**公司概况** - **公司名称**: Crane NXT (CXT) - **成立时间**: 2023年4月从Crane公司分拆独立，运营约2.5年[4] - **业务定位**: 工业技术公司，专注于“安全、检测和认证”客户核心资产的技术，涵盖防伪、品牌保护、政府税务解决方案及身份安全[4][9] - **财务表现**: - 年销售额约16亿美元（去年及今年预期），其中50%为重复性收入[5] - 部门营业利润率中位数20%+，自由现金流强劲，杠杆率2.6倍[5] - 2025年Q2销售额同比增长9%，维持全年指引[12] **业务板块** 1. **安全与认证技术（SAT）** - **收入占比**: 45%（2025年预计7.35亿美元）[7] - **子公司**: - Crane Currency（货币防伪技术） - Crane Authentication（整合OPSEC和De La Rue收购，主攻品牌保护、政府税务及身份安全）[9][10] - **增长驱动**: - 品牌保护（60%收入）: 体育联盟/服装公司防伪需求，技术粘性高（类似ERP系统）[19][20] - 政府税务: 新兴市场（中东、非洲、东南亚）税收追踪需求，项目规模大且长期[21] - 身份安全: 护照/身份证防伪，增速为GDP+[22] 2. **支付创新（CPI）** - **收入占比**: 55%（2025年预计8.6亿美元）[7] - **细分市场**: - 游戏设备: 库存调整结束，2025下半年订单恢复两位数增长，利润率最高[45] - 零售自助结账: 渠道从OEM转向零售商直接采购（占比将达50%）[50][51] - 金融服务: 新产品Jetscan Ultra提升自动化检测能力[55] - **竞争格局**: 市场份额稳定，主要对手为日本JCM和Glory[54] **战略与运营重点** - **收购整合**: - 近期完成OPSEC和De La Rue收购，形成Crane Authentication品牌，目标2026年营业利润率提升至20%（原低至中个位数）[11] - 通过“Crane业务系统”（CBS）优化供应链、定价及产品线（如80/20法则）[27][28] - **货币业务机会**: - 美国新版纸币设计（如10美元）将增加防伪技术，单位收入及利润率显著提升（类比国际货币业务中个位数+增长）[31][32] - 国际货币市场份额15-20%，年新增10-15个新客户订单[39][40] - **资本配置**: - 优先顺序: 核心业务投资 > 股息（目标收益率1%） > 并购（未来12个月计划新交易，目标营收1-2亿美元，杠杆率保持<3倍）[65][68] - 自由现金流强劲，2025年Q2达120%[13] **风险与挑战** - **关税影响**: - 中国关税影响CPI的自动售货业务，直接成本冲击1500万美元（原预估2500万），通过提价和生产率抵消[58] - 间接导致客户订单波动（Q2提前采购，Q3可能延迟）[59] - **市场需求**: - 自助结账行业定制化趋势加速，需灵活应对渠道变化[51] **其他关键信息** - **地域分布**: 收入50%+来自北美，25%来自新兴市场（SAT增长显著）[6] - **客户粘性**: 部分客户合作超百年，技术部署后替换成本高[6][20] - **研发与产能**: 美国货币设备升级完成，支持未来10年新版纸币生产[64] --- **注**: 以上总结基于电话会议原文，数据及观点引用自对应文档编号。

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长约9%，调整后每股收益为0.97美元 [5] - 自由现金流转换率达到120%，预计全年转换率在90%-110%之间 [5][13] - 调整后部门营业利润率约为24%，同比下降350个基点，主要受CPI业务量下降和收购稀释影响 [13] - 净杠杆率为2.6倍，预计年底降至2倍左右 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售额同比下降7%，营业利润率下降300个基点 [13][14] - 预计下半年利润率将改善，全年营业利润率在29%-30%之间 [14] - 订单积压达1.44亿美元，游戏订单环比增长10%，同比增长30% [14] 安全与认证技术业务(SAT) - 销售额同比增长32%，核心销售额增长9% [15] - 国际货币业务订单积压达4亿美元，创历史新高 [16] - 预计全年销售额增长19%-21%，营业利润率约21% [17][18] 公司战略和发展方向 - 通过收购De La Rue认证业务，整合形成新的Crane认证业务，专注于品牌认证、政府解决方案和身份安全三大领域 [9][10] - 预计到2026年底，认证业务营业利润率将接近20%，高于最初预期 [11] - 继续积极寻求并购机会，预计未来12个月内将宣布新交易 [7][21] 管理层评论 - 对2025年每股收益指引保持信心，维持在4-4.3美元区间 [8][18] - 通过定价和供应链行动缓解关税和宏观经济不确定性影响 [8] - 美国货币重新设计项目按计划推进，预计2026年推出 [20] 新产品发布 - 推出Fortress认证产品，可实时验证产品真伪并追踪制造来源 [6] - 推出Jetscan Ultra高速货币扫描仪，用于银行、游戏和零售市场的假币检测 [7] 问答环节 CPI业务前景 - 预计游戏业务将在下半年实现两位数增长，带动CPI业务整体改善 [25][26] - 长期来看，CPI业务预计将保持低个位数增长 [28] 认证业务整合进展 - 已实现约1600万美元的协同效应目标，主要通过成本结构简化和产品组合优化 [77][78] - 认证业务预计2026年营业利润率接近20%，高于2025年的低两位数水平 [34][35] 国际货币业务 - 订单积压同比增长近20%，预计60%将在2025年交付 [86] - 预计全年将获得10-15个微光学技术新客户 [88] 奢侈品防伪市场机会 - 认为产品认证市场仍处于早期阶段，存在巨大增长潜力 [81][82] - 公司作为领先技术提供商，正积极与奢侈品牌合作推动防伪解决方案 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长约9%，调整后每股收益为0.97美元 [5] - 自由现金流转换率达到120%，全年预计在90%-110%之间 [5][14] - 调整后部门营业利润率约为24%，同比下降350个基点，主要受CPI销量下降和收购稀释影响 [14] - 净杠杆率为2.6倍，预计年底降至2倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售额同比下降约7%，但超出预期 [14] - 调整后营业利润率下降300个基点，主要受销量下降和产品组合不利影响 [15] - 订单积压达1.44亿美元，游戏订单环比增长10%，同比增长30% [15] - 预计全年营业利润率在29%-30%之间 [15] 安全与认证技术业务(SAT) - 销售额同比增长32%，核心销售额增长9% [16] - 国际货币业务积压创纪录达4亿美元 [17] - 调整后营业利润率约为21%，受收购稀释影响 [17] - 预计全年销售额增长19%-21% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际货币业务表现强劲，积压创新高 [17] - 美国货币重新设计项目按计划进行，预计2026年推出 [17][21] - 游戏市场表现强劲，预计第三季度实现两位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过整合De La Rue认证和OPSEC形成新的Crane认证业务，在认证市场占据领先地位 [10] - 推出新产品Fortress和Jetscan Ultra，增强技术领先地位 [6][7] - 继续通过Crane业务系统(CBS)推动运营改进和协同效应 [10][11] - 预计2026年底认证业务营业利润率将达到20% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 继续应对关税和宏观经济不确定性，通过定价和供应链行动缓解影响 [8] - 对2025年每股收益指导维持在4-4.3美元区间保持信心 [8][19] - M&A渠道活跃，预计未来12个月内将宣布新交易 [7][22] 其他重要信息 - 新推出的Fortress产品是一种先进的专有安全功能，可实时验证产品真实性并追踪制造来源 [6] - Jetscan Ultra是一种高速货币扫描仪，为银行、游戏和零售市场提供防伪检测 [7] 问答环节所有的提问和回答 关于CPI业务 - 游戏业务预计下半年实现两位数增长，其他垂直领域表现符合预期 [25][26] - 预计CPI业务长期将保持低个位数增长 [29] 关于下半年业绩分布 - 预计第三季度核心收入将小幅上升，第四季度收入和营业利润将更集中 [32][33] 关于SAT业务展望 - 国际货币业务表现强劲，但部分项目从下半年移至第二季度 [42][43] 关于Fortress产品 - Fortress是一种材料技术，可通过智能手机摄像头验证产品真实性，适用于食品饮料和消费品等多个领域 [47][48] 关于利润率变化 - CPI利润率压力来自自动售货业务低利润率订单，预计下半年将改善 [53] - SAT利润率预计全年在21%左右，下半年将有所提升 [54][55] 关于M&A战略 - M&A渠道活跃，重点关注技术领先地位和可防御的知识产权 [58][59] - 认证业务开辟了ID验证等新邻接领域 [60] 关于认证业务驱动因素 - 业务分为品牌认证、政府解决方案和身份识别安全三个部分，均有望实现中个位数增长 [66][67][68] 关于美国货币订单 - 预计2026年订单量将与今年相似，关键在于不同面额的组合 [73][74] 关于认证业务协同效应 - 已采取成本结构简化、场地整合和产品合理化等措施，预计2026年营业利润率达20% [79][80][81] 关于奢侈品防伪市场机会 - 认证市场仍处于早期阶段，公司作为领先技术提供商处于有利地位 [84][85] 关于国际货币业务 - 积压订单同比增长近20%，预计60%将在2025年交付 [89][90] - 技术差异化是增长关键，预计全年将赢得10-15个新客户 [91]

业绩总结 - 第二季度销售增长约9%，调整后每股收益为0.97美元[6] - 第二季度总销售额为4.04亿美元，较去年同期的3.71亿美元增长9.1%[15] - 净收入为2500万美元，调整后净收入为5600万美元[15] - 调整后自由现金流为6700万美元，预计全年在90%-110%范围内[16] 用户数据 - 安全与认证技术部门销售额为1.93亿美元，同比增长32.0%[19] - CPI部门销售额为2.11亿美元，同比下降5.8%[17] 未来展望 - 预计2025年调整后每股收益在4.00至4.30美元之间[7] - 预计2025年销售增长为6%至8%[24] - 国际货币订单积压达到创纪录水平，显示出未来增长信心[20] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度调整后营业利润为85.7百万美元，调整后营业利润率为21.2%[40] - 2025年第二季度调整后EBITDA为97.9百万美元，调整后EBITDA率为24.2%[40] 财务状况 - 总债务为11.4亿美元，净债务为9.87亿美元，净杠杆比率约为2.6倍[21][22] - 2025年第二季度净债务为987.2百万美元，TTM调整后EBITDA为375.7百万美元，净杠杆比率为2.6[43] - 2025年第二季度自由现金流为55.8百万美元，较2024年同期的47.9百万美元增长16.5%[42] - 2025年第二季度调整后自由现金流为67.4百万美元，较2024年同期的53.9百万美元增长24.8%[42] 其他信息 - 2025年第二季度的特殊项目影响营业利润，包括收购无形资产摊销15.2百万美元、重组费用7.3百万美元和交易相关费用12.4百万美元[40] - 2025年第二季度的现金流来自经营活动为62.8百万美元，资本支出为7.0百万美元[42]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达4.044亿美元，同比增长9.1%，超出Zacks一致预期3.7641亿美元7.44% [1] - 每股收益(EPS)为0.97美元，低于去年同期的1.06美元，但比分析师预期的0.92美元高出5.43% [1] - 过去一个月股价上涨1%，同期标普500指数涨幅为0.5%，当前Zacks评级为3级(持有) [3] 业务分项数据 - 安全与认证技术业务净销售额1.93亿美元，高于两位分析师平均预估的1.7302亿美元 [4] - 支付创新业务净销售额2.114亿美元，同比下降5.8%，略高于分析师平均预估的2.0342亿美元 [4] - 安全与认证技术业务营业利润1800万美元，显著低于分析师平均预估的3159万美元 [4] - 支付创新业务营业利润4900万美元，低于分析师平均预估的5342万美元 [4] 市场关注点 - 投资者重点关注营收和盈利的同比变化及与华尔街预期的对比，以决定投资策略 [2] - 关键业务指标对判断公司实际运营表现更具参考价值，与分析师预估和历史数据的对比能更准确预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 97美元 超出Zacks一致预期0 92美元 但低于去年同期1 06美元 [1] - 季度营收4 044亿美元 超出预期7 44% 高于去年同期3 706亿美元 [2] - 过去四个季度中 三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌1 6% 同期标普500指数上涨7 1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益1 30美元 营收4 335亿美元 本财年预期每股收益4 09美元 营收15 9亿美元 [7] 行业比较 - 所属技术服务业在Zacks行业排名中位于前41% [8] - 同行业公司Allot Communications预计季度营收2290万美元 同比增长3 3% [10] - Allot Communications预计季度每股收益盈亏平衡 过去30天预期下调50% [9]

核心观点 - 公司2025年第二季度销售额同比增长9%至4.044亿美元，主要受益于收购OpSec Security和De La Rue Authentication Solutions业务带来的2670万美元收入贡献以及1010万美元的有利汇率影响 [1][4][5] - 公司维持全年每股收益(EPS)指引在4.00至4.30美元区间 [1][7] - 调整后营业利润率为21.2%，同比下降290个基点，主要受CPI业务量下降及收购整合影响 [4][6] - 公司宣布第三季度每股股息0.17美元，将于2025年9月10日支付 [16] 财务表现 - 第二季度GAAP营业利润4790万美元，同比下降291%，营业利润率从182%降至118% [4][6] - 调整后自由现金流6740万美元，同比增长1350万美元，主要得益于营运资本需求减少 [11][12] - 截至2025年6月30日，公司持有现金1.525亿美元，总债务11.292亿美元 [12] - 第二季度GAAP每股收益0.43美元，调整后每股收益0.97美元 [7] 业务板块表现 Crane Payment Innovations(CPI) - 销售额同比下降58%至2.114亿美元，核心销售额下降73% [9] - 营业利润率从274%降至232%，调整后营业利润率从300%降至270% [9] - 积压订单1.444亿美元，较2024年6月30日下降132% [35] Security and Authentication Technologies(SAT) - 销售额同比增长320%至1.93亿美元，其中收购贡献183%增长，核心销售增长91% [10] - 营业利润率从164%降至93%，调整后营业利润率从233%降至206% [10] - 积压订单4.472亿美元，同比增长333%，创历史新高 [3][35] 战略与展望 - 公司正在加速整合De La Rue和OpSec业务，预计未来几年SAT板块利润率将显著提升 [3] - 2025年全年指引：总销售额增长6%-8%，其中CPI预计下降2%至持平，SAT预计增长19%-21% [15] - 公司预计调整后营业利润率在255%-265%之间，调整后自由现金流转换率在90%-110%之间 [15] - 国际货币业务积压订单持续创新高，CPI游戏订单呈现积极增长势头 [3]

公司动态 - 公司高管将参与奥本海默28届技术、互联网及通信会议的炉边谈话，时间为2025年8月11日下午2:55 ET [1] - 活动将以虚拟形式举行，并提供网络直播，直播回放将在会议结束后保留1年 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的工业技术公司，专注于为客户提供安全、检测和认证技术解决方案 [3] - 公司业务分为两大板块：安全与认证技术、Crane支付创新，致力于保护高价值实体产品、品牌身份及数字内容 [3] - 公司拥有约5000名员工，帮助客户保障资产安全及全球交易顺畅 [3] 投资者联系 - 投资者关系副总裁为Matt Roache，联系方式为matthew.roache@cranenxt.com [4]

公司概况 - 公司是一家领先的工业技术公司，为客户提供值得信赖的技术解决方案，以确保、检测和认证对客户最重要的事物 [2] - 公司通过安全与认证技术和起重机支付创新两大行业领先业务部门，为客户提供先进技术、精密检测设备和系统以及保护品牌形象和数字内容的专有产品和服务 [2] - 公司约有5000名员工，每天帮助客户保护最重要的资产，并确保全球范围内安全、无缝的交易 [2] 财报安排 - 公司宣布2025年第二季度财报发布安排 [1] - 财报将于2025年8月6日周三收盘后通过公开渠道发布，可访问公司网站投资者板块获取 [3] - 财报电话会议将于2025年8月7日周四上午10点（东部时间）举行，可访问公司网站投资者板块观看网络直播，直播存档也将在公司网站提供 [3] 投资者联系方式 - 投资者可联系副总裁Matt Roache，邮箱为matthew.roache@cranenxt.com，公司网址为www.cranenxt.com [3]

公司动态 - Crane NXT作为美国政府纸币的唯一供应商 5月8日股价表现优异 为股东带来可观收益 [1] 行业服务 - Crude Value Insights提供专注于石油和天然气的投资服务 重点关注现金流及具备实际增长潜力的公司 [1] - 订阅服务包含50多只股票模型组合 针对勘探开发公司的深度现金流分析 以及行业实时讨论功能 [2] 市场推广 - 提供两周免费试用期 吸引用户订阅石油天然气领域投资服务 [3]