财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为8.25美元，较去年同期翻倍（增长100%）[4] - 第三季度营收为25亿美元，同比增长6.39亿美元（35%）[8] - 第三季度同店营收增长33%[8] - 第三季度EBITDA首次突破4亿美元，达到4.14亿美元，同比增长74%[8][13] - 第三季度自由现金流为5.19亿美元，季度内激增超过5亿美元[8][13] - 第三季度毛利率显著提升至24.8%，去年同期为21.1%[10] - 第三季度营业利润为3.79亿美元，同比增长86%，营业利润率从11.2%提升至15.5%[12] - 第三季度销售及行政管理费用为2.3亿美元，占营收的9.4%，去年同期为1.8亿美元，占营收的9.9%[11] - 截至第三季度末，公司持有净现金7.25亿美元[13] - 预计第四季度同店营收增长将在高双位数百分比范围，2026年全年同店营收增长预计在低至中双位数百分比范围[9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机械业务盈利能力大幅提升，电气业务也有所增长[5] - 电气板块营收增长71%，机械板块营收增长26%[8] - 机械板块毛利率从去年同期的20.3%提升至24.3%，电气板块毛利率从23.9%提升至26.2%[10][11] - 服务营收增长11%，利润也实现双位数百分比增长，目前占总营收的14%[5][18] - 建筑业务占总营收的86%，其中新建筑项目占61%，现有建筑改造占25%[17] - 模块化业务被计入新建筑，年初至今占营收的17%[18] - 预计到2026年初，模块化业务空间将达到300万平方英尺，并可能基于强劲需求进行额外投资[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业客户（包含科技行业）占总营收的65%，是管道和订单积压的主要驱动力[16] - 科技行业（包含在工业内）占营收的42%，较去年的32%大幅提升[16] - 制造业营收占比有所下降，但需求依然良好[16] - 机构市场（包括教育、医疗保健和政府）保持强劲，占营收的22%[17] - 商业领域贡献约13%的营收，大部分服务营收来自商业客户[17] - 第三季度科技领域的订单尤其强劲，包括传统建筑业务和模块化业务部分[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于10月1日收购了两家公司：FZ Electrical（位于密歇根州大急流城，拥有强大的工业能力）和Meisner Electric（位于佛罗里达州博卡拉顿，在医疗保健和其他有吸引力的市场拥有强大能力）[6] - 收购预计将带来超过2亿美元的增量年营收和1500万至2000万美元的年EBITDA[13] - 季度股息增加20%至每股0.60美元，并在2025年积极回购股票[6] - 8月修订了高级信贷协议，将借款能力从8.5亿美元增加到11亿美元，新的到期日为2030年10月[14] - 公司内部协作（包括劳动力共享）使得能够承接原本超出单个公司能力范围的项目[41][42] - 公司在模块化、BIM、预制以及自动化（如机器人、转台、AI赋能软件）方面进行投资，以提高生产力和质量[55][92][93][94] - 公司拥有48个不同的测试平台，可以尝试新事物并在有效时推广到整个企业[94] - 资本配置策略优先考虑收购、持续股票回购（当股价相对前景下跌时更积极）以及通过股息回报股东[24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求异常强劲，订单积压达到94亿美元的新高，同比增长37亿美元（65%），其中35亿美元为同店增长[5][15] - 尽管第三季度消耗显著，但同店订单积压连续第二个季度增加超过10亿美元[5] - 项目管道仍处于历史高位，尤其是工业客户[15][16] - 科技领域的机会管道依然强劲，没有放缓迹象[22] - 劳动力市场紧张，但公司通过内部招聘、培训、学徒计划以及利用合同劳动力（总计可动用约3.5万至4万劳动力）来应对增长[54][55][87] - 公司是一个理想的工作场所，提供公平待遇、有竞争力的薪酬和福利，有助于吸引和留住人才[55] - 制药领域存在长期机会（例如东海岸、研究三角区），但当前资源更多地被技术领域的需求所吸引[96][97][98] - 对2025年和2026年的持续增长和强劲业绩充满信心[7] 其他重要信息 - 某些后期项目的有利发展（包括客户摆脱破产后确认的1600万美元先前递延收入）对季度业绩做出了贡献[5][10][58] - 订单积压中大部分是已开工项目的剩余工作，新预订的项目预计将在未来一年内启动[33][78][79] - 模块化业务的订单预订周期较长，是订单积压中较远期部分的主要来源[34] - 自由现金流波动是正常的，预计长期现金流将与净收入大致相等[30][31][32] - 公司有选择性地承接工作，确保有熟练劳动力、合适的时机和良好的客户成果，并倾向于与有成功合作历史的客户合作[40][49][50][71] - 数据中心的规模（铜用量、开关设备、冷却密度）令经验丰富的人员也感到惊讶，但电气范围的基本性质（例如直流电与交流电）并未发生重大变化[103][104] 问答环节所有的提问和回答 问题: 科技领域的投标活动是否与第三季度的订单和营收增长相匹配？[22] - 机会管道依然强劲，与第三季度相匹配，市场机会丰富，未见任何放缓[22] 问题: 鉴于创纪录的自由现金流和净现金状况，公司对资本配置的思考？[23][24] - 资本配置策略自2007年2月以来未变：优先部署现金进行收购，持续使用部分自由现金流回购股票（当股价相对前景下跌时更积极），如果现金积累过多，会寻找其他回报股东的方式[24][25][26][27] - 作为收购方的声誉和对被收购方良好结果的承诺，使得公司能够找到好的机会来部署现金，被收购公司自身也在增长[25][26] 问题: 第三季度自由现金流特别强劲，全年展望如何？是否有重大预付款？[30] - 本季度没有特别的异常事件，现金流波动正常，预计长期现金流将与净收入大致相等，第三季度是追赶，基本面未变[30][31][32] 问题: 订单积压表明项目预订周期超过一年，主要是模块化业务还是传统建筑业务？是数据中心还是生命科学/制药工作预订周期提前？[33] - 季度订单广泛分布于所有业务，模块化业务的预订周期较远，传统建筑业务的所有新预订项目都计划在2026年内开始[33][34] 问题: 近几个季度订单加速增长，公司历史上非常谨慎，是否在通过定价和投标利润率来补偿额外订单的风险？[39][40] - 公司保持一贯理念，只承接有能力完成、有熟练劳动力、时机合适并能为客户带来良好成果的工作，对当前工作量感到满意[40] - 公司间协作允许共享劳动力，以承接原本超出单个公司能力的项目，并且有员工愿意出差到各地工作地点[41][42] 问题: 合作的客户池是否扩大了，还是主要与现有客户做更多业务？[44][48] - 公司可能已经为美国大多数做过项目的客户服务过，但明确倾向于与有成功合作历史的客户重复合作，避免与有过不愉快项目经历的客户合作[49][50] 问题: 在行业劳动力限制下，如何维持模块化以外的增长？内部招聘与项目规模扩大的作用？近期吸纳人员支持增长的能力是否有变化？[53][54] - 公司是一个理想的工作场所，不断招聘，拥有超过2.1万名员工和约3.5万至4万名合同工，通过培训、提高生产力（BIM、预制）、选择合适项目来支持增长，当前劳动力技能提升是职业生涯中最好的[55][56] - 大部分人员增长来自内部添加，长期保持高个位数的人员增长率是值得骄傲的成就[87][88][89] 问题: 2026年初将达到的300万平方英尺模块化空间，产能是否已经售罄或即将售罄？[57] - 答案是肯定的，已经售罄或即将售罄[57] 问题: 文件中提到的1600万美元项目收益（write-up）是否全部反映在机械板块？对利润率的影响？[58][59] - 该收益恰好发生在电气板块，但两个板块都有特殊的项目结算，本季度即使没有这些收益也将是创纪录的季度，这些收益将结果推得更高[58][59][60] - 与去年同期相比，去年可能也有类似收益，但最近几个季度被问及时通常表示没有特殊结算，本季度有一些超出正常预期的利好结算[62] 问题: 过去两个季度订单积压连续大幅增加近10亿美元，最近六个月与更长期相比有何不同？[67] - 每个季度都不同，本季度有一些大型订单进入积压，市场机会丰富，客户希望更早承诺，公司拥有极其优秀的公司来执行[68][69] 问题: 如果模块化产能从此扩张，是优先服务现有客户还是新客户的需求？[70] - 明确优先满足长期良好合作伙伴的需求，但也与新客户洽谈有机会，但更倾向于选择有把握的现有客户[71][72] 问题: 订单积压中（不包括模块化部分）有多少预计在未来十二个月内启动？是项目被推后还是因项目规模更大而周期延长？[77][78] - 订单积压中大部分是已开工项目的剩余工作，新预订项目在进入报告积压前通常已提前几个季度 awarded，由于GAAP对剩余履约义务的严格定义，项目在定价、范围和有法律约束力后方可计入积压，因此积压项目相对确定[78][79][80] 问题: 服务营收增长11%，占营收14%-15%，驱动因素是什么？盈利能力？是否与新建筑强度相关？[81][82][83] - 服务业务持续强劲，得益于销售团队合作、瞄准正确市场部分，业务性质是日常稳定的，通过维护合同、后续工作以及将新项目转化为服务合同来增长，不如建筑业务增长那样具有阶段性，但团队执行力强[84] 问题: 员工人数超过2.1万，较2024年增长超15%，这种招聘速度在需求健康下是否可持续？[86] - 该数字包括部分收购，但大部分增长来自内部添加，长期保持高个位数的人员增长率是目标，受限于州规定的学徒与熟练工比例，但公司为此感到自豪[87][88][89] 问题: 模块化方面自动化投资的更新，是否看到生产力效益？[91] - 随着更多设施投入运营，机器人等自动化投资增加，焊接技术等因更好的软件（包括AI赋能软件）而改进，有无数小的创新，公司结构允许在48个测试平台进行低风险创新并推广[92][93][94] 问题: 制药领域项目管道更新，特别是回流机会，近期关税讨论是否带来变化？[95] - 近几个季度最大单笔订单之一在制药领域，但当前大部分订单在科技领域，因为科技领域对资源的需求更具吸引力，制药领域在东海岸（尤其是研究三角区）有大量规划中的项目，但制药项目通常有很长的前置期，管道非常好，但届时可能因资源选择而未必承接[96][97][98] 问题: 随着大型数据中心开始投运，电气或机械范围是否因开发商考虑直流电而非交流电而发生变化？[102] - 对于电工来说，电子在电线中流动是非常通用的，不关心最终用途（制药或数据），因此范围没有实质性变化，主要变化是规模（铜用量、开关设备、冷却密度）令人惊讶，但具体技术调整未见提及[103][104]

We recently compiled a list of the 12 Best Stocks to Own for Grandchildren. EMCOR Group, Inc. is one of them. EMCOR Group, Inc. (NYSE:EME), a Fortune 500 leader in mechanical and electrical construction, industrial and energy infrastructure, and building services, has taken a major strategic step that sharpens its U.S. focus and strengthens its long-term growth trajectory. In September 2025, the business announced an agreement to sell its U.K. building services unit, EMCOR UK, to OCS Group UK Limited for ...

公司概况 - Lincoln Electric为焊接切割产品全系列制造商和经销商 产品范围涵盖焊接电源、送丝系统、机器人焊接包、烟雾提取设备、消耗品和焊剂 以及切割用调节器和割炬 [1] - Scorpio Tankers为全球石油产品海运服务提供商 [2] - EMCOR Group为机械和电气建筑、工业与能源基础设施以及多元化商业建筑服务的领先提供商之一 [3] 财务表现 - Lincoln Electric当前年度收益的Zacks共识预期在过去60天内增长6.5% [1] - Scorpio Tankers当前年度收益的Zacks共识预期在过去60天内增长8.3% [2] - EMCOR Group当前年度收益的Zacks共识预期在过去60天内增长6.4% [3] 股价表现 - Lincoln Electric股价过去三个月上涨17.4% 同期标普500指数上涨9.4% [2] - Scorpio Tankers股价过去三个月上涨42.9% 同期标普500指数上涨9.5% [3] - EMCOR Group股价过去三个月上涨29.5% 同期标普500指数上涨9.4% [4] 投资评级 - Lincoln Electric获得Zacks排名第一（强力买入）评级和动量得分A级 [1][2] - Scorpio Tankers获得Zacks排名第一（强力买入）评级和动量得分A级 [2][3] - EMCOR Group获得Zacks排名第一（强力买入）评级和动量得分B级 [3][4]

宏观经济环境 - 美国10年期国债收益率下降至4.019% 30年期国债收益率降至4.651% [2] - 市场预计美联储9月会议有95%概率降息25个基点 [2] - 8月消费者价格指数环比增长0.4% 为上月两倍 年通胀率稳定在2.9% [3] - 周度失业救济申请人数达26.3万人 创2021年10月以来最高水平 [3] 研究方法论 - 筛选标准基于Jim Cramer近期提及的股票 按2025年第二季度对冲基金持有数量排名 [6] - 数据来源为Insider Monkey数据库 信息更新至2025年9月13日 [6] - 跟踪对冲基金持仓策略因历史表现优异 自2014年5月以来策略回报达373.4% 超越基准218个百分点 [7] Phillips 66 (PSX) - 获得47家对冲基金持仓 Jim Cramer认为当前是买入时机 [8][11] - 2025年7月25日财报显示炼油利用率达98% 创2018年以来新高 [9] - 中游业务调整后EBITDA约10亿美元 正朝着2027年45亿美元年度目标迈进 [9] - 公司寻求通过长期合同从美国采购液化天然气 Piper Sandler将目标价从144美元上调至154美元 [10] - 公司2012年从康菲石油分拆成立 业务涵盖炼油、中游、化工和特种产品 [12] Casey's General Stores (CASY) - 获得47家对冲基金持仓 Jim Cramer称其为"最喜爱的低调成长股" [13][15] - 2026财年第一季度营收45.7亿美元 超越分析师预期的44.7亿美元 [14] - 每股收益超出共识预期15% 增长源于同店销售强劲及门店数量同比增加200家 [14] - Evercore ISI将目标价从560美元上调至580美元 [15] - 公司1968年成立 是美国中西部和南部主要便利店连锁 以现制披萨闻名 [16] EMCOR Group (EME) - 获得51家对冲基金持仓 股价目标在2025年第二季度财报后大幅上调 [17][19] - 第二季度营收43亿美元 同比增长17.4% [18] - 将2025年收入指引下限从161亿美元上调至164亿美元 维持上限169亿美元 [18] - DA Davidson将目标价从515美元大幅上调至725美元 [19] - 公司1994年成立 是机械电气建设和能源基础设施领域的领导者 [20]

业绩总结 - EMCOR的2024年收入预计为146亿美元[9] - 2025年第二季度收入为4,304,400千美元，较2024年同期的3,666,897千美元增长17.4%[45] - 2025年上半年收入为8,171,772千美元，较2024年同期的7,099,173千美元增长15.1%[50] - 2025年第二季度的毛利润为833,771千美元，毛利率为19.4%，较2024年同期的684,001千美元（毛利率为18.7%）增长21.9%[45] - 2025年第二季度的营业收入为415,212千美元，营业利润率为9.6%，较2024年同期的332,808千美元（营业利润率为9.1%）增长24.8%[49] - 2025年上半年稀释每股收益为11.96美元，较2024年同期的9.41美元增长27.1%[46] 用户数据 - 截至2025年6月30日，剩余履约义务(RPOs)为119亿美元，其中包括来自Miller Electric收购的9.47亿美元[8][22] - 截至2025年6月30日，EMCOR在美国拥有约420个地点和约100个运营子公司[26] 未来展望 - 2024年运营现金流转化率为105%[9] - 预计将继续以有机投资、战略收购和向股东返还资本为重点，推动价值增长[44] 新产品和新技术研发 - 公司在HVAC和照明改造、建筑自动化和控制服务方面预计将有强劲需求[17] - 公司在多个增长领域（如数据中心、半导体、生物技术等）展现出灵活的商业模式[4] 市场扩张和并购 - 公司在建筑服务和工业服务领域的多样化业务组合增强了其在韧性和增长领域的曝光率[24] 负面信息 - 2025年6月30日的现金余额为485,988千美元，较2024年12月31日的1,339,550千美元减少[47] - 2025年6月30日的总债务为256,386千美元，占资本化总额的77.2%[47] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年各业务部门收入占比：电气施工占23%，机械施工占44%，建筑服务占21%，英国建筑服务占9%，工业服务占3%[19] - 公司致力于2035年实现每人减少20%的温室气体排放目标[39][40] - EMCOR在2024年共计工作时间超过8900万小时，且总记录事故率(TRIR)低于行业平均水平的1.0[39][40]

Zacks投资工具概述 - Zacks Premium提供多种研究工具 包括Zacks Rank Zacks Industry Rank Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级选股器[1] - 该服务旨在帮助投资者更智能 更自信地进行投资决策[1] - 服务还包含Zacks Style Scores评分系统[1] Zacks Style Scores评分系统 - 该系统与Zacks Rank共同开发 用于识别未来30天可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票获得A B C D或F评级 评级基于价值 增长和动量特征[2] - A为最高评级 依次递减 评分越高股票表现越好的概率越大[2] 评分系统具体分类 - 价值评分(Value Score)关注市盈率 PEG 市销率 现金流比率等估值指标 识别被低估股票[3] - 增长评分(Growth Score)考察预期和历史收益 销售额及现金流 识别具有长期可持续增长潜力公司[4] - 动量评分(Momentum Score)利用周价格变动和月度盈利预期变化等因子 识别趋势向好股票[5] - VGM评分综合三种风格评分 是Zacks Rank最全面的配套指标[6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank利用盈利预期修正力量帮助构建投资组合[7] - 1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报率达+23.75% 超过标普500指数两倍以上[7] - 每日有超过200家公司获强力买入评级 另有600家获2(买入)评级[8] 评分系统与评级系统协同使用 - 最佳选择是同时具有Zacks Rank 1或2评级和Style Scores A或B评级的股票[9] - 即使具有A或B评分 4(卖出)或5(强力卖出)评级股票因盈利预期下降 股价下跌可能性仍较大[10] - 公司盈利前景变化应是选股决定性因素[10] EMCOR集团(EME)案例分析 - 公司是机械和电气建筑 工业和能源基础设施领域领先服务商 为商业 工业 公用事业和机构客户提供服务[11] - 股票当前获Zacks Rank 2(买入)评级 VGM评分B[11] - 增长评分B 预计本财年收益同比增长11.8%[12] - 2025财年一位分析师在过去60天内上调盈利预期 共识预期上调$0.47至$24.06/股[12] - 公司平均盈利惊喜达+16.8%[12]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收超20亿美元，为公司首次季度营收破20亿 [6] - 本季度每股收益6.53美元，较去年增长75% [6] - 2025年同店营收增长19%，2025年全年同店营收预计保持15% - 19%的增长 [10][11] - 本季度EBITDA首次超3亿美元，达3.34亿美元，较去年同期增长50%，12个月滚动EBITDA首次超10亿美元 [10][14][15] - 本季度毛利润5.1亿美元，较去年增加1.46亿美元，毛利率从20.1%提升至23.5% [11] - 本季度SG&A费用2.1亿美元，占营收9.7%，去年同期为1.8亿美元，占比9.9% [12] - 本季度营业利润3亿美元，较去年增长超60%，营业利润率从10.2%提升至13.8% [12] - 2025年年初至今税率为20.7%，排除特殊项目后预计全年税率在23%左右 [13] - 2025年净利润2.31亿美元，每股收益6.53美元，去年同期净利润1.34亿美元，每股收益3.74美元，同比增长超70% [14] - 2025年自由现金流2.22亿美元，包含两项基本相互抵消的离散现金流项目 [15] - 本季度回购约32.6万股，花费1.11亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机械业务盈利能力大幅提升，电气业务营收增长49%，机械业务营收增长13% [6][10] - 服务营收和利润双位数增长，服务营收占比15% [7][21] - 建筑业务占营收85%，其中新建筑项目占58%，现有建筑改造占27%，模块化建筑占新建筑项目的18% [20] - 模块化业务目前有超270万平方英尺的建筑产能，预计明年年初达300万平方英尺 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业客户占2025年总营收63%，其中科技行业占比从31%提升至40%，制造业营收略有下降 [19] - 机构市场（教育、医疗、政府）占营收24%，表现强劲 [20] - 商业部门占营收13%，大部分服务营收来自商业客户 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购佛罗里达州的Rightway Plumbing，预计年营收6000 - 7000万美元 [7] - 增加季度股息至每股0.5美元，较之前提高0.05美元 [8] - 持续增加模块化业务产能，注重提升现有空间的生产力和自动化水平 [21][24] - 优先选择能为员工提供良好工作条件、愿意为风险和服务付费的项目和客户 [7][47] - 保持业务多元化，在服务科技客户的同时，兼顾其他行业市场 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税不确定性和经济不稳定因素，但公司需求良好，尤其是大型复杂项目 [9] - 对2025年和2026年的业绩表现充满信心，预计将持续取得强劲成果 [9][22] - 项目管道处于历史高位，未来工作前景乐观 [33] 其他重要信息 - 2025年7月联邦政府实施重大税收改革立法，预计对公司经营成果和现金流无重大影响 [14] - 公司收到与2022年联邦税申报相关的1.18亿美元退税，其中包含1100万美元利息 [13][15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 模块化业务的扩张计划及是否考虑增加第三个地点 - 公司倾向于逐步增加模块化业务产能，同时注重提升现有空间的生产力和自动化水平，目前两个地点位置优越，增加第三个地点并非优先事项，但持开放态度 [24][25][26] 问题2: 税收优惠政策对公司客户的影响 - 税收优惠政策对客户和公司有一定帮助，但在当前需求远超供应的情况下，并非重要驱动因素 [27] 问题3: 2025年剩余时间及2026年的增长信心和相关对话 - 公司项目管道强劲，服务业务增长稳定，对未来需求和盈利前景充满信心，但暂无利润率等方面的额外指引 [33][36][38] 问题4: 制造业客户市场和机会是否减少 - 制造业市场依然强劲，公司选择将更多资源投入到科技领域，是因为当前科技项目提供了更好的机会 [43][44] 问题5: 模块化业务在订单积压中的占比及是否有机会增加新客户 - 模块化业务预计将继续增长，但难以确定在订单积压中的具体占比，公司更倾向于与认可合作价值的客户合作 [47][49][50] 问题6: 项目管道和2026 - 2027年的业务对话情况 - 公司已开始关注2026 - 2027年的业务机会，客户也在展望未来项目，当前是建筑行业的好时机 [51][52] 问题7: 订单积压中2027年及以后的工作量占比 - 订单积压中有大量工作安排在2027年及以后，但暂无具体数据 [55] 问题8: Walker Electrical的业务增长区域 - Walker Electrical的业务全部在德克萨斯州的四个主要市场（达拉斯、休斯顿、奥斯汀、圣安东尼奥），且四个市场表现都很强劲 [58] 问题9: 科技客户对产能的定价情况 - 公司定价良好，能为风险和服务获得相应回报，项目团队的效率提升也有助于提高利润率，科技客户在创新方面是很好的合作伙伴 [60][61] 问题10: 员工工作意愿和招聘情况 - 公司致力于成为行业内最佳雇主，通过内部招聘公司和多公司协作等方式解决人才问题，目前能吸引到足够的专业人才 [68][69] 问题11: 不同垂直领域项目选择的方法 - 公司运营团队在市场中选择项目时表现出色，保持了业务的多元化，科技行业目前需求旺盛，但公司也兼顾其他行业，确保员工有良好的工作条件和回报 [71][72] 问题12: 模块化业务的竞争情况和领导地位 - 客户鼓励其他公司发展模块化业务，但公司目标是做到最好，让客户更愿意选择自己 [82] 问题13: 医疗保健市场的情况 - 公司在医疗保健市场看到一些机会，包括新医院建设、医院扩建和外科中心等项目，该市场在过去一年多表现稳定 [84] 问题14: 模块化业务在公司业务中占比变化的原因及未来趋势 - 模块化是一种不同的项目交付方式，具有速度和灵活性优势，未来在复杂项目中的重要性将增加，但难以确定具体占比 [89][90][91] 问题15: 供应商成本传递和客户价格让步情况 - 市场中存在供应商借关税等因素提高价格和客户吸收成本的情况，价格谈判和波动是常态，公司的高毛利率主要得益于员工的价值和客户的认可 [95][96][98] 问题16: 半导体制造和制药市场的机会 - 半导体制造和制药市场的项目管道强劲，但业务具有不确定性，订单可能通过变更订单逐步增加 [103][105] 问题17: 现有建筑改造业务增长快于新建筑业务的原因 - 公司大量业务是工业项目，美国工业项目更多是在现有产能基础上进行扩建，这是长期趋势 [106][107] 问题18: 现有建筑改造业务和新建筑业务的利润率差异 - 利润率的主要区别在于项目中材料和分包的占比，如果是扩建项目，表现更像传统新建筑项目，目前公司整体利润率良好，差异不太明显 [108]