市场估值分化 - 亚马逊当前市盈率仅约20倍，而沃尔玛市盈率为37倍，好市多市盈率超过44倍，亚马逊估值约为其竞争对手的一半[2][3] - 亚马逊市盈率从长期高于50倍的水平大幅回落，主要原因是公司在人工智能基础设施上的巨额支出[4] 资本支出与盈利对比 - 亚马逊2026年资本支出预算为2200亿美元，大部分用于支持云计算部门的人工智能技术[6] - 分析师预计亚马逊2026财年营收8280亿美元，净利润1340亿美元，但云计算业务仅预计实现600亿美元营收和600亿美元营业利润[6] 防御性投资逻辑 - 投资者担心人工智能行业崩溃可能引发经济连锁反应，因此转向沃尔玛和好市多等防御性业务，并愿意支付溢价[8] - 亚马逊在人工智能计算能力上进行了大规模投资，但这些能力的市场化用途尚未明确确立，投资者因此谨慎而不愿支付溢价[7]