核心观点 - 公司在2025年第二季度实现自运营以来最佳季度经营现金流和最低运营费用 同时持续评估战略替代方案[2] - 通过裁员和重新谈判供应商协议 公司2025年上半年大幅降低年度化运营费用 全职带薪员工从2024年初24人缩减至3人[5][17] - 公司在2025年7月就Rimba Raya Stream和Magdalena Bay Blue Carbon Stream达成和解 获得现金收益并保留部分未来权利[2][8][11] 财务表现 - 截至2025年6月30日 公司持有3710万美元现金且无公司债务 持续获得利息收入[5] - 2025年第二季度经营亏损180万美元(2024年同期亏损300万美元) 净亏损130万美元(2024年同期亏损280万美元)[5][6] - 调整后净利润60万美元(2024年同期调整后净亏损170万美元) 每股收益0.01美元[5][25] - 碳信用流协议重新估值净亏损150万美元 主要因亚马逊组合特许权公允价值下降[5] 项目更新 - Rimba Raya Stream和解条款包括获得70万美元现金 InfiniteEARTH principals取消4539万公司普通股[8] - Magdalena Bay项目和解后公司保留七年重启权利 但项目被对方放弃[11] - 亚马逊组合特许权截至2025年6月30日存在拖欠款项 公司已发出争议通知 未付金额按年利率11.8%计息[12] - Sustainable Community Stream因对方未达标而终止 公司认为Will Solutions的反诉缺乏依据[13] 战略与展望 - 公司专注于通过降低运营费用和重新评估现有流协议来优化现金流 2025年上半年已显著减少员工人数[17] - 战略选项包括收购 剥离 公司交易 融资或其他战略合作伙伴关系 同时继续作为上市公司运营[16] - 碳信用销售存在不确定性 包括注册延迟 项目特定问题和方法论风险 以及经济政治和监管条件影响[18][19]

可持续发展生态合作大会 - 大会于6月7日在上海碳博会宝山馆举行，聚焦绿色低碳供应链与碳信用合作 [1] - 由上海市宝山区发改委指导，中冶检测、中建八局、联合赤道等五家机构联合主办 [1] - 发布《碳信用合作共识2025》，成立"碳信用联盟"，成员包括中国节能协会、德勤中国、同济大学等30余家机构 [1][8] 绿色标准与平台发布 - 全国首发四项标准：《高效集中式空调系统供应商评价规范》《商业综合体购物中心绿色低碳与可持续发展评价规范》《生命科学园区及建筑碳中和评价标准》《可持续零碳社区评价标准》 [3] - 绿链平台-建筑碳管理板块由中冶检测首席专家金立赞发布，联合国环境署-同济大学杜欢政等专家参与启动 [3] 碳信用产品动态 - 联合赤道核证三省建筑碳信用产品上市：浙江省杭州奥体中心游泳馆项目"杭奥体游"、吉林省长春净月潭益田喜来登酒店项目"长春益田"、辽宁省大连泰达柏爵酒店项目"大连泰达" [5] - 中建八局购买10吨碳信用产品（4吨"杭奥体游"+3吨"长春益田"+3吨"大连泰达"）实现活动碳抵消 [5] 绿色金融与产业合作 - 浙江纳海石油化工与联合赤道合作绿色金融项目，助力舟山下游产业拓展 [7] - 上海酷奥制冷与联合赤道签约，打造全国首单制冷剂再生产品碳足迹 [7] - 绿地金创旗下贵州绿金低碳交易中心为高力国际、钛和认证等新晋服务商授证 [7] 区域发展与战略规划 - 宝山区杨行镇计划成为碳信用开发示范镇，振扬公司总经理侯玉萍介绍区域建设进展 [8] - 中建八局推动埃及新行政首都等项目碳资产开发，联合赤道参与编制"一带一路"转型金融报告 [10] - 宝山区全面推进绿色低碳供应链核心功能区建设，打造"宝山样本" [10]

文章核心观点 Base Carbon公布2025年第一季度合并财务业绩和运营亮点，公司在现金流、项目去风险和业务增长方面取得进展，各项目表现良好，未来发展前景乐观 [1][2] 公司亮点 - 第一季度持续实现自由现金流交付、项目去风险和业务增长，自去年底至今流通股减少超4% [2] - 连续四个季度有碳信用销售收入，越南水净化器碳信用变现净现金收入80万美元 [4] - 2025年第一季度正常发行人投标回购超70万股，季度末后又回购注销375万股，目前流通股总数降至1.0475亿股 [4] - 持续推进生物炭计划，在关键发展机会上取得显著进展 [4] 财务亮点 |项目|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |碳信用项目投资实现现金结算收益（千美元）|790|-| |总运营费用（千美元）|(1,800)|(1,762)| |期间运营收入（亏损）（千美元）|(1,010)|(1,762)| |碳信用项目投资未实现收益（亏损）（千美元）|1,580|(18,881)| |其他收入（千美元）|153|17| |公允价值投资损失（千美元）|-|(250)| |所得税（费用）回收（千美元）|(205)|1,038| |期间综合收入（亏损）（千美元）|518|(19,838)| |基本每股收入（亏损）（美元）|0.00|(0.17)| |摊薄每股收入（亏损）（美元）|0.00|(0.17)| |总资产（千美元）|112,279|112,067| |总负债（千美元）|8,924|9,059| |总股东权益（千美元）|103,354|103,008| [3] 资产情况 |关键资产|2025年3月31日（千美元）|2024年12月31日（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|13,366|14,799| |碳信用库存|25,633|25,633| |碳信用项目当前投资|6,118|8,816| |碳信用项目非当前投资|65,346|61,068| [5] 项目进展 越南家庭设备项目 - 2025年第一季度从项目承购方花旗集团获得789,621美元净现金收入，项目还确认了1,388,701美元未实现收益 [6] - 自项目成立至2025年3月31日，公司从越南碳信用销售中获得约3520万美元现金付款，实现投资资本全额偿还和约1440万美元现金收益 [7] 卢旺达炉灶项目 - 2025年第一季度项目确认191,700美元未实现收益，源于折现率调整和碳信用发放时间重新评估 [8] - 与DelAgua集团合作推进Verra新方法应用，预计转换后碳信用符合CORSIA计划，可获溢价 [9] 印度造林、再造林和植被恢复（ARR）项目 - 2025年第一季度未对项目投入更多资金，预计项目碳信用首次发放时间为2025年下半年，近期完成项目注册 [10] - 目前多个造林、再造林和植被恢复项目招标活跃，公司认为这表明市场对高质量碳清除解决方案需求增长 [11] 投资者更新电话会议 - 将于2025年5月27日上午11点（东部时间）举行，管理层将介绍第一季度财务结果和业务情况 [12] - 需在此处注册获取会议链接和密码，可提前将问题发送至investorrelations@basecarbon.com [13] 公司简介 Base Carbon是全球自愿碳市场项目融资方，致力于为全球碳清除和减排项目提供资金和管理资源，必要时利用环保行业技术提高效率、商业信誉和交易透明度 [14]

文章核心观点 公司在2025年第一季度成本降低、财务可持续性改善，持续评估战略替代方案，力求从现有投资组合中实现价值最大化，同时应对碳市场挑战和法律诉讼等问题 [2] 季度亮点 财务亮点 - 年末现金3640万美元且无企业债务，本季度将1800万美元从美元兑换为加元，持续获得现金利息收入 [5] - 全职领薪人员从2024年初的24人减至2025年5月的3人，首席执行官不领薪，首席财务官兼职领薪，取消董事会现金结算董事费，大幅节省运营费用 [5] - 碳信用流和特许权协议重估净收益4.9万美元（2024年第一季度重估净亏损3310万美元），主要与风险调整贴现率变化和时间推移的增值有关 [4][5] - 基于公司重组计划，大幅降低运营费用，持续审查现有流和特许权 [5] - 碳信用流和特许权协议结算收入2000美元（2024年第一季度为40.6万美元） [5][6] - 运营亏损140万美元（2024年第一季度为3660万美元） [5][6] - 净亏损80万美元（2024年第一季度为3580万美元） [5][6] - 调整后净亏损50万美元（2024年第一季度为160万美元） [5][6] - 支付碳信用流和特许权协议前期存款16.4万美元（2024年第一季度为40万美元） [5] - 2025年4月公司宣布在安大略省高等法院对多名前高管、董事、顾问及关联实体提起诉讼 [5] 资产负债表 |项目|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |现金（万美元）|3644.4|4900.8| |碳信用流和特许权协议（万美元）|929.2|2698| |总资产（万美元）|4709.8|8159.6| |非流动负债（万美元）|4.7|105.9| [6] 投资组合更新 - 纳尔贡达水稻种植项目：2025年2月10日在Verra注册，使用UNFCCC清洁发展机制方法学AMS - III.AU，因Verra审查该方法学而延迟注册和首次验证，项目已获批注册，计划在第二个监测期过渡到新方法学VM0051，影响未知 [7][8] - 羊溪重新造林项目：2025年1月公司收到不利影响通知，项目死亡率高于预期、幼苗生长缓慢，不再预计交付约定碳清除信用，公司不再预期该项目产生现金流，截至2025年3月31日公允价值为零 [9][11] - 巴卡拉牧场重新造林项目：2025年3月Mast终止该项目，公司未预付资金，项目关闭受惯例成交条件约束 [12] - 恩菲尔德生物炭项目：2025年4月标准生物炭公司完成股权融资，控制权变更，任命新首席执行官推进项目调试 [13] 战略 - 公司专注于从现有投资组合中实现价值最大化，评估战略替代方案，包括收购、剥离、企业交易、融资、战略伙伴关系或继续作为上市公司运营 [14] - 碳信用流协议保留部分碳信用销售现金流，现金流受碳信用价格和协议条款影响，公司注重优化投资组合经济和管理市场波动风险 [15] 展望 - 公司持续调整自身以实现成功和股东价值最大化，评估业务战略替代方案，通过降低运营费用和重新评估现有流和特许权优化现金流 [16] - 近期采取减少员工人数、重新协商供应商协议、取消董事会现金结算董事费和终止咨询合同等措施，预计与2024年相比年化运营费用显著降低 [16] - 公司计划未来一年通过碳信用销售增加现金流，但碳市场存在不确定性，包括注册延迟、项目问题、方法学风险以及经济、政治和监管条件影响，公司积极采取法律补救措施保护投资和执行合同权利 [17] 非国际财务报告准则会计标准衡量指标 - 调整后净亏损用于监测公司当期运营结果，计算时对碳信用流和特许权协议重估等有重大非现金或非持续影响项目进行调整 [21][22] - 净综合亏损与调整后净亏损的调节表显示2025年第一季度调整后净亏损50.8万美元，2024年第一季度为159.6万美元 [23]

碳市场动态 - 北美自愿和合规碳市场在过去几个季度面临显著阻力，导致碳信用价格和需求普遍疲软 [2] - 负面因素包括美国退出巴黎协定、针对某些州气候政策的行政命令、经济与地缘政治不确定性以及碳信用营销模式向开发商直供转变 [2] - 市场恶化导致关键碳信用承购商出现偿付问题，行业重要会议被推迟 [2] Green Star战略调整 - 终止对CarbonNOW®碳农业计划的未来资本投入，因资产风险回报比恶化且不符合内部收益率要求 [3][6] - 该决定获合资伙伴一致支持，剩余资本将转向高质量、低风险且产生现金流的脱碳项目特许权 [4] - 公司仍致力于将Green Star发展为长期脱碳投资平台，聚焦优质清洁技术和头部司法管辖区碳信用机会 [4] 森林管理项目进展 - NativState项目：2024年Q2收购美国东南部改进森林管理(IFM)项目总收入特许权，已售出大部分移除信用及部分避免信用 [8][10] - ACR 912项目：拥有9,100英亩奥扎克高地混合阔叶林7%收入特许权，预计2025年底首次发行碳信用 [12][13] - ACR 913项目：拥有7,800英亩密西西比三角洲林地3%收入特许权，同样计划2025年底首期发行 [13][14] 清洁技术投资 - MOBISMART项目：持有移动太阳能发电系统公司2.5%收入特许权，2023年起持续获得季度付款，预计2025年电信、风电和国防领域需求增长 [16][17] 加拿大碳汇项目 - Elizabeth Metis Settlement项目：拥有40.5%碳信用收入特许权，基线测量将于2025年底完成，预计2027年首次发行 [18] - Lac Seul First Nation项目：持有16%收入特许权，但因加拿大温室气体补偿体系不明确暂未推进 [19] 矿业特许权组合 - 铜石金矿项目(Copperstone)：预计2026年中复产，当前金价超3,300美元/盎司强化项目经济性 [23][24] - Elk金矿项目：持有2%净冶炼特许权，运营商Gold Mountain计划恢复常规运营并推进勘探 [25] 公司战略定位 - Star Royalties目标组合配置为80%贵金属+20%绿色/能源转型金属，Green Star合资企业(46%持股)专注碳市场和ESG主题 [20][21] - 管理层认为特许权模式适合碳市场，未来将通过创新结构支持战略股东目标 [22]