投资组合变动 - 总部位于加州的Granite Investment Partners在第三季度减持Agilysys股份89,611股，此次减持导致其持仓净值估计变动1,190万美元[1] - 减持后，该基金对Agilysys的总持仓降至170,335股，截至9月30日的市场价值为1,790万美元[2] - 该持仓占其报告资产管理规模的比例从上一季度的约1.5%降至1%，不再是其前五大持仓[2][3] 公司股价表现 - 截至周二收盘，Agilysys股价为128.00美元[3] - 过去一年股价上涨4.2%，但显著跑输同期上涨14%的标普500指数[3][4] - 过去一年股价波动剧烈，仅上涨3.4%[7] 公司财务与业务概况 - 公司过去十二个月营收为2.998亿美元，净利润为2,440万美元[4] - 最新季度财报显示营收创纪录，销售额达7,930万美元，同比增长16%[8] - 订阅收入表现强劲，同比增长33%[8] - 公司专注于为酒店业提供软硬件解决方案，业务遍及北美、欧洲、亚太和印度[5] - 收入来源包括软件许可、订阅服务、技术支持和专业服务[5]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度收入创纪录，达到7930万美元，同比增长16.1%，连续第15个季度创收入纪录 [14] - 2026财年上半年（Q1+Q2）总收入为1.56亿美元，同比增长18.4% [14] - 第二季度经常性收入增长23%，环比增长4.8%，达到创纪录的5100万美元，主要由订阅收入增长33.1%驱动，这是订阅收入连续第七个季度增长超过30% [14] - 订阅收入目前占经常性收入的65.5%，高于去年同期的60.5% [14] - 第二季度产品收入为1010万美元，符合预期 [16] - 第二季度专业服务收入创纪录，达到1820万美元，同比增长11.8% [25] - 第二季度毛利润为4900万美元，毛利率为61.7%，低于去年同期的63.3% [27] - 第二季度营业利润为1410万美元，净收入为1170万美元，稀释后每股收益为0.41美元，均高于去年同期 [29] - 第二季度调整后EBITDA为1640万美元，去年同期为1220万美元 [29] - 截至2025年9月30日，现金及有价证券为5930万美元，低于2025年3月31日的7300万美元，主要受上半年营运资本事件时间安排影响 [29] - 第二季度自由现金流为1500万美元，去年同期为590万美元 [29] - 公司已偿还2400万美元的循环信贷额度，目前无债务 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度订阅销售额同比增长41%，上半年订阅销售额同比增长59% [25] - 第二季度安装的订阅年度经常性收入（ARR）创纪录，同比增长79%，上半年安装的订阅ARR同比增长50% [15] - POS及相关附加模块的订阅收入同比增长18% [14] - PMS及相关附加模块的有机订阅收入同比增长55% [14] - 食品服务管理（FSM）销售额在第一季度和第二季度均表现强劲，第二季度FSM销售额是去年同期的两倍多 [7][10] - 第二季度新增18个新客户（不包括特定项目），全部为基于订阅的销售协议，平均每笔交易包含7个产品，创历史新高 [11] - 当PMS作为购买套件的一部分时，平均每笔交易包含14个产品 [12] - 第二季度新增114个物业，其中108个为部分或完全基于订阅 [12] - 第二季度有93次向已使用至少一个其他产品的物业销售额外产品的情况，共售出241个新产品，平均每个新产品销售协议包含2.6个产品，为历史最高水平 [13] - 产品积压在第二季度末比第一季度末大幅改善，增加了49%，达到历史记录水平的74% [17] - 服务收入积压在第二季度末比第一季度末（创纪录水平）减少了10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026财年上半年全球销售额同比增长17%，其中国际销售额增长36%，游戏赌场销售额增长15% [7] - 第二季度国际销售额同比增长超过35% [9] - EMEA地区表现创纪录，尤其是在英国及周边国家 [44] - APAC地区有更多大型机会，但公司希望在该地区的中小型交易上取得更好成绩 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多年对核心产品的重新设计以及增加20多个附加软件模块，创建了全面的云原生、世界级的酒店业软件解决方案生态系统，这创造了显著的竞争优势 [5] - 生态系统优势使潜在客户更容易看到与单一供应商合作进行尽可能多生态系统集成的创新步伐效益 [6] - 人工智能（AI）的顺风正在帮助公司改善所有业务领域，特别是现代化的软件解决方案，这些解决方案能够利用AI工具实现突破性创新，并以更快的速度增加竞争优势 [7][19] - 公司的软件许可结构主要基于房间数（PMS）、终端端点数（POS）和站点/位置数（库存采购），而非用户数，因此客户使用AI工具提高运营效率、减少用户数量不会影响公司的软件许可费 [19] - 公司约18个月前推出了GetSense.AI技术品牌，整合AI计划，并已推出多个AI驱动的功能 [20] - 公司创建了智能客户档案模块，捕获并整合所有度假村接触点的客户数据，实现大规模个性化 [21] - 公司专注于持续纪律和盈利性增长，更多大型酒店公司开始关注公司，并与之进行有意义的对话 [33] - 公司运营的总目标市场比其当前规模大几个数量级 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前业务势头感到满意，销售成功水平不断提高，由日益增长的产品生态系统优势驱动，这种优势是可持续的，并且每个季度都变得更加明显和可见 [8] - 现代化的软件解决方案已在现场运行一至三年，公司继续增加拥有良好软件购买投资回报故事的参考客户数量 [8] - 公司对国际业务非常乐观，认为其将是未来的主要增长引擎 [45] - 公司相信AI正在使其产品和整体业务迅速变得更好，并对AI增加当前竞争优势距离的潜力持乐观态度 [22] - 万豪PMS项目继续取得良好进展，按计划进行，目前处于测试实施阶段 [23] - 公司提高了2026财年全年收入指引，从3.08亿-3.12亿美元提高到3.15亿-3.18亿美元，全年订阅收入增长指引从27%提高到29%，调整后EBITDA占收入20%的预期保持不变 [18][30][31] - 预计第三季度专业服务收入将因假期可计费天数减少而环比下降超过5%，第四季度将恢复正常水平 [31] 其他重要信息 - 公司已完成服务团队所需的大部分产能扩充，目前具备承接当前销售并持续改进的能力 [47][48] - 与去年同期相比，配额销售人员的数量增加了16%，全球专业服务团队的规模增加了23% [33] - 公司近期加强了全球营销团队的资深人员力量 [33] - 公司在客户保留以及现有客户和新客户的收入增长方面表现极佳 [33] - 公司保持并改善健康的资产负债表 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 创纪录销售势头的驱动因素是什么？是市场对云解决方案的认知转变还是公司产品创新和知名度提升？ [35] - 销售和业务势头的改善有多种原因，但主要驱动力是产品生态系统变得更好 [36] - 经过六到七年的努力，公司完成了所有产品的现代化改造和统一集成，现在这些产品正在快速改进，而行业内其他创新不多，因此竞争优势也在增加 [36] - 此外，公司增加了重要的销售和其他人员，资深资源的加入为公司打开了更多主要客户的大门 [36][37] 问题: 随着万豪项目上线，利润率是否会受到影响？是否需要为保障上线进行投资？ [38] - 从几个季度或年度来看，万豪项目以及公司签署的其他主要项目都将有助于增加增长和提高利润率 [39] - 可能会有某个季度因投资而略有影响，但考虑到大部分人员已就位，且未来的收入贡献主要来自利润率较高的订阅收入，因此从两三个季度综合来看，该项目将是利润率增值的 [38] 问题: 国际市场的持续强势表现，特别是在EMEA和APAC地区，是否开始受到赢得万豪交易的光环效应影响？ [43] - 国际市场的强势更多归因于产品改进，而非特定项目的光环效应 [44] - 随着公司赢得更多拥有巨大国际影响力的大型全球客户，这将进一步促进国际表现的改善 [44][45] - 公司对国际市场作为未来主要增长引擎非常乐观 [45] 问题: 交付团队的产能投入现状如何？是否能持续消化积压订单？未来几个季度是否需要进一步大幅增加人员从而影响利润率结构？ [46] - 公司已在今年4-5月前后完成了服务团队所需的大部分产能扩充 [47] - 公司将继续稳步扩大团队，但目前具备承接所销售内容并持续改进的能力，产能不是问题 [48] - 项目延迟有时是由于客户方原因，公司能做的有限 [47] - 公司不需要再进行大规模的人员扩充，但会稳步持续改善团队 [48] 问题: 公司在销售和服务能力增长方面的效率曲线处于什么位置？效率提升是否达到预期？更大的效率提升是否会在本财年下半年或下一财年出现？ [52] - 公司看到了整个组织的效率提升，部分归功于AI，部分归功于其他原因 [53] - 在服务方面，由于年初人员大幅增加，以及人员对公司产品更熟悉，效率持续提升；同时产品本身也更容易安装，AI工具可以自动化许多实施和配置工作，这些都提高了服务效率 [53][54] - 销售方面，约75%的销售额来自销售团队的前半部分，销售生产率仍有提升空间；年初增加的国际销售团队等已建立了渠道，效率正在提高 [54] - 产品开发效率因AI工具等原因显著提高 [55] - 效率提升是持续的过程，今年效率已大幅提升，明年可能还会大幅提升，但这可能不会直接体现在损益表上，因为公司仍然需要资源，但用现有资源能完成更多工作 [55] 问题: 夏季第二财季的业务是否比去年经历了更少的季节性？ [56] - 与去年相比，今年有几个不同点：一是销售能力增强，配额销售人员更多；二是积压订单保持在创纪录水平；三是专业服务团队部署积压订单的能力增强，这使得今年的能见度比去年同期好很多 [57][58] 问题: 是否看到更多大型酒店业者（包括那些过去选择功能较弱的代码式软件供应商的）开始关注公司？ [61] - 是的，公司比去年同期或两年前吸引了更多大型玩家的关注 [62] - 这主要归功于产品优势的传播，以及资深销售人员的加入，他们凭借信誉打开了与这些大客户的大门 [62] 问题: 公司在提高市场知名度方面取得了多大进展？主要通过参考客户还是其他方式？ [63] - 公司正在不断缩小知名度差距，但这并非一蹴而就 [64] - 市场营销通过思想领导力参与、行业展会、研讨会赞助等方式做了大量工作 [64] - 挑战不仅在于让市场知道公司，更在于让市场了解"今天的公司"，因为仍有大量酒店业者对公司有旧有印象 [64] - 公司在这方面取得了良好进展，尤其是与更多大客户展开对话令人鼓舞 [64][65] 问题: 第二财季的年度合同价值（ACV）销售额中是否有客户贡献超过10%？ [67] - 没有，本季度销售额分布广泛，没有客户接近10% [68] - 销售额增长是广泛的，涉及游戏、国际、托管食品服务等多个垂直领域 [68][69] 问题: 第二财季的ACV销售额环比增长情况如何？ [70] - 过去三个季度是公司历史上销售最好的三个季度，这是一个良好的趋势，表明公司在进步，但不会透露具体细节 [70] 问题: 公司中期有机订阅收入增长展望是多少？ [71] - 本季度略高于25%，全年趋势约为25% [72] - 公司对积压订单和销售团队的订阅解决方案销售势头感到满意 [72] 问题: 业绩指引的上调是否与万豪项目部署假设的变化有关？ [74] - 不，指引上调与万豪项目无关，完全是由于广泛的销售势头 [75] - 指引上调以及管理层讨论的销售数字均排除了万豪PMS项目 [75][76] 问题: 托管食品服务（FSM）垂直领域POS业务强势的驱动因素是什么？该市场竞争情况如何？ [78] - POS业务的强势主要源于产品改进：公司已完成POS产品的重新设计和统一，新实施全部采用现代化解决方案，更易于管理和实施，为客户带来良好效果 [79] - 此外，近期加入FSM销售团队的一些人员工作非常出色 [80] - FSM市场的竞争主要来自较小的供应商，而非大型厂商，但竞争依然存在 [80][81] - 公司产品套件和实施效果改善，销售信心和实力增强，预计FSM业务将继续表现良好 [81] 问题: PMS产品附加销售中，哪些附加产品的购买率最高？是否有出乎意料的产品？ [82] - PMS附加率高在意料之中，因为PMS周边的附加模块比POS更多 [83] - 客户通常最初只寻找核心产品，但看到生态系统协同工作后，倾向于购买更多产品，以避免集成困难且创新步伐缓慢的分散系统 [83][84] - 热门附加产品包括高尔夫、水疗、销售和餐饮、预订引擎等，今年的畅销产品之一是忠诚度促销 [84][85] - 具体产品因交易而异 [85]

公司战略扩张 - 公司在美国德克萨斯州达拉斯设立新的商业中心以支持其在美国不断增长的业务 [1] - 此次设立达拉斯办公室是公司美国扩张的重要一步旨在建立真正有凝聚力的销售组织 [3] - 公司选择达拉斯是基于德克萨斯州科技行业的显著增长以及有利的监管和税收政策带来的良好商业环境 [4] 运营与人才策略 - 新设施将容纳部分内部销售团队包括销售和业务开发代表及其他销售人员 [1] - 尽管公司以远程办公为主但达拉斯办公室的员工将每周在现场工作三天以促进新团队成员的面对面指导、协作和培训 [2] - 达拉斯中心将专注于从当地人才库招聘反映候选人对职业生涯初期混合工作安排的偏好 [3] - 此举旨在为早期职业销售专业人员创造合适的环境通过指导和协作建立长期成功的职业生涯 [4] 市场与行业背景 - 根据达拉斯联邦储备银行数据过去十年该地区科技职位年均增长率为47%超过21%的总体就业增长率 [5] - 公司近期收购英国公司Flexkeeping为客户提供客房管理自动化解决方案其酒店云旨在支持酒店运营、管理宾客互动并协助行业业务流程 [5] - 公司于2025年9月与美国Ash Hotels合作在其酒店组合中实施物业管理系统 [6]

公司业务与市场定位 - PAR Technology为餐饮和酒店业提供软硬件及技术支持解决方案 覆盖从独立餐厅到国际连锁和五星级度假村的各类客户[1][2] - 公司技术安装量达10万套 遍布全球110个国家 每年处理超过15亿笔交易 为餐厅客户节省6%食品成本[6] - The Trade Desk为广告主提供数字广告平台 专注于开放互联网环境 通过全渠道覆盖流媒体电视、电商、新闻、音频和播客等场景[10][11] 客户拓展与商业合作 - 近期新增客户包括早餐连锁Keke's（POS系统及硬件）、Race Way便利店（忠诚度计划）和Taco Bueno（140家门店POS解决方案）[1] - 公司拥有1亿美元销售管道 预计支撑未来数年15%以上增长 并竞标三个顶级餐饮品牌的"超大订单" 潜在推动增长率至20%以上[9] - The Trade Desk的零售媒体合作伙伴关系逐步形成规模 同时联网电视(CTV)正从线性电视获取份额 国际市场增速快于美国业务[17] 财务表现与市场表现 - PAR第二季度收入1.124亿美元 同比增长43.7% 超出预期139万美元 调整后每股收益0.03美元 较预期高出0.03美元[8] - 公司股价年内下跌34% 主要因投资者担忧实施延迟和谨慎业绩指引 尽管营收增长强劲且盈利超预期[7] - The Trade Desk第二季度收入6.94亿美元 同比增长18.6% 超出预期800万美元 但增速较去年同期的26%有所放缓[15] - 公司第三季度收入指引7.17亿美元 略低于市场预期 预示同比增长14% 显示增长进一步减速 股价年内下跌56%[14][16] 分析师观点与估值 - BTIG分析师给予PAR买入评级 目标价65美元 隐含35%上涨空间 认为股价回调提供吸引入场机会[9] - PAR获得6买1持的强烈买入共识评级 平均目标价72.67美元 较当前48美元股价潜在上涨51%[10] - Truist分析师维持The Trade Desk买入评级 目标价100美元 隐含92%上涨空间 看好公司长期增长潜力[17] - The Trade Desk获得15买10持2卖的中等买入共识评级 平均目标价74.52美元 较当前52.03美元股价潜在上涨43%[17]

核心人事任命 - 公司任命Mark Hollyhead为首席转型官，任命Courtney Townsend为首席人力资源官 [1] - 此项战略举措旨在提升公司增长轨迹和人才发展，并促进新产品开发和推动客户成功 [1] - 首席执行官称此为公司的成型时期，正为增长和转型阶段进行定位 [1] 任命战略意义 - 关键领导层任命代表对人才和创新两大支柱的战略投资，这两大支柱将塑造公司未来道路 [2] - 公司相信新任领导将推动组织产生有意义的影响，并看重其才干和专业知识 [2] - 公司致力于实现其领先的酒店技术平台的潜力 [2] 首席转型官职责 - Hollyhead拥有三十年全球领导经验，将专注于推动变革和创新 [2] - 其工作重点包括在产品开发和战略计划中利用人工智能及其他技术 [2] - 该角色对于改善客户体验和推进公司转型目标至关重要 [3] - Hollyhead表示公司已开启转型之旅，以重新定义旅行技术并支持全球酒店运营 [3] 首席人力资源官职责 - Townsend将专注于使人力资源实践与公司业务目标保持一致，并扩展运营以支持可持续增长 [3] - Townsend认为公司文化赋能团队大胆思考、通力合作，为行业挑战开发动态解决方案 [4] - 其目标是支持公司行业领先团队的成长和持续发展，以执行面前的重大转型 [4] 公司业务背景 - 公司为全球酒店品牌提供服务，提供一个基于SaaS的平台，用于简化分销、运营、零售和宾客体验 [4] - 该平台作为一个集成的预订和宾客信息系统，使酒店经营者能够精准运营 [5] - 该平台原属Sabre，于7月被TPG收购 [5]

行业合作与整合 - UrVenue与OpenTable扩大合作 推出酒店客人优先预订餐厅功能 通过UrVenue行程构建器实现[1] - 此次合作基于2021年整合基础 将餐饮预订与度假活动统一 提升住客体验[1] - 首批采用该整合的包括豪华酒店 度假村 赌场及生活方式酒店集团[2] 技术实现与产品 - 整合通过OpenTable餐厅集成市场快速完成 支持酒店自助上线[3] - UrVenue行程构建器支持住客提前预订独家餐厅和餐饮活动[1] - 酒店员工可通过UrVenue体验中心代为管理预订[1] 公司背景 - UrVenue成立于2011年 提供SaaS解决方案 客户包括凯撒娱乐 美高梅度假村等[6] - OpenTable年处理18亿次订座 服务全球6万家餐厅[7] - UrVenue旗舰产品包括场馆管理系统(VMS)和物业体验管理系统(PXMS/UrResort)[6] 市场活动 - 新功能将在HITEC印第安纳波利斯展会1100号展位展示[1][2] - 展会时间为2025年6月17日至19日[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收达7430万美元，较上年同期增长19.4%，为连续第十三个创纪录的营收季度 [14][22] - 2025财年第四季度订阅收入为2980万美元，创历史新高，较上年同期增长42.7%，占总经常性收入的64.4%，同比增长890万美元 [15] - 2025财年第四季度服务收入为1780万美元，创历史新高 [15] - 2025财年全年营收达2.756亿美元，较上一年增长16%，尽管一次性产品收入下降16% [18] - 2025财年全年经常性收入为1.701亿美元，较上一年增长23.2% [18] - 2025财年全年订阅和服务收入均创历史新高，分别较上一年增长39.5%和27.7% [18] - 2025财年第四季度毛利润为4510万美元，毛利率为60.7%；全年毛利率为62.4%，较上一年的60.7%有所提高 [26] - 2025财年第四季度运营收入为530万美元，净利润为390万美元，摊薄后每股收益为0.14美元；调整后净利润为1520万美元，调整后摊薄每股收益为0.54美元 [27] - 2025财年第四季度EBITDA为1480万美元，全年为5380万美元 [27][28] - 截至2025年3月31日，现金及有价证券为7300万美元，较2024年3月31日的1.449亿美元减少 [28] - 2025财年全年自由现金流为5230万美元，较上一年的4010万美元有所增加 [29] - 预计2026财年营收在3.08亿 - 3.12亿美元之间，产品收入和专业服务收入预计增长5% - 10%，经常性收入预计增长15%，其中订阅收入增长25%，调整后EBITDA预计占收入的20% [21][30] 各条业务线数据和关键指标变化 销售业务 - 2025财年是全球销售创纪录的一年，除托管食品服务外，几乎每个销售垂直领域都是创纪录的一年，包括国际地区、博彩赌场、酒店和度假村以及北美国内销售 [6] - 按产品类别划分，订阅SaaS软件和服务的销售创历史新高；PMS及相关附加模块（不包括Book for Time销售）的销售比上一个最佳年份高出58% [7] - 2025财年第四季度是有史以来最好的销售季度，POS销售在该季度表现出色，较上一季度增长27%，较此前最高的第二季度增长16% [7] - 2025财年第四季度也是托管食品服务垂直领域销售最好的季度，下半年（第三季度 + 第四季度）的销售接近上半年（第一季度 + 第二季度）的两倍 [8] - 1 - 3月期间（不包括Book for Time销售），新增16个新客户，平均每个客户购买6种产品；POS销售协议平均每个包含4种产品，PMS平均每个包含11种产品 [11] - 该季度新增50个此前未使用公司产品但母公司已是客户的新物业，新增的66个物业中，63个基于订阅软件许可证 [12] - 向已有公司产品的物业销售至少一种额外产品的实例达126次，涉及销售287种产品，这两个数字以及向现有物业销售新产品的总价值均创历史新高 [12] - 2025财年向已有公司其他产品的现有物业销售新产品的收入创历史新高，比上一个最佳年份高出50%以上 [13] 收入业务 - 2025财年第四季度一次性收入（包括产品和专业服务）较上年同期增长9.5%，经常性收入增长26.3% [22] - 2025财年专业服务收入较上一年增长27.7%，经常性收入增长23.2% [23] - 2025财年第四季度专业服务收入创纪录，达到1780万美元，较上年同期增长21.7% [24] - 2025财年第四季度订阅收入增长42.7%，全年增长39.5%；有机订阅增长在该季度为22.2%，全年为25.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际销售开始呈现持续增长的积极迹象，但仍过于依赖重大成功案例 [10] - 截至3月，当前全球演示及以上阶段的销售管道（以所有正在推进的、至少已进入产品演示阶段的销售机会的年度合同价值总和衡量）达到创纪录水平，较上年同期增长18%；其中POS和PMS机会分别较上年同期增长16%和32% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在各个业务领域进行必要投资，以推动未来收入增长，包括信息安全、产品网络安全、销售、营销、服务、客户支持、云基础设施、人工智能和产品创新等方面 [21] - 公司不会为了短期盈利能力的提高而牺牲中长期的收入增长可能性，将继续保持增长的纪律性，稳步提高盈利能力，同时对中长期的营收增长计划保持雄心 [21] - 公司认为其现代云原生软件解决方案生态系统难以被其他酒店技术供应商复制，形成了良好的进入壁垒 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然宏观经济头条新闻让公司对2026财年下半年保持谨慎，但鉴于公司相对于庞大的酒店市场规模较小，以及在现代化解决方案方面取得的进展和创造的竞争优势，公司有充分理由对自身进展保持乐观 [20] - 过去几年的业务转型阶段充满挑战，但在过去三年中，公司的年收入增长了1.13亿美元（70%），订阅收入增长了6000万美元（130%），公司认为未来发展前景光明 [31][32] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州奥斯汀希尔顿酒店举行的Inspire用户大会取得成功，有八个不同的客户主导的会议在主舞台进行，展示了公司软件解决方案的优势 [14] - 公司预计关税对业务的直接影响有限，硬件转售业务已大幅减少，仅占总收入的略高于10%；同时，POS平台已完全现代化，更易于适应各种终端硬件，增加了供应链管理的灵活性 [19] - 公司在2025财年第四季度在专业服务团队招聘方面取得了良好进展，实现了招聘目标，为项目部署的持续进展奠定了基础 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：POS预订本季度取得成功的原因是什么，是更好的执行、特定客户的改善还是整体市场环境的改善？ - 公司表示，过去一年左右主要安装新版本的POS系统，该版本不仅完全现代化，而且是统一的，是行业内唯一提供统一平台的主要供应商，更易于实施，提升了公司作为优质POS供应商的地位，预计这种增长势头将持续 [36][37] 问题2：客户使用公司实施团队与使用第三方支持（如系统集成商）的比例如何，该比例未来是否会变化，是否影响2026财年专业服务收入5% - 10%的增长预期？ - 公司称大部分实施工作由自己的团队完成，因为这些实施工作复杂，公司拥有1500人的研发团队推动创新，让外部系统集成商跟上新版本的培训和更新并不容易；5% - 10%的增长与客户付费的研发工作有关，且难以按季度预测，公司使用自己的资源开展正常的服务收入增长工作 [39][40] 问题3：2026财年订阅收入指引意味着有机订阅收入增长多少，POS和PMS解决方案的有机增长预期如何？ - 公司通常不区分POS和PMS的订阅增长，预计PMS的增长百分比会更高，因为其基数较低；25%的增长包括Book for Time收购带来的约四个月的收益，从有机角度看，增长更接近22% - 23%，而非十几岁的增长率 [42][43] 问题4：推动附加销售改善的因素是什么，哪些产品的采用率最高？ - 公司表示，附加模块为核心产品增加了很多价值，公司在酒店软件方面的投资形成了产品生态系统，客户从一家供应商购买产品有很多优势；PMS的附加模块比POS的附加模块多四到五倍，为预订做出了很大贡献；POS的附加模块使平台具有统一架构，也具有很大价值 [47][49][50] 问题5：2026财年的收入节奏和利润率方面有哪些需要注意的，除收购外还有其他因素吗？ - 收入节奏与过去相似，产品和专业服务等一次性收入可能会在特定季度有小幅波动，经常性收入预计每季度有130 - 160万美元的增长；在盈利能力方面，2026财年仍处于过渡年，运营费用方面不会有太大的运营杠杆，G&A可能会有一些运营杠杆，但可能会被销售和营销方面的费用抵消 [51][52] 问题6：公司能否加速大型遗留POS客户向新云模型的迁移？ - 公司称很多老客户已经采用订阅收入模式，即使是本地部署的客户，迁移到新平台时也可能选择继续本地部署；客户控制迁移时间表，公司不能强迫他们，但会在客户提出重大增强请求时，引导他们迁移到新平台；公司减少对旧版本的投资，增加对新版本的投入，新安装只在新版本上进行，客户迁移正在加速 [56][58][59] 问题7：万豪PMS项目的beta测试情况如何，是否达到目标？ - 公司表示测试进展顺利，这是一个具有挑战性的转型项目，涉及多个供应商；目前已进入深度测试阶段，即将开始测试物业的安装；最近的一次会议上，公司的PMS产品展示获得了良好反馈，物业人员对此感到兴奋；整体生态系统测试和端到端测试都进展顺利，应保持谨慎乐观 [62][63][65] 问题8：产品线项目的收入在多年期内的发展情况如何，该业务是否稳定并可持续增长？ - 公司认为产品线在2025财年进行了调整，现在已经稳定，预计在中期内将实现个位数增长，不会与整体营收同步增长 [68] 问题9：演示及以上阶段的销售管道是否会以20%左右的速度增长？ - 目前可以假设销售管道以20%的速度稳定增长，但公司对此持乐观态度，认为有望改善；国际市场情况正在改善，特别是在多设施高端度假村领域，竞争减少；酒店和度假村销售团队规模显著扩大，Book for Time销售团队也开始销售所有Agilysys产品；托管食品服务业务也在好转，这些因素都将有助于销售管道的增长 [73][74][76] 问题10：公司25% - 30%的订阅增长目标模型是否仍然适用，20%的销售管道增长与25% - 30%的有机订阅增长如何关联？ - 公司表示销售管道20%的增长是整体情况，但其中的赢率在不断提高，销售管道的增长并不意味着订阅收入增长只能达到这个水平；2026财年公司预计订阅收入增长25% [77][78] 问题11：为什么在2026财年的指导中排除万豪项目？ - 公司称虽然项目将进入推广阶段，但在试点阶段对损益表的影响不大；在大规模推广时更新或提供指导更为合理；此外，这类大型技术转型项目时间难以预测，公司根据可预见的情况提供指导，目前无法将其纳入 [80][81] 问题12：预计2025财年到2026财年EBITDA利润率持平，意味着运营费用将同比增长14%，这是否足以确保演示及以上阶段的销售管道每年增长20%？ - 公司从收入百分比的角度考虑运营费用，2026财年销售和营销费用会因活动时间安排略有增加；G&A方面将继续看到运营杠杆；研发费用今年将保持相对稳定，因为公司仍在进行旧产品向新产品的转型，直到大规模PMS推广开始；总体而言，运营费用与过去类似，销售和营销可能会略有增加；公司此前已经进行了研发、服务和销售团队的扩张，为未来增长做好了准备 [83][84] 问题13：国际市场的增长潜力有多大？ - 公司认为随着新版本的稳定，国际市场是一个巨大的增长领域；目前销售机会比以往任何时候都多，但仍依赖重大成功案例；积极的迹象是现有客户在公司新产品上的支出增加，参考客户数量也在增加，但尚未实现指数级增长 [88][89] 问题14：Book for Time收购的情况如何？ - 公司对Book for Time的收购非常满意，认为该业务的人员、产品、品牌和全球影响力都为公司带来了巨大价值；Book for Time产品的销售和实施情况良好，交叉销售也开始有起色；酒店和度假村销售团队规模显著扩大，Book for Time销售团队也开始销售所有Agilysys产品，预计在2026财年将产生积极影响 [91][92][93]