财务表现 - 第三季度EBITDA达6.66亿菲律宾比索（约合1130万美元），同比增长17.1%，创自2023年第三季度母公司开始单独披露其财务数据以来的最高季度EBITDA [1] - 前三季度EBITDA为19亿菲律宾比索，同比增长9.5% [2] - 运营至少15个月的门店销售额增长17.2% [2] 对母公司的贡献 - 占母公司Jollibee Foods Corporation总EBITDA的约6.1% [2][8] - 占母公司咖啡与茶业务板块EBITDA的29% [2] 业务规模与扩张 - 在国内外共运营928家门店，其中前九个月新开设109家 [3] - 公司于1999年以包装咖啡供应商起家，2002年转型开设首家咖啡店，并于2012年被Jollibee Foods Corporation收购 [3] 发展战略 - 业务模式、以客户为中心的方法以及在产品、定价和口味上的明确定位是取得积极成果的关键 [4] - 公司优化了运营并进行了有条理的扩张，在投入营销资源前主要专注于提升风味 [4][9] 上市计划 - 公司计划在越南上市，具体时间表未公布，但证券机构和行业分析师预测其可能在2026-2027年进行首次公开募股 [5][10] 行业背景 - 越南餐饮市场今年上半年收入达406.1万亿越南盾（约合154亿美元），较去年同期的403.9万亿越南盾略有增长 [6] - 尽管主要节假日未能如预期提振销售，但消费者似乎维持了餐饮支出，同时餐饮门店数量正在减少，市场竞争趋于激烈 [7]

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财报发布安排 - 公司计划于2025年10月29日盘后公布2025财年第四季度业绩 [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超出市场预期，两次未达预期，平均意外幅度为8.7% [1] 业绩预期 - 第四季度每股收益（EPS）市场一致预期为0.56美元，较去年同期0.80美元下降30% [2] - 第四季度营收市场一致预期约为93.5亿美元，较去年同期增长3% [2] 积极驱动因素 - 公司业绩预计反映出“回归星巴克”计划下的转型战略取得稳步进展 [3] - 全国推行的“绿围裙服务”模式旨在提升服务标准与运营效率，可能改善了服务速度、订单准确性和顾客满意度 [3] - 季节性饮品（如南瓜香料拿铁回归）和新的蛋白质冷泡饮料可能促进了客流量和客单价增长 [4] - 有针对性的门店升级投资和重新设计的店面布局可能提升了店内体验 [4] - 模型预测第四季度同店销售额将同比增长0.2% [4] - 在国际市场，特别是在中国、英国和墨西哥，受益于饮品创新、配送渠道拓展和门店发展，预计保持强劲势头 [5] - 模型预测第四季度国际营收将同比增长7.4%，达到20亿美元 [5] 挑战与压力 - 利润可能持续受到劳动力成本上升、因实施“绿围裙服务”而增加的运营时间以及持续通胀压力的影响 [6] - 模型预测第四季度总运营费用将同比增长8%，达到54.7亿美元 [6] - 美国客流量趋势疲软（尤其是下午时段）以及消费者支出态度谨慎可能对季度表现产生负面影响 [7] 模型预测与市场比较 - 公司当前Zacks评级为3（持有），其盈利ESP为-8.45% [8][9] - 作为对比，Dutch Bros Inc (BROS) 盈利ESP为+6.93%，Zacks评级为2，预计季度盈利增长6.3% [10][11] - Brinker International, Inc. (EAT) 盈利ESP为+1.28%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比激增85.3% [11][12] - Darden Restaurants, Inc. (DRI) 盈利ESP为+4.64%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比增长3.5% [12][13]

公司战略调整 - 公司推出Back to Starbucks计划 旨在加强运营 提升咖啡店体验和客户服务一致性 并建立更具韧性的业务[1] - 公司将资源向客户端倾斜 以支持门店运营并推动长期增长[1] - 门店升级措施已带来初步成效 包括客流量增加 停留时间延长和积极反馈 高峰时段增配人手改善了交易量 销售额和服务时间[5] 门店网络优化 - 北美地区将关闭无法提供合适环境或实现可持续财务业绩的门店[2] - 2025财年北美公司直营门店数量预计净减少约1% 年末美加地区门店总数将达18,300家（含特许经营门店）[3] - 2026财年将恢复增长 计划升级超过1,000家门店[3][7] 成本结构重组 - 削减非零售成本 取消约900个非零售岗位并关闭多个空缺职位[4][7] - 资源重新配置重点集中于门店运营 客户服务 设计改进和创新领域[4] 财务表现 - 过去六个月股价下跌15.2% 同期行业跌幅为10.4%[6] - 全球同店销售额下降及转型战略相关运营费用上升导致业绩承压[6] - 2025财年第三季度美国核心市场同店销售额下降2% 交易量下滑近4%[6] 国际业务与增长动力 - 中国市场恢复正增长 英国 墨西哥和土耳其等地区表现强劲[9] - 会员规模持续扩大及新产品创新将支撑长期增长前景[9] 同业比较 - 餐饮同业中BJ's Restaurants预计2025年销售额和每股收益分别增长3.3%和43.5%[12] - Groupon预计2025年销售额和每股收益分别增长2.4%和153%[13] - Dutch Bros预计2025年销售额和每股收益分别增长25%和38.8%[13]

公司股价表现与市场情绪 - 公司股价从52周低点到52周高点飙升了224% [1] - 但近期股价从2月峰值下跌了32% [1] - 市场情绪转向 投资者担忧经济可能疲软 [1] 公司增长动力与战略 - 公司成功因素包括有趣的文化、可定制的菜单和友好的员工 [2] - 门店扩张速度极快 于2024年2月达到1000家门店 [2] - 门店数量自2021年9月30日以来已翻倍 [2] - 管理层极度乐观 将长期目标从4000家门店上调至7000家门店 [3] - 2024年同店销售额增长6.8% 显示现有门店销量改善 [4] - 会员奖励计划驱动了71%的交易 [4] - 食品收入目前占比不到2% 在全国推广后具有增长潜力 [4] 公司面临的挑战与风险 - 高增长率可能难以持续 [5] - 实现7000家门店的目标极具雄心 存在不确定性 [6] - 内部管理可能存在战略失误风险 例如为快速扩张而牺牲员工培训、供应链建设或选址 [6] - 外部竞争是重要考量因素 星巴克仍是行业无可争议的领导者 [7] - 星巴克拥有品牌影响力和成本优势构成的经济护城河 [7] - 公司在1000家门店规模时可能尚未建立护城河 [8] - 需密切关注营业利润率和投资资本回报率以评估竞争进展 [8] - 关税可能导致咖啡和纸制品等关键投入成本上升 带来利润率压力 [9] 公司估值水平 - 尽管股价下跌 但估值仍然高昂 [10] - 公司股票的市销率为4.7 [10] - 当前市销率比历史平均水平高出52% [10]