于黄金生产 [3] - 公司产品已覆盖中国、老挝、俄罗斯等30多个国家和地区，服务全球超500家客户 [7] - 2022-2024年公司营业收入分别为3.02亿元、3.46亿元和6.23亿元，净利润分别为4705.55万元、5606.93万元和1.5亿元 [7] - 2024年公司销售毛利率36.80%，净利润率24.05%，净资产收益率32.06% [7] 技术优势 - 金蝉选矿剂具有低毒环保、回收率高(复合浸金技术国际领先)、稳定性好等八大优势 [4] - 核心技术入选自然资源部《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录(2022年版)》 [4] - 自主研发与产学研结合的双轮驱动研发体系，与山东大学等机构深度合作 [6] - 自主设计自动化生产设备，年产能达8.5万吨，突破行业产业化规模瓶颈 [6] 行业前景 - 全球80%以上黄金矿山使用剧毒氰化钠，环保替代需求迫切 [3] - 中国将"低毒无氰提金技术"列为鼓励类产业，多国出台氰化物使用禁令 [9] - 预计2028年全球贵金属选矿剂市场规模611.5亿元，其中环保型88.38亿元 [10] - 森合高科当前市场份额约19.15%，位居行业前列 [10] - 环保型选矿剂渗透率快速提升，市场需求将达百亿级 [12] 产能扩张 - 拟建设年产8万吨环保型贵金属提取剂项目(一期)，新增4万吨产能 [13] - 项目总投资5.55亿元，达产后预计年均销售收入3.81亿元，净利润7533万元 [13] 客户合作 - 与宁波中策、旺塔等终端客户建立稳定合作 [7] - 加强与中国黄金、招金黄金、紫金矿业等龙头企业的合作关系 [7] 荣誉资质 - 获中国黄金协会科学技术一等奖等多项省部级荣誉 [8] - 被认定为广西瞪羚企业、制造业单项冠军示范企业 [8]

IPO审核与注册进展 - 上周新增3家IPO受理企业：森合高科拟冲刺北交所募资4.9亿元，易思维拟登陆科创板募资12.14亿元，至信股份沪市主板IPO募资13.29亿元 [2] - 森合高科主营环保型贵金属选矿剂，产品结构单一（收入占比95.32%），原材料成本占比超7成，2024年营收6.23亿元（YoY +80%），归母净利1.5亿元 [2] - 易思维为汽车制造机器视觉龙头，市占率13.7%（行业第一），应收账款占比营收58.77%，2024年营收3.92亿元，归母净利8546万元 [3] - 至信股份主营汽车冲焊件，客户集中度超70%，拟募资13.29亿元扩产 [3] - 华新精科沪市主板过会，2024年营收14.21亿元（YoY +19.49%），净利1.53亿元（YoY -1.72%） [4] - 本周3家企业上会：三协电机（北交所）、联合动力（创业板）、道生天合（沪市主板） [4] - 联合动力为汇川技术子公司，2024年营收161.78亿元（YoY +72.74%），净利9.36亿元（YoY +403.55%），理想汽车贡献超3成营收 [5] - 道生天合主营风电环氧树脂，2024年营收32.38亿元（YoY +1.13%），净利1.55亿元 [6] - 广东建科提交注册，2024年营收11.97亿元，净利1.07亿元；瑞立科密注册获批，2024年营收19.77亿元，净利2.69亿元 [7][8] 新股动态 - 上周2只新股上市：中策橡胶首日涨6.85%，市值434.44亿元；优优绿能首日涨68.64%，市值63.46亿元 [9][10] - 本周交大铁发将登陆北交所，发行价8.81元/股，2024年营收3.35亿元，净利0.53亿元 [10] - 本周2只新股申购：华之杰拟募资4.86亿元扩产电动工具零部件；新恒汇拟募资5.19亿元，韦尔股份实控人持股31.94% [11] 政策动向 - 证监会表示将更大力度支持未盈利科技企业上市，优化科创板第五套标准 [12] - 中上协发布《上市公司审计委员会工作指引》，将作为独董履职评价依据 [13]

公司IPO进展 - 广西森合高新科技股份有限公司北交所IPO获受理 保荐机构为国投证券股份有限公司 保荐代表人为湛瑞锋、张迎亚 会计师事务所为中汇会计师事务所（特殊普通合伙）[3] 公司基本情况 - 公司成立于2011年4月 注册资本8539.2万元 法定代表人为阙山东 专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售 产品包括环保型贵金属选矿剂及副产品硫酸铵等[3] - 2022年至2024年营收分别为3.02亿元、3.46亿元、6.23亿元 净利润分别为4705.55万元、5606.93万元、1.5亿元 毛利率分别为30.45%、31.15%、36.8%[3] - 2024年营收净利分别增长80.07%、167.15%[3] 财务数据 - 2024年营业收入6.23亿元 2023年3.46亿元 2022年3.02亿元[4] - 2024年毛利率36.8% 2023年31.15%[4] - 2024年净利润1.5亿元 2023年5606.93万元 2022年4705.55万元[4] - 2024年加权平均净资产收益率32.06% 2023年15.13%[4] - 2024年研发投入占营业收入比例3.38% 2023年3.15%[4] 股权结构 - IPO前阙山东、刘新各直接持有公司28.083%股份 二人为公司实际控制人 签署了《一致行动人协议》[4] - 刘易华持有公司股份12万股 占发行前总股本0.1405% 签署了《关于一致行动的承诺函》[5] - 阙山东、刘新及其一致行动关系可控制的股份数合计为4808.12万股 占公司总股本的56.3064%[5] 高管背景 - 阙山东1961年6月出生 1992年7月毕业于桂林电子工业学院 长江商学院EMBA 曾任广西田园矿山机械设备有限公司总经理等职 2015年4月至今任森合高科董事长[7] - 刘新1968年10月出生 1991年毕业于华中科技大学金属材料专业 长江商学院EMBA 拥有中级工程师职称 曾任广西区林化工业公司经营部经理等职 2015年4月至今任森合高科董事、总经理[8]

公司上市进展 - 广西森合高新科技股份有限公司已完成北交所上市辅导工作 辅导机构为国投证券股份有限公司 [1] - 公司曾在2020年申报创业板IPO并获深交所受理 后于2021年4月主动撤回申请 [5] - 2022年再次申报深交所主板上市 因业绩下滑未满足注册制条件而终止 [7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.02亿元 3.46亿元 6.23亿元 2024年同比增长80.07% [2][3] - 2022-2024年归母净利润分别为0.47亿元 0.56亿元 1.50亿元 2024年同比增长167.15% [2][3] - 2022-2024年扣非净利润分别为0.41亿元 0.53亿元 1.48亿元 2024年同比增长178.36% [2][3] - 综合毛利率从2022年30.45%提升至2024年36.80% [3] - 2024年加权平均净资产收益率达32.06% 基本每股收益1.75元 [3] 募投项目 - 拟募集资金4.90亿元用于"年产8万吨环保型贵金属提取剂建设项目（一期）" 项目总投资5.55亿元 [4][5] 股权结构 - 董事长阙山东与总经理刘新各持股28.08% 合计控制56.17%股份 为公司实际控制人 [7] 行业定位 - 主营环保型贵金属选矿剂研发生产 可比公司包括东来技术 呈和科技 康普化学 [2]

贵金属选矿剂行业综述 - 贵金属选矿剂用于黄金、白银等贵金属选矿环节，主要功能是分离杂质并富集贵金属，根据选矿方法可分为浮选药剂和浸出药剂，按环保程度分为环保型和非环保型[7] - 全球主流选矿方法为浮选法和化学浸出法，传统重选法、磁选法等因工艺落后或污染严重已逐步被取代[6] - 选矿是贵金属生产核心环节，直接影响产出效率，尤其对低品位矿（工业开采边界为1克/吨矿石）和难选矿至关重要[4] 技术路线分析 传统氰化法 - 氰化钠为主流药剂，全球80%-90%选矿使用，成本低且回收率高，但属剧毒物质（口服致死量1-2mg/kg），全国黄金行业每年产生氰化尾渣约1亿吨[9][10] - 氰化法技术成熟，自1887年应用至今，我国20世纪70年代大规模推广[9] 环保型技术 - 含氰基低毒浸出药剂采用氰基衍生物（如氰尿酸盐），通过络合原理避免游离氰根析出，毒性降低且兼容现有设备，成本与传统氰化法相当[11][12] - 非氰化法包括硫脲法（需强酸介质）和硫代硫酸盐法（稳定性差），普遍存在成本高、效果不稳定等缺陷[13][14] 市场规模与需求 - 2028年全球贵金属选矿剂市场规模预计达611.5亿元（CAGR 1.2%），其中环保型占比从2023年8.02%提升至14.45%（88.38亿元，CAGR 13.86%）[16] - 中国环保型选矿剂市场规模2028年预计33.03亿元（CAGR 13.76%），占全国总规模比例从17.34%增至33.03%[17] - 再生金产量增长推动需求，2023年全球再生金量1,237吨（+9%），中国回收金551.13吨（+26.61%）[17] 政策与趋势 - 多国出台氰化钠禁令（如美国威斯康辛州、德国等），中国推行"绿色矿山"政策，要求氰化尾渣处置率100%，鼓励低毒药剂[17][19][20] - 行业痛点包括高污染（年产生1亿吨氰化尾渣）、高耗能，环保型药剂渗透率快速提升，但当前产能不足导致供不应求[18][20] - 技术趋势向低毒、高效发展，含氰基低毒药剂在氧化矿/难选矿领域应用前景广阔[12][15]