财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创历史新高，达到1.473亿美元，同比增长10% [6][21] - 第三季度调整后EBITDA为3560万美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率达到24.2%，同比提升50个基点 [8][25] - 第三季度毛利率为46.6%，高于去年同期的46.2% [23][24] - 第三季度GAAP每股收益为0.55美元，调整后每股收益为0.66美元，同比增长18% [25] - 第三季度订单额达到1.582亿美元，同比增长14%，订单出货比为1.1倍 [9][25] - 截至季度末，未交付订单（backlog）同比增长10% [26] - 第三季度资本支出为490万美元，高于去年同期的140万美元，主要用于支持增长计划 [27] - 第三季度自由现金流为1310万美元，高于去年同期的840万美元 [27] - 公司净债务为9630万美元，净杠杆率为0.8倍，季度末总现金及可用流动性为1.41亿美元 [27][28] - 基于强劲业绩，公司上调2026财年全年指引：营收预期为5.16亿至5.26亿美元（中值同比增长5%），调整后EBITDA预期为1.14亿至1.20亿美元（中值同比增长7%） [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运营支出（OpEx）业务营收为1.22亿美元，同比增长5%，占总营收的83% [22] - 大型项目（CapEx）业务营收为2540万美元，同比增长37% [13][22] - 大型项目订单同比增长约60%，主要受液化天然气项目、中游天然气加工以及亚洲一个大型可持续航空燃料项目推动 [9] - 数据中心液体负载银行解决方案的报价记录（quote log）环比翻倍，达到6000万美元 [16][49] - 中压加热器产品线机会管道（pipeline）已扩大至超过1.5亿美元，未交付订单超过1100万美元 [17][19][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国及拉丁美洲（USLAM）市场营收同比增长10% [26] - 加拿大市场营收同比增长1% [26] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）市场营收同比增长37%，受电气化和脱碳趋势推动 [21][26] - 亚太（APAC）市场营收同比增长9% [26] - 电力行业机会管道增长至1.8亿美元，同比增长58%，其中超过60%的机会在美国市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位于利用数据中心增长、发电需求增加、全球脱碳和电气化加速等长期趋势 [7] - 数据中心液体负载银行是重要的短期和长期增长机会，公司已从初始开发到发货仅用6个月，并正在扩大生产以支持多年增长机会 [14][15][16] - 中压加热器市场存在显著进入壁垒，需要广泛的工程专业知识和国际认证，公司在该领域处于领先地位，竞争对手极少 [18][19] - 公司通过全球工程中心（如墨西哥）扩大工程能力，以处理增加的项目工作量 [12] - 资本配置策略平衡，专注于有机增长、战略收购、机会性股票回购和债务削减 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为近期的订单强度和管道增长表明宏观条件改善，资本项目势头 renewed，客户关系稳固，支持本财年剩余时间及2027年的积极前景 [8] - 大型项目订单的执行时间线较长，预计将在2027财年开始转化为营收 [10] - 美国制造业回流（制药、化工、钢铁等行业）是新兴增长领域 [11] - 电力行业似乎处于一个大型资本支出周期的早期阶段 [11] - 指引假设当前关税结构保持不变，且业务改善趋势得以持续 [30] 其他重要信息 - 去年收购的FATI业务在不到18个月内规模几乎翻倍，预计未来2-3年将再次翻倍，并将在米兰扩大产能生产中压加热器 [66][67] - 自2025财年初以来，公司已累计回购流通股的36.04%，现有授权中仍有3850万美元可用于回购 [27] - 第三季度通常是毛利率峰值，随后在第四季度和第一季度会有所下降，这是业务的正常节奏 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于46%以上毛利率的可持续性以及面对大型项目活动增加时的表现 [35] - 回答: 毛利率提升由Thermon业务系统驱动的生产力提升、价格因素、运营杠杆以及项目结构向更多“设计与供应”（而非包含大量现场劳务和第三方材料的“交钥匙”模式）转变共同推动 [36] 当前未交付订单中大型项目仍 heavily weighted towards design and supply，因此利润率有望维持 [37] 第三季度通常是毛利率峰值，随后会季节性下降，这是正常业务节奏 [37] - 回答: 向更多“设计与供应”模式的转变既是公司战略重点，也是市场总承包商和EPC承包商将更多现场劳务内部化的趋势所致 [38] 问题: 关于数据中心业务中与潜在客户的对话对象演变 [39] - 回答: 对话对象包括所有类型：专门向该市场出租设备的租赁公司、专注于数据中心调试和合规测试的公司，以及直接与终端用户（如超大规模企业）合作 [40][41] 问题: 关于液体负载银行的市场规模假设和竞争格局 [48] - 回答: 管理层对市场规模的估计尚未更新，仍维持先前沟通的约8000万至9000万美元 [49] 竞争格局方面，市场非常活跃，许多销售电气等产品的公司都在试图把握这个增长周期的规模和持续时间，但公司认为这是一个多年期的大型机会 [49] 问题: 关于资本支出指引以及为两个新增长平台的投资展望 [50] - 回答: 过去五年资本支出平均约为2.5%，由于这两个重要的有机增长机会，公司正在投资扩大制造规模 [51] 预计下一财年资本支出将接近3%，以在东西半球建立产能，支持这些产品的增长和扩张 [51] 问题: 关于中压加热器机会在未来几年的发展前景 [55] - 回答: 目前处于与客户接触的非常早期阶段，未交付订单为1100万美元，报价管道超过1.5亿美元 [55] 这是一个多年期的大型机会，公司已开始进行资本支出和运营支出投资以增加产能，并计划未来在东西半球进行投资 [56] 该领域存在巨大的竞争护城河 [56] 问题: 关于LNG和中游业务的具体产品应用和市场前景 [57] - 回答: 产品在LNG出口设施（特别是液化环节）应用广泛，包括中压加热器（用于天然气再生）、伴热产品（防冻保护）、浸入式加热器和管束等 [57] 在中游天然气加工（特别是分馏）领域也获得了订单 [58] 这些需求与电力需求增长、向联合循环发电转变以及立法变化推动的天然气需求增加密切相关 [59] 问题: 关于大型项目业务的利润率是否比以往周期更好 [65] - 回答: 项目利润率健康，但并未超过2013年左右油砂超级周期时的历史极高水平 [65] 相对而言，项目利润率有所改善，这得益于“设计与供应”的混合模式以及市场定价条件和所执行项目的性质 [65] 问题: 关于FATI收购业务的未来发展和2027年展望 [66] - 回答: FATI业务表现异常出色，公司继续在欧洲和东半球推进商业努力，并正在米兰投资扩大产能，以实现中压加热器的垂直整合生产 [66] 预计该业务将在未来2-3年内再次翻倍，服务于电气化和中压加热器的市场需求 [67]