行业投资评级 - 报告对传媒行业维持推荐评级 [2] - 行业股票家数159只，占比3.0% [2] - 行业总市值1647.9十亿元，占比1.5% [2] - 行业流通市值1512.2十亿元，占比1.6% [2] - 行业指数绝对表现1个月-1.6%，6个月-8.8%，12个月-11.0% [4] - 行业指数相对表现1个月4.0%，6个月-3.4%，12个月-2.7% [4] 核心观点 - 以史为鉴，互联网+发展历程研究是看好AI影视的信心来源，AI大浪潮堪比甚至超过互联网+大浪潮 [5] - 互联网+特别是移动互联网诞生了字节抖音、米哈游、拼多多、小红书等众多巨头，2013年手游行业从0发展到2000亿以上规模 [5] - 算力基础设施建设逐步完善后，应用和软件即AI+的爆发是必然，不可能在算力基础建设投入巨大的基础上应用端收入迟迟看不到 [5] - 紧盯AI应用里TOKEN消耗和收入产出最大的各个细分领域，跟踪了AI影视、AI编程、AI AGENT、AI办公、AI制药、AI游戏、AI营销等众多AI应用细分领域 [5] - 与海外相比，国内用户对订阅制商业模式并不特别认可和接受，参照移动互联网盈利模式较好的手游、短视频、直播电商等热门赛道，大多属于2C用户主动消费 [5] - AI影视在国内既是TOKEN消耗量最大的细分领域，同时也是2C主动型消费，非常符合国内用户付费习惯，因此将AI影视作为AI应用最重要的推荐方向 [5] - 天时地利人和成就AI影视作为AI应用扛旗者的角色 [5] - 从2023年开始AI基础建设差不多有三年有余，中国是堪比美国的唯二两个AI基础建设大国 [5] - 美国孕育了以AI编程为主的Anthropic和AGENT为主的META，国内以字节Seedance为首的AI视频业务异军突起 [5] - AI影视爆发离不开字节Seedance、快手可灵等AI视频工具技术的快速迭代，字节前几个月推出的SD2.5直接带动了三季度AI影视爆发 [5] - AI视频工具是用户能够最直观看到工具升级效果并且愿意为AI工具买单的AI应用细分赛道，未来SD3.0推出会对AI影视有更进一步刺激和推动 [5] - AI影视爆发离不开AI影视产业链的积极拥抱，影视行业长期受到现金流差、明星片酬过高、政策明星风险高、拍摄周期过长等多重因素影响，大多数影视公司经营困难 [5] - AI影视出现给影视公司带来新的发展契机，各家影视公司非但没有像好莱坞那样对AI有所抵制，反而在积极拥抱 [5] - 芒果超媒率先在湖南卫视播放了AI中长剧《后西游记》，博纳影业的AI电影也即将上映 [5] - 红果持续发力，IP网文公司加大版权授予和合作，版权保护公司也在发力，为AI影视产业链快速发展提供助推器 [6] - 2026年7月短剧平台红果日活1.68亿，腾讯视频日活5000万，爱奇艺日活4500万，优酷和芒果分别为3000万左右 [6] - 越来越多的人开始接受和喜欢上AI短剧，未来随着AI中长剧、AI电影、AI互动剧出现，用户对AI影视会有更大粘性 [6] - 中国最强大的短剧产业链和AI视频工具，未来AI影视文化出海是大势所趋 [6] - 国内用户乃至全球用户对AI影视的持续喜爱给了AI影视发展最大的发展动力 [6] 投资建议 - 继续坚定看好AI影视产业链，强力看好平台、多模态工具、IP、影视公司以及AI影视营销推广公司等 [6] - 继续看好芒果超媒、光线传媒、上海电影、华策影视、博纳影业、掌阅科技、阅文集团、快手、中文在线、昆仑万维、华智数媒、奥飞娱乐、MINIMAX、易点天下、儒意电影、横店影视、幸福蓝海、猫眼、大麦娱乐、中广天择等 [6]