市场表现 - 2025年6月12日A股市场震荡上行，沪指收涨1.12%，两市超3900只股票反弹，多数板块回暖 [1] - 科创创新药ETF汇添富(589120)当日收涨4.35%，成交额大幅放量 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中荣昌生物涨超8%，百利天恒等涨超6%，百济神州、君实生物涨超4%，艾力斯涨超3% [1] 行业政策与监管动态 - 2026年6月8日，国家药监局批准荣昌生物的泰它西普两项新适应症，用于治疗原发性干燥综合征和原发性免疫球蛋白A肾病，该药物是干燥综合征领域全球首个获批上市的生物药 [1] - 2026年6月8日，四部门联合发布2026年修订版《药物临床试验质量管理规范》，自2026年9月1日起施行，同时废止2020年版 [2] - 新规旨在优化临床试验质量管理、培育规范高效的临床研发生态、支持生物医药创新，并全面对标ICHE6（R3）国际标准 [2] - 江海证券指出，新规引入“质量源于设计”和“风险相称”理念，新增“数据治理”专章，强制电子数据全流程留痕，将推动行业从“事后纠错”转向“全过程精细化管控” [2] 行业趋势与交易活动 - 2026年第一季度，国产创新药BD（业务发展）出海交易总额已超600亿美元 [3] - 交易模式从传统的License-out转向共同开发与利润共享 [3] - 南京证券指出，信达生物、恒瑞医药等企业通过Co-Development+Co-Commercialization模式与跨国药企深度绑定，预示中国创新药产业进入全球化价值共创新周期 [3] 研发进展与竞争力 - 2026年ASCO年会数据显示，中国创新药研发已迈入多赛道并行、全球竞争新阶段 [3] - 中信建投证券认为，国内药企在IO双抗、ADC、小分子靶向等领域持续突破，多个核心项目展现出全球竞争力 [3] - 具体案例包括：康方生物依沃西单抗在鳞状非小细胞肺癌中期总生存期显著获益，恒瑞医药SHR-1811在HER2阳性结直肠癌III期无进展生存期大幅延长，百利天恒iza-bren在三阴性乳腺癌和食管鳞癌两项III期均实现无进展生存期/总生存期双获益 [3] - 这标志着中国创新药正从Fast Follow走向Me Better & First in Class [3] 行业逻辑与产品特征 - 行业受“政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药“高景气”持续验证，行业正迈入全面收获期 [4] - 科创创新药ETF汇添富（589120）作为20CM“创新药新物种”，拥有20%的涨跌幅上限，赋予其更高弹性 [4] - 该指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，100%聚焦科创创新药 [4]

港股市场整体表现 - 港股三大指数反弹，恒生指数收盘涨1.93%或468.81点，报24718.1点，成交额3164.38亿港元；恒生国企指数涨1.91%；恒生科技指数涨1.06% [1] - 全周累计，恒指跌0.98%，国指跌0.74%，恒科指跌3.75% [1] - 东吴证券观点认为港股赔率优势明显，关注补涨窗口，预计港股全年EPS有望增长5-6% [1] 蓝筹股表现 - 周大福股价涨15.2%至12.81港元，创逾3个月新高，贡献恒指5.16点；其年度营业额943.98亿港元同比增5.3%，股东应占溢利90.04亿港元同比增52.2%，全年股息每股0.67港元同比升28.8% [2] - 洛阳钼业涨12.17%至18.8港元，贡献恒指11.81点 [2] - 紫金矿业涨7.9%至31.4港元，贡献恒指21.08点 [2] - 中芯国际跌2.25%拖累恒指10.59点；中国联通跌2.17%拖累恒指1.48点 [2] 热门板块动向 - 大型科技股多数回暖，阿里巴巴涨超2%，腾讯涨超1% [3] - 有色金属板块反弹，灵宝黄金涨12.43%，洛阳钼业涨12.17%，赤峰黄金涨10.63%，江西铜业股份涨8.89% [3] - 航空股集体走高，东方航空涨8.92%，中国国航涨5.71%，南方航空涨5.56% [4] - 创新药概念表现亮眼，金斯瑞生物科技涨9.97%，诺诚健华涨7.25%，荣昌生物涨7.04%，康诺亚-B涨5.49% [4] - 券商、保险等大金融股上扬，新华保险涨5.33%，中金公司涨6.05%，中信证券涨5.73%，招商证券涨4.06% [6] - 半导体股、PCB概念高开低走，兆易创新、建滔集团跌近5%；光伏、电信股走势疲软 [3] 驱动因素与行业观点 - 中东局势出现戏剧性反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议或本周末签署，导致国际油价重挫，通胀预期缓解 [3] - 申万宏源认为，受益于AI产业快速发展，算力金属迎来硬缺口，贵金属、基本金属长期驱动逻辑不变 [3] - 国际航空运输协会预测2026年航空燃油成本将从2025年的2520亿美元增至3500亿美元，国泰海通证券指出6月国内航油出厂价下调15% [4] - 2026年一季度中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，银河证券认为创新药板块估值回落至历史低位，下半年关注医保变量及临床数据兑现 [5][6] - 2026陆家嘴论坛将于6月17日至18日召开，申万宏源指出券商板块二季度业绩预期高增，东方证券指出险企负债成本持续下行，高股息等资产配置价值提升 [6] 热门异动股 - 明略科技-W股价涨21.17%至245.0港元，其提出的“Agent从云端走向端侧”构想与黄仁勋在GTC大会上的论断相符 [7] - 中远海能股价涨8.88%至14.23港元，中信建投指出美伊谈判反复导致地缘风险溢价消退，中长期全球原油库存低位将支撑运价上行 [8] - 力勤资源发盈喜，股价涨8.55%，预计上半年营业收入245.0亿至270.0亿元人民币，同比增长35.0%至48.8%；净利润22.5亿至25.0亿元人民币，同比增长57.3%至74.8% [9] - 理想汽车-W股价涨7.24%至57.0港元，公司宣布全新理想L8将于6月23日上市，西部证券指出公司处在产品切换期 [10]

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 2026 年 06 月 12 日 海外医药：港股医药投资策略——创新药及产业链 价值凸显，多领域创新赛道亮点突出 看好 ——海外消费周报（20260605-20260611） 本期投资提示： ⚫ 海外医药：港股医药投资策略——创新药及产业链价值凸显，多领域创新赛道亮点突出 创新药：国内创新药出海交易金额和数量创历史新高；商业化销售放量叠加授权收入， 头部公司实现盈利 Pharma：头部公司加强创新管线布局，加速推进创新转型；在研管线实现成功出海授 权，展现全球竞争力 CXO ...

市场整体表现 - 2026年6月12日，A股主要股指涨跌互现，上证指数收于4031.51点，上涨1.12%或44.50点 [3] - 深证成指收于14963.41点，上涨0.75%或111.43点，创业板指收于3830.35点，上涨0.50%或19.11点 [3] - 科创综指收于2029.33点，下跌0.24%或4.98点，北证50收于1242.57点，下跌0.78%或9.73点 [4] - 万得全A指数收于6748.02点，上涨0.92%或61.44点 [4] - 沪深两市成交额达3.21万亿元，较前一交易日放量6629亿元 [6] 领涨行业与个股 - 有色金属板块集体走强，工业金属板块高开高走 [4] - 多只工业金属个股涨停，包括铜陵有色（上涨10.08%，流通市值791.15亿元）、洛阳钼业（上涨10.02%，流通市值3336.77亿元）、株冶集团（上涨10.00%，流通市值191.04亿元）、豫光金铅（上涨10.00%，流通市值158.29亿元）、北方铜业（上涨10.00%，流通市值268.16亿元）[5] - 其他涨幅显著的工业金属股包括海亮股份（上涨10.00%）、金田股份（上涨9.99%）、驰宏锌锗（上涨9.95%）、中色股份（上涨9.95%）、锌业股份（上涨9.94%）、盛屯矿业（上涨9.89%）和电工合金（上涨9.53%）[5] - 新威凌涨幅最大，达29.95% [5] - 除有色金属外，黄金、大金融、军工、机场航运、锂矿概念、零售、商业航天、创新药等板块亦涨幅居前 [4] 领跌行业与个股 - 电子化学品板块高开低走，多只个股大幅下跌 [5] - 华特气体领跌，跌幅达17.62% [6] - 其他跌幅显著的电子化学品股包括中巨芯-U（下跌17.30%）、金宏气体（下跌14.89%）、中船特气（下跌13.66%）、硅烷科技（下跌13.12%）、广钢气体（下跌11.74%）、南大光电（下跌10.97%）、江化微（下跌10.01%）和格林达（下跌10.00%）[6] - 工业气体、半导体芯片、光纤概念、CPO板块走弱 [4]

午后创新药概念震荡反弹，荣昌生物涨超10%，益方生物、诺诚健华、百利天恒、翰宇药业、迪哲医药 等涨超5%。 ...

重视真创新机会，国内反腐消费医疗观点更新 20260610 医药行业 2026 年中期策略：创新药价值重构与 AI 医疗商业化拐 点 摘要 在当前市场环境下，中国创新药企的 BD（对外授权交易）活动呈现出怎样的 趋势？中美关系收紧是否对其构成显著影响？ 创新药基本面触底回升，2026 年政府工作报告将其列为新兴支柱产业， 康方生物、科伦博泰等临床数据超预期，行业进入"技术输出、价值重 构、资金回流"正向循环。 中国创新药 BD 交易活跃，2025 年美国 license-in 管线中超 50%来自 海外，中国份额显著提升，90%以上为管线交易且核心技术留存国内， MNC"创新药超市"地位稳固。 医疗器械招投标回暖，2026 年 5 月单月同比降幅收窄至 4%，环比增 5%；联影医疗 5 月中标额同比增 57%表现亮眼，反腐政策正倒逼市场 向具备合规优势的国产头部集中。 AI 医疗与制药迈入产业化元年，字节跳动拆分 AI 制药业务，微软、迈瑞、 阿里等巨头加速布局；政策明确 2030 年基层 AI 辅助诊断全覆盖， 2026 年成为商业化确定性拐点。 Q&A 如何看待当前医药行业的整体投资环境，以及创新药、医疗 ...