文章核心观点 公司宣布发行高级有担保票据及定价新的美元定期贷款B安排 所得款项用于收购少数股权和延长战略合作伙伴关系 [1][2][3] 分组1：发行信息 - 公司子公司Flutter Treasury DAC发行总计6.25亿美元5.875%、2031年到期的高级有担保票据 3亿欧元4.000%、2031年到期的高级有担保票据 以及2.5亿英镑6.125%、2031年到期的高级有担保票据 发行价分别为面值、面值和100.125% [1] - 公司为新的美元定期贷款B安排定价 [2] - 发行和贷款安排所得款项用于收购FanDuel 5%少数股权和延长与Boyd Interactive Gaming Holdings的长期战略合作伙伴关系 发行人预计用资产负债表上的现金支付相关交易成本、费用和开支 [3] 分组2：公司介绍 - 公司是全球领先的在线体育博彩和电子游戏运营商 在美和全球处于市场领先地位 目标是利用规模和挑战精神改善行业 实现长期增长并促进利益相关者的积极可持续未来 [4] - 公司运营着包括FanDuel、Sky Betting & Gaming等在内的多元化在线体育博彩和电子游戏品牌组合 [5]

纪要涉及的公司 High Roller Technologies（股票代码ROLR），一家B2C在线赌场业务公司，采用双品牌战略，旗下有高端品牌High Roller和Fruta [6] 核心观点和论据 1. **公司优势** - **品牌与产品**：拥有两个在线赌场品牌，产品优质，游戏库超5000款游戏，与90多个合作伙伴合作，平台功能丰富，可在全设备使用 [6][11][15] - **团队经验**：有经验丰富的创始团队，董事会和高管团队成员在游戏、金融等领域经验丰富，一季度战略调整后团队得到加强 [7][23][27] - **客户获取**：与SpyCup Media合作，该公司是iGaming客户获取公司，其创始人也是High Roller部分创始人，投资回报率为正，每投入1美元可获1.93美元回报 [8][18] - **市场定位**：专注高潜力受监管市场，运营总部在马耳他，在美国和欧洲有卫星办公室，持有爱沙尼亚和库拉索许可证，申请进入安大略省市场，计划进入芬兰和艾伯塔省市场 [9][32][33] 2. **行业前景** - **市场规模**：2023年iGaming市场估值约400亿美元，预计几年后将接近700亿美元，在线部分占比超30%，年增长率约9% [16] - **增长趋势**：消费者消费习惯从线下赌场向在线转移，行业增长迅速 [16] 3. **市场机会** - **芬兰**：目前贡献约60%净博彩收入，2027年将成为受监管市场，总潜在收入机会达12亿美元，公司在此市场有专业优势，可获稳定受保护收入流 [35][36][37] - **安大略省**：是全球第六大受监管市场，总潜在市场机会约25亿美元，在线赌场占18亿美元，是北美增长最快的在线博彩市场，公司品牌有望在此市场取得成功 [38][39] - **艾伯塔省**：预计2026年初市场上线，市场估值7.5 - 10亿美元，三个核心市场总潜在市场机会约40亿美元，1%的市场份额将带来4000万美元营收 [41][42][43] 4. **盈利模式** - **在线赌场**：通过提供具有内置优势的游戏，如玩家玩老虎机的回报率为95%，赌场赚取5% [20][22] - **联盟营销**：类似俱乐部推广，可按每位存款客户收费或按收入分成，是低风险高回报的收入来源，可在未直接运营的市场获取收入并收集数据 [49][50][51] 其他重要内容 1. **战略规划**：未来专注核心市场，以其为基础向美国或拉丁美洲等市场扩张，进入新市场方式包括直接申请牌照、与现有陆地赌场合作或成立合资企业 [45][46] 2. **产品特点**：产品框架可完全定制，前端可本地化，利用AI和流程自动化关键功能，速度快且具有竞争力 [52][53][54] 3. **问答环节** - **增长驱动**：未来12个月计划进入安大略省和艾伯塔省市场，待运营几个月后考虑提供业绩指引 [59] - **美国市场**：iGaming在美国7个州合法，但仅4个市场可通过商业交易进入，公司有广泛人脉和业务关系，会寻找战略机会 [60][61] - **SpikeUp合作**：与SpikeUp的合作并非独家，但在公司运营市场，SpikeUp会将其作为重点 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现创纪录的总收入3.11亿欧元，较去年同期增加4500万欧元，增长17%，客户净留存率达22% [8][24] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长25%，达到5900万欧元，调整后EBITDA利润率扩大20个基点至19% [8][27] - 本季度实现利润2400万欧元，较去年同期增加2500万欧元，主要得益于强劲的经营业绩和2800万欧元的外汇收益 [30] - 本季度末公司现金及现金等价物为3.58亿欧元，较上一季度增加1000万欧元，无未偿还债务，自由现金流为3200万欧元，自由现金流转化率为54% [30][32] - 2025年公司预计收入至少达到12.73亿欧元，同比增长至少15%，调整后EBITDA至少达到2.81亿欧元，增长至少26%，预计调整后EBITDA利润率扩大至少200个基点，自由现金流转化率高于2月的53% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩技术与解决方案收入2.5亿欧元，同比增长14%，其中博彩和游戏内容增长13%，流媒体和博彩参与产品增长15%，赔率和实时数据增长11%，托管博彩服务增长16% [26] - 体育内容、技术与服务收入6100万欧元，同比增长33%，主要由营销和媒体服务增长36%驱动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长31%，占公司总收入的28% [10][27] - 其他地区收入增长12% [26] - 公司在巴西的iGaming业务取得进展，有50家客户签约托管交易服务或NPS以及iGaming营销解决方案 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略由四大支柱驱动，包括全球市场快速增长、提高费率、开拓相邻市场机会以及通过技术和人工智能推动创新并消除增长障碍 [8] - 公司计划收购IMG Arena的体育版权组合，预计交易在今年第四季度完成，将立即增厚调整后EBITDA和现金利润率 [18][19] - 公司在多个体育项目中拥有领先地位，如足球、篮球和网球，并计划推出更多新产品和服务，以满足市场需求 [12][13] - 公司将继续关注APAC市场，包括日本、印度、泰国和斯里兰卡，寻找潜在机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球在线体育博彩市场具有韧性，在不同经济周期中稳步增长，公司作为数字优先公司，受关税影响较小 [21] - 公司拥有约20亿欧元的未来两年合同收入承诺，结合对关键成本的清晰可见性，处于多年利润率扩张和现金生成的转折点 [21] - 公司对未来增长充满信心，将继续执行战略，推动收入和利润增长，并为股东创造价值 [20] 其他重要信息 - 公司完成了二次发行，并根据现有2亿欧元的股票回购计划，回购了价值6500万美元的股票，使总回购金额达到8600万美元 [19][32] - 公司计划在今年下半年推出Foresight 2.0版本，为球迷提供更沉浸式的体验 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场第一季度增长表现出色的具体原因以及行业或玩家群体是否出现疲软迹象 - 公司执行既定战略，拥有最大的产品组合，掌握四大体育项目70%的博彩总收入，产品适合市场需求，推动了31%的增长 [39] - 美国市场收入占公司总收入的28%，其中约50%与博彩相关，增长强劲，体育媒体板块也有显著增长 [40] - 未观察到行业或玩家群体出现疲软迹象 [39] 问题2: 公司是否看到美国市场在游戏内博彩方面的加速增长，还是仅为特定体育博彩运营商的情况 - 公司看到全球市场都有向游戏内博彩发展的趋势，英国市场的渗透率达到70%，美国市场也在逐渐适应这一趋势，但不同运营商的适应速度不同 [41][42] 问题3: 对IMG Arena收购的EBITDA预期是否有变化，以及2025年指导因外汇因素未上调的情况下，恒定货币下的EBITDA预期是多少 - 对IMG Arena收购的计划和预期没有变化，预计交易将在第三季度末或第四季度初完成，交易将增厚公司的利润率和现金流 [47] - 由于外汇汇率变动，2025年全年预计将产生约1000万欧元的逆风影响，对EBITDA的影响约为300 - 400万欧元 [57] 问题4: 计算机视觉在数据采集方面的进一步扩展路线图，以及除了为实时定价模型提供信息外，如何利用这些额外数据点进行新产品开发 - 公司认为无法通过计算机视觉实现100%的自动化数据采集，预计最终能达到约90% [64] - 计算机视觉可提供数千到一万个额外数据点，用于驱动球员市场、微市场、可视化、模拟和娱乐等，还可用于改进阿尔法赔率模型 [64] 问题5: 游戏内博彩的限制因素是技术还是营销，以及美国市场是否能达到欧洲70%的渗透率 - 技术不是限制因素，公司的技术在全球市场的渗透率达到70 - 80%，主要限制因素是营销和改变玩家的思维方式 [71] - 美国市场是一个相对较新的市场，需要一定的教育期，但没有迹象表明美国市场不会适应国际市场的趋势，预计渗透率将逐渐提高 [72] 问题6: 公司是否考虑通过并购来快速扩大iGaming业务规模，以及2025年及以后解锁运营杠杆的驱动因素 - 公司在巴西的iGaming业务处于测试阶段，看到了良好的增长势头，将先在巴西学习经验，然后再扩展到其他市场 [80][82] - 任何并购都必须符合公司的核心业务，并且能够增厚公司的收入、EBITDA和利润率 [83] - 解锁运营杠杆的主要驱动因素是持续的收入增长，以及对成本的有效管理，公司对未来增量利润率的扩张充满信心 [86][87] 问题7: 公司实现15%收入复合年增长率的最大变量，以及营销和媒体服务增长的驱动因素和可持续性 - 市场扩张速度加快、推出新产品和服务以及开拓相邻市场等因素可能使公司收入超过预期 [93][94] - 营销和媒体服务增长的主要驱动因素是更多体育博彩运营商开展营销活动，公司能够提供更好的回报，以CPA衡量 [96] - 即使不考虑新的联盟能力整合，营销服务业务的增长也超过20%，公司对该业务的增长前景感到满意 [99] 问题8: 营销服务业务进一步扩展所需的额外资产或能力，以及NBA本赛季的表现和未来展望 - 公司将继续执行现有战略，同时降低成本，推出Fan ID产品以优化服务成本 [102] - NBA业务表现出色，推出了1800个新的球员市场和微市场，以及新的Foresight产品，Mbet产品也全面投入使用，业绩超过预期 [104] 问题9: LiveBatch tracker和Foresight产品的重复率、用户基础以及产品进化计划，以及股票回购和资本分配的未来计划 - 对于一级体育项目，公司利用深度数据和人工智能提供创新解决方案，以刺激用户参与和直接交易 [109] - 公司预计将从34%的转化率提高到47%，每提高1%将带来600万欧元的收入增长 [111] - 公司将优先将资本投资于业务增长，包括开发新产品和服务、寻找并购机会，同时也会考虑通过股票回购向股东返还资本，将采取机会主义和程序化相结合的方式进行股票回购 [112][113][114] 问题10: MLB市场的情况以及除实时数据外，运营商使用哪些产品来推动更高的用户参与度，以及是否计划在NBA权利组合中引入“边看边赌”产品 - 对于MLB，公司预计将看到与NBA和NHL类似的强劲增长，主要通过深度数据和可视化、模拟产品驱动实时市场 [119] - 公司的收入与比赛结果的相关性较低，主要取决于博彩交易量和总收入 [119] - Mbet产品已与NBA集成，并向DraftKings发送门票，公司计划将该产品推广到更多合作伙伴 [120] 问题11: 美国市场不同体育项目从赛前博彩向实时博彩的迁移情况，以及赛前和实时博彩的持有率差异 - 快速移动的体育项目，如篮球和曲棍球，实时博彩的适应率较高，棒球也适合实时博彩，足球由于不是公司的业务，无法提供太多信息 [124] - 美国市场需要一定的教育期，但增长势头强劲，目前实时博彩渗透率达到34% - 35%，预计将跟随国际市场趋势 [125][126] - 实时博彩的盈利能力在考虑连投时低于赛前博彩，但公司通过开发用户界面和使用人工智能等技术来缩小差距 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收4270万美元，同比增长72%，外汇汇率使增长率降低约4%，固定汇率下增长76%，排除收购影响后有机增长10% [10] - 2025年第一季度毛利润2420万美元，毛利率约57%，下降14个百分点，Meridian BET毛利率升至72%，其他两业务板块综合毛利率29%，较2024年提高3% [11] - 第一季度运营费用增至2430万美元，包括收购成本、无形资产摊销等，净亏损30万美元，较去年减少420万美元，调整后EBITDA降至560万美元，减少30万美元或5% [12][14] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物2970万美元，净债务杠杆率低于1.6倍，调整后预计净债务偿债比率略高于1.2倍 [15] - 公司预计全年营收1.9 - 1.95亿美元，较2024年增长26% - 29% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 抽奖业务第一季度创纪录，新增2.6万用户，较2024年第一季度增长46% [6] - MeridianBet新注册用户增加22%，首次存款激增超56%，总存款增长12%，活跃用户增长7%，玩家在体育和赌场的人均消费持续攀升 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - MeridianBet在巴西获永久在线博彩牌照，该国2025年预计GGR超56亿美元，牌照有效期至2029年 [18] - MeridianBet通过当地实体在尼日利亚开展B2B业务，该国拥有超6000万博彩者，市场规模达20亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借平台创新和向高增长监管市场扩张开启2025年，业务多元化，处于iGaming行业前沿 [5] - MeridianBet持续在监管市场拓展业务，深化与核心用户群体的互动，通过社区投资增强品牌影响力 [17][19] - 公司将继续投资技术，在现有市场执行战略，开拓新市场以加速全年增长 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，运营效率提升，财务实力和灵活性增强，有望专注增长并为股东创造长期价值 [5][6] - 公司对全年增长机会感到兴奋，凭借强大资产负债表和市场机会，有望延续成功 [23] - 公司作为全球iGaming市场领先力量，具备持续增长能力，致力于实现盈利和可持续增长 [24] 其他重要信息 - 公司消除Lind Partners约960万美元债务，将超950万美元收购相关债务转换为股权 [6] - 公司完成核心业务向Atlas平台的过渡，优化运营效率，提升可扩展性和用户体验 [12] - MeridianBet Expand Studios完成与美国抽奖赌场的五项新整合，拓展社交游戏领域业务 [20] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议记录未提及问答环节内容

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长8%，得益于规模和多元化 [19] - 集团净收入增长289%，调整后EBITDA增长20%，每股收益从亏损1.1美元增至1.57美元，调整后每股收益增长51% [20] - 美国市场收入同比增长18%，调整后EBITDA达1.61亿美元，是上年同期的五倍多 [21][22] - 国际市场收入20亿美元，调整后EBITDA 51.8亿美元，按固定汇率计算分别增长3%和32% [22] - 2025年集团收入预计为170.8亿美元，调整后EBITDA为31.8亿美元，分别同比增长22%和35% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 体育博彩处理量增长符合预期，篮球处理量增长低于预期，iGaming增长32%，达到100万活跃用户 [11][13] - 体育博彩和iGaming总博彩收入市场份额分别为43%和27%，体育博彩净博彩收入份额为48% [14] 国际业务 - 东南亚地区收入增长14%，活跃用户增长25% [23] - 英国和爱尔兰地区整体增长放缓至2%，但iGaming增长9%，活跃用户增长11% [23] - 亚太地区印度iGaming增长45%，澳大利亚体育博彩收入受运气影响下降 [23] - 中东欧地区增长15%，受格鲁吉亚和塞尔维亚表现推动 [23] - 印度Rummy业务收入同比增长45% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场体育博彩和iGaming市场份额领先，业务持续增长 [11][13][14] - 意大利市场收购SNAI后规模扩大，预计实现运营和财务协同效应 [14][47] - 巴西市场虽面临监管挑战，但NSX业务表现良好，同比增长超20% [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对美国业务扩展和国际业务多元化带来的盈利增长感到满意，认为全球受监管市场机会大且不断增长 [6][18] - 关注宏观经济变化、体育结果、定价技术、期货市场和并购等因素对业务的影响 [7][8][9][10][11] - 推出革命性的基于结果的定价技术Your Way，有望为长期创新提供平台 [9] - 密切关注期货市场发展，探索潜在机会 [10] - 完成意大利SNAI的收购，继续推进股票回购计划 [11][28] - 提交意大利乐透投标，预计带来协同效应和财务回报 [14][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，在线体育博彩和iGaming长期具有防御性 [8] - 体育结果的波动是暂时的，不影响公司的增长模式和长期价值创造 [9] - 对公司的长期基本面充满信心，相信能够在全球受监管市场取得成功 [18] 其他重要信息 - 公司采用新的业务分割方式，分为美国和国际两个部分，公司管理费用单独报告 [21] - 公司实施3亿美元的成本节约计划，以提高运营和成本效率 [24] - 公司预计2025年通过股票回购计划向股东返还约1亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国篮球处理量相关因素及Q2处理量情况，以及iGaming产品和执行与同行对比及增长趋势 - 篮球处理量在本季度符合预期，虽有疲软但被其他体育项目的增长抵消，Q2处理量考虑到北卡罗来纳州的影响 [36] - iGaming团队表现出色，推出新功能和独特内容，产品具有竞争力，增长趋势良好 [37][38] 问题2: 意大利SNAI整合过程及Your Way产品竞争对投资策略的影响 - SNAI整合计划良好，预计实现协同效应，提高市场地位 [47][48] - Your Way是公司新定价能力的体现，未来还有更多举措，目前不担心竞争影响投资策略 [50][51] 问题3: 行业促销是否会正常化以及美国体育博彩长期增长趋势 - 公司对促销保持纪律性，关注净收入，美国体育博彩行业仍处于早期，有增长空间 [57][59] 问题4: 处理量增长与促销的平衡以及处理量增长减速时的应对措施 - 公司对客户慷慨度保持纪律性，关注净收入，相信自身产品优势 [62][63] 问题5: 促销是否持平以及体育博彩ARPU情况 - 排除北卡罗来纳州后促销基本持平，体育博彩客户平均玩家天数增长12%，ARPU有所增长 [67][68] 问题6: 美国iGaming第一方内容推动情况及对收入和成本的影响，以及乐透投标的战略价值 - iGaming注重满足客户需求，推出热门内容，推动收入和客户参与度，公司有内部工作室提供部分内容 [71][74] - 乐透投标是巩固意大利市场领导地位的机会，具有低风险、高利润和数字化增长潜力，交叉销售也是关键因素 [77][78] 问题7: 预测市场的下一个里程碑以及有利结果对指导和运营展望的影响 - 公司运营世界最大的体育博彩交易所，对预测市场机会持谨慎态度，正在评估 [83][85] - 客户账户资金充裕可能有帮助，但公司对定价和结构利润率有信心 [87][89] 问题8: 美国哪些州接近客户渗透成熟以及Betfair注册为国家交易所的可能性 - 目前没有州达到饱和，预计现有州的渗透率将继续增长 [95][96] - 公司有内部专业知识，正在考虑多种市场途径，但暂不分享细节 [97] 问题9: 巴西市场情况以及英国市场份额是否下降 - 巴西市场受监管挑战影响，但NSX业务表现良好，ARPU有所提升 [103][104] - 英国市场iGaming表现良好，部分竞争对手比较基数较低，建议看两年以上的指标 [105] 问题10: 美国预测和抽奖产品是否影响FanDuel定价以及推动合法化的想法 - 公司认为预测市场对FanDuel定价无影响，若能推动合法化将是好事 [110] 问题11: 是否考虑投标其他国家或地区的乐透 - 意大利乐透投标具有独特性，其他市场情况不同，公司目前专注于意大利市场 [114][115] 问题12: 经济疲软对业务的影响以及是否可作为客户获取机会 - 历史上经济疲软对公司业务无明显影响，消费者可能会选择在家下注，公司业务具有韧性 [119][120][121] 问题13: 推出FanDuel Picks的时机和差异化 - 法律在许多州已确定，对等DFS合法，给予公司推出产品的信心，产品使用单独应用程序 [125] 问题14: 美国不利体育结果是否导致改变推动连投的方式 - 公司对定价和结构利润率有信心，连投和同场连投有助于提高利润率，不会改变策略 [127][128] 问题15: Your Way产品的推出时间框架 - 公司暂不分享详细计划，下赛季将更广泛推出，这只是众多举措之一 [131] 问题16: 肯塔基德比合作伙伴关系情况及交叉销售数据 - 公司是唯一提供集成ADW的运营商，德比表现良好，市场份额约24%，活跃用户增长8%，有交叉销售但未披露具体数据 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 本季度是公司连续第十六个季度实现合并收入增长，与上一年相比增长2%，达到7.74亿美元，主要得益于游戏和iGaming业务 [20] - 净收入为8200万美元，由于收入和利润率的增加被更高的重组和其他费用抵消，主要与待完成收购和现场赌场业务终止相关的成本有关，摊薄后每股净收入为0.94美元，而去年同期为0.88美元 [21] - 第一季度合并EBITDA实现两位数增长，与去年的2.81亿美元相比增长11%，达到3.11亿美元，合并EBITDA利润率为40%，比去年同期增加300个基点 [21] - 本季度调整后NPATA同比增长11%，达到1.17亿美元，调整后NPATA每股收益或EPSA增长21%，达到1.35美元，而去年同期为1.12美元 [21][22] - 本季度经营现金流增长8%，达到1.85亿美元，自由现金流增长19%，达到1.11亿美元，反映了强劲的收益和较低的资本支出，但部分被营运资金的不利变化所抵消，包括支付的现金所得税增加2400万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 本季度游戏收入为4.95亿美元，增长4%，EBITDA增长9%，达到2.54亿美元，利润率提高200个基点，达到51% [22] - 游戏运营业务本季度收入为1.73亿美元，同比增长5%，北美安装基数连续增加约500台，国际安装基数的变化主要是由于拉丁美洲地区的租赁转销售转换 [23] - 全球游戏机销售本季度为2080万美元，同比增长1%，主要得益于北美替换市场的强劲表现，出货量比去年同期增加26%，接近5400台，国际市场受前一年AMZ和亚洲地区高销量的影响 [23][24] - 系统业务收入同比增长5%，达到6300万美元，得益于北美硬件销售的增加，预计该业务将有众多机会，是未来增长的关键组成部分 [25] - 桌面产品收入与去年相比增长9%，达到5100万美元，主要是由于公用事业销售的增加 [25] SciPlay业务 - 本季度收入为2020万美元，Quick Hit Slots和88 Fortunes游戏分别增长16%和31%，EBITDA增长3%，达到6400万美元，利润率为32%，增加200个基点 [26] - 直接面向消费者平台本季度产生2700万美元收入，占收入的13%以上，过去十二个月增加了750个基点 [26] - 平均每日活跃用户收入增长5%，达到1.06美元，平均每月付费用户收入增长3%，接近117美元，付费转化率增加约20个基点，达到10.4% [27] iGaming业务 - 收入同比增长4%，达到7700万美元，主要得益于市场持续扩张和内容发布 [28] - EBITDA增长8%，达到创纪录的2700万美元，OGS平台的GGR达到252亿美元，同比增长13% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场的GGR分别同比增长30%和11% [12] - 公司在澳大利亚市场重新获得第一名的位置，其游戏在当地表现出色，如Huff and Even More Pup在昆士兰俱乐部首次亮相即排名第一 [7] - 公司在2024年北美游戏销售份额同比增加400个基点，达到24% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全面的产品路线图、卓越运营和跨平台战略，以实现可持续增长，继续在研发方面进行再投资，以应对市场不确定性 [4][5] - 公司计划通过培养第一方内容和利用多元化的游戏特许经营权来推动市场份额增长，如在iGaming业务中推出新的独家游戏，并扩大在安大略市场的业务 [12][13][14] - 公司战略收购Grover Gaming的慈善游戏资产，预计将增强其作为领先跨平台全球游戏公司的地位，交易预计在第二季度末完成 [16] - 公司将继续推进直接面向消费者平台的发展，计划逐步将其推广到SciPlay的其他游戏中，并在即将到来的投资者日分享更多相关计划 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场存在不确定性，但公司认为游戏行业具有韧性，对未来持乐观态度，相信凭借产品组合能够抓住机遇 [5] - 公司预计2025年的增长将在下半年加速，各业务线有机会实现增长，如游戏销售预计下半年会有更多机会，SciPlay的Jackpot Party游戏预计在下半年重新加速增长 [4][113] - 公司有信心实现2025年合并EBITDA 14亿美元的财务目标，尽管面临关税等不利因素，但业务的有利趋势和更广泛的利润率提升举措将有助于实现目标 [34] 其他重要信息 - 公司在4月初聘请第三方专家对2021年年中以后发布的Hold and Spin游戏进行审计，未发现使用Aristocrat数学值的证据，还扩大搜索范围至2015年2月至2021年年中发布的此类游戏，同样未发现相关证据 [18] - 公司获得了8亿美元的三年期定期贷款A承诺，用于为待完成的Grover慈善游戏收购提供资金，贷款承诺超过了8亿美元的请求，显示了公司与银行合作伙伴关系的实力和业务的稳定性 [35] - 公司完成了10亿美元授权股票回购计划的17%，购买了190万股，总计1.66亿美元，将继续根据资本分配蓝图监控市场并执行股票回购 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税如何影响业务，包括成本方面以及客户的替换周期或游戏运营趋势 - 目前来看，关税是可以缓解的，公司通过重新配置供应链和利用关税暂停的机会来应对，团队重新进行了预测，认为有途径实现14亿美元的目标 [39][40] - 公司将采取平衡的方法来缓解关税影响，包括管理成本基础、让供应商承担部分增加的关税成本以及在必要时将部分成本转嫁给客户，同时继续实施多元化供应链的措施 [41][42][43] 问题2: 美国游戏运营业务第一季度的收益率情况，以及宏观因素、投入硬币与产品组合的影响 - 第一季度扭转了第四季度因Dragon Trans情况导致的折扣，业务已恢复正常，第一季度的数据主要受天气影响，特别是东北部的WAP产品，这是一次性的孤立事件 [47][48][49] 问题3: 苹果关于替代支付方式的裁决对DTC战略的影响，以及未来的变化预期和DTC业务占比的目标 - 该裁决对社交赌场行业的利润率是一个利好因素，公司从几个季度前的0% DTC业务占比提升到了超过13%，预计在今年剩余时间里会更积极地推进DTC业务，将在投资者日分享相关目标 [54][55] 问题4: 国际游戏业务的情况，包括安装基数和销售数量下降的原因以及全年的前景 - 2025年第一季度国际市场存在季节性因素，与2024年同期相比，有较大的交易发生在亚洲市场，同时澳大利亚市场的份额也在循环下降，但公司产品在澳大利亚市场仍有良好表现，未来仍有强劲的发展势头 [61][62][63] - 国际安装基数的下降主要是由于拉丁美洲市场的租赁转销售转换，这是一种偶尔发生的商业模式，公司将继续评估相关机会 [64][65] 问题5: 关于公司上市的最新想法、时间安排和相关考虑 - 公司与主要股东和潜在股东进行了沟通，他们对澳大利亚上市的想法大多持支持态度，目前CDIs在澳大利亚的市值已达到公司市值的38.5%，但鉴于市场的不确定性，暂时不会有重大宣布，会谨慎推进双重上市计划 [69][70][71] 问题6: 为实现14亿美元的EBITDA目标，游戏运营、DTC业务、成本优化和利润率扩张等方面需要达到的水平 - 从游戏运营角度来看，需要继续保持过去几个季度增加游戏的势头，并提高收益率，同时SciPlay的Jackpot Party游戏在下半年重新加速增长以及iGaming市场的扩大也将是实现目标的途径 [77][78][79] - 公司在收入增长和利润率提升方面有明确的方向，将继续执行利润率提升策略，确保现金流改善，并为未来增长进行投资 [80][81][82] 问题7: 目前关税政策对输入成本的影响时间，以及如何考虑输入成本的可变性和关税对COGS和CapEx的影响 - 公司迅速采取行动，提前采购库存以确保多个季度的库存不受关税影响，之后将通过动态重新配置供应链来规避政策影响，如通过墨西哥引入产品 [89][90][91] - 公司一直在进行供应链多元化的工作，不会过度反应，会在了解情况后做出战略决策，并在有适当更新时向市场提供信息 [94][95] 问题8: 关税对客户决策的影响，客户是否暂停或重新考虑订单，以及市场环境的情况 - 客户的反应各不相同，有些客户提前下单，有些则暂停观望，ISLIS调查显示客户的替换意向有所下降，但该调查是在四周前情况非常不确定时进行的，现在情况可能不同 [99][100][101] - 不同类型的客户有不同的驱动因素，如上市公司对资本支出有更多审查，部落预算则相对固定，如果GGR保持稳定，赌场经济的购买力将保持不变，公司将尽力减轻成本并避免将成本转嫁给客户 [102][103] 问题9: 过去两个季度收入增长放缓，是否预计今年剩余时间收入增长会加速以实现目标 - 第四季度收入较低，第一季度游戏业务面临一些艰难的比较，但这些情况将在今年剩余时间内得到缓解，SciPlay的Jackpot Party游戏在第一季度重写了经济系统，预计下半年将反弹，成为SciPlay的重要推动力 [110][111][113] - 游戏销售在下半年有更多机会，特别是在亚洲市场，公司在北美的业务也有增长势头，对实现正常化增长有信心 [114][115][116] 问题10: 2025年剩余时间内，收入增长和利润率扩张的贡献是否会更加均衡 - 预计今年剩余时间收入增长会有所提升，几周后将完成Grover交易，该业务将为公司带来可观的经常性收入增长，印第安纳州市场的开放也是一个利好因素 [119][120][121] 问题11: 三平台战略和Carbon平台的进展，以及是否已经实现了成本效率 - 公司将在投资者日详细介绍Carbon平台的情况，Grover收购加速了Carbon平台的投资，该平台将首先应用于Grover业务，然后扩展到其他三个垂直领域，目前尚未实现协同效应，相关效率提升仍在未来 [124][125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司房地产总收入比2024年第一季度增加超1900万美元，主要因收购和租金递增使现金租金增加超2600万美元 [14] - 运营费用增加1800万美元，主要因对前瞻性经济预测更悲观，调整了信贷损失拨备 [16] - 公司更新2025年全年指导，摊薄后每股运营单位收益在3.84% - 3.87%之间，高端指导降低主要因假设Pinnacle租约的递增无法实现 [17][18] - 截至上季度末，公司主租约的租金覆盖率在1.73% - 2.51%倍之间，保持强劲 [19] - 公司杠杆率健康，年化净债务与EBITDA之比为4.7倍，未计入远期合约的收益 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购Valley Chicago Land使现金收入增加500万美元，Tropicana资金增加使其增加100万美元，Kansas City和Shreveport增加800万美元，Tioga收购增加140万美元，Rockford增加190万美元，战略收购增加230万美元，ION现金收入因资金增加50万美元 [14][15] - 租约中自动递增条款和百分比租金调整带来约670万美元现金收入，非现金收入调整等因素使收入同比减少约760万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝加哥地区，今年以来趋势较稳定，近期Wing Creek开业抢占了部分竞争对手市场份额，上月业绩有所提升 [46][47] - 从与租户交流看，地区博彩市场客户基础有韧性，资产表现良好，租户关注趋势并能灵活应对成本管理 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重平衡资产负债表，保持杠杆健康，合理配置资本，以实现长期增长 [21][24] - 公司与租户建立合作共赢关系，随着租户数量增加，声誉成为重要竞争优势 [23][24] - 公司持续关注市场机会，建立项目储备，为未来增长奠定基础 [22][23] - 行业内运营商开始关注实体资产投资，对公司物业和资产是积极因素 [37][38] - 公司密切关注各州博彩立法动态，iGaming和体育博彩相关立法将持续出现，公司对iGaming持谨慎态度，会在不利时积极游说 [66][68][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现良好，虽面临市场噪音和宏观不确定性，但现金流稳定、透明且有韧性 [8][20] - 芝加哥项目进展顺利，虽遇延迟但仍在推进，公司对该项目有信心 [9][12] - 公司认为与租户合作关系良好，租户资产表现出色，对未来租金稳定性有信心 [103][166] - 公司关注宏观环境变化，认为市场波动使交易对手更愿意交流，但交易达成仍不确定 [55][56] 其他重要信息 - 公司在开发物业时，会在开发期资本化利息并递延租金，计算AFFO时会进行相应调整 [17] - 公司预计2025年6月结算远期销售协议，指导未包含未来收购影响，但包含约3500万美元开发项目资金 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从当前点看项目建设预期是否假设无其他复杂情况 - 项目规模大，虽目前进展顺利，但不能排除未来出现延迟的可能性，公司会持续监控项目进展 [30][31] 问题: 与Penn在项目上有无近期对话，他们是否计划使用GLPI资金 - 与Penn保持持续对话，目前预计他们今年不会提取资金，但需等待后续情况，运营商关注实体资产投资对公司有利 [35][36][38] 问题: 指导中开发资金假设从4亿美元降至3.75亿美元的原因 - 主要是由于项目延迟，将部分项目时间推迟 [42][43] 问题: 芝加哥项目周边博彩趋势及地区博彩整体趋势 - 芝加哥地区趋势较稳定，Wing Creek开业有一定影响，上月业绩提升，地区博彩市场客户基础有韧性，资产表现良好 [45][46][49] 问题: 交易收益率想法是否有变化 - 成本资本上升时会提高交易收益率以保持利差，市场波动使交易对手更愿意交流，但不意味着交易达成 [53][55] 问题: 指导中股权结算假设是占位还是确定执行 - 是为建模提供占位，大部分远期合约8月到期 [57][58] 问题: 交易对手更积极交流的原因及各州博彩立法情况 - 交易对手因宏观环境变化重新审视自身资本来源和处境，公司关注多州博彩立法，iGaming和体育博彩立法将持续出现 [61][63][68] 问题: 如何考虑股权资本及资金投入节奏和2026年资金情况 - 公司资金状况良好，有正向现金流，会继续有计划地预融资，7500万美元资金仍在年末投入，2026年资金安排与项目进度相关 [72][74][79] 问题: 关税对Bally赌场开发项目成本和租金的影响 - 项目早期很多昂贵组件已订购，需更多信息确定受影响程度，融资承诺固定，租金计算不受影响 [83][85][88] 问题: ION投资进展及部落土地投资机会 - ION投资按计划进行，项目进展良好，部落对公司融资结构兴趣浓厚，但新交易落地需时间 [90][92][94] 问题: Valley风险状况是否变化 - 与Valley关系不断演变，公司在合作中控制风险，Valley资产表现良好，是优秀合作伙伴 [97][99][103] 问题: iGaming对公司承保的影响 - 公司对iGaming谨慎，虽可能稀释实体业务收入，但部分租约有母公司担保，会持续监测其对租金的影响，不利时会积极游说 [112][115][118] 问题: Penn承诺资金的会计处理及达到指导低端的变量 - 若物业开业后提取资金按正常租约处理，开发期提取则与芝加哥项目会计处理相同，达到指导低端需Boyd租约无递增且可变利率债务利率大幅上升 [121][122][124] 问题: 交易对手讨论项目的构成及林肯谷期权交易后杠杆情况 - 讨论项目包括传统售后回租和并购等，林肯谷期权交易后公司杠杆仍在目标范围内，资产负债表仍强劲 [129][132][137] 问题: 团队跟踪项目的流程及项目间关注程度差异 - 关注程度取决于项目规模和复杂程度，大项目和复杂项目会投入更多精力，如芝加哥项目 [142][143][145] 问题: 交易对手售后回租交易从接触到达成的时间及是否需宏观稳定 - 时间不确定，受卖方动机等因素影响，公司希望尽快完成交易 [150][151][154] 问题: 对Bally与Star Entertainment交易的兴趣及国际市场兴趣 - 未收到参与交易邀请，会关注对租户信用的影响，公司定期评估国际交易，但需考虑税收、汇率等风险 [157][159][161] 问题: 公司物业的客流量和消费者支出情况及Penn在Council Bluffs项目的资金使用 - 未从租户处获得物业层面信息，目前已知情况积极，Penn在该项目的资金使用方式和金额未确定 [164][165][168] 问题: 2025年部落业务机会及交易类型 - 2025年有可能达成部落交易，交易类型包括扩张、再融资和绿地项目等 [172][174][175] 问题: 未来三年地区博彩新供应情况及对公司的影响 - 公司对新供应的可见性有限，预计美国东南部未来几年会有博彩扩张，公司会在承保时考虑新供应影响 [182][183][187] 问题: 目前项目储备情况及受宏观波动影响情况 - 公司难以透露具体情况，需持续关注机会，宏观不确定性对部分大型上市公司有影响，但也有其他机会 [189][191][195] 问题: 对彼得斯堡弗吉尼亚赌场20%股权共同投资的兴趣及投资时间 - 目前无法提供更多信息，可下次会议再询问 [199][201][203]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司房地产总收入比2024年第一季度增加超1900万美元，主要因收购和租金递增使现金租金增加超2600万美元 [10] - 收购Valley Chicago Land使现金收入增加500万美元，Tropicana资金增加100万美元，Kansas City和Shreveport增加800万美元，Tioga收购增加140万美元，Rockford贷款增加190万美元，战略收购增加230万美元，ION现金收入因资金增加50万美元 [10] - 租赁的自动递增条款和百分比租金调整增加约670万美元现金收入，非现金收入调整等因素使收入同比减少约760万美元 [11] - 运营费用增加1800万美元，主要因对信贷损失准备的非现金调整 [11] - 公司更新2025年全年指导，摊薄后每股运营单位收益在3.84 - 3.87美元之间，高端指导降低主要因预计Pinnacle租赁的递增无法实现 [11][12] - 租金覆盖率保持强劲，上季度末主租赁的租金覆盖率在1.73 - 2.51倍之间 [12] - 杠杆率健康，年化净债务与EBITDA比率为4.7倍，未计入远期拉回的收益 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 芝加哥地区，今年以来趋势基本稳定，近期Wind Creek开业抢占了部分竞争对手市场份额，上月该地区业绩有所提升 [41] - 整体区域博彩市场，租户反馈客户群体有韧性，资产表现良好，同时会关注趋势并灵活管理成本 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持资产负债表强劲、有纪律地配置资本、有目的地扩大规模，团队会监控和创造机会以提升每股长期内在价值 [16][17] - 公司重视与租户的合作关系，以创造性的双赢思维建立合作，这是公司的竞争优势之一 [16] - 行业内运营商开始关注实体资产投资，对公司物业和资产是积极因素 [33] - 公司密切关注各州博彩相关立法，如佐治亚州和阿拉巴马州引入博彩的法案可能性不大，而伊利诺伊州等州的iGaming和VLT相关法规需关注对实体业务和租户的影响 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场存在噪音和宏观不确定性，但现金流稳定、透明且有韧性 [14] - 公司对芝加哥项目有信心，虽项目有延迟但进展顺利，预计一个半月内完成所有沉箱安装，钢材预计7月到达 [8][9] - 公司对部落博彩投资感兴趣，在部落地区的融资结构受到关注，目前有一定兴趣但需时间推进更多交易 [78][79] 其他重要信息 - 公司在计算AFFO时，会将开发物业的资本化利息加回并扣除 [11] - 公司预计2025年支出3.75亿美元用于开发项目，预计6月结算远期销售协议 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 芝加哥开发项目后续建设是否假设无其他复杂情况 - 公司表示这是一个大型项目，虽目前进展顺利但仍可能有延迟，无法预测未来情况，公司会持续监控项目 [21][22] 问题: 与Penn的项目是否有近期沟通，他们是否计划使用公司资金 - 公司称与Penn有持续对话，目前预计他们今年不会提取资金，但需等待观察，运营商开始关注实体资产投资是积极现象 [31][32][33] 问题: 指导中开发资金假设从4亿美元降至3.75亿美元的原因和时间安排 - 公司解释是由于项目延迟导致时间安排调整，这只是一个估计 [37][38][39] 问题: 芝加哥项目周边博彩趋势及区域博彩整体趋势 - 公司称芝加哥地区趋势基本稳定，近期Wind Creek开业有一定影响，上月业绩提升；整体区域博彩市场租户反馈客户群体有韧性，资产表现良好 [40][41][42] 问题: 交易收益率的想法是否有变化 - 公司表示希望获得最具增值性的交易，当资本成本上升时会提高交易的资本化率，目前交易对手方更愿意沟通 [46] 问题: 指导中股权结算假设是占位还是确定安排 - 公司称是为建模提供占位，大部分远期合约8月到期 [47] 问题: 交易对手方更积极沟通的原因及各州博彩立法情况 - 公司认为宏观环境变化使交易对手重新评估自身情况，更愿意沟通；公司在多个州监控博彩立法，不同州情况不同，难以预测部分州立法结果 [50][51][53] 问题: 投资格局及资金安排想法 - 公司表示今年资金状况为正，会继续提前融资并保持平衡，有一定资产负债表灵活性 [61][62] 问题: 指导中3.75亿美元资金的节奏及2026年资金安排 - 公司称3.75亿美元仍为后端加载，本季度仅投入1200万美元，2027年资金投入因项目延迟而推迟 [63][64] 问题: 关税对Bally芝加哥项目成本和租金的影响 - 公司表示项目早期很多昂贵组件已订购，需更多信息确定关税影响；从租金角度，融资承诺金额固定，关税影响可能使资产购买减少但租金计算不变 [67][68][72] 问题: IONVEN投资进度及部落土地投资机会 - 公司称ION投资按计划进行，部落博彩投资受关注，目前有兴趣但需时间推进更多交易 [77][78][79] 问题: Bally风险状况自合作以来的演变 - 公司表示与Bally的合作关系有变化，公司对其风险更关注，同时Bally旗下部分资产状况改善，合作项目表现良好 [82][83][87] 问题: iGaming在公司承保中的考虑因素 - 公司对iGaming持谨慎态度，认为其可能稀释实体业务收入，但如果与实体赌场结合且能增强租户实力则是积极的，公司会继续监测其对租金的影响并游说反对不利的iGaming [90][92][96] 问题: Penn承诺的会计处理方式 - 公司称如果Penn在物业开业运营后申请资金，将按正常租赁处理；如果在开发期间申请，会计处理与芝加哥项目类似，即资本化利息和递延租金 [100] 问题: 达到指导低端的变量因素 - 公司表示需未实现Boyd租赁的可变递增条款，且超过9.3亿美元的可变利率债务利率大幅上升 [101][102] 问题: 交易对手方讨论的项目构成 - 公司称主要涉及传统售后回租和并购项目，其他类型融资讨论也在进行中 [107][108] 问题: 完成林肯谷期权交易后的杠杆情况及后续增长资金安排 - 公司表示完成交易后杠杆率仍在目标范围内，资产负债表仍强劲，会继续使用ATM计划等方式融资 [109][110][111] 问题: 公司如何跟踪Valleys和Penn项目进展，不同项目关注程度是否不同 - 公司称关注程度取决于项目规模和复杂性，如芝加哥项目因处于早期且规模大，公司会投入更多精力监测 [113][114][115] 问题: 交易对手方售后回租交易从初步接触到达成交易的时间及是否需要宏观稳定 - 公司表示交易时间不可预测，取决于卖方动机和需求，宏观稳定可能有助于交易推进 [119][120] 问题: 对Bally与Star Entertainment复杂交易的兴趣及国际市场投资兴趣 - 公司称未收到Bally邀请参与该交易，会关注其对租户信用状况的影响；公司会定期考虑国际收购，但需考虑税收、REIT影响和汇率风险 [125][127][129] 问题: 公司物业的客流量和消费者支出情况 - 公司称未从租户处获得物业层面信息，目前看到的第一季度数据较积极，但不确定是否会持续 [134] 问题: Penn在Council Bluffs新项目是否会使用1.5亿美元资金及使用方式 - 公司称将选择权留给Penn，目前未收到他们关于最终支出和资金使用结构的信息 [137] 问题: 2025年部落交易可能性及部落投资机会类型 - 公司称2025年仍有可能达成部落交易，投资机会不限于绿地项目，还包括扩张、再融资等，公司与部落和专业顾问的对话在进行中 [141][143][144] 问题: 未来三年区域博彩新供应情况及公司对新供应的看法 - 公司称目前对新供应的可见性有限，预计美国东南部未来2 - 4年可能有博彩扩张，新供应是公司承保过程中需考虑的因素 [149][150][153] 问题: 目前交易管道情况，哪些活跃哪些暂停 - 公司称难以提供具体信息，强调要持续关注机会，不放弃与潜在合作伙伴的沟通 [155][156][158] 问题: 是否对彼得斯堡弗吉尼亚赌场20%股权共同投资有新兴趣及投资时间 - 公司称目前无法提供更多信息，建议下次电话会议再询问 [164][165][167]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收3530万美元，超出预期，交付超14.5万个MDCs，营收同比增长9%，NDC下降9% [16] - 2024年第四季度毛利润同比增长21%至3310万美元，销售成本降至220万美元，同比下降57%，毛利率从84%提升至94% [17] - 2024年第四季度总运营费用同比增长21%至2330万美元，调整后EBITDA同比增长39%至1470万美元，调整后EBITDA利润率从32%升至42% [17][18] - 2024年第四季度调整后净收入同比增长41%至1220万美元，调整后摊薄每股净收入同比增长59%至0.35美元 [18] - 2024年第四季度自由现金流达1320万美元，创历史新高 [18] - 2024年全年营收增长17%至1.272亿美元，交付超47.6万个NDCs，同比增加9% [18] - 2024年全年调整后EBITDA同比增长33%至4870万美元，调整后EBITDA利润率从34%升至38%，自由现金流为4160万美元 [19] - 2024年公司回购约300万股，2025年有望继续进行回购 [20][44] - 2025年营收指引为1.7 - 1.74亿美元，调整后EBITDA指引为6700 - 6900万美元，调整后EBITDA利润率为39.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度赌场业务收入在各地区均增长，抵消了北美体育业务收入的下降 [16] - 2024年核心联盟业务表现出色，iGaming收入在各运营地区均增长 [11] - 2025年公司预计订阅收入占总收入超20%，主要来自消费者和企业订阅业务 [10][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年英国和爱尔兰、其他欧洲地区和世界其他地区营收分别增长25%、104%和81%，北美地区营收下降9% [19] - 2025年公司预计各运营地区营收均将增长，北美地区将恢复同比增长 [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购OzJam和OptiGods扩大在线赌博生态系统的业务版图，增加消费者和企业定期订阅收入占比 [8] - 公司计划利用500多个运营商关系，推动OptiGods企业订阅收入增长 [10] - 公司将继续专注iGaming业务，通过优化品牌和产品，提升市场竞争力 [11] - 公司预计体育博彩业务将在2025年恢复增长，尤其是北美市场 [13] - 行业竞争方面，公司认为自身在流量供应和客户获取方面具有优势，能够通过收购和战略布局实现差异化竞争 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为iGaming市场增长强劲，收购为公司带来了新的增长动力，对2025年业绩增长充满信心 [6][7] - 管理层对OzJam和OptiGods的整合情况满意，预计这些业务今年将至少增加20%的调整后EBITDA [9] - 公司对体育博彩业务在北美市场的增长前景持乐观态度，预计密苏里州体育博彩业务将在今年下半年推出 [13][22] 其他重要信息 - 公司将AI作为2025年的主题，通过AI提高运营效率和业务表现，认为AI对公司业务有积极影响 [64] - 公司在处理抽奖和预测市场业务时持谨慎态度，关注相关产品的法律地位和监管情况 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与行业相比表现出色的原因及客户反馈 - 公司认为业务成功的关键在于流量供应，公司提前预判到2024年北美体育博彩的挑战，专注其他业务并进行收购，获得了竞争优势 [26][27] - 行业中部分市场如巴西的监管变化给一些竞争对手带来短期和中期挑战，而公司采取谨慎策略，避免了这些风险 [28][30] 问题2: Optic Odds产品在体育博彩客户中的反馈及市场表现 - Optic Odds产品最初面向美国运营商和体育市场，公司计划将其推广到欧洲和其他地区，目前团队正在马耳他开展业务 [32][33] - 该产品的核心用途是帮助体育博彩公司进行风险管理，解决了运营商的关键问题 [34] 问题3: 2025年各地区增长的细微差别及季度季节性情况 - 2025年公司预计超20%的收入来自消费者和企业订阅，主要推动北美地区增长 [38] - 国际市场iGaming业务将继续增长，北美体育博彩业务将恢复增长，整体上北美将成为增长最快的地区 [39] - 流量来源结构的变化将导致收入增长面临一定压力，但会提高毛利率和现金流 [39] 问题4: 公司资本配置及股票回购的考虑 - 公司已获得贷款银团同意，可在2025年进行股票回购，董事会已批准1000万美元的回购授权 [43][44] - 公司将根据股价情况灵活进行回购，当认为股价被低估时会进行干预 [44] 问题5: 抽奖和预测市场业务的机会 - 抽奖业务虽受消费者欢迎且部分州法律地位明确，但公司持谨慎态度，关注监管清晰度 [47][48] - 预测市场是新兴领域，具有很大潜力，公司正在与相关企业沟通，期待监管明确后推动业务发展 [49][50] 问题6: 各州提高税收对公司的影响及伊利诺伊州的情况 - 提高税收会影响整个生态系统，但公司主要客户为二级和三级运营商，受影响较小，目前伊利诺伊州未对公司产生实质影响 [52] 问题7: 2025 - 2026年的有机增长率及美国宏观环境对业务的影响 - 行业增长与经济周期相关性较低，历史上行业在经济困境中表现出较强韧性，消费者在经济紧张时会减少投注但仍会参与 [58][59] - 公司2025年整体营收增长指引为35%，其中收购业务预计贡献约1450万美元的增量EBITDA，营销业务的有机增长预计在低两位数 [60][61] 问题8: 公司在AI方面的应用及竞争威胁 - 公司将AI作为2025年主题，通过AI提高了运营效率和业务表现，涉及技术架构、软件开发、内容、财务和人力资源等多个领域 [64][65] - 从外部看，公司核心营销业务依赖自然搜索流量，受AI影响较小，AI带来的流量虽小但增长迅速，且用户质量高 [66][67] 问题9: 体育业务中“hold”对公司的影响 - “hold”百分比仅影响收入分成收入，公司体育博彩业务的收入分成收入占比不大，且分布在欧洲和美国，通常不会同时受到负面影响 [73][74] 问题10: OzJam和OptiGods的整合情况及ODDZDATA引擎的货币化计划 - 公司收购OzJam和OptiGods约90天，整合情况良好，已将OZ数据集成到现有体育博彩产品中，加速了新功能和工具的开发 [78][79] - 公司预计客户和订阅者数量将逐年增加，目前B2C和B2B业务的平均用户收入均同比增长 [80] 问题11: 密苏里州体育博彩业务的机会及美国iGaming监管的中期前景 - 公司对美国iGaming监管持乐观态度，认为今年仍有机会实现部分地区的合法化，密苏里州有望在足球赛季前推出体育博彩业务 [84][85] - 密苏里州业务将在确定推出日期后纳入公司指引 [85] 问题12: 预测市场对公司市场规模的影响及在运营商客户中的定位 - 公司认为预测市场将为市场带来净增量，可能会对传统州级监管的体育博彩业务产生一定影响，但总体上会扩大市场规模 [89] - 大型运营商认识到预测市场的潜力，预计会积极参与该领域 [90] 问题13: 公司在协助运营商进行负责任博彩方面的作用 - 公司由于缺乏玩家数据，在识别问题博彩行为方面不如运营商，但愿意提供生态系统中的数据点，帮助运营商优化机器学习模型 [92]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司总收入11亿美元，较2023年增加2.29亿美元，增长26%，主要得益于客户支出增加，特别是新的ATP和NBA交易带来的显著增量贡献 [25] - 全年调整后EBITDA为2.22亿美元，较去年增加5600万美元，公司全年调整后EBITDA利润率提高超100个基点至20% [27][28] - 第四季度收入3.07亿美元，较去年同期增加5400万美元，增长22%，客户净留存率达127% [28] - 第四季度调整后EBITDA为6100万美元，较去年同期增加2100万美元，增长53%，调整后EBITDA利润率扩大超400个基点至20% [30] - 第四季度净亏损100万美元，去年同期净利润为2300万美元，主要因未实现货币损失6500万美元，大部分与以美元计价的体育版权有关 [33] - 2024年自由现金流为1.18亿美元，2023年为5000万美元，主要得益于强劲的运营现金流 [34] - 预计2025年公司总收入至少12.73亿美元，同比增长至少15%；调整后EBITDA为2.81亿美元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率至少扩大200个基点 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩技术与解决方案 - 第四季度收入2.47亿美元，较去年同期增长21%，主要受博彩和游戏内容30%的同比增长推动，其中流媒体和博彩互动产品增长显著，赔率和实时数据同比增长30% [28] 体育内容技术与服务 - 第四季度收入6000万美元，较去年同期增加1100万美元，增长23%，主要由营销和媒体服务22%的增长带动，得益于第四季度多家体育博彩公司的营销活动投资 [29] 托管交易服务（MTS） - 2024年MTS营业额达350亿欧元，为客户实现10.7%的利润率，高于2023年的9.8%，目前为超250家博彩公司提供服务，涵盖超500个体育博彩品牌 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国市场收入同比增长58%，其他地区增长19%，美国收入占总收入的24%，较去年提高500个基点 [26][27] - 第四季度美国业务增长41%，其他地区增长16% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Endeavor和WME IMG达成协议，收购IMG Arena及其全球体育博彩版权组合，预计交易完成后将立即增加业务和利润率，交易预计在今年第四季度完成 [7][8][14] - 与美国职业棒球大联盟（MLB）达成扩展合作协议，成为其官方数据的独家供应商，MLB还持有公司股权，巩固长期合作关系 [10] - 自动化数据收集，目前通过计算机视觉技术自动收集约50%比赛的实时数据，每场比赛可收集多达10万个数据点，几乎是传统收集方式的100倍 [15] - 推出创新微市场，为ATP网球比赛和NBA比赛分别创造1500个和1200个新的博彩机会，并计划在今年将其推广到其他体育项目 [18] - 拓展全球市场，特别是巴西市场，已开设办事处，新增35家体育博彩客户，并将其作为iGaming营销服务的试点市场 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司在财务和战略上取得巨大成就的一年，公司执行增长战略，凭借核心竞争优势实现强劲业绩，未来有望实现多年的利润率扩张和显著的现金流增长 [6] - 市场持续扩张，公司通过产品创新和开发为全球体育生态系统的合作伙伴创造价值，成本结构具有较高可见性，处于变革的转折点，未来将继续实现长期收入增长，并将更多收入转化为EBITDA和自由现金流 [38] 其他重要信息 - 公司在2024年底收购XL Media，增强了联盟营销能力 [20] - 公司在标准视野展上展示了其技术在体育博彩价值链各阶段的应用，包括自动数据收集、数据可视化和实时博彩 [16] - 公司已在网球、篮球和乒乓球项目中推出Foresight产品，今年将推广到足球项目，并推出增强版Foresight产品 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IMG交易在资产负债表或负债方面的情况，成本包含内容，以及收入协同潜力 - 从战略和商业两方面看，该交易是公司发展的里程碑，具有战略意义，能扩大公司在关键体育项目的覆盖范围；商业上，交易对收入、利润率和现金流均有增值作用 [42][43][45] - 公司将收购IMG Arena的资产和负债，大部分为体育版权，两公司在技术、侦察和管理费用等方面存在显著运营协同效应，未来有机会降低合并实体的成本结构 [48][49] 问题2: 巴西市场MTS成功的驱动因素，以及客户使用MTS的情况 - 公司在巴西有强大团队，已与当地体育联合会签署诚信合作协议；MTS为客户提供规模经济，客户负责营销和品牌建设，公司负责运营 [50][51] - 巴西市场iGaming潜力大，体育博彩是客户获取渠道，公司将其作为360度解决方案的测试市场，已与两家公司签署iGaming合作协议 [52][53][54] 问题3: 台湾彩票硬件销售对MTS有机增长的影响，以及MTS利润率扩张的驱动因素和未来展望 - 若去年未收到台湾彩票一次性费用，第四季度MBS业务增长率将处于20%以上的高位，MTS业务增长大致处于中到高20%的范围 [58][59] - 利润率扩张得益于严格控制薪资和员工成本，以及体育版权成本的可预测性，未来公司将继续保持成本控制，实现利润率增长 [61][62] 问题4: IMG目前的收入和EBITDA规模，以及交易的利润率和自由现金流增值是否考虑协同效应 - 若公司在2025年1月1日拥有IMG资产，预计收入增长率将处于20%以上的高位；这些资产融入公司生态系统后，利润率将高于现有水平 [66][67] 问题5: IMG主要合同的平均剩余期限 - IMG主要合同的剩余期限约为三年 [70] 问题6: ING交易中EBITDA表现差异的构成，以及1.5亿美元的分配情况 - 公司对IMG的投资组合进行了仔细分析，认为该交易对EBITDA有增值作用；1.5亿美元中的一部分将用于提前支付部分版权费用，有助于改善自由现金流，另一部分将计入资产负债表用于未来增长投资 [75][77] 问题7: 1.5亿美元是否包含公司的追加销售和交叉销售预期 - 1.5亿美元是假设公司在2025年1月1日拥有该资产的预期收入，不包含追加销售和交叉销售的预期，交易完成时公司将提供更准确的收入预测 [80] 问题8: IMG交易的估值考量，以及对现有版权的影响 - 公司按照评估其他版权的方式评估IMG交易，考虑投资回报率、市场规模、产品能力、追加销售和交叉销售潜力等因素，重点关注足球、篮球和网球等核心体育项目的版权 [86][88][89] 问题9: 公司股票回购加速的情况 - 公司现金状况良好，自由现金流加速增长，加上IMG交易带来的额外资金，在无明显大型并购机会时，将加速向股东返还资本，但股票回购只是公司资金使用的选择之一，还会考虑投资现有核心资产和进行并购 [92][93][94] 问题10: 公司未来三到五年的发展愿景和扩张机会 - 公司有四个业务领域，体育博彩业务将继续优化成本管理；iGaming业务在巴西和欧洲市场进行测试，有增长潜力；媒体业务可利用数据和技术优势，实现超个性化产品创新；与政府和监管机构的业务有机会在未来两到四年内扩展 [99][100][103] 问题11: 公司如何利用AI和机器学习提升产品，以及即将推出的创新产品 - 公司从效率、客户价值优化和真正创新三个方面利用AI，包括自动化一级支持、优化客户价值和利用粉丝数据、体育数据和流动性信息进行创新，将在投资者日展示相关成果 [104][106][107] 问题12: IMG交易中1亿美元用于重组版权协议，是否需要退出部分版权以达到预期目标 - 不需要，公司假设将获得所有版权，仅需提前支付部分未来义务 [110] 问题13: 2024年第四季度与2025年增长预期的差异原因 - 2024年的增长得益于NBA和ATP交易的推动，2025年的增长驱动因素包括全球市场增长、增加客户钱包份额、扩大实时博彩业务以及投资相邻市场 [111][112] 问题14: 2025年体育版权在利润率扩张中的占比 - 预计2025年体育版权和非体育版权成本在利润率扩张中的贡献约各占一半 [116][117] 问题15: IMG交易的监管审批流程和反垄断情况 - 主要的反垄断审查在英国，美国市场因未达到门槛无需提交申请，公司认为有充分理由在第四季度完成交易 [119][120]