股票信息 - 每股H股名义价值为人民币0.50元[10] - 每股H股经纪佣金为1.0%，证监会交易征费为0.0027%，投资者赔偿征费为0.00015%，港交所交易费为0.00565%[10] - 发售价格将不超过每股[REDACTED]港元，预计不低于每股[REDACTED]港元[12] - 假设某发行价，公司相关发行费用总计约为人民币[REDACTED]百万元，占总发行额[REDACTED]%[122] 用户数据 - 截至2025年9月30日，下游客户网络覆盖超22万家全国零售五金店，渗透率超20%[46] - 业绩记录期内，数字平台总GMV约达85亿元，与超3000家制造商和供应商合作，覆盖超22万下游客户，提供约340万种SKU，涵盖26个产品类别[49] - 2024年公司GMV占在线子终端MRO采购服务市场的8.1%，超过第三至第五大参与者市场份额总和[76] 业绩总结 - 2023 - 2024年公司收入从5.046亿元增至8.774亿元，2024 - 2025年9月从4.216亿元增至11.239亿元[78] - 2023 - 2025年9月公司净亏损分别为6.525亿、7.736亿、4.471亿和4.894亿元[79] - 调整后净亏损2023 - 2025年9月分别为2.792亿、3.260亿、2.007亿和1.685亿元[79] - 2024年末净流动资产为11.931亿元，2025年9月净流动负债为34.645亿元[96] - 2023 - 2024年末净流动资产从15.836亿元降至11.931亿元[97] - 2024年末至2025年9月净负债从21.658亿元增至26.309亿元，增幅21.5%[98] - 2023 - 2025年各年经营、投资、融资活动净现金有不同表现[99] - 2023 - 2025年毛利率分别为20.0%、23.7%、19.5%；净亏损率分别为 - 129.3%、 - 88.2%、 - 43.5%；调整后净亏损率分别为 - 55.3%、 - 37.2%、 - 15.0%[102] - 2023 - 2025年流动比率分别为5.7、2.1、0.4；调整后流动比率分别为5.7、2.1、2.0[102] 市场与业务 - 2024年中国MRO采购服务市场GMV为3.7万亿元，预计2029年达4.5万亿元，复合年增长率为4.2%[76] - 公司是中国领先的在线MRO采购服务提供商，按GMV排名前五，是第二大在线子终端MRO采购服务提供商[46] 市场扩张和并购 - 2023年12月完成收购Hi - Zone，2025年8月进一步投资，集团控制上海Hi - Zone 82%；2024年11月完成收购Minglei，公司控制浙江Minglei 60%投票权[110] 其他信息 - 截至最新可行日期，公司在中国有六个生产基地，越南生产设施已完成建设并正在进行最终检查[62] - 截至2025年9月30日，销售团队有321名人员[63] - 截至最新可行日期，高先生有权行使公司约30.00%已发行股份的投票权，其中直接持股约7.33%[107] 未来展望 - 市场和业务发展中公司可能修改运营、数据和技术、销售和营销以及产品和服务，且费用预计未来会继续增加，可能比营收增长快[180] - 公司实施收购战略取决于识别合适目标、达成商业合理条款、获得融资及相关审批等能力，收购可能带来新风险[184] - 中国在线MRO采购服务市场处于早期发展阶段，公司参与此市场历史和运营经验有限[187] - 公司业务战略决策可能需承担大量运营和资本支出，若不能成功实施战略，经营和财务状况可能恶化[192] - MRO产品供需受多种因素影响，供应或需求的波动和中断会影响公司交易量和定价[193] - 公司所处市场竞争日益激烈，可能需增加研发、营销和销售投资，但不能保证有效[195] - 公司业务成功依赖吸引和留住客户及维持良好客户体验，若无法做到，业务、财务和经营成果会受影响[198] - 公司为提升客户体验的投资不一定能带来预期的客户数量、活动或购买频率增长及营收提高[199]

公司动态 - ZKH集团在太仓正式启用先进的智能制造基地，标志着公司在工业产品研发与生产整合战略中的重要里程碑 [1] - 太仓制造基地占地3万平方米，将显著提升公司产品研发能力，通过自主创新和协同创新相结合的方式 [2] - 该基地将扩大公司知识产权组合，推动自有品牌产品增长，2025年第一季度自有品牌产品同比增长约40%，占总GMV的8%以上 [2] 技术能力 - 新基地设有CNAS认证的工业产品测试实验室，确保严格的质量保证，满足对高质量可靠工业用品日益增长的需求 [3] - 该中心优化了产品设计、测试和小批量生产，能够快速从研究过渡到市场，使公司能够迅速响应客户需求和技术进步 [3] - 通过与战略合作伙伴的协同创新，这一发展标志着在加强行业生态系统和供应链能力方面迈出了战略性一步 [3] 管理层观点 - 董事长兼首席执行官Eric Long Chen表示，太仓智能制造基地增强了公司在产品开发和综合供应链管理方面的能力 [4] - 通过整合研发、测试和生产，公司正在改造传统制造业，并与合作伙伴密切合作，提供创新、有竞争力的解决方案 [4] - 这些举措将加速工业数字化转型，并为区域经济活力做出贡献 [4] 公司概况 - ZKH集团是中国领先的MRO采购服务平台，拥有强大的供应链能力，致力于通过产品主导、AI驱动的方法为全球客户服务 [5] - 公司通过ZKH平台和GBB平台，结合创新技术和广泛的行业专业知识，为客户提供定制化的MRO采购解决方案 [5] - 公司专注于降低采购成本并解决管理效率挑战，正在改变不透明的MRO采购流程，赋能价值链上的所有利益相关者 [5]

业绩总结 - 2020 - 2022年公司净收入从46.864亿元增长至83.152亿元，2022 - 2023年前九个月净收入从60.555亿元增长至62.772亿元，增长率为3.7%[127] - 2022年全年运营亏损为6.86亿元，2023年前九个月运营亏损为3.92亿元[108] - 2022年全年净亏损为7.31亿元，2023年前九个月净亏损为3.25亿元[108] - 2020 - 2022年公司GMV复合年增长率为37.3%，2023年9月30日止九个月达79亿元，较2022年同期增长17.5%[37][54] - 公司毛利率在2020 - 2022年及2022 - 2023年9月30日止九个月分别为14.5%、13.6%、15.8%、15.5%和16.5%[55] 用户数据 - 2022年公司服务客户超5.8万家，截至2023年9月30日的12个月内服务客户超6.4万家[37] - 2022年公司直接服务超40,000家ZKH客户和超17,000家GBB客户，2023年9月30日止十二个月，直接服务超46,000家ZKH客户和约18,000家GBB客户[39] - 2020 - 2022年公司前500大客户平均支出复合年增长率为30.5%，2020年按GMV计约91%的前500大客户在2022年有交易[39] - 2023年9月30日止十二个月，平台有超3500家市场供应商，截至2023年9月30日，市场模式累计销售超250万个SKU[44] 未来展望 - 中国MRO采购服务市场规模预计2027年达3.9766万亿元，复合年增长率为5.8%[47] - 公司计划增设履约设施，但面临选址、成本、人力等问题[164] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 未提及相关内容 其他新策略 - 公司拟发行400万份美国存托股份，代表1.4亿股A类普通股，预计发行价在15.50 - 17.50美元/份ADS[5] - 公司授予承销商30天选择权，可额外购买总计60万份美国存托股份[14] - 公司已申请将美国存托股票在纽约证券交易所上市，代码为“ZKH”[105] 风险提示 - 若PCAOB未来无法完全检查或调查中国大陆和香港的会计师事务所，公司可能被认定为委员会认定发行人，连续两年被认定将受HFCAA交易禁令限制[8] - 若无法吸引和留住客户、维持良好客户体验，公司业务、财务状况和经营成果可能受重大不利影响[61] - 拓展新产品类别和服务可能使公司面临新挑战和更多风险[61] - 中国和国际有关网络安全、数据安全等法律法规复杂多变，不遵守可能损害公司业务[62] - PRC外国投资法可能影响公司现有架构和运营的可行性[64] - 公司ADS可能因PCAOB无法检查中国审计机构而被禁止在美国交易[65] - 公司部分子公司在中国可享受15%的优惠所得税税率，但该税率是暂时的，可能在未来不可用[75] - 交付服务中断或失败会影响产品交付，损害公司声誉和经营成果[119] - 在线MRO采购服务行业发展不确定，公司策略实施和盈利情况无法保证[124] - 平台改进和增强需大量投资且回报不确定[132] - 中国MRO采购服务市场变化快，公司需紧跟客户需求创新[133] - 平台供应商和客户数量增加，需增加功能、可扩展性及支持[134] - MRO产品供需和价格波动会影响公司财务表现[135] - 业务和产品组合变化会影响公司收入、毛利率和竞争地位[138] - 产品质量问题会影响公司业务和运营结果[140] - 公司因拥有超百万用户个人信息已完成海外上市网络安全审查[147] - 《个人信息保护法》生效，公司收集信息或属敏感信息，合规存不确定性[150] - 《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》规定特定数据处理活动需申请网络安全审查[151] - 公司可能因业务伙伴、员工违规或自身未遵守法规面临处罚，影响业务和财务状况[156] - 公司海外业务可能受其他国家相关法规影响，合规成本或增加[158] - 公司依赖供应商，若关系不佳或条款不合理，业务和财务表现将受影响[159] - 公司市场模式依赖第三方供应商，产品质量等问题可能影响平台声誉和品牌[162] - 公司物流服务需求增加可能带来运营挑战，扩充设施需资金且不确定能否获得[163] - 公司履约可能受灾害等事件影响，且未购买业务中断保险[165] - 公司与第三方仓储物流合作，服务减少、提价或中断会影响业务[167] - 公司交付过程保险覆盖有限，可能面临高额成本和业务中断[168] - 公司在太仓的工厂建设需至少投入2.731亿元，额外计划但未承诺的资本支出约为2.069亿元[181] - 公司部分租赁物业存在产权、使用用途、未注册等问题，未注册租赁协议可能面临最高1万元行政罚款[174][175][176] - 公司部分在建项目未获相关审批，可能面临行政罚款和暂停使用租赁物业[177] - 公司工厂建设可能面临延误、资金不足、法律诉讼等问题，影响项目盈利能力[182][183] - 公司产品可能导致潜在重大责任，影响业务、财务状况和经营成果[184] - 公司若无法有效管理库存，可能导致库存过时、价值下降、降价销售等问题，影响经营成果和财务状况[195][197]

公司基本信息 - 公司主要标准产业分类代码为5200[1] - 注册地址在开曼群岛，主要办公地址在中国上海[90] 上市相关 - 拟首次公开发行美国存托股份（ADS），预计发行价在一定区间，申请在纽交所上市，代码“ZKH”[5] - 发行完成后，董事长兼CEO Long Chen将按转换后基准持有一定比例普通股和总投票权[5] - 现有股东有意认购至多1500万美元ADS，其中加拿大养老基金投资委员会至多认购1000万美元，腾讯移动有限公司至多认购5000万美元[5] - 预计此次发行净收益约为X百万美元（行使超额配售权则为Y百万美元），将用于平台开发等用途[95] 业绩数据 - 2020 - 2022年GMV分别为50亿元、86亿元、94亿元，2023年前九个月达79亿元，较2022年同期增长17.5%[51] - 2020 - 2022年净收入分别为46.864亿元、76.546亿元、83.152亿元，2023年前九个月为62.772亿元，较2022年同期增长3.7%[51] - 2020 - 2022年毛利润分别为6.803亿元、10.398亿元、13.177亿元，2023年前九个月为10.353亿元，较2022年同期增长10.0%[52] - 2023年前九个月净亏损为3.25129亿元人民币（4456.3万美元），较2022年同期的6.4759亿元人民币有所收窄[99] 用户数据 - 2022年服务超5.8万名客户，截至2023年9月30日的十二个月内服务超6.4万名客户[34] - 2022年直接服务超40000家ZKH客户和超17000家GBB客户，2023年9月30日止十二个月，直接服务超46000家ZKH客户和约18000家GBB客户[36] 市场情况 - 中国MRO采购服务市场规模从2016年的2.0747万亿元增至2022年的3.0041万亿元，预计2027年达3.9766万亿元，复合年增长率为5.8%[44] - 市场模式GMV从2020年的3.029亿元增至2021年的9.146亿元，2022年增至14.442亿元，2022年9月30日止九个月的9.485亿元增至2023年同期的18.609亿元，GMV贡献从2022年的14.1%增至2023年的23.6%[41][42] 运营数据 - 截至2023年9月30日，中国确定约1170家行业领先制造企业[25] - 截至2023年9月30日，产品涵盖约1720万个SKU和所有主要MRO产品线[34] - 2023年9月30日止十二个月，平台有超3500家市场供应商，截至2023年9月30日，市场模式下累计销售超250万个SKU[41] - 2023年9月30日，ZKH MRO字典约包含1720万个SKU[48] - 2023年9月30日，全国履约网络包括30个配送中心、96个中转仓库和超4000台EVM智能售货机，有250名履约服务经理[48] 财务指标 - 2020 - 2023年9月公司分别净亏损3.971亿、10.941亿、7.311亿（1.002亿美元）、3.251亿（4460万美元）[179] - 2020 - 2023年9月公司经营活动净现金流分别为3180万、 - 13.828亿、 - 5.042亿（6910万美元）、 - 5.087亿（6970万美元）[180] - 2021 - 2023年9月公司存货分别为7.629亿、6.56亿（8990万美元）和6.968亿（9550万美元）[187] - 2020 - 2023年9月公司存货周转天数分别为38.4天、33.4天、37.0天和35.2天[187] - 公司应付账款周转天数（含应付票据）2020年为93.3天，2021年为109.5天，2022年为130.7天，2023年前9个月为139.6天[150] 未来规划 - 计划在太仓建造工厂以生产自有品牌产品，2023年第三季度已开工，计划2024年底完成[169] - 根据土地使用权协议，承诺在建设计划中至少投入2.731亿元人民币（3740万美元），额外计划但未承诺的资本支出约为2.069亿元人民币（2840万美元）[171] 风险因素 - 若PCAOB未来无法完全检查和调查中国大陆和香港的会计师事务所，且公司继续使用相关地区会计师事务所出具审计报告，可能受HFCAA禁止交易限制[8] - 业务受客户获取与留存、新产品拓展、MRO采购服务行业不确定性等因素影响[58] - 业务受中国和国际关于网络安全、数据安全等法律法规影响[59] - ADS交易市场可能无法活跃，交易价格可能大幅波动[65] - 部分子公司享受的15%优惠所得税税率具有临时性，未来可能无法享受[73]

公司概况 - 公司注册地为开曼群岛，主要行政办公室位于中国上海[92] - 公司是新兴成长型公司和外国私人发行人，按美国公认会计原则编制财务报表[3][88] - 公司美国存托股份（ADS）将在纽约证券交易所上市，股票代码为“ZKH”[6] 股权结构 - 董事长兼首席执行官陈龙持有至少50%的总投票权，发行完成后公司将成为“受控公司”[6] - A类普通股每股1票投票权，B类普通股每股25票投票权，B类可转换为A类[6] 财务数据 - 2020 - 2022年GMV复合年增长率为37.3%[33] - 2022年净收入83.152亿元（12.056亿美元），净亏损7.311亿元（1.06亿美元）[100][119] - 2020 - 2022年毛利分别为6.803亿、10.398亿、13.177亿元，毛利率分别为14.5%、13.6%、15.8%[53] - 2020 - 2022年运营亏损分别为3.998亿、11.104亿、6.857亿元，运营利润率分别为 - 8.5%、-14.5%、-8.2%[53] - 2020 - 2022年净亏损分别为3.971亿、10.941亿、7.311亿元，调整后净亏损率分别为 - 6.5%、-11.9%、-7.5%[53] - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物19.542亿元（2.833亿美元），总资产68.137亿元（9.879亿美元），总负债36.974亿元（5.361亿美元）[101] 用户数据 - 2022年服务客户数量超5.8万家[33] - 2022年直接服务超4万家ZKH客户和超1.7万家GBB客户[35] - 2020 - 2022年前500大客户平均支出复合年增长率为30.5%[35] - 2020年GMV排名前500的客户中约91%在2022年与公司有交易[35][50] 市场情况 - 中国MRO采购服务市场规模2016 - 2022年从2.0747万亿元增至3.0041万亿元，预计2027年达3.9766万亿元，2022 - 2027年CAGR为5.8%[42] - 市场模式GMV从2020年的3.029亿元增至2022年的14.442亿元，贡献占比从6.1%升至15.4%[40][41] 运营情况 - 截至2022年12月31日，产品覆盖约1730万个SKU及所有主要MRO产品线[33] - 截至2022年12月31日，全国履约网络有30个配送中心、90个中转仓库和约3600台EVM智能售货机，有超260人的履约服务管理团队[52] - 2022年平台有超2400家市场供应商，截至2022年12月31日市场模式累计约220万个SKU在售[40] 风险因素 - 若PCAOB未来无法完全检查相关会计师事务所，公司ADS可能被禁止交易[6][78] - 公司业务受多种法律法规约束，不合规可能带来不利后果[135] - 公司面临客户获取与留存、交付服务、新产品拓展等多方面风险[110][111][114] 资金安排 - 公司将8.33亿美元从发行F系列可转换票据和优先股所得款项转移至ZKH香港有限公司[9] - 公司预计此次发行净收益约为X百万美元（若承销商行使超额配售权则约为Y百万美元）[96] 其他 - 公司2021 - 2022年完成重组，ZKH Industrial Supply自成立以来完成多轮股权融资[79][80][82] - 公司应付账款周转天数2020 - 2022年分别为93.3天、109.5天、130.7天[156] - 公司2020 - 2022年存货周转天数分别为38.4天、33.4天和37.0天[189]