报告行业投资评级 - 报告看好医药行业，尤其关注景气度较高的创新药及其产业链 [2] 报告的核心观点 - 三季报披露临近，提示关注景气度较高的创新药及其产业链相关标的 [2] - 南方流感样病例占比持续升高，提示关注流感药物及疫苗相关标的 [2] 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨3.3%，同期上证指数上涨0.6%，万得全A（除金融石油石化）上涨2.1% [1][3] - 本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第4 [1][3] - 各二级板块涨跌幅：生物制品（+3.9%）、医疗服务（+7.2%）、化学制药（+2.8%）、医疗器械（+1.7%）、医药商业（+1.2%）、中药（+0.3%） [5] - 各三级板块涨跌幅：原料药（+5.2%）、化学制剂（+2.3%）、中药（+0.3%）、血液制品（+0.9%）、疫苗（+2.3%）、其他生物制品（+5.4%）、医疗设备（+1.7%）、医疗耗材（+1.3%）、体外诊断（+2.1%）、医药流通（+0.9%）、线下药店（+2.0%）、医疗研发外包（+8.3%）、医院（+0.2%） [1][5] - 当前医药板块整体估值28.4倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10 [1][5] 行业动态 - 全球首个采用人工智能技术处理脑电数据的脑机接口标准在我国发布，9月14日国家药监局批准发布我国第三个脑机接口医疗器械标准，新标准将于2027年9月1日起正式实施 [2][11] - 十部门联合印发《医药工业发展"十五五"规划》，提出规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模增速年均达到20%以上，全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上 [2][15] - 《规划》提出医药工业上市企业平均研发投入强度年均达到10%以上，首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上，创新医疗器械上市数量达到200个以上 [2][15] - 《规划》提出年营业收入超过100亿元的医药工业企业数量达到50家，千亿级医药产业园区数量达到20个 [2][15] - 《规划》提出"加速人工智能驱动的医药研发与生产管理范式变革"，培育AI制药高价值应用场景 [16] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例占比持续升高，2026年第37周（9月7日－9月13日）占比为5.1%，高于前一周水平（4.6%），且高于2023年、2024年和2025年同期水平（4.9%、3.9%和3.6%） [11] 公司动态 - Arrowhead公布ARO-DIMER-PA在混合型高脂血症受试者中的I/IIa期临床试验中期顶线数据，单次给药实现剂量依赖性的血清PCSK9和APOC3平均最大降幅分别为72%和88% [2][17] - ARO-DIMER-PA带来血脂和脂蛋白有利变化，包括LDL-C降幅54%，甘油三酯（TG）降幅73%，非高密度脂蛋白（non-HDL）胆固醇降幅61%，载脂蛋白B（ApoB）降幅50% [17] - 自字节跳动分拆的AI制药业务Anew Labs（新生实验室）独立完成2.9亿美元首轮融资，投后估值约15亿美元，由HSG、IDG资本和高瓴投资领投 [2][18] - Anew Labs进展最快的管线是可同时靶向IL-17家族三类二聚体的小分子抑制剂，正在先导化合物优化阶段 [18] - 海西新药宣布HX9428用于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）的中国I期临床研究已完成24周治疗数据观察，15例患者中完成24周治疗的13例患者最佳矫正视力（BCVA）较基线平均改善5.2个字母，中心视网膜厚度（CST）较基线平均下降73.3μm [2][21] - HX9428中国II期剂量扩展研究仍在进行中，截至8月14日共入组80例nAMD患者，约78%为既往接受过anti-VEGF治疗的患者，约22%为初治患者，完成24周治疗的11例患者BCVA较基线平均改善5.4个字母，CST较基线平均下降72.5μm [21] 投资分析意见 - 三季报披露临近，提示关注景气度较高的创新药及其产业链相关标的，创新药包括百济神州-U、恒瑞医药、科伦药业、艾迪药业、泽璟制药-U等 [2] - CXO包括药明康德、康龙化成、凯莱英、美迪西、益诺思、普蕊斯等 [2] - 上游包括百普赛斯、百奥赛图、键凯科技、纳微科技、阿拉丁等 [2] - 南方流感样病例占比持续升高，提示关注流感药物及疫苗相关标的，包括众生药业、以岭药业、济川药业、华兰生物、金迪克等 [2] 重点公司估值 - 百济神州-U收盘价256.00元，总市值2901亿元，2026E PE为54倍 [26] - 恒瑞医药收盘价43.91元，总市值2904亿元，2026E PE为32倍 [26] - 科伦药业收盘价39.77元，总市值633亿元，2026E PE为31倍 [26] - 药明康德收盘价160.00元，总市值4922亿元，2026E PE为22倍 [26] - 康龙化成收盘价43.30元，总市值731亿元，2026E PE为36倍 [26] - 凯莱英收盘价185.20元，总市值654亿元，2026E PE为47倍 [26] - 美迪西收盘价106.20元，总市值143亿元，2026E PE为126倍 [26] - 益诺思收盘价94.92元，总市值134亿元，2026E PE为102倍 [26] - 普蕊斯收盘价39.68元，总市值31亿元，2026E PE为26倍 [26] - 百普赛斯收盘价109.48元，总市值184亿元，2026E PE为80倍 [26] - 百奥赛图收盘价134.27元，总市值510亿元，2026E PE为120倍 [26] - 键凯科技收盘价85.51元，总市值52亿元，2026E PE为49倍 [26] - 纳微科技收盘价47.20元，总市值191亿元，2026E PE为76倍 [26] - 阿拉丁收盘价20.44元，总市值74亿元，2026E PE为42倍 [26] - 众生药业收盘价24.22元，总市值206亿元，2026E PE为72倍 [26] - 以岭药业收盘价15.20元，总市值254亿元，2026E PE为17倍 [26] - 济川药业收盘价25.19元，总市值232亿元，2026E PE为13倍 [26] - 华兰生物收盘价12.93元，总市值236亿元，2026E PE为25倍 [26] 近期拟IPO公司 - A股：联亚药业（代码：301569.SZ） [22] - 港股：暂无 [22]