公司获奖与品牌展示 - 公司荣获2026年CES BOSS奖金奖 并在顶级体验式展位中综合排名第四[1] - 获奖展位超越了传统产品展示 创造了沉浸式、叙事驱动的品牌环境 将技术演示转化为难忘的旅程[2] - 展位通过水上沉浸体验、互动模拟器和广泛的视频叙事相结合 生动展示了公司的海洋创新与先进技术[2] 公司战略与高管观点 - 公司CEO表示 该奖项反映了公司不仅致力于推进海洋技术 还致力于通过讲述引人入胜的故事来吸引更广泛的受众 激发好奇心并提升人们对行业领先品牌的看法[3] - 公司致力于行业领导地位 成为客户最佳和最值得信赖的合作伙伴 并构建协同效应和生态系统以挑战惯例和定义未来[4] 产品与技术亮点 - 展位通过开创性的互动设计和深度沉浸式体验 展现了划船的未来 重点突出了智能化、自动化、电气化和互联互通[3] - 在CES 2026上发布了数款尖端新产品 体现了公司各业务和产品线之间的协同效应 包括配备水星海事发动机和Simrad显示器的Sea Ray SLX 360 以及由公司旗下Fliteboard与水星竞速业务合作开发的Fliteboard RACE模型[3] 公司业务概况 - 公司是全球海洋休闲领域的领导者 拥有超过60个行业领先品牌[4] - 推进系统品牌包括水星海事、水星竞速、MerCruiser和Flite[4] - 零部件、配件、分销和技术品牌包括水星零部件及附件、Land 'N' Sea、Lowrance、Simrad、B&G、Mastervolt、Attwood和Whale[4] - 船艇品牌包括波士顿威勒、Lund、Sea Ray、Bayliner、Harris Pontoons、Princecraft和Quicksilver等世界知名品牌[4] - 服务、数字和共享访问业务包括Freedom Boat Club、Boateka 以及一系列金融、保险和延长保修业务[4] - 公司总部位于伊利诺伊州梅塔瓦 在26个国家拥有约15，000名员工[4] - 2025年 公司被《福布斯》杂志评为美国最受信赖公司 并连续第四年在全企业范围内获得超过100个奖项[4]

公司业绩与市场表现 - 公司在2026年迈阿密国际游艇展上展示了稳健的销售额、不断增长的舷外机市场份额以及行业领先的创新[1] - 公司旗下Mercury Marine在展会水上展区的大型船只中，舷外机市场份额达到创纪录的84%，较2025年提升15个百分点[6] - Mercury Marine在会议中心的舷外机市场份额达到50%，在整个展会中的份额超过60%，较去年提升近3个百分点[6] - 高端品牌Sea Ray、Boston Whaler和Navan的零售额与强劲的2025年展会表现持平[6] 产品发布与创新 - 公司在展会期间推出了七款尖端新产品[1] - 公司举办了多场媒体活动，发布全新突破性产品，包括：配备WhalerStep™船体技术的Boston Whaler 290和330 Outrage型号、搭载NEON安卓操作系统的Simrad NSO 4和B&G Zeus SRX多功能显示器[6] - Mercury Marine发布了一系列先进的控制与性能技术，包括新型顶级操纵杆、无钥匙启动系统、Boost中程性能增强技术和Racing DTS性能踏板[6] 行业认可与奖项 - 公司在展会期间获得了令人印象深刻的11个奖项，以表彰其在创新、客户服务和营销方面的卓越表现[1] - 获得的奖项包括：两项创新奖（Lowrance ActiveTarget 2XL和Mercury Boost）、三项消费者满意度指数奖（Boston Whaler, Crestliner, Lund）以及六项海洋营销卓越海神奖[6] 公司背景与业务构成 - Brunswick Corporation是全球海洋休闲领域的领导者，拥有超过60个行业领先品牌[5] - 公司业务涵盖海洋推进系统（品牌包括Mercury Marine, Mercury Racing, MerCruiser, Flite）、零部件、配件、分销与技术（品牌包括Lowrance, Simrad, B&G等）、游艇品牌（包括Boston Whaler, Sea Ray, Bayliner等）以及服务、数字和共享接入业务[5] - 公司总部位于伊利诺伊州Mettawa，在26个国家拥有约15,000名员工[7] - 2025年，公司被《福布斯》杂志评为美国最受信赖公司，并连续第四年在整个企业内获得超过100个奖项[7] 行业活动意义与管理层观点 - 迈阿密游艇展是重要的早期行业指标，能够反映原始设备制造商、经销商和消费者的情绪，也是加强战略伙伴关系、发布突破性新产品、获得认可和提升品牌的机会[4] - 公司首席执行官表示，尽管年初且主要销售季节尚未到来，但整体零售销售继续呈现积极趋势[4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入增长17%至21.25亿美元，创下第四季度历史新高，也是公司首次单季度收入超过20亿美元 [5] - 第四季度毛利率为59.2%，与去年同期持平，营业利润率扩大60个基点至28.9% [5] - 第四季度营业利润创纪录，达到6.14亿美元，同比增长19%，调整后每股收益为2.79美元，增长16% [5] - 2025年全年合并收入增长15%至72.46亿美元，创下年度历史新高，较2024年增加近10亿美元 [6] - 2025年全年毛利率为58.7%，与2024年持平，营业利润率扩大60个基点至25.9% [6][7] - 2025年全年营业利润创纪录，达到近19亿美元，同比增长18%，调整后每股收益为8.56美元，增长16% [7][22] - 2025年第四季度营业费用增加约8000万美元，增长14%，其中研发费用增加3600万美元，销售及管理费用增加4400万美元 [23] - 2025年全年营业费用占销售额的比例为32.9%，下降50个基点 [22] - 2025年第四季度自由现金流为4.3亿美元，环比增加3000万美元，2025年全年自由现金流约为14亿美元，同比增加1.24亿美元 [24] - 2025年全年资本支出为2.7亿美元，同比增加7700万美元，2026年预计资本支出约为4亿美元，主要由于在泰国新建制造设施 [25] - 2025年调整后实际税率为17.4%，高于2024年的16.7%，主要受美国税法变化影响 [26] - 公司提议将年度股息提高至每股4.20美元，较当前股息增长17%，董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划，有效期至2028年12月 [9][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **健身业务**：2025年全年收入增长33%至23.6亿美元，首次突破20亿美元，主要由可穿戴设备驱动 [10] - 健身业务毛利率为60%，同比提升130个基点，营业利润增长50%至7.26亿美元，营业利润率扩大360个基点至31% [10] - **户外业务**：2025年全年收入增长5%至20.5亿美元，首次突破20亿美元，增长主要由探险手表驱动 [12] - 户外业务毛利率为66%，营业利润率为34%，营业利润为6.9亿美元 [12] - **航空业务**：2025年全年收入增长13%至9.87亿美元，增长来自OEM和售后市场产品 [14] - 航空业务毛利率为75%，营业利润率为26%，营业利润增长22%至2.57亿美元 [15] - **航海业务**：2025年全年收入增长10%至11.8亿美元，增长由多个品类驱动，以海图仪为首 [16] - 航海业务毛利率为55%，营业利润率为21%，营业利润为2.51亿美元 [16] - **汽车OEM业务**：2025年全年收入增长9%至6.65亿美元，主要由域控制器驱动 [18] - 汽车OEM业务毛利率为17%，全年营业亏损为4900万美元 [18] - 第四季度，健身业务收入增长42%，航海业务增长18%，航空业务增长16% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地域划分，第四季度美洲地区实现强劲的21%的两位数增长，季度收入首次超过10亿美元 [23] - 第四季度，欧洲、中东和非洲地区增长14%，亚太地区增长8% [23] - 2025年全年，欧洲、中东和非洲地区增长18%，美洲地区增长40%，亚太地区增长12% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点是市场多元化和创造对客户生活至关重要的卓越产品 [6] - 公司将不再强调各细分市场的独立增长目标，而是专注于提供合并层面的指导，因为其业务的多样性为实现合并目标提供了多种途径 [7] - 公司利用其垂直整合的业务模式和规模来优化成本结构，以应对供应链挑战和内存组件成本压力 [8] - 公司有意增加了某些组件和产品的库存水平，以确保满足长期需求 [8] - 健身业务预计将成为2026年合并增长的最大贡献者 [11] - 户外业务预计2026年全年增长将较2025年加速，由大量新产品推出驱动，下半年表现预计更强 [14] - 航空业务收入预计在2026年将继续以历史常态增长 [15] - 航海业务增长预计在2026年将与上年保持一致，基于市场状况改善 [18] - 汽车OEM业务收入预计在2026年将同比下降，因为宝马域控制器产量已达峰值且某些旧项目接近生命周期终点，营业亏损预计将收窄 [19] - 公司预计2026年收入将增长约9%至79亿美元，营业利润将首次超过20亿美元 [8][27] - 预计2026年毛利率约为58.5%，较2025年下降20个基点，主要由于产品成本上升，部分被有利的业务组合抵消 [27] - 预计2026年营业利润率约为25.5%，调整后实际税率预计为16%，调整后每股收益预计约为9.35美元，增长9% [27] - 公司认为全球可穿戴设备市场处于稳定增长路径，增长率在中个位数到10%左右，同时公司也在获得市场份额 [78] - 公司通过收购MYLAPS，旨在改善客户的整体赛事体验，并开辟将创新产品应用于新领域的途径 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年的强劲表现归功于战略重点和市场多元化 [6] - 在面临世代高关税结构影响的情况下，保持毛利率与上年持平是一项重大成就 [6] - 尽管存在行业范围内的内存限制问题，但公司对供应链环境（包括内存组件近期的成本压力）有充分考虑，并认为自己准备充分 [8] - 零售合作伙伴对销售Garmin品牌表现出热情，尤其是在假日季，实体零售情况非常积极 [56] - 海洋市场正在站稳脚跟，并逐步向好，进入2026年基础市场似乎健康，船展活动活跃 [81] - 国防采购系统向更多商业条款转变，被视为公司的长期机会 [90] 其他重要信息 - 公司推出了与医疗支付提供商TrueMed的合作，允许客户使用税前健康储蓄账户和灵活支出账户资金购买特定的Garmin产品 [10] - Garmin Connect数据显示，用户平均活动水平在2025年增加了8% [11] - Venu 4和Forerunner 970在CES上因数字健康和健身的新颖功能获得创新奖 [11] - 公司为高级Connect Plus服务推出了由AI驱动的营养追踪和洞察功能 [11] - 户外业务推出了带有语音、短信和照片分享功能的inReach Mini 3 Plus卫星通讯器 [12] - 航空业务推出了D2 Air X15和D2 Mach 2飞行员智能手表，其Autoland系统首次被客户使用，在紧急情况下安全降落飞机 [15] - 航海业务推出了旗舰GPSMAP 9000xsv海图仪系列和Garmin Onboard人员落水及发动机切断系统 [16][17] - 汽车OEM业务在CES上推出了下一代统一座舱域控制器，并宣布与Meta合作探索新的车辆交互方式 [18] - 公司已与梅赛德斯-奔驰达成重要的下一代域控制器项目，将广泛适用于其乘用车车型组合，产量将在2027年大幅提升 [19] - 公司在亚利桑那州梅萨收购的航空设施将有助于进行认证工作和飞机改装，以触及更多新机会 [87] - 公司的可重复性业务（包括订阅和服务）利润率往往更高，该业务一直在强劲增长，但尚未触发10%的门槛 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 内存限制对2026年指引的影响程度以及哪些产品领域受影响更大，公司有何缓解措施（如降低规格或提价）[29] - 公司不量化成本结构中单个组件的影响，但承认内存成本存在压力，会管理整个物料清单以实现成本效益，并利用垂直整合模式来减轻对整体利润的影响 [30][31] 问题: 2025年可穿戴设备增长中定价、份额增益和市场增长等因素的贡献如何，对2026年这些因素的预期有何变化 [32] - 2025年健身和户外业务的增长主要由可穿戴设备驱动，且主要是销量驱动，平均售价影响较小，预计2026年市场对公司品牌和产品的势头仍在，健身业务因产品线更广将继续成为增长的主要贡献者 [33] 问题: 增长主要是来自新客户还是现有客户更新换代 [34] - 大多数新客户是首次购买Garmin产品，产品注册率很高，表明产品销售顺畅且客户激活积极，对客户趋势和零售环境感到非常乐观 [34] 问题: 从过去三年汽车OEM业务的发展中学到了什么，以及关于梅赛德斯项目未来三年增长率、客户多元化或目标利润率等细节 [38] - 2023年的展望基于当时汽车合作伙伴的预测，但市场存在周期性变化，公司在此业务上的目标是实现规模和投资未来以展示创新能力，现已达到临界点，正在调整部分研发资源以专注于规模扩张 [39][40] 问题: 户外业务2026年加速增长的评论是否意味着Fenix产品发布周期有变，或将有全新模型推出 [41] - 公司不评论具体产品发布时间，但确认户外业务有非常活跃的年度计划，许多发布将发生在下半年，因此预计下半年收入会更强劲 [42] 问题: 黑鹰直升机项目是否意味着航空业务军事领域曝光度增加，这是否是一个扩张领域 [47] - 此类项目使用公司商用现货驾驶舱系统组件来改装和现代化飞机，这是一个增长机会，属于增量业务，公司会继续寻求更多此类项目 [48] 问题: Connect Plus服务的采用情况如何 [49] - Connect Plus是业务的兴奋增长点，新增的营养功能加速了免费试用数量，且试用转化率非常高，该功能被视为成功，公司将继续扩展和增强Connect Plus服务 [49] 问题: 梅赛德斯项目何时开始贡献收入，是2027车型年（2026年末开始）还是更晚 [53] - 2026年末会有少量贡献，但微不足道，真正的产量爬坡是在2027年初，这是一个非常激进的项目，在其生命周期内将实现显著产量 [53] 问题: 零售合作伙伴是否因硬件成本上升而改变行为，是否影响其承诺或能见度，是否有提前采购迹象 [54][55] - 零售商对销售Garmin品牌充满热情，尤其是在假日季，某些零售商的参与度更高，他们的热情是由客户需求触发的，整体零售情况非常积极 [56] 问题: 与TrueMed的合作对2026年收入增长的潜在影响有多大 [58] - TrueMed项目允许客户在公司官网使用HSA资金购买特定产品，已迅速成为公司产品的重要销售渠道之一 [59] 问题: 在可穿戴设备类别中，对非传统形态产品的机会看法如何，以及推出此类产品的时间表 [60] - 公司不分享未来产品计划，但指出其历史是探索新产品类别和形态，并将继续以此推动业务增长 [60] 问题: 如果最高法院推翻IEEPA关税，对公司的好处能否量化 [61] - 公司不会分享具体金额，但承认20%（后降至15%）的关税是产品的重大成本加成，团队在缓解方面做得非常出色，如果关税取消将改变成本结构，但目前假设关税情况基本保持不变 [61][62] 问题: 对于fnix 8 Pro等具有连接功能的新产品，订阅服务的采用情况如何，购买fnix 8 Pro的用户中选择LTE和卫星连接的比例 [69] - fnix 8 Pro是一款围绕连接性打造的产品，购买者有意愿激活inReach服务，已出现使用该产品发出SOS求救的事件，这是一个突破性平台，公司将继续将该功能扩展到更多产品 [70] 问题: 收购MYLAPS对产品（如Garmin Catalyst）的光环效应如何 [71] - MYLAPS使公司有机会改善客户从报名到比赛日的整体赛事体验，这将在客户参与赛事活动时提供高保真度的联系，并且该收购涉及多个市场，为公司在新领域应用创新产品开辟了新途径 [72] 问题: 全球可穿戴设备市场趋势如何，过去一年竞争格局或整体增长率是否有变化 [77] - 公司认为整体市场处于增长路径，增长率在中个位数到10%左右，同时市场份额增益对公司增长非常重要，公司一直在从不同竞争对手那里夺取份额 [78] 问题: 航海业务2025年在市场波动中表现强劲，2026年预期增长稳定的背后原因是什么，对今年海洋行业的看法 [80] - 海洋市场正在站稳脚跟，并逐步向好，基础市场健康，船展活跃，尤其是配备更多设备的大型船只非常受欢迎，公司的海图仪、绘图和领先的声纳能力正在推动市场份额增长 [81] 问题: 最近在梅萨收购的航空设施的目的和能带来什么 [87] - 该设施提供了巨大的机库空间以容纳大型飞机，并允许公司组建全新的团队进行认证工作和飞机改装，长期将有助于在更多飞机和设备上触及新机会 [87] 问题: 国防采购更趋商业化是否为公司打开了新机会之门 [89] - 公司相信这会带来更多机会，尽管讨论和转变已开始获得动力，但项目的实际选择和确定仍需时间，这被视为一个长期机会 [90] 问题: 公司对可重复性业务（订阅和服务）的增长优先级和利润率有何看法 [94] - 像所有订阅型业务一样，其利润率往往更高，公司的目标是发展这部分业务，但同时也在全面发展其他业务，订阅业务增长强劲，但尚未触发10%的门槛，公司将继续在所有业务领域构建该业务 [95]

合作概述 - Sheffield Financial与Mercury Marine启动零售融资合作伙伴关系 旨在简化Mercury舷外发动机和船舶套装的购买流程[1] - 该合作将Sheffield在舷外发动机和船舶套装融资领域的专业知识与Mercury Marine的可信品牌相结合[1] 合作内容与特点 - 客户可选择Sheffield提供的具有竞争力的利率和数字化体验的融资方案 该方案将在线购物、信贷决策与经销商处贷款签约相连接[1] - Mercury经销商将获得Sheffield的在线预审资格技术 该技术可跨营销渠道使用以提供一致的融资体验[1] - 该计划为Mercury舷外发动机和Mercury动力船舶套装提供分期付款融资 并支持每周七天访问Sheffield专业的船舶承销团队[1] - 该产品旨在支持快速的信贷决策 并为经销商和客户提供一致的融资体验[1] 合作方背景 - Sheffield Financial是Truist Bank的分支机构 提供船舶、动力运动、紧凑型拖拉机、户外动力设备和拖车行业的分期付款融资 公司成立33年 服务数百个品牌 已为全国数百万客户提供融资[1] - Truist Financial Corporation总部位于北卡罗来纳州夏洛特 截至2025年12月31日总资产为5480亿美元 是美国前十的商业银行[1] - Mercury Marine总部位于威斯康星州丰迪拉克 是休闲船舶推进发动机制造商 隶属于Brunswick Corp (NYSE: BC) 为全球休闲、商业和政府船舶应用提供发动机、船舶、服务和零件[1] 合作目标与预期效果 - 合作旨在满足客户对简单、快速、透明融资的期望 并通过连接的数字化体验使客户和经销商受益[1] - 合作旨在帮助经销商满足客户日益增长的期望 即从在线研究到经销商处签约的快速、连接的过程[1] - 通过将Mercury的可信产品与Sheffield的简化融资解决方案相结合 使客户更容易进行水上活动[1]

公司荣誉与认可 - 公司被《新闻周刊》评为“2026年美国最适合女性工作的公司”之一 并获得四星半（满分五星）的评级 [1] - 该排名基于对全美超过100万份女性员工的公司评价、广泛的案头研究以及与职场公平、领导层代表性、员工满意度相关的关键绩效指标进行的综合评估 [2] 公司文化与员工发展举措 - 公司的卓越评级凸显了其在领导力发展、导师制度、工作与生活平衡以及全面福利等方面拥有行业领先的项目 这些项目促进了全公司的职业成长 [3] - 公司首席人力资源官表示 该奖项反映了公司致力于培育一个重视、支持女性并助其取得成功的职场环境 并承诺在全球组织中扩大机会并赋能女性 [4] 公司业务概况与市场地位 - 公司是全球海洋休闲领域的领导者 致力于提供创新技术以改变水上及周边体验 其技术驱动型解决方案源于深刻的消费者洞察 [5] - 公司拥有超过60个行业领先品牌 业务涵盖海洋推进系统、零部件、配件、分销、技术、游艇品牌以及服务、数字和共享接入业务 [5] - 公司总部位于伊利诺伊州梅塔瓦 在26个国家运营 拥有约14,000名员工 [5] - 公司在2025年连续第四年赢得了超过100个奖项 [5]

公司战略与业务发展 - Vision Marine Technologies Inc 宣布为其近期收购的零售网络 Nautical Ventures 开发名为 Project Pelagos 的人工智能驱动客户智能与营收运营平台 [1] - 该平台旨在通过将人工智能直接嵌入销售和售后运营 来加强 Nautical Ventures 零售网络的执行力、协调性和客户体验 [2] - 公司正在将 Nautical Ventures 整合为垂直整合模式 结合技术、零售、服务和客户触达 Project Pelagos 是公司人工智能赋能运营基础设施的关键组成部分 [4] - 从投资者角度看 将人工智能整合到客户运营中 与公司提高其零售平台运营杠杆的广泛战略相一致 [6] - 公司的战略核心是将专有电动推进技术与成熟船舶细分市场的可扩展市场渠道相结合 [8] Project Pelagos 平台详情 - Project Pelagos 基于企业级CRM构建 并通过专有人工智能和数据编排层进行增强 旨在支持改进的优先级排序、更高的运营可见性以及更协调的客户管理工作流程 [2] - 该平台旨在将传统上互不关联的系统连接成一个单一的行为感知环境 这些系统包括经销商管理软件、多个MLS平台、工单系统和团队通信工具 [3] - 其目标是加速营收执行、改善客户体验 并在销售和售后运营中带来清晰度和协调性 [3] - 与主要存储数据的传统CRM平台不同 Project Pelagos 被设计为一个人工智能辅助的客户智能层 通过分析跨咨询、挂牌、通信和服务请求的互动模式 来支持机会优先级排序、改善内部交接并减少因工作流程脱节造成的延迟 [5] - 该平台目前正在积极开发中 计划于2026年在 Nautical Ventures 的销售和客户运营中分阶段推出 [7] 平台预期效益与管理层观点 - 公司预计 通过减少手动流程并提高对客户需求和执行瓶颈的可见性 该平台将支持更高效的销售执行 并在 Nautical Ventures 网络扩张时带来更稳定的业绩表现 [6] - Nautical Ventures 的总经理 Diego Conti 表示 该平台以人工智能为核心进行构建 旨在揭示客户意图、减少干扰 并支持跨团队更一致的决策 其目标不是单纯的自动化 而是更好的决策和更连贯的客户体验 [5] - 公司首席执行官 Alexandre Mongeon 表示 人工智能正成为现代运营平台的基础能力 该项目反映了公司将智能和结构应用于管理 Nautical Ventures 客户关系的意图 旨在构建支持纪律性执行和长期可扩展性的持久内部系统 [7]

业绩总结 - 2025年第四季度净销售额为9.24亿美元，同比增长9%[12] - 2025年总净销售额为39.51亿美元，同比增长69%[20] - 2025年调整后稀释每股收益为4.44美元，同比增长73%[20] - 2025年自由现金流为2.46亿美元，同比增长49%[20] - 2025年调整后EBITDA为1.05亿美元，调整后营业利润率为11.4%[16] 用户数据 - 房车（RV）收入同比增长10%，尽管批发行业单位出货量下降3%[13] - 海洋（Marine）收入同比增长24%，超出预计的批发动力艇行业单位出货量下降1%[13] - 动力运动（Powersports）收入同比增长39%，达到1.09亿美元，受益于生产水平提升和产品附加率改善[13] - 住房（Housing）收入为2.72亿美元，同比下降5%，反映出MH批发单位出货量疲软[13] 财务状况 - 2025年第四季度总债务为13.029亿美元，净债务为12.765亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.6倍[74] - 2025年第四季度可用流动资金总额为8.179亿美元，其中未使用的信贷额度为7.915亿美元[75] 未来展望 - 2026财年预计房车批发单位为34.2万台，较2025财年增长低单位百分比至中单位百分比[77] - 2026财年预计海洋批发单位为14万台，较2025财年增长低单位百分比[77] - 2026财年预计摩托车批发单位将增长低单位百分比[77] - 2025财年调整后营业利润率为7.0%，预计2026财年将上升70至90个基点[78] - 2025财年运营现金流为3.29亿美元，预计2026财年将达到3.8亿至4亿美元[78] - 2025财年自由现金流为2.46亿美元，预计2026财年将超过3亿美元[78] - 2025财年税率约为24%，预计2026财年将维持在24%至25%之间[78] 其他信息 - 2025年毛利率为23.1%，较2019年提高500个基点[20] - 2025年第四季度的调整后EBITDA为4.87亿美元[89]

业绩总结 - 2026财年第一季度收入为5.052亿美元，较2025财年的4.685亿美元增长[37] - 2026财年第一季度的调整后EBITDA为1554.4万美元，较2025财年的2605.7万美元下降[41] - 2026财年第一季度的净亏损为7926万美元，每股亏损0.36美元；调整后净亏损为455.2万美元，每股亏损0.21美元[36] - 2026财年第一季度的毛利率为31.8%，较2025财年的36.2%下降[40] 未来展望 - 2026财年预计调整后EBITDA范围为1.1亿至1.25亿美元[49] 收购与市场扩张 - 自2019年以来，公司完成了超过20项收购，合计收入超过7亿美元，主要集中在高利润率业务[12] 财务状况 - 2025年12月31日的现金及现金等价物为1.646亿美元，较2025年的1.45亿美元有所增加[43] - 2026年12月31日的股东权益为8.679亿美元，较2025年的9.443亿美元下降[45] - 2026年的净杠杆比率为2.0倍，较2025年的1.6倍上升[48] - 2025财年总毛利率为32.5%，较2019财年的26.1%显著提高[20]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为3.81亿美元，较上年同期的3.76亿美元增长1% [11] - 第一季度毛利润为8900万美元，较上年同期的8400万美元有所增加 [11] - 第一季度毛利率为23.5%，较上年同期提升110个基点 [12] - 第一季度销售、一般及行政费用为8100万美元，较上年同期的7900万美元有所增加，主要由于毛利率提升导致销售佣金等可变费用增加 [12] - 第一季度确认了与分类为持有待售的某些分销资产相关的700万美元减值费用 [12] - 第一季度净亏损为800万美元，或每股摊薄亏损0.47美元，上年同期净亏损为1400万美元，或每股摊薄亏损0.81美元，差异主要由本季度1300万美元的所得税收益与上年同期500万美元的所得税收益对比所驱动 [12] - 第一季度调整后每股摊薄亏损为0.04美元，上年同期为0.54美元 [13] - 第一季度调整后EBITDA为400万美元，上年同期为200万美元 [13] - 截至2025年12月31日，总库存为6.02亿美元，较2024年12月31日的6.37亿美元有所下降，反映了被重分类为持有待售的库存以及库存优化措施的影响 [14] - 截至季度末，长期债务为3.99亿美元，净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为5.1倍 [15] - 公司维持2026财年全年指引：总收入预计在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后EBITDA预计在6500万至8500万美元之间，调整后每股摊薄收益预计在0.25至0.75美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售额同比下降6% [11] - 二手船销售额同比增长24%，由销量和平均单价共同推动 [11] - 服务、零部件及其他收入同比增长10% [11] - 金融保险收入占总销售额的比例略有下降，原因是销售产品组合的变化 [11] - 新船毛利率有所改善，公司预计全年新船毛利率将整体提升100个基点 [9] - 毛利润增长由新船销售毛利率、二手船销量以及品牌组合优化工作的积极影响所驱动 [12] - 分销业务中商品产品利润率的波动部分抵消了毛利率的改善 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 同店销售额持平 [4] - 行业库存正在正常化 [8] - 第一季度SSI数据显示，公司运营的细分市场零售量同比下降高个位数至低双位数 [22] - 行业长期平均新船年销量约为18万艘，目前约为14.5万艘，公司预计未来将逐步回归长期平均水平 [23] - 早期船展季表现符合预期，大致持平或略有下降，但客户热情仍在 [24] - 公司预计2026年行业销量将同比持平至低个位数下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成去年的战略品牌优化工作，其效益正体现在毛利率改善上，预计全年将持续产生积极影响 [6] - 作为持续投资组合优化的一部分，公司决定出售某些不再符合长期战略核心的分销业务资产，以简化业务并加强资产负债表，预计交易所得将用于增强财务灵活性 [6][7] - 公司专注于通过优化库存、改善成本结构和增强资产负债表来提升盈利能力和市场份额 [7] - 公司利用CRM、先进的库存管理工具和行业最佳的库存网络来服务客户 [10] - 公司战略重点明确：推动盈利能力和降低资产负债表杠杆 [16] - 行业竞争环境激烈，但公司认为自身处于优势地位 [4] - 原始设备制造商合作伙伴保持纪律性的生产计划，并继续提供支持 [4] - 行业整体库存状况改善，大多数高端经销商的库存状况良好，但行业低端市场仍存在部分老旧库存 [36] - 公司预计随着行业状况正常化，将继续获得份额并扩大盈利能力 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，符合预期，展现了商业模式的韧性 [4] - 尽管面临高度竞争环境，但公司库存水平和结构健康，处于优势地位 [4] - 客户在购买过程中对价格表现出较少的抵触情绪，部分原因是关税和利率的新闻环境更加稳定，支撑了客户情绪 [8] - 公司对长期前景保持信心，认为随着行业复苏和市场销量回归历史长期平均水平，存在显著的上行潜力 [16] - 基于稳健的第一季度业绩和当前市场可见度，公司保持全年指引，并保持谨慎乐观 [15] - 公司预计品牌优化措施会对同店销售造成阻力，导致全年同店销售整体持平 [15] - 降低杠杆是年度资本配置的首要任务，公司对前进道路充满信心 [15] 其他重要信息 - 公司总流动性约为4600万美元，包括3200万美元现金及现金等价物以及信贷额度可用额度 [14] - 公司已将某些分销业务资产和负债分类为持有待售，预计交易将在2026年3月31日前完成，所得净收益将用于偿还信贷额度下的借款 [13] - 持有待售分类对第一季度收入或调整后EBITDA没有影响 [14] - 截至财报发布日，公司尚未就出售分销资产达成最终协议 [14] - 公司预计出售分销资产将使杠杆率在9月季度末降至接近4倍，并在年底前降至4倍以下 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新船与二手船销售组合变化的原因，是买家转向低价产品还是二手船库存供应改善？ [18] - 回答: 主要是二手船库存供应改善，公司收到了更多的以旧换新船只，因此有更多产品可供消费者选择 [18] 问题: 鉴于行业展望略有软化，公司如何看待年底净杠杆率和库存水平？ [19] - 回答: 出售分销资产后，预计杠杆率在9月季度末将降至接近4倍，年底前降至4倍以下。当前库存状况良好，将根据零售情况管理库存。第一季度行业零售数据（SSI）显示同比下降高个位数至低双位数，但考虑到季度季节性因素，不过度解读。长期来看，行业销量仍低于长期平均水平，预计将逐步回归 [22][23] 问题: 到目前为止的船展季表现如何？ [24] - 回答: 表现符合预期，大致持平或略有下降，但客户热情仍在。令人意外的是，利润率好于预期，部分原因是船型组合较好，以及船展上购买新热门型号的竞争环境不那么激烈 [24][25] 问题: 消费者以旧换新船只，是为了购买另一艘船，还是疫情期间的买家正在退出市场？ [29] - 回答: 以旧换新意味着他们正在交换购买其他东西。目前市场上二手船库存仍然严重不足，公司仅占整个二手船市场的约0.5%，仍有很大增长空间。与疫情期间相比，主要变化是消费者现在无需等待很长时间就能获得新船，因此没有足够时间私下处理旧船，从而推动了以旧换新数量的增加 [33][34][35] 问题: 公司库存的新鲜度（当前与非当前）状况如何？过去几个季度的趋势怎样？ [36] - 回答: 库存状况是公司有史以来最好的，虽然达到这一状态的过程是痛苦的。公司目前对库存账龄感到非常满意。行业中仍有部分老旧库存，但主要集中在低端价值产品侧，大多数高端经销商状况良好 [36] 问题: 风暴和寒冷天气是否对公司业务产生影响？ [40] - 回答: 幸运的是，受影响地区公司业务不多。目前是一月，即将进入二月，是船展季而非航行季，因此目前没有感受到任何影响。德克萨斯州历史上曾受天气影响，但此次情况不严重。主要受影响区域（如北密西西比、田纳西、南肯塔基、北卡罗来纳等）对公司而言不是问题 [41] 问题: 风暴是否影响了船展的客流量？ [42] - 回答: 无法判断，因为公司在受影响的地区没有运营重要的船展。在纽约船展等小型展会上，最后一天可能受到影响，但这对公司来说规模很小 [44] 问题: 关于有利的产品组合和买家对价格抵触减少，能否提供更多具体事例？ [47] - 回答: 情况并非消费者对高价无所谓。主要变化是高端品牌库存更清洁，经销商和制造商都减少了订单和生产（普遍下降35%-45%），因此没有恐慌性抛售或清仓甩卖。行业纪律性增强，虽然仍是买方市场，但各经销商都有了价格底线，竞争不再像以前那样激烈到毫无利润 [48][49][50] 问题: 关于全年不同时期实现利润率效益的幅度不同，在节奏上有什么需要注意的？ [51] - 回答: 这很难精确预测。利润率会逐步上升，但随着库存清理和行业状况改善，制造商可能会减少促销支持，因此会有所抵消。公司去年因退出某些品牌至少损失了1%的利润率，这部分是确定的。目前看到的情况略好于1%，但由于第一季度规模小且是早期船展数据，公司保持保守。全年实现1%的利润率提升是非常可行的，除非出现不可控的宏观变化 [52][53][54] 问题: 政府停摆是否对公司季度业绩产生了不利影响？ [57] - 回答: 没有 [57] 问题: 在早期船展季，是否看到按月支付型买家回归的迹象？ [59] - 回答: 这不是公司核心客户群体的问题，因为公司主要经营高端市场。然而，大多数客户会进行融资，在船展等活动中，超过60%的客户通过公司融资购买，正常情况下平均有60%-65%的客户通过公司融资部分船款。另外约30%的客户可能通过其他地方（如当地信用合作社）融资。问题所指的更可能是对价格更敏感的低端消费者，而公司不销售大量此类产品 [60][61]

公司财务业绩发布 - 公司发布了2025年第四季度及全年财务业绩 完整新闻稿可在公司官网及SEC的8-K表格中获取 [1] 投资者沟通安排 - 公司将于2026年1月29日中部时间上午10点 东部时间上午11点 举行电话会议 由首席执行官David M Foulkes 首席财务官兼首席战略官Ryan M Gwillim 以及高级副总裁兼副首席财务官Stephen Weiland主持 [2] - 电话会议可通过公司官网进行网络直播 电话接入号码为877-900-9524 北美以外地区可拨打412-902-0029 需提前15分钟接入 [3] - 电话会议录音回放将于2026年2月5日中部时间下午1点前提供 可拨打电话877-660-6853或201-612-7415 接入码为13757871 或访问公司官网获取 [4] 公司业务概况 - 公司是全球海洋休闲领域的领导者 致力于通过技术创新提升水上及周边体验 旗下拥有超过60个行业领先品牌 [5] - 公司业务分为多个板块：海洋推进系统品牌包括Mercury Marine Mercury Racing MerCruiser和Flite 零部件 配件 分销及技术品牌包括Mercury Parts & Accessories Land 'N' Sea Lowrance Simrad B&G Mastervolt Attwood和Whale 游艇品牌包括Boston Whaler Lund Sea Ray Bayliner Harris Pontoons Princecraft和Quicksilver 服务 数字化及共享业务包括Freedom Boat Club Boateka以及一系列金融 保险和延保业务 [5] - 公司总部位于伊利诺伊州Mettawa 在26个国家拥有约14,000名员工 2025年连续第四年获得超过100个奖项 [5]