交易事件概述 - Paradice Investment Management在第四季度新建仓Knife River，购入312,743股，根据季度末股价计算，该头寸价值2200万美元 [1][2] - 此次新建仓占Paradice在13F报告中可报告资产的4.28% [3] - 在本次申报后，Paradice的前五大持仓分别为：GMED（4610万美元，占资产管理规模9.0%）、TNDM（4567万美元，占8.9%）、NVST（3711万美元，占7.2%）、LEA（3686万美元，占7.2%）、FLS（3584万美元，占7.0%） [8] 公司基本面与近期表现 - Knife River是一家领先的美国建筑材料和承包服务提供商，业务多元化，通过集料、沥青和预拌混凝土的垂直整合服务于大型基础设施和公共工程项目 [6] - 公司主要提供基于集料的建筑材料（如碎石、沙、砾石、沥青、预拌混凝土）以及重型土木工程项目的承包服务，客户主要为联邦、州和地方政府，专注于公路、桥梁、机场和公共建筑等公共基础设施项目 [9] - 截至2024年1月27日，公司股价为68.59美元，过去一年下跌31.4%，表现落后标普500指数47.46个百分点 [3] - 公司最近十二个月营收为30.5亿美元，净利润为1.4832亿美元，市值为39.1亿美元 [4] - 在最新季度，公司营收同比增长9%至12亿美元，调整后EBITDA增长11%至2.728亿美元，部分得益于收购的业务以及集料和预拌混凝土领域的定价纪律 [11] - 公司未完成订单量达到创纪录的9.95亿美元，较上年同期增长32%，其中87%与公共工程相关，超过四分之三预计在12个月内转化为收入 [11] 交易逻辑与投资主题 - 此次建仓反映了资金从与长周期工业不确定性相关的资产，向具有可见需求和定价权的资产轮动 [10] - 在完全退出Chart Industries的工业持仓后，Paradice将资本重新配置到Knife River，该公司的盈利日益受到未完成订单、公共资金以及已显现成果的近期收购的推动 [10] - 与Paradice的其他持仓相比，此次建仓增加了对基础设施支出的敞口，并获得了更近期的现金流支持 [12] - 公司继续积极投资，在本年度前九个月花费5.28亿美元进行收购，同时将净杠杆率维持在调整后EBITDA的2.6倍左右，并目标在年底前进一步改善 [12]

公司概况 - 公司业务为在美国提供以骨料为主导的建筑材料和承包服务 [3] - 公司运营部门包括太平洋、西北、山地、中部和能源服务部门 [3] 机构观点与评级 - 富国银行于10月8日首次覆盖公司 给予持股观望评级 目标价为261美元 [1] - 富国银行在覆盖美国建筑材料行业时 偏好利率降息周期的早期受益者 看好水泥、墙板和家居装修领域 [1] - DA Davidson于10月1日将公司目标价从105美元下调至95美元 但维持买入评级 [2] - DA Davidson下调其2025-26年业绩预期 以反映天气相关挑战及俄勒冈州潜在的市场压力 但预计俄勒冈州市场趋势最终将趋于稳定 [2] 行业展望 - 富国银行对直至2026年的建筑行业持谨慎看法 预计复苏将在2026年末至2027年出现 [2] - 富国银行认为家居装修领域可能更早复苏 [2]