行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“优于大势”评级，上次评级亦为“优于大势” [4] 核心观点 - 国内外厂商加码AI硬件，新品与政策共同催化端侧需求，海外头部厂商正从模型、系统、应用与硬件等层面探索新的交互入口 [1] - 端侧AI核心价值在于让感知、交互与执行更及时地融入日常使用，产业机会将沿终端芯片与传感器、模型适配与系统调度、应用服务等环节展开 [2] - 消费端存储涨价二阶导趋缓，成本因素对终端配置、定价与盈利预期的新增扰动有望边际减弱，市场关注点有望逐步转向AI功能改善带来的产品溢价与需求增量 [3] 海外端侧AI动态 - Meta于2026年9月宣布计划将个人AI智能体Muse接入AI眼镜，并展示支持实时语音交互的随身设备Muse Charm，同时推进Ray-Ban Meta产品迭代及开发者生态建设 [1] - 谷歌携手三星、Warby Parker和Gentle Monster推进搭载Gemini的智能眼镜 [1] - OpenAI与Jony Ive的新一代AI设备研发推进中，海外头部厂商正从模型、系统、应用与硬件等层面探索新的交互入口 [1] 国内端侧AI动态与政策 - 字节新机“双十二”发布的市场预期叠加北京智能眼镜消费政策，形成产品与政策催化 [1] - 北京对符合条件的智能眼镜按优惠后最终销售价格的15%给予补贴，每件最高500元，有助于降低消费者尝鲜门槛 [1] 端侧AI应用场景 - 端侧AI主要覆盖手机与PC、智能眼镜与耳机等可穿戴设备，AI桌面摆件、机器宠物狗等陪伴型终端，以及智能家居、机器人等领域延伸 [1] - 手机与PC可依托既有生态承接个人助手、办公与内容处理需求 [1] - 可穿戴设备有望通过随身感知、免手持交互拓展使用场景 [1] - AI桌面摆件、机器宠物狗等陪伴型终端可通过拟人化交互与个性化反馈，满足情感陪伴和日常互动需求 [1] - 后续重点关注新品发布、实际体验及销售转化 [1] 算力下沉的技术逻辑与部署条件 - 语音对话、视觉感知与设备控制对响应速度要求较高，个人信息处理涉及隐私，仅依赖云端推理容易受到通信时延、网络条件及持续调用成本的约束 [2] - 将适合的任务放在本地处理，可减少数据上传与网络往返，在部分场景下降低云端调用需求，并通过端云协同承接复杂任务 [2] - 高通持续强化移动平台的本地AI处理能力 [2] - 谷歌Gemma 3n通过架构优化，使部分版本可在约2GB、3GB内存占用下运行，为手机等设备部署多模态模型提供支持 [2] - 实际落地仍需兼顾功耗、续航与使用体验 [2] 存储成本趋势 - TrendForce预计常规DRAM合约价环比涨幅由2026年三季度的13%—18%收窄至四季度的10%—15% [3] - 移动DRAM在此前大幅涨价后，四季度涨幅预计放缓 [3] - 部分消费端存储涨价斜率趋缓，其对终端配置、定价与盈利预期的新增扰动有望边际减弱 [3] 相关公司（未覆盖不作为投资推荐） - 端侧算力与低功耗交互芯片：瑞芯微、恒玄科技（未覆盖）、乐鑫科技（未覆盖）、晶晨股份、全志科技（未覆盖）、星宸科技（未覆盖）等 [3] - 智能终端设计制造：龙旗科技、歌尔股份（未覆盖）、立讯精密（未覆盖）等 [3] - AI陪伴产品：实丰文化（未覆盖）、奥飞娱乐（未覆盖）等 [3] 行业数据 - 成分股数量334只，总市值36204亿元，流通市值32412亿元 [6] - 市盈率132.10倍，市净率3.45倍 [6] - 成分股总营收13355亿元，总净利润277亿元，资产负债率45.46% [6] 历史收益率表现 - 计算机行业绝对收益1M为-6%、3M为-11%、12M为-29% [5] - 相对收益1M为2%、3M为1%、12M为-15% [5]