报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [1] 报告核心观点 - 25Q2不同基金类型医药持仓结构比较，主动药基/非药基均超配Pharma、Bio - Pharma、Biotech、CXO [10] - 25Q2不同基金类型医药持仓变化比较，药基中创新药占比提升较多，CXO、中药、专科连锁占比下降较多，非药基中创新药、线上药店占比提升较多，专科连锁、CXO占比下降较多 [10] 各部分总结 整体持仓 - Q2公募基金整体和全基医药重仓持仓占比持续回升，25Q2全部公募基金的医药重仓占比为9.8%，环比+0.7pct，超配比例为3.36%，环比+0.5pct；全部公募主动基金的医药重仓占比为11%，环比+1.4pct，超配比例为4.62%，环比+1.3pct；全部非药基金的医药重仓占比为4.6%，环比+0.5pct，低配比例为 - 1.85%，环比+0.3pct；全部非药主动基金的医药重仓占比为6.0%，环比+1.1pct，低配比例为 - 0.37%，环比+0.9pct [3][13] - 25Q2主动基金重仓市值占比和规模占比均有所提升，医药主动基金净值规模上升，而份额持续下降，被动基金净值规模和份额均有所提升。25Q2医药基金总规模为3385亿元（净值），环比+3.7%，其中医药主动基金为1682亿元，环比+5.8%，占比50%，医药被动基金为1703亿元，环比+1.8%，占比50%，被动基金占比环比 - 1.9pct；医药基金总份额为6106亿份，环比 - 3.8%，其中医药主动基金为2252亿份，环比 - 3.8%，占比37%，医药被动基金为3854亿份，环比 - 4.9%，占比63%，被动基金占比环比下降0.4pct [5][24] 细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化 - Pharma整体持仓占比环比+0.39pct，药基持仓占比+0.22pct，非药基持仓占比+0.18pct [29] - Bio - Tech整体持仓占比环比+0.21pct，药基持仓占比+0.24pct，非药基持仓占比 - 0.03pct [32] - Bio - Pharma整体持仓占比环比+1.3pct，药基持仓占比+0.53pct，非药基持仓占比+0.77pct [36] - CXO整体持仓占比环比 - 1.27pct，药基持仓占比 - 0.92pct，非药基持仓占比 - 0.36pct [39] - 仿制药整体持仓占比环比+0.17pct，药基持仓占比+0.09pct，非药基持仓占比+0.08pct [40] - 中药整体持仓占比环比 - 0.51pct，药基持仓占比 - 0.85pct，非药基持仓占比+0.34pct [45] - 医疗设备整体持仓占比环比 - 0.34pct，药基持仓占比 - 0.27pct，非药基持仓占比 - 0.07pct [48] - 体外诊断整体持仓占比环比+0.49pct，药基持仓占比+0.43pct，非药基持仓占比+0.06pct [51] - 家用器械整体持仓占比环比 - 1.09pct，药基持仓占比 - 0.65pct，非药基持仓占比 - 0.44pct [54] - 高值耗材整体持仓占比环比 - 0.59pct，药基持仓占比 - 0.56pct，非药基持仓占比 - 0.03pct [57] - 低值耗材整体持仓占比环比+0.13pct，药基持仓占比 - 0.12pct，非药基持仓占比+0.25pct [60] - 综合医院整体持仓占比环比+0.49pct，药基持仓占比+0.07pct，非药基持仓占比+0.41pct [63] - 专科连锁整体持仓占比环比 - 2.23pct，药基持仓占比 - 0.81pct，非药基持仓占比 - 1.42pct [66] - 血制品整体持仓占比环比+0.07pct，药基持仓占比+0.35pct，非药基持仓占比 - 0.28pct [69] - 疫苗整体持仓占比环比 - 0.32pct，药基持仓占比 - 0.38pct，非药基持仓占比+0.06pct [72] - 原料药整体持仓占比环比 - 0.55pct，药基持仓占比 - 0.42pct，非药基持仓占比 - 0.13pct [75] - 上游整体持仓占比环比+0.04pct，药基持仓占比+0.04pct，非药基持仓占比持平 [78] - 线下药店整体持仓占比环比 - 0.47pct，药基持仓占比 - 0.33pct，非药基持仓占比 - 0.15pct [81] - 线上药店整体持仓占比环比+0.7pct，药基持仓占比 - 0.08pct，非药基持仓占比+0.78pct [82] - 医药批发整体持仓占比环比 - 0.34pct，药基持仓占比 - 0.05pct，非药基持仓占比 - 0.29pct [87] - 互联网医疗整体持仓占比环比 - 0.21pct，药基持仓占比 - 0.22pct，非药基持仓占比+0.01pct [88] 细分基金类型 - 25Q2全部基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、专科连锁和医疗设备占比环比下降较多 [97] - 25Q2医药基金持仓结构变化，Pharma、Bio - Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、中药、专科连锁占比环比下降较多 [102] - 25Q2医药主动基金持仓结构变化，Pharma、Bio - Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、中药、高值耗材占比环比下降较多 [106] - 25Q2医药被动基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、疫苗、原料药占比环比下降较多 [111] - 25Q2非药基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、线上药店占比环比提升较多，专科连锁、CXO、医疗设备占比环比下降较多 [115] - 25Q2非药主动基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、线上药店占比环比提升较多，CXO、医疗设备、专科连锁占比环比下降较多 [119] - 25Q2非药被动基金持仓结构变化，医疗设备、Biotech、Bio - Pharma占比环比提升较多，专科连锁、线上药店和CXO占比环比下降较多 [123] 重仓个股 - 25Q2全部基金持股市值前五为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、信达生物、联影医疗；主动增持市值前五为信达生物、三生制药、信立泰、石药集团、京东健康；主动减持市值前五为爱尔眼科、药明康德、恒瑞医药、康龙化成、迈瑞医疗 [129] - 25Q2医药基金持股市值前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、信达生物；主动增持市值前五为三生制药、信立泰、信达生物、百利天恒、益方生物；主动减持市值前五为药明康德、恒瑞医药、康龙化成、爱尔眼科、迈瑞医疗 [134] - 25Q2医药主动基金持股市值前五为恒瑞医药、药明康德、百利天恒、科伦药业、泽璟制药；主动增持市值前五为三生制药、信立泰、益方生物、信达生物、百利天恒；主动减持市值前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、东阿阿胶 [137] - 25Q2医药被动基金持股市值前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科；增持市值前五为药明生物、百济神州、三生制药、信达生物、康方生物；减持市值前五为药明康德、恒瑞医药、康龙化成、科伦药业、智飞生物 [140] - 25Q2非药基金持股市值前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、信达生物、联影医疗、药明康德；主动增持市值前五为信达生物、京东健康、三生制药、石药集团、康方生物；主动减持市值前五为爱尔眼科、阿里健康、药明生物、药明康德、百济神州 [143] - 25Q2非药主动基金持股市值前五为恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、药明康德、三生制药；主动增持市值前五为信达生物、京东健康、三生制药、康方生物、石药集团；主动减持市值前五为泽璟制药、药明康德、药明生物、爱博医疗、三诺生物 [146] - 25Q2非药被动基金持股市值前五为迈瑞医疗、联影医疗、恒瑞医药、京东健康、信达生物；增持市值前五为联影医疗、信达生物、通化金马、泽璟制药、诺思兰德；减持市值前五为爱尔眼科、阿里健康、药明生物、百济神州、迈瑞医疗 [149]

发行与融资 - 公司拟公开发行15,217,000个单位，每个单位发行价10美元，总发行价152,170,000美元[7][8][12] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多2,282,550个单位以覆盖超额配售[8] - 赞助商和机构投资者将认购394,267个私募单位和788,534股A类普通股，总价3154,136美元[15] - 保荐非管理成员有意购买212,500个私募单位和425,000股受限A类股，总价170万美元[18] - 私募投资者将认购30,000个私募证券，总价300,000美元[15] 业务合并 - 公司需在15个月内完成初始业务合并，可两次各延长3个月，每次存入信托账户1,521,700美元，若承销商超额配售权全部行使则为1,749,955美元[9] - 若未在规定时间完成业务合并，将赎回100%的公众股份[9] - 公司预计收购企业总价值在5亿美元至10亿美元之间[50][53] 股份相关 - 初始股东目前持有5,833,183股创始人股份，最高760,850股可能被没收，总购买价25,000美元，约每股0.0043美元[14] - B类普通股将在初始业务合并时或之前自动按1:1转换为A类普通股，可能会进行反摊薄调整[14] - 发售前普通股数量为5,833,183股，发售完成后为20,683,600股[144] - 发售及私募后权证数量为11,708,450份，其中私募权证295,700份[144] - 发售及私募后权利数量为15,611,627份[144] 费用与收益 - 承销折扣和佣金为750,000美元，发行前公司所得收益为151,420,000美元[12] - 公司将152,170,000美元或承销商超额配售权全部行使后的174,995,500美元存入信托账户[13] - 公司上市后每月向赞助商关联方支付15,000美元用于办公空间等服务[22] 市场与行业 - 超级食品市场规模预计从2024年的2160.9亿美元增长至2032年的3874.8亿美元，复合年增长率为8.70%[95] - 食品科技行业规模预计从2023年的1199.2亿美元增长至2032年的2500亿美元，复合年增长率约为8.51%[98] - 美国未来二十年在水基础设施上的支出预计超过7440亿美元，私人行业组织认为将超1万亿美元[102] 团队与经验 - 公司管理团队在农业综合企业和水行业投资经验超50年，投资超40家公司[70] - 首席执行官Agustin Tristan Aldave有超15年多行业创业和投资经验[73] - 首席财务官Katherine Chiles有超20年财务工作经验[74] 交易与规则 - 单位预计在纳斯达克全球市场上市，交易代码为“GTERU”，A类普通股、认股权证和权利预计分别以“GTER”“GTERW”“GTERR”代码交易[10] - 权证行使价格为每股11.50美元，满足特定条件时将调整[147] - 若公司A类普通股收盘价在30个交易日内的20个交易日等于或超过18美元，公司可按每份0.01美元的价格赎回公开权证[150] - 修订公司章程需至少90%的普通股在股东大会投票批准[156] - 公司完成首次业务合并需获得出席并投票的股东简单多数肯定投票[160]

发售信息 - 公司拟发售15,217,000个单位，每个单位发行价10美元，承销商有45天选择权可额外购买2,282,550个单位[8][9] - 单位发行价10美元，承销折扣和佣金0.05美元，公司所得收益（未计费用）为9.95美元，总收益151,420,000美元[13] - 发售所得152,930,850美元（行使超额配售权后为175,870,478美元）将存入信托账户[14] 股东权益 - 公司给予公众股东赎回权，单个股东赎回股份不得超过发售股份的15%，且赎回后公司净有形资产不得低于5,000,001美元[10] - 初始股东持有5,833,183股创始人股份，总价25,000美元，约0.0043美元/股[15] - B类普通股在首次业务合并时或之前自动按1:1转换为A类普通股，可能因反稀释调整而变化[15] 业务合并 - 公司需在发售结束后15个月内完成首次业务合并，可通过两次存入资金各1,521,700美元（行使超额配售权后为1,749,955美元）将时间延长至21个月[10] - 若未在规定时间内完成业务合并，公司将100%赎回公众股份[10] - 纳斯达克规则要求首次业务合并的总公允市值至少达到协议签订时信托账户价值（不包括信托账户利息应付税）的80%[128] 上市计划 - 公司计划在招股说明书日期或之后申请将单位在纳斯达克全球市场以“GTERU”上市，发售52天后A类普通股、认股权证和权利将分别以“GTER”“GTERW”“GTERR”开始单独交易[11] 私募认购 - 保荐人和一名机构投资者将认购506,250个私募单位和1,012,500股A类普通股，总价405万美元[16] - 保荐人将认购375,000个私募证券，包括468,750个私募单位和937,500股受限A类股，总价375万美元[16] - 私募投资者将认购30,000个私募证券，包括37,500个私募单位和75,000股受限A类股，总价30万美元[16] 目标业务 - 公司拟聚焦农业综合企业和水行业目标业务，地理重点为美洲，尤其北美，拟收购企业总企业价值在5亿美元至10亿美元之间[49][51][52] - 公司目标是通过完成与优质目标的业务合并和提升运营绩效为股东创造回报，理想目标企业价值超公司两倍，有同比收入增长、EBITDA和现金流为正等特点[50] 团队经验 - 公司管理团队在农业综合企业和水行业、并购、融资和投资等领域有超50年经验，投资过超40家相关公司[70] - 首席执行官Agustin Tristan Aldave有超15年多行业创业和投资经验，自2017年4月起担任Lexington Capital的创始人兼首席执行官[73] 行业数据 - 超级食品市场预计从2024年的2160.9亿美元增长到2032年的3874.8亿美元，复合年增长率为8.70%[94] - 食品科技行业预计从2023年的1199.2亿美元增长到2032年的2500亿美元，复合年增长率约为8.51%[97] - 美国未来二十年在水基础设施上需花费超7440亿美元，私人行业组织称成本将超1万亿美元[101]

发售与资金 - 公司拟发售 15,217,000 个单位，每个单位 10 美元，承销商有 45 天选择权可额外购买最多 2,282,550 个单位[8][9] - 单位发售总收益 152,170,000 美元，承销折扣和佣金 750,000 美元，公司净收益 151,420,000 美元[13] - 发售所得 152,930,850 美元（若承销商超额配售权全部行使则为 175,870,478 美元）存入信托账户[14] - 保荐人和机构投资者认购 506,250 个私募单位和 1,012,500 股 A 类普通股，总价 405 万美元[16] 业务合并 - 公司需在发售结束后 15 个月内完成初始业务合并，可最多两次延长，每次 3 个月，每次需存入信托账户 1,521,700 美元（若承销商超额配售权全部行使则为 1,749,955 美元）[10] - 若未在规定时间内完成业务合并，将 100%赎回公众股份，按信托账户金额计算每股价格[10] - 公司目标是与优质并购目标完成初始业务合并，目标公司企业价值应超过公司两倍，有同比收入增长、EBITDA 和现金流为正等[50] 股份与股东 - 公司初始股东持有 5,833,183 股创始人股份，总价 25,000 美元，约每股 0.0043 美元，最多 760,850 股可能被没收[15] - 公司给予公众股东赎回权，单个股东赎回股份不得超过发售股份的 15%，且赎回后公司净有形资产不得低于 5,000,001 美元[10] - 创始人股份在首次业务合并时或之前可按 1:1 转换为 A 类普通股，若发行额外 A 类普通股或权益类证券，转换比例将调整[60] 市场与行业 - 超级食品市场预计从 2024 年的 2160.9 亿美元增长至 2032 年的 3874.8 亿美元，复合年增长率为 8.70%[94] - 食品科技行业预计从 2023 年的 1199.2 亿美元增长至 2032 年的 2500 亿美元，复合年增长率约为 8.51%[97] - 美国未来二十年需在水基础设施上花费超 7440 亿美元，私人行业组织认为将超 1 万亿美元[101] 管理团队 - 公司管理团队在农业综合企业和水行业有超 50 年投资经验，投资过超 40 家相关公司[70] - 首席执行官 Agustin Tristan Aldave 有超 15 年多行业创业和投资经验，自 2017 年 4 月起担任 Lexington Capital 创始人兼首席执行官[73] - 公司水投资负责人 Alejandro F. Garza 曾负责水系统项目，投资超 10 亿美元[75] 其他 - 公司拟聚焦农业综合企业和水行业目标业务，地理上重点关注美洲，尤其是北美，拟收购企业总价值在 5 亿至 10 亿美元之间[49][51][52] - 公司上市后每月向保荐人关联方支付 15000 美元用于办公空间、行政和共享人员支持服务[21] - 公司可能从保荐人处获得最高 250 万美元的营运资金贷款，可按 10 美元/单位转换为私募单位[21]