2025年业绩回顾 - 2025年公司在可控领域执行良好，应对了快速变化的贸易环境和宏观经济疲软，为未来盈利增长奠定了基础 [2] - 集团全年收入为167.82亿丹麦克朗，剔除业务缩减影响后的有机收入增长为-1%，报告有机收入增长为-4% [5] - 集团息税摊销前利润为19.08亿丹麦克朗，利润率为11.4%，2024年为21.53亿丹麦克朗 [6] - 集团自由现金流（不含并购）为11.12亿丹麦克朗，净计息债务减少8亿丹麦克朗至89亿丹麦克朗，杠杆率维持在3.8倍 [6][10] - 公司2025财年不派发股息，股票回购计划也已暂时搁置 [10] 听力业务部表现 - 听力业务部在2025年再次实现强劲增长，有机增长5%（2024年为10%，2023年为13%），连续第四年跑赢市场 [3][8] - 增长由新ReSound Vivia平台（全球最小AI助听器）推动，实现了广泛的市场份额增长，并在多个市场创下份额新高 [3] - 该部门全年收入达72.14亿丹麦克朗，2024年为71.04亿丹麦克朗，其中并购影响为-1%，汇率影响为-2% [3] - 第四季度有机收入增长7%，部门利润为6.71亿丹麦克朗，部门利润率为35.2% [9] 企业业务部表现 - 企业业务部在2025年展现了持续的韧性，有机增长为-6%，反映了在不确定贸易政策影响下的专注执行 [4] - 该部门保持了市场领先地位，并为2026年重要的Evolve3产品发布做准备 [4] - 全年收入为68.99亿丹麦克朗，2024年为74.74亿丹麦克朗，汇率影响为-2% [4] - 第四季度有机收入增长为-3%，部门利润为6.31亿丹麦克朗，部门利润率为33.3% [9] 游戏业务部表现 - 游戏业务部在困难的游戏设备市场中获得了市场份额，剔除业务缩减影响后的有机收入增长为-2% [5] - 全年收入为26.69亿丹麦克朗，汇率影响为-3% [5] - 第四季度有机收入增长（剔除业务缩减影响）为-12%，反映了消费者情绪低迷和高基数影响，SteelSeries产品的部门利润贡献为1.45亿丹麦克朗，部门利润率为16.4% [9] 2026年财务指引 - 公司预计2026年有机收入增长3%至7%，息税摊销前利润率在11.5%至13.5%之间 [11] - 指引基于当前关税税率保持不变的假设，且2026年不提供具体的自由现金流（不含并购）指引 [11] - 听力业务部：预计助听器市场将在其结构性趋势的低端增长（3-5%），凭借ReSound Vivia的强劲势头和2026年的新产品发布，预计贡献3%至7%的有机收入增长 [12][13] - 企业业务部：预计欧洲以外市场持续增长，欧洲市场将逐步复苏，凭借Evolve3产品组合的逐步推出，预计贡献0%至6%的有机收入增长 [14][15] - 游戏业务部：预计更广泛的游戏设备市场将因全球玩家数量增加和重要新游戏发布而实现温和增长，凭借强大的品牌和创新领导力，预计贡献7%至13%的有机收入增长 [16][17] 2026年利润率展望 - 预计2026年息税摊销前利润率将得到支持，原因包括2025年某些供应链成本的暂时性、毛利率扩张和运营杠杆 [18] - 指引也考虑了2025年关税的全年化影响，以及因前期资本化摊销绝对值高于2025年而产生的非现金负面影响 [19] - 2026年的潜在利润率扩张支持公司向16-17%的结构性利润率目标水平迈进 [19] 管理层观点 - 首席执行官指出，尽管2025年充满挑战，但团队取得了扎实的业绩：听力业务连续第四年跑赢市场，企业业务在艰难条件下捍卫了领导地位，游戏业务在挑战性环境中稳步前行 [20][21] - 通过供应链多元化、推进基于AI的产品组合以及完成一体化转型，公司为2026年创造了有利的定位 [21] - 首席财务官强调，在新关税和需求挑战的环境中，公司专注于可控因素：定价、成本和韧性，行动是持续去杠杆化的重要部分，强劲的现金流和债务减少增强了财务韧性，为2026年及以后的可持续盈利增长奠定了财务基础 [21]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长约9%，调整后每股收益为0.97美元 [5] - 自由现金流转换率达到120%，全年预计在90%-110%之间 [5][14] - 调整后部门营业利润率约为24%，同比下降350个基点，主要受CPI销量下降和收购稀释影响 [14] - 净杠杆率为2.6倍，预计年底降至2倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售额同比下降约7%，但超出预期 [14] - 调整后营业利润率下降300个基点，主要受销量下降和产品组合不利影响 [15] - 订单积压达1.44亿美元，游戏订单环比增长10%，同比增长30% [15] - 预计全年营业利润率在29%-30%之间 [15] 安全与认证技术业务(SAT) - 销售额同比增长32%，核心销售额增长9% [16] - 国际货币业务积压创纪录达4亿美元 [17] - 调整后营业利润率约为21%，受收购稀释影响 [17] - 预计全年销售额增长19%-21% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际货币业务表现强劲，积压创新高 [17] - 美国货币重新设计项目按计划进行，预计2026年推出 [17][21] - 游戏市场表现强劲，预计第三季度实现两位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过整合De La Rue认证和OPSEC形成新的Crane认证业务，在认证市场占据领先地位 [10] - 推出新产品Fortress和Jetscan Ultra，增强技术领先地位 [6][7] - 继续通过Crane业务系统(CBS)推动运营改进和协同效应 [10][11] - 预计2026年底认证业务营业利润率将达到20% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 继续应对关税和宏观经济不确定性，通过定价和供应链行动缓解影响 [8] - 对2025年每股收益指导维持在4-4.3美元区间保持信心 [8][19] - M&A渠道活跃，预计未来12个月内将宣布新交易 [7][22] 其他重要信息 - 新推出的Fortress产品是一种先进的专有安全功能，可实时验证产品真实性并追踪制造来源 [6] - Jetscan Ultra是一种高速货币扫描仪，为银行、游戏和零售市场提供防伪检测 [7] 问答环节所有的提问和回答 关于CPI业务 - 游戏业务预计下半年实现两位数增长，其他垂直领域表现符合预期 [25][26] - 预计CPI业务长期将保持低个位数增长 [29] 关于下半年业绩分布 - 预计第三季度核心收入将小幅上升，第四季度收入和营业利润将更集中 [32][33] 关于SAT业务展望 - 国际货币业务表现强劲，但部分项目从下半年移至第二季度 [42][43] 关于Fortress产品 - Fortress是一种材料技术，可通过智能手机摄像头验证产品真实性，适用于食品饮料和消费品等多个领域 [47][48] 关于利润率变化 - CPI利润率压力来自自动售货业务低利润率订单，预计下半年将改善 [53] - SAT利润率预计全年在21%左右，下半年将有所提升 [54][55] 关于M&A战略 - M&A渠道活跃，重点关注技术领先地位和可防御的知识产权 [58][59] - 认证业务开辟了ID验证等新邻接领域 [60] 关于认证业务驱动因素 - 业务分为品牌认证、政府解决方案和身份识别安全三个部分，均有望实现中个位数增长 [66][67][68] 关于美国货币订单 - 预计2026年订单量将与今年相似，关键在于不同面额的组合 [73][74] 关于认证业务协同效应 - 已采取成本结构简化、场地整合和产品合理化等措施，预计2026年营业利润率达20% [79][80][81] 关于奢侈品防伪市场机会 - 认证市场仍处于早期阶段，公司作为领先技术提供商处于有利地位 [84][85] 关于国际货币业务 - 积压订单同比增长近20%，预计60%将在2025年交付 [89][90] - 技术差异化是增长关键，预计全年将赢得10-15个新客户 [91]