财务数据和关键指标变化 - 2025年全年公司实现创纪录的总收入，EBITDA约为14亿美元，物业层面利润率为40%，均与去年持平 [5] - 2025年第四季度公司总收入为11亿美元，EBITDA为3.37亿美元 [9] - 第四季度EBITDA同比受到约4000万美元的影响，主要源于在线业务部门的变化以及12月的严重冬季天气，调整后公司整体EBITDA与去年同期持平 [9] - 2025年全年资本支出为5.88亿美元，第四季度为1.48亿美元 [24] - 2026年预计资本支出约为6.5亿至7亿美元，其中包括2.5亿美元的经常性维护资本、7500万美元与Cadence Crossing和Par-A-Dice相关的增长资本、2.5亿至3亿美元与弗吉尼亚项目相关的资本，以及7500万美元与额外酒店客房翻新相关的资本 [25] - 2025年通过出售FanDuel股权获得近18亿美元的现金收益，使杠杆率降至2倍以下，年末总杠杆率为1.7倍，租赁调整后杠杆率为2.2倍 [5][6][27] - 预计2026年杠杆率将接近2.5倍（传统杠杆，非租赁调整后），这考虑了约3.4亿美元的税收抵免支付、资本投资和持续的资本回报计划 [27][28][83] - 2025年向股东返还了8.36亿美元资本，包括5800万美元股息和7.78亿美元股票回购 [26] - 第四季度支付了1400万美元股息（每股0.18美元），并回购了1.85亿美元股票（平均价格81.18美元/股） [27] - 2025年全年以平均每股76.91美元的价格回购了1010万股，年末总股本为7640万股，较2024年底减少了11% [26] - 自2021年10月启动资本回报计划以来，已向股东返还超过27亿美元，同期股本减少了32% [26] - 计划在2026年继续维持每季度约1.5亿美元的股票回购，并支付季度股息，相当于每年超过6.5亿美元或每股超过8.5美元 [20][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **拉斯维加斯本地业务**：第四季度整体收入趋势与第三季度一致，博彩收入增长，现金酒店收入下降（与目的地业务持续疲软有关） [9] - 拉斯维加斯本地业务第四季度博彩收入增长主要由核心客户（尤其是南内华达州居民）推动，若不计目的地业务疲软，增长会更强 [10] - 第四季度现金酒店收入同比下降近600万美元，大部分降幅来自Orleans酒店，与第三季度情况一致 [10] - 排除Orleans酒店，拉斯维加斯本地业务第四季度EBITDAR增长近2.5%，利润率再次超过50% [10] - **拉斯维加斯市中心业务**：第四季度来自夏威夷客人和核心客户的业务保持稳定，但弗里蒙特街体验区的行人流量同比下降约10%，现金酒店收入也下降，均反映了整个拉斯维加斯市场目的地业务的疲软 [11] - **中西部和南部业务**：第四季度核心客户和零售客户的业务持续增长，但同比收入和EBITDAR受到12月严重冬季天气以及11月Sam‘s Town Tunica永久关闭的影响 [12] - 天气和Tunica关闭对第四季度EBITDAR的综合影响约为400万美元，调整后该部门EBITDAR增长约2%，与第三季度结果一致 [12] - **在线业务**：2025年全年EBITDAR为6300万美元，由Boyd Interactive的稳健表现和全国第三方市场准入协议的贡献推动 [13] - 预计2026年在线业务将产生3000万至3500万美元的EBITDAR，反映了Boyd Interactive的持续增长以及与去年FanDuel交易相关的收入分成协议变化 [13] - **管理和其它业务**：来自Sky River Casino的管理费持续增长 [13] - 预计随着Sky River赌场楼层扩建在2月底开放，2026年管理和其它业务将产生1.1亿至1.14亿美元的EBITDAR [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - **拉斯维加斯本地市场**：核心本地居民（南内华达州居民）业务表现强劲，目的地业务（主要影响Orleans酒店）持续疲软 [10][32] - **中西部和南部市场**：核心客户和零售客户业务持续增长，但受到恶劣天气和特定物业关闭的影响 [12] - **弗吉尼亚州诺福克市场**：过渡性赌场已于2025年11月开业，预计在2027年底永久度假村开业前基本实现收支平衡 [19][62] - **全国范围**：公司观察到核心客户业务持续走强，零售客户业务趋势改善，预计去年通过的税收立法将在未来几个月（特别是南内华达州）利好全国消费者支出 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在投资物业、扩大投资组合、向股东返还大量资本并保持强劲资产负债表的基础上 [24] - 2025年的资本投资侧重于增强整体客户体验以及有针对性的增长项目 [25] - 公司持续在全国范围内进行增长性资本投资，包括计划于3月底开业的Cadence Crossing Casino、计划于2027年开工的Par-A-Dice新赌场设施（投资1.6亿美元），以及正在进行的弗吉尼亚州诺福克7.5亿美元度假村开发项目 [17][18][19] - 公司计划在2026年继续对物业进行再投资，例如完成Orleans和Suncoast的酒店客房翻新，预计到年底全国约60%的酒店库存将完成更新 [16] - Suncoast物业的现代化改造进展顺利，近一半赌场楼层已完成，预计2026年第三季度末完工，之后计划在2027年对Orleans启动类似项目 [16][17] - 公司对并购（M&A）保持兴趣和开放态度，但坚持严格的纪律，要求资产、市场和价格合适，结构上可以接受Opco模式，但偏好Holdco模式 [36][37][43] - 公司认为在线博彩（iGaming）是对实体业务的补充，支持其在全国范围内的扩张，并关注包括弗吉尼亚州在内的多个州的立法进展 [63][89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年持乐观态度，预计拉斯维加斯本地业务将受益于第一季度末Cadence Crossing的开业、第三季度Suncoast改造项目的完成，以及去年税收立法对消费者支出的积极影响 [7][11] - 预计中西部和南部业务将受益于Ameristar St. Charles会议中心扩建带来的全年贡献、近期酒店客房翻新及餐饮改进带来的增量收入和利润，以及税收立法对消费者支出的经济益处 [8][12] - 预计客户将继续在离家更近的地方消费，这曾是2025年内华达州及中西部和南部业务的关键驱动力 [28] - 管理层承认目的地业务（主要影响Orleans酒店及类似大型酒店产品如Biloxi的IP）持续疲软，且目前对此转机没有可见性 [32][34][69] - 预计2026年第一季度中西部和南部业务已受到与去年类似的恶劣天气影响，影响金额约为500万美元 [73][75][78] - 管理层不认为拉斯维加斯Strip的疲软会波及到本地业务，因为核心本地客户群与Strip客户不同，且未观察到任何溢出影响的迹象 [91][92][94] 其他重要信息 - 2025年7月，公司通过出售FanDuel股权为股东释放了重大价值，获得近18亿美元现金收益 [5] - 过渡性赌场于2025年11月在弗吉尼亚州诺福克开业 [19] - Sky River Casino扩建项目第一阶段预计于2月底上线，将增加约400台老虎机和1600个车位的停车场，第二阶段计划增加300间客房酒店、三个新餐饮店、全方位服务水疗中心及娱乐活动中心，预计2027年底完工 [15] - 公司预计2026年将是增量酒店资本支出的最后一年，后续经常性维护资本预算将包含经常性酒店支出 [25] - 公司大约40%的客户年龄在65岁及以上，这一数据是全公司范围的 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于本地博彩业务的细分趋势（核心本地客户 vs. 目的地本地客户） [31] - 回答：拉斯维加斯本地市场核心本地居民业务非常强劲，主要弱点是真正的地目的地业务（区域游客，主要影响Orleans酒店），这导致酒店收入下降（Q4约600万美元，Q3约500万美元） [32] - 补充：目的地业务疲软的影响最明显地体现在酒店收入上，但也更广泛地影响了博彩收入和餐饮收入，主要影响Orleans，在某种程度上也影响了中西部和南部的大型酒店产品（如Biloxi的IP） [34] 问题: 关于并购（M&A）的思考和环境更新 [35] - 回答：公司对并购保持兴趣，坚持严格的纪律（合适的资产、市场、价格），近年来有许多项目评估但尚未有成果，目前资产负债表能力强劲，但不会盲目收购，将继续专注于运营、再投资和资本回报 [36][37][38] 问题: 关于并购交易结构偏好（Holdco vs. Opco/Propco） [42] - 回答：收购纪律不变，行业演变导致更多Opco结构存在，公司可以接受Opco结构，但偏好Holdco，结构本身不是障碍，关键还是资产、价格和市场 [43][44] - 补充：过去的收购大多通过更好的执行提升了EBITDA，许多也获得了额外资本投入，公司愿意在收购后对物业进行投资以促进增长或改善竞争地位 [46] 问题: 关于客户年龄构成及税收法案对中西部和南部客户的影响 [50] - 回答：约40%客户年龄65+是全公司数据。税收法案预计将使内华达州和中西部客户受益，南内华达州因独特人口结构（小费工人和退休人员多）受益可能更大，具体影响尚待观察，但预计对全国消费者支出有积极影响 [51][52] - 补充：不担心SNAP（补充营养援助计划）变化会影响客户群体 [53] 问题: 关于Suncoast改造项目对第四季度业绩的量化影响 [54] - 回答：项目预计2026年第三季度末完成，第四季度将开始看到无施工干扰的好处。施工影响主要在Q2和Q3，目前物业在施工期间表现良好，团队管理出色，实际干扰低于预期，因此未提供具体量化影响 [55][56][57] 问题: 关于弗吉尼亚州过渡性赌场的运营预期 [62] - 回答：预计在2027年底永久设施开业前，该过渡性赌场基本实现收支平衡，小幅盈利或亏损对公司整体影响不大 [62] 问题: 关于在线博彩（iGaming）扩张至新州份的策略 [63] - 回答：公司支持在线博彩在全国扩张，关注包括弗吉尼亚在内的多个州的立法，Boyd Interactive一直是增长来源，预计随着更多州合法化，增长将加快 [63] 问题: 关于2026年各业务板块的高层展望、机遇与挑战 [68] - 回答：拉斯维加斯本地业务的不确定性在于目的地业务何时好转，目前除Orleans外其他物业收入增长且利润率超50%，下半年同比可能因基数效应改善，Cadence Crossing开业和税收法案利好本地消费。中西部和南部业务受天气影响，但核心客户和零售客户趋势良好。整体增长潜力存在，但需目的地业务回归以更强增长 [69][70][71][72] 问题: 关于2026年第一季度恶劣天气对中西部和南部业务的影响程度 [73] - 回答：截至目前的影响与去年类似，去年量化影响约为500万美元，今年迄今大约也是这个水平 [73][75][78] 问题: 关于目的地业务疲软是始于去年夏季还是新趋势 [82] - 回答：目的地业务疲软主要影响拉斯维加斯的Orleans以及中西部和南部最大的酒店IP Biloxi（1000间客房），IP已受到影响约六个月，与拉斯维加斯情况类似，其他较小酒店（200-400间客房）未受影响 [82] 问题: 关于2026年2.5倍杠杆率目标是年末目标还是年内某个时点 [83] - 回答：2.5倍指的是传统杠杆率（非租赁调整后），是2026年年底的预估目标，租赁调整后杠杆率届时可能略低于3倍 [83] 问题: 关于公司支持弗吉尼亚州在线博彩立法及通过可能性的思考 [88] - 回答：公司原则上支持在线博彩，认为其对实体业务是互补的，基于在宾夕法尼亚州和新泽西州的经验，认为这能拓宽客户群和产品吸引力，但具体支持取决于法案细节（税率、 skins数量等），不评论通过可能性 [89][90] 问题: 关于拉斯维加斯Strip需求疲软是否会波及本地业务的风险 [91] - 回答：未观察到任何溢出影响，本地业务的强劲动力来自真正的本地居民，这些客户通常不去Strip消费，且预计税收法案将增加南内华达州消费者的可支配收入，目前没有担忧 [92][93] - 补充：业务表现显示疲软主要集中于Orleans的目的地业务，本地业务其他部分持续增长并保持利润率，未见更广泛影响 [94][95][96]

管理层介绍 - 美高梅度假村管理层参加炉边谈话 包括首席执行官Bill Hornbuckle和投资者关系主管Howard Wang[1] - Howard Wang担任投资者关系主管7个月 从洛杉矶调任至拉斯维加斯[1] - Sarah Rogers担任高级副总裁兼企业财务主管[1]

财务数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA达2.348亿美元 创第二季度记录 同比增长2% [6][12] - 拉斯维加斯低持有率对EBITDA产生1140万美元负面影响 经持有率调整后EBITDA为2.46亿美元 [6][12] - 拉斯维加斯运营收入6.386亿美元 EBITDA利润率36.8% [12] - 波士顿业务EBITDAR为6400万美元 同比增长3% [8] - 波士顿调整后物业EBITDA为6390万美元 收入2.157亿美元 EBITDA利润率29.6% [12] - 澳门业务调整后物业EBITDA为2.537亿美元 收入8.835亿美元 EBITDA利润率28.7% [13] - 澳门VIP持有率低于正常水平 对EBITDA产生近1300万美元负面影响 [9][13] - 公司全球流动性达36亿美元 其中澳门18亿美元 美国17亿美元 [14][15] - 公司回购200万股股票 价值约1.58亿美元 加权平均价格每股79美元以下 [11][17] - 澳门子公司增加2024年最终股息至约1.25亿美元 已于第二季度支付 [16] - 董事会批准每股0.25美元现金股息 将于2025年8月29日支付 [16] - 第二季度资本支出约1.65亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯赌场收入增长14.5% 投注额和赌注量均有显著增长 [6] - 拉斯维加斯每间可售房收入(RevPAR)增长略高于1% [6] - 波士顿赌场收入同比增长5.2% 桌子和老虎机业务均表现强劲 [8][12] - 澳门大众市场投注额同比增长3.6% VIP投注量较2024年第二季度显著增长 [9] - 澳门6月和7月合计日均正常化EBITDA达330万美元 [9] - 澳门运营支出(不含博彩税)日均266万美元 同比增长4.5% [13] - 拉斯维加斯运营支出(不含博彩税)日均420万美元 同比增长1% [12] - 波士顿运营支出(不含博彩税)日均115万美元 与2024年第二季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯7月赌场业务保持增长势头 投注额和赌注量均高于2024年7月 [6] - 拉斯维加斯7月周末表现非常强劲 周中较为疲软 [7] - 波士顿7月需求保持健康 总赌场收入与去年基本持平 [9] - 澳门4月表现稳定 6月表现强劲 5月较为疲软 [9] - 澳门7月业务量进一步加速 尽管受到天气干扰 仍表现突出 [9] - 澳门高端细分市场继续引领市场发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司恢复Encore塔楼改造项目 预计2026年春季开始施工 总投资3.3亿美元 预计耗时约一年 [8][12] - 澳门启动两个关键资本项目：永利皇宫主席俱乐部游戏区扩建和永利澳门永利塔客房翻新 [10][13] - 预计2025年澳门总资本支出为2-2.5亿美元 [14] - 澳门新增10亿美元未提取周转信贷能力 增强资产负债表流动性和灵活性 [15] - 永利阿尔马尔詹岛项目进展迅速 正在浇筑60层首层 预计今年晚些时候封顶 [11] - 已敲定多个重要餐饮合作伙伴关系 与多个知名零售租户达成关键条款 [11] - 公司拥有大量土地储备 包括拉斯维加斯、波士顿和阿联酋 [68] - 澳门正在建设活动中心 作为特许经营权承诺的最大组成部分 位于永利皇宫主入口附近的北地块 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济不确定性包括关税问题 但对拉斯维加斯业务保持乐观 [7] - 拉斯维加斯预订速度在7月加速 团体和会议业务在第四季度和2026年看起来强劲 [7] - 2026年有望成为团体房晚和收入的创纪录年份 [7] - 澳门市场呈现复苏态势 娱乐活动对推动访客量和需求起到作用 [25][58] - 阿联酋项目被视作行业中最具吸引力的发展机会 [11] - 分析师预测阿联酋博彩收入市场将超过50亿美元 [11] - 公司对未来前景持乐观态度 [11] 其他重要信息 - 公司全球现金和周转信贷可用性达36亿美元 [14] - 合并净杠杆比率约为4.4倍 [16] - 第二季度向永利阿尔马尔詹岛项目贡献5820万美元股权 总股权贡献达7.411亿美元 [17] - 截至目前已提取马尔詹建设贷款3.95亿美元 [17] - 预计剩余40%按比例股权贡献约为6-6.75亿美元 [17] - 公司采取灵活的成本管理方法 确保员工配备与业务量相匹配 [47] - 澳门看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯业绩超市场表现的原因及未来展望 - 业绩优异源于高端市场定位和运营调整 过去三年增长约200个基点的博彩市场份额 [21] - 第三季度预订速度良好 7月看到一些全年最佳预订 对第四季度非常看好 [22] - 7月预订速度加速 第四季度团体业务看起来很好 [23][24] 问题: 澳门市场复苏的原因 - 复苏源于多种因素 包括娱乐活动和市场基本面 7月市场表现强劲 [25] - 娱乐活动确实推动访客量和需求 但公司不提供远期指导 [26] 问题: 税收法案对资本支出项目的影响 - 税收法案中的公司税条款将在2028年及以后受益 目前不会改变资本支出计划 [30] 问题: 第四季度拉斯维加斯团体预订速度和F1预期 - 第四季度和F1预订进展良好 势头持续到2026年及以后 [32] - F1比去年有很大改善 看到企业预订 能够维持价格 [33] 问题: 拉斯维加斯消费者消费行为 - 高端客户消费意愿没有减弱 赌桌和老虎机支出意愿强 [38] - 能够维持价格 在市场降价情况下保持需求 [39] - 高级餐厅平均消费稳定 零售业务持续增长 [39][66] 问题: 阿联酋项目开业前准备 - 正在建设基础设施和进行日常准备工作 [42] - 将展示总目标市场机会和产品质量 教育市场了解机会 [43] 问题: 拉斯维加斯和企业费用管理 - 费用管理审慎 团队全球关注成本控制 灵活调整员工配备 [47] - 企业费用有 timing 因素 更集中 [50] - 拉斯维加斯费用管理是团队日常努力的结果 不是 timing 因素 [50] 问题: 澳门客户构成 - 看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] - 客户组合与市场重新开放以来保持一致 没有重大变化 [53] 问题: 澳门促销和信贷环境及娱乐发展 - 每日进行市场份额竞争 根据目标调整再投资 [57] - 再投资在过去几个季度相对稳定 [57] - 娱乐推动访客量和需求 公司正在建设活动中心 [58] - 活动中心预计2028年初完成 需获得政府批准 [60] 问题: 拉斯维加斯周中客户消费行为 - 在物业消费良好 平均每日房价同比上涨3% [65] - 奢侈品零售加速增长 表明高端市场仍愿意支出可支配收入 [66] 问题: 新市场发展机会 - 优先关注阿联酋项目 拥有大量土地储备 [67] - 有足够的发展机会 包括拉斯维加斯、波士顿土地储备 [68] - 目前重点在阿联酋项目开业准备 [68] 问题: 阿联酋项目EBITDAR范围是否保守 - projections假设市场有多个竞争者 但预计将独享市场相当长时间 [73] - 分析师预测市场博彩收入高达80亿美元 即使只有部分规模 独享市场也使预测保守 [73] - 项目在区域内接受度非常高 [74] 问题: 阿联酋市场竞争格局 - 预计将独享市场一段时间 竞争出现时间取决于监管变化和其他酋长国决定 [80] - 在最具竞争力的博彩市场表现出色 无论是否有竞争者都对项目感到满意 [81] 问题: 阿联酋项目玩家渠道建设 - 利用伦敦Mayfair赌场接触区域客户 [88] - 已招聘赌场主持负责人 在关键活动中提高知名度 [89] - 构建夜生活合作伙伴关系 开展开业前品牌宣传活动 [90] - 品牌宣传将聚焦豪华综合度假村而非博彩 [90]

财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA达7.68亿美元，预计全年可达25亿美元 [6] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元，若按预期持仓，EBITDA将减少700万美元，澳门投资组合物业经调整后的EBITDA利润率为31.3%，较2024年二季度下降80个基点 [10] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票，支付每股0.25美元的定期股息，二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票，截至目前公司对SEL的持股比例增至73.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门市场GGR加速增长，滚动VIP板块同比增长26%，非滚动和老虎机赢率也处于高个位数增长区间 [25] - 澳门业务市场份额方面，二季度大众市场GGR市场份额环比增长8% [17] - 各酒店利润率方面，威尼斯人利润率为35.6%，广场和四季酒店利润率为34%，伦敦人利润率为31.9% [10] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA为7.68亿美元，利润率为55.3%，若按预期持仓，EBITDA将减少1.07亿美元 [11] - 大众博彩和老虎机赢率达8.43亿美元，较2019年增长97%，同比增长40% [6] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 4月和5月整体游客访问量同比增长超20%，主要由大湾区一日游游客推动 [51] - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象 [123] 新加坡市场 - 二季度滨海湾金沙业绩创历史新高，吸引了大量新客户，包括商务和休闲旅客 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门业务方面，公司在二季度中旬改变策略，加强客户再投资以提高市场份额和EBITDA，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，四季酒店产生超3亿美元收益，金沙产生超1亿美元收益，实现27亿美元的运营率 [15][35] - 新加坡业务方面，公司将继续投资高质量资产，提升服务水平，以吸引更多高价值旅游，IR2项目正在建设中，目标是打造世界上最好的酒店和博彩体验 [133][135] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈，各运营商都在争夺更大市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果 [97] - 新加坡市场，公司凭借优质产品和服务占据高端市场主导地位，但市场情况仍需持续观察 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 澳门市场 - 公司承认之前在澳门市场过于依赖资产优势，对市场环境变化应对不足，目前已调整策略，随着GGR加速增长和资产优势，有望在未来实现业绩改善 [34][9] - 市场活动日程安排丰富，有助于吸引游客，但市场整体实力才是关键，公司对澳门市场未来发展持乐观态度 [58][63] 新加坡市场 - 市场表现超出预期，公司认为这得益于市场的吸引力、优质的投资和高价值旅游的增长，虽然难以预测未来具体业绩，但25亿美元的目标今年有望实现 [28][71] 其他重要信息 - 公司持续关注新的发展增长机会，泰国若有合适的法律和监管框架，公司会考虑进入该市场 [89] - 公司在澳门和新加坡市场之间交流最佳实践经验，如在新加坡成功的边注玩法已引入澳门市场 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何扭转澳门市场局面，以及投资者应关注的关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更激进的客户再投资计划，5月和6月SCL表现有所改善，将继续根据市场情况调整，目标是在未来几个季度提高市场份额和EBITDA [15][17] 问题2：澳门市场资本分配和股息政策如何调整 - 随着伦敦人资本支出减少，未来在SEL董事会支持下，公司会考虑增加股息，但目前会优先将自由现金流用于投资增长项目 [21] 问题3：澳门市场GGR增长的驱动因素、可持续性以及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长，6月表现突出，主要得益于活动日程安排、客户密度增加和运营商的产品供应，滚动VIP板块表现良好，非滚动和老虎机赢率也有所改善 [25][26] 问题4：新加坡滨海湾金沙未来的运营率和生产力水平如何 - 难以准确预测，25亿美元的目标今年有望实现，可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA，但具体取决于当地经济和高端市场情况 [28][29] 问题5：澳门市场是否有目标EBITDA份额，如何评估公司策略 - 公司将逐步推进，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，实现27亿美元的运营率，长期需等待市场成熟 [35][37] 问题6：新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升、东南亚经济增长带来的高价值客户以及市场的深度和吸引力 [40][41] 问题7：澳门市场消费者支出情况，以及不同细分市场的表现 - 整体游客访问量增长，主要由大湾区一日游游客推动，GGR加速增长主要由高端板块驱动，基础大众市场也因伦敦人开业而有所增长 [51][52] 问题8：伦敦人是否获得了最多的增量再投资，其他物业的计划如何 - 公司在整个投资组合中提高了再投资水平，但部分较小物业可能需要根据产品和客户情况调整再投资水平 [54] 问题9：如何确保澳门市场6月的增长可持续 - 各运营商会持续填充活动日程，澳门已成功建立起区域娱乐中心的地位，市场整体实力是关键，活动主要影响游客到访时间 [58][63] 问题10：是否考虑重新评估新加坡的正常持仓百分比 - 目前不会仅根据一个季度的情况调整持仓百分比，持仓百分比受市场、游客和客户投注类型等因素影响，需更多证据后再评估 [65][66] 问题11：新加坡大众博彩收入增长的原因，能否进一步拆分数据 - 难以准确拆分数据，增长是由于市场吸引力、游客增加和客户投注金额增大等多种因素共同作用的结果 [70] 问题12：F1赛事时间调整对新加坡业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙都是好事，无论在哪个季度举办，公司都能支持并从中受益 [77][78] 问题13：澳门市场利润率是否重要，是否有目标利润率 - 利润率和EBITDA都重要，公司更关注整体EBITDA增长，会根据市场情况调整再投资，随着收入增长，利润率有望自然提升 [83][86] 问题14：泰国赌场合法化法案撤回情况及公司的其他发展计划 - 公司持续关注新的发展机会，泰国若有合适的法律和监管框架，会考虑进入该市场，但目前暂无具体进展 [89] 问题15：伦敦人实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资计划 - 伦敦人刚刚开始提升业绩，目前年化已接近8亿美元，随着各业务板块增长和优质客户增加，有望实现目标，但具体时间不确定 [94][95] 问题16：公司促销活动后其他竞争对手的反应和市场竞争态势 - 市场竞争依然激烈，各运营商都在争夺市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果，预计竞争态势不会缓和 [97][98] 问题17：澳门业务是否可以借鉴新加坡的最佳实践经验 - 公司会在两个市场之间交流最佳实践经验，如边注玩法已引入澳门市场，相信这将对行业和客户都有积极影响 [104][106] 问题18：新加坡IR2建设是否会影响现有业务的发展势头 - 建设地点与滨海湾金沙相邻，施工期间不会影响现有业务运营，公司对IR2项目充满信心，认为这是对现有业务的延伸 [112][116] 问题19：澳门零售商场的情况，特别是奢侈品销售的可持续性 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象，公司通过引入旗舰店等方式提升奢侈品销售 [123][124] 问题20：如何提高澳门市场除广东以外内地游客的访问量 - 公司会继续通过目的地营销路演、改善交通和增加酒店库存等方式吸引更多内地游客，特别是过夜游客，但酒店库存增长有限可能会对整体过夜访问量产生一定限制 [128] 问题21：新加坡IR2项目的内部回报假设是否因现有业务表现而调整 - 目前没有调整模型，公司认为IR2是对现有业务的延伸，现有业务的良好表现验证了该项目的高质量投资价值 [133][137]