伯克希尔·哈撒韦近期投资组合变动分析 - 沃伦·巴菲特退休前，伯克希尔·哈撒韦的投资组合出现一系列值得关注的调整，这些调整可能向投资者传递了某种信号 [1][2] 核心投资操作 - 伯克希尔在2024年第四季度清仓了其长期持有的标普500指数ETF，包括先锋标普500 ETF和SPDR标普500 ETF [3][4] - 自2022年底以来，公司持续削减股票持仓，成为净卖家，期间净卖出股票规模达1840亿美元 [5] - 清仓了花旗集团，并持续减持核心持仓如苹果和美国银行 [5] - 在此轮牛市中，公司的新建头寸规模有限，例如对联合健康集团和Alphabet的初始持仓合计仅占投资组合总规模的不到2% [9] 现金头寸与市场观点 - 由于持续净卖出股票，伯克希尔的现金及等价物储备持续攀升，在第三季度末达到创纪录的3820亿美元 [6] - 公司近年来选择不追随牛市，而是依赖美国国债的稳定利息收入 [8] - 综合其操作，分析认为巴菲特可能认为当前标普500指数水平不可持续，因此囤积现金以等待更合理的买入时机 [10] - 作为逆向和价值投资者，公司不会盲目追随由人工智能热潮推动的过热市场，也不会溢价追逐股票 [11] 当前投资策略启示 - 尽管今年股市开局强劲，但随着预期升高，回调的可能性也在增加 [12] - 在当前环境下，一个良好的策略可能是效仿巴菲特，开始积累现金，同时对以合理价格交易的一篮子成熟、优质企业保持开放态度 [13] - 伯克希尔在本轮牛市中并未完全离场，但其配置是适度的，并且选择的是相对于同行估值合理的业务 [12]

中国政府审查Meta收购Manus交易 - 中国商务部正在审查Meta以20亿美元收购人工智能平台Manus的交易，以确定是否存在违反技术出口管制的情况 [1] - 中国政府一贯支持企业依法依规开展互利共赢的跨国经营与国际技术合作 [1] - 企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动，须符合中国法律法规，履行法定程序 [1] 审查的法律依据与后续行动 - 商务部将会同相关部门对此项收购与出口管制、技术进出口、对外投资等相关法律法规的一致性开展评估调查 [1]

分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过十年的公司深度研究经验 覆盖领域从大宗商品如石油、天然气、黄金、铜到科技公司如谷歌或诺基亚以及众多新兴市场股票 [1] - 分析师运营以价值投资为核心的YouTube频道 已研究过数百家不同的公司 [1] - 分析师最青睐覆盖金属与矿业类股票 同时对其他多个行业如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业也较为熟悉 [1]

首次公开发行及超额配售完成情况 - 公司于2026年1月7日完成了超额配售权的行使，额外出售了1,500,000个单位，每股价格为10.00美元，为公司带来了额外的15,000,000美元总收益 [1] - 在行使超额配售权后，本次首次公开发行共发行了21,500,000个单位，总发行价格为215,000,000美元 [1] 发行单位结构与交易安排 - 每个发行单位包含一股公司A类普通股和半份可赎回的公开认股权证 [2] - 每份完整的认股权证赋予持有人以每股11.50美元的价格购买一股公司A类普通股的权利 [2] - 一旦组成单位的证券开始独立交易，A类普通股和认股权证预计将分别在纳斯达克以代码“SVAQ”和“SVAQW”上市 [2] 公司设立目的与投资关注领域 - 公司成立的目的是为了与一个或多个企业进行合并、股份交换、资产收购、股份购买、资本重组、重组或类似的业务组合 [3] - 公司可能在任何行业或领域寻求初始业务组合机会，但计划重点关注金融科技、加密/数字资产、人工智能驱动的基础设施、能源转型、汽车/出行、科技、消费、医疗保健和矿业等行业的目标企业 [3] 发行相关中介与法律文件 - Clear Street LLC担任此次发行的唯一账簿管理人 [4] - 与此次发行相关的招股说明书副本可通过指定地址或电子邮件从Clear Street LLC获取 [4] - 与此次发行证券相关的注册声明已于2025年12月22日宣布生效 [5]

文章核心观点 - 信息技术板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖 这可能为买入估值偏低的公司提供了机会 [1] - 文章列出了三只主要超卖股票：苹果公司、慧与科技和思佳讯 [2][3][4][5] 苹果公司 - 苹果App Store净收入同比增长从11月的6.1%放缓至12月的5.7% 不同主要地区的支出趋势不一 [7] - 高盛分析师维持买入评级和320美元目标价 [7] - 公司股价过去一个月下跌约6% 52周低点为169.21美元 [7] - 相对强弱指数为25.5 处于超卖区间 [7] - 周三股价下跌0.8% 收于260.35美元 [7] - 动量评分为91.92 价值评分为93.51 [7] 慧与科技 - 公司第四季度财报业绩表现不一 并发布了低于预期的第一季度GAAP每股收益和销售指引 [7] - 管理层表示第四季度运营纪律带来创纪录的毛利润、稳健的非GAAP营业利润以及超预期的自由现金流 [7] - 公司股价过去五个交易日下跌约6% 52周低点为11.96美元 [7] - 相对强弱指数为28 接近超卖阈值 [7] - 周三股价下跌5.7% 收于22.43美元 [7] 思佳讯 - 瑞穗分析师将公司评级从“表现不佳”上调至“中性” 目标价从65美元上调至73美元 [7] - 公司股价过去一个月下跌约14% 52周低点为47.93美元 [7] - 相对强弱指数为22.2 处于超卖区间 [7] - 周三股价下跌9.7% 收于59.82美元 [7]

US stock futures moved lower on Thursday, retreating from all-time highs as investors braced for another labor data update and grappled with President Trump's salvos on defense and Venezuela. Nasdaq 100 futures (NQ=F) dropped 0.2%, setting the tech-heavy index up for its first loss this week. S&P 500 futures (ES=F) also shed 0.2%, signaling a further pullback from record territory, while those on the Dow Jones Industrial Average (YM=F) fell 0.4% on the heels of a rocky session. Defense stocks are reboun ...

US stock futures moved lower on Thursday, retreating from all-time highs as investors braced for another labor data update and grappled with President Trump's salvos on defense and Venezuela. Nasdaq 100 futures (NQ=F) dropped 0.3%, setting the tech-heavy index up for its first loss this week. S&P 500 futures (ES=F) shed 0.2%, signaling a further pullback from record territory, while those on the Dow Jones Industrial Average (YM=F) fell 0.4% on the heels of a rocky session. Defense stocks are rebounding ...

文章核心观点 - 2025年全球领先的科技巨头“七巨头”整体表现依然强劲，人工智能是顺风因素，但其核心业务在非AI驱动下也保持稳健，收入持续增长且竞争优势巩固 [1] - 进入2026年，七巨头内部的格局开始分化，相对机会正在转移，投资者需根据各公司基本面和价格走势调整配置 [2][23][24] 亚马逊、Meta和Alphabet前景突出 - 亚马逊和Meta在2025年表现落后于整体群体，但2026年有望反弹，两者均保持稳健的收入和盈利增长，股价滞涨使其估值处于多年来最具吸引力的水平 [4] - Meta目前远期市盈率约为21.9倍，亚马逊约为30.7倍，均远低于各自的历史中位数 [4] - 从技术分析看，Meta股价近期在窄幅区间内盘整，这种形态常出现在突破之前；亚马逊已开始放量向上突破 [5] - 基本面看，亚马逊通过AWS在基础设施层面持续追求多条AI驱动的增长路径；Meta则在其广告平台内高效应用AI，将技术进步直接转化为货币化和利润率提升 [6] - Meta近期收购Manus AI可能具有战略意义，该LLM应用以其复杂性著称，可能帮助Meta在之前落后的消费级AI领域重新成为有力竞争者 [6] - Alphabet是去年该群体中表现最好的公司，市场最终认识到其在AI领域的实力，其大型语言模型处于行业领先地位，围绕自研TPU构建的垂直整合硬件生态系统提供了持久且差异化的竞争优势 [7][8] - 这三家公司共同提供了一个平衡的机会组合：两家基本面改善且有估值支撑的前落后分子，以及一个持续执行的公认领导者 [9] 英伟达和微软依然具有吸引力 - 微软股价在最近几个月停滞不前，自夏初以来未能持续上涨，且在第四季度小幅下跌，但盘整似乎正在企稳，股价多次测试关键支撑区域且未有效跌破，表明下行压力可能正在耗尽 [11] - 微软盈利预期出现温和上修，使其获得Zacks Rank 2评级，只要股价维持在约470美元的支撑位之上，其风险回报状况就越来越有吸引力 [12] - 英伟达目前获得Zacks Rank 1评级，反映出多个时间维度的盈利预期均获上修，仅过去60天内，分析师就将下一财年的每股收益预期上调了约16% [14] - 相对于增长，英伟达估值仍具吸引力，其远期市盈率为40.1倍，而长期每股收益预计在未来三到五年内将以约46%的年化增长率增长，据此计算，这家全球最大上市公司的市盈增长比率低于1，在此规模上实属罕见 [15] - 英伟达在AI热潮中并未停滞，继续在整个AI技术栈积极投资，并越来越重视下一代架构和推理优化，近期与芯片初创公司Groq的收购/合作强化了其在低延迟推理和性能优化芯片设计方面的能力，为其即将推出的Rubin架构做准备 [16] 苹果和特斯拉股价处于下行趋势 - 苹果和特斯拉是七巨头中目前仅有的两家处于清晰、持续下行趋势的公司，这表明群体内部的领涨地位正在出现轮动迹象 [17] - 特斯拉的叙事依然雄心勃勃，但投资者焦点已转回近期基本面，而该方面情况已经恶化，自2023年以来其收入增长陷入停滞且市场份额下降，去年已被比亚迪超越，失去了全球最大电动汽车生产商的地位，目前缺乏车辆需求显著重新加速的证据 [18] - 特斯拉估值仍是重大阻力，目前远期市盈率超过200倍，远期市销率约为13倍，这些倍数甚至超过了大多数高增长、高利润的软件公司，增长放缓和情绪转变相结合，显著增加了其近中期的下行风险 [19] - 苹果的基本面风险状况不同，但相对于同行吸引力较低，该公司在AI军备竞赛中采取了明显克制的态度，没有匹配竞争对手激进的基础设施支出，这使其在交易视角下目前落后于其他七巨头公司 [20][21] - 苹果仍然是全球领先的移动计算和消费设备平台，这使其成为未来AI应用的主要分发点之一，但缺乏近期的催化剂和相对较弱的动能 [21] 投资者配置策略 - 进入2026年，七巨头继续提供深厚且多样化的机会组合，盈利动能、技术结构和近期催化剂的差异创造了多种参与方式，无论是通过领涨者延续涨势，还是通过落后者为反弹布局 [23] - 对投资者而言，关键在于保持与基本面和价格走势相互强化的方向一致，七巨头在2026年应仍是核心机会来源，不仅是作为一个整体，更是通过每家公司在新周期阶段所采取的独特路径 [24]

高盛在2025年全球并购市场的领先地位 - 高盛在2025年主导了全球交易撮合排行榜 在并购费用收入和经手交易总价值两个关键领域均排名第一 市场份额有所增长 [1][3] - 公司2025年并购咨询费用收入达46亿美元 领先于摩根大通的31亿美元和摩根士丹利的30亿美元 [3] - 公司经手的交易总价值达1.48万亿美元 占全球市场份额的32% 在68宗价值超过100亿美元的交易中 高盛参与了38宗 数量超过任何其他投行 [1][2][6] 2025年并购市场的整体特征与驱动因素 - 2025年是“异常活跃的并购年” 交易活动受到“资本普遍存在”的驱动 百亿美元以上大额交易数量达68宗 总额1.5万亿美元 是前一年的两倍以上 [1][2] - 科技行业推动了大量交易 但监管审查的放松使得所有行业曾经难以想象的交易成为可能 [4] - 宽松的反垄断监管环境 给予了行业巨头进行大规模交易的信心 涉及铁路、消费品、媒体和科技等多个领域 [5] - 标普500指数去年上涨16.39% 纳斯达克指数上涨20.36% 推高了今年交易的估值 出现了“规模蔓延”现象 [13] 其他主要投行与精品投行的表现 - 摩根大通在计入股票和债务资本市场费用后 以101亿美元的总投资银行费用收入超越高盛的89亿美元 成为全球收入最高的投行 [8] - 摩根大通是华纳兄弟出售案的主要顾问 并指导了金佰利公司以506亿美元收购泰诺制造商Kenvue的交易 [7] - 富国银行因参与包括Netflix竞购华纳兄弟在内的10宗百亿美元以上交易 排名从2024年跃升8位至第9位 [10] - 精品投行Moelis因担任Netflix顾问 排名前进三位至第16位 参与了5宗价值超过50亿美元的交易 [11] - 精品投行RedBird Capital Partners和M Klein & Co因参与派拉蒙的交易 从去年未进前120名跻身今年前25名 [12] 重点交易案例与市场动态 - 2025年两宗最大的并购交易分别是联合太平洋铁路882亿美元收购诺福克南方铁路 以及针对华纳兄弟探索频道的激烈竞购战 高盛未参与这两宗顶级交易 [6] - 派拉蒙与Skydance和Netflix对华纳兄弟的竞购战 出价分别为1080亿美元和990亿美元（含债务） 显著提升了一些银行、精品投行和律所的排名 [10] - 华纳兄弟董事会的倾向是拒绝派拉蒙的最新报价 如果派拉蒙撤回报价 富国银行排名将再上升两位 而派拉蒙的并购团队将失去排名 [12][13] - 顶级并购法律顾问律所Latham & Watkins参与了派拉蒙报价、视频游戏制造商艺电550亿美元杠杆收购以及Aligned数据中心400亿美元出售案 [14] 当前及未来的并购市场前景 - 企业寻求增长和规模的战略意愿强烈 驱动董事会和高管层更积极主动地进行并购 而非等待公司被出售 [7] - 利率下降使私募股权客户更容易进行交易并实现目标回报 美国企业资产负债表上有大量现金 而IPO市场仍不够强劲 这促使企业通过并购实现退出 [15] - 目前是进行更多整合的成熟时机 交易渠道充足 市场环境对交易友好 [14][15][16]

涉及行业与公司 * 行业：亚太地区（包括日本、中国、香港、台湾、韩国、印度、澳大利亚、新加坡、印尼、马来西亚、泰国、菲律宾等）及全球新兴市场（EM）的股票市场与主题投资策略 [1][6][7][20] * 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）作为研究发布方 [4] 核心观点与论据 **总体市场观点与配置建议** * 建议在2026年采取紧密跟踪基准的市场风险头寸，略微偏好日本股市而非新兴市场股市 [6] * 维持对印度、巴西、阿联酋和新加坡的小幅超配（OW），以及对沙特阿拉伯、印尼和台湾的小幅低配（UW） [6] * 对中国保持适度乐观，给予标配（EW）建议，但预计通货再膨胀要到2027年才会变得更加明显 [6] **主要市场盈利、估值与目标** * **日本（TOPIX）**：当前价格3300，2026年12月目标价3600（潜在上涨9%），预期2026年每股收益（EPS）增长16%至220，远期市盈率（P/E）目标15.0倍（处于10年历史百分位的83%）[7] * **新兴市场（MSCI EM）**：当前价格1372，2026年12月目标价1400（潜在上涨2%），预期2026年EPS增长13%至98，远期P/E目标13.0倍（处于10年历史百分位的85%）[7] * **亚太除日本（MSCI APxJ）**：当前价格705，2026年12月目标价730（潜在上涨4%），预期2026年EPS增长13%至45，远期P/E目标14.5倍（处于10年历史百分位的83%）[7] * **中国相关指数**： * **恒生指数**：目标价27500（潜在上涨6%），预期2026年EPS增长6%至2224 [7] * **恒生国企指数**：目标价9700（潜在上涨6%），预期2026年EPS增长5%至939 [7] * **MSCI中国指数**：目标价90（潜在上涨8%），预期2026年EPS增长6%至6.5 [7] * **沪深300指数**：目标价4840（潜在上涨6%），预期2026年EPS增长6%至302 [7] **核心投资主题与排名** * 亚太地区正在进行竞争性重塑，核心主题驱动转型和主题性机会 [8] * 在主题基础上，**中国的AI路径（China‘s AI Path）** 排名第一，其次是**糖尿病生态系统（Diabesity Ecosystem）** 和**AI与医疗（AI & Healthcare）** [6] * 根据增长、估值和风险回报对子主题进行排名，前五名依次为：1) 中国的AI路径， 2) 亚洲AI应用领导者， 3) AI与医疗， 4) 中国国企改革， 5) 亚洲技术进步 [17] * 图表显示，**关键矿物（Critical Minerals）、中国的AI路径、韩国改革和中国国企改革** 的远期市盈率与增长比率（PEG）更具吸引力 [14] **各地区市场估值与表现概览** * **估值水平（12个月远期P/E）**：台湾（19.3倍）和印度（22.8倍）较高，韩国（11.4倍）、印尼（12.2倍）、巴西（9.3倍）、土耳其（6.0倍）等相对较低 [20] * **估值历史分位（10年百分位）**：日本（90%）、印度（88%）、新加坡（95%）、新兴市场（88%）、亚太除日本（89%）的P/E处于历史高位；沙特阿拉伯（1%）、菲律宾（7%）处于低位 [20] * **盈利增长（12个月远期EPS增长）**：韩国（44%）、台湾（20%）、土耳其（59%）领先；印尼（8%）、巴西（2%）、墨西哥（9%）增长较缓 [20] * **近期表现（3个月）**：韩国（25%）、台湾（9%）、土耳其（-3%）、中国（-7%）[20] **主题敞口分布** * **按股票数量**：日本的主题敞口占比最高（78%），其次是台湾/韩国（50%）[21] * **按市值**：台湾/韩国地区的主题敞口显著更高（66%），主要由AI与科技扩散（AI & Tech Diffusion）主题主导 [21] * 在亚太地区，**AI与科技扩散**是占比最大的投资主题 [21] 其他重要内容 * 资本市场改革计划正在支持亚洲主要市场的净资产收益率（ROE）复苏和估值重估 [11] * 图表展示了自2022年以来各市场市净率（P/B）与ROE的进展关系，日本（JP）在ROE和估值方面表现突出 [12] * 研究数据截至2026年1月5日 [7][13][20] * 报告包含常规的分析师认证、免责声明、评级定义及全球研究冲突管理政策等内容 [4][5][24][28][29][31][37]