财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长9.1%至3.3亿美元，净收入为1300万美元，调整后EBITDA增长11.5%至5100万美元 [6][18] - 营业收入为2500万美元，同比增长16.1% [18] - 资本支出为2100万美元，年初至今为7200万美元，重申2025年全年资本支出指引为7500万至8000万美元 [18] - 季度末现金及现金等价物为2.9亿美元，净债务约为3.05亿美元 [18] - 本季度完成9亿美元的高级担保信贷安排，包括6亿美元的定期贷款和3亿美元的循环信贷额度，均为期五年 [11][18] - 本季度回购680万美元普通股，年初至今总回购约220万股或2370万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州收入同比增长7%至2.39亿美元，由稳定需求和持续地点优化驱动 [16] - 蒙大拿州收入增长2.1%至4000万美元，专有游戏内容和系统持续提升单点盈利能力 [16][17] - 内布拉斯加州收入增长30%至900万美元，由稳定采用率和市场份额增长驱动 [16][17] - 佐治亚州收入增长49.3%至500万美元，反映了利用技术平台和路线管理专业知识的持续增长 [16][17] - 内华达州收入下降7.4%至2600万美元，原因是2024年因所有权变更失去一个关键客户 [16][17] - 路易斯安那州贡献收入900万美元，由Toucan Gaming收购的持续增长和整合驱动，该收购扩展了足迹，包括670个游戏终端和近100个地点 [16][17] - Fairmont Park自4月开业以来月度游戏收入连续增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场伊利诺伊州和蒙大拿州合计约占收入的82% [6] - 发展中市场（内布拉斯加州、佐治亚州、内华达州）目前占总收入的12%以上 [7][8] - 新市场路易斯安那州目前约占收入的3% [9] - 在伊利诺伊州，增长由同店表现和新机器投放驱动，重点是高收益地点和严格的资本管理 [6][7] - 在内华达州，增加了新地点（如Fuel Brothers集团），预计增长趋势将持续 [32] - 在路易斯安那州，成功整合Toucan Gaming收购，现在包括近100个地点的670个终端，并期待在卡车停靠站进行补强收购 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点明确：在核心市场驱动稳定增长和效率，在发展中和新市场扩大盈利能力，保持财务纪律并通过机会性股票回购向股东返还资本 [12] - 分布式游戏模式提供多样性和灵活性，允许有效配置资本并在新老市场捕捉增长机会 [10] - 资本支出执行过程严格且数据驱动，支持将资本部署在预期能产生最高增量回报的地方 [10] - 对并购保持纪律性，专注于增值机会，以加强游戏平台而不拉伸资产负债表，主要关注庞大且分散的本地游戏市场（全国估计超过150亿美元） [11] - 在现有市场（如佐治亚州、路易斯安那州、内布拉斯加州）看到立法修改，这些变化对运营商增加收入、提供更好游戏体验有利，从而惠及公司业绩 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩展示了独特商业模式的优势，以及在多元化的、以本地人为重点的游戏组合中产生一致财务业绩和现金流的能力 [12] - 对Fairmont Park的长期贡献充满信心，包括赌场、餐饮服务以及与FanDuel的体育博彩合作伙伴关系，月度收入连续增长反映了客户参与度的稳定提升 [9][10] - 行业并购环境方面，观察到交易倍数减少，但变化的影响通常有滞后性，卖方对当前环境下可接受的价格认知更趋现实 [29][30][37] - 公司财务状况强劲，拥有充足的流动性和保守的杠杆，为投资增长和向股东返还资本提供了灵活性 [19] - 对进入2026年实现稳定的顶线增长和改善回报充满信心 [12] 其他重要信息 - 公司完成了首席财务官的过渡，Brett Summerer于9月下旬加入公司，拥有超过25年的高级财务、运营和IT经验 [14][15] - Mark Phelan在过去七个月担任临时首席财务官，并将继续作为美国游戏总裁参加季度财报电话会议 [13] - 票进票出（TITO）功能正在按计划推出，目前利用率仅为中等个位数百分比，预计到下次2月底报告时将增长至两位数百分比，但其对现金余额或性能提升的显著影响可能要到第二季度才会显现 [23][24] - 公司正在密切监测宾夕法尼亚州、密苏里州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州等可能开放新视频游戏终端（VGT）市场的州，同时现有市场的立法扩张也在进行中 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊州战略和票进票出（TITO）潜力的展望 [21][22] - 公司将继续优化伊利诺伊州的路线，新签约地点的质量显著高于关闭的地点，机器数量将相对稳定或略有增长，单机平均收入应持续增长，这一策略将在2026年持续 [23] - TITO仍处于推广早期，目前利用率仅为中等个位数，随着更多机器启用该功能，预计利用率将增长至两位数，但其对业绩的显著影响可能要到2026年第二季度才会显现 [23][24] 问题: 关于资产负债表和自由现金流的用途 [25] - 大量现金用于在大型路线（如伊利诺伊州）的终端充值，公司相对于同行杠杆率较低 [25] - 并购方面分为变革性并购和补强式并购，公司对前者保持耐心，对后者（尤其是在增长市场）看到许多有趣机会，并且现在有能力吸收新资产 [25] - 现金流入将根据投资回报率进行严格评估，包括股票回购、债务偿还和并购等，具体案例具体分析 [26] 问题: 并购环境是否有变化，以及内华达州地点增长的原因 [29][31] - 未观察到显著变化，但卖方已认识到交易倍数减少以及当前环境下可接受价格的变化，这种影响通常有滞后性 [30] - 内华达州地点增长是由于增加了新地点（如Fuel Brothers集团），公司在该市场表现优于以往，赢得业务的频率增加，预计这一趋势将持续 [32] 问题: 关于2026年可能推进路由游戏扩张的州 [33] - 正在监测尚无游戏的州，如宾夕法尼亚州、密苏里州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州，这些州最有可能开放新VGT市场 [33] - 现有市场（如佐治亚州、路易斯安那州、内布拉斯加州）正在通过立法进行扩张或增强，这些修改对运营商有利，公司将从这些市场中受益 [33][34] 问题: 补强式并购的优先市场，同店销售增长数据，以及Fairmont Park的最新情况 [37][39][40] - 补强式并购的主要市场是路易斯安那州，其次是伊利诺伊州，定价是关键标准，卖方对价格的认知更趋现实 [37][38] - 公司未披露季度同店销售增长数据 [39] - Fairmont Park仍处于发展阶段，根据伊利诺伊州游戏委员会数据，调整后的博彩总收入每月都在增长，10月表现持续向好，公司仍在评估永久设施的方案，预计未来六个月可能有更新信息 [41] 问题: 无进一步问题，会议结束 [43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收3.18亿美元，同比增长6.9%，调整后EBITDA为4700万美元，同比增长6.2% [23] - 全年总营收12亿美元，调整后EBITDA为1.89亿美元，同比分别增长5.2%和4.2% [23] - 截至12月31日，有26346个终端分布在4117个地点，同比分别增长5%和3.9% [23] - 第四季度资本支出为1100万美元现金，2024年资本支出为6700万美元现金 [24] - 第四季度末净债务约3.14亿美元，流动性4.25亿美元，包括资产负债表上的2.81亿美元现金和信贷安排的1.44亿美元可用额度 [24] - 2025年预计资本支出7500 - 8000万美元，包括现有市场3900 - 4100万美元、路易斯安那州500 - 700万美元、费尔蒙特3100 - 3200万美元 [25] - 第四季度回购36.1万股，平均每股11.14美元，总计400万美元；全年回购约240万股，平均每股10.42美元，总计2500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心州本季度每个地点的收入：伊利诺伊州每天868美元，同比增长3.5%；蒙大拿州每天614美元，同比增长4.6%；内华达州每天786美元，同比下降6.7%；内布拉斯加州每天253美元，同比增长5.9%；路易斯安那州每天979美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 最大市场伊利诺伊州市场整体GGR同比增长4%，优于该州赌场可比基础上同比下降3%的表现 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心路线业务模式目标是低个位数营收增长、中个位数EBITDA增长和高个位数自由现金流增长 [16] - 核心路线增长主要途径包括在伊利诺伊州、内布拉斯加州和佐治亚州有机增长、在这些州提高盈利能力、在允许且有利可图的市场选择性拥有场所、为新州潜在机会做准备 [16] - 并购管道活跃，可利用本地博彩运营能力在全国150亿美元以上GGR的本地博彩市场把握机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业绩满意，团队正努力完成费尔蒙特赌场一期建设，短期内专注执行增长算法，改善现金流和回报 [29] - 长期来看，公司期待利用增长机会，凭借良好业绩和健康资产负债表，采用多管齐下的资本配置方式，具有投资吸引力 [30] 其他重要信息 - 11月1日进入路易斯安那州市场，12月2日收购圣路易斯郊外的费尔蒙特公园 [7] - 本季度伊利诺伊州地点数量因战略关闭16个表现不佳的地点而再次环比下降，全年战略关闭54个地点以应对州博彩税增加 [9][10] - 伊利诺伊州正为TITO做准备，有望在2025年推出，将提高现金处理效率，为玩家提供更便捷体验 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年增加路易斯安那州业务、费尔蒙特项目及临时赌场对模型的贡献如何考虑 - 路易斯安那州2025年全年应增加600万美元EBITDA，2024年已有两个月业绩体现；费尔蒙特全部建成后预计EBITDA为2500万美元，临时赌场预计为其三分之一，需按第二季度中期开业进行分摊 [34][35] 问题2: 1月伊利诺伊州开局良好，其他市场是否有类似趋势，能否评论2月情况 - 1月伊利诺伊州天气有利，2月不如去年；其他地区未出现伊利诺伊州这样的极端天气；整体来看，公司博彩产品需求良好，路易斯安那州的改造和其他市场的新产品升级效果积极 [37][38] 问题3: 伊利诺伊州业务精简何时结束，何时能看到市场增长 - 业务精简是持续过程，会不断调整表现不佳的地点；随着资产重新配置到更好的业务中，增长将持续显现，预计今年晚些时候到明年地点平均盈利能力会明显改善 [42][44] 问题4: 行业内一家制造商收购慈善博彩公司使电子拉环标签领域受关注，这对公司近期扩张的重要性如何 - 该市场是内容市场，公司若参与需有能提供优质内容的合作伙伴，目前需与他人合作才能参与 [48][49] 问题5: 2025年初立法会议是否会有涉及公司所在领域的立法，路线市场未来扩张立法是否会推迟 - 目前立法会议未出现真正的在线博彩立法，但未来不可避免；在线博彩立法在路线博彩市场通过的可能性较小，更可能出现在无路线博彩或赌场较少的市场；公司会持续监测并向立法者宣传路线博彩市场优势 [53][55] 问题6: 路易斯安那州的增长机会如何，是继续收购还是注重有机增长 - 路易斯安那州是成熟但不够发达、高度分散的市场，有卡车停靠站和酒吧两个细分市场；公司认为业务会随时间有机增长，未来十年卡车停靠站可能有一两家每年可供收购 [59][61] 问题7: 费尔蒙特二期开发时间，能否说明FanDuel部分的情况 - 二期预计2027年底完成；无法完全拆分FanDuel收入，收购前赛道接近收支平衡或略有盈利，可大致推断赛马、餐饮和体育博彩业务情况 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收3.18亿美元，同比增长6.9%，调整后EBITDA为4700万美元，同比增长6.2% [23] - 全年总营收12亿美元，调整后EBITDA为1.89亿美元，同比分别增长5.2%和4.2% [23] - 截至12月31日，有26346个终端分布在4117个地点，同比分别增长5%和3.9% [23] - 第四季度资本支出为1100万美元现金，2024年资本支出为6700万美元现金，全年在Fairmont和路易斯安那州花费200万美元，其余6500万美元用于现有市场 [24] - 预计2025年资本支出7500 - 8000万美元，包括现有市场3900 - 4100万美元、路易斯安那州500 - 700万美元、Fairmont 3100 - 3200万美元，Fairmont项目包括一期和二期的初始建设，之后公司正常化资本支出将回到4000 - 4500万美元 [25] - 第四季度末净债务约3.14亿美元，流动性4.25亿美元，包括资产负债表上的2.81亿美元现金和信贷安排下的1.44亿美元可用额度 [24] - 第四季度回购36.1万股，平均每股11.14美元，总计400万美元，全年回购约240万股，平均每股10.42美元，总计2500万美元，本周董事会授权将股票回购计划补充至2亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心州第四季度每个地点的收入情况：伊利诺伊州每天868美元，同比增长3.5%；蒙大拿州每天614美元，同比增长4.6%；内华达州每天786美元，同比下降6.7%；内布拉斯加州每天253美元，同比增长5.9%；路易斯安那州每天979美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 最大市场伊利诺伊州市场整体GGR同比增长4%，跑赢同比下降3%的伊利诺伊州赌场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心路线业务模式目标低个位数营收增长、中个位数EBITDA增长和高个位数自由现金流增长，增长主要杠杆包括在伊利诺伊州、内布拉斯加州和佐治亚州有机增长、在这两个州提升盈利能力、在允许且盈利的市场选择性拥有场所、为新州合法化本地游戏做准备 [16] - 并购管道活跃，如Fairmont和路易斯安那州的收购，公司有信心利用本地游戏运营商能力，在150亿美元以上的全国本地游戏市场把握机会，该市场多数资产未整合且EBITDA水平较低，适合公司发挥优势 [17] - 持续审查市场和运营，识别效率提升和增长机会，以提高业绩和增加自由现金流 [12] - 继续完善销售和运营模式，专注于每日持有量最高的地点，通过优化投资组合构成推动营收和利润增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业绩满意，团队正努力完成Fairmont赌场一期建设，短期内专注执行增长算法，改善现金流和回报，长期看好增长机会，公司实力强劲，资产负债表健康，可采取多管齐下的资本配置策略，本地游戏是有吸引力的增长细分市场，有机会实现强劲且持续的营收、EBITDA增长以及强大的自由现金流和资本回报 [29][30] 其他重要信息 - 公司于11月1日进入路易斯安那州，12月2日收购圣路易斯郊外的Fairmont Park，团队正努力整合路易斯安那州业务并为Fairmont赌场一期在今年第二季度开业做准备 [7] - 伊利诺伊州继续为TITO（票入票出）做准备，有望在2025年推出，这将提高现金处理效率，为玩家提供更便捷体验 [13] - 公司为应对2024年7月1日州博彩税1%的增长，全年战略性关闭54个表现不佳的地点，预计这一过程将持续，已确定部分表现最差的地点将在未来几个季度逐步淘汰，同时公司有有吸引力的潜在地点管道，预计伊利诺伊州短期内净单位增长可能持平，但对EBITDA有积极影响并提高投资资本回报率 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年将路易斯安那州纳入模型、Fairmont相关事宜及临时赌场对模型的贡献应如何考虑 - 路易斯安那州2025年全年应增加600万美元EBITDA，2024年有两个月的业绩；Fairmont预计在第二季度开业，全部建成后预计EBITDA为2500万美元，临时赌场预计为其三分之一，需按开业时间进行分摊 [34][35] 问题: 1月伊利诺伊州开局强劲，其他市场是否有类似趋势，能否对2月发表评论 - 今年1月伊利诺伊州天气有利，去年较差，2月天气不如去年，其他地区未出现伊利诺伊州这样的极端天气情况，整体公司博彩产品需求良好，路易斯安那州的一些改造和其他市场的新产品推出效果积极 [37][38] 问题: 伊利诺伊州门店精简何时结束，何时能看到市场增长 - 门店精简是针对业绩最差的部分，这将是一个持续的过程，随着成本增加和税收提高，重点是增加自由现金流，增长将是持续的，资产将重新配置到更好的业务中，预计今年晚些时候到明年地点的平均盈利能力将明显改善 [42][44] 问题: 行业内一家大制造商收购慈善博彩领域公司，使该领域受到更多关注，这对Accel来说是否更重要，与其他增长机会相比如何 - 该市场是内容市场，与公司熟悉的产品和服务市场不同，Light and Wonder收购该公司是因为其内容优势，Accel若参与该市场，需要有能提供优质内容的合作伙伴，以配合公司的线下业务 [48][49] 问题: 1月和2月有一些立法，主要是税率调整和可能引入iGaming或体育博彩，公司所在领域相关较少，这是否会在2025年初的立法会议中出现，路线市场的未来扩张是否会推迟 - 公司一直关注相关立法，本立法会议尚未出现iGaming相关立法，但未来不可避免，不过其获得支持的可能性不如过去，iGaming立法更可能出现在没有路线博彩或赌场较少的市场，公司会持续监测并向立法者宣传路线博彩市场比iGaming产品更具监管和消费者保护优势 [53][55] 问题: 路易斯安那州的增长机会如何，是继续进行收购还是更注重有机增长 - 路易斯安那州是成熟但不发达且高度分散的市场，公司关注卡车停靠站和酒吧市场，卡车停靠站有197个且分散，酒吧市场设备陈旧，公司已在改善卡车停靠站方面取得进展，正在评估收购路线的发展，预计有机增长，未来十年可能每年有一两个卡车停靠站可供收购以扩大业务 [59][61] 问题: 能否提醒Fairmont二期开发的时间，以及FanDuel部分的情况 - 二期预计在2027年底完成，一期计划在第二季度开业，有两年多时间建设永久设施，不能单独披露FanDuel的收入，收购前赛道接近盈亏平衡或略有盈利，可大致推断没有Racino时赛道、餐饮和体育博彩的情况 [63][64]