PresentationLet's keep right after it. Our next fireside chat here is with the management team from MGM Resorts, I think a group that needs very little introduction. But to my left, somebody who does need a modest introduction because he's new and he's moved from your side of the room to this side, it's Howard Wang. So Howard, welcome. Howard is in charge of Investor Relations now for MGM and been with the company for, how long?Unknown Analyst 7 months, and a big transfer from L.A. to Vegas. To my right, ob ...

财务数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA达2.348亿美元 创第二季度记录 同比增长2% [6][12] - 拉斯维加斯低持有率对EBITDA产生1140万美元负面影响 经持有率调整后EBITDA为2.46亿美元 [6][12] - 拉斯维加斯运营收入6.386亿美元 EBITDA利润率36.8% [12] - 波士顿业务EBITDAR为6400万美元 同比增长3% [8] - 波士顿调整后物业EBITDA为6390万美元 收入2.157亿美元 EBITDA利润率29.6% [12] - 澳门业务调整后物业EBITDA为2.537亿美元 收入8.835亿美元 EBITDA利润率28.7% [13] - 澳门VIP持有率低于正常水平 对EBITDA产生近1300万美元负面影响 [9][13] - 公司全球流动性达36亿美元 其中澳门18亿美元 美国17亿美元 [14][15] - 公司回购200万股股票 价值约1.58亿美元 加权平均价格每股79美元以下 [11][17] - 澳门子公司增加2024年最终股息至约1.25亿美元 已于第二季度支付 [16] - 董事会批准每股0.25美元现金股息 将于2025年8月29日支付 [16] - 第二季度资本支出约1.65亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯赌场收入增长14.5% 投注额和赌注量均有显著增长 [6] - 拉斯维加斯每间可售房收入(RevPAR)增长略高于1% [6] - 波士顿赌场收入同比增长5.2% 桌子和老虎机业务均表现强劲 [8][12] - 澳门大众市场投注额同比增长3.6% VIP投注量较2024年第二季度显著增长 [9] - 澳门6月和7月合计日均正常化EBITDA达330万美元 [9] - 澳门运营支出(不含博彩税)日均266万美元 同比增长4.5% [13] - 拉斯维加斯运营支出(不含博彩税)日均420万美元 同比增长1% [12] - 波士顿运营支出(不含博彩税)日均115万美元 与2024年第二季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯7月赌场业务保持增长势头 投注额和赌注量均高于2024年7月 [6] - 拉斯维加斯7月周末表现非常强劲 周中较为疲软 [7] - 波士顿7月需求保持健康 总赌场收入与去年基本持平 [9] - 澳门4月表现稳定 6月表现强劲 5月较为疲软 [9] - 澳门7月业务量进一步加速 尽管受到天气干扰 仍表现突出 [9] - 澳门高端细分市场继续引领市场发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司恢复Encore塔楼改造项目 预计2026年春季开始施工 总投资3.3亿美元 预计耗时约一年 [8][12] - 澳门启动两个关键资本项目：永利皇宫主席俱乐部游戏区扩建和永利澳门永利塔客房翻新 [10][13] - 预计2025年澳门总资本支出为2-2.5亿美元 [14] - 澳门新增10亿美元未提取周转信贷能力 增强资产负债表流动性和灵活性 [15] - 永利阿尔马尔詹岛项目进展迅速 正在浇筑60层首层 预计今年晚些时候封顶 [11] - 已敲定多个重要餐饮合作伙伴关系 与多个知名零售租户达成关键条款 [11] - 公司拥有大量土地储备 包括拉斯维加斯、波士顿和阿联酋 [68] - 澳门正在建设活动中心 作为特许经营权承诺的最大组成部分 位于永利皇宫主入口附近的北地块 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济不确定性包括关税问题 但对拉斯维加斯业务保持乐观 [7] - 拉斯维加斯预订速度在7月加速 团体和会议业务在第四季度和2026年看起来强劲 [7] - 2026年有望成为团体房晚和收入的创纪录年份 [7] - 澳门市场呈现复苏态势 娱乐活动对推动访客量和需求起到作用 [25][58] - 阿联酋项目被视作行业中最具吸引力的发展机会 [11] - 分析师预测阿联酋博彩收入市场将超过50亿美元 [11] - 公司对未来前景持乐观态度 [11] 其他重要信息 - 公司全球现金和周转信贷可用性达36亿美元 [14] - 合并净杠杆比率约为4.4倍 [16] - 第二季度向永利阿尔马尔詹岛项目贡献5820万美元股权 总股权贡献达7.411亿美元 [17] - 截至目前已提取马尔詹建设贷款3.95亿美元 [17] - 预计剩余40%按比例股权贡献约为6-6.75亿美元 [17] - 公司采取灵活的成本管理方法 确保员工配备与业务量相匹配 [47] - 澳门看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯业绩超市场表现的原因及未来展望 - 业绩优异源于高端市场定位和运营调整 过去三年增长约200个基点的博彩市场份额 [21] - 第三季度预订速度良好 7月看到一些全年最佳预订 对第四季度非常看好 [22] - 7月预订速度加速 第四季度团体业务看起来很好 [23][24] 问题: 澳门市场复苏的原因 - 复苏源于多种因素 包括娱乐活动和市场基本面 7月市场表现强劲 [25] - 娱乐活动确实推动访客量和需求 但公司不提供远期指导 [26] 问题: 税收法案对资本支出项目的影响 - 税收法案中的公司税条款将在2028年及以后受益 目前不会改变资本支出计划 [30] 问题: 第四季度拉斯维加斯团体预订速度和F1预期 - 第四季度和F1预订进展良好 势头持续到2026年及以后 [32] - F1比去年有很大改善 看到企业预订 能够维持价格 [33] 问题: 拉斯维加斯消费者消费行为 - 高端客户消费意愿没有减弱 赌桌和老虎机支出意愿强 [38] - 能够维持价格 在市场降价情况下保持需求 [39] - 高级餐厅平均消费稳定 零售业务持续增长 [39][66] 问题: 阿联酋项目开业前准备 - 正在建设基础设施和进行日常准备工作 [42] - 将展示总目标市场机会和产品质量 教育市场了解机会 [43] 问题: 拉斯维加斯和企业费用管理 - 费用管理审慎 团队全球关注成本控制 灵活调整员工配备 [47] - 企业费用有 timing 因素 更集中 [50] - 拉斯维加斯费用管理是团队日常努力的结果 不是 timing 因素 [50] 问题: 澳门客户构成 - 看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] - 客户组合与市场重新开放以来保持一致 没有重大变化 [53] 问题: 澳门促销和信贷环境及娱乐发展 - 每日进行市场份额竞争 根据目标调整再投资 [57] - 再投资在过去几个季度相对稳定 [57] - 娱乐推动访客量和需求 公司正在建设活动中心 [58] - 活动中心预计2028年初完成 需获得政府批准 [60] 问题: 拉斯维加斯周中客户消费行为 - 在物业消费良好 平均每日房价同比上涨3% [65] - 奢侈品零售加速增长 表明高端市场仍愿意支出可支配收入 [66] 问题: 新市场发展机会 - 优先关注阿联酋项目 拥有大量土地储备 [67] - 有足够的发展机会 包括拉斯维加斯、波士顿土地储备 [68] - 目前重点在阿联酋项目开业准备 [68] 问题: 阿联酋项目EBITDAR范围是否保守 - projections假设市场有多个竞争者 但预计将独享市场相当长时间 [73] - 分析师预测市场博彩收入高达80亿美元 即使只有部分规模 独享市场也使预测保守 [73] - 项目在区域内接受度非常高 [74] 问题: 阿联酋市场竞争格局 - 预计将独享市场一段时间 竞争出现时间取决于监管变化和其他酋长国决定 [80] - 在最具竞争力的博彩市场表现出色 无论是否有竞争者都对项目感到满意 [81] 问题: 阿联酋项目玩家渠道建设 - 利用伦敦Mayfair赌场接触区域客户 [88] - 已招聘赌场主持负责人 在关键活动中提高知名度 [89] - 构建夜生活合作伙伴关系 开展开业前品牌宣传活动 [90] - 品牌宣传将聚焦豪华综合度假村而非博彩 [90]

财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA达7.68亿美元，预计全年可达25亿美元 [6] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元，若按预期持仓，EBITDA将减少700万美元，澳门投资组合物业经调整后的EBITDA利润率为31.3%，较2024年二季度下降80个基点 [10] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票，支付每股0.25美元的定期股息，二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票，截至目前公司对SEL的持股比例增至73.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门市场GGR加速增长，滚动VIP板块同比增长26%，非滚动和老虎机赢率也处于高个位数增长区间 [25] - 澳门业务市场份额方面，二季度大众市场GGR市场份额环比增长8% [17] - 各酒店利润率方面，威尼斯人利润率为35.6%，广场和四季酒店利润率为34%，伦敦人利润率为31.9% [10] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA为7.68亿美元，利润率为55.3%，若按预期持仓，EBITDA将减少1.07亿美元 [11] - 大众博彩和老虎机赢率达8.43亿美元，较2019年增长97%，同比增长40% [6] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 4月和5月整体游客访问量同比增长超20%，主要由大湾区一日游游客推动 [51] - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象 [123] 新加坡市场 - 二季度滨海湾金沙业绩创历史新高，吸引了大量新客户，包括商务和休闲旅客 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门业务方面，公司在二季度中旬改变策略，加强客户再投资以提高市场份额和EBITDA，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，四季酒店产生超3亿美元收益，金沙产生超1亿美元收益，实现27亿美元的运营率 [15][35] - 新加坡业务方面，公司将继续投资高质量资产，提升服务水平，以吸引更多高价值旅游，IR2项目正在建设中，目标是打造世界上最好的酒店和博彩体验 [133][135] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈，各运营商都在争夺更大市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果 [97] - 新加坡市场，公司凭借优质产品和服务占据高端市场主导地位，但市场情况仍需持续观察 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 澳门市场 - 公司承认之前在澳门市场过于依赖资产优势，对市场环境变化应对不足，目前已调整策略，随着GGR加速增长和资产优势，有望在未来实现业绩改善 [34][9] - 市场活动日程安排丰富，有助于吸引游客，但市场整体实力才是关键，公司对澳门市场未来发展持乐观态度 [58][63] 新加坡市场 - 市场表现超出预期，公司认为这得益于市场的吸引力、优质的投资和高价值旅游的增长，虽然难以预测未来具体业绩，但25亿美元的目标今年有望实现 [28][71] 其他重要信息 - 公司持续关注新的发展增长机会，泰国若有合适的法律和监管框架，公司会考虑进入该市场 [89] - 公司在澳门和新加坡市场之间交流最佳实践经验，如在新加坡成功的边注玩法已引入澳门市场 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何扭转澳门市场局面，以及投资者应关注的关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更激进的客户再投资计划，5月和6月SCL表现有所改善，将继续根据市场情况调整，目标是在未来几个季度提高市场份额和EBITDA [15][17] 问题2：澳门市场资本分配和股息政策如何调整 - 随着伦敦人资本支出减少，未来在SEL董事会支持下，公司会考虑增加股息，但目前会优先将自由现金流用于投资增长项目 [21] 问题3：澳门市场GGR增长的驱动因素、可持续性以及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长，6月表现突出，主要得益于活动日程安排、客户密度增加和运营商的产品供应，滚动VIP板块表现良好，非滚动和老虎机赢率也有所改善 [25][26] 问题4：新加坡滨海湾金沙未来的运营率和生产力水平如何 - 难以准确预测，25亿美元的目标今年有望实现，可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA，但具体取决于当地经济和高端市场情况 [28][29] 问题5：澳门市场是否有目标EBITDA份额，如何评估公司策略 - 公司将逐步推进，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，实现27亿美元的运营率，长期需等待市场成熟 [35][37] 问题6：新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升、东南亚经济增长带来的高价值客户以及市场的深度和吸引力 [40][41] 问题7：澳门市场消费者支出情况，以及不同细分市场的表现 - 整体游客访问量增长，主要由大湾区一日游游客推动，GGR加速增长主要由高端板块驱动，基础大众市场也因伦敦人开业而有所增长 [51][52] 问题8：伦敦人是否获得了最多的增量再投资，其他物业的计划如何 - 公司在整个投资组合中提高了再投资水平，但部分较小物业可能需要根据产品和客户情况调整再投资水平 [54] 问题9：如何确保澳门市场6月的增长可持续 - 各运营商会持续填充活动日程，澳门已成功建立起区域娱乐中心的地位，市场整体实力是关键，活动主要影响游客到访时间 [58][63] 问题10：是否考虑重新评估新加坡的正常持仓百分比 - 目前不会仅根据一个季度的情况调整持仓百分比，持仓百分比受市场、游客和客户投注类型等因素影响，需更多证据后再评估 [65][66] 问题11：新加坡大众博彩收入增长的原因，能否进一步拆分数据 - 难以准确拆分数据，增长是由于市场吸引力、游客增加和客户投注金额增大等多种因素共同作用的结果 [70] 问题12：F1赛事时间调整对新加坡业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙都是好事，无论在哪个季度举办，公司都能支持并从中受益 [77][78] 问题13：澳门市场利润率是否重要，是否有目标利润率 - 利润率和EBITDA都重要，公司更关注整体EBITDA增长，会根据市场情况调整再投资，随着收入增长，利润率有望自然提升 [83][86] 问题14：泰国赌场合法化法案撤回情况及公司的其他发展计划 - 公司持续关注新的发展机会，泰国若有合适的法律和监管框架，会考虑进入该市场，但目前暂无具体进展 [89] 问题15：伦敦人实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资计划 - 伦敦人刚刚开始提升业绩，目前年化已接近8亿美元，随着各业务板块增长和优质客户增加，有望实现目标，但具体时间不确定 [94][95] 问题16：公司促销活动后其他竞争对手的反应和市场竞争态势 - 市场竞争依然激烈，各运营商都在争夺市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果，预计竞争态势不会缓和 [97][98] 问题17：澳门业务是否可以借鉴新加坡的最佳实践经验 - 公司会在两个市场之间交流最佳实践经验，如边注玩法已引入澳门市场，相信这将对行业和客户都有积极影响 [104][106] 问题18：新加坡IR2建设是否会影响现有业务的发展势头 - 建设地点与滨海湾金沙相邻，施工期间不会影响现有业务运营，公司对IR2项目充满信心，认为这是对现有业务的延伸 [112][116] 问题19：澳门零售商场的情况，特别是奢侈品销售的可持续性 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象，公司通过引入旗舰店等方式提升奢侈品销售 [123][124] 问题20：如何提高澳门市场除广东以外内地游客的访问量 - 公司会继续通过目的地营销路演、改善交通和增加酒店库存等方式吸引更多内地游客，特别是过夜游客，但酒店库存增长有限可能会对整体过夜访问量产生一定限制 [128] 问题21：新加坡IR2项目的内部回报假设是否因现有业务表现而调整 - 目前没有调整模型，公司认为IR2是对现有业务的延伸，现有业务的良好表现验证了该项目的高质量投资价值 [133][137]