黄金市场近期巨幅波动 - 国际金价上演历史性暴跌与反转 伦敦金现价格在1月29日盘中触及5598.75美元/盎司的历史新高后 随后一周内暴跌超15% 之后又强势反弹 近一周（1月29日至2月4日）伦敦金现价格从5413.805美元/盎司跌至4964.83美元/盎司 跌幅达8.29% [1][3] - 国内金价与国际市场同步 上海黄金交易所SGE黄金9999价格在1月29日盘中最高达到1256元/克 年内涨幅约29% 近一周下跌8.26% [3] - 金价巨震的直接诱因包括对美联储新任主席偏鹰派立场的担忧 但分析普遍认为根本原因在于前期涨幅过快过猛 短短一两周上涨约1000美元 交易过热与拥挤 以及大规模获利了结引发的去杠杆连锁反应 [7] 黄金主题ETF规模显著缩水 - 伴随金价巨幅波动 国内20只黄金主题ETF规模在一周内合计减少约427亿元 总规模降至3489.54亿元 [1][3] - 规模缩水主要由两部分构成 因金价下跌导致净值被动缩水约361亿元 因投资者净赎回导致的主动资金流出约66亿元 [1][4] - 资金流向与市场表现并非简单同步 1月30日金价暴跌当天 仍有23.38亿元资金逆市净申购 显示有投资者尝试“抄底” 随后两日（2月2日和3日）出现较大净赎回 分别为20.29亿元和90.85亿元 2月4日金价反弹时 资金再度转为净流入21.74亿元 [4] 投资者行为分析 - 分析认为国内投资者并未出现恐慌性抛售 66亿元的净赎回相对于整体规模和净值缩水幅度相对温和 更多是短期情绪性调整 [1][5] - 选择撤退的资金主要分为三类 短期投机资金（如游资、高频交易资金、散户投机者）操作快进快出 稳健型短期配置资金（如部分银行理财资金）目的为短期避险或对冲 以及缺乏独立判断、跟风买卖的“被动跟风资金” [5] - “被动跟风资金”的撤退行为进一步放大了短期资金流向的波动 与国内ETF净赎回的短期变化高度相关 [5] 机构对黄金中长期配置价值的观点 - 受访机构普遍认为 黄金中长期的投资逻辑并未发生根本变化 三大核心支撑因素依然稳固 一是美联储降息周期未变 长期会降低持有黄金的机会成本 二是全球央行持续购金 去美元化趋势明显 三是黄金作为对冲国际秩序风险与主权信用货币风险的工具 其价值在不确定性环境中将持续凸显 [7] - 机构观点呈现分化但普遍提示波动风险 瑞银给出情景化预测 上行情景目标价为7200美元/盎司 下行情景目标价为4600美元/盎司 银河证券认为5000美元/盎司是关键支撑位 莲华资产判断黄金价格底部略低于5000美元/盎司 [8][9] - 对于投资者操作建议 机构普遍建议将黄金作为中长期资产进行配置 避免过度短线操作和盲目追高 前海开源基金建议在投资组合中配置约20%的黄金类资产以对冲风险 华安基金提醒需警惕交易过热后的波动加剧风险 格上基金指出应将其视为多元资产组合的一部分进行配置 而非单一重仓标的 [9]