文章核心观点 不确定性高企使对冲基金信心降至历史低点，做空美股成共识，美国面临三大挑战促使基金看空美股并押注欧日，新兴市场投资表现突出 [1][3] 市场现状 - 4月美股市场反弹，但市场不确定性使对冲基金普遍谨慎，机构增加对美国股票的做空赌注 [1] - 衡量对冲基金经理对特定投资策略信心的指标3月底跌至2000年以来最低10%水平后小幅回升 [1] - 标普500指数周二连续第六个交易日上涨创11月以来最长连涨纪录，散户“逢低买入”，“聪明钱”为美市场进一步下跌做准备 [1] 看空美股原因 - 美国面临包括关税在内的联邦政策抑制经济增长、外国投资者对美国资产兴趣减弱、政策不确定性高企三大挑战，且未完全反映在当前市场价格中 [3][5] - 未来更疲软的增长未反映在股市盈利增长预期和估值中，美元仍处高位，美国股票相对其他发达经济体股票数十年涨幅仅略有回落 [3] 投资策略转变 - 去年大选前后基金对美股明显看涨，2、3月特朗普政策重点明朗后基金经理削减多头仓位转而做空，4月更悲观 [3] - 股票策略经理减持美国股票，增加对欧洲和日本的押注 [3] 行业机会 - 对冲基金对中小型公司极度悲观，但在金融和银行业看到多头机会，这些行业基本面改善且估值相对较低 [3] 新兴市场表现 - 第一季度受中国股市飙升推动，新兴市场投资是表现最佳的基金策略，收益率6.3%，同期对冲基金行业整体回报率1.7% [3]